龍頭銷售進度追平板塊絕對價值凸顯

1、重點公司估值和財務分析表最新最近合理價值EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)股票簡稱股票代碼貨幣收盤價報告日期評級（元/股）2020E2021E2020E2021E2020E2021E2020E2021E萬科 A000002.SZ人民幣28.072020/09/01買入40.423.794.267.416.594.704.3219.0%17.0%保利地產(chǎn)600048.SH人民幣16.472020/08/25買入20.902.593.056.365.394.492.9016.5%16.3%招商蛇口001979.SZ人民幣16.472020/08/26買入23.782.092

2、.287.887.235.903.7014.0%13.2%新城控股601155.SH人民幣34.502020/08/23買入46.087.108.514.864.066.906.9029.2%25.9%華夏幸福600340.SH人民幣16.402020/04/27買入35.954.624.863.553.377.807.4226.0%21.5%金地集團600383.SH人民幣14.592020/08/30買入16.832.612.995.594.888.688.4418.0%17.1%榮盛發(fā)展002146.SZ人民幣8.102020/08/14買入13.932.322.753.492.943.

3、021.6519.8%19.0%金科股份000656.SZ人民幣9.912020/09/04買入12.501.391.727.145.7512.3811.5823.3%22.4%中南建設000961.SZ人民幣9.412020/08/25買入11.491.912.514.943.743.682.0826.2%25.7%陽光城000671.SZ人民幣6.922020/08/21買入10.801.351.764.503.938.518.0917.4%18.5%藍光發(fā)展600466.SH人民幣5.342020/09/01買入8.611.321.664.033.224.453.8817.8%18.2%

4、華發(fā)股份600325.SH人民幣6.992019/10/29買入10.501.902.413.682.9011.916.3421.3%21.2%新湖中寶600208.SH人民幣3.472020/04/27買入5.200.450.557.636.3432.6726.528.4%9.5%中國國貿(mào)600007.SH人民幣14.452020/08/31買入20.150.891.1316.2112.815.794.8910.6%11.8%金融街000402.SZ人民幣6.782019/08/12買入10.311.471.614.604.224.453.8811.1%10.8%碧桂園02007.HK港幣融

5、創(chuàng)中國01918.HK港幣32.152019/12/06買入55.306.637.564.283.754.984.1426.5%23.2%中國海外發(fā)展00688.HK港幣21.552019/10/15買入32.904.634.994.103.814.314.0914.4%13.5%旭輝控股集團00884.HK港幣6.512019/08/18買入6.161.071.335.354.332.802.2021.2%20.8%萬科企業(yè)02202.HK港幣24.352020/09/01買入45.663.794.265.675.047.499.2319.0%17.0%廣數(shù)發(fā)據(jù)證來券源發(fā)：展研究中心備注：（

6、1）以上公司為廣發(fā)證券地產(chǎn)組近兩年覆蓋標的；（2）A 股標的合理價值貨幣單位為人民幣，港股標的（碧桂園、融創(chuàng)中國、中國海外發(fā)展、旭輝控股集團、萬科企業(yè)）合理價值貨幣單位為港幣；（3）A 股及港股標的 EPS 貨幣單位均為人民幣；（4）表中估值指標按照最新收盤價計算。p2目錄索引 HYPERLINK l _TOC_250007 一、地產(chǎn)行業(yè)政策及基本面跟蹤情況 6 HYPERLINK l _TOC_250006 （一）主要政策回顧 6 HYPERLINK l _TOC_250005 （二）重點城市成交情況 8 HYPERLINK l _TOC_250004 （三）重點城市推盤及庫存跟蹤 13 H

7、YPERLINK l _TOC_250003 （四）全國土地市場供給成交情況 15 HYPERLINK l _TOC_250002 二、重點公司跟蹤情況 17 HYPERLINK l _TOC_250001 三、地產(chǎn)板塊投資觀點 23 HYPERLINK l _TOC_250000 四、風險提示 24p3圖表索引圖 1：50 城市 2018-2020M1-8 周成交面積（萬方）走勢 9圖 2：50 城新房周均及單周成交面積（萬方） 10圖 3：50 城市分線城市新房周成交環(huán)比增速（%） 10圖 4：50 城新房月度成交同環(huán)比（%） 10圖 5：50 城分線城市新房月度成交同比（%） 10圖 6

8、：50 城新房成交整體年同比（%） 10圖 7：50 城新房成交分線城市年同比（%） 10圖 8：全國分區(qū)域商品房、二手房單周成交同環(huán)比（2020.08.28-2020.09.03） . 11圖 9：14 城二手房周均及單周成交面積（萬方） 12圖 10：14 城分線城市二手房周成交環(huán)比增速 12圖 11：14 城二手房成交月度同環(huán)比 12圖 12：14 城分線城市二手房成交月同比 12圖 13：二手房成交整體年同比 13圖 14：14 城市分線二手房成交年同比 13圖 15：13 城市商品房周度推盤 13圖 16：13 城市商品房月度推盤 13圖 17：13 城市商品房推盤年同比趨勢 14圖

