電力行業(yè)月報05期：電價風(fēng)險基本解除氣價支撐消費增速

1、 HYPERLINK / 證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（20電力行業(yè)月報 201905 期目錄一、3 月行情回顧5（一）行業(yè)市場表現(xiàn)對比5（二）個股表現(xiàn)5二、行業(yè)重點數(shù)據(jù)概覽7（一）電力71、2019 年 4 月份全社會用電量增長 5.6%72、2019 年 1-4 月底規(guī)模以上電廠發(fā)電量同比增長 4.1%93、發(fā)電裝機增速回升，火電貢獻主要增量114、水電利用小時同比增加 114 小時145、需求走弱，煤價回落14（二）天然氣161、國內(nèi)產(chǎn)量延續(xù)高增，進口量受季節(jié)性影響波動162、消費量保持強勁增長183、LNG 價格同比回落，旺季漲價窗口明顯縮短19三、政策解讀20（

2、一）關(guān)于完善光伏發(fā)電上網(wǎng)電價機制有關(guān)問題的通知20（二）關(guān)于建立健全可再生能源電力消納保障機制的通知20（三）關(guān)于降低一般工商業(yè)電價的通知21（四）關(guān)于公布 2019 年第一批風(fēng)電、光伏發(fā)電平價上網(wǎng)項目的通知21（五）廣東省發(fā)改委發(fā)布關(guān)于廣東省能源發(fā)展“十三五規(guī)劃”調(diào)整的通知21（六）6 月 1 日起自美國的LNG 進口關(guān)稅稅率由 10%上調(diào)至 25%21（七）河北省 2019 年計劃煤改氣、煤改電改造 180 萬戶21四、重點上市公司盈利預(yù)測22（一）電力：煤價回落，電價風(fēng)險解除，關(guān)注增速較快區(qū)域標(biāo)的23（二）天然氣：上游利好驅(qū)動仍有望推進，看好城燃公司的行業(yè)整合和綜合能源服務(wù)帶來增量23五

3、、風(fēng)險提示23209）1210 號 HYPERLINK / 證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（20電力行業(yè)月報 201905 期圖表目錄圖表1234567891011121314151617181920212223242526272829303132335 月中信一級行業(yè)分類板塊漲跌幅55 月電力及公用事業(yè)板塊市場表現(xiàn)55 月火電行業(yè)個股表現(xiàn)65 月水電行業(yè)個股表現(xiàn)65 月電網(wǎng)行業(yè)個股表現(xiàn)65 月以來燃氣行業(yè)個股表現(xiàn)7全社會月度用電量及增速（億千瓦時）7用電量分產(chǎn)業(yè)分布7第一產(chǎn)業(yè)月度用電量及增速（億千瓦時）8第二產(chǎn)業(yè)月度用電量及增速（億千瓦時）8第三產(chǎn)業(yè)月度用電量及增速（億千

4、瓦時）8城鄉(xiāng)居民生活月度用電量及增速（億千瓦時）84 月各省區(qū)用電量及增速（億千瓦時）81-4 月各省區(qū)累計用電量及增速（億千瓦時）9規(guī)模以上電廠月度發(fā)電量及增速（億千瓦時）91-4 月各類電源發(fā)電量占比91-4 月火力發(fā)電量及增速（億千瓦時）101-4 月水力發(fā)電量及增速（億千瓦時）101-4 月風(fēng)力發(fā)電量及增速（億千瓦時）101-4 月核能發(fā)電量及增速（億千瓦時）101-4 月各省區(qū)分類型月度發(fā)電量及發(fā)電量增速（億千瓦時）11火電發(fā)電設(shè)備容量情況（百萬千瓦）11水電發(fā)電設(shè)備容量情況（百萬千瓦）11風(fēng)電發(fā)電設(shè)備容量情況（百萬千瓦）12核電發(fā)電設(shè)備容量情況（百萬千瓦）121-4 月份各省區(qū)分類

5、型累計裝機容量及增速（萬千瓦）12發(fā)電設(shè)備新增裝機累計（萬千瓦）及增速13火電設(shè)備新增裝機累計（萬千瓦）及增速13水電設(shè)備新增裝機累計（萬千瓦）及增速13核電設(shè)備新增裝機累計（萬千瓦）及增速13風(fēng)電設(shè)備新增裝機累計（萬千瓦）及增速13太陽能設(shè)備新增裝機累計（萬千瓦）及增速13火電發(fā)電設(shè)備平均利用小時14圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表309）1210 號 HYPERLINK / 證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（20電力行業(yè)月報 201905 期圖表3435363738394041

6、42434445464748495051525354555657水電發(fā)電設(shè)備平均利用小時14核電發(fā)電設(shè)備平均利用小時14風(fēng)電發(fā)電設(shè)備平均利用小時14原煤累計產(chǎn)量及增速（億噸）15煤炭進口量當(dāng)月值（萬噸）15六大發(fā)電集團煤炭庫存近年比較（萬噸）15六大發(fā)電集團日均耗煤量近年比較（萬噸）15重點電廠日均耗煤（萬噸）16秦皇島 5500 大卡動力煤現(xiàn)貨（元/噸）16天然氣產(chǎn)量增速再次提升16陜西地區(qū)仍為產(chǎn)氣主力16天然氣進口量增速有所下降17進口依賴度維持穩(wěn)定17LNG 進口量仍保持高增速17LNG 主要進口國進口量（萬噸）17管道氣進口量增速基本維穩(wěn)（億方）18主要管道氣進口國進口量（萬噸）18進

