奧飛數(shù)據(jù)：綁定大客戶IDC快速擴(kuò)張-新能源打開(kāi)新成長(zhǎng)空間助力騰飛

1、奧飛數(shù)據(jù)：綁定大客戶IDC快速擴(kuò)張_新能源打開(kāi)新成長(zhǎng)空間助力騰飛 HYPERLINK /SH601162.html 1. 立足 IDC 行業(yè)，成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)據(jù)中心服務(wù)提供商公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)云計(jì)算與大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)服務(wù)綜合解決方案提供商，形成了以云計(jì)算 數(shù)據(jù)中心為基礎(chǔ)，全球云網(wǎng)一體化數(shù)據(jù)傳輸網(wǎng)絡(luò)為紐帶，多元產(chǎn)業(yè)技術(shù)應(yīng)用場(chǎng)景為創(chuàng)新引 擎的數(shù)字產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新協(xié)同生態(tài)系統(tǒng)。公司為金融企業(yè)、游戲企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等客戶提供解 決方案，業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)，2016-2021 年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 32.25%，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù) 深耕+新業(yè)務(wù)積極開(kāi)拓下，增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁。 HYPERLINK /SZ300738.html

2、 持續(xù)擴(kuò)張機(jī)柜規(guī)模，營(yíng)收高增可期。奧飛數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)已覆蓋中國(guó) 30 多個(gè)城市及全球 10 多個(gè) 國(guó)家和地區(qū)，在廣州、深圳、北京、海南等省設(shè)計(jì)建設(shè)了多個(gè)自建數(shù)據(jù)中心，并在全國(guó)各 地運(yùn)營(yíng)著眾多高標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)中心，具備覆蓋全國(guó)的服務(wù)能力。同時(shí)公司不斷擴(kuò)張 IDC 機(jī)柜規(guī) 模，在建機(jī)柜超 50000 個(gè)，建成后將極大增強(qiáng)公司業(yè)務(wù)能力。 光伏業(yè)務(wù)全新起步，打開(kāi)新成長(zhǎng)空間。公司成立奧飛新能源子公司布局分布式光伏系統(tǒng)， 2021 年實(shí)現(xiàn)從無(wú)到有的突破，簽約總體裝機(jī)容量規(guī)模接近 100MW。新業(yè)務(wù)未來(lái)有望快速 成長(zhǎng)，打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間。1.1. 深耕云計(jì)算與數(shù)據(jù)基礎(chǔ)服務(wù)，核心團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富 HYPERLINK /SZ30

3、0738.html 持續(xù)快速發(fā)展的 IDC 領(lǐng)先廠商。奧飛數(shù)據(jù)成立于 2004 年 9 月，是專業(yè)的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)運(yùn) 營(yíng)商和通信綜合運(yùn)營(yíng)企業(yè)，已在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域深耕十?dāng)?shù)年。近年來(lái)，公司屢獲榮譽(yù)，并連 續(xù)兩年獲得中國(guó)電信年度 IDC 優(yōu)秀合作伙伴。2018 年 1 月，公司在 A 股創(chuàng)業(yè)板上市。公 司持續(xù)深耕 IDC 領(lǐng)域，目前已成為行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)之一，核心機(jī)房資產(chǎn)保障發(fā)展基礎(chǔ)，綁定 大客戶快速成長(zhǎng)。業(yè)務(wù)圍繞數(shù)據(jù)服務(wù)與云計(jì)算開(kāi)展。公司主要產(chǎn)品和服務(wù)包括服務(wù)器托管、服務(wù)器租用、云 服務(wù)以及 BGP 接入服務(wù)，緊密?chē)@數(shù)據(jù)服務(wù)與云計(jì)算領(lǐng)域開(kāi)展業(yè)務(wù)。公司還掌握互聯(lián)網(wǎng)資 源協(xié)作的經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，目前已成為騰訊云區(qū)域