9、 18：13 城市商品房月度批售比 14圖 19：13 城市商品房庫存與去化周期 14圖 20：13 城市及分線城市商品房去化周期（周） 14圖 21：13 城市商品房周度庫存及去化周期 14圖 22：11 城市住宅周度庫存及去化周期 14圖 23：全國 100 大中城市土地供應、成交及供銷比數(shù)據(jù) 16100 大中城市土圖地2供4：應全年國度累計同比 16圖 25：全國 100 大中城市土地成交年度累計同比 16圖 26：全國 100 大中城市土地出讓金年同比 16圖 27：全國 100 大中城市土地出讓金分線城市年同比 16圖 28：全國 100 大中城市樓面價和溢價率 17圖 29：全國

10、100 大中城市分線城市溢價率 17圖 30：A 股重點地產(chǎn)公司股價周變動幅度 23圖 31：H 股重點地產(chǎn)公司股價周變動幅度 23表 1：本周主要中央政策（2020.08.30-2020.09.04） 7表 2：本周主要地方政策（2020.08.30-2020.09.04） 7表 3：50 城市商品房成交面積匯總（2020.08.28-2020.09.03） 9表 4：14 城二手房成交面p4 積匯總（2020.08.28-2020.09.03） 11表 5：重點城市商品房庫存及去化周期變化情況（2020.8.28-2020.9.3） 14 表 6：重點城市住宅庫存面積及去化周期變化情況（2

11、020.8.28-2020.9.3） 15表 7：房企本周重點公司公告（2020.08.30-2020.09.04） 17表 8：重點房企本周半年報披露情況（2020.08.30-2020.09.04） 18表 9：部分重點房企 8 月銷售情況（2020.08.30-2020.09.04） 19表 10：房企每周融資匯總（2020.08.30-2020.09.04） 19表 11：房企每周拿地匯總（2020.08.30-2020.09.04） 20p5一、地產(chǎn)行業(yè)政策及基本面跟蹤情況（一）主要政策回顧國務院總理李克強 9 月 2 日主持召開國務院常務會議，提出下一步要堅持穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度

12、，保持政策力度和可持續(xù)性，不搞大水漫灌，引導資金更多流向?qū)嶓w經(jīng)濟，以促進經(jīng)濟金融平穩(wěn)運行。住建部發(fā)布新型建筑工業(yè)化發(fā)展支持政策，其中提及要加大金融扶持，支持新型建筑工業(yè)化企業(yè)通過發(fā)行企業(yè)債券、公司債券等方式開展融資。此外，本周銀保監(jiān)會對民生銀行、浙商銀行、廣發(fā)銀行、中國建設銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行等多家銀行作出處罰，原因包括違規(guī)為房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)提供融資、理財資金違規(guī)投資房地產(chǎn)等。地方層面，多地發(fā)布階段性房地產(chǎn)支持政策。株洲市政府表態(tài)，8 月 28 日起7 個月內(nèi)，在天元區(qū)、蘆淞區(qū)、石峰區(qū)、荷塘區(qū)、云龍示范區(qū)購買二手房的，給予50%契稅補貼，同時取消公積金貸款的二手房已貸款次數(shù)限制，降低發(fā)放公積金貸款

13、的形象進度要求，對工作滿 1 年并簽訂 3 年勞動合同的博士和“雙一流”碩士、普通碩士和“雙一流”本科、普通本科和大專，在市區(qū)購買首套新房，分別給予 5 萬、3 萬、2 萬元購房補貼，此外，土地競買保證金按 30%，允許延期繳納土地款，并放寬預售資金監(jiān)管，容缺辦理建設許可，允許延期 3 個月納稅，放寬商改住的審批條件，降低新報建項目的商業(yè)配比，優(yōu)先確保熟地、凈地供應。重慶市房協(xié)提出，兩江新區(qū)房交會期間（8 月 28 日-10 月 31 日）和巴南區(qū)房交會期間（9 月 1 日-9 月 30 日），購買參展新房且屬首房首貸的，商貸首付按 20%（原 25%）。深圳市住建局發(fā)放穩(wěn)租金專項補貼，201

14、9-2021 年試點期間，新建、改建、連續(xù)租賃 5 年、連續(xù)租賃 10 年的租賃住房項目分別按每平 800 元、300 元、1200 元、1500 元給予補貼，同時租賃住房項目使用開發(fā)建設貸款或經(jīng)營性貸款的，補貼貸款利息的 30%。四限方面，杭州、無錫收緊四限政策。杭州市在原先的無房家庭認定及限購政策上作出父進母一投步靠細子化女及落明戶確的，要落求戶滿 3 年方可作為獨立家庭在限購范圍內(nèi)購房（原落戶限購區(qū)無限制，落戶非限購區(qū)購買限購區(qū)域住房須落戶滿 2 年），無房家庭以優(yōu)先購買方式購房，且商品房項目房源傾斜比例達 80%的，限售 5 年，同時強調(diào)要加強住房貸款審慎管理，強化借款人資格和購房資金

15、來源審查，加大做地力度，優(yōu)先滿足宅地需要。無錫市將首套房貸未結(jié)清，購買第二套的商業(yè)貸款首付比例提高至 60%（原 40%），夫妻離異后 2 年內(nèi)購房，住房套數(shù)按離異前的市區(qū)內(nèi)家庭房屋套數(shù)計算，并將二手房轉(zhuǎn)讓增值稅免征年限提高至 5 年（原 2 年）。同時熱點區(qū)域執(zhí)行“限房價、競地價”，購地款須為自有資金，要求嚴厲打擊“學區(qū)房”炒作，加強住房價格核查，嚴控消費貸款、經(jīng)營性貸款用于購房，加快保障性住房建設，開展租賃住房試點，鼓勵商辦進人才銷售，并停止執(zhí)行疫情期間預售申請和資金監(jiān)管的放松政策。落戶方面，湖南、成都、金華落戶放松。湖南省發(fā)改委表態(tài)，全面取消城區(qū)常住人口 300 萬以下市縣鎮(zhèn)的落戶限制，