7、口管道氣價格環(huán)比有所下降18進口 LNG 價格 2 月以來持續(xù)下跌18消費量仍保持高速增長194 月城燃用氣增速放緩19全國 LNG 出廠價格指數(shù)19LNG 接收站價格開始下調(diào)19重點上市公司盈利預(yù)測22圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表圖表409）1210 號 HYPERLINK / 證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（20電力行業(yè)月報 201905 期一、3 月行情回顧（一）行業(yè)市場表現(xiàn)對比2019 年 5 月，CS 電力及公用事業(yè)指數(shù)在期間下跌 4.14%，滬深 300 指數(shù)下跌 7.24%，電力及公用事業(yè)跑贏大盤 3

8、.1個百分點。中信一級行業(yè)分類板塊中，29 個行業(yè)除有色金屬行業(yè)外全部下跌，電力及公用事業(yè)處于 29 個行業(yè)第 6 名。中信三級行業(yè)分類板塊中，CS 下跌 4.6%，CS 水電上漲 3.15%，CS 其他發(fā)電下跌 5.73%，CS 電網(wǎng)下跌 8.57%， CS 燃氣下跌 1.28%。圖表 15 月中信一級行業(yè)分類板塊漲跌幅資料來源：Wind、華創(chuàng)證券圖表 25 月電力及公用事業(yè)板塊市場表現(xiàn)資料來源：Wind、華創(chuàng)證券（二）個股表現(xiàn)電力5 月，中信三級行業(yè)中 36 家火電公司 4 家上漲，32 家下跌，0 家橫盤。漲幅前三名的公司分別是豫能控股（8.60%）、申能股份（5.71%）、湖北能源（1

9、.75%）。509）1210 號 HYPERLINK / 證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（20電力行業(yè)月報 201905 期圖表 35 月火電行業(yè)個股表現(xiàn)資料來源：Wind、華創(chuàng)證券5 月，中信三級行業(yè)中水電公司有 5 家上漲，5 家下跌，0 家橫盤。漲幅前三的公司分別為閩東電力（17.82%）、甘肅電投（5.29%）、長江電力（4.98%）。中信三級行業(yè)中其他發(fā)電公司 1 家上漲，4 家下跌，1 家橫盤。上漲的公司為嘉澤新能（0.28%）。中信三級行業(yè)中電網(wǎng)公司 0 家上漲，10 家下跌，0 家橫盤。下跌幅度較小的公司分別為廣安愛眾（-2.6%）、文山電力（-5.13%）

10、、桂東電力（-5.78%）。圖表 45 月水電行業(yè)個股表現(xiàn)圖表 55 月電網(wǎng)行業(yè)個股表現(xiàn)資料來源：Wind、華創(chuàng)證券資料來源：Wind、華創(chuàng)證券天然氣5 月中信三級行業(yè)中天然氣下跌 1.28%，燃氣公司中 1 家上漲、16 家下跌，漲幅前三的公司分別為大眾公用（7.47%）、藍焰控股（0%）和沃施股份（0%）。609）1210 號 HYPERLINK / 證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（20電力行業(yè)月報 201905 期圖表 65 月以來燃氣行業(yè)個股表現(xiàn)10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%大 藍 沃 貴 陜 長 新 大 佛 新眾 焰 施 州 天 春 天 通

11、燃 疆公 控 股 燃 然 燃 然 燃 股 浩用 股 份 氣 氣 氣 氣 氣 份 源深 重 國 勝 廣 金 新 百 中圳 慶 新 利 匯 鴻 奧 川 天燃 燃 能 股 能 控 股 能 能氣 氣 源 份 源 股 份 源 源資料來源：Wind、華創(chuàng)證券二、行業(yè)重點數(shù)據(jù)概覽（一）電力1、2019 年 4 月份全社會用電量增長 5.6%4 月份，全社會用電量 5534 億千瓦時，同比增長 5.8%，前值 7.5%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量 57 億千瓦時，同比增長 4.2%，占比 3.9%；第二產(chǎn)業(yè)用電量 3852 億千瓦時，同比增長 4.0%，前值 6.3%，占比 69.6%；第三產(chǎn)業(yè)用電量864 億

12、千瓦時，同比增長 10.5%，前值 9.9%，占比 15.6%；城鄉(xiāng)居民生活用電量 761 億千瓦時，同比增長 10.5%，前值 10.6%，占比 13.8%。1-4 月，全社會用電量累計 22329 億千瓦時，同比增長 5.6%，前值 5.5%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量 217 億千瓦時， 同比增長 6.1%，占全社會用電量 0.97%，對全社會用電量增長的貢獻率為 1.1%；第二產(chǎn)業(yè)用電量 14792 億千瓦時， 同比增長 3.2%，占全社會用電量的 66.3%，對全社會用電量增長的貢獻率為 38.9%；第三產(chǎn)業(yè)用電量 3728 億千瓦時，同比增長 10.3%，占全社會用電量的 16.7%

