服務中小企業(yè)集合票據(jù)再創(chuàng)新

1、服務中小企業(yè) 集合票據(jù)再創(chuàng)新協(xié)會召開區(qū)域集優(yōu)融資模式座談會1為服務中小企業(yè)發(fā)展，充分發(fā)揮債務資本市場在優(yōu)化資源配置、促進經(jīng)濟增長內(nèi)生動力轉(zhuǎn)變中的作用，交易商協(xié)會于2011年11月4日召開區(qū)域集優(yōu)融資模式座談會，總結(jié)中小企業(yè)集合票據(jù)再創(chuàng)新經(jīng)驗，推廣區(qū)域集優(yōu)債務融資模式。會議由交易商協(xié)會楊農(nóng)副秘書長主持，有關地方政府、人民銀行分支機構(gòu)、承銷商、發(fā)行人、投資人、中介機構(gòu)和媒體的代表出席會議。2簡介交易商協(xié)會成立四年來，在人民銀行和相關主管部門的指導下，大力推動債務資本市場發(fā)展。截至2011年10月末，非金融企業(yè)債務融資工具累計發(fā)行規(guī)模超過5萬億元，存量規(guī)模超過2.8萬億元。特別是為了破解中小企業(yè)融資

2、難問題，幾年來，交易商協(xié)會集市場成員智慧，大力開展產(chǎn)品創(chuàng)新、制度創(chuàng)新和組織創(chuàng)新，探索建立市場風險分散分擔機制，使中小企業(yè)融資環(huán)境和體系不斷得到優(yōu)化。截至2011年10月末，已有166家中小企業(yè)發(fā)行中小企業(yè)集合票據(jù)、短期融資券等直接債務融資產(chǎn)品，累計籌集資金超過100億元。3然而，在實際工作中，實現(xiàn)中小企業(yè)直接債務融資的長期可持續(xù)發(fā)展仍然面臨諸多挑戰(zhàn)，尤其是信用水平低始終制約著中小企業(yè)擴大直接債務融資規(guī)模，因而如何落實風險緩釋措施成為破解中小企業(yè)融資信用瓶頸的關鍵環(huán)節(jié)。為進一步貫徹落實黨中央、國務院關于支持中小企業(yè)發(fā)展的有關政策精神，今年以來，在地方政府的支持下，交易商協(xié)會與企業(yè)、金融機構(gòu)、中介

3、組織等參與主體密切溝通，經(jīng)充分研究論證，在中小企業(yè)集合票據(jù)的整體規(guī)則框架下，推出了區(qū)域集優(yōu)融資模式。首批擬發(fā)行的區(qū)域集優(yōu)中小企業(yè)集合票據(jù)（廣東佛山、山東濰坊、江蘇常州三地）金額為13.89億元，共涉及25家中小微型企業(yè)。截至目前，廣東佛山、山東濰坊兩只集合票據(jù)已成功發(fā)行，11家中小微型企業(yè)率先通過區(qū)域集優(yōu)模式募集資金5.39億元。4區(qū)域集優(yōu)融資模式是指一定區(qū)域內(nèi)具有核心技術(shù)、產(chǎn)品具有良好市場前景的中小非金融企業(yè)，通過政府專項風險緩釋措施的支持，在銀行間債券市場發(fā)行中小企業(yè)集合票據(jù)的債務融資方式。5與一般的中小企業(yè)集合票據(jù)相比，區(qū)域集優(yōu)模式具有多方面的改進和完善：在企業(yè)遴選階段 地方政府專業(yè)部門

4、能夠依據(jù)地方產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和政策，利用對當?shù)仄髽I(yè)的深入了解，組織對發(fā)債主體的推薦，然后由承銷機構(gòu)在推薦的企業(yè)范圍內(nèi)遴選企業(yè)；在發(fā)行準備階段 地方政府聯(lián)合有關機構(gòu)，在符合有關法律法規(guī)和政策框架的前提下，組織落實專項的風險緩釋措施；在發(fā)行后續(xù)管理中 地方政府、相關金融管理部門在風險防范、預警及違約事件處置中發(fā)揮應有的協(xié)調(diào)、督促等作用，保護投資者利益。區(qū)域集優(yōu)直接債務融資模式，通過依托地方政府、金融管理部門、承銷機構(gòu)、信用增進機構(gòu)和其他中介機構(gòu)，建立起貫穿發(fā)行遴選、信用增進、風險緩釋、后續(xù)管理等環(huán)節(jié)的風險分散分擔機制，從而實現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展的目標。6流程圖7區(qū)域集優(yōu)中小企業(yè)集合票據(jù)的推廣應用，將有利于培育

