蒙牛集團(tuán)財(cái)務(wù)分析報(bào)告

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上專心-專注-專業(yè)專心-專注-專業(yè)精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上專心-專注-專業(yè) CUITYXHMC成都信息工程學(xué)院銀杏酒店管理學(xué)院財(cái)務(wù)分析報(bào)告所屬課程名稱： 財(cái)務(wù)分析 任 課 教 師： 蘇浩 姓 名： 王洮 班 級： 09財(cái)1 專 業(yè)： 財(cái)務(wù)管理 蒙牛集團(tuán)財(cái)務(wù)分析報(bào)告（一）公司簡介蒙牛集團(tuán)總部設(shè)在內(nèi)蒙古呼和浩特市和林格爾盛樂經(jīng)濟(jì)園區(qū)，前后四期工程占地面積55萬平方米，建筑面積14萬平方米，員工萬余人。1.“先建市場，后建工廠”1999年蒙牛創(chuàng)立之時，面臨的是三無狀態(tài)：一無奶源，二無工廠，三無市場。公司成立之初董事會確定了先建市場，后建工廠的戰(zhàn)略。

2、通過虛擬聯(lián)合，蒙牛投入品牌、管理、技術(shù)、配方，與區(qū)內(nèi)外8家乳品企業(yè)合作。當(dāng)時，比照啞鈴型企業(yè)的說法，蒙牛把這種兩頭在內(nèi)，中間在外(研發(fā)與銷售在內(nèi)，生產(chǎn)加工在外)的企業(yè)組織形式，稱作杠鈴型。1999年底，蒙牛建起了自己的工廠，自此由虛轉(zhuǎn)實(shí)。2.建立“全球樣板工廠”1999年底，蒙牛總部一期工程竣工投入使用；2000年底，二期工程投入使用；2002年底，三期工程投入使用。全部工程均定位于國內(nèi)頂尖、國際領(lǐng)先。其中三期工程，是目前全球放置生產(chǎn)線數(shù)量最多、日處理鮮奶能力最大、智能化程度最高的單體車間，被世界上最大的牛奶設(shè)備制造商瑞典利樂公司列為全球樣板工廠。2003年底，四期工程投入使用。與此同時，蒙牛

3、生產(chǎn)基地在自治區(qū)境內(nèi)以總部呼和浩特為軸心，向西延伸，進(jìn)入包頭、巴盟等地區(qū)；向東延伸，進(jìn)入興安盟、通遼等地區(qū)；向外省延伸，進(jìn)入北京、天津、山西、山東、湖北、河南、蘭州、新疆、浙江、黑龍江等地區(qū)。目前，企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，開發(fā)的產(chǎn)品有液態(tài)奶、冰淇淋、奶粉及奶片等系列100多個品種。3.智力整合財(cái)力，把傳統(tǒng)的“體內(nèi)循環(huán)”變?yōu)椤绑w外循環(huán)”，把傳統(tǒng)的企業(yè)辦社會變?yōu)椤吧鐣k企業(yè)”通過經(jīng)濟(jì)杠桿的調(diào)控，蒙牛整合了大量社會資源。目前，參與公司原料、產(chǎn)品等運(yùn)輸?shù)?000多輛運(yùn)貨車、奶罐車、冷藏車，及奶站配套設(shè)施，近15萬平方米的員工宿舍，合計(jì)總價(jià)值近10億元，通過當(dāng)?shù)卣肮镜膭訂T和組織，均由社會投資完成。2

4、002年，摩根士丹利、英聯(lián)投資公司、鼎暉投資同時投資蒙牛，2003年，再次注資。繼光明、伊利發(fā)布2009年度年報(bào)之后，4月28日蒙牛乳業(yè)集團(tuán)發(fā)布2009年度財(cái)務(wù)報(bào)告，至此中國乳業(yè)前三甲年報(bào)榜單正式出爐。正如行業(yè)市場的普遍估計(jì)，銷量和業(yè)績同創(chuàng)歷史最好水平，其中蒙牛以257.1億元的營業(yè)收入和11.158億的盈利，連續(xù)第三年穩(wěn)坐中國乳業(yè)頭把交椅，顯然中國乳業(yè)在經(jīng)歷了行業(yè)低迷之后，增長勢頭依然強(qiáng)勁。根據(jù)荷蘭合作銀行發(fā)布的2009年度全球奶業(yè)公司排名報(bào)告顯示，蒙牛引領(lǐng)中國乳業(yè)首次進(jìn)入世界乳業(yè)20強(qiáng)，并加快進(jìn)軍世界乳業(yè)十強(qiáng)的步伐。中國乳業(yè)要實(shí)現(xiàn)全面升級和可持續(xù)發(fā)展，蒙牛等領(lǐng)軍企業(yè)就要承擔(dān)更大的責(zé)任。在蒙

