保險行業(yè)專題報告：車險綜改回顧與展望-階段改革目標(biāo)達(dá)成

1、保險行業(yè)專題報告：車險綜改回顧與展望_階段改革目標(biāo)達(dá)成 HYPERLINK /SH601555.html 1. 引言1.1. 財(cái)險高質(zhì)量發(fā)展離不開車險業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展 銀保監(jiān)會推動財(cái)險行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的監(jiān)管思路一脈相承，車險作為我國財(cái)險業(yè)的第 一大險種，重要性不言而喻。機(jī)動車輛保險是與人民群眾利益關(guān)系密切的險種，長期以 來是財(cái)險領(lǐng)域第一大業(yè)務(wù)。2021 年我國車險保費(fèi)收入達(dá) 7773 億元，占財(cái)險保費(fèi)的 56.8%， 車險保費(fèi)仍是財(cái)險公司核心保費(fèi)收入貢獻(xiàn)，從保費(fèi)收入和承保利潤來看，都是財(cái)險公司 基本盤。近年來針對財(cái)險業(yè)，銀保監(jiān)會推動財(cái)險行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的監(jiān)管思路一脈相承，我們 整理了近年來監(jiān)管對財(cái)險

2、業(yè)以及車險業(yè)務(wù)發(fā)展的監(jiān)管思路，以饗讀者。銀保監(jiān)會監(jiān)管思 路可以總結(jié)為：完善車險市場機(jī)制，有序推動綜合改革、大力發(fā)展非車險業(yè)務(wù)、行業(yè)運(yùn) 行服務(wù)效率明顯提高，專業(yè)化、精細(xì)化、集約化水平有效提升。2020 年 9 月車險綜改推 出前夕，銀保監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人就關(guān)于實(shí)施車險綜合改革的指導(dǎo)意見答記者問中提出“我國車險經(jīng)過多年的改革發(fā)展，取得了積極成效，但一些長期存在的深層次矛盾 和問題仍然沒有得到根本解決，高定價、高手續(xù)費(fèi)、經(jīng)營粗放、競爭失序、數(shù)據(jù)失真等 問題比較突出”。2021 年 9月銀保監(jiān)會下發(fā)關(guān)于推動財(cái)產(chǎn)保險專業(yè)化、精細(xì)化、集 約化發(fā)展的指導(dǎo)意見，明確工作目標(biāo)，到 2030 年底，行業(yè)經(jīng)營成本明

3、顯下降，綜合費(fèi)用率較2020年底降低10個百分點(diǎn)以上，市場業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，非車險業(yè)務(wù)比重較2020 年底提升 10 個百分點(diǎn)以上，行業(yè)經(jīng)營效益明顯改善，承保盈利公司覆蓋面較2020 年底 提升 10 個百分點(diǎn)以上；行業(yè)運(yùn)行服務(wù)效率明顯提高，專業(yè)化、精細(xì)化、集約化水平有 效提升。對于車險領(lǐng)域改革，監(jiān)管反復(fù)強(qiáng)調(diào)車險費(fèi)用率仍有進(jìn)一步壓縮的空間。對于車 險綜改，監(jiān)管的定調(diào)仍是“委托推進(jìn)”和“穩(wěn)健有序”。1.2. 商車費(fèi)改回眸：2015 年至 2020 年自 2015 年 6 月正式啟動的商業(yè)車險條款費(fèi)率管理制度改革至今已七年有余，改革 聚焦條款和費(fèi)率機(jī)制，從產(chǎn)品和價格入手，輔以閾值監(jiān)管和“報行合一”

4、等費(fèi)用監(jiān)管手段。在條款方面，建立了行業(yè)示范條款（中國保險行業(yè)協(xié)會機(jī)動車輛商業(yè)保險示范條 款（2014 版）和公司創(chuàng)新型產(chǎn)品相結(jié)合的條款體系。在費(fèi)率方面，建立了由基準(zhǔn)純風(fēng) 險保費(fèi)、附加費(fèi)用和費(fèi)率調(diào)整系數(shù)三部分組成的費(fèi)率形成體系，其中費(fèi)率調(diào)整系數(shù)包括 自主核保系數(shù)、自主渠道系數(shù)、無賠款優(yōu)待系數(shù)（NCD）和交通違法系數(shù)（部分地區(qū)適 用）?；仨?015年6月至2020年9月的三輪商車費(fèi)改，主要圍繞自主定價系數(shù)展開變化。 三次商車費(fèi)改的調(diào)整核心是圍繞自主渠道系數(shù)自主核保系數(shù)調(diào)整，監(jiān)管分區(qū)域多次調(diào)整 范圍，以增強(qiáng)險企定價的靈活性。同時，銀保監(jiān)會通過完善或建立費(fèi)率回溯、“報行合一”、查處等監(jiān)管手段，防范車險

5、業(yè)務(wù)的定價和經(jīng)營風(fēng)險。不過可惜的是，車險市場的 手續(xù)費(fèi)競爭問題一直飽受詬病，客戶利益并沒有得到實(shí)質(zhì)性的改善，中小產(chǎn)險公司陷入 持續(xù)虧損泥潭，車險費(fèi)用率于 2018 年達(dá)到高點(diǎn)（達(dá) 43%，車險高手續(xù)費(fèi)、經(jīng)營粗放、 競爭失序、數(shù)據(jù)失真等問題集中爆發(fā)），行業(yè)整體受費(fèi)用率抬升的壓制，承保利潤整體 受損。商車費(fèi)改初衷是通過給予險企定價自主權(quán)，降低投保人的保費(fèi)支出，抬升賠付支出，倒逼行業(yè)壓縮費(fèi)用空間。但實(shí)際情況卻是，財(cái)險公司并沒有探索構(gòu)建差異化戰(zhàn)略、 創(chuàng)新商業(yè)模式，進(jìn)而形成良性的競爭秩序，而是通過“費(fèi)用戰(zhàn)”的形式（各種形式返傭） 比拼市場規(guī)模，保費(fèi)為王的粗放式競爭秩序并沒有得到有效改善。甚至，隨著綜改后

6、 NCD 系數(shù)的引入以及各地交通環(huán)境日趨改善，車險出險率明顯下降，部分財(cái)險公司將 賠付率的下降去貼補(bǔ)費(fèi)用率的比拼，實(shí)則與費(fèi)改的初衷相去甚遠(yuǎn)。整體來看，經(jīng)過三次 費(fèi)改，高手續(xù)費(fèi)、定價粗放、數(shù)據(jù)失真、非理性競爭等行業(yè)頑疾并未得到有效根治。1.3. 2020 年車險綜改落地 2020 年 9月銀保監(jiān)會發(fā)布關(guān)于實(shí)施車險綜合改革的指導(dǎo)意見，并于 9 月 19 日 正式實(shí)施，以更好維護(hù)消費(fèi)者權(quán)益，推動車險高質(zhì)量發(fā)展。車險綜合改革的目標(biāo)將“保 護(hù)消費(fèi)者權(quán)益”作為主要目標(biāo)，短期內(nèi)將“降價、增保、提質(zhì)”作為階段性目標(biāo)。車險綜合改革是實(shí)現(xiàn)車險高質(zhì)量發(fā)展的必然要求。本次車險綜合改革，是以高定價、 高手續(xù)費(fèi)、經(jīng)營粗放