5、良好的區(qū)域金融生態(tài)，增強中小微型企業(yè)直接債務融資的可持續(xù)性，進一步拓寬企業(yè)直接債務融資渠道。地方政府通過設立專項風險緩釋措施，形成有效的風險分散分擔機制，不僅有效緩解了制約中小企業(yè)融資難的信用水平問題，為區(qū)域內(nèi)優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)通過債務資本市場直接融資創(chuàng)造了有利條件，而且能夠引導中小企業(yè)依法合規(guī)開展業(yè)務經(jīng)營，推進地方產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和社會經(jīng)濟健康發(fā)展。在區(qū)域集優(yōu)模式下，政府支持、企業(yè)誠信、中介專業(yè)的良好區(qū)域金融生態(tài)，與中小企業(yè)直接債務融資的市場化運作機制相結(jié)合，將為中小企業(yè)直接債務融資的可持續(xù)發(fā)展提供有力保障。共識8區(qū)域集優(yōu)融資模式是利用債務資本市場助推中小企業(yè)發(fā)展新的探索和嘗試，交易商協(xié)會將進一步貫徹

6、落實黨中央、國務院關于支持中小企業(yè)發(fā)展的一系列方針政策，堅持市場化運作理念，緊密團結(jié)和依靠廣大市場成員，鼓勵引導市場創(chuàng)新，持續(xù)完善區(qū)域集優(yōu)融資模式，力爭為中小微型企業(yè)直接融資和持續(xù)發(fā)展提供更加優(yōu)質(zhì)的服務，為促進經(jīng)濟社會平穩(wěn)較快發(fā)展做出更大貢獻。9銀行間債券市場中小非金融企業(yè)集合票據(jù)業(yè)務指引10第一條 為規(guī)范中小非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行集合票據(jù)的行為，根據(jù)中國人民銀行銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具管理辦法（中國人民銀行令2008第1號）、中國銀行間市場交易商協(xié)會（簡稱交易商協(xié)會）章程及相關自律規(guī)則，制定本指引。第二條 本指引所稱中小非金融企業(yè)（簡稱企業(yè)），是指國家相關法律法規(guī)及政策界

7、定為中小企業(yè)的非金融企業(yè)。第三條 本指引所稱集合票據(jù)，是指2個（含）以上、10個（含）以下具有法人資格的企業(yè)，在銀行間債券市場以統(tǒng)一產(chǎn)品設計、統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一信用增進、統(tǒng)一發(fā)行注冊方式共同發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務融資工具。第四條 企業(yè)發(fā)行集合票據(jù)應依據(jù)銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具注冊規(guī)則在交易商協(xié)會注冊，一次注冊、一次發(fā)行。第五條 企業(yè)發(fā)行集合票據(jù)應遵守國家相關法律法規(guī)，任一企業(yè)集合票據(jù)待償還余額不得超過該企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。任一企業(yè)集合票據(jù)募集資金額不超過2億元人民幣，單支集合票據(jù)注冊金額不超過10億元人民幣。11第六條 企業(yè)發(fā)行集合票據(jù)所募集的資金應用于符合國家相關法

8、律法規(guī)及政策要求的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動。企業(yè)在發(fā)行文件中應明確披露具體資金用途，任一企業(yè)在集合票據(jù)存續(xù)期內(nèi)變更募集資金用途均須經(jīng)有權(quán)機構(gòu)決議通過，并應提前披露。第七條 集合票據(jù)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不得違背國家相關法律法規(guī)的要求，參與主體之間的法律關系清晰，各企業(yè)的償付責任明確。第八條 企業(yè)發(fā)行集合票據(jù)應制定償債保障措施，并在發(fā)行文件中進行披露，包括信用增進措施、資金償付安排以及其他償債保障措施。第九條 企業(yè)發(fā)行集合票據(jù)應披露集合票據(jù)債項評級、各企業(yè)主體信用評級以及專業(yè)信用增進機構(gòu)（若有）主體信用評級。第十條 企業(yè)應在集合票據(jù)發(fā)行文件中約定投資者保護機制，包括應對任一企業(yè)及信用增進機構(gòu)主體信用評級下降或財務狀