13、，對全社會用電量增長的貢獻率為 29.6%；城鄉(xiāng)居民生活用電量 3591 億千瓦時，同比增長 10.9%，占全社會用電量的 16.1%，對全社會用電量增長的貢獻率為 30%。圖表 7全社會月度用電量及增速（億千瓦時）圖表 8用電量分產(chǎn)業(yè)分布資料來源：Wind、華創(chuàng)證券資料來源：Wind、華創(chuàng)證券709）1210 號 HYPERLINK / 證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（20電力行業(yè)月報 201905 期圖表 9第一產(chǎn)業(yè)月度用電量及增速（億千瓦時）圖表 10第二產(chǎn)業(yè)月度用電量及增速（億千瓦時）資料來源：Wind、華創(chuàng)證券資料來源：Wind、華創(chuàng)證券圖表 11第三產(chǎn)業(yè)月度用電

14、量及增速（億千瓦時）圖表 12城鄉(xiāng)居民生活月度用電量及增速（億千瓦時）資料來源：Wind，華創(chuàng)證券資料來源：Wind，華創(chuàng)證券2019 年 4 月份，用電量前五名的省區(qū)分別是：廣東（530 億千瓦時）、山東（494 億千瓦時）、江蘇（476 億千瓦時）、浙江（375 億千瓦時）、河北（302 億千瓦時）。其中，用電量增速前三的省份分別是：海南（18.3%）、廣西（16.4%）、內(nèi)蒙古（11.6%）；河南、青海呈現(xiàn)負增長，增速分別為-1.6%、-1.1%。圖表 134 月各省區(qū)用電量及增速（億千瓦時）資料來源：Wind，華創(chuàng)證券809）1210 號 HYPERLINK / 證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資

15、咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（20電力行業(yè)月報 201905 期2019 年 1-4 月份，全社會用電量增速高于全國平均水平（5.57%）的省份有 15 個，依次為：西藏（18.3%）、內(nèi) 蒙古（11.7%）、廣西（11.7%）、湖北（10.9%）、安徽（10.6%）、海南（10.2%）、新疆（10.1%）、 江西（9.0%）、湖南（8.9%）、四川（8.9%）、貴州（7.5%）、山西（7.1%）、河北（7.0%）、寧夏（6.7%）、浙江（5.6%）。圖表 141-4 月各省區(qū)累計用電量及增速（億千瓦時）資料來源：Wind，華創(chuàng)證券2、2019 年 1-4 月底規(guī)模以上電廠發(fā)電量同比增長 4.

16、1%1-4 月，規(guī)模以上電廠累計發(fā)電量 22198 億千瓦時，同比增長 4.1%。分類型看，火力發(fā)電量 16554 億千瓦時，同比增長 1.4%，占規(guī)模以上電廠發(fā)電量的 74.6%；水力發(fā)電量 2987 億千瓦時，同比增長 13.7%，占比 13.5%；風(fēng)力發(fā)電量 1259 億千瓦時，同比增長 2.3%，占比 5.8%；核能發(fā)電量 1048 億千瓦時，同比增長 26.8%，占比 4.7%；太陽能發(fā)電量 350 億千瓦時，同比增長 10.8%，占比 1.6%。圖表 15規(guī)模以上電廠月度發(fā)電量及增速（億千瓦時）圖表 161-4 月各類電源發(fā)電量占比資料來源：Wind，華創(chuàng)證券資料來源：Wind，華

17、創(chuàng)證券909）1210 號 HYPERLINK / 證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（20電力行業(yè)月報 201905 期圖表 171-4 月火力發(fā)電量及增速（億千瓦時）圖表 181-4 月水力發(fā)電量及增速（億千瓦時）資料來源：Wind，華創(chuàng)證券資料來源：Wind，華創(chuàng)證券圖表 191-4 月風(fēng)力發(fā)電量及增速（億千瓦時）圖表 201-4 月核能發(fā)電量及增速（億千瓦時）資料來源：Wind，華創(chuàng)證券資料來源：Wind，華創(chuàng)證券1-4 月，云南（17.2%）、西藏（12.2%）、青海（10.9%）、北京（10.8%）、貴州（10.6%）、湖北（10.3%）發(fā)電量增速超過 10%，西藏

18、、青海、貴州、湖北主要是由于用電需求旺盛，云南主要是由于外送通道通暢，北京主要是由于輸入電量減少；廣東、上海、福建、黑龍江、河南的發(fā)電量出現(xiàn)負增長，廣東、上海、河南主要由于外來點增加所致，福建、黑龍江主要由于省內(nèi)用電需求疲軟。發(fā)電量前五名的省區(qū)分別是：山東（1809.4 億千瓦時）、內(nèi)蒙古（1664.1 億千瓦時）、江蘇（1663.3 億千瓦時）、廣東（1312.4 億千瓦時）、新疆（1104.9 億千瓦時）；火力發(fā)電量前五名的省區(qū)分別是：山東（1667.7 億千瓦時）、江蘇（1484.1 億千瓦時）、內(nèi)蒙古（1402.8 億千瓦時）、山西（924.1 千瓦時）、新疆（916.3 億千瓦時）；