16、全面放寬城區(qū)常住人口超過 300 萬大城市的落戶條件。成都市取p6 消積分落戶男 55 歲以下，女 50 歲以下的年齡限制，年齡不超過 35 周歲，可加 50 分，36-45 歲加 40 分。金華市全面放開城鎮(zhèn)落戶限制，合法穩(wěn)定就業(yè)并繳納社保 6 個月或租賃房屋可落戶（原省外社保 2 年，省內(nèi) 1 年），同時中職畢業(yè)可落戶（原大專），引進人才允許先落戶后就業(yè)。人才補貼方面，泉州市政府提出，新引進博士人才可免租入住市、縣兩級人才房（最長 3 年），無房博士購房給與 5 萬元安家補助，博士人才可先落戶后就業(yè)。太原市將非全日制碩士納入補貼范疇，2019 年以后畢業(yè)的“雙一流”非全日制碩士（原限全日制

17、），簽訂 3 年勞動合同并落戶，可享每月生活補貼 3000 元和一次性學費補貼 18000 元，非全日制碩士（原限全日制）可享每月租房補貼 1200元。公積金方面，安順、上饒公積金放松，哈爾濱、東莞收緊，合肥調(diào)整。安順市購買成品住宅的，雙職工購買現(xiàn)房最高可貸 55 萬元（原 45 萬），單職工最高45 萬元（原 35 萬），且首套公積金貸款購買現(xiàn)房首付最低 20%（原 30%），第二套最低 40%（原 50%）。上饒市恢復公積金異地貸款和提取業(yè)務及商轉(zhuǎn)公業(yè)務。哈爾濱住房套數(shù)認定執(zhí)行“認房又認貸”（原認房不認貸），二套房或二次貸款利率按基準 1.1 倍執(zhí)行，首付比例 30%。東莞市公積金可貸額度

18、的流動性調(diào)節(jié)系數(shù)由1 調(diào)低至0.8。合肥市根據(jù)個貸率水平實施公積金可貸額度上限動態(tài)調(diào)節(jié)機制，以當前最高可貸額度 45 萬為標準，調(diào)節(jié)系數(shù)在 0.8-1.2 之間流動。20 年上半年個貸率超過 100%，如果新規(guī)發(fā)布后連續(xù) 2 個月維持超過 95%，根據(jù)新規(guī)或?qū)⑹站o調(diào)節(jié)系數(shù)至 0.8，可貸額度下調(diào)至 36 萬，暫停公積金異地貸款，實施貸款輪候。市場監(jiān)管方面，成都市住建局提出，全面排查住房租賃市場“高進低出、長收短付”、開展租金貸、發(fā)布虛假房源等違規(guī)行為。西安市住建局要求房地產(chǎn)開發(fā)項目不得承諾教育資源配套等不確定信息。表 1：本周主要中央政策（2020.08.30-2020.09.04）時間內(nèi)容0

19、9/02銀保監(jiān)會因個人住房貸款首付比例違規(guī)、理財資金違規(guī)投資房地產(chǎn)等違規(guī)行為，處罰中國建設銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行。09/03李克強下一步要堅持穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，保持政策力度和可持續(xù)性，不搞大水漫灌，引導資金更多流向?qū)嶓w經(jīng)濟，以促進經(jīng)濟金融平穩(wěn)運行。09/04住建部支持新型建筑工業(yè)化企業(yè)通過發(fā)行企業(yè)債券、公司債券等方式開展融資。09/04銀保監(jiān)會因違規(guī)為房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)提供融資，處罰民生銀行、浙商銀行、廣發(fā)銀行。數(shù)據(jù)來源：銀保監(jiān)會，住建部，中國政府網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心表 2：本周主要地方政策（2020.08.30-2020.09.04）時間部門/城市內(nèi)容08/30無錫（a）首套房貸未結(jié)清，購

20、買第二套的商業(yè)貸款首付比例提高至 60%（原 40%）；（b）夫妻離異后 2 年內(nèi)購房，住房套數(shù)按離異前的市區(qū)內(nèi)家庭房屋套數(shù)計算；（c）二手房轉(zhuǎn)讓增值稅免征年限提高至 5 年（原 2 年）；（d）熱點區(qū)域執(zhí)行“限房價、競地價”，購地款須為自有資金；（e）嚴厲打擊“學區(qū)房”炒作，加強住房價格核查；（f）嚴控消費貸款、經(jīng)營性貸款用于購房；（g）加快保障性住房建設，開展租賃住房試點，鼓勵商辦改租；（h）普通商品房優(yōu)先面向無房家庭和引進人才銷售；（08/30株洲8 月 28 日起 7 個月內(nèi)：（a）在天元區(qū)、蘆淞區(qū)、石峰區(qū)、荷塘區(qū)、云龍示范區(qū)購買二手房的，給予 50%契稅補貼；（b）取消公積金貸款的二