5、牛成功實(shí)現(xiàn)乳業(yè)“三連冠”的背后，其成長更值得行業(yè)關(guān)注與分析。4蒙牛會計(jì)制度設(shè)計(jì)：A,現(xiàn)今，蒙牛乳制品已出口到美國、加拿大、蒙古、東南亞及港澳等多個國家和地區(qū)。 蒙牛規(guī)模快速擴(kuò)張的同時必然存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而且集團(tuán)已經(jīng)退出各分子公司的具體經(jīng)營，即放棄了事中實(shí)時控制，而變成了指導(dǎo)管理，那么如何事前規(guī)避集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)？風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)是蒙牛擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的核心內(nèi)容之一。該風(fēng)險(xiǎn)包括四大子系統(tǒng)：財(cái)務(wù)集中組織管理系統(tǒng)，信息系統(tǒng)，財(cái)務(wù)考評系統(tǒng)，資金，預(yù)算核算與管理系統(tǒng)。B,財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇一般來說，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略有三種路徑選擇：擴(kuò)張型，穩(wěn)健型，防御收縮型。蒙牛選擇擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略不是偶然的，這與其企業(yè)生命周期所處階段，高成長

6、的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略息息相關(guān)。在企業(yè)初創(chuàng)期，主要財(cái)務(wù)特征是資金短缺，尚未形成核心競爭力，財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)應(yīng)是如何籌措資金，通過企業(yè)內(nèi)部自我發(fā)展來實(shí)現(xiàn)企業(yè)增長。在企業(yè)成長，成熟期，資金相對充裕，企業(yè)已擁有核心競爭力和相當(dāng)?shù)囊?guī)模，可以考慮通過并購實(shí)現(xiàn)外部發(fā)展。在企業(yè)衰退期，銷售額和利潤額已明顯下降，企業(yè)應(yīng)考慮如何變革企業(yè)組織形態(tài)和經(jīng)營方向，實(shí)現(xiàn)企業(yè)蛻變和重生。 同時，在選擇快速擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略時，考慮到了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的問題。即放棄了適中實(shí)時控制，而變成指導(dǎo)管理。蒙牛集團(tuán)一方面在警惕快速擴(kuò)張帶來高風(fēng)險(xiǎn)的同時進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測，另一方面能充分運(yùn)用資本運(yùn)作在香港上市融資，采取了正確的資本籌集戰(zhàn)略。C,財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理的具體實(shí)施

7、和動態(tài)1建立三大戰(zhàn)略財(cái)務(wù)考評體系2建立資金與預(yù)算核算與管理體系3.財(cái)務(wù)集中組織管理體系蒙牛公司財(cái)務(wù)組織機(jī)構(gòu)的設(shè)置以分工明確，財(cái)權(quán)集中，同意組織協(xié)調(diào)為原則，集團(tuán)總部以服務(wù)和管理支持為主，分，子公司以執(zhí)行和實(shí)際操作為主。4.實(shí)施戰(zhàn)略財(cái)務(wù)管理網(wǎng)絡(luò)部署方案（二）、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析蒙牛乳業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表1負(fù)債少數(shù)股東權(quán)益459.45336.02273.36723.08633.82總負(fù)債7,088.335,184.436,577.303,846.584,131.00長期負(fù)債850.04630.49811.2483.191,053.74當(dāng)前負(fù)債6,238.294,553.945,766.113,363.393,07

8、7.25或然負(fù)債及承擔(dān)2,787.66001,229.111,987.98股東資金9,758.068,575.684,464.625,111.632,998.86資產(chǎn)其他資產(chǎn)1,662.72727.48670.07817.48620.86應(yīng)占聯(lián)營公司及共同控制公司權(quán)益113.8667.3840.1157.5740.37固定資產(chǎn)5,864.965,286.805,503.605,042.654,160.28總資產(chǎn)17,305.8414,096.1311,315.289,681.287,763.68其他流動資產(chǎn)1,790.071,149.551,235.08675.32540.65存貨1,176.

9、42714.9824.45877.441,071.46庫存現(xiàn)金及銀行結(jié)存6,697.816,150.023,041.972,210.821,330.06流動資產(chǎn)9,664.318,014.475,101.503,763.582,942.16單位（百萬）蒙牛乳業(yè)綜合損益表基本信息股東應(yīng)占盈利/虧損1,237.271,115.80-948.6935.79727.35少數(shù)股東權(quán)益-118.64-104.31-24.14-172.87-138.94稅項(xiàng)-182.19-126.24161.45-21.66-76.03稅前盈利/虧損1,538.101,346.35-1,089.281,130.31942.

