冷凍蔬菜項目工程咨詢方案

1、冷凍蔬菜工程工程咨詢方案XX集團在全球中，我國農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化開展較慢，冷凍蔬菜行業(yè)起步較晚， 但憑借獨特的蔬菜資源優(yōu)勢，近幾年開展快速，已成為冷凍蔬菜生產(chǎn) 大國。我國雖然是冷凍蔬菜生產(chǎn)大國，但卻不是強國，目前冷凍蔬菜 在我國普及程度較低，尚存較大開展空間。在全球中，目前日本、歐 美國家對于冷凍蔬菜需求相對較高，其中日本對于冷凍蔬菜需求最高, 2018年，日本冷凍蔬菜進口量已連續(xù)兩年創(chuàng)歷史新高。中國是冷凍蔬 菜的主要出口國之一，2019年4月出口量為3. 6億千克。中國是全球最大的蔬菜生產(chǎn)國，且品類多、全年供應，新鮮上市 的蔬菜完全可以滿足消費者需求。但冷凍蔬菜在我國普及的過程中， 由于受新鮮蔬菜價

2、格低的影響，價格相對高昂的冷凍蔬菜普及難度相 對較大。在國內(nèi)市場需求低，且普遍難度大的情況下，我國冷凍蔬菜 生產(chǎn)企業(yè)主要開展出口業(yè)務，對于國內(nèi)市場培養(yǎng)重視度較低，因此目 前只有少局部冷凍蔬菜被國內(nèi)消費者接受。為了提升蔬菜的附加價值，保證冷凍蔬菜行業(yè)的快速開展，我國 相關部門發(fā)布了速凍水果與速凍蔬菜生產(chǎn)管理規(guī)范，該規(guī)范既保 證了蔬菜加工企業(yè)的公平競爭，還降低了新鮮蔬菜在運輸、加工、采 摘、儲存等方面的損耗，同時推動了冷凍蔬菜行業(yè)的技術進步和管理 進步，保證了產(chǎn)業(yè)的規(guī)?；_展。隨著速凍蔬菜生產(chǎn)標準逐漸完善， 我國冷凍蔬菜行業(yè)在國內(nèi)市場開展走向了良機。冷凍蔬菜不僅營養(yǎng)價值相對較高，且賦予了蔬菜高價值

3、，對于我國蔬菜行業(yè)工業(yè)化開展極 為有利，因此冷凍蔬菜行業(yè)前景較為廣闊。同時，在全球中，我國雖 然是冷凍蔬菜生產(chǎn)國家，但目前冷凍蔬菜在國內(nèi)市場普及程度相對較 低，因此我國冷凍蔬菜行業(yè)開展機遇較好。四、必要性分析1、提升公司核心競爭力工程的投資，引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負債結構，補充 流動資金將提高公司應對短期流動性壓力的能力，降低公司財務費用 水平，提升公司盈利能力，促進公司的進一步開展。同時資金補充流 動資金將為公司未來成為國際領先的產(chǎn)業(yè)服務商開展戰(zhàn)略提供堅實支 持，提高公司核心競爭力。五、資源環(huán)境承載力評價綜合指標體系資源環(huán)境承載力評價是區(qū)域上各種因素對承載能力的綜合表達， 因而必然表

4、現(xiàn)為各單一方面的資源、環(huán)境承載力作用效果的科學疊加, 反映區(qū)域內(nèi)資源環(huán)境承載力的總體狀況。因此，資源環(huán)境承載力在綜 合評價指標是由上述的資源承載力、環(huán)境承載力和生態(tài)承載力等指標 體系，根據(jù)評價對象功能要求和資源環(huán)境特征，選擇相關指標構成的指標體系。該指標體系能夠全面滿足評價對象的資源環(huán)境承載力評價 要求。在構建綜合評價指標體系的時候，要注意幾個原那么：一是要注重科學性和可比照性相統(tǒng)一的原那么。資源環(huán)境承載力評 價要嚴格按照資源環(huán)境的科學內(nèi)涵，能夠?qū)Y源環(huán)境的數(shù)量和質(zhì)量作 出合理的描述。同時評價方法要注重與國內(nèi)外和區(qū)域間的可比照性， 具有縱向、橫向比擬和可推廣與應用。二是要注重描述性指標與評價性

5、指標相統(tǒng)一原那么。描述性指標即 資源和環(huán)境兩大系統(tǒng)的開展狀態(tài)指標；評價性指標即評價各系統(tǒng)相互 聯(lián)系與協(xié)調(diào)程度的指標。二者的統(tǒng)一，將在時間上反映開展的速度和 趨向，在空間上反映其整體布局和結構，在數(shù)量上反映其規(guī)模，在層 次上反映功能和水平。三是要注重最大限制性和可操作性相結合原那么。資源環(huán)境承載力 是多種因素綜合作用的結果，指標體系作為一個有機整體，不可能把 所有的因素都一一列出，客觀上對資源環(huán)境承載力所有因素全部用指 標描述出來也是不可能的。所以，指標體系要反映影響資源環(huán)境承載 力主導因素的全貌，用對資源環(huán)境承載力產(chǎn)生最大限制性的主導因素 的指標體系來描述和評價資源環(huán)境承載力，才能把握資源環(huán)境

6、承載力 最本質(zhì)的、最基本的特征。同時，要到達指標體系的實用性和可操作 性，防止以往在研究制定指標體系要么指標體系過于龐雜、無法操作, 要么把握不了主要的因素，對資源環(huán)境承載力最本質(zhì)的、最基本的特 征缺乏全面反映、表征、度量。因此，研究和制定指標體系要注重最 大限制性和可操作性相結合，根據(jù)水桶原理發(fā)揮決定性作用的指標有 限，在選取最大限制性主導因素的前提下，盡量使指標少而精，資料 易取得，方法易掌握，而不必面面俱到，使最大限制性和可操作性相 互統(tǒng)一，這樣才能夠有利于研究順利進行。六、生態(tài)承載力影響因素識別及評價指標生態(tài)承載力的主要影響因素包括生態(tài)保護紅線與管控要求，生態(tài) 系統(tǒng)的類型（森林、草原、

7、荒漠、凍原、濕地、水域、海洋、農(nóng)田、 城鎮(zhèn)等）及其結構、功能和過程，植物區(qū)系與主要植被類型，珍稀、 瀕危、特有、狹域野生動植物的種類、分布和生境狀況，主要生態(tài)問 題的類型、成因、空間分布、發(fā)生特點等。主要評價指標包括植被覆 蓋率、森林覆蓋率、自然保護區(qū)覆蓋率、城市建成區(qū)綠化覆蓋率、生 物豐度指數(shù)、景觀破碎度等。七、工程咨詢企業(yè)知識管理（一）知識管理及知識管理的組織1.知識管理的概念日益激烈的競爭以及其他眾多因素對工程咨詢企業(yè)知識的數(shù)量與 質(zhì)量提出了更高的要求。從某種意義上說，知識管理是咨詢企業(yè)最重 要的能力。經(jīng)常有人將知識管理與信息管理混為一談。信息是知識的 來源，但不一定成為知識。要想從信息