21、手房已貸款次數(shù)限制，降低發(fā)放公積金貸款的形象進度要求；（c）工作滿 1 年并簽訂 3年勞動合同的博士和“雙一流”碩士、普通碩士和“雙一流”本科、普通本科和大專，在市區(qū)購買首套新房，分別給p7予 5 萬、3 萬、2 萬元購房補貼；（d）土地競買保證金按 30%，允許延期繳納土地款；（e）放寬預售資金監(jiān)管；（f）容缺辦理建設許可；（g）允許延期 3 個月納稅；（h）放寬商改住的審批條件，降低新報建項目的商業(yè)配比；（i）優(yōu)先確保熟地、凈地供應。08/31成都取消積分落戶男 55 歲以下，女 50 歲以下的年齡限制，年齡不超過 35 周歲，可加 50 分，36-45 歲加 40 分。08/31上饒（a

22、）恢復公積金異地貸款和提取業(yè)務；（b）恢復商轉(zhuǎn)公業(yè)務。08/31西安房地產(chǎn)開發(fā)項目不得承諾教育資源配套等不確定信息。08/31成都全面排查住房租賃市場“高進低出、長收短付”、開展租金貸、發(fā)布虛假房源等違規(guī)行為。09/01湖南全面取消城區(qū)常住人口 300 萬以下市縣鎮(zhèn)落戶限制，全面放寬城區(qū)常住人口超過 300 萬大城市的落戶條件。09/01東莞公積金可貸額度的流動性調(diào)節(jié)系數(shù)由 1 調(diào)低至 0.8。09/01合肥根據(jù)個貸率水平實施公積金可貸額度上限動態(tài)調(diào)節(jié)機制，以當前最高可貸額度 45 萬為標準，調(diào)節(jié)系數(shù)在 0.8-1.2 之間流動。20 年上半年個貸率超過 100%，如果新規(guī)發(fā)布后連續(xù) 2 個月

23、維持超過 95%，根據(jù)新規(guī)或?qū)⑹站o調(diào)節(jié)系數(shù)至 0.8，可貸額度下調(diào)至 36 萬，暫停公積金異地貸款，實施貸款輪候。09/02安順購買成品住宅的，（a）雙職工購買現(xiàn)房最高可貸 55 萬元（原 45 萬），單職工最高 45 萬元（原 35 萬）；（b）首套公積金貸款購買現(xiàn)房首付最低 20%（原 30%），第二套最低 40%（原 50%）。09/02哈爾濱住房套數(shù)認定執(zhí)行“認房又認貸”（原認房不認貸），二套房或二次貸款利率按基準 1.1 倍執(zhí)行，首付比例 30%。09/02太原2019 年以后畢業(yè)的“雙一流”非全日制碩士（原限全日制），簽訂 3 年勞動合同并落戶，可享每月生活補貼 3000元和一次性

24、學費補貼 18000 元，非全日制碩士（原限全日制）可享每月租房補貼 1200 元。09/03重慶兩江新區(qū)房交會期間（8 月 28 日-10 月 31 日）和巴南區(qū)房交會期間（9 月 1 日-9 月 30 日），購買參展新房且屬首房首貸的，商貸首付按 20%（原 25%）。09/03金華戶（a）全面放開城鎮(zhèn)落戶限制，合法穩(wěn)定就業(yè)并繳納社保 6 個月或租賃房屋可落戶（原省外社保 2 年，省內(nèi) 1 年）；原大專），引進人才允許先落戶后就業(yè)。09/03深圳2019-2021 年試點期間，（a）新建、改建、連續(xù)租賃 5 年、連續(xù)租賃 10 年的租賃住房項目分別按每平 800 元、300元、1200 元

25、、1500 元給予補貼；（b）租賃住房項目使用開發(fā)建設貸款或經(jīng)營性貸款的，補貼貸款利息的 30%。09/03濟寧開啟公積金異地貸款業(yè)務。09/04杭州（a）父母投靠子女落戶的，落戶滿 3 年方可作為獨立家庭在限購范圍內(nèi)購房（原落戶限購區(qū)無限制，落戶非限購區(qū)家庭以優(yōu)先購買方式購房，且商品房8項0%目的房，源限傾斜比例達售 5 年；（c）加強住房貸款審慎管理，強化借款人資格和購房資金來源審查；（d）加大做地力度，優(yōu)先滿足宅地需要。09/04泉州（a）新引進博士人才可免租入住市、縣兩級人才房（最長 3 年），無房博士購房給與 5 萬元安家補助；（b）博士人才可先落戶后就業(yè)。數(shù)據(jù)來源：各地政府網(wǎng)站，廣

26、發(fā)證券發(fā)展研究中心（二）重點城市成交情況根據(jù)Wind、CRIC收集的各主要城市房管局公布的成交面積顯示（數(shù)據(jù)更新日期為2020年9月3日，下同）：本周，我們監(jiān)測的50個城市商品房成交面積826.88萬方，環(huán)比上升12.3%，同分線城市來看，四大一線城市本周商品房成交面積128.42萬方，環(huán)比上升9.8%，同比上升14.3%，其中，上海和廣州成交面積環(huán)比分別上升20.4%和11.7%。本周，我們跟蹤的16個二線樣本城市成交面積398.86萬方，環(huán)比上升12.8%，同比下降p89.0%，其中，無錫和杭州成交面積環(huán)比分別上升174.1%和73.3%。三四線城市成交方面，我們跟蹤的30個三四線樣本城市