7、、競爭失序、數(shù)據(jù)失真等問題為導(dǎo)向，實(shí)施的一次綜合性、全方位 的改革，既涉及到交強(qiáng)險改革，也涉及到商車險改革；既涉及到條款改革，也涉及到費(fèi) 率改革；既涉及到產(chǎn)品改革，也涉及到服務(wù)改革；既涉及到車險市場改革，也涉及到監(jiān)管改革；既涉及到車險供給側(cè)的改革，也涉及到中介機(jī)構(gòu)的改革，是一個全面的、綜合的、立體的工程。改革實(shí)施后，對消費(fèi)者釋放“六大改革紅利”：1）交強(qiáng)險責(zé)任限額大 幅提升；2）商業(yè)車險保險責(zé)任更加全面；3）商業(yè)車險產(chǎn)品更為豐富；4）商業(yè)車險價 格更加科學(xué)合理；5）車險產(chǎn)品市場化水平更高；6）無賠款優(yōu)待系數(shù)進(jìn)一步優(yōu)化。車險 綜改倒逼行業(yè)各參與主體聚焦高質(zhì)量發(fā)展。對于財(cái)產(chǎn)保險公司來說，以各種違法

8、違規(guī)手 段套取費(fèi)用的現(xiàn)象將明顯減少，提升費(fèi)用經(jīng)營效率。對于保險中介機(jī)構(gòu)來說，改革有利 于獲得合法合理的中介收入，規(guī)范財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)管理，減少違法違規(guī)風(fēng)險。對消費(fèi)者來說， 可以以更低的保費(fèi)支出獲得更加全面完善的車險保障服務(wù)，自主權(quán)得到提升的同時，也 擁有了更強(qiáng)的獲得感和更高的滿意度。2. 本次車險綜改的成效2.1. 監(jiān)管思路：明確以保護(hù)消費(fèi)者為中心，階段性目標(biāo)達(dá)成 本次車險綜合改革的最大特點(diǎn)在于目標(biāo)性。此前多輪車險改革目標(biāo)很多實(shí)際情況往 往是顧此失彼，包括車險規(guī)模是否下降、行業(yè)承保否虧損、中小主體受影響程度以及讓 利消費(fèi)者等方面，但無法同時實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)，歷次監(jiān)管目標(biāo)顧此失彼反而使得歷次費(fèi)改 結(jié)果與初衷

9、本末倒置，監(jiān)管在保費(fèi)規(guī)模、經(jīng)營效益和車主利益方面糾結(jié)過多，使得漸進(jìn) 式的改革下中介成了最受益的主體。本次車險綜改，監(jiān)管明確提出改革目標(biāo)是保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益，其他目標(biāo)都均服務(wù)于該目標(biāo)，而階段性目標(biāo)是“降價、增保、提質(zhì)”。本次改 革以消費(fèi)者為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，讓客戶感受到改革的價值?！敖祪r、增保、提質(zhì)”是目前各地監(jiān)管的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。車險綜改逾一年以來， 銀保監(jiān)會和各地銀保監(jiān)局在不同場合反復(fù)提到車險綜改階段性目標(biāo)基本達(dá)成，消費(fèi)者獲 得感顯著提高”，并以消費(fèi)者保費(fèi)支出負(fù)擔(dān)下降作為依據(jù)。整體來看，車險綜改逾一年， 平穩(wěn)運(yùn)行下“降價、增保、提質(zhì)”效果明顯，車險市場呈現(xiàn)保費(fèi)價格、手續(xù)費(fèi)率“雙降” 和保險責(zé)任限額

10、、商業(yè)車險投保率“雙升”的新局面。2.2. 考驗(yàn)風(fēng)險定價能力 本輪車險綜改倒逼行業(yè)參與主體不再依賴監(jiān)管定價和市場定價，必須要成本定價， 必須要建立自己的定價核保模型。根據(jù)商業(yè)車險保費(fèi)厘定的根據(jù)商業(yè)車險保費(fèi)厘定的規(guī) 則，本次車險綜合改革基本將保費(fèi)的商業(yè)車險保費(fèi)計(jì)算公式為商業(yè)險簽單保費(fèi)=基準(zhǔn)純 風(fēng)險保費(fèi)/（1-附加費(fèi)用率）*無賠優(yōu)待系數(shù)費(fèi)*交通違法系數(shù)*自主定價系數(shù) 行業(yè)重新測算了基準(zhǔn)純風(fēng)險保費(fèi)的同時并做了如下優(yōu)化：1.建立了 1-3 年的調(diào)整機(jī) 制。2.將無賠優(yōu)待系數(shù)計(jì)算時考慮的賠付記錄范圍由前 1 年擴(kuò)大到至少前 3 年，平滑了 消費(fèi)者偶發(fā)事件對于車險保費(fèi)的影響度。3.將“自主渠道系數(shù)”和“自

11、主核保系數(shù)”合 二為一，稱作“自主定價系數(shù)”。并分兩步將自主定價系數(shù)逐步放開，第一步將自主定價系數(shù)范圍確定為0.65-1.35第二步會適時放開該區(qū)間范圍，給予了保險公司更大的 自主定價權(quán)，也使得市場中價格競爭更加激烈。綜改后保費(fèi)的變化頻率加快，“一車一價”的現(xiàn)象常態(tài)化。對于車險的業(yè)務(wù)質(zhì)量已 不能簡單用好壞來區(qū)分，在綜改之前，因?yàn)槭袌龈偁帉?dǎo)致的市場報價基本都處于地板價， 賠付率是檢驗(yàn)車險保單品質(zhì)的重要指標(biāo)。而綜改后，由于自主定價系數(shù)的市場化程度加 大，各財(cái)險公司結(jié)合自身品牌、客戶資源和渠道資源的差異自主定價，此前盲目跟隨定 價策略將面臨虧損。綜改后隨著車均保費(fèi)不斷下行，賠付在成本中占比不斷提升，

12、針對 細(xì)分客戶的精準(zhǔn)定價能力對公司實(shí)現(xiàn)承保盈利目標(biāo)愈發(fā)重要。頭部險企通過“價費(fèi)聯(lián)動”優(yōu)化精算定價能力?！皟r費(fèi)聯(lián)動”要求車險定價過程中 將業(yè)務(wù)維度進(jìn)行細(xì)分，在調(diào)整定價的同時結(jié)合費(fèi)率配置水平，也就是根據(jù)業(yè)務(wù)質(zhì)量進(jìn)行 資源的配置，實(shí)現(xiàn)成本的精準(zhǔn)投放。對于賠付率低的優(yōu)質(zhì)客戶，給予更高的費(fèi)用率，利 用費(fèi)用杠桿引導(dǎo)主動風(fēng)險篩選，實(shí)現(xiàn)承保管控聯(lián)動，也即利用差異化跟單手續(xù)費(fèi)配置和 承保管控定價相關(guān)聯(lián)，最終實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、業(yè)務(wù)合理轉(zhuǎn)化、地區(qū)差異性的目的。車 險綜改實(shí)施后，人保財(cái)險通過從人、從車和從用等眾多風(fēng)險因子，建立了領(lǐng)先行業(yè)的定 價與風(fēng)險識別模型，并在龐大的客戶數(shù)量基礎(chǔ)上打造優(yōu)異議價能力和成本管控能力。公

13、 司在數(shù)據(jù)積累、數(shù)據(jù)質(zhì)量、風(fēng)險建模、精算判斷、IT 工具等方面具有明顯優(yōu)勢，且能通 過高效的內(nèi)部治理和銷售能力將定價策略運(yùn)用到具體業(yè)務(wù)中，2.3. 車均保費(fèi)進(jìn)一步下降：較改革前降幅達(dá) 20%消費(fèi)者保費(fèi)支出明顯降低。根據(jù)保險行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)，截至 2022 年 3 月底，消費(fèi)者 車均繳納保費(fèi)為 2808 元/輛，較改革前降幅達(dá) 20%，約 89%的消費(fèi)者保費(fèi)支出下降，其 中降幅超過 30%的占比達(dá) 63%。自車險綜改以來，全國車險消費(fèi)者為此減少保險支出達(dá)1047 億。商業(yè)車險平均續(xù)保車輛 NCD 系數(shù)（即無賠優(yōu)待系數(shù)，是計(jì)算保費(fèi)的重要依據(jù)， NCD 系數(shù)越低、保費(fèi)越低）由改革前的 0.789 下降至