8、中提煉知識，需要有意識地開 展必要的活動，使信息經(jīng)過大腦的處理、加工與提煉。知識管理，是建立一套制度，開展一系列活動，獲取、記錄、整 合、存取、更新和創(chuàng)新知識，以適當?shù)男问綖樽稍兤髽I(yè)所掌握，成為 企業(yè)知識積累中的一局部，用來為客戶、社會創(chuàng)造價值，不至隨著企 業(yè)活動的結束或停止或因當事人的離開而流失。知識管理可以延伸到 人在知識方面的行為、企業(yè)管理制度與企業(yè)文化等方面。簡而言之，知識管理就是對知識提煉、創(chuàng)造、共享和積累，以及 應用等過程進行規(guī)劃、實施和控制的活動。2,知識管理的必要性知識管理能夠減少重復勞動，增強企業(yè)的記憶，豐富咨詢企業(yè)的 智慧。知識管理在全球迅猛開展的原因在于：（1）競爭。市場

9、競爭日益激烈，創(chuàng)新速度加快。咨詢企業(yè)必須不 斷獲得新知識，利用知識為企業(yè)和社會創(chuàng)造價值。要走向世界，就必 須掌握與世界交流，以及獲取、創(chuàng)造與轉(zhuǎn)換知識的能力。企業(yè)文化對企業(yè)學習能力影響極大，必須擺脫封閉、保守、不思進取的陳舊文化, 轉(zhuǎn)變成學習型企業(yè)，才能在競爭中立于不敗之地。(2)以客戶為中心。企業(yè)要為客戶創(chuàng)造價值。(3)員工流動。如果企業(yè)不能及時妥善地處理，就會喪失員工在 本企業(yè)工作期間獲得的知識。很多咨詢企業(yè)，當某專業(yè)骨干離職后， 在相當長一段時間內(nèi)，無法正常開展該專業(yè)的業(yè)務，給企業(yè)和客戶造 成了損失。(4)不確定性。咨詢企業(yè)內(nèi)外不確定因素眾多，市場競爭使咨詢 企業(yè)不能確?？蛻羯祥T。當前的世

10、界，新技術頻出，更新加快，咨詢 企業(yè)不能確信自己為客戶提出的技術方案一定成功。企業(yè)及其成員獲取和使用知識的能力成為企業(yè)生存與開展的決定 性因素，知識已成為企業(yè)獲取競爭優(yōu)勢的基礎與稀缺資產(chǎn)。3.知識管理的組織工程咨詢企業(yè)必須建立知識管理需要的組織，明確必要的角色及 其職責、權限和相互關系，并分派給適當人員。必須制訂管理方針、 目標以及實現(xiàn)這些目標所需要的規(guī)章制度。此外，還要設立必要的知 識庫、多渠道知識收集系統(tǒng)等。知識管理需要長期堅持并且努力使其 成為企業(yè)文化的一局部。知識管理體系應當具備如下特征：(1)以人為本。知識管理要以人為本，咨詢企業(yè)應充分發(fā)動每個部門、每一員工，貢獻自己掌握的信息與知識

11、，使之成為企業(yè)的知識 與智慧。(2)以無形資產(chǎn)為主要對象。知識管理比以往任何管理形式都更 重視知識資產(chǎn)。(3)無間斷的循環(huán)。在企業(yè)存續(xù)期間，知識管理是一個不間斷的 “積累一創(chuàng)造一應用一再積累一再創(chuàng)造一再應用”的循環(huán)過程(4)以提煉隱性知識為主。知識管理對象有顯性和隱性知識，但 以提煉隱性知識為重點，設法將隱性知識轉(zhuǎn)換為易于企業(yè)內(nèi)共享的知 識。研究說明，大多數(shù)企業(yè)，有序、關系清楚，可供員工參考的信息 與知識只占自身擁有總量的10%,其他90%存在員工個人大腦之中，且 難于用語言、文字或圖形清楚地表達出來供企業(yè)使用。一旦這些人流 失，企業(yè)將蒙受巨大損失。(5)以創(chuàng)新為目標。知識管理以創(chuàng)新，以建立創(chuàng)

12、造新知識平臺為 目標，創(chuàng)新和孕育新智慧是知識管理的標志。(6)建立學習型組織。便于知識管理的組織與疊床架屋的層級組 織不同，只有中間層次簡單的“扁平”、開放學習型組織，才有利于 知識管理。知識管理必須利用先進的信息技術與工具。有些咨詢企業(yè)已按自身的開展戰(zhàn)略及管理體制建立了獨特的知識管理系統(tǒng)。與信息管理一 樣，知識管理也應具備平安管理功能，保護本企業(yè)掌握的知識不受損 害。（二）知識管理原那么與功能.知識管理原那么（1）積累原那么。知識積累是實施知識管理的基礎（2）共享原那么。咨詢企業(yè)應使每一員工都能接觸和使用公司的知 識和信息。（3）交流原那么。知識管理的核心是要在企業(yè)內(nèi)部建立有利于交流 的結構

13、和文化，消除員工之間的交流的障礙。知識交流在上述原那么中處于最高層次。.知識管理功能知識管理要獲得成功，需要有完整的知識管理制度。該制度應具 備的主要功能如下：（1）能夠清楚地了解企業(yè)已有何種知識，還需要何種知識；（2）要能夠及時將知識傳遞給真正需要的人；一定要使需要知識的人能夠獲??；不斷生產(chǎn)新知識，并使整個企業(yè)的人能夠使用;(4)確保進入企業(yè)的知識可靠、有生命力；(5)定期檢查企業(yè)的知識是否仍然有效；(6)改造企業(yè)文化，建立激勵機制，為知識管理創(chuàng)造便利條件。(三)內(nèi)部交流與共享咨詢企業(yè)內(nèi)部的知識交流一方面可以讓不同工程組之間交流咨詢 方法和經(jīng)驗，促進隱性知識的提煉；另一方面也便于彼此加深了解

14、和 信任，促進合作，促進知識的創(chuàng)新與共享。知識共享有多種方式，例 如即時通信、培訓與及時交流會等。知識共享將分散于各部門和各員工頭腦中的知識匯集起來，將知 識孤島連成大陸，產(chǎn)生孤島無法產(chǎn)生的價值。交流可以最大限度地使知識和經(jīng)驗得到融合和升華，也是使舊知 識得以開展、新知識得以產(chǎn)生的催化劑。咨詢企業(yè)應當成為學習型組織，內(nèi)部的知識交流是員工學習與組 織學習的重要方式。咨詢單位應當建立適當?shù)募钪贫龋龠M知識共 享，在共享中充實。企業(yè)的知識管理規(guī)章和制度，應當全面鼓勵各部 門奉獻自己的知識，與他人共享。只有這樣，才有利于企業(yè)的知識積 累。四)知識管理成效的評估咨詢企業(yè)知識管理的好壞與成效，可從以下幾

15、個方面評估:.人力資源：培訓費用、員工向心力與經(jīng)驗；.創(chuàng)新成果：研發(fā)費用、員工創(chuàng)新態(tài)度與比率、咨詢業(yè)務的更新、 知識產(chǎn)權；.客戶態(tài)度：服務質(zhì)量、合作時間、咨詢次數(shù)、銷售額等。八、大數(shù)據(jù)系統(tǒng)和數(shù)據(jù)挖掘技術（一）數(shù)據(jù)挖掘概述.大數(shù)據(jù)大數(shù)據(jù)是指超過既往數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)規(guī)模、傳輸速度和處理能力，或 者既往數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)結構無法容納的數(shù)據(jù)。大數(shù)據(jù)常以萬億或EB衡量， 且種類多、實時性強，蘊藏的商業(yè)價值大。很多現(xiàn)有的新或舊的信息 基礎設施、工具和技術可用來開發(fā)和利用大數(shù)據(jù)中蘊藏的價值。大數(shù)據(jù)有各種各樣的來源：傳感器、氣候信息、公開的信息、如 雜志、報紙、文章、買賣記錄、網(wǎng)絡日志、病歷、事監(jiān)控、視頻和圖 像檔案，及大