4、服務(wù)授權(quán)中心。 HYPERLINK /SH601728.html 公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中，核心團(tuán)隊(duì)通信領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富。公司實(shí)際控制人為馮康先生（現(xiàn)任 公司董事長(zhǎng)），其通過(guò)持有廣州市昊盟計(jì)算機(jī)科技有限公司 90%的股份間接持有上市公司 39.38%的股權(quán)，公司整體股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中。 公司高管團(tuán)隊(duì)具備豐富通信領(lǐng)域工作經(jīng)驗(yàn)，公司總經(jīng)理黃展鵬先生曾任中國(guó)電信股份有限 公司廣州分公司大客戶事業(yè)部銷售團(tuán)隊(duì)經(jīng)理，中國(guó)網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)廣州分公司市場(chǎng)部總監(jiān)， 副總經(jīng)理何宇亮先生曾任中國(guó)網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)廣東省分公司互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容合作經(jīng)理等。1.2. 營(yíng)收高增動(dòng)力強(qiáng)勁，費(fèi)用改善期待利潤(rùn)成長(zhǎng)近年來(lái)，數(shù)據(jù)中心不斷向著大型化、集約化發(fā)展

5、，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè) IDC 應(yīng)用場(chǎng)景逐漸穩(wěn)定， 傳統(tǒng)行業(yè)向數(shù)字化轉(zhuǎn)型大勢(shì)明顯，IDC 行業(yè)整體市場(chǎng)規(guī)模保持穩(wěn)步上升趨勢(shì)。目前全球數(shù) 據(jù)流量快速增長(zhǎng)，5G/云計(jì)算/物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展使得數(shù)據(jù)使用量不斷提升，同時(shí)包括“數(shù)字經(jīng) 濟(jì)”、“東數(shù)西算”等政策將指引帶動(dòng)數(shù)據(jù)中心的需求增長(zhǎng)以及行業(yè)更加有序化發(fā)展，行業(yè) 領(lǐng)先企業(yè)迎來(lái)良好發(fā)展機(jī)遇與市場(chǎng)環(huán)境。 公司近年收入與利潤(rùn)增速波動(dòng)較大，營(yíng)收有望重啟高速增長(zhǎng)。營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，近年來(lái)公司 整體營(yíng)業(yè)收入增速呈現(xiàn)較大波動(dòng)，但拉長(zhǎng)維度看整體呈現(xiàn)增長(zhǎng)，2016-2021 年復(fù)合增長(zhǎng)率 達(dá) 32.25%；具體來(lái)看：2016 年公司營(yíng)業(yè)收入大幅度增長(zhǎng)（+86.32%），主要是公司自建數(shù)據(jù)

6、中心在 2015 年全面投 產(chǎn)同時(shí)各地新接入機(jī)房增加，使得機(jī)柜數(shù)量與營(yíng)收能力大幅提高； 2017 年公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng) 27.16%，隨著我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的持續(xù)發(fā)展，整體 IDC 市場(chǎng)規(guī)模 持續(xù)增加，帶動(dòng)公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)； 2018 年，受全球宏觀經(jīng)濟(jì)以及互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)監(jiān)管政策影響，公司游戲與互聯(lián)網(wǎng)類客戶寬帶收 入下降，公司 2018 年?duì)I業(yè)收入增速放緩至 8.53%；2019 年，受益于公司自建數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)逐步釋放以及子公司承接的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)項(xiàng)目完工 交付，公司營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng) 114.79%； 2020 年公司承接的系統(tǒng)集成項(xiàng)目均未完工交付，未結(jié)轉(zhuǎn)收入，對(duì)比 2019 年約 3.27 億的系 統(tǒng)集