19、水力發(fā)電量前五名的省區(qū)分別是：四川（726.0 億千瓦時）、云南（673.6 億千瓦時）、湖北（332.2 億千瓦時）、廣西（187.3 億千瓦時）、貴州（183.3 億千瓦時）；風(fēng)力發(fā)電量前五名的省區(qū)分別是：內(nèi)蒙古（235.2 億千瓦時）、新疆（121.2 億千瓦時）、云南（119.4 億千瓦時）、河北（118.3 億千瓦時）、山東（81.3 億千瓦時）；目前 7 個省區(qū)擁有在運核電站，發(fā)電量排名分別是：廣東（319.3 億千瓦時）、浙江（199.5 億千瓦時）、福建（189.7 億千瓦時）、江蘇（102.6 億千瓦時）、遼寧（97.1 億千瓦時）、廣西（49.7 億千瓦時）、海南（25.3

20、 億千瓦時）；太陽能發(fā)電量前五名的省區(qū)分別是：青海（37.3 億千瓦時）、內(nèi)蒙古（33.1 億千瓦時）、甘肅（30.1 億千瓦時）、新疆（29.9 億千瓦時）、寧夏（27.3 億千瓦時）。1009）1210 號 HYPERLINK / 證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（20電力行業(yè)月報 201905 期圖表 211-4 月各省區(qū)分類型月度發(fā)電量及發(fā)電量增速（億千瓦時）資料來源：Wind，華創(chuàng)證券3、發(fā)電裝機增速回升，火電貢獻主要增量截至 4 月底，全國 6000 千瓦及以上電廠裝機容量 18.2 億千瓦，同比增長 6.0%。其中，火電裝機 11.5 億千瓦，同比增長 3.7%

21、；水電 3.1 億千瓦，同比增長 2.4%；核電 0.4591 億千瓦，同比增長 24.3%；并網(wǎng)風(fēng)電 1.9 億千瓦，同比增長 12.1%；可再生能源裝機占比 34.5 比去年上升 1 個百分點。圖表 22火電發(fā)電設(shè)備容量情況（百萬千瓦）圖表 23水電發(fā)電設(shè)備容量情況（百萬千瓦）資料來源：Wind，華創(chuàng)證券資料來源：Wind，華創(chuàng)證券1109）1210 號 HYPERLINK / 證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（20電力行業(yè)月報 201905 期圖表 24風(fēng)電發(fā)電設(shè)備容量情況（百萬千瓦）圖表 25核電發(fā)電設(shè)備容量情況（百萬千瓦）資料來源：Wind，華創(chuàng)證券資料來源：Win

22、d，華創(chuàng)證券裝機容量前五名的省區(qū)分別是：山東（1.26 億千瓦）、內(nèi)蒙古（1.25 億千瓦）、江蘇（1.22 億千瓦）、廣東（1.14億千瓦）、四川（0.94 億千 瓦）；火電裝機容量前五名的省區(qū)分別是：山東（1.04 億千瓦）、江蘇（9788 萬千瓦）、內(nèi)蒙古（8395 萬千瓦）、廣東（8267 萬千瓦）、河南（6922 萬千瓦）；水電裝機容量前五名的省區(qū)分別是：四川（7373 萬千瓦）、云南（5311 萬千瓦）、湖北（3564 萬千瓦）、貴州（1933 萬千瓦）、廣西（1506 萬千瓦）；風(fēng)電裝機容量前五名的省區(qū)分別是：內(nèi)蒙古（2882 萬千瓦）、新疆（1896 萬千瓦）、河北（1446

23、萬千瓦）、甘肅（1282萬千瓦）、山東（1165 萬千瓦）。圖表 261-4 月份各省區(qū)分類型累計裝機容量及增速（萬千瓦）資料來源：Wind，華創(chuàng)證券2019 年 1-4 月發(fā)電裝機容量累計新增 1336 萬千瓦，同比減少 20.9%；火電 1037 萬千瓦，同比增加 18.4%；水電 30萬千瓦，同比減少 77.8%；核電 125 萬千瓦，同比增加 10.6%；風(fēng)電 550 萬千瓦，同比減少 3.0%；太陽能發(fā)電 550萬千瓦，同比減少 57.5%。1209）1210 號 HYPERLINK / 證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（20電力行業(yè)月報 201905 期圖表 27

24、發(fā)電設(shè)備新增裝機累計（萬千瓦）及增速圖表 28火電設(shè)備新增裝機累計（萬千瓦）及增速資料來源：Wind，華創(chuàng)證券資料來源：Wind，華創(chuàng)證券圖表29水電設(shè)備新增裝機累計（萬千瓦）及增速圖表 30核電設(shè)備新增裝機累計（萬千瓦）及增速水電設(shè)備新增裝機累計值累計同比1,400100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%1,2001,00080060040020002016-032016-09 2017-03 2017-092018-032018-092019-03資料來源：Wind，華創(chuàng)證券資料來源：Wind，華創(chuàng)證券圖表 31風(fēng)電設(shè)備新增裝機累計（萬千瓦）及增速圖表 32太陽