27、成交面積299.60萬方，環(huán)比上升12.7%，同比上升14.1%。月度來看，2020年8月50城新房成交同比上升10.6%。分線來看，8月4大一線城市、30個三四線城市成交同比分別上升38.7%、20.3%，而16個二線城市則同比下降1.9%。全年累計情況來看，截至2020年9月3日，50城市整體成交同比下降 10.4%，其中一線城市、二線城市和三四線城市同比分別下降9.5%、13.1%和6.7%。圖1：50城市2018-2020M1-8周成交面積（萬方）走勢120010008006004002000W1 W3 W5 W7 W9 W11 W13 W15 W17 W19 W21 W23 W25

28、W27 W29 W31 W33 W35 W37 W39 W41 W4320202019 2018數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心分線城市本周成交（萬方）上周成交（萬方）周環(huán)比周同比月同比20 周均（萬方）19 周均（萬方）周均同比一線（4 個）上海51.4742.7620.4%1.5%9.3%30.0434.33-12.5%廣州33.1329.6611.7%21.7%53.3%21.1224.96-15.4%深圳11.1511.60-3.9%26.9%6.2%9.3910.25-8.4%一線合計128.42116.99二線（16 個）杭州21.1812.2273.3%33.8

29、%124.9%20.2520.46-1.0%南京25.2023.079.2%23.7%52.0%19.8218.328.2%武漢53.6151.943.2%-6.7%23.4%31.1950.61-38.4%蘇州23.1121.517.4%14.8%43.2%23.8823.680.8%廈門11.288.8227.9%48.1%48.1%5.995.0818.0%寧波17.8123.19-23.2%-13.1%-17.6%15.1214.841.8%無錫35.4412.93174.1%68.6%-100.0%13.3316.29-18.2%福州13.2410.9620.7%48.1%17.0%

30、5.686.79-16.3%青島39.4940.86-3.4%7.1%52.7%31.2433.31-6.2%南寧溫州22.4128.86-22.4%6.1%29.6%22.3223.56-5.3%大連8.296.4329.0%-44.4%-56.6%6.3210.73-41.1%長沙40.3226.2153.8%-59.7%16.7%25.0744.14-43.2%合肥38.2530.1027.0%211.2%609.2%16.9115.529.0%濟南29.6728.145.4%2.8%-0.8%25.2324.941.1%表 3：50 城市商品房成交面積匯總（2020.08.28-202

31、0.09.03）p9二線合計398.86353.5912.8%-9.0%0.7%302.37361.91-16.5%三四線（30 個）三四線合計299.60265.9012.7%14.1%24.7%216.54238.12-9.1%50 城合計826.88736.4912.3%1.7%9.9%597.58689.03-13.3%數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心 注：標色部分為各線漲幅前兩大的城市圖2：50城新房周均及單周成交面積（萬方）圖3：50城市分線城市新房周成交環(huán)比增速（%）100080060040020002018201920W1-3620-W33 20-W34 20

32、-W35826.8812.3%20-W3615%10%5%0%-5%30%20%10%0%-10%-20%-30%12.7%12.8%9.8%20-W3120-W3220-W3320-W3420-W3520-W3650城新房周均成交面積當周成交環(huán)比（%，右）一線城市（4城）二線城市（16城）三四線城市（30城）數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖4：50城新房月度成交同環(huán)比（%）圖5：50城分線城市新房月度成交同比（%）12.0%9.9%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%20.0420.052

33、0.0620.0720.0820.09.01-20.09.0350城新房成交環(huán)比50城新房成交同比50%40%30%20%10%0%-10%-30%0.7%24.7%10.9%20.0420.0520.0620.0720.0820.09.01-20.09.03一線城市二線城市三四線城市數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖6：50城新房成交整體年同比（%）圖7：50城新房成交分線城市年同比（%）30%20%10%0%-10%-20%-30%2015201620172018201920.01.01-50城新房成交年同比40%-10.

34、4%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-9.5%-6.7%-13.1%2015201620172018201920.01.01-20.09.03一線城市（4城）二線城市（16城）三四線城市（30城）數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心分區(qū)域成交看，三大經(jīng)p10濟圈長三角（20城）、珠三角（10城）和環(huán)渤海（5城）成交量分別為352.86、162.26和124.61萬方，環(huán)比上周分別上升23.1%、14.8%和0.7%。其他區(qū)域方面，中西部（7城）本周成交面積為139.54萬方，環(huán)比下降4.2%，海峽西岸

35、城市群（6城）、沈長地區(qū)成交量分別為39.31、8.29萬方，環(huán)比分別上升 20.0%、29.0%。圖8：全國分區(qū)域商品房、二手房單周成交同環(huán)比（2020.08.28-2020.09.03）數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心二手房方面，根據(jù)Wind統(tǒng)計的各城市房管局數(shù)據(jù)，本周我們選取的14個樣本城市商品房口徑二手房成交面積為185.08萬方，環(huán)比上升0.9%。分線城市來看，2個一線城市二手房成交面積58.09萬方，環(huán)比下降3.7%，其中北京環(huán)比上升7.1%，深圳環(huán)比下降21.3%。12個二三線樣本城市整體成交面積為126.99萬方，環(huán)比上升 3.2%，其中杭州和無錫分別環(huán)比上升

36、81.7%和62.8%，漲幅居前。月度情況來看，2020年8月14城市二手房成交同比上漲14.4%。分線來看，8月一線城市、二三線城市同比分別上漲38.9%、5.3%。全年累計情況來看，截至2020，其中一線城市同比上升16.4%、二三線分線城市本周成交（萬方）上周成交（萬方）p11周環(huán)比周同比月同比19 周均（萬方）18 周均（萬方）周均年同比城市成交則同比下降10.8%，核心城市成交市場表現(xiàn)突出。表 4：14 城二手房成交面積匯總（2020.08.28-2020.09.03）一線（2 個）北京39.9537.317.1%42.9%109.6%27.3226.483.2%深圳18.1423.