16、型電子商務。大數(shù)據(jù)是數(shù)據(jù)挖掘產(chǎn)生與生存開展的土壤。如今數(shù)據(jù)每五年翻一 番，面對前所未有的海量數(shù)據(jù)，為了從中發(fā)現(xiàn)有用的信息必須進行數(shù) 據(jù)挖掘。此外，計算機存儲、處理大量數(shù)據(jù)，以及運算的能力大為增 強，為數(shù)據(jù)挖掘創(chuàng)造了條件，使其成為一門獨特的學科和技術。.數(shù)據(jù)挖掘與數(shù)據(jù)分析的區(qū)別目錄 TOC o 1-5 h z 一、工程基本情況4二、公司基本情況6三、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析8四、必要性分析11五、資源環(huán)境承載力評價綜合指標體系11六、生態(tài)承載力影響因素識別及評價指標13七、工程咨詢企業(yè)知識管理13八、大數(shù)據(jù)系統(tǒng)和數(shù)據(jù)挖掘技術19九、改擴建工程盈利能力分析的特點23十、靜態(tài)指標分析26H 、財務分析的價格體系

17、27十二、財務分析的取價原那么29十三、資產(chǎn)證券化模式設計31十四、資產(chǎn)證券化概念和特點41十五、比擬資金本錢法46十六、息稅前利潤一每股利潤分析法47十七、工程經(jīng)濟效益評價49營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表49 HYPERLINK l bookmark0 o Current Document 綜合總本錢費用估算表51 HYPERLINK l bookmark2 o Current Document 利潤及利潤分配表53 HYPERLINK l bookmark4 o Current Document 工程投資現(xiàn)金流量表55 HYPERLINK l bookmark6 o Current

18、Document 借款還本付息計劃表57十八、工程規(guī)劃進度58數(shù)據(jù)挖掘與數(shù)據(jù)分析的主要區(qū)別在于：(1)處理工作量。數(shù)據(jù)分析的數(shù)據(jù)量可能并不大，而數(shù)據(jù)挖掘的 數(shù)據(jù)量極大。(2)制約條件。數(shù)據(jù)分析是從某些假設出發(fā)，建立方程或模型， 而數(shù)據(jù)挖掘不作假設，可以自動建立方程。(3)處理對象。數(shù)據(jù)分析往往是針對數(shù)字型數(shù)據(jù)，而數(shù)據(jù)挖掘?qū)?象類型繁多，例如圖像、聲音、文本等。(4)處理結果。數(shù)據(jù)分析可以解釋結果的含義；數(shù)據(jù)挖掘的結果 不易解釋，著眼于預測未來，并提出決策建議。想要從數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)規(guī)律(即認知)，往往需將數(shù)據(jù)分析和數(shù)據(jù)挖 掘結合起來。(二)數(shù)據(jù)挖掘步驟按挖掘?qū)ο螅瑪?shù)據(jù)挖掘分為數(shù)據(jù)庫與數(shù)據(jù)倉庫挖掘和網(wǎng)

19、絡挖掘兩 種，各自步驟分述如下。1.數(shù)據(jù)庫與數(shù)據(jù)倉庫挖掘數(shù)據(jù)挖掘一般有信息收集、數(shù)據(jù)集成、數(shù)據(jù)規(guī)約、數(shù)據(jù)清理、數(shù)據(jù)變換、數(shù)據(jù)挖掘、模式評估和知識表示8個步驟。(1)信息收集。從確定的挖掘?qū)ο笾刑崛√卣?，然后選擇合適的 收集方法，將收集到的信息存入數(shù)據(jù)庫。對于海量數(shù)據(jù)，必須選擇合 適的數(shù)據(jù)倉庫。(2)數(shù)據(jù)集成。把來源、格式、特點、性質(zhì)不同的數(shù)據(jù)按邏輯或 物理屬性加以編排，以便以后使用。(3)數(shù)據(jù)規(guī)約。多數(shù)數(shù)據(jù)挖掘算法耗時很長，商業(yè)數(shù)據(jù)往往較多, 數(shù)據(jù)挖掘更耗時間。數(shù)據(jù)規(guī)約就是簡化已有可用數(shù)據(jù)集的表示，規(guī)約 后數(shù)量大減，但仍能保持原數(shù)據(jù)的完整性，對規(guī)約數(shù)據(jù)的挖掘結果， 與對規(guī)約前數(shù)據(jù)的挖掘結果相同

20、或幾乎相同。(4)數(shù)據(jù)清理。有些數(shù)據(jù)不完整(屬性缺少屬性值)、含噪聲 (屬性值錯誤)，不一致(同一信息有多種表示)，需要清理，使其 完整、正確、一致后存入數(shù)據(jù)倉庫。(5)數(shù)據(jù)變換。將數(shù)據(jù)變換成適合數(shù)據(jù)挖掘的形式。實數(shù)型數(shù)據(jù), 可將其分層和離散化。(6)數(shù)據(jù)挖掘。根據(jù)數(shù)據(jù)格式、屬性與特點，選擇合適的處理工 具，例如統(tǒng)計方法、事例推理、決策樹、規(guī)那么推理、模糊集，甚至神 經(jīng)網(wǎng)絡，取得有用的信息。(7)模式評估。由行業(yè)專家核實數(shù)據(jù)挖掘結果是否合理、是否可用。（8）知識表示。將數(shù)據(jù)挖掘得到的信息以可視方式交給用戶，或作為新的知識存人知識庫，供其他應用程序使用。并非所有的數(shù)據(jù)挖掘都要走上述的每一步。假設

21、只有一個數(shù)據(jù)源， 那么可以省略數(shù)據(jù)集成。數(shù)據(jù)規(guī)約、數(shù)據(jù)清理、數(shù)據(jù)變換合稱數(shù)據(jù)預處理。數(shù)據(jù)挖掘至少 60%的費用要花在信息收集階段，而至少60%以上的精力和時間要花在 數(shù)據(jù)預處理上。數(shù)據(jù)挖掘是一個反復屢次的過程，假設一次未滿足要求或未得到有 用結果，那么需回到前面，經(jīng)過調(diào)整后重新開始。2,網(wǎng)絡挖掘網(wǎng)絡挖掘可分為網(wǎng)絡用戶行為挖掘與網(wǎng)絡信息挖掘。前者基本不 在工程咨詢?nèi)藛T關心之列。后者可理解為“從WWW中發(fā)現(xiàn)和分析有用 的信息”。網(wǎng)絡信息挖掘是在數(shù)據(jù)樣本的基礎上，通過歸納學習、機器 學習、統(tǒng)計分析等發(fā)現(xiàn)挖掘?qū)ο箝g的內(nèi)在關系與特性，進而在網(wǎng)絡中 提取用戶感興趣的信息，獲得更高層次的知識和規(guī)律。網(wǎng)絡信息

22、挖掘沿用了 Robot,全文檢索、人工智能的模式識別、神 經(jīng)網(wǎng)絡等技術?，F(xiàn)在的搜索引擎使用了這些技術，能夠在網(wǎng)頁或網(wǎng)站 數(shù)據(jù)庫中為用戶搜尋有用信息。網(wǎng)絡信息挖掘具體步驟如下：(1)確立目標樣本。由用戶選擇目標文本，提取特征信息。(2)提取特征信息。根據(jù)目標樣本的詞頻分布，從統(tǒng)計詞典中提 取挖掘目標的特征向量并計算出相應的權值。(3)網(wǎng)絡信息獲取。先利用搜索引擎站點選擇待采集站點，再利 用Robot程序采集靜態(tài)Web頁面，最后獲取被訪問站點網(wǎng)絡數(shù)據(jù)庫中 的動態(tài)信息，生成WWW資源索引庫。(4)信息特征匹配。提取索引庫中的源信息特征向量，并與目標 樣本的特征向量對照，將符合要求的信息交給用戶。九、