25、能設(shè)備新增裝機累計（萬千瓦）及增速資料來源：Wind，華創(chuàng)證券資料來源：Wind，華創(chuàng)證券1309）1210 號 HYPERLINK / 證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（20電力行業(yè)月報 201905 期4、水電利用小時同比增加 114 小時1-4 月全國發(fā)電設(shè)備平均利用小時為 1217 小時，比上年同期減少 4 小時?；痣娖骄眯r為 1413 小時，比上年同期降低 13 小時；水電平均利用小時為 959 小時，比上年同期增加 114 小時；核電平均利用小時為 2258 小時，比上年同期減少 29 小時；風(fēng)電平均利用小時為 767 小時，比上年同期減少 46 小時。圖表

26、 33火電發(fā)電設(shè)備平均利用小時圖表 34水電發(fā)電設(shè)備平均利用小時資料來源：Wind，華創(chuàng)證券資料來源：Wind，華創(chuàng)證券圖表 35核電發(fā)電設(shè)備平均利用小時圖表 36風(fēng)電發(fā)電設(shè)備平均利用小時資料來源：Wind，華創(chuàng)證券資料來源：Wind，華創(chuàng)證券5、需求走弱，煤價回落1-4 月份，原煤產(chǎn)量 11.1 億噸，同比增長 0.6%，前值 0.4%。陜西煤炭生產(chǎn)增速有所放緩，山西煤炭增速提升。其中， 內(nèi)蒙古原煤產(chǎn)量 3.14 億噸，同比增長 6.5%，前值 3.5%；山西原煤產(chǎn)量 2.97 億噸，同比增長 8.6%，前值 10.6%；陜西原煤產(chǎn)量 1.56 萬噸，同比下降 14.0%，前值-14.1%。

27、1409）1210 號 HYPERLINK / 證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（20電力行業(yè)月報 201905 期圖表 37原煤累計產(chǎn)量及增速（億噸）圖表 38煤炭進口量當(dāng)月值（萬噸）資料來源：Wind，華創(chuàng)證券資料來源：Wind，華創(chuàng)證券5 月份，進口煤炭 2746 萬噸，比上月增加 217 萬,同比增長 23%；1-5 月份，進口煤炭 1.27 億噸，同比增長 6.1%。5 月份沿海六大電企煤炭庫存維持歷史高位，5 月 31 日沿海六大電企煤炭庫存 1749 萬噸，同比增長 38%；5 月份沿海六大電企日均耗煤 58.53 萬噸，同比降低 18.9%；1-5 月份，沿海

28、六大電企日均耗煤 61.66 萬噸，同比降低 12.8%；截至 5 月 20 日，5 月重點電廠日均耗煤 319 萬噸，同比下降 6.2%。5 月份，秦皇島山西產(chǎn) 5500 大卡動力煤平均價格 610 元/噸，同比下降 2%；1-5 月份，秦皇島山西產(chǎn) 5500 大卡動力煤平均價格 610 元/噸，同比下降 8.0%，前值 9.3%。圖表 39六大發(fā)電集團煤炭庫存近年比較（萬噸）圖表 40六大發(fā)電集團日均耗煤量近年比較（萬噸）資料來源：Wind，華創(chuàng)證券資料來源：Wind，華創(chuàng)證券1509）1210 號 HYPERLINK / 證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（20電力行業(yè)月

29、報 201905 期圖 表 41重點電廠日均耗煤（萬噸）圖表 42秦皇島 5500 大卡動力煤現(xiàn)貨（元/噸）資料來源：Wind，華創(chuàng)證券資料來源：Wind，華創(chuàng)證券（二）天然氣1、國內(nèi)產(chǎn)量延續(xù)高增，進口量受季節(jié)性影響波動供給端：2019 年 1-4 月天然氣累計產(chǎn)量 581 億方，同比+9.0%；4 月當(dāng)月產(chǎn)量 141 億方，同比+7.9%。分地區(qū)來看，2019年全國天然氣產(chǎn)量前四的省市分別是陜西、四川、新疆和廣東。其中陜西省 4 月單月天然氣產(chǎn)量 40.6 億方，同比增長 10.0%。圖表43天然氣產(chǎn)量增速再次提升圖表 44陜西地區(qū)仍為產(chǎn)氣主力天然氣當(dāng)月產(chǎn)量（億方）產(chǎn)量當(dāng)月同比1801601

30、4012010080604020018%16%14%12%10%8%6%4%2%0%其他, 23.90,江蘇, 1.00, 1%山西, 4.90, 3%17%陜西, 40.60,29%廣東, 7.40, 5%新疆, 27.60,20%四川, 35.40,25%2017-032017-082018-012018-062018-11資料來源：Wind，華創(chuàng)證券資料來源：Wind，華創(chuàng)證券進口方面，2018 年 1-4 月天然氣累計進口量 3196 萬噸，同比+16.3%，進口依賴度 43.2%。1609）1210 號 HYPERLINK / 證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（20

31、電力行業(yè)月報 201905 期圖表45天然氣進口量增速有所下降圖表46進口依賴度維持穩(wěn)定天然氣當(dāng)月進口量（萬噸）進口當(dāng)月同比天然氣累計進口（萬噸）同比進口依賴度1,20080%10000900080007000600050004000300020001000050%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%43.7%43.2%70%39.2%1,000903935.3%60%31.5%31.3%31.3%80050%26.9%22.0%60040%687416.3%30%541540012.6%443720%31962003.4%429210%00%201420152016201