37、05-21.3%35.0%102.2%17.7113.4132.1%一線合計58.0960.35-3.7%40.3%106.9%45.0339.8812.9%二三線（12 個）杭州16.028.8281.7%61.6%56.4%11.5610.777.4%青島13.1313.49-2.7%36.6%79.5%10.709.779.6%蘇州12.2618.80-34.8%-10.9%10.0%12.9321.99-41.2%廈門11.3710.3210.2%44.9%67.4%8.348.86-5.9%無錫25.1615.4562.8%96.8%5.1%12.2712.220.4%南寧4.127

38、.01-41.3%-51.3%-79.0%4.996.44-22.5%東莞13.7212.856.8%80.9%251.1%6.647.07-6.1%揚州3.363.86-13.1%0.8%33.3%3.013.41-11.7%岳陽1.711.91-10.6%6.2%82.1%1.321.55-15.1%佛山19.6821.11-6.7%58.9%105.7%14.0315.53-9.6%金華4.166.08-31.6%80.6%164.8%4.943.1357.7%江門2.303.37-31.7%144.7%341.5%2.052.05-0.2%二三線合計126.99123.073.2%40

39、.3%61.0%92.78102.80-9.7%14 城合計185.08183.420.9%40.3%73.8%137.81142.68-3.4%數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心 注：標紅底色部分為環(huán)比漲幅前兩大城市圖9：14城二手房周均及單周成交面積（萬方）圖10：14城分線城市二手房周成交環(huán)比增速2001801601401201008060402002018201920W1-3620-W33 20-W34 20-W35185.08 8% 7% 6% 5% 4%3%0.9%2%1%0%20-W3625%20%15%10%0%-5%-10%-15%20-W3120-W3220-W332

40、0-W3420-W3520-W3614城二手房周均成交面積當周成交環(huán)比（%，右）一線城市（2城）二三線城市（12城）數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心120%100%80%60%40%20%0%-20%61.0%106.9%圖11：14城二手房成交月度同環(huán)比圖12：14城分線城市二手房成交月同比73.8%99.2%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%20.0420.0520.0620.0720.0820.09.01-20.09.0314城二手房成交環(huán)比14城二手房成交同比20.0420.0520.0620

41、.0720.0820.09.01-20.09.03一線城市二三線城市數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心p12圖13：二手房成交整體年同比圖14：14城市分線二手房成交年同比100%80%60%40%20%0%-20%-40%2015201620172018201920.01.01-100%-3.5%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-10.8%16.4%2015201620172018201920.01.01-14城二手房成交年同比20.09.03一線城市（2城）二三線城市（12城） 20.09.03數(shù)據(jù)來源：

42、Wind，CRIC，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：Wind，CRIC，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心（三）重點城市推盤及庫存跟蹤根據(jù)Wind收集的各主要城市推盤和庫存數(shù)據(jù)顯示（數(shù)據(jù)更新日期為9月3日，下同）：本周，我們跟蹤的13城市商品房單周推盤量為223.81萬方，環(huán)比下降44.2%，同比下降5.6%。月度數(shù)據(jù)來看，2020年8月13城商品房推盤1247.58萬方，環(huán)比上升5.2%，同比上升24.6%。全年累計來看，截至2020年9月3日，13城市商品房推盤面積同比由負轉(zhuǎn)正上升17.9%，19全年則為-1.4%。批售比方面，本周全國13城市商品房批售比（成交/推盤，移動平均3個月）為1.17，環(huán)比持平

43、。庫存方面，本周我們跟蹤的13城市商品房庫存總量環(huán)比下降0.4個百分點，其中一線城市庫存環(huán)比下降1.3%，二線、三四線城市環(huán)比分別上升0.4%、0.1%。去化周期方面，13城市商品房本周去化周期上行至14.38個月，11個城市住宅去化周期上升至7.43個月。圖15：13城市商品房周度推盤圖16：13城市商品房月度推盤500400300200100020W24 20W26 20W28 20W30 20W32 20W34 20W36推盤面積（萬方）環(huán)比（%，右）同比（%，右）100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%2,0001,8001,6001,4001,2001,0

44、008006004002000250%200%150%100%50%0%-50%-100%-150% 19M919M1220M320M620.09.01-推盤面積（萬方）環(huán)比（%，20.右09）.03數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心p13圖17：13城市商品房推盤年同比趨勢圖18：13城市商品房月度批售比30%20%10%0%-10%-20%-30%2017201820192020.01.01-2020.09.032,00017.9%1,5001,00050002.001.501.000.500.0019M919M1220M320M6 20.09

45、.01-20.09.03成交面積（萬方）推盤面積（萬方）推盤面積年度同比 批售比（移動平均3個月，右）批售比（單月，右）數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖19：13城市商品房庫存與去化周期圖20：13城市及分線城市商品房去化周期（周）2000018000160001400012000100008000600040002000016W1 16W32 17W11 17W42 18W21 18W52 19W31 20W103530252014.3815105028231813814W2815W2616W2317W2118W1919W1720W15全國1