23、改擴建工程盈利能力分析的特點既有法人改擴建工程盈利能力分析除了遵循上述報表編制和指標 計算的一般性要求外，還應注意以下幾個特點：(一)增量分析為主改擴建工程的盈利能力分析要在明確工程范圍和確定了上述五套 數(shù)據(jù)的基礎上進行。雖然改擴建工程的財務分析涉及五套數(shù)據(jù)，但并 不要求計算五套指標。而是強調(diào)以有工程和無工程比照得到的增量數(shù) 據(jù)進行增量現(xiàn)金流量分析，以增量現(xiàn)金流量分析的結果作為評判工程 盈利能力的主要依據(jù)。（二）輔以總量分析必要時，既有法人改擴建工程的盈利能力分析也可以按“有工程” 效益和費用數(shù)據(jù)編制“有工程”的現(xiàn)金流量表進行總量盈利能力分析， 依據(jù)該表數(shù)值計算有關指標。目的是考察工程建設后的

24、總體效果，可 以作為輔助的決策依據(jù)。是否有必要進行總量盈利能力分析一般取決 于企業(yè)現(xiàn)狀與工程目標。如果企業(yè)現(xiàn)狀虧損，而該改擴建工程的目標 又是使企業(yè)扭虧為盈，那么為了了解改造后的預期目標能否因該工程 的實施而實現(xiàn)，就可以進行總量盈利能力分析；如果增量效益較好， 而總量效益不能滿足要求，那么說明該工程方案的帶動效果缺乏，需要 改變方案才有可能實現(xiàn)扭虧為盈的目標。實際上，通過編制的“有工程”利潤表就可以考察是否實現(xiàn)扭虧 為盈，因此編制“有工程”的現(xiàn)金流量表計算相關指標并不是投資決 策的必然要求。（三）改擴建工程盈利能力分析報表既有法人改擴建工程盈利能力分析報表可以與新建工程的財務報 表基本相同，只

25、是輸入數(shù)據(jù)可以不同，科目可能略有增加，改擴建項 目盈利能力分析的主要報表有工程投資現(xiàn)金流量表（增量）和利潤表 （有工程）。（四）關于改擴建工程盈利能力增量分析的簡化所謂簡化的增量分析即按照“有無比照”原那么，直接判定增量數(shù) 據(jù)用于報表編制，并進行增量分析。這種做法實際上是把工程模擬成 一個法人，相當于按照新建（新設法人）工程的方式進行盈利能力分 析。.按照“有無比照”原那么，直接判定增量數(shù)據(jù)的前提條件（1）工程與老廠界限清晰，例如建設一套新裝置，該裝置與原有 裝置沒有任何關聯(lián)，或僅有簡單的供料關系，當然還可能利用老廠的 水、電、汽等。（2）作為公司的局部改造工程，涉及范圍較少，對其他局部影響

26、很小。（3）在上述兩種情況下，有充分的理由設定投入和產(chǎn)出的現(xiàn)狀數(shù) 據(jù)在“無工程”時保持不變，即“無工程”數(shù)據(jù)等于現(xiàn)狀數(shù)據(jù)；或者 投入和產(chǎn)出的無工程數(shù)據(jù)很容易理清，使得增量數(shù)據(jù)確實定十分簡單。.直接進行增量分析時應注意的問題（1）新增投資包括新建或擴建裝置的投資和對老廠原有設施填平 補齊發(fā)揮能力為新工程配套的投資，還可能包括為騰出場地必須對原 有建構筑物的撤除和還建費用。（2）正確識別增量效益和費用。1）如因工程的建設使老廠的生產(chǎn)受到了影響，那么停產(chǎn)、減產(chǎn)損失 應計為增量費用，作為現(xiàn)金流量表的一項現(xiàn)金流出。2）如建設新工程利用了原有企業(yè)的資產(chǎn)，而該資產(chǎn)有明確的機會 本錢，該機會本錢是無工程的收入

27、，在直接判定增量數(shù)據(jù)進行增量分 析時應作為增量費用，作為現(xiàn)金流量表的一項現(xiàn)金流出。（3）直接進行增量盈利能力分析的報表格式與新建工程的財務報 表基本相同，只是輸入的是增量數(shù)據(jù)。十、靜態(tài)指標分析除了進行現(xiàn)金流量分析以外，在盈利能力分析中，還可以根據(jù)具 體情況進行靜態(tài)指標分析。靜態(tài)指標分析是指不考慮資金時間價值， 直接用未經(jīng)折現(xiàn)的數(shù)據(jù)進行計算分析的方法，包括計算總投資收益率、 工程資本金凈利潤率和靜態(tài)投資回收期等指標的方法。靜態(tài)指標分析 的內(nèi)容都是融資后分析。（一）靜態(tài)指標1.工程投資回收期方法與參數(shù)第三版只規(guī)定計算靜態(tài)工程投資回收期。假設需要計算動態(tài)投資回收期，也可借助工程投資現(xiàn)金流量表，依據(jù)經(jīng)

28、折現(xiàn)的 凈現(xiàn)金流量及其累計凈現(xiàn)金流量計算。十一、財務分析的價格體系（一）影響價格變動的因素影響價格變動的因素很多，可歸納為兩類：一是相對價格變動因 素；二是絕對價格變動因素。相對價格是指商品間的價格比例關系。導致商品相對價格發(fā)生變 化的因素很復雜，例如供應量的變化、價格政策的變化、勞動生產(chǎn)率 變化等可能引起商品間比價的改變；消費水平變化、消費習慣改變、 可替代產(chǎn)品的出現(xiàn)等引起供求關系發(fā)生變化，從而使供求均衡價格發(fā) 生變化，引起商品間比價的改變等。絕對價格是指用貨幣單位表示的商品價格水平。絕對價格變動一 般表達為物價總水平的變化，即因貨幣貶值（通貨膨脹）引起的所有 商品價格的普遍上漲，或因貨幣升

29、值（通貨緊縮）引起的所有商品價 格的普遍下降。（二）財務分析涉及的三種價格及其間關系在工程財務分析中，要對工程整個計算期內(nèi)的價格進行預測，涉 及到如何處理價格變動的問題。在整個計算期的假設干年內(nèi)，是采用同 一個固定價格呢，還是各年都變動以及如何變動？也就是投資工程的 財務分析采用什么價格體系的問題。財務分析涉及的價格體系有三種，即固定價格體系（或稱基價體 系）、實價體系和時價體系。同時涉及三種價格，即基價、實價和時 價。1.基價，是指以基年價格水平表示的，不考慮其后價格變動的價 格，也稱固定價格。如果采用基價，工程計算期內(nèi)各年價格都是相同 的，就形成了財務分析的固定價格體系。一般選擇評價當年的