9、況惡化、集合票據(jù)債項評級下降以及其他可能影響投資者利益情況的有效措施。12第十一條 在注冊有效期內(nèi)，對于已注冊但尚未發(fā)行的集合票據(jù)，債項信用級別低于發(fā)行注冊時信用級別的，集合票據(jù)發(fā)行注冊自動失效，交易商協(xié)會將有關情況進行公告。第十二條 企業(yè)發(fā)行集合票據(jù)應按交易商協(xié)會銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具信息披露規(guī)則在銀行間債券市場披露信息。第十三條 企業(yè)發(fā)行集合票據(jù)應由符合條件的承銷機構(gòu)承銷。第十四條 集合票據(jù)投資者可就特定投資需求向主承銷商進行逆向詢價，主承銷商可與企業(yè)協(xié)商發(fā)行符合特定需求的集合票據(jù)。第十五條 主承銷商應協(xié)助企業(yè)做好集合票據(jù)的信息披露、登記托管、交易流通、本息兌付相關工作。第十

10、六條 集合票據(jù)在債權(quán)債務登記日的次一工作日即可在銀行間債券市場流通轉(zhuǎn)讓。第十七條 本指引自公布之日起施行。13融資又添新工具 山東“試水”區(qū)域集優(yōu)票據(jù)14醞釀已久的中小非金融企業(yè)區(qū)域集優(yōu)票據(jù)近日“出爐”，山東濰坊和廣東佛山兩地部分中小企業(yè)將首批試點“區(qū)域集優(yōu)票據(jù)”。從山東省金融工作辦公室了解到，10月27日，中國銀行間市場交易商協(xié)會正式接受山東濰坊中小企業(yè)區(qū)域集優(yōu)票據(jù)(以下簡稱區(qū)域集優(yōu)票據(jù))的發(fā)行注冊，注冊金額1.8億元，期限為3年，計劃于11月3日正式發(fā)行。與其同時發(fā)行的還有廣東佛山中小企業(yè)區(qū)域集優(yōu)票據(jù)。這是我國發(fā)行的首批試點中小企業(yè)“區(qū)域集優(yōu)票據(jù)”。15據(jù)介紹，濰坊首期區(qū)域集優(yōu)票據(jù)的聯(lián)合發(fā)

11、行人包括山東創(chuàng)智新材料科技有限公司等4家公司，此創(chuàng)新票據(jù)由國家開發(fā)銀行擔任主承銷商，中債信用增進投資股份有限公司提供信用增進至AAA評級。此期票據(jù)的發(fā)行，為進一步拓寬中小企業(yè)直接債務融資渠道，解決中小企業(yè)融資難問題起到了積極的推動作用。今年7月份，中國銀行間市場交易商協(xié)會、山東省金融工作辦公室、中國人民銀行濟南分行在濟南簽署銀行間市場助推山東經(jīng)濟發(fā)展合作備忘錄，大力推進“區(qū)域集優(yōu)債務融資”試點。日前，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布銀行間債券市場中小非金融企業(yè)區(qū)域集優(yōu)票據(jù)業(yè)務規(guī)程(試行)，標志著醞釀已久的新融資工具正式推出。16據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，中小企業(yè)在獲取銀行貸款方面存在障礙，是一個世界性難題，

12、區(qū)域集優(yōu)計劃有助于緩解這一難題。首先，區(qū)域集優(yōu)計劃化零為整，實現(xiàn)了中小企業(yè)融資的規(guī)模收益。區(qū)域集優(yōu)計劃將單個需求較小的企業(yè)集合在一起，共同發(fā)行規(guī)模較大的債務融資工具，為市場投資者提供了具有規(guī)模收益的投資工具。其次，區(qū)域集優(yōu)計劃設立地方償債基金，提升了企業(yè)和地方政府的責任意識。通過地方政府出資建立的償債基金，為當?shù)刂行∑髽I(yè)提供擔保支持，提升了市場投資者信心。更為關鍵的是，地方政府參與其中，將有利于中小企業(yè)的正規(guī)化生產(chǎn)經(jīng)營，也有利于預防和提示中小企業(yè)風險。另外，區(qū)域集優(yōu)計劃引入的第三方擔保機制，降低了中小企業(yè)固有風險。中債信用增進投資股份有限公司聯(lián)合地方擔保公司和其他中介機構(gòu)的參與，為區(qū)域集優(yōu)計劃