7、成收入顯著減少，導(dǎo)致 2020 年?duì)I業(yè)收入下滑 4.79%至 8.41 億元。 2021 年，隨著公司 2019 年、2020 年交付的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)順利開(kāi)展，整體上架率提升，IDC 收入實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)。公司 2021 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 12.05 億元，同比增長(zhǎng) 43.35%。2022 年第一季度，受疫情影響國(guó)際業(yè)務(wù)開(kāi)展，公司實(shí)現(xiàn)收入 2.70 億元，同比下滑 4.05%。 我們認(rèn)為，隨著未來(lái)數(shù)據(jù)中心需求持續(xù)穩(wěn)步提升、疫情影響逐步消退，同時(shí)行業(yè)不斷規(guī)劃 有序發(fā)展，公司具備核心機(jī)房資源，收入有望持續(xù)快速增長(zhǎng)。 凈利潤(rùn)來(lái)看，公司 2016-2020 年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為 29.56%，但波動(dòng)幅度較大。

8、具體來(lái)看，公司 2016-2017 年凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)相同趨勢(shì)，2016 年凈利潤(rùn)增速高于 營(yíng)收增速主要由于公司自建數(shù)據(jù)中心，毛利率提升；2018 年公司自建數(shù)據(jù)中心折舊攤銷和 費(fèi)用增長(zhǎng)較快但客戶業(yè)務(wù)未完全釋放，同時(shí)為提升競(jìng)爭(zhēng)力加大了研發(fā)與管理費(fèi)用投入，歸 母凈利潤(rùn)下滑 7.66%。2019 年公司凈利潤(rùn)隨營(yíng)收大幅增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng) 79.17%；2020 年盡 管公司營(yíng)收出現(xiàn)下滑，但由于公司投資企業(yè)紫晶存儲(chǔ)公開(kāi)發(fā)行股票，帶來(lái)較高投資收益； 2021 年，公司持有的紫晶存儲(chǔ)股票價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致半年非經(jīng)常性損益大幅波動(dòng)，疊加租賃的 使用權(quán)資產(chǎn)產(chǎn)生的成本費(fèi)用金額增加，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 1.45 億

9、元，同比下滑 7.67%。 2022 年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 0.42 億元，主要為其他收益（政府補(bǔ)助與增值稅 加計(jì)扣除進(jìn)項(xiàng)稅）與投資收益（印芯、艾葵斯等股份）大幅增加所致。我們認(rèn)為，2021 年利潤(rùn)波動(dòng)主要源于短期因素，租賃費(fèi)用會(huì)在租賃期內(nèi)減少相同金額。長(zhǎng)期維度來(lái)看，公 司利潤(rùn)增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁，未來(lái)有望重回快速增長(zhǎng)軌道。從公司主營(yíng)業(yè)務(wù)類別來(lái)看，近年 IDC 服務(wù)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，2017-2019 年占收比分別為 86.18%、73.21%和 50.59%。2020 年占比重新回升，主要原因在于未結(jié)轉(zhuǎn)系統(tǒng)集成項(xiàng)目收入， 故 2020 年主營(yíng)收入未包含系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)；2021 年部分系統(tǒng)集成

10、項(xiàng)目確認(rèn)收入，約占收入 比例 3.05%，IDC 服務(wù)收入比例下降至 85.63%。2021 年公司分布式光伏系統(tǒng)業(yè)務(wù)啟動(dòng)，全 年貢獻(xiàn)收入 14.33 萬(wàn)，未來(lái)有望打開(kāi)全新成長(zhǎng)空間。從毛利率和凈利率來(lái)看，2016 年至 2019 年公司銷售毛利率與銷售凈利率均出現(xiàn)持續(xù)性下 滑，2019 年達(dá)到最低值 20.64%與 11.83%，2020 年公司實(shí)現(xiàn)雙利率大幅回升，達(dá)到 29.51% 和 18.81%，主要原因在于 IDC 服務(wù)毛利率較 2019 年小幅上升，其他互聯(lián)網(wǎng)綜合服務(wù)毛利 率維持上升趨勢(shì)，另外毛利率較低的系統(tǒng)集成項(xiàng)目未計(jì)入收入。2021 年公司毛利率維持穩(wěn) 定，凈利率則因?yàn)榉墙?jīng)常性損