30、年份為 基年，也有選擇預計的開始建設年份的。例如某工程財務分析在2016 年進行，一般選擇2016年為基年，假定某貨物A在2016年的價格為 100元，即其基價為100元，是以2016年價格水平表示的。基價是確 定工程涉及的各種貨物預測價格的基礎，也是估算建設投資的基礎。2,時價，顧名思義是指任何時候的當時市場價格。它包含了相對 價格變動和絕對價格變動的影響，以當時的價格水平表示。以基價為 基礎，按照預計的各種貨物的不同價格上漲率（可稱為時價上漲率） 分別求出它們在計算期內(nèi)任何一年的時價。3,實價，是以基年價格水平表示的，只反映相對價格變動因素影 響的價格?？梢杂蓵r價中扣除物價總水平變動的影響

31、來求得實價。只有當時價上漲率大于物價總水平上漲率時，該貨物的實價上漲率才會大于零，此時說明該貨物價格上漲超過物價總水平的上漲。如果所有貨物間的相對價格保持不變，那么實價上漲率為零，每種 貨物的實價等于基價，同時意味著各種貨物的時價上漲率相同，也即 各種貨物的時價上漲率等于物價總水平上漲率。十二、財務分析的取價原那么（一）財務分析應采用預測價格財務分析基于對擬建工程未來數(shù)年或更常年份的效益與費用的估 算，而無論投入還是產(chǎn)出的未來價格都會發(fā)生各種各樣的變化，為了 合理反映工程的效益和財務狀況，財務分析應采用預測價格。該預測 價格應是在選定的基年價格基礎上測算。至于采用上述何種價格體系, 要視具體情

32、況決定。（二）現(xiàn)金流量分析原那么上應采用實價體系采用實價計算凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率進行現(xiàn)金流量分析是比擬通行 的做法。這樣做，便于投資者考察投資的實際盈利能力。因為實價體 系排除了通貨膨脹因素的影響，消除了因通貨膨脹（物價總水平上漲） 帶來的“浮腫凈現(xiàn)金流量”，能夠相對真實地反映投資的盈利能力， 為投資決策提供較為可靠的依據(jù)。如果采用含通貨膨脹因素的時價進行現(xiàn)金流量分析，計算出來的 工程內(nèi)部收益率包含通貨膨脹率，會使顯示出的未來收益增加，形成59工程實施進度計劃一覽表“浮腫凈現(xiàn)金流量”，夸大工程的實際盈利能力。此時采用的財務基 準收益率應當包含通貨膨脹率才能不影響對工程財務可行性的判斷。（三）償債

33、能力分析和財務生存能力分析原那么上應采用時價體系用時價進行財務預測，編制利潤和利潤分配表、財務計劃現(xiàn)金流 量表及資產(chǎn)負債表，是比擬通行的做法。這樣做有利于描述工程計算 期內(nèi)各年當時的財務狀況，相對合理地進行償債能力分析和財務生存 能力分析。為了滿足實際投資的需要，在投資估算中應該同時包含兩類價格 變動因素引起投資增長的局部，一般通過計算漲價預備費來表達。同 樣，在融資計劃中也應考慮這局部費用，在投入運營后的還款計劃中 自然包括該局部費用的歸還。因此，只有采用既包括了相對價格變化, 又包含通貨膨脹因素影響在內(nèi)的時價價值表示的投資費用、融資數(shù)額 進行計算，才能真實反映工程的償債能力和財務生存能力。

34、（四）對財務分析采用價格體系的簡化在實踐中，并不要求對所有工程，或在所有情況下，都必須全部采用上述價格體系進行財務分析，多數(shù)情況下都允許根據(jù)具體情況適 當簡化。方法與參數(shù)和指南都各自提出了簡化處理的方法，雖然 表述不盡相同，但實際上兩者對財務分析采用價格體系的簡化處理基 本一致，可以歸納為以下幾點：. 一般在建設期間既要考慮通貨膨脹因素，又要考慮相對價格變 化，包括對建設投資的估算和對運營期投入產(chǎn)出價格的預測。.工程運營期內(nèi)，一般情況下盈利能力分析和償債能力分析可以 采用同一套價格，即預測的運營期價格。.工程運營期內(nèi)，可根據(jù)工程和產(chǎn)出的具體情況，選用固定價格 （工程運營期內(nèi)各年價格不變）或?qū)崈r

35、，即考慮相對價格變化的變動 價格（工程運營期內(nèi)各年價格不同，或某些年份價格不同）。.當有要求，或通貨膨脹嚴重時，工程償債能力分析和財務生存 能力分析要采用時價價格體系。十三、資產(chǎn)證券化模式設計（一）資產(chǎn)證券化的交易結構企業(yè)資產(chǎn)證券化運作中所涉及的主要參與者包括發(fā)起人、特殊目 的實體（SPV）、服務人、受托人、承銷商（金融中介機構，比方投資 銀行）、信用評級機構、信用增級機構和投資者等。不同參與主體在 資產(chǎn)證券化中的地位和作用都不同。.發(fā)起人發(fā)起人是資產(chǎn)證券化的起點，是基礎資產(chǎn)的原始權益人，也是基礎資產(chǎn)的賣方。發(fā)起人的作用首先是發(fā)起基礎資產(chǎn)，這是資產(chǎn)證券化 的基礎和來源；其次，在于組建資產(chǎn)池，然

36、后將其轉(zhuǎn)移給SPV,因此， 發(fā)起人可以從兩個層面上來理解，一是可以理解為基礎資產(chǎn)的發(fā)起人, 二是可以理解為證券化交易的發(fā)起人。這里的發(fā)起人是從第一個層面 上來定義的。一般情況下，基礎資產(chǎn)的發(fā)起人會自己發(fā)起證券化交易，那么這 兩個層面上的發(fā)起人是重合的，但是有時候資產(chǎn)的發(fā)起人會將資產(chǎn)出 售給專門從事資產(chǎn)證券化的載體，這時兩個層面上的發(fā)起人就是別離 的。因此，澄清發(fā)起人的含義還是有必要的。.特別目的實體特別目的實體SPV是介于發(fā)起人和投資者之間的中介機構，是資 產(chǎn)支持證券的真正發(fā)行人。.服務人服務人對資產(chǎn)工程及其所產(chǎn)生的現(xiàn)金流進行監(jiān)督和保管，并負責 收取這些資產(chǎn)到期的本金和利息，將其交付給受托人；

37、對過期欠賬服 務機構進行催收，確保資金及時、足額到位；定期向受托管理人和投 資者提供有關特定資產(chǎn)組合的財務報告，服務人通常由發(fā)起人擔任，通過上述服務收費，以及通過在定期匯出款項前用所收款項進行短期 投資而獲益。.受托人受托人負責托管資產(chǎn)組合以及與之相關的一切權利，代表投資者 行使職能。其職能包括把服務商存入SPV賬戶中的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)付給投資 者，對沒有立即轉(zhuǎn)付的款項進行再投資，監(jiān)督證券化中交易各方的行 為，定期審查有關資產(chǎn)組合情況的信息，確認服務商提供的各種報告 的真實性，并向投資者披露公布違約事宜，并采取保護投資者利益的 法律行為。當服務商不能履行其職責時，代替服務商履行其職責。.承銷商承銷商為

38、證券的發(fā)行進行促銷，以幫助證券成功發(fā)行，通常由投 資銀行等金融中介機構進行承銷。此外，在證券設計階段，作為承銷 商的投資銀行一般還扮演融資顧問的角色，運用其經(jīng)驗和技能形成一 個既能在最大限度上保護發(fā)起人的利益又能為投資者接受的融資方案。.信用增級機構信用增級可以通過內(nèi)部增級和外部增級兩種方式，與這兩種方式 相對應，信用增級機構分別是發(fā)起人和獨立的第三方。第三方信用增 級機構包括政府機構、保險公司、金融擔保公司、金融機構、大型企 業(yè)的財務公司等。.信用評級機構在世界上規(guī)模最大、最具權威性、最具影響力的三大信用評級機 構為標準普爾、穆迪公司和惠譽公司。有相當局部的資產(chǎn)證券化操作 會同時選用兩家評級