14、 0.753。2.4. 賠付率上升：降價與增保共同推升賠付率高企車險綜改后使得財(cái)險公司車險業(yè)務(wù)賠付率上升幅度高于綜合費(fèi)用率下降幅度，最終 導(dǎo)致車險綜合成本率承壓，盈利空間進(jìn)一步受到擠壓。從賠付率角度來看，由于保費(fèi)車 均保費(fèi)明顯下降，疊加綜改引導(dǎo)提升交強(qiáng)險和商車險的保障水平。包括 1）提升交強(qiáng)險 責(zé)任限額。將交強(qiáng)險總責(zé)任限額從 12.2 萬元提升到 20 萬元。 無責(zé)任賠償限額按照相同 比例進(jìn)行調(diào)整，從 1.21 萬元提升至 1.99 萬元；2）優(yōu)化交強(qiáng)險道路交通事故費(fèi)率浮動系 數(shù)。在道路交通事故費(fèi)率調(diào)整系數(shù)中引入?yún)^(qū)域浮動因子。浮動比率上限 30%不變，下限 由原來30%擴(kuò)大到50%，提高對未發(fā)

15、生賠付消費(fèi)者的費(fèi)率優(yōu)惠幅度；3）拓展和優(yōu)化 商車險保障服務(wù)。本輪車險綜改理順商車險主險和附加險責(zé)任，在現(xiàn)有車損險主險條款 保險責(zé)任基礎(chǔ)上，增加 6 個方面的保險責(zé)任（機(jī)動車全車盜搶險、玻璃單獨(dú)破碎險、自 然損失險、發(fā)動機(jī)涉水損失險和無法找到第三方特約險）。同時監(jiān)管支持開發(fā)新增附加 險產(chǎn)品（如車輪單獨(dú)損失險、醫(yī)保外用藥責(zé)任險等）。商業(yè)險投保率與保額雙升。全國 2021 年 9 月底，車險綜改滿一年后，在交強(qiáng)險保 額大幅度上調(diào)的基礎(chǔ)上，商業(yè)第三者責(zé)任險平均保額提升 61 萬元，達(dá)到 150 萬元；車險綜合賠付率由改革前的 56.9%上升至 73.2%，大幅提高了 16.3 個百分點(diǎn)，商業(yè)險投保 率

16、由改革前的 84%上升至 88%。2.5. 費(fèi)用率下降：精細(xì)化效率提升仍是行業(yè)課題 從費(fèi)用率角度來看，綜改前競爭焦點(diǎn)多集中于價格，綜改后費(fèi)用競爭有所弱化。根 據(jù)中國保險行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)，1Q22 全國車險綜合費(fèi)用率為 27.5%，同比下降了 10 個百分 點(diǎn)。其中，車險手續(xù)費(fèi)率為 8.2%，同比下降近 7 個百分點(diǎn)，浙江車險手續(xù)費(fèi)率低至 5%， 達(dá)到歷史上最低的水平。車險業(yè)務(wù)及管理費(fèi)率為 19.4%，同比下降近 4 個百分點(diǎn)。 精細(xì)化效率提升仍是行業(yè)課題。車險未來將持續(xù)面臨進(jìn)一步降低綜合費(fèi)用率和賠付 率的壓力，精細(xì)化運(yùn)營將持續(xù)成為考驗(yàn)財(cái)產(chǎn)險公司經(jīng)營能力的“行業(yè)課題”。化解壓力 的有效方法就是提升車

17、險業(yè)務(wù)的科技含量，進(jìn)行客戶細(xì)分，努力為客戶提供創(chuàng)新型、個 性化的車險產(chǎn)品與服務(wù)，通過產(chǎn)品創(chuàng)新進(jìn)一步抑制逆向選擇與道德風(fēng)險，降低出險率與 賠付率；提升業(yè)務(wù)管理效率，降低內(nèi)部管理成本。2.6. 保費(fèi)壓力已過，賠付率壓力趨緩車險綜改“降價、增保、提質(zhì)”的階段性目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)，監(jiān)管和市場進(jìn)一步降低車 均保費(fèi)的動力不足。2021 年末銀保監(jiān)會專欄文章中專設(shè)一段強(qiáng)調(diào)“車險綜合改革使消費(fèi) 者保費(fèi)支出明顯降低”，提出“降價、增保、提質(zhì)”的階段性目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)，消費(fèi)者普 遍獲益，獲得感顯著提高。從保費(fèi)收入來看，“車險綜改”對車均保費(fèi)的影響已于 4Q21 基本出清，車險市場進(jìn)入新發(fā)展階段，1Q22 車險原保費(fèi)收入增速

18、為 9.48%。根據(jù)保險 行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)，截至 2022 年 3 月底，消費(fèi)者車均繳納保費(fèi)較改革前降幅達(dá) 20%，約 89% 的消費(fèi)者保費(fèi)支出下降，其中降幅超過 30%的占比達(dá) 63%。自“車險綜改”以來，全國 車險消費(fèi)者為此減少保險支出達(dá) 1047 億。全國車險綜合費(fèi)用率為 27.5%，同比下降 10 個百分點(diǎn)，我們認(rèn)為車均保費(fèi)底部基本探明，監(jiān)管和市場進(jìn)一步降低車均保費(fèi)動力不足。綜改逾一年后，車險保費(fèi)迎來拐點(diǎn)，2022 年車險保費(fèi)迎來量價齊升。自 2021 年 10 月至 2022 年 2 月，人保財(cái)險單月車險保費(fèi)同比增速月均保持兩位數(shù)，且呈現(xiàn)逐月加速 態(tài)勢，2022 年 3 至 5 月受疫情

19、各地散發(fā)沖擊有所放緩，預(yù)計(jì) 6 月起隨著刺激汽車消費(fèi)政策漸次落地，車險增速有望重拾大個位數(shù)增長。綜改逾一年，保費(fèi)下滑壓力趨緩，市場 競爭格局改善，車均保費(fèi)出現(xiàn)回暖跡象。各地監(jiān)管對車險限速指導(dǎo)不變，進(jìn)一步倒逼頭 部險企聚焦優(yōu)質(zhì)家自車業(yè)務(wù)，各地疫情散發(fā)雖然對新簽單保費(fèi)造成一定負(fù)面沖擊但也降 低了車險出險頻率，2021 年下半年大災(zāi)沖擊下車險費(fèi)率走硬趨勢有望延續(xù)。3. 行業(yè)車險經(jīng)營數(shù)據(jù)大透視（2011-2021）3.1. 樣本選擇：55 家財(cái)險公司分三組觀測 我們根據(jù)中國保險行業(yè)協(xié)會披露的 55 家財(cái)險公司 2011 年至 2021 年年度經(jīng)營信息 中前五保險產(chǎn)品經(jīng)營數(shù)據(jù)，分析車險綜改前后財(cái)險公司經(jīng)

20、營情況變化。 樣本分組設(shè)置。我們將人保財(cái)險、平安財(cái)險和太保財(cái)險作為頭部“老三家”代表， 2018 年以來車險保費(fèi)收入排名 4 至 10 位的財(cái)險公司太平財(cái)險、國壽財(cái)險、中華聯(lián)合、 大地保險、陽光財(cái)險、華安財(cái)險和永安財(cái)險作為“第二梯隊(duì)”代表，其余樣本均為第三 組“中小公司”樣本，合計(jì)共 45 家公司。其余公司因車險規(guī)模過小或數(shù)據(jù)不連續(xù)，不 做樣本比較分析。3.2. 保費(fèi)收入增速：增速顯著分化綜改后“老三家”增速超越行業(yè)平均水平，“第二梯隊(duì)”公司綜改后明顯放緩。2021年財(cái)險行業(yè)整體車險保費(fèi)收入 7773 億元，同比-5.7%，已連續(xù)四年增速下滑；老三家車 險保費(fèi)收入 5359 億元，同比-3.9