10、32經(jīng)營盈利/虧損1,497.661,326.82-1,118.721,109.36933.94營業(yè)額30,265.4225,710.4623,864.9821,318.0616,246.37凈利息收入/支出42.6823.8915.45-6.49-47.25主要數(shù)據(jù)每股帳面資產(chǎn)凈值 ($)/(虧損)5.624.942.863.582.19派息比率(%)22.4720.75019.820.56每股派息(仙)1614.13013.1510.94每股盈利/(虧損)(仙)71.268.1-63.966.453.2折舊與攤銷712.78675.4639.7530.48406.551、 償債能力分析償債

11、能力長期負(fù)債/股東資金比率(%)8.717.3518.179.4535.14流動比率(倍)1.551.760.891.120.96以2008年12月的指標(biāo)為例，計(jì)算過程如下：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債 =6,336,586,000/5,766,106,000=88.47%根據(jù)國際上的經(jīng)驗(yàn)，一般公認(rèn)流動比率為2比較適宜，但蒙牛集團(tuán)08，09，10年度都只在1附近上下浮動，使得企業(yè)短期償債能力稍差。速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負(fù)債 = （6,336,586,000-） =3.2952% 關(guān)于速動比率，蒙牛在2006年底的速動比率卻已經(jīng)達(dá)到了3.1522（該比率正常值為1

12、左右），而在進(jìn)入08年以后企業(yè)的速動比率還在上升，08年和09年分別為3.2952、3.6394，然而過高的速動比率雖然能表明企業(yè)有較強(qiáng)的短期負(fù)債償還能力，但還會因?yàn)槠髽I(yè)現(xiàn)金及應(yīng)收賬款占用過多而增加企業(yè)的機(jī)會成本?，F(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物）/流動負(fù)債*100% = /5,766,106,000=95.30%而企業(yè)的現(xiàn)金比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了20%這個合理的界限，而這一比率過高表明企業(yè)的流動負(fù)債沒有得到合理使用，同時也會導(dǎo)致機(jī)會成本的增加?，F(xiàn)金流動比率=經(jīng)營現(xiàn)金流量/流動負(fù)債*100% =1,235.08/5,766.11*100% =21.42%這個比率越高，當(dāng)期債務(wù)的償債能力越強(qiáng)，流動負(fù)債的安全

13、性越高，反之，則越差。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100% =3,846.58/9,681.28*100% =39.73%它表明企業(yè)資產(chǎn)總額中，債權(quán)人提供資金所占總資產(chǎn)的比重，它可以衡量企業(yè)在清算時保護(hù)債券人利益的程度。一般認(rèn)為其水平在40%-60%為宜。計(jì)算顯示，蒙牛的資產(chǎn)負(fù)債率在這個區(qū)間，說明其長期償債能力較強(qiáng)。產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益總額*100% =3,846.58/4,464.62*100% =86.16% 產(chǎn)權(quán)比率反應(yīng)由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對關(guān)系，反應(yīng)企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。蒙牛產(chǎn)權(quán)比率較高，說明其獲利能力較強(qiáng)，同時也意味著更容易負(fù)債。股東權(quán)益比率=股東權(quán)

14、益總額/資產(chǎn)總額=1-資產(chǎn)負(fù)債率 =1-39.73%=60.27%這個比率反應(yīng)企業(yè)資產(chǎn)中有多少是所有者投入。蒙牛的股東權(quán)益比率相對較高，說明所有者投入企業(yè)的資本占全部資本的比率大，負(fù)債比率越小，企業(yè)負(fù)債程度較低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越小。利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費(fèi)用 =-1,089.28/15.45 =-70.50這是衡量企業(yè)償付負(fù)債利息能力的指標(biāo)。利息保障倍數(shù)越大，說明利息支付越有保障，我們看到蒙牛的利息保障倍數(shù)為負(fù)，說明其債券資金不易償還。因?yàn)?8年三聚氰胺事件導(dǎo)致其獲利大大降低，所以利息的償債能力較弱?，F(xiàn)金流量債務(wù)比=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量/債務(wù)總額*100% =672.74/3,846.58*

15、100% =17.49%該比率表明企業(yè)用經(jīng)營現(xiàn)金流量償付全部債務(wù)的能力。該比例比較低，說明蒙牛在08年承擔(dān)債務(wù)的能力較弱。2、營運(yùn)能力分析2009年122008年122007年122006年122005年12經(jīng)營活動：-經(jīng)營活動之現(xiàn)金流量2,218.77672.742,127.091,527.601,421.41退回/(已繳)稅項(xiàng)-36.59-62.94-33.88-78.4-54.58現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物增加/減少1,771.67492.12628.1-67.71228.84會計(jì)年初之現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物2,218.971,756.821,180.061,247.761,018.93外匯兌換率變動之

16、影響/(其他)-4.01-29.97-51.3400會計(jì)年終之現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物3,986.622,218.971,756.821,180.061,247.76投資活動之現(xiàn)金流量-投資活動之現(xiàn)金流量-1,928.74-1,339.55-1,817.91-1,319.02-1,045.33與關(guān)聯(lián)人士之現(xiàn)金流量000-0.360其他-1,300.020000增添固定資產(chǎn)-684.89-828.24-1,450.62-1,257.77-1,042.02出售固定資產(chǎn)9.7210.232.5536.350.52投資增加-44.08-171.01-139.02-26.02-3.84投資減少90.530.54

17、05.870籌資活動之現(xiàn)金流量-融資活動前之現(xiàn)金流量263.29-890.4799.76-14.33200.57融資活動之現(xiàn)金流量1,508.371,382.59528.34-53.3728.26新增貸款628.071,747.44278.13763.09934.84償還貸款-1,720.64-242.03-889.49-700.19-911.31股本融資2,715.150.131,351.3000與關(guān)聯(lián)人士之現(xiàn)金流量400000其他-154.210000以2008年12月的指標(biāo)為例，計(jì)算過程如下：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)的評價(jià)余額*100% =672.74/(2,218.97+1,756.