39、機構來對其證券進行評級，以增強投資者的信心。.投資者投資者是SPV發(fā)行資產(chǎn)支持證券的購買者與持有人，一般分為公 眾投資者和機構投資者。投資者不是對發(fā)起人的資產(chǎn)直接投資，而是 對發(fā)行的證券所代表的基礎資產(chǎn)所產(chǎn)生的權益（即預期現(xiàn)金流）進行 投資。（二）資產(chǎn)證券化的基本流程概括地講，一次完整的證券化融資的基本流程是發(fā)起人將證券化 資產(chǎn)出售給一家特殊目的實體（SPV）,或者由SPV主動購買可證券化 的資產(chǎn)，然后將這些資產(chǎn)匯集成資產(chǎn)池，再以該資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金 流為支持，在金融市場上發(fā)行有價證券融資，最后用資產(chǎn)池產(chǎn)生的持 續(xù)現(xiàn)金流來清償所發(fā)行的有價證券。一個完整的資產(chǎn)證券化交易需要經(jīng)歷以下9個步驟：確定

40、證券化 資產(chǎn)并組建資產(chǎn)池、設立特殊目的實體（SPV）、資產(chǎn)的完全轉(zhuǎn)移、信 用增級、信用評級、證券打包出售、向發(fā)起人支付對價、管理資產(chǎn)池、 清償證券。.確定證券化資產(chǎn)并組建資產(chǎn)池資產(chǎn)證券化的發(fā)起人（即資產(chǎn)的原始權益人）在分析自身融資需 求的基礎上，通過發(fā)起程序確定用來進行證券化的資產(chǎn)。盡管證券化 是以資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為基礎，但并不是所有能產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn) 都可以證券化。根據(jù)資產(chǎn)證券化融資的經(jīng)驗，比擬容易實現(xiàn)證券化的 資產(chǎn)通常具備的特征包括：有預期穩(wěn)定的現(xiàn)金流，基礎資產(chǎn)具有明確界定的支付模式，能 在未來產(chǎn)生可預見的穩(wěn)定的現(xiàn)金流，否那么資產(chǎn)支持證券的按期支付將 受到影響；具有相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流歷史記

41、錄的數(shù)據(jù)，可以基于統(tǒng)計性規(guī)定 預測未來資產(chǎn)現(xiàn)金流及風險，以便于合理評級和定價；企業(yè)持有該資產(chǎn)一定時間，有良好的運營效果和信用記錄（如 低違約率、低損失率），以便于評級機構掌握企業(yè)的信息！基礎資產(chǎn)具有高標準化、高質(zhì)量的合同條款契約，易于把握還 款條件與期限，使證券化資產(chǎn)集合可以有效地組合、打包、分級、定 價并預測現(xiàn)金流；基礎資產(chǎn)的風險要在結構、組合上有效分散，以保證未來現(xiàn)金流的穩(wěn)定;基礎資產(chǎn)要有一定的經(jīng)濟規(guī)模，以攤薄證券化時較高的初期本錢；本息歸還分攤于整個資產(chǎn)存續(xù)期間，所有基礎資產(chǎn)的到期日結 構相似，有利于實現(xiàn)合理的期限和收益分配。根據(jù)上述特征在實踐中基礎資產(chǎn)的篩選通常會分為6類，質(zhì)量由 高到

42、低為：第一類：水電氣資產(chǎn)，包括電廠及電網(wǎng)、自來水廠、污水處理廠、 燃氣公司等。第二類：路橋收費和公共基礎設施，包括高速公路、鐵路機場、 港口、大型公交公司等。第三類：市政工程特別是正在回款期的BT工程。主要指由開發(fā)商 墊資建設市政工程，建成后移交至政府，政府分期回款給開發(fā)商，開 發(fā)商以對政府的應收回款做基礎資產(chǎn)。第四類：商業(yè)物業(yè)的租賃，但沒有或很少有合同的酒店和高檔公 寓除外。第五類：企業(yè)大型設備租賃、具有大額應收賬款的企業(yè)、金融資 產(chǎn)租賃等。第六類：信貸資產(chǎn)和信托受益權。對于那些現(xiàn)金流不穩(wěn)定、同質(zhì)性低、信用質(zhì)量較差且很難獲得相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)的資產(chǎn)那么不宜被直接證券化。.設立特殊目的實體（SPV）

43、特殊目的實體是專門為資產(chǎn)證券化設立的一個特殊法律實體，它 是資產(chǎn)證券化運作的核心主體。組建SPV的目的是為了最大限度地降 低發(fā)行人的破產(chǎn)風險對證券化的影響，即實現(xiàn)被證券化資產(chǎn)與原始權 益人（發(fā)起人）其他資產(chǎn)之間的“風險隔離”。SPV被稱為沒有破產(chǎn)風險的實體，對這一點可以從兩個方面理解： 一是指SPV本身的不易破產(chǎn)性；二是指將證券化資產(chǎn)從原始權益人那 里完全轉(zhuǎn)讓（理想的狀態(tài)是“真實出售”）給SPV,從而實現(xiàn)破產(chǎn)隔離。SPV既可以是由證券發(fā)起人設立的一個附屬性產(chǎn)品（或?qū)ｍ椆芾碛?劃），也可以是一個長期存在的專門進行資產(chǎn)證券化的機構。設立的 形式可以是信托、公司、有限合伙或者其他獨立法人主體。具體如

44、何 組建SPV要考慮一個國家或地區(qū)的法律制度和現(xiàn)實需求。從已有的證 券化實踐來看，為了逃避法律制度的制約，有很多SPV是在有“避稅 天堂”之稱的百慕大群島、英屬維爾京群島等地注冊。.資產(chǎn)的完全轉(zhuǎn)讓證券化資產(chǎn)從原始權益人向SPV的完全轉(zhuǎn)讓是證券化運作流程中 非常重要的一環(huán)，這個環(huán)節(jié)會涉及很多法律、稅收和會計處理問題，其中一個關鍵問題是這種轉(zhuǎn)讓是“真實出售”，其目的是為了實現(xiàn)證 券化資產(chǎn)與原始權益人之間的“破產(chǎn)隔離”一原始權益的其他債權人 在其破產(chǎn)時對已證券化資產(chǎn)將失去追索權。以真實出售的方式轉(zhuǎn)讓證券化資產(chǎn)要求做到以下兩個方面：一方 面證券化資產(chǎn)必須完全轉(zhuǎn)移到SPV手中，這既保證了原始權益的債權

45、人對已經(jīng)轉(zhuǎn)移的證券化資產(chǎn)沒有追索權，也保證了 SPV的債權人（即 投資者）對原始權益人的其他資產(chǎn)沒有追索權；另一方面，由于資產(chǎn) 控制權已經(jīng)由原始權益人轉(zhuǎn)移到了 SPV,因此，應當將這些資產(chǎn)從原始 權益人的資產(chǎn)負債表上剔除，使資產(chǎn)證券化成為一種完全的表外融資 方式。.信用增級為吸引投資者并降低融資本錢，必須對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品進行信用 增級，以提高發(fā)行證券的信用級別。信用增級可以使證券在信用質(zhì)量、 償付的時間性與確定性方面更好地滿足投資者的需要，同時滿足發(fā)行 人在會計、監(jiān)管和融資目標等方面的需求，信用增級可以分為內(nèi)部增 級和外部增級兩類，具體手段有很多種，如內(nèi)部信用增級的方式有劃 分優(yōu)先/次級結構、