11、益大幅波動(dòng)導(dǎo)致有所下滑至 13.13%。2022 年第一季度，公司 毛利率再度有所提升（31.66%），我們認(rèn)為主要是公司上架率持續(xù)提高，同時(shí)凈利率回升 (15.44%)，主要是投資收益與非經(jīng)常性損益提升。展望未來(lái)，我們認(rèn)為公司長(zhǎng)期毛利率隨著 上架率提高將持續(xù)上升，同時(shí)費(fèi)用端短期波動(dòng)因素消除，盈利能力有望穩(wěn)步提升。從公司各項(xiàng)費(fèi)用來(lái)看，公司近年對(duì)于銷售費(fèi)用管控富有成效，銷售費(fèi)用率由 2016 年 4.29% 下降至 2021 年 1.60%，2022 第一季度維持基本穩(wěn)定；管理費(fèi)用近年有所增長(zhǎng)，2022Q1 管 理費(fèi)用率為 3.72%，我們預(yù)計(jì)主要是業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張以及管理人員股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用所致。公司

12、近年財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)較快，財(cái)務(wù)費(fèi)用率 2020 年增長(zhǎng)超過(guò)一倍，主要原因是融資規(guī)模增加較 大使得利息支出增加較大，2021 年，財(cái)務(wù)費(fèi)用占收入比例繼續(xù)擴(kuò)大，主要系 2021 年內(nèi)開(kāi) 始執(zhí)行新的租賃準(zhǔn)則增加財(cái)務(wù)費(fèi)用 1,074.48 萬(wàn)元及融資規(guī)模增加較大使得利息支出增加較 大所致。2022Q1 由于利息支出增大，趨勢(shì)繼續(xù)延續(xù)。我們認(rèn)為，公司近年對(duì)于銷售費(fèi)用 的管控富有成效，未來(lái)趨勢(shì)有望維持。管理費(fèi)用在業(yè)務(wù)擴(kuò)張階段有所增長(zhǎng)，未來(lái)擴(kuò)張進(jìn)入 平穩(wěn)期后有望下降；財(cái)務(wù)費(fèi)用在近年受融資規(guī)模擴(kuò)大影響有明顯增長(zhǎng)，主要為未來(lái)發(fā)展打 下基礎(chǔ)，長(zhǎng)期來(lái)看預(yù)計(jì)在公司持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展擴(kuò)大規(guī)模，資金投入力度企穩(wěn)下滑后，財(cái)務(wù)費(fèi) 用將

13、呈現(xiàn)降低態(tài)勢(shì)。從公司固定資產(chǎn)來(lái)看，公司持續(xù)擴(kuò)張動(dòng)力強(qiáng)勁，固定資產(chǎn)總額呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)，主要與公司 不斷擴(kuò)充自建數(shù)據(jù)中心有關(guān)。2021 年，公司固定資產(chǎn)為 10.39 億元。同時(shí) 2021 年，公司 在建工程大幅增加至 13.33 億元，主要為新建數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目確認(rèn)工程進(jìn)度所致。我們認(rèn)為， 通過(guò)公司固定資產(chǎn)與在建工程的快速增長(zhǎng)可以反映出公司持續(xù)擴(kuò)大機(jī)房規(guī)模的決心，表現(xiàn) 出公司對(duì)于未來(lái)發(fā)展的信心，不斷完善自身布局，賦能未來(lái)成長(zhǎng)。從現(xiàn)金流來(lái)看，IDC 屬于重資產(chǎn)商業(yè)模式，公司處于投入期，短期負(fù)債率偏高，但 IDC 的 商業(yè)模式下現(xiàn)金回款狀況良好。公司銷售商品、提供勞務(wù)收到現(xiàn)金與營(yíng)業(yè)收入的比例 2020 年