32、720182019/M1-42017-042017-092018-022018-072018-12資料來源：Wind，華創(chuàng)證券資料來源：Wind，華創(chuàng)證券LNG 方面，1-4 月 LNG 進口量 1953 萬噸，同比+24.2%，仍是天然氣供給端增速最快的部分。目前液化氣進口來源仍主要為卡塔爾、馬來西亞、澳大利亞、印度尼西亞、巴布亞新幾內(nèi)亞五國。2019 年 1-4 月來自卡塔爾的 LNG 進口量同比減少 10.3%至 312 萬噸，馬來西亞 LNG 進口量同比增長 27.6%至 185 萬噸，澳大利亞進口量同比增長 32.7%至 893 萬噸，印度尼西亞LNG 進口量同比增長 10.2%至

33、140 萬噸。圖表47LNG 進口量仍保持高增速圖表 48LNG 主要進口國進口量（萬噸）LNG進口量（萬噸）當(dāng)月同比卡塔爾馬來西亞澳大利亞印度尼西亞巴布亞新幾內(nèi)亞其他700120%700600600100%50050080%40040060%30030020040%20010020%100000%2017-022017-06 2017-10 2018-022018-06 2018-102019-02資料來源：Wind，華創(chuàng)證券資料來源：Wind，華創(chuàng)證券管道氣進口增速波動較大，1-4 月管道氣進口量同比增長 7%至 171.5 億方。管道氣進口來源主要來自土庫曼斯坦、烏茲別克斯坦、緬甸、哈薩

34、克斯坦四國。1709）1210 號 HYPERLINK / 證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（20電力行業(yè)月報 201905 期圖表49管道氣進口量增速基本維穩(wěn)（億方）圖表 50主要管道氣進口國進口量（萬噸）土庫曼斯坦烏茲別克斯坦緬甸哈薩克斯坦進口管道氣量（億方）同比40035030025020015010050050454035302520151050160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%2017-042017-08 2017-12 2018-04 2018-082018-122019-04資料來源：Wind，華創(chuàng)證券資料來源：Wind

35、，華創(chuàng)證券進口 LNG 價格同比增速持續(xù)縮小，環(huán)比持續(xù)下跌。4 月管道氣進口平均價格為 0.265 美元/方（約合 1.75 元/方），同比上漲 22.4%，環(huán)比下跌 1.8%。LNG 進口平均價格 477 美元/噸，同比提升 3.9%，環(huán)比下降 2.0%。51圖 表 52進口 LNG 價格 2 月以來持續(xù)下跌圖表進口管道氣價格環(huán)比有所下降當(dāng)月管道氣進口均價（美元/方）進口LNG均價（美元/噸）0.306000.255500.205000.154500.104000.053500.003002017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-04201

36、7-042017-082017-122018-042018-082018-122019-04資料來源：Wind，華創(chuàng)證券資料來源：Wind，華創(chuàng)證券2、消費量保持強勁增長2019 年 1-4 月表觀消費量 1022 億方，同比+11.9%。其中 4 月絕對消費量 220 億方，同比增長 7.3%。同時從消費結(jié)構(gòu)來看，城燃增速放緩，電廠需求拉動消費量增長，4 月城市燃氣消費量同比增長 9.5%至 65.7 億方；工業(yè)同比增長6.0%至 95.1 億方；發(fā)電同比增長 13.1%至 39.3 億方；化工同比減少 1.4%至 25.7 億方。1809）1210 號 HYPERLINK / 證監(jiān)會審核華

37、創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（20電力行業(yè)月報 201905 期圖表53消費量仍保持高速增長圖表544 月城燃用氣增速放緩天然氣當(dāng)月表觀消費量（億方）當(dāng)月同比2019M1 2019M2 2019M3 2019M435035%1603003010020020%8015015%6010010%40505%2000%02017/042017/08 2017/12 2018/04 2018/082018/12 2019/04城市燃氣工業(yè)電廠化工資料來源：Wind，華創(chuàng)證券資料來源：Wind，華創(chuàng)證券3、LNG 價格同比回落，旺季漲價窗口明顯縮短截至 5 月 29 日

38、，全國 LNG 出廠價格平均指數(shù)價格為 3684 元/噸，同比下跌 1.9%，相比 2018 年氣荒和供暖季過后的大幅下降，中樞回落有所加速。由于供給端產(chǎn)量和進口量的持續(xù)提升以及調(diào)峰儲氣管網(wǎng)互聯(lián)的不斷推進，疊加工業(yè)企業(yè)用氣量增速增長有限，整體價格支撐相對較弱，整體來看 2019 年氣價在需求端高增和進口氣保持價格上漲的基礎(chǔ)上中樞價格仍有望處于同比增長的區(qū)間，但 5 月氣價的同比下降有望拉動全年中樞下降。圖表 55全國 LNG 出廠價格指數(shù)LNG出廠價均價（元/噸）8,0007,000供暖季開始，壓非保民進一步抬高價格供暖季電廠需求6,000拉升價格5,0004,000儲氣+工業(yè)需求3,0004