18、82）/2*100% =33.84%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額= /（ + ）/2= 484.5468應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/484.5468=0.5572存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/平均存貨= / （ + ）/2= 1.6094存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率 =360/1.6094=167.7644關(guān)于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款反映了企業(yè)流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)快慢。蒙牛集團(tuán)的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率10年，09年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比08年分別提高了，企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率提高的如此之快，說明了蒙牛集團(tuán)的存貨變現(xiàn)能力逐漸加強(qiáng)，營運(yùn)能力也逐漸變得更強(qiáng)。存貨周轉(zhuǎn)率體現(xiàn)的使企業(yè)存貨的

19、變現(xiàn)速度，蒙牛06年的存貨周轉(zhuǎn)率為0.6828，然而07年和08年分別上升為1.0331和1.6094。說明，蒙牛08年，09年存貨的變現(xiàn)速度高于以前，證明企業(yè)的銷售能力越來越強(qiáng)，營運(yùn)資金占用的存貨上的資金額減少，從而體現(xiàn)出蒙牛的營運(yùn)能力在逐步增強(qiáng)。評價(jià)其營運(yùn)能力還有2個指標(biāo)，一個是流動資產(chǎn)構(gòu)成比例，一個是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。流動資產(chǎn)構(gòu)成比例=每一項(xiàng)流動資產(chǎn)/流動資產(chǎn)總額 =(824.45+1,235.08)/5,101.50*100% =40.37%流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重比較合適，因?yàn)榱鲃淤Y產(chǎn)獲利能力低，償債能力高。因此流動資產(chǎn)占用量過高或者過低都會給企業(yè)帶來不利影響。，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入

20、/平均固定資產(chǎn) =672.74/5,503.60*100% =12.22% 這個指標(biāo)是用來衡量固定資產(chǎn)的利用效率。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)的固定資產(chǎn)利用充分，投資得當(dāng)，結(jié)構(gòu)比較合理。然后從08年我們 計(jì)算出的結(jié)果來看，其固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率比較低，說明08年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)不合理，加上外部環(huán)境施加的壓力，導(dǎo)致其經(jīng)營障礙大。3、獲利能力分析1、銷售狀況營業(yè)額(百萬)14434.223盈利/虧損扣除稅項(xiàng)及少數(shù)股東權(quán)益后(百萬)618.82升跌-6.51%每股盈利/虧損（仙）基本(仙)35.6攤薄(仙)35.5由表得知，蒙牛企業(yè)今年的營業(yè)額創(chuàng)新高，達(dá)到； 14434.233，而扣除各項(xiàng)稅及少數(shù)股東權(quán)益后仍

21、然還剩618.820. 這是因?yàn)槊膳＝柚袊橹破肥袌鲂枨蟮某掷m(xù)增長，蒙牛近年來推出多款高附加值的中高端產(chǎn)品滿足消費(fèi)需求，進(jìn)行市場拓展。2011年，集團(tuán)的液體奶業(yè)務(wù)持續(xù)占領(lǐng)優(yōu)勢，收入增長25.4%至人民幣337.012億元，占集團(tuán)收入的90.1%，市場份額繼續(xù)名列第一。蒙牛旗下冰淇淋也于年內(nèi)向高端全面升級，冰淇淋收入上升4.7%至人民幣32.586億元，占集團(tuán)收入的8.7%；酸奶收入大幅增長65.9%至45.54億元。另外，蒙牛以歐世蒙牛的全新品牌形象重新推出的奶粉產(chǎn)品，初步獲得良好成效。 蒙牛業(yè)績概括截止六月底中期2011年2010年?duì)I業(yè)額（億RMB）185.79144.34年度增幅%28.

22、7-48.25毛利（億RMB）48.2537.87年度增幅%27.40毛利率%25.9726.24利潤（億RMB）7.96.19年度增幅%27.60銷售及經(jīng)營開支（億）33.1126.02年度增幅%27.30行政費(fèi)用（億RMB）5.224.93年度增幅%60報(bào)告顯示，2011年蒙牛集團(tuán)全年主營收入穩(wěn)定增長23.5%至373.878億元，實(shí)現(xiàn)毛利較去年增長23.2%至95.922億元。歸屬于上市公司股東的凈利潤增長至人民幣15.893億元，每股基本盈利為人民幣0.908元。2011年，面對通脹環(huán)境帶來的成本壓力，蒙牛進(jìn)一步加大對基礎(chǔ)建設(shè)的投入，持續(xù)推進(jìn)牧場化戰(zhàn)略，加快對全國優(yōu)勢奶源的控制步伐，加