13、提供了市場化的第三方信用擔保機制，既有利于完善中小企業(yè)融資這一市場行為，更有利于我國金融市場的建設與完善。17債券市場集合票據(jù)再創(chuàng)新破解中小企業(yè)融資難題1811月4日，隨著廣東佛山、山東濰坊兩地區(qū)域集優(yōu)中小企業(yè)集合票據(jù)發(fā)行以及5.39億元資金順利劃轉(zhuǎn)到發(fā)債的11家中小企業(yè)資金賬戶上，意味著國內(nèi)首批兩只區(qū)域集優(yōu)中小企業(yè)集合票據(jù)發(fā)行成功，同時也為中小企業(yè)融資提供了一種新的模式。從今年5月5日，中國銀行間市場交易商協(xié)會召集非金融企業(yè)債務融資工具承銷商研究啟動籌劃區(qū)域集優(yōu)中小企業(yè)集合票據(jù)試點工作開始，到11月4日資金成功到達這些中小企業(yè)手中，僅僅用了半年的時間。這在中國資本市場歷史上顯然是不多見的。1

14、9據(jù)了解，這兩只區(qū)域集優(yōu)中小企業(yè)集合票據(jù)發(fā)行期限均為3年期，最終的票面利率為固定利率6.2%，遠遠低于目前中小企業(yè)通過銀行渠道借貸的融資成本。 今年以來，中小企業(yè)經(jīng)營形勢嚴峻，融資難已經(jīng)成為中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸。雖然監(jiān)管機構(gòu)公布的數(shù)據(jù)顯示，今年以來，商業(yè)銀行針對中小企業(yè)的貸款增速增幅顯著，但由于基數(shù)低，中小企業(yè)的資金饑渴問題沒有得到根本解決。業(yè)內(nèi)專家表示，隨著直接債務融資產(chǎn)品的發(fā)展，更多優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)包括小微企業(yè)將通過債券市場籌措企業(yè)發(fā)展所急需的資金。20作為首批試點區(qū)域集優(yōu)中小企業(yè)集合票據(jù)發(fā)行地區(qū)的代表，廣東佛山市政府金融工作局局長曾昭武在日前召開的區(qū)域集優(yōu)融資模式座談會上表示，以往普通的中小企

15、業(yè)集合債需具備一定題材，發(fā)行額度不多，市場認可度不高，發(fā)行時間長，此次佛山通過區(qū)域集優(yōu)的創(chuàng)新模式，把以前達不到規(guī)模條件的優(yōu)秀中小企業(yè)集中到一起，成功敲開這個對解決優(yōu)秀中小企業(yè)融資難發(fā)揮重要作用、極具潛力的市場大門，深受佛山正處于產(chǎn)業(yè)升級緊要關頭的優(yōu)秀中小企業(yè)的歡迎。他透露，由于區(qū)域集優(yōu)中小企業(yè)集合票據(jù)有助于降低企業(yè)直接融資準入門檻，符合發(fā)債條件的備選企業(yè)將大幅增加，企業(yè)的財務成本也可大幅降低。今年規(guī)劃中的佛山中小企業(yè)集合票據(jù)將通過分期分包發(fā)行的方式，達到20億元融資總規(guī)模，惠及更多中小企業(yè)。21在日前召開的區(qū)域集優(yōu)融資模式座談會上，佛山市天安塑料有限公司、佛山歐神諾陶瓷股份有限公司及山東創(chuàng)智新

16、材料科技有限公司等參與區(qū)域集優(yōu)集合票據(jù)發(fā)行的中小企業(yè)紛紛表示：相較銀行多數(shù)1年期的貸款，此次集合票據(jù)發(fā)行期限較長，3年的資金使用時限有利于企業(yè)，尤其是科技創(chuàng)新型企業(yè)，就科研、戰(zhàn)略發(fā)展等進行長期規(guī)劃。此外，區(qū)域集優(yōu)中小企業(yè)集合票據(jù)的發(fā)行效率高，前期準備時間短，較好地滿足了企業(yè)的資金需求。22佛山歐神諾陶瓷有限公司總經(jīng)理表示：“雖然公司也能夠拿到銀行貸款，但相對來說，銀行貸款除了融資成本較高，審批時間長外，公司很難從銀行拿到較長期限的貸款，加上今年以來銀行信貸資金普遍緊張，不確定性因素增大，很容易影響我們的經(jīng)營決策和發(fā)展規(guī)劃。而此次發(fā)行的區(qū)域集優(yōu)集合票據(jù)期限為3年，對我們來說是及時雨，解決了企業(yè)的長期資金需求，有利于企業(yè)專心科技創(chuàng)新工作。”23參與此次債券發(fā)行的投資人代表廣東湛江市商業(yè)銀行副行長陳暉表示，區(qū)域集優(yōu)融資模式不僅為