46、建立利差賬戶、開立信用證、進行超額抵押等。外 部信用增級主要通過金融擔保來實現(xiàn)。.信用評級在資產(chǎn)證券化交易中，信用評級機構通常要進行兩次評級，即初 評與發(fā)行評級。初評的目的是確定為了到達所需要的信用級別必須進 行的信用增級水平，在按評級機構的要求進行完信用增級之后，評級 機構將進行正式的發(fā)行評級，并向投資者公布最終評級結果。信用評 級機構通過審查各種合同和文件的合法性及有效性，給出評級結果。 信用等級越高，說明證券的風險越低，從而可使發(fā)行證券籌集資金的 本錢越低。.證券打包出售信用評級完成并公布結果后，SPV將經(jīng)過信用評級的證券交給證券 承銷商去包裝承銷，可以采取公開出售或私募的方式來進行。由

47、于這 些證券一般都具有高收益、低風險的特征，所以主要由機構投資者（如保險公司、養(yǎng)老基金和其他銀行機構）來購買。.向發(fā)起人支付對價SPV從證券承銷商那里獲得發(fā)行現(xiàn)金收入，然后按事先約定的價格 向發(fā)起人支付購買證券化資產(chǎn)的價款，此時要優(yōu)先向其聘請的各專業(yè) 機構支付相關費用。.管理資產(chǎn)池SPV要聘請專門的服務人來對基礎資產(chǎn)池進行管理。但通常服務人會由發(fā)起人擔任，這種安排有很重要的實踐意義。因為發(fā)起人已經(jīng)比一、工程基本情況（一）工程投資人XX集團（二）建設地點本期工程選址位于XX （待定）。（三）工程選址本期工程選址位于XX （待定），占地面積約60. 00畝。（四）工程實施進度本期工程建設期限規(guī)劃1

48、2個月。（五）投資估算本期工程總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據(jù)謹 慎財務估算，工程總投資28176. 93萬元，其中：建設投資21395. 06 萬元，占工程總投資的75. 93%；建設期利息265. 71萬元，占工程總投 資的0.94%；流動資金6516. 16萬元，占工程總投資的23. 13%。（六）資金籌措工程總投資28176. 93萬元，根據(jù)資金籌措方案，xx集團 計劃自籌資金（資本金）17331. 67萬元。根據(jù)謹慎財務測算，本期工程工程申請銀行借款總額10845. 26萬 yc o較熟悉基礎資產(chǎn)的情況，并與每個債務人建立了聯(lián)系。而且，發(fā)起人 一般都有管理基礎資產(chǎn)的專門

49、技術和充足人力。當然，服務人也可以 是獨立于發(fā)起人的第三方。這時，發(fā)起人必須把與基礎資產(chǎn)相關的全 部文件移交給新服務人，以便新的服務人掌握資產(chǎn)池的全部資料。.清償證券按照證券發(fā)行時說明書的約定，在證券償付日，SPV將委托受托人 按時、足額地向投資者償付本息。利息通常是定期支付的，而本金的 歸還日期及順序就要視基礎資產(chǎn)和所發(fā)行證券的歸還安排機制的不同 而有所區(qū)別了，當證券全部被償付完畢后，如果資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流 還有剩余，那么這些剩余的現(xiàn)金流將被返還給交易發(fā)起人，資產(chǎn)證券 化交易的全部過程也隨即結束。由上可見，整個資產(chǎn)證券化的運作流程都是圍繞著SPV這個核心 來展開的。SPV進行證券化運作的目標

50、是在風險最小化、利潤最大化的 約束下，使基礎資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流與投資者的需求最恰當?shù)仄ヅ淦?來。在上述過程中，最重要的有三個方面的問題：(1)必須由一定的資產(chǎn)支撐來發(fā)行證券，且其未來的收入流可預期。（2）即資產(chǎn)的所有者必須將資產(chǎn)出售給SPV,通過建立一種風險 隔離機制，在該資產(chǎn)與發(fā)行人之間筑起一道防火墻，即使其破產(chǎn)，也 不影響支持債券的資產(chǎn)，即實現(xiàn)破產(chǎn)隔離。（3）必須建立一種風險隔離機制，將該資產(chǎn)與SPV的資產(chǎn)隔離開 來，以防止該資產(chǎn)受到SPV破產(chǎn)的威脅。后兩個方面的問題正是資產(chǎn)證券化的關鍵之所在。其目的在于減 少資產(chǎn)的風險，提高該資產(chǎn)支撐證券的信用等級，減低融資本錢，同 時有力地保護投資者的

51、利益。十四、資產(chǎn)證券化概念和特點（一）資產(chǎn)證券化概念資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動性但能夠依據(jù)已有信用記錄可預期其 能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過對資產(chǎn)中風險與收益要素進行別離與 重組，使得在市場上不流通的存量資產(chǎn)或可預見的未來收入在經(jīng)過中 介機構（一般是證券公司）一定的構造和轉(zhuǎn)變后，再打包分銷成為在 資本市場上可銷售和流通的金融產(chǎn)品，流通的資產(chǎn)支持證券通過投資 者的認購來最終實現(xiàn)資產(chǎn)融資的過程。最初的資產(chǎn)證券化發(fā)行的證券 有兩種形式：抵押貸款證券（MBS）和資產(chǎn)支持證券（ABS）,前者多 見于消費貸款，是一種常見的資產(chǎn)證券化也是最易操作的一種；而后 者，資產(chǎn)證券化ABS是隨著MBS領域的證券化金融技

52、術開展起來之后, 將其應用到其他更廣闊的資產(chǎn)領域并加以完善而形成的資產(chǎn)證券化類 別。進行資產(chǎn)轉(zhuǎn)化的企業(yè)或公司即原始權益人（即要求將目標基礎資 產(chǎn)進行證券化的所有人），在資產(chǎn)證券化中被稱為資產(chǎn)證券化發(fā)起人, 發(fā)起人把由其持有的各種流動性較差的金融資產(chǎn)，如住房抵押貸款、 基礎設施收費權等，通過分類、整理以及目的匹配式的結構化安排， 整合為一批批的資產(chǎn)組合（基礎資產(chǎn)池），出售給特殊目的實體（SPV）,再由SPV以這批金融資產(chǎn)向潛在投資者做擔?；蛸|(zhì)押，以公 募或私募的形式發(fā)行資產(chǎn)支持證券，以收回購買基礎資產(chǎn)支付的資本 金，受托人管理的基礎資產(chǎn)所收益的現(xiàn)金流用于支付投資者回報，而 發(fā)起人那么可以得到進一

53、步開展自身業(yè)務的資金。最初的資產(chǎn)證券化多限于信貸資產(chǎn)，比方美國的住房抵押貸款、 購車貸款和信用卡貸款等，但精明的金融機構是不會將這一能產(chǎn)生持 續(xù)現(xiàn)金流、有效放大資產(chǎn)效益的融資工具就局限于這一領域的，之后 的資產(chǎn)證券化的開展隨著其應用的日益廣泛、技術的不斷提高和經(jīng)驗 的逐步積累也確實證明了這一點一證券化的資產(chǎn)品和開始從信貸資產(chǎn) 擴展到實物資產(chǎn)，種類日益擴大。對于金融機構來說，基本上只要有 穩(wěn)定的現(xiàn)金流并且有足夠的可控性，就可以將它證券化并推向市場， 資產(chǎn)證券化的廣度和深度都急劇擴大了。因此，從可證券化資產(chǎn)的范 圍上來講，狹義的資產(chǎn)證券化的定義也需要擴展。資產(chǎn)證券化更新的 定義是對于被證券化的缺乏