23、強(qiáng)全程質(zhì)量管理，促進(jìn)業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長。2、資產(chǎn)的經(jīng)營效率盈利能力股東資金回報(bào)率(%)13.517.11-19.8123.0827.3資產(chǎn)回報(bào)率(%)7.888.78-9.0410.7310.5利息盈利率(倍)35.0323.02023.5815.94經(jīng)營邊際利潤率(%)4.955.16-4.695.25.75以10年為例說明：股東權(quán)益報(bào)酬率（凈資產(chǎn)收益率）ROE=凈利潤/平均股東權(quán)益=13.5%每股收益=（凈利潤-優(yōu)先股股利）/普通股在外加權(quán)平均股數(shù)=0.4187 凈資產(chǎn)收益率可以判斷企業(yè)獲利能力在同行業(yè)中所處的地位與同行業(yè)的差異。能反應(yīng)投資者投入企業(yè)的自有資本獲取凈利潤的情況，該指標(biāo)越高，說

24、明該企業(yè)自有資本獲取利潤的能力越強(qiáng)。通過對蒙牛集團(tuán)的分析，可以看出06年的凈資產(chǎn)收益率為9.52%，而07年，08年上漲到11.93%和12.24%這兩期較06年有較大幅度的提升，這說明蒙牛集團(tuán)通過這一年的改變，在自有資金盈利方面已經(jīng)得到了很大的提升。每股收益反映的是每股發(fā)行在外的普通股所能分?jǐn)偟降脙羰找骖~。蒙牛06年的每股收益為0.2656，而07年的每股收益上升到了0.3413，08年該比率繼續(xù)上升到0.4187，到了10年上升到13.5%，這說明蒙牛能夠通過自己的經(jīng)營獲得更多的利潤，反映了每股發(fā)行在外的普通股所能分?jǐn)偟降膬羰找嬖谥鸺驹黾?，這也說明蒙牛的盈利能力變強(qiáng)了。3、資金的籌集蒙牛企

25、業(yè)在08年的時候受到了三鹿事件的影響，導(dǎo)致其資金的籌集不順暢。而它在09年和10年的努力中，加強(qiáng)了債權(quán)資金的籌集，有效地運(yùn)用了財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。（三）同行業(yè)相比較分析1.現(xiàn)金流動負(fù)債比的分析現(xiàn)金流動負(fù)債比2009-09-302009-06-302009-03-312008-12-31伊利26.948917.92366.66772.2262三元12.153111.56047.1131-7.5067光明14.64454.228-2.25789.2153蒙牛15.8913.44711.198.526蒙牛乳業(yè)現(xiàn)金流量表基本信息經(jīng)營活動之現(xiàn)金流量2,218.77672.742,127.091,527.601

26、,421.41退回/(已繳)稅項(xiàng)-36.59-62.94-33.88-78.4-54.58現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物增加/減少1,771.67492.12628.1-67.71228.84會計(jì)年初之現(xiàn)金及現(xiàn)現(xiàn)金物2,218.971,756.821,180.061,247.761,018.93外匯兌換率變動之影響/(其-4.01-29.97-51.3400會計(jì)年終之現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)3,986.622,218.971,756.821,180.061,247.76通過資產(chǎn)負(fù)債表可以看出，從08年9月至09年9月，伊利的貨幣資金在不斷增加，由08年12月的2,774,432,558元增長到09年9月的5,445,

27、282,559元，翻了一倍?，F(xiàn)金流動負(fù)債比也由08年末的6.6677增長為09年第三財(cái)季的26.9489。三元的貨幣資金也在不斷增加，由08年12月的167,274,573元增長為09年9月的254,529,537元。08年末三元的現(xiàn)金流動負(fù)債比為-7.5067，這說明三元在08年第四財(cái)季經(jīng)營凈現(xiàn)金流量對流動負(fù)債的支付能力非常不好。在09年9月現(xiàn)金流動負(fù)債比增長到12.1531，說明每一元的流動負(fù)債都有12.1531元的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量作為支付保證，也就是說，三元的資金流運(yùn)轉(zhuǎn)逐漸好轉(zhuǎn)，這一年來經(jīng)營狀況良好。光明的貨幣資金由08年末的700,889,809元增長到09年9月的1,007,635,3

28、48元?，F(xiàn)金流動負(fù)債比也由08年末的9.2153增長為09年9月的14.6445。由此可以看出，伊利在近期這一年中現(xiàn)金流動負(fù)債比率最大，它的短期負(fù)債能力最強(qiáng)。而三元是短期償債能力相對最弱的。蒙牛和光明表現(xiàn)一般。但總的來說這四家企業(yè)的運(yùn)營狀況都在朝好的方面發(fā)展。從第三張表可以對比出07年到09年的增長變化，凈現(xiàn)金流量沒有多大的變動，但是在年末會計(jì)利潤卻成3倍的趨勢增長。這說明企業(yè)的管理更加科學(xué)，更加合理。首先 在節(jié)稅方面做得很好，使得不必要的稅免交或者少交。其次，企業(yè)的管理層加強(qiáng)了產(chǎn)品的管理，使得管理費(fèi)用等期間費(fèi)用大大減少，或者說是企業(yè)加大了企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，使得固定資產(chǎn)的分配比率降低。最后，企業(yè)