21、%，市場份額 69.0%，負(fù)增長幅度有所收窄，增速超越 行業(yè)平均水平；第二梯隊(duì)保費(fèi)收入 1672 億元，同比-5.7%，市場份額 21.5%，綜改后與 之前的正增速相比明顯放緩；中小公司車險保費(fèi)收入 678 億元，同比-5.3%，市場份額 9.5%，負(fù)增長幅度有所收窄。3.3. 保險金額：老三家內(nèi)部和第二梯隊(duì)內(nèi)部比較綜改后保險金額快速提升。老三家 2020 年車險保險金額增速為 30.4% ，2021 年維 持高速上升趨勢進(jìn)一步提升至 66.8%，綜改后增幅明顯，提升較快。2021 年老三家車險 保險金額增速分別為：平安財(cái)險（69.7%）人保財(cái)險（66.5%）太保財(cái)險（60.9%）， 與保費(fèi)增

22、幅排名一致。第二梯隊(duì) 2020 年車險保險金額增速為 25.1% ，2021 年增速進(jìn)一 步提升至 47.9%，低于老三家。3.4. 承保利潤 1.老三家承保利潤總額保持穩(wěn)定。車險綜改影響下，財(cái)險行業(yè)承保利潤分化加劇， 老三家憑借客戶儲備和風(fēng)險定價仍能保持穩(wěn)定盈利水平。老三家除了 2018 年承保利潤 顯著下滑，其余年份承保利潤水平較為穩(wěn)健，2019 年老三家承保盈利 148 億元，2020 年承保盈利 139 億元，2021 年承保盈利 98 億元，與同期第二梯隊(duì)的陡降相比仍能保持 穩(wěn)定承保利潤總額，馬太效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，承保利潤集中度進(jìn)一步提升。以人保財(cái)險為例， 2019 年人保財(cái)險承保盈利

23、82 億元，2020 年承保盈利 88 億元，2021 年承保盈利 67 億元， 承保利潤總額保持穩(wěn)定。2.第二梯隊(duì)車險綜改后承保利潤急轉(zhuǎn)直下。面對承保利潤高度集中于頭部公司的競 爭格局，第二梯隊(duì)在車險綜改影響下盈利進(jìn)一步承壓。2019 年第二梯隊(duì)承保盈利 13 億 元，綜改后承保利潤急轉(zhuǎn)直下，2020 年承保虧損 20 億元，2021 年承保虧損達(dá) 96 億元， 綜改影響進(jìn)一步深化。其中大地保險 2019 年承保盈利 6.3 億元，2020 年急轉(zhuǎn)直下承保 虧損 6.3 億元，2021 年承保虧損 17.9 億元；華安財(cái)產(chǎn) 2019 年承保虧損 3.8 億元， 2020 年進(jìn)一步承壓虧損 4

24、.5 億元，2021 年承保持續(xù)虧損 4.8 億元；永安財(cái)產(chǎn) 2019 年承保盈利 2.5 億元，2020 年受綜改影響承保盈利僅 0.1 億元，2021 年承保利潤由盈轉(zhuǎn)虧，虧損 2.1 億元。綜改后均呈現(xiàn)明顯的下降趨勢。3.中小公司承保利潤持續(xù)低迷。中小公司承保利潤常年呈虧損狀態(tài)，2020 年承保虧 損 4 億元，虧損幅度有所收窄，2021 年承保虧損 35 億元，延續(xù)低迷狀態(tài)。3.5. 簡單承保利潤率（承保利潤/保費(fèi)收入）1.疾風(fēng)知勁草，行業(yè)整體向下，老三家相對穩(wěn)健。2020 年行業(yè)整體承保利潤率為 1.4%，2021 年降至-0.4%，受綜改影響整體呈下降趨勢。老三家憑借頭部優(yōu)勢在行業(yè)

25、承 保利潤率下行背景下仍能保持穩(wěn)定承保利潤水平，2021 年承保利潤率維持在 1.8%，與 2020 年相比僅小幅下降，彰顯穩(wěn)健盈利底蘊(yùn)。 2.第二梯隊(duì)公司承保利潤率明顯下降。第二梯隊(duì) 2020 年承保利潤率為-1.1%，2021 年進(jìn)一步降至-5.8%，受綜改影響承保利潤率明顯下降。3.6. 簡單賠付率（賠付支出/保費(fèi)收入）車險綜改后，簡單賠付率(賠付支出/保費(fèi)收入)陡增，系綜改后商業(yè)車險預(yù)定賠付率 從 65%提升至75%以及交強(qiáng)險責(zé)任限額翻番所致。2020年行業(yè)整體車險賠付率為55.7%， 2021年行業(yè)整體賠付率達(dá)到 68.7%，受綜改后商業(yè)車險預(yù)定賠付率提升影響，車險賠付 率增幅明顯。

26、三組中中小公司樣本賠付率增幅最為明顯，由 2020 年 58.6%陡增至 2021 年 83.5%；第二梯隊(duì) 2020 年車險賠付率為 58.5%，2021 年車險賠付率為 71.1%，增幅次 于中小公司；老三家 2020 年車險賠付率為 56.1%，2021 年車險賠付率為 66.8%，增幅 明顯。綜改后均呈現(xiàn)明顯上升趨勢。3.7. 部分中小公司有明顯收縮車險業(yè)務(wù)跡象史帶財(cái)險和美亞財(cái)險曾退出車險市場，此后維持較好的承保盈利。2011 年，史帶 集團(tuán)旗下史帶百慕大公司首次投資大眾保險并獲得經(jīng)營權(quán)。2014 年下半年，完成股權(quán)轉(zhuǎn) 讓和更名后的史帶財(cái)險逐漸退出車險市場，并在 2016 年 1 月全

27、面退出中國市場車險業(yè) 務(wù)，并開始主攻非車險業(yè)務(wù)，并于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)盈利。美亞財(cái)險也于 2015 年開始逐漸退出 中國車險市場，聚焦非車業(yè)務(wù)，并于 2016 年至 2021 年連續(xù)實(shí)現(xiàn)承保盈利。公司 2021 年保費(fèi)收入居前五的產(chǎn)品分別為責(zé)任保險、貨物運(yùn)輸險、意外傷害險、企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險和 信用保險。部分中小公司有明顯收縮車險業(yè)務(wù)跡象。通過比較部分樣本保險公司 2021 年和 2020 年期末車險準(zhǔn)備金余額，可以發(fā)現(xiàn)部分中小機(jī)構(gòu)對車險業(yè)務(wù)板塊正在采取明顯收縮 政策。建信財(cái)產(chǎn) 2021 年車險準(zhǔn)備金降幅高達(dá) 94.8%，誠泰財(cái)產(chǎn)降幅達(dá)到 72%，新疆前 海及中意財(cái)產(chǎn)準(zhǔn)備金降幅均超過百分之三十，戰(zhàn)略性退出局部