54、流動性但能夠產(chǎn)生可預見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的 各種資產(chǎn)，通過將資產(chǎn)中風險要素與收益要素進行隔離并進行結構性 重組，進而將其轉(zhuǎn)換成為能在金融市場上出售和流通的證券的過程。 可見，資產(chǎn)證券化不僅僅是金融機構進行信貸資產(chǎn)流動性與風險管理 的工具，也為廣大非金融性工商企業(yè)進行融資提供了一條更貼合其現(xiàn) 實狀況的有效途徑。（二）資產(chǎn)證券化的特點.資產(chǎn)證券化是資產(chǎn)支持融資在銀行貸款、發(fā)行證券等傳統(tǒng)融資方式中，融資者是以其整體信 用作為償付基礎。而資產(chǎn)支持證券的償付來源主要是基礎資產(chǎn)所產(chǎn)生 的現(xiàn)金流，與發(fā)起人的整體信用無關。當構造一個資產(chǎn)證券化交易時，由于資產(chǎn)的原始權益人（發(fā)起人） 將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給SPV實現(xiàn)真實出售，所

55、以基礎資產(chǎn)與發(fā)起人之間實現(xiàn)了 破產(chǎn)隔離，融資僅以基礎資產(chǎn)為支持，而與發(fā)起人的其他資產(chǎn)負債無 關。投資者在投資時，也不需要對發(fā)起人的整體信用水平進行判斷， 只要判斷基礎資產(chǎn)的質(zhì)量就可以了。.資產(chǎn)證券化是結構融資資產(chǎn)證券化作為一種結構性融資方式，主要表達在如下幾個方面:(1)成立資產(chǎn)證券化的專門機構SPVSPV是以資產(chǎn)證券化為目的而特別組建的獨立法律主體，其負債主要是發(fā)行的資產(chǎn)支持債券，資產(chǎn)那么是向發(fā)起人購買的基礎資產(chǎn)。SPV是 一個法律上的實體，可以采取信托、公司或者有限合伙等形式?！罢鎸嵆鍪邸钡馁Y產(chǎn)轉(zhuǎn)移基礎資產(chǎn)從發(fā)起人轉(zhuǎn)移給SPV是結構性重組中非常重要的一個環(huán) 節(jié)。資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的一個關鍵問題是，這

56、種轉(zhuǎn)移必須是真實出售。其目的 是為了實現(xiàn)基礎資產(chǎn)與發(fā)起人之間的破產(chǎn)隔離，即發(fā)起人的其他債權 人在發(fā)起人破產(chǎn)時對基礎資產(chǎn)沒有追索權。(3)對基礎資產(chǎn)的現(xiàn)金流進行重組基礎資產(chǎn)的現(xiàn)金流重組，可以分為轉(zhuǎn)手型重組和支付型重組兩種， 兩者的區(qū)別在于支付型重組對基礎資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流進行重新安排和 分配以設計出風險、收益和期限等不同的證券；轉(zhuǎn)手型重組那么沒有進 行這種處理。.資產(chǎn)證券化是表外融資在資產(chǎn)證券化融資過程中，資產(chǎn)轉(zhuǎn)移而取得的現(xiàn)金收入，列入資 產(chǎn)負債表的左邊“資產(chǎn)”欄目中。而由于真實出售的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移實現(xiàn)了 破產(chǎn)隔離，相應地，基礎資產(chǎn)從發(fā)起人的資產(chǎn)負債表的左邊一“資產(chǎn)” 欄目中剔除。這既不同于向銀行貸款、

57、發(fā)行債券等債權性融資，相應增加資產(chǎn)負債表的右上角一“負債”欄目；也不同于通過發(fā)行股票等 股權性融資，相應增加資產(chǎn)負債表的右下角一“所有者權益”欄目。由此可見，資產(chǎn)證券化是表外融資方式，且不會增加融資人資產(chǎn) 負債的規(guī)模。（三）資產(chǎn)證券化的作用一是有效的風險隔離利于各方利益保護。資產(chǎn)證券化利用信托制度，進行資產(chǎn)重組、風險隔離和信用增級 等結構安排，可以同時實現(xiàn)對現(xiàn)金流和資產(chǎn)雙重控制目的，到達基礎 資產(chǎn)所有權和信用與主體資產(chǎn)所有權和信用的隔離。二是多樣化的基礎資產(chǎn)降低綜合融資本錢。資產(chǎn)證券化的基礎資產(chǎn)范圍，不僅可以包括信用風險相對較小、 擁有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的融資主體，還可以包括眾多的信用評級較低、基礎資

58、產(chǎn)結構復雜的中小企業(yè)、地方融資平臺。融通各類型基礎資產(chǎn)于一體, 將有利于降低綜合融資本錢。三是多層次的融資對象促進信貸資產(chǎn)流動。資產(chǎn)證券化促進了不同業(yè)態(tài)、市場之間的競合協(xié)作，包括銀行、 證券、信托、基金、期貨等在內(nèi)的機構都可以通過資產(chǎn)證券化受益。 資產(chǎn)證券化使得流動性差的信貸資產(chǎn)變成了具有高流動性的現(xiàn)金，提 高了資本的使用效率，成為解決流動性缺乏的重要渠道。四是流動性的盤活有助于發(fā)起人進行資產(chǎn)負債管理。證券化的融資可以在期限、利率和幣種等多方面幫助發(fā)起人實現(xiàn) 負債與資產(chǎn)的相應匹配，對緩解銀行資產(chǎn)負債表壓力也會起到積極的 作用。十五、比擬資金本錢法（一）比擬資金本錢法概念比擬資金本錢法是指在適度

59、財務風險的條件下，測算可供選擇的 不同資金結構或融資組合方案的加權平均資金本錢率，并以此為標準 相互比擬確定最正確資金結構的方法。運用比擬資金本錢法必須具備兩個前提條件：一是能夠通過債務 籌資；二是具備歸還能力。其程序包括：.擬定幾個籌資方案；.確定各方案的資金結構；.計算各方案的加權資金本錢；.通過比擬，選擇加權平均資金本錢最低的結構為最優(yōu)資金結構。 （二）比擬資金本錢法的兩種方法工程的融資可分為創(chuàng)立初始融資和開展過程中追加融資兩種情況。與此相應地，工程資金結構決策可分為初始融資的資金結構決策和追 加融資的資金結構決策。下面分別說明比擬資金本錢法在這兩種情況 下的運用。.初始融資的資金結構決

60、策工程公司對擬訂的工程融資總額，可以采用多種融資方式和融資 渠道來籌集每種融資方式的融資額亦可有不同安排，因而形成多個資 金結構或融資方案。在各融資方案面臨相同的環(huán)境和風險情況下，利 用比擬資金本錢法，可以通過加權平均融資本錢率的測算和比擬來作 出選擇。.追加融資的資金結構決策工程有時會因故需要追加籌措新資，即追加融資。因追加融資以 及融資環(huán)境的變化，工程原有的最正確資金結構需要進行調(diào)整，在不斷 變化中尋求新的最正確資金結構，實現(xiàn)資金結構的最優(yōu)化。工程追加融資可有多個融資方案可供選擇。按照最正確資金結構的 要求，在適度財務風險的前提下，選擇追加融資方案可用兩種方法： 一種方法是直接測算各備選追