29、大力推出新產(chǎn)品的種類，并且提升產(chǎn)品質(zhì)量。以至于得到廣大民眾的親睞與信賴。 2.存貨周轉(zhuǎn)天的分析存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)2009-09-302009-06-302009-03-312008-12-31伊利34.891839.170549.831142.6768三元43.425852.072853.895450.7171光明40.591744.384246.857942.2401蒙牛35.428541.297147.524442.7745一般來說，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越小高越好。因?yàn)榇尕洉加闷髽I(yè)大量的流動資金，如果能夠?qū)⑦@部分資金解放出來投入到其他領(lǐng)域，如擴(kuò)充生產(chǎn)線，對外投資，無疑會創(chuàng)造出更多的價(jià)值。另外，通過對這

30、個指標(biāo)的縱向比較(上市公司歷年的存貨周轉(zhuǎn)率)也能在一定程度上顯示出該上市公司主要產(chǎn)品在市場上的銷售情況，如果這個指標(biāo)變高，則說明生產(chǎn)、銷售形式看好，生產(chǎn)出的東西能夠立刻賣出去。通過三家企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)的數(shù)據(jù)可以看出，伊利和蒙牛的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)較小，而三元和光明的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)較大，這表明在近一個財(cái)年中，伊利和蒙牛的存貨變現(xiàn)能力較強(qiáng)，它們在生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中存貨運(yùn)營效率較高，銷售能力較強(qiáng)，營運(yùn)資金占壓在存貨上的量較少。3.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天的分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)2009-09-302009-06-302009-03-312008-12-31伊利3.34623.23883.46473.3404三元25.09

31、7125.551828.206134.0294光明27.937628.817528.19227.0459蒙牛7.15817.48697.95147.6541應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)能客觀的說明企業(yè)應(yīng)收賬款速度的快慢、流動資產(chǎn)流動性和短期償債能力的強(qiáng)弱。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，證明企業(yè)組織回收應(yīng)收賬款的速度越快，造成壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)越小，資產(chǎn)的流動性越好，短期償債能力越強(qiáng)。從這一財(cái)年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的數(shù)據(jù)對比來看，伊利的應(yīng)收賬款回收能力最強(qiáng)，平均三天就能將貨款收回，在這樣的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下，壞賬出現(xiàn)的可能極低。蒙牛表現(xiàn)也非常好，平均在7天內(nèi)就能收回貨款。而三元與光明相差不多，均為2528天左右。4.凈資產(chǎn)收

32、益率凈資產(chǎn)收益率2009-09-302009-06-302009-03-312008-12-31伊利15.858.343.9-60.5三元1.894.233.754.9光明5.522.230.44-14.4蒙牛10.975.68-8.385.46凈資產(chǎn)收益率綜合性最強(qiáng)的指標(biāo)，它是杜邦財(cái)務(wù)分析體系的核心指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率反映了所有者投入資金的獲利能力，反映了企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運(yùn)營等活動的效率，是所有者財(cái)富最大化財(cái)務(wù)管理總目標(biāo)的具體體現(xiàn)，提高凈資產(chǎn)收益率是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的基本保證。通過上表伊利、三元、光明和蒙牛的凈資產(chǎn)收益率的比較，我們可以看出，伊利的凈資產(chǎn)收益率增長最快，而三元、光明、蒙牛則

33、表現(xiàn)一般。5.行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)銷售額的對比：主要乳制品企業(yè)銷售額增長率銷售增長率20082007200620052004伊利18.1%34.2%39.4%38.7%57.1%三元9.62%3.48%-4.79%11.56%7.43%光明11.9%22.2%-0.09%29.8%9.63%蒙牛32.8%50.1%50.1%77.2%144%通過以上對比，不管是從企業(yè)最終市場占有率增長情況，還是從企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率和銷售增長率來看，蒙牛和伊利都是乳制品行業(yè)中的佼佼者，必將成為未來在中國乳業(yè)市場上的主角，因此，從整個行業(yè)來講伊利無疑是蒙牛具有競爭力的對手。伊利存貨周轉(zhuǎn)率較同行業(yè)的蒙牛來說相差無幾 伊利

34、存貨周轉(zhuǎn)率較同行業(yè)的蒙牛來說相差無幾，但是 2005-2009 年伊利和蒙牛的 2009 存貨周轉(zhuǎn)率卻呈現(xiàn)了相反的發(fā)展趨勢， 存貨周轉(zhuǎn)率卻呈現(xiàn)了相反的發(fā)展趨勢 伊利的存貨流動性相對于蒙牛來說在 2009 年相差則是非常大。 主要是蒙牛以液態(tài)奶為主營業(yè)務(wù)，而伊利則是以液態(tài)奶和奶粉為主打產(chǎn)品，并在市場上占到相當(dāng)大 主要是蒙牛以液態(tài)奶為主營業(yè)務(wù) 并在市場上占到相當(dāng)大 的份額；在“三鹿事件”后造成相當(dāng)大奶粉制品的積壓也是其存貨周轉(zhuǎn)率降低主要原因之一 后造成相當(dāng)大奶粉制品的積壓也是其存貨周轉(zhuǎn)率降低主要原因之一；且奶 后造成相當(dāng)大奶粉制品的積壓也是其存貨周轉(zhuǎn)率降低主要原因之一 制品隨著中國加入 WTO 后