28、市場趨勢明顯。4. 車險市場競爭格局變化特點(diǎn)4.1. 聚焦業(yè)務(wù)品質(zhì)，搶抓家庭自用車業(yè)務(wù) 控制綜合成本率的重點(diǎn)是降低賠付率，而降低賠付率的關(guān)鍵在于保證優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)份額。 風(fēng)險相對較小且穩(wěn)定可控的家庭自用車業(yè)務(wù)在承保業(yè)務(wù)中占比高低是保險公司車險業(yè) 務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)劣的重要指標(biāo)。車險業(yè)務(wù)的一個良性的業(yè)務(wù)循環(huán)是積極搶抓家用車業(yè)務(wù)，在此 基礎(chǔ)上提高家用車?yán)m(xù)保率，從而達(dá)到控成本的目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模與效益之間的正循環(huán)效應(yīng)。搶抓家庭自用車業(yè)務(wù)成為業(yè)務(wù)良性循環(huán)的起點(diǎn)。需要客觀認(rèn)識到的是，車險綜改后， 行業(yè)精細(xì)化管理水平提升，倒逼保險公司加大對業(yè)務(wù)品質(zhì)的管控與考核，車險業(yè)務(wù)贏利 點(diǎn)愈發(fā)清晰。對于諸如出租車、攪拌車、自卸貨車等特殊

29、行業(yè)，賠付率水平較高，財(cái)險 公司對此類高風(fēng)險業(yè)務(wù)普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度。根據(jù) 2020 年全國車險信息平臺統(tǒng)計(jì)，在家用 車新車市場中，簽單保費(fèi)超過 100 億元的有 3 家公司，分別是人保財(cái)險、平安財(cái)險和太 保財(cái)險，市場份額分別為 35.3%、28.3%、13.4%，合計(jì)為 77.0%，而 2020 年人保財(cái)險、 平安財(cái)險、太保財(cái)險的車險市場份額分別為 32.3%、26.8%、11.9%，合計(jì)為 71.0%，老 三家在家庭自用車業(yè)務(wù)的份額領(lǐng)先優(yōu)勢可見一斑。車險綜改后，中國財(cái)險進(jìn)一步聚焦承 保利潤率穩(wěn)定的高質(zhì)量業(yè)務(wù)，主要舉措包括提升家自車的新車份額，存量業(yè)務(wù)堅(jiān)持保優(yōu) 轉(zhuǎn)保的工作思路，不斷地提升投保權(quán)益（

30、如提高單車限額、提高車上人員責(zé)任險的投保 率等）。2021 年，人保財(cái)險家自車的市場份額同比提升 1.4pct；占比為 71.4%，同比提 升 1.0pct；家自車承保數(shù)量同比增長 11.6%，家自車承保數(shù)量占比同比提升 1.5pct.；家 自車?yán)m(xù)保率達(dá)到 75.9%，同比提升 2.8pct。4.2. 車險保費(fèi)“限速”下中小公司承保盈利難度放大綜改后中小公司經(jīng)營劣勢進(jìn)一步放大。綜合改革將基準(zhǔn)保費(fèi)預(yù)期賠付率由 65%提高 至 75%，致使保險公司賠付成本上升且費(fèi)用成本壓縮，從根本上抑制車險市場上費(fèi)用率 過高、中小公司車險業(yè)務(wù)依賴中介渠道難以真正掌握客戶儲備優(yōu)勢和業(yè)務(wù)實(shí)際風(fēng)險狀況。 監(jiān)管引導(dǎo)市場逐

31、步由“費(fèi)用競爭”轉(zhuǎn)向“價格競爭”和“品質(zhì)競爭”，對中小公司的獲客能力和理賠水平提出挑戰(zhàn)。 車險保費(fèi)“限速”下中小公司承保盈利難度放大。部分銀保監(jiān)局監(jiān)管為了防止車險 業(yè)務(wù)過度競爭，并適當(dāng)保護(hù)中小財(cái)險公司在車險綜改后的劣勢，對大公司的業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn) 行了“限速”，而大公司在不能進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張的情況下，只能在現(xiàn)有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上聚焦 優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)，改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，使得小公司淪落到?jīng)]有優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)可做的尷尬境地。大型公司必須在市場份額和資本要求之間進(jìn)行取舍，這也倒逼大公司進(jìn)一步聚焦 業(yè)務(wù)品質(zhì)改善。償二代二期工程中車險保費(fèi)增速特征系數(shù)的引入，對人保財(cái)險和平安財(cái) 險影響是最大的。償二代二期工程中關(guān)于車險業(yè)務(wù)的最低資本要求新增

32、了“車險保費(fèi)增 速特征系數(shù)k4”和“發(fā)展階段設(shè)定調(diào)控性特征系數(shù)”，將產(chǎn)險行業(yè)中公司分為大公司、 小公司和其它公司三大類，其中對大公司的定義是車險原保費(fèi)收入市場份額超過 20% 的產(chǎn)險公司（行業(yè)內(nèi)僅有人保財(cái)險和平安財(cái)險符合要求），對小公司的定義是上一會計(jì) 年度車險毛保費(fèi)收入小于 20 億元的產(chǎn)險公司（2020 年經(jīng)營車險 61 家財(cái)險公司中，預(yù) 計(jì)有 37 家公司符合要求）。新增特征因子的條款將對于保費(fèi)規(guī)模和增速都高于行業(yè)的 公司計(jì)提更多最低資本，體現(xiàn)了監(jiān)管呵護(hù)中小公司，力求行業(yè)均衡健康發(fā)展的意圖。 二期工程對大公司若其增速高于行業(yè)平均 2 個百分點(diǎn)，則需額外計(jì)提保費(fèi)相對增速特征 因子k4（25

33、%）；而對小公司無需計(jì)算新增保費(fèi)相對增速特征因子k4（0）。對小型公司 而言，發(fā)展階段設(shè)定調(diào)控性特征系數(shù)為-0.15，即給予 15%的車險最低資本要求折扣。 對其它公司而言，該發(fā)展階段特征系數(shù)為 0。車險發(fā)展階段特征系數(shù)的引入，對行業(yè)中 滿足條件的小型公司是最有利的，可以在車險業(yè)務(wù)上節(jié)省最低資本要求。4.3. 續(xù)保率成為重要抓手 車險市場從增量市場轉(zhuǎn)向存量市場，重視車輛續(xù)保率以保持高質(zhì)量業(yè)務(wù)穩(wěn)增長。續(xù) 保率不僅體現(xiàn)了車主對保險公司的服務(wù)認(rèn)可度和忠誠度，還直接影響保單的盈利能力。 在增量市場下，由于通過手續(xù)費(fèi)競爭新增市場效率較高，各保險公司積極跑馬圈地，并 不重視精細(xì)化運(yùn)營和續(xù)保率。而在存量市場

34、下，保險公司面對新車銷量逐年下滑、舊車 業(yè)務(wù)占比提升、汽車保有量趨于穩(wěn)定的壓力，愈加重視對續(xù)保車主的留存維護(hù)。由于新 車業(yè)務(wù)通常與 4S 店捆綁銷售，而續(xù)保車險則更關(guān)注保險公司的品牌口碑和服務(wù)體驗(yàn)， 因此綜改后保險公司以車主需求為中心思考問題，以客戶為中心再造服務(wù)流程以提高續(xù) 保率，如綜改后人保財(cái)險 2021 年的車險續(xù)保率達(dá) 73.1%，同比增長 2.1 個百分點(diǎn)，其中 家用車?yán)m(xù)保率為 75.9%，同比提升了 2.8 個百分點(diǎn)。提高續(xù)保率的主要方式可總結(jié)為：1.在團(tuán)隊(duì)管理方面，保險公司推進(jìn)續(xù)保服務(wù)團(tuán)隊(duì) 建設(shè)，完善續(xù)保管理機(jī)制，如定期和客戶保持交流，動態(tài)監(jiān)控續(xù)保過程，出臺續(xù)保率考 核辦法，加強(qiáng)