39、月末中石油提前儲氣， 下游供給端緊縮2,0002017-022017-072017-122018-052018-102019-03資料來源：Wind，華創(chuàng)證券國內(nèi) LNG 接收站方面，在經(jīng)歷低溫下供暖需求提升的迅速拉升后，在 1 月達到今年以來的價格高點，近月接收站普遍大幅下調(diào)價格，但五月整體價格相對維持穩(wěn)定。圖表 56LNG 接收站價格開始下調(diào)1909）1210 號省份LNG 接收站價格月度價格變動河北唐山曹妃甸3570130天津天津中海油3760200天津中石化3680170上海五號溝365050 HYPERLINK / 證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（20電力行業(yè)月報

40、 201905 期資料來源：LNG 信息，華創(chuàng)證券管道氣方面，隨著供暖季結(jié)束各地價格恢復(fù)至供暖季前的水平，同時 4 月 1 日起由于全國各省門站價下調(diào) 0.01-0.02元/方，各地終端售價已經(jīng)開始有所下調(diào)。三、政策解讀（一）關(guān)于完善光伏發(fā)電上網(wǎng)電價機制有關(guān)問題的通知4 月 28 日，國家發(fā)展改革委發(fā)布關(guān)于完善光伏發(fā)電上網(wǎng)電價機制有關(guān)問題的通知,將集中式光伏電站標(biāo)桿上網(wǎng)電價改為指導(dǎo)價。通知將納入國家財政補貼范圍的 IIII 類資源區(qū)新增集中式光伏電站指導(dǎo)價分別確定為每千瓦時0.40 元（含稅，下同）、0.45 元、0.55 元。新增集中式光伏電站上網(wǎng)電價原則上通過市場競爭方式確定，不得超過所在

41、資源區(qū)指導(dǎo)價。國家能源主管部門已經(jīng)批復(fù)的納入財政補貼規(guī)模且已經(jīng)確定項目業(yè)主，但尚未確定上網(wǎng)電價的集中式光伏電站（項目指標(biāo)作廢的除外），2019 年 6 月 30 日（含）前并網(wǎng)的，上網(wǎng)電價按照關(guān)于 2018 年光伏發(fā)電有關(guān)事項的通知（發(fā)改能源2018823 號）規(guī)定執(zhí)行；7 月 1 日（含）后并網(wǎng)的，上網(wǎng)電價按照本通知規(guī)定的指導(dǎo)價執(zhí)行。（二）關(guān)于建立健全可再生能源電力消納保障機制的通知5 月 10 日，國家發(fā)展改革委、國家能源局發(fā)布關(guān)于建立健全可再生能源電力消納保障機制的通知。通知按省級行政區(qū)域?qū)﹄娏οM設(shè)定可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重。售電企業(yè)和電力用戶協(xié)同承擔(dān)消納責(zé)任。各承擔(dān)消納責(zé)任的市場主

42、體以實際消納可再生能源電量為主要方式完成消納量，同時可通過以下補充（替代）方式完成消納量： 1、向超額完成年度消納量的市場主體購買其超額完成的可再生能源電力消納量（簡稱“超額消納量”），雙方自主確定轉(zhuǎn)讓（或交易）價格；2、自愿認(rèn)購可再生能源綠色電力證書（簡稱“綠證”），綠證對應(yīng)的可再生能源電量等量記為消納量。2009）1210 號省份LNG 接收站價格月度價格變動山東青島董家口3800150江蘇江蘇如東3650100廣匯啟東3650150浙江寧波北侖海氣3760-3860300新奧舟山-遼寧大連中石油3550150福建中海油莆田莆田：4100 湖北：4200 江西：3950-廣東深圳大鵬440

43、0-東莞九豐4300200廣東惠來4300-珠海金灣3960340粵東碼頭3650-4950300廣西北海中石化3800-400050 HYPERLINK / 證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（20電力行業(yè)月報 201905 期（三）關(guān)于降低一般工商業(yè)電價的通知5 月 15 日，國家發(fā)展改革委發(fā)布關(guān)于降低一般工商業(yè)電價的通知。通知確定了第二批降低一般工商業(yè)電價的具體措施：1、重大水利工程建設(shè)基金征收標(biāo)準(zhǔn)降低 50%形成的降價空間（市場化交易電量除外），全部用于降低一般工商業(yè)電價；2、適當(dāng)延長電網(wǎng)企業(yè)固定資產(chǎn)折舊年限，將電網(wǎng)企業(yè)固定資產(chǎn)平均折舊率降低 0.5 個百分點；增值稅稅

44、率和固定資產(chǎn)平均折舊率降低后，重新核定的跨省跨區(qū)專項工程輸電價格具體見附件，專項工程降價形成的降價空間在送電省、受電省之間按照 11 比例分配，形成的降價空間全部用于降低一般工商業(yè)電價；3、因增值稅稅率降低到 13%，省內(nèi)水電企業(yè)非市場化交易電量、跨省跨區(qū)外來水電和核電企業(yè)（三代核電機組除外）非市場化交易電量形成的降價空間，全部用于降低一般工商業(yè)電價；4、積極擴大一般工商業(yè)用戶參與電力市場化交易的規(guī)模，通過市場機制進一步降低用電成本。（四）關(guān)于公布 2019 年第一批風(fēng)電、光伏發(fā)電平價上網(wǎng)項目的通知5 月 20 日，國家發(fā)展改革委、國家能源局發(fā)布公布 2019 年第一批風(fēng)電、光伏發(fā)電平價上網(wǎng)項