46、3城市商品房去化周期4個一線城市商品房去化周期庫存面積（萬方）去化周期（月，右軸）6個二線城市商品房去化周期數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖21：13城市商品房周度庫存及去化周期周期3000200060140040120040100010000北 上 廣 深 南京 海 州 圳 京杭 福 蘇 南州 州 州 寧200溫 泉 莆 江州 州 田 陰6004002000200北京 上海 廣州 深圳 福州 杭州 南京 寧波 蘇州 廈門 莆田一線庫存（萬方）二線庫存（萬方）三線庫存（萬方）去化周期（月，右）3個月平均去化周期（月，右）一線庫存（萬方）二線庫存

47、（萬方）三線庫存（萬方）去化周期（月，右）3個月平均去化周期（月，右）數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心北京2180-2.2%21.01-1.67上海2846-0.7%16.36-0.45廣州2031-1.2%15.63-0.46深圳614-1.5%12.75-0.07南京2145-0.1%21.440.55表 5：重點城市商品房庫存及去化周期變化情況（2020.8.28-2020.9.3）p14杭州9980.7%9.380.41福州13060.8%41.57-2.95蘇州13540.6%9.830.53溫州1120-0.6%8.230.25泉州7

48、16-0.7%24.270.99莆田562-0.9%26.970.62江陰4552.6%14.72-0.14數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心表 6：重點城市住宅庫存面積及去化周期變化情況（2020.8.28-2020.9.3）城市庫存面積（萬方）周度庫存面積環(huán)比去化周期（月）周度去化周期增減（月）北京1156-1.3%15.31-1.36上海711-2.9%5.25-0.29廣州812-1.4%7.79-0.28深圳239-3.7%6.81-0.13福州6411.6%27.47-2.90杭州3550.7%3.990.23南京601-0.5%6.570.16蘇州6951.3%5.560.

49、34廈門3340.1%13.50-0.07莆田238-1.7%14.470.32數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心（四）全國土地市場供給成交情況由于統(tǒng)計數(shù)據(jù)的滯后因素，本周我們統(tǒng)計的土地市場供需數(shù)據(jù)相對商品房成交均滯后一周（數(shù)據(jù)更新日期為2020年8月30日，下同）。根據(jù)Wind統(tǒng)計的全國100大中城市數(shù)據(jù)，2020年第35周，土地供應總建筑面積為2678.3萬方，環(huán)比前周上升16.0%，同比下降32.2%。從全年累計來看，截至2020年8月30日，土地供應面積同比上升11.8%。成交方面，2020年第35周全類型土地成交1023.3萬方，環(huán)比下降41.7%，同比下降55.2%。全年累計

50、來看，截至2020年8月30日土地成交面積同比上升12.0%。出讓金方面，2020年第35周土地成交出讓金 350.4億元，環(huán)比下降30.7%，同比下降54.5%。分線城市來看，一線城市、三線城市成交面積下行使得出讓金環(huán)比分別下降95.5%、26.0%，二線城市則在量升價跌的情況下出讓金環(huán)比上升132.7%。綜合供給和成交，全類型土地供銷比（移動平均3）均較上周持平，分別為1.04和1.01。從溢價率的角度來看，2020年第35周全類型土地成交溢價率為15.9%，環(huán)比上周上升0.4pct。分線來看，一線城市、二線城市、三線城市全類型土地成交溢價率分別為13.5%、14.2%、19.6%p15

51、，較前周分別上升0.4pct、0.6 pct、0.3 pct。宅地方面，2020年第35周宅地成交溢價率為17.7%，環(huán)比上升0.5pct。分線來看，一線城市、二線城市、三線城市上周宅地成交溢價率分別為16.0%、15.5%、21.9%，較前周分別上升0.5pct、0.7pct、0.4pct。圖23：全國100大中城市土地供應、成交及供銷比數(shù)據(jù)5,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000500020W2320W2620W2920W3220W35供應面積（萬方）成交面積（萬方）供銷比（移動平均3個月，右）供銷比（當周，右）數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券

52、發(fā)展研究中心3.002.502.001.501.000.500.00圖24：全國100大中城市土地供應年度累計同比圖25：全國100大中城市土地成交年度累計同比20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%14151617181920W1-20W3530%11.8% 20%10%0%-10%-20%-30%51612.0%17181920W1-20W35全國100大中城市供應面積年同比（%）全國100大中城市成交面積年同比（%）數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖26：全國100大中城市土地出讓金年同比圖27：全國100大

53、中城市土地出讓金分線城市年同比60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%14151617181920W1-120%14.7%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%14151617181920W1-20W35全國100大中城市出讓金年同比（%）一線城市二線城市三線城市數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心p16圖28：全國100大中城市樓面價和溢價率圖29：全國100大中城市分線城市溢價率3,6003,5503,5003,4503,4003,3503,3003,2503,2003,15020W2320W2620

54、W2920W3220W3516.0%15.8%15.6%15.4%15.2%15.0%14.8%14.6%14.4%14.2%14.0%21%16%11%6%1%20W2320W2520W2720W2920W3120W3320W35一線城市溢價率（%）二線城市溢價率（%）樓面價（元/平，移動平均3個月）溢價率（%,右）三線城市溢價率（%）數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心二、重點公司跟蹤情況融資方面，本周房企境內(nèi)信用債發(fā)行規(guī)模28億元，海外債融資8.5億美元（約合人民幣60億元），單周融資規(guī)模近百億。此外，本周房企披露計劃融資規(guī)模185億元，監(jiān)管部

