金融經(jīng)濟學課件ch2基本框架

1、理論框架的三個部分經(jīng)濟結(jié)構(gòu)環(huán)境、參與者、1.參與者通過市場交易進行資源配置市場配置資源的效率2.3.2.2Qiang Liu, School of Finance, SWUFE, Chengdu, China2.1二要素時間：現(xiàn)在與未來的資源及需求不一樣風險：未來具有不確定性經(jīng)濟環(huán)境011a01b2.3Qiang Liu, School of Finance, SWUFE, Chengdu, China經(jīng)濟環(huán)境（續(xù)）外生狀態(tài)se：未來的某一給定的可能情形狀態(tài)空間se space：所有可能狀態(tài)的集合狀態(tài)發(fā)生的概率為：所有狀態(tài)發(fā)生的概率P：Pp 1, p 1p ,0 1p , P稱為狀態(tài)空間上的概

2、率測度probability measureperishable商品唯一不可2.4Qiang Liu, School of Finance, SWUFE, Chengdu, China經(jīng)濟環(huán)境（續(xù)）=1，概率為p1=2，概率為p2狀態(tài)樹=,概率為p200（好天氣）Lucas樹（例2.1，結(jié)桃子數(shù)量）10050（壞天氣）2.5Qiang Liu, School of Finance, SWUFE, Chengdu, China2.2 經(jīng)濟參與者ek,0;ek,1ek,0;ek,11;ek,1;ek,1,k 1, Kek經(jīng)濟資源秉賦endowment信息：公共（概率P）；私有（逆向選擇和道德風險）

3、生產(chǎn)技術(shù)：實現(xiàn)不同時間的資源的相互轉(zhuǎn)化。假設(shè)參與者不擁有任何生產(chǎn)技術(shù)2.6Qiang Liu, School of Finance, SWUFE, Chengdu, China經(jīng)濟參與者（續(xù)）經(jīng)濟需求（consumption）c c 0; c 1 消費計劃（可能的消費選擇）c0消費路徑（計劃的一個特定實現(xiàn)）c1b消費集（計劃的集合）Qiang Liu, School of Finance, SWUFE, Chengdu, China2.7經(jīng)濟參與者（續(xù)）2.8Qiang Liu, School of Finance, SWUFE, Chengdu, China經(jīng)濟參與者（續(xù)）（對不同消費計劃的

4、）偏好（排序）偏好滿足: 優(yōu)于; 無差異1.2.1.2.3.完備性：ab, ba, or ab（可比）傳遞性：一致性（理性行為的要基本假設(shè)（公理）：不滿足性：ab則a嚴格優(yōu)于b一）連續(xù)性：提供相似消費的計劃排序“接近”凸性：a：a優(yōu)于b是凸集Qiang Liu, School of Finance, SWUFE, Chengdu, China2.913頁 例2.2消費計劃a嚴格優(yōu)于b， b嚴格優(yōu)于c， c嚴格優(yōu)于a2.10Qiang Liu, School of Finance, SWUFE, Chengdu, China經(jīng)濟參與者（續(xù)）2.11Qiang Liu, School of Fin

5、ance, SWUFE, Chengdu, China經(jīng)濟參與者（續(xù)）偏好基本假設(shè)的效用表述：不滿足性：ab則U(a) U(b)連續(xù)性: U(an) U(a)當ana凸性: U(a)U(b)則U(xa+(1-x)b)U(b)2.12Qiang Liu, School of Finance, SWUFE, Chengdu, China2.3市場：一種金融要求權(quán)，它在1期會給其所有者帶來外生給定的支付，支付的數(shù)量依賴于1期的經(jīng)濟狀態(tài)、支付的概率分布在0期已知x1x2支付樹payoff tree：支付空間payoff space：所有可能支付的集合支付空間的一個向量就定義了一只x（Payoff: 終

6、期收支）2.13Qiang Liu, School of Finance, SWUFE, Chengdu, China市場（續(xù)）無風險債券riskless bond的支付111x1x2。risky（所security）的支付x2.14Qiang Liu, School of Finance, SWUFE, Chengdu, China市場（續(xù)）假設(shè)市場總共有N只可交，n=1,N易X ,n , X ,N 市場結(jié)構(gòu)market structure：支付矩陣X X1, xx1,11N X , xx,1,N X ,2.15Qiang Liu, School of Finance, SWUFE, Che

7、ngdu, China市場（續(xù)）組合portfolio：各有量的一個集合持 ;1Nk的初始k k ,1;k , N 組合：交易前的市場組合market portfolio：市場中所有可交易合。也是所有可交易總供給的集的K M kk 12.16Qiang Liu, School of Finance, SWUFE, Chengdu, China市場（續(xù)）市場化marketed支付: 任何一個支付x，如果它可以由交易組合來或產(chǎn)生，即存在，使得X=x（即可以通過交易由市場取得） : RN M2.17Qiang Liu, School of Finance, SWUFE, Chengdu, China

8、市場（續(xù)）假設(shè)一個與集易相似的交易過程市場出清價格market-clearing price向量Sk在價格S下對的需求向量k(S)市場出清條件找到S使總需求（左）=總供給（右）：k (S ) kKK k 1k 12.18Qiang Liu, School of Finance, SWUFE, Chengdu, China市場（續(xù)）無摩擦市場frictionless market假設(shè)所有參與者都可以無成本地參與無交易成本市場對于參與者的頭、空頭）持有量無頭寸限制（多參與者的交易不會影響價格沒有2.19Qiang Liu, School of Finance, SWUFE, Chengdu, Ch

9、ina2.4 基本經(jīng)濟模型2.20Qiang Liu, School of Finance, SWUFE, Chengdu, China市場經(jīng)濟市場經(jīng)濟security-market economy：所有參與者的1期秉賦都可表示為其初始組合的支付2.21Qiang Liu, School of Finance, SWUFE, Chengdu, China2.5 市場均衡參與者各自優(yōu)化沒有市場時：c=e有市場時的優(yōu)化為：用0期的儲蓄，換得 1期的融資消費m ax U ks .t( c k)kT kX kc k ,1ek ,1c 0 , c10k 1, , KQiang Liu, School o

10、f Finance, SWUFE, Chengdu, China2.22市場出清假設(shè)初始持有量為0則市場出清條件（右式）決定均衡價格equilibrium priceKk 1 (e , S ) 0kkWa法則：市場出Kk 1K k 1cekk清意味著商品市場出清求解均衡的兩步：1.求解最優(yōu)組合. 2.求均衡價格2.23Qiang Liu, School of Finance, SWUFE, Chengdu, China2.3配置最優(yōu)2.24Qiang Liu, School of Finance, SWUFE, Chengdu, China27頁 例2.5三個配置2.25Qiang Liu, Sch