45、目的通知。通知公布了 16 個?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）能源主管部門向國家能源局報送的 2019 年第一批風(fēng)電、光伏發(fā)電平價上網(wǎng)項目名單，總裝機規(guī)模 2076 萬千瓦；要求確保平價上網(wǎng)項目優(yōu)先發(fā)電和全額保障性收購，按項目核準(zhǔn)（備案）時國家規(guī)定的當(dāng)?shù)厝济簶?biāo)桿上網(wǎng)電價與風(fēng)電、光伏發(fā)電平價上網(wǎng)項目單位簽訂長期固定電價購售電合同（不少于 20 年）。（五）廣東省發(fā)改委發(fā)布關(guān)于廣東省能源發(fā)展“十三五規(guī)劃”調(diào)整的通知此次通知較此前十三五規(guī)劃在量化目標(biāo)方面多維度進行了調(diào)增，調(diào)增 11 個燃氣發(fā)電項目，共計 778 萬千瓦；調(diào)增 6個燃煤自備電廠煤改氣項目；天然氣分布式能源調(diào)增 26 個項目，共計 294.4 萬千

46、瓦，最大裝機達到 16.2 萬千瓦，最小為 4 萬千瓦。同時，要求進一步提高能源供應(yīng)能力，加快推進接收站建設(shè)，加快儲氣庫建設(shè)，完善天然氣產(chǎn)供儲銷體系。調(diào)增接收站項目，包括江門廣海灣 LNG 接收站一期項目和中石油揭陽 LNG 接收站；推動 4 個氣源支線項目建設(shè)，包括中海油接收站和中石油接收站的聯(lián)絡(luò)線、新疆煤制氣韶關(guān)聯(lián)絡(luò)線、粵東接收站與西三線的聯(lián)絡(luò)線以及順德清遠輸氣管道；同時新增 5 個液化天然氣儲備庫項目。此次規(guī)劃目標(biāo)的調(diào)增，一方面在 2019-2020 年的計劃完成窗口期各類項目有望加速進行，另一方面在氣源逐年保障充足的背景下，氣源相對較為充足的區(qū)域有望在保證民用氣的基礎(chǔ)上進一步推進清潔能

47、源的發(fā)展。建議關(guān)注區(qū)域性能源標(biāo)的深圳燃氣、深圳能源、佛燃股份和瀚藍環(huán)境（六）6 月 1 日起自美國的LNG 進口關(guān)稅稅率由 10%上調(diào)至 25%針對美國發(fā)起的關(guān)稅提高，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會決定，自 2019 年 6 月 1 日起，對原產(chǎn)于美國的部分進口商品提高加征關(guān)稅稅率，其中液化天然氣加至 25%。目前國內(nèi) LNG 的主要進口國仍以澳大利亞、卡塔爾和馬來西亞為主，此次加征關(guān)稅對現(xiàn)階段進口氣的量價以及氣源結(jié)構(gòu)影響有限，短期來看，稅率調(diào)增主要對美國以 LNG 出口站為代表的出口相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈負面影響相對較大。（七）河北省 2019 年計劃煤改氣、煤改電改造 180 萬戶2019 年河北省煤改氣的計劃

48、與 2018 年基本持平，2017、2018 年清潔能源替代（煤改氣、煤改電）分別完成 254 萬戶和 177 萬戶，2019 年計劃量力度的持平對消費量形成了較為堅實的保障，同時根據(jù)目前整體氣價水平和供給情況，預(yù)計 2019 年供暖季的保供形式有望進一步好轉(zhuǎn)，從而促進消費量的提升。2109）1210 號 HYPERLINK / 證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（20電力行業(yè)月報 201905 期四、重點上市公司盈利預(yù)測圖表57重點上市公司盈利預(yù)測2209）1210 號證券簡稱5/31 收盤價5 月漲跌幅EPSPE20182019E2020E20182019E2020E火電華

49、能國際6.59-3.7%0.090.410.6373.2216.0710.46華電國際3.92-5.5%0.170.350.4423.0611.208.91江蘇國信8.55-4.6%0.700.880.9912.219.778.64東方電氣10.30-13.9%0.370.460.5728.2022.5817.96長源電力5.24-5.1%0.190.580.870.0012.026.02聯(lián)美控股9.44-8.0%0.580.690.8216.4013.5911.51浙能電力4.66-1.7%0.300.410.480.0011.499.68上海電力8.30-3.6%1.060.540.620

50、.0015.3413.45國投電力7.87-2.7%0.640.680.7212.2411.5110.92大唐發(fā)電3.17-4.5%0.070.180.2247.5117.4214.64申能股份5.925.7%0.400.500.600.0011.749.88福能股份8.14-9.1%0.680.891.080.009.207.55京能電力3.11-8.8%0.130.230.270.0013.7911.51國電電力2.52-7.0%0.070.190.230.0012.9810.94建投能源6.64-14.5%0.240.500.6927.5513.379.69深圳能源5.95-1.3%0.170.350.420.0016.8914.06皖能電力4.62-9.0%0.310.450.590.0010.287.85內(nèi)蒙華電2.92-8.2%0.130.220.260.0013.3211.33水電黔源電力13.78-2.5%1.201.241.3011.4411.1510.61華能水電4.04-1.2%0.320.210.250.0019.0815.97桂冠電力6.042.0%0.390.430.450.0