35、國內(nèi)外品牌逐年增多 市場競爭壓力逐漸加大。 后國內(nèi)外品牌逐年增多， 以及原料成本的加大。 以及原料成本的加大雖然蒙牛銷售增長率依然為正，但是卻在逐年下降，最近港交所的一文公告印證了神牛落地的傳言，“估計(jì)蒙牛集團(tuán)截至2008年12月31日止財(cái)政年度有可能錄得介乎約人民幣9億元的虧損?！敝袊膳Ｈ闃I(yè)有限公司寫道，“虧損主要是由于發(fā)生三聚氰胺事件，對本集團(tuán)的業(yè)績表現(xiàn)造成了不利影響。”這還僅僅是個開始。隨著特侖蘇OMP事件的惡性影響進(jìn)一步擴(kuò)大，2009年度的蒙牛業(yè)績的滑落會更甚。由于產(chǎn)品質(zhì)量問題，消費(fèi)者對于品牌的信任危機(jī)導(dǎo)致的一連串連鎖反應(yīng)，的確值得蒙牛集團(tuán)的關(guān)注。目前蒙牛已牽手中糧集團(tuán)，牛根生稱，與

36、中糧的合作，旨在保障奶源的安全，產(chǎn)品的質(zhì)量，并非遇到財(cái)務(wù)危機(jī)。（四）杜邦分析：以08年為例：1、凈資產(chǎn)收益率，即股東權(quán)益報(bào)酬率，是一個綜合性極強(qiáng)、最具代表性的財(cái)務(wù)比率，是杜邦系統(tǒng)的核心，是股東投入資金的獲利能力的體現(xiàn)，反映的是企業(yè)籌資、投資和生產(chǎn)運(yùn)營等各方面經(jīng)營活動的效率。蒙牛06年的凈資產(chǎn)收益率為9.52%，07年的凈資產(chǎn)收益率為11.93%，08年為14.24%，07，08分別比06增長了2.41%、4.72%，而此時財(cái)務(wù)報(bào)表中它的凈利潤也由06年的元上升到07年的.40和08年的元，說明蒙牛的經(jīng)濟(jì)效益有所提高。2、總資產(chǎn)收益率反映的是企業(yè)在運(yùn)用資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率。蒙牛08年，07

37、年的總資產(chǎn)收益率比06年分別增長2.3826%和4.4537%，主要原因是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高，08年，07年公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比06年分別增加了0.1254和0.2748。上述分析同時說明總資產(chǎn)收益率指標(biāo)的提高，可以通過較快的周轉(zhuǎn)率來實(shí)現(xiàn)。3、權(quán)益乘數(shù)反映的是企業(yè)的籌資情況，即企業(yè)資金的來源結(jié)構(gòu)如何。蒙牛08年的權(quán)益乘數(shù)與06年相等，而07年稍低，同時財(cái)務(wù)報(bào)表中它的資產(chǎn)總額由06年的元上升到08年的元，股東權(quán)益由06年的元上升到08年的元，說明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占比重有所增加。 4、主營業(yè)務(wù)利潤率反映的是企業(yè)凈利潤與銷售收入間的關(guān)系。蒙牛08，07年的主營業(yè)務(wù)利潤率與06年相比，分別降低

38、了4.4803%和8.5064%，主要原因是利潤表中企業(yè)07、08年的銷售收入比06年的分別上升了.31元和.41元。由此總結(jié)出，要想提主營業(yè)務(wù)利潤率，企業(yè)必須成本費(fèi)用的控制，降低耗費(fèi)，增加企業(yè)凈利潤。5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映的是企業(yè)資產(chǎn)的利用效率。蒙牛的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由06年的凈資產(chǎn)收益率14.24%總資產(chǎn)收益 12.84%權(quán)益乘數(shù)1/(1-0.15)營業(yè)凈利潤 24.16%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.53%凈利潤1,589,346,696營業(yè)收入6,578,679,657營業(yè)收入 成本費(fèi)用總額 +投資收益 +營業(yè)外收支凈額 所得稅費(fèi)用營業(yè)成本 +營業(yè)稅金及附加 +銷售費(fèi)用 +管理費(fèi)用 +財(cái)務(wù)費(fèi)用1/（1-