35、業(yè)務(wù)員續(xù)?？己说莫剳土Χ鹊取?.在客戶運(yùn)營方面，保險公司以客戶為中 心，完善產(chǎn)品和服務(wù)，如精確用戶畫像、縮短續(xù)保流程時間，完善增值服務(wù)和理賠服務(wù) 等。3.在中介合作方面，加大與經(jīng)銷商的合作力度和渠道融合，開展協(xié)同展業(yè)，增強(qiáng)續(xù) 保業(yè)務(wù)的掌控力度，如人保提出可協(xié)同經(jīng)銷商開展客戶競回業(yè)務(wù)合作（指從其他同業(yè)轉(zhuǎn) 回的業(yè)務(wù)），由經(jīng)銷商提供店面失聯(lián)客戶信息，雙方協(xié)同制定專項(xiàng)客戶競回營銷方案， 共同引導(dǎo)客戶承?；亓鞯奖ｋU公司及經(jīng)銷商合作體系內(nèi)。4.4. 優(yōu)化服務(wù)提升客戶體驗(yàn)重要性愈發(fā)明顯車險前端費(fèi)用壓縮，后端服務(wù)重要性顯現(xiàn)。“降價，增保，提質(zhì)”是本輪車險綜改 的短期目標(biāo)，其中提質(zhì)指優(yōu)化客戶服務(wù)，提升用戶粘性。

36、車險產(chǎn)品形態(tài)簡單且易于模仿， 同質(zhì)化程度較高。保險公司主要通過提高費(fèi)用率競爭新車業(yè)務(wù)，以此提高公司整體保費(fèi) 規(guī)模，但車險綜改導(dǎo)致前端費(fèi)用受到壓縮，“費(fèi)用價格戰(zhàn)”展業(yè)模式不可持續(xù)。保險公 司服務(wù)車主的質(zhì)量有較大差異，故致力于提高服務(wù)獲客能力，將服務(wù)升級和技術(shù)賦能作 為未來的核心競爭力。優(yōu)化服務(wù)的主要方式可總結(jié)為：1.從保費(fèi)經(jīng)營到客戶經(jīng)營，個性化服務(wù)需求成為車 險購買的重要考慮因素之一，各大保險公司致力于豐富車險增值服務(wù)，持續(xù)改善客戶體 驗(yàn)，可以使服務(wù)成為獲客留客、促進(jìn)增長的重要推動力，如太保財(cái)險建立“4+N”增值服務(wù)體系，拓展車主生態(tài)圈，并在受改革影響較小的業(yè)務(wù)領(lǐng)域加大經(jīng)營力度；2.從客戶 管理

37、到客戶互動，通過線上 APP 和業(yè)務(wù)員追蹤聯(lián)系為客戶提供后市場服務(wù)，提高客戶 互動性和體驗(yàn)感，如平安建立服務(wù)生態(tài)圈，以“平安好車主”APP 為載體，為客戶提供 用定期贈禮、積分兌換及后市場服務(wù)；3.從傳統(tǒng)經(jīng)營到數(shù)字經(jīng)營，以數(shù)字化技術(shù)賦能運(yùn) 營轉(zhuǎn)型與商業(yè)模式創(chuàng)新，建設(shè)以客戶為中心的數(shù)字化直銷渠道，借助全渠道數(shù)據(jù)的整合 與積累進(jìn)行客戶畫像和風(fēng)險建模，從而精準(zhǔn)地匹配客戶需求。 各家保險公司也為搶占家用車市場做出努力。以頭部財(cái)險公司人保為例，2020 年 來，公司持續(xù)優(yōu)化車險風(fēng)險定價模型，提高精準(zhǔn)定價能力，不斷提升經(jīng)營效能。在理賠 端，積極推進(jìn)“警保聯(lián)動”、“余杭模式”，推行疫情期間“零接觸”理賠服務(wù)

38、，在人傷 案件中使當(dāng)?shù)胤ㄔ赫{(diào)解員及時參與調(diào)節(jié)，提高案件調(diào)節(jié)效率，持續(xù)提升理賠服務(wù)能力。 同時，人保從個人客戶端、團(tuán)體客戶端、員工端、服務(wù)減損四個新邏輯節(jié)點(diǎn)展現(xiàn)了科技 戰(zhàn)略之?dāng)?shù)字成果，為優(yōu)化服務(wù)、增強(qiáng)客戶粘性做出貢獻(xiàn)。4.5. 加強(qiáng)直銷直控渠道建設(shè)，加速“去中介化” 車險綜改后商車險產(chǎn)品設(shè)定附加費(fèi)用率的上限由 35下調(diào)為 25%，以指導(dǎo)保險公 司理順價格成本結(jié)構(gòu)?！叭ブ薪榛奔訌?qiáng)直銷渠道建設(shè)成為行業(yè)共識，但中介不會消失， 如何合作共贏提升效率是行業(yè)與監(jiān)管的共同課題。財(cái)險公司除了通過大數(shù)據(jù)、保險科技、 運(yùn)營體系層面的優(yōu)化降損以外，最為有效降損的手段為加強(qiáng)直銷直控渠道建設(shè)。車險的 銷售渠道主要為經(jīng)銷

39、渠道（4S 店渠道和獨(dú)立售后門店渠道）和直銷渠道（電銷及網(wǎng)銷）， 隨著車險綜改的逐步推進(jìn)，不同銷售渠道的競爭格局發(fā)生變化。故保險公司普遍采取優(yōu) 化渠道結(jié)構(gòu)和降低渠道成本的策略，如增加續(xù)保的直銷渠道占比，降低 4S 店和維修廠 的配件費(fèi)和工時費(fèi)等。車輛可以通過經(jīng)銷或者直銷渠道續(xù)保：經(jīng)銷渠道向續(xù)保車輛銷售 車險產(chǎn)品，并給予消費(fèi)者一定的返傭形成價格優(yōu)勢；直銷渠道指保險公司直接聯(lián)系車主， 業(yè)務(wù)鏈條相對較短且資源投放效率高，幾乎沒有渠道費(fèi)用但人力成本相對較高。綜改后， 保險公司通過降低經(jīng)銷渠道續(xù)保占比，“去中介化”增強(qiáng)直銷直控以減少車險費(fèi)用率水 平。但從未來趨勢上看，直銷渠道難以完全替代經(jīng)銷渠道。從車主

40、角度出發(fā)，產(chǎn)品的差 異化和客戶的個性化需求仍然為產(chǎn)銷分離留下空間。從中介機(jī)構(gòu)角度出發(fā)，伴隨著市場 優(yōu)勝劣汰和透明度的增加，留存在市場上的優(yōu)質(zhì)中介機(jī)構(gòu)表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性和競爭力， 中介機(jī)構(gòu)不會被完全被直銷渠道所替代。經(jīng)銷商方面，金融保險業(yè)務(wù)占比下降明顯，系經(jīng)營壓力減輕及車險綜改所致。近年來新車銷量逐年下滑，對保險公司和 4S 店均帶來一定挑戰(zhàn)。從 4S 店角度出發(fā)，利潤結(jié) 構(gòu)中新車銷售收入大幅減少，為維持利潤來源，4S 店有加大對保險公司返傭的訴求。 綜改后賠付率上升壓力較大，雖然 4S 店新車返點(diǎn)有所降低，但仍遠(yuǎn)高于其他渠道。受 車險綜改的影響，4S 店利潤結(jié)構(gòu)中金融保險業(yè)務(wù)占比大幅下降。中國汽