55、門批復規(guī)模32億元，整體融資規(guī)模較此前基本維持穩(wěn)定。從融資成本來看，本周1只房地產(chǎn)債發(fā)行成本較年初可比債券有所下降，3只債券成本邊際上升，整體融資成本仍處于相對低位。本周重表點7公：司房公企告（2020.08.30-2020.09.04）證券簡稱公告時間公告內(nèi)容融資相關城建發(fā)展2020/8/30擬在交易商協(xié)會注冊發(fā)行供應3鏈0 金億融元資，產(chǎn)有支效持期票2據(jù)年，發(fā)模行不期超限過不超過 18 個月。陽光城2020/8/30擬下調(diào)“16 陽城 02”第 5 年利率 98bp 至 6.3%，本期債券發(fā)行總額 13 億元，前 3 年利率為 4.5%，第 4 年利率為 7.28%。蘇州高新2020/9/

56、1（a）公司超短期融資券注冊獲交易商協(xié)會批復，規(guī)模 12 億元，有效期 2 年；（b）控股子公司高新福瑞（持股 55%）資產(chǎn)支持票據(jù)注冊獲交易商協(xié)會批復，規(guī)模 20 億元，有效期 2 年。中國武夷2020/9/1（a）擬以自有的設施設備售后回租的方式向華閩租賃融資 1 億元，期限 1 年；（b）擬于近期發(fā)行 2020 年第二期公司債券，規(guī)模約 10 億元。中交地產(chǎn)2020/9/3擬開展供應鏈金融資產(chǎn)證券化，發(fā)行總額不超過 40 億元，優(yōu)先級由投資者認購，次級由公司認購，期限不超過 1 年。濱江集團2020/9/4擬追加供應鏈資產(chǎn)支持票據(jù)融資注冊儲架額度不超過 20 億元，合計儲架額度不超過 5

57、0 億元。華發(fā)股份2020/9/4（a）擬發(fā)行住房租賃專項公司債券，規(guī)模不超過 50 億元，期限不超過 7 年；（b）合營公司深圳融祺（持股 50%）擬以應收賬款債權(quán)為基礎資產(chǎn)設立供應鏈資產(chǎn)專項計劃，規(guī)模不超過 5 億元。回購事項藍光發(fā)展2020/9/1（a）20 年 8 月公司回購 259.5 萬股（占總股本 0.09%），回購金額 1413 萬元，回購均價 5.45 元/股；（b）20 年 6月 22 日至 8 月 31 日，公司累計回購 632.1 萬股（占總股本 0.21%），回購金額 3413 萬元，回購均價 5.40 元/股。香江控股2020/9/120 年 7 月 6 日至 8

58、月 31 日，公司累計回購 937.1 萬股（占總股本 0.28%），金額 1996.8 萬元，均價 2.13 元/股。p17華僑城 A2020/9/120 年 3 月 20 日至 8 月 31 日，公司累計回購 1.4 億股（占總股本 1.75%），回購金額 9.0 億元，回購均價 6.26 元/股。城建發(fā)展2020/9/3未來 3 個月擬回購公司股份，回購金額 3-6 億元，回購價不超過 8.05 元/股，對應回購股份不低于 3727 萬股（占總股本 1.65%），回購股份將于回購完成后 1 年出售。其他綠地控股2020/8/30全資子公司綠地集團受讓廣西建工 66%股權(quán)，總代價 35.8

59、 億元，標的為全國第 4 批混改試點企業(yè)，業(yè)務范圍涵蓋建筑施工與安裝等板塊，在行業(yè)內(nèi)省級建工企業(yè)中規(guī)模排名第二。世聯(lián)行2020/8/31董事王正宇、鐘清宇、鄭偉鶴、獨立董事傅曦林、楊毅辭職，補選胡嘉、田偉、鄧峰為董事，補選郭天武、馬志達為獨立董事。易居企業(yè)控股2020/8/31何妙玲、祝九勝、莫斌辭任非執(zhí)行董事，李思龍、張海、黃浩俊獲委任為本非執(zhí)行董事。華潤置地2020/8/31擬分拆物業(yè)管理板塊全資子公司華潤萬象生活于香港聯(lián)交所主板上市。藍光嘉寶服務2020/8/316 月 30 日至 8 月 31 日，公司收購 3 家于四川、江蘇及山東的物業(yè)管理服務提供商，總代價 1.2 億元，收購完成后

60、公司在管面積增加 502 萬方，20 年以來公司已收購 11 家物業(yè)管理公司，總代價 3.2 億元，在管面積合計增加 1726 萬方。綠景控股2020/9/1（a）擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式向王曉兵等 33 名交易對方購買佳一教育 100%股份，總對價 12.2 億元，其中現(xiàn)金支付 3.2 億元，發(fā)行股份支付 9.0 億元，對應發(fā)行 1.35 億股（占當前總股本 73.1%），發(fā)行均價 6.63 元/股，交易完成后公司主營業(yè)務新增 K-12 課外教育培訓業(yè)務；（b）擬以定價發(fā)行方式向公司實控人余豐非公開發(fā)行股份募集配套資金，總額不超過 3.3 億元，發(fā)行數(shù)量不超過 5545 萬股（占當前總