39、資產(chǎn)負(fù)債率）負(fù)債總額6,577,304,000資產(chǎn)總額11,315,275,000流動負(fù)債+長期負(fù)債流動資產(chǎn)+非流動資產(chǎn)營業(yè)收入/資產(chǎn)平均總額0.2568%上升到08年的0.5316%，說明企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度有所提升，這在一定程度上也增強(qiáng)了企業(yè)的資產(chǎn)管理能力和獲利能力。6、股東權(quán)益比率是分析長期償債能力的指標(biāo)，蒙牛的股東權(quán)益比率雖然在06年度到08年中有小幅的波動，但整體維持在84%以上的較高水平范圍內(nèi)，所以說明企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)雖有波動，但不會出現(xiàn)危機(jī)，而償還長期債務(wù)的能力也很強(qiáng)。（五）、趨勢比例分析在分析蒙牛結(jié)構(gòu)比例這一問題上，我們從以下三個方面研究：蒙牛的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，目前面臨的多重危機(jī)和市場占

40、有率。1.面臨的多重危機(jī)三聚氰胺事件后，蒙牛訂單大跌，最危時期，訂單跌幅達(dá)80%，每日收奶量不到2000噸，僅為平時的15%-20%。其在全國范圍內(nèi)的下架產(chǎn)品也損失嚴(yán)重，資金回籠困難。 當(dāng)時有傳言稱，三聚氰胺事件導(dǎo)致蒙牛資金缺口達(dá)30億之巨。而2008年6月之前，蒙牛的現(xiàn)金與銀行結(jié)存為22.7億元人民幣，尚未償還的銀行貸款為2.659億元，負(fù)債率僅為4.2。蒙牛股價(jià)亦隨即大跌。2008年9月17日停牌前，其為每股20港元，9月23日復(fù)牌當(dāng)日即大跌66，11月，一度低至6.65港元。 盡管蒙牛集團(tuán)新聞發(fā)言人趙遠(yuǎn)花表示蒙牛的市場份額已經(jīng)恢復(fù)了80%以上，不過不樂觀,2008年底，蒙牛乳業(yè)發(fā)布的“盈

41、利警告”稱，截至2008年12月底的財(cái)政年度，其有可能出現(xiàn)高達(dá)9億元的虧損。而蒙牛乳業(yè)上半年凈利潤為5.83億元，也就是說，蒙牛乳業(yè)在2008年下半年的虧損超過14.8億元。 這場危機(jī)給蒙牛了一個重創(chuàng)，不僅是銷售量隨之驟降，而且使其在市場上的信譽(yù)也受到了嚴(yán)重的威脅。奶粉的質(zhì)量問題造成的恐慌使很多家長對國內(nèi)的奶粉失去了信任，紛紛轉(zhuǎn)向進(jìn)口產(chǎn)品，這一舉動嚴(yán)重影響了蒙牛等奶業(yè)的銷售量。正如上面說到的那樣，蒙牛截至2008年12月底的財(cái)政年度，其有可能出現(xiàn)高達(dá)9億元的虧損。蒙牛乳業(yè)在2008年下半年的虧損超過14.8億元?？磥砩碳以讷@取利潤的同時，也要為顧客負(fù)責(zé)，看重銷售量，更要看重信譽(yù)，不要生產(chǎn)危害顧

42、客生命安全的食品。蒙牛在今后的發(fā)展中，要對奶產(chǎn)品的質(zhì)量進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān)，這樣才有望恢復(fù)之前的銷售水平。2.產(chǎn)品種類蒙牛擁有白奶產(chǎn)品系列、花色奶系列、乳飲料產(chǎn)品系列和高端奶系列，滿足不同人群的不同口味需求。蒙牛在生產(chǎn)鮮牛奶的基礎(chǔ)上不斷擴(kuò)大產(chǎn)品種類，是消費(fèi)者的選擇余地增多了，豐富了奶產(chǎn)品的口味，還為不同人群制造了不同口味的產(chǎn)品。這些產(chǎn)品在市場上廣受好評，被千家萬戶所接受。蒙牛用擴(kuò)大產(chǎn)品種類的方法提高了銷售量，從而也獲取了豐厚的利潤。是蒙牛這一品牌的奶產(chǎn)品擁有了更為廣闊的市場。3.市場占有率蒙牛的發(fā)展是個民企的奇跡。你可以在書點(diǎn)里找到不少關(guān)于蒙牛老板牛根生發(fā)達(dá)的故事。當(dāng)時，蒙牛獨(dú)具慧眼地以8000萬元人民幣獨(dú)家贊助湖南衛(wèi)視的超女比賽。結(jié)果這個節(jié)目竟然成為全國最熱播的節(jié)目。從此，蒙牛就成為全國最知名的品牌。中國這么大，要在品牌上打出一個名堂，一般都得在中央電視臺化數(shù)十億元才可以打響一個品牌。蒙牛只花了8000萬元就一炮而紅.蒙牛的股價(jià)從上市初期的4港元，升至35港元，然后隨大盤下跌至16港元反彈。至今，蒙牛股價(jià)為21港元，算是調(diào)整了不少，但是仍然受到熱捧。不過蒙牛的市盈率也達(dá)到40倍，不算低?，F(xiàn)在，內(nèi)地物價(jià)有上漲趨勢