41、車流通協(xié)會2021 年全國汽車經(jīng)銷商生存狀況調(diào)查結(jié)果顯示，由于芯片短缺導(dǎo)致供應(yīng)不足，有利于經(jīng)銷商消化庫存、讓利幅度收窄，從盈利情況上看，2021年經(jīng)銷商盈利面上升至 53.8%，虧損面下降至 17.5%。終端優(yōu)惠幅度收窄及新車銷售利潤提升有效緩解了經(jīng)營壓力，經(jīng)銷 商對金融保險業(yè)務(wù)利潤依賴度相應(yīng)下降。同時，2021年新車和售后利潤占比提升明顯， 金融保險業(yè)務(wù)利潤占比下降明顯，較 2020 年占比降低 6.9 個百分點(diǎn)至 19.6%。受綜改影 響，經(jīng)銷商保費(fèi)代銷能力下降，保險傭金收入顯著下降，“去中介化”成為大趨勢，再加上保險公司政策收緊，傳統(tǒng)“保費(fèi)換產(chǎn)值”合作模式下經(jīng)銷商談判話語權(quán)出現(xiàn)明顯下降，

42、轉(zhuǎn)換率和轉(zhuǎn)換金額同時面臨下降壓力，保險業(yè)務(wù)盈利能力明顯縮水。在維修方面，保險公司積極降低維修配件費(fèi)和工時費(fèi)以達(dá)到減損目標(biāo)。實(shí)務(wù)中，對 于事故車，保險公司先到現(xiàn)場定損確認(rèn)，車主往往會選擇前往維修品質(zhì)更好 4S 店或獨(dú) 立售后門店維修，再由保險公司給予額度內(nèi)的賠付。一方面，綜改后前端報價下降，保 險公司有動力將賠付率上升的成本轉(zhuǎn)嫁至 4S 店，使其利潤空間受到擠壓。另一方面， 在綜改后同業(yè)維修價格水平普遍下降的情況下，配件和技術(shù)高度同質(zhì)化的獨(dú)立售后門店 不得不降低自身維修報價以防止客戶流失。其中，受綜改影響較大的是規(guī)模相對較高、 且重視事故車的連鎖企業(yè)，他們的主營業(yè)務(wù)是中端車車主，更加重視“事故車

43、業(yè)務(wù)”本 身的服務(wù)優(yōu)化和價值開發(fā)。 HYPERLINK /SH601319.html 綜改后，頭部公司“去中介化”的主要方式可總結(jié)為：1.開拓電銷網(wǎng)銷渠道，公司 直接接觸客戶，并采取低價零費(fèi)+增值服務(wù)策略并通過試算報價參與市場競爭，價格較中介渠道低約 10%-15%，以此增加直銷業(yè)務(wù)的占比，如平安財(cái)險的“平安好車主 APP” 和人保財(cái)險的“中國人保 APP”等；2.精確化車主信息，公司采取考核方式要求直接業(yè)務(wù)員提高車主的信息準(zhǔn)確度，并集中管理車主信息；3.公司直接對接客戶，通過業(yè)務(wù)員 將客戶加入公司的客戶關(guān)系管理系統(tǒng)，增強(qiáng)公司和客戶之間的聯(lián)系交流，從而增加其對 此保險公司服務(wù)的黏性，如人保將車

44、主加入公司企業(yè)微信群，建立私域以加強(qiáng)車主的公司化運(yùn)營，提高渠道獲客能力。4.6. 市場競爭環(huán)境優(yōu)化，車險費(fèi)率出現(xiàn)走硬趨勢2022年以來車險行業(yè)延續(xù)了 2H21 以來車均保費(fèi)回升趨勢，得益于保足保全率提升 &折扣系數(shù)回暖。根據(jù)銀保監(jiān)會逐月披露的車險保費(fèi)收入和承保件數(shù)的數(shù)據(jù)，我們計(jì)算的件均保費(fèi)（交強(qiáng)險與商業(yè)車險算作兩份保單）自 2021 年 7 月起出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，2022年前三月累計(jì)件均保費(fèi)同比增速分別為 4.6%、4.8%和 3.4%，主要系 2021 年河南 720 特大暴雨保險理賠初步估損逾百億元，大災(zāi)后車險市場費(fèi)率有明顯走強(qiáng)趨勢，并且延續(xù) 至 2022 年至今。根據(jù)銀保監(jiān)會新聞發(fā)布會，1Q

45、22 車輛平均所繳保費(fèi)為 2,809 元，從季度同環(huán)比來看均有不同程度改善?？紤]到，一方面車險費(fèi)用率1Q22 已壓降至 27.5%， 處于歷史較低水平，另一方面車險市場整體綜改后呈普遍性虧損，頭部公司實(shí)現(xiàn)承保盈利，獨(dú)善其身實(shí)屬不易，我們預(yù)計(jì)主要競爭主體將珍惜來之不易的改善競爭環(huán)境。5. 從寡頭壟斷分析綜改前后市場競爭格局變化：一個微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)模型為更好分析分析綜改前后車險市場競爭格局變化，我們建立一個微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)模型。 5.1. 模型建立 前提與假設(shè)：1.我們假設(shè)國內(nèi)車險市場為寡頭壟斷1市場。2.我們將車險市場合并為 三類公司，分別為大公司、中公司、小公司。大公司為老三家總和（人保財(cái)、平安財(cái)和 太

46、保財(cái)），中公司為車險保費(fèi)規(guī)模在 100 億級別的公司總和，小公司為車險保費(fèi)規(guī)模在 50 億及以下級別的公司總和。3.車險市場需求曲線是一條斜率為負(fù)的直線。由于車險綜 改系供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，我們假設(shè)市場需求曲線綜改前后不發(fā)生變化。4.我們描述的均 衡是綜改前后固定成本發(fā)生改變的兩個短期均衡。公司面臨的需求曲線： 大公司作為寡頭確定價格，中小公司作為價格接受者圍繞寡頭定價上下波動。在 假設(shè) 1 和假設(shè) 2 下，可認(rèn)為大公司所面臨的需求曲線即為市場需求曲線。大公司以 MR=MC（邊際收益=邊際成本）確定產(chǎn)量和價格，以達(dá)到利潤最大化目的。由于中小 公司沒有根據(jù)利潤最大化進(jìn)行定價的條件，只能作為價格接受

47、者圍繞寡頭的定價上下波動。因此，我們只需刻畫市場需求曲線，也即大公司面臨的需求曲線，無需刻畫中小公司面臨的需求曲線。公司的成本曲線： （一）邊際成本曲線 MC：MC2曲線描述的是承保件數(shù)每增加一單位所帶來的可變 成本變化，是可變成本的邊際體現(xiàn)。具體有以下幾點(diǎn)說明：第一，由于業(yè)務(wù)品質(zhì)原因， 即隨著業(yè)務(wù)量的提升，高風(fēng)險業(yè)務(wù)比重將增加，賠付率高企將帶動邊際成本最終會上升， 因此 MC 曲線呈 U 形。（我們以頭部 20 家財(cái)險公司 2011-2012 年交強(qiáng)險業(yè)務(wù)和精算報 告分析得出結(jié)論：樣本財(cái)險公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)交強(qiáng)險保費(fèi) 1.5 萬億元，近十年 cagr 達(dá) 9.9%， 其中家庭自用車保費(fèi)規(guī)模 9,8

48、03 億元，占比 65%，近十年 cagr 達(dá) 14.0%，承保利潤主要 由家庭用車貢獻(xiàn)，家庭用車承保利潤占到樣本財(cái)險公司總承保利潤的 106.6%，已賺保 費(fèi)占到樣本財(cái)險公司的 69.5%，其中承保利潤占比超過 100%的原因系需要彌補(bǔ)除家庭 用車和非營業(yè)客車外其余業(yè)務(wù)類型帶來的經(jīng)營虧損。車險市場中，有正向利潤貢獻(xiàn)的業(yè) 務(wù)有限，如果參與主體盲目以保費(fèi)為導(dǎo)向，實(shí)則在攤薄利潤率水平，邊際成本反而會上 升，隨著商車險業(yè)務(wù)分部承保利潤無法獲得，但整體情況與交強(qiáng)險類似）。第二，中小公司的 MC 曲線高于大公司，且 MC 曲線的最低點(diǎn)對應(yīng)的承保數(shù)量小 于大公司，原因系大公司存在品牌效應(yīng)，即同樣的價格下，

49、中小公司需要付出更高的獲 客成本和服務(wù)成本才能獲取業(yè)務(wù)，以及中小公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)存在劣勢（具體體現(xiàn)在家庭自 用車業(yè)務(wù)占比較低），可以預(yù)計(jì)隨著承保件數(shù)增加，預(yù)期賠付成本上升的壓力較大。而 大公司由于家庭自用車等優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)承保量還存在提升空間，因此賠付成本上升壓 力較小，邊際成本上升的臨界值較為靠后。（二）平均總成本曲線 ATC（average total cost）：平均總成本是平均固定成本 AFC （average fixed cost）和平均可變成本 AVC（average variable cost ）的加總。平均固定 成本是平均每件承保標(biāo)的所消耗的固定成本。平均可變成本是平均每件承保標(biāo)的

50、所增加 的可變成本，體現(xiàn)為賠付總額、費(fèi)用支出總額之和與承保件數(shù)3的比值。一方面，由于 進(jìn)入市場的時間不同導(dǎo)致所面臨的環(huán)境不同，以及現(xiàn)存市場份額的不同，可以認(rèn)為 AFC曲線由高到低分別為小公司、中公司、大公司。另一方面，中小公司的 AVC 曲線高于 大公司，原因同 MC 曲線，系品牌效應(yīng)與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。綜合 AFC 和 AVC，認(rèn)為 ATC 曲線由高到低分別為小公司、中公司、大公司。5.2. 綜改前綜改前，中小公司有通過“費(fèi)用價格戰(zhàn)”做大保費(fèi)規(guī)模的動機(jī)。市場均衡點(diǎn)由大公司以MC=MR得到，確定均衡價格為 P1，大公司承保數(shù)量為 Q1。結(jié)果顯示，大公司和 中公司存在承保利潤，小公司處于虧損狀態(tài)。

51、對于中小公司而言，在公司品牌和市場知 名度缺乏、業(yè)務(wù)規(guī)模較小的情況下，只要將價格定在停產(chǎn)點(diǎn)之上，滿足“承保營業(yè)收入 風(fēng)險成本+變動承保營運(yùn)成本”，即滿足 PAVC，車險業(yè)務(wù)就對公司有正的邊際貢獻(xiàn)， 業(yè)務(wù)量越大，可以覆蓋的固定成本越大，公司虧損程度就越小，中小公司便存在擴(kuò)大市 場份額的動機(jī)。5.3. 綜改后 綜改后，大公司承保利潤不受影響，中公司由盈轉(zhuǎn)虧，小公司虧損加劇。綜改的短 期目標(biāo)是“降價、增保、提質(zhì)”，其中“降價”體現(xiàn)在車險件均保費(fèi)明顯下降，倒逼保 險公司件均成本下降，使得大中小公司 MC 曲線和 ATC 曲線均左移。大公司通過裁撤 冗余機(jī)構(gòu)降低管理成本，加大直銷直控力度降低中介手續(xù)費(fèi)，

52、以實(shí)現(xiàn)降本目標(biāo)，優(yōu)化業(yè) 務(wù)結(jié)構(gòu)，加大對家庭自用車等優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)的新車業(yè)務(wù)布局和轉(zhuǎn)續(xù)保率考核，手續(xù)費(fèi)率（成 本）的充分下降和業(yè)務(wù)品質(zhì)的改善足以應(yīng)對來自“降價”和“增?！钡臎_擊。中小公司 也通過降低中介費(fèi)，減少返傭等不正當(dāng)競爭行為，壓降了自身手續(xù)費(fèi)成本支出。需要特別指出的是，中小公司面對的可能不只有眼前的虧損，還有未來的風(fēng)險。由 于大量優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)（家庭自用車業(yè)務(wù)）份額已被大公司占據(jù)，中小公司進(jìn)一步做大規(guī)模只 能靠低質(zhì)量業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)質(zhì)量下滑帶來的則是預(yù)期賠付成本的上升，因此可能遇到的情況 是隨著承保數(shù)量的增加，平均成本反而大于綜改前的平均成本，也即 ATC 曲線處于綜 改前的上方。在該種情況下，中小公司做大

53、保費(fèi)規(guī)模帶來的很可能是更大程度的虧損。車險綜改以改善消費(fèi)者利益為核心目的，也倒逼保險公司提高長期經(jīng)營效率。監(jiān) 管對供給端的保險公司提出降價降費(fèi)要求，認(rèn)為公司費(fèi)用存在壓降空間，顯然是對過往 車險費(fèi)用亂象的整改，寄希望保險公司提升經(jīng)營效率。綜改前，車險市場的競爭更多體 現(xiàn)在費(fèi)用上，行業(yè)采取粗放式保費(fèi)規(guī)模擴(kuò)大的經(jīng)營方式，而縱觀過去一年多的改革，不 同于以往的商車險費(fèi)率改革，如今的競爭不僅涵蓋了定價、渠道方面，而且由于“增?！?要求，理賠成本和運(yùn)營成本的問題也愈發(fā)凸顯。根據(jù)我們以上的模型分析，大公司此次 的各種措施都是在邁向低成本戰(zhàn)略，充分發(fā)揮車險規(guī)模效應(yīng)（注釋：車險的規(guī)模經(jīng)濟(jì)是 指在各項(xiàng)保險技術(shù)不變

54、的前提下，隨著車險承保業(yè)務(wù)規(guī)模增大而導(dǎo)致的保險產(chǎn)品的單位 成本下降、單位收益上升的情況，表現(xiàn)為車險的 LAC 曲線向下傾斜。但業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大 帶來的不一定是規(guī)模經(jīng)濟(jì)，原因系 1. 廣設(shè)機(jī)構(gòu)大量增加了管理成本；2. 手續(xù)費(fèi)過高增 加了保單獲客成本；3.家庭自用車業(yè)務(wù)量存在天花板，承保條件過寬增加了賠付成本。）， 糾正過往發(fā)展存在的導(dǎo)致規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的問題。而中小公司卻心有余而力不足，看似他們 的成本得到了壓降， 但是由于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的劣勢，短期內(nèi)隨著承保數(shù)量的增加，他們的成本可能會有再次上升 的風(fēng)險（指的是短期內(nèi)，點(diǎn)沿著線移動，隨著承保數(shù)量增加，成本攀升），再考慮長期，結(jié)合理賠成本和運(yùn)營成本等問題，規(guī)模不

55、經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)象很可能因?yàn)榇舜尉C改而更加明顯 （指的是長期意義上，固定成本可調(diào)整的情況下，ATC 曲線向上移動，意味著從綜改 前的階段到綜改后的階段，公司顯示出了規(guī)模不經(jīng)濟(jì)）。6. 關(guān)鍵結(jié)論與投資分析6.1. 關(guān)鍵結(jié)論 車險業(yè)務(wù)是財(cái)險公司保費(fèi)收入和承保利潤的基本盤，2021 年車險業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收 入 7,773 億元，貢獻(xiàn)占比達(dá) 56.8%。2020 年 9 月 19 日車險綜改全面推廣，截止當(dāng)前近 兩年時間和一個完整會計(jì)年度，我們通過分析綜改成效和財(cái)務(wù)年度承保業(yè)對車險綜改進(jìn) 回顧與展望。本次車險綜改的成效：階段性目標(biāo)達(dá)成，2022 年承保利潤有望迎來量價齊升。本 次車險綜改，監(jiān)管明確提出改革目標(biāo)是保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益，其