14、-2022 年第一季度維持在 100%左右，同時(shí) 2019-2021 年間經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 持續(xù)增長(zhǎng)，現(xiàn)金流整體情況良好，有助于降低公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。1.3. 持續(xù)收購(gòu)擴(kuò)充規(guī)模，發(fā)行可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力公司通過(guò)收購(gòu)豐富 IDC 資源規(guī)模。近三年，公司不斷收購(gòu) IDC 業(yè)務(wù)相關(guān)公司，以此豐富 IDC 資源與布局，先后收購(gòu)了北京云基時(shí)代、北京德昇科技、上海永麗節(jié)能墻體材料有限公司、 固安聚龍自動(dòng)化設(shè)備有限公司等公司，獲取土地產(chǎn)權(quán)，為公司全國(guó)布局 IDC 的發(fā)展戰(zhàn)略注 入強(qiáng)有力的強(qiáng)心劑。發(fā)布可轉(zhuǎn)債持續(xù)增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。公司 2021 年 12 月發(fā)布可轉(zhuǎn)換公司債券募集說(shuō)明書(shū)，向不特 定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司

15、債券募集資金總額不超過(guò)人民幣 63,500.00 萬(wàn)元，用于在廊坊市固 安縣建設(shè)“新一代云計(jì)算和人工智能產(chǎn)業(yè)園”，該項(xiàng)目建成后增加約 2,500 個(gè)機(jī)柜，與公 司現(xiàn)有數(shù)據(jù)中心集群形成協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的服務(wù)能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。2. 數(shù)字經(jīng)濟(jì)下流量快速增長(zhǎng)，“東數(shù)西算”促進(jìn)行業(yè)良性發(fā)展數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)高景氣，政策推動(dòng)發(fā)展。我國(guó)數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)規(guī)模快速增長(zhǎng)，政策層面持續(xù)賦 能發(fā)展，近一年來(lái)頻繁推出引導(dǎo)政策，同時(shí)“東數(shù)西算”將規(guī)范行業(yè)有序發(fā)展。我們認(rèn)為， 數(shù)據(jù)中心行業(yè)景氣度高，同時(shí)政策引導(dǎo)下行業(yè)將更加規(guī)范有序發(fā)展，一線地區(qū)機(jī)房資源的 稀缺性也充分顯現(xiàn)。 數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)帶動(dòng)數(shù)據(jù)流量增長(zhǎng)，下游需求旺盛。我國(guó)積

16、極推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)，彰顯數(shù)據(jù) 價(jià)值。5G 建設(shè)、千兆網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、物聯(lián)網(wǎng)以及云計(jì)算等應(yīng)用的發(fā)展或?qū)?dòng)數(shù)據(jù)流量持續(xù)增 長(zhǎng)，對(duì)于數(shù)據(jù)中心的需求也有望保持旺盛，數(shù)據(jù)中心行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁。2.1. 市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)高增，政策加碼助推發(fā)展我國(guó)數(shù)據(jù)中心規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，未來(lái)發(fā)展可期。在政策重視以及下游需求持續(xù)強(qiáng)勁下，我國(guó) 數(shù)據(jù)中心規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，2020 年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 2238.7 億元，同比增長(zhǎng)超過(guò) 40%，同時(shí)在 用與在建機(jī)架數(shù)同樣呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2020 年在用機(jī)架規(guī)模已達(dá)到 428.6 萬(wàn)架。我們認(rèn) 為，我國(guó)數(shù)據(jù)中心規(guī)模在政策推動(dòng)以及下游需求持續(xù)旺盛下有望維持高速增長(zhǎng)。相關(guān)政策持續(xù)出臺(tái)推動(dòng)數(shù)據(jù)中心行業(yè)

17、發(fā)展。近年來(lái)我國(guó)頻出相關(guān)政策支持?jǐn)?shù)據(jù)中心行業(yè)的 發(fā)展，今年新出臺(tái)的“東數(shù)西算”政策也將推動(dòng)行業(yè)有序發(fā)展。政策加碼將為數(shù)據(jù)中心行 業(yè)發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)保障，拉動(dòng)行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)。2.2. 東數(shù)西算規(guī)范行業(yè)發(fā)展，核心地區(qū)資源價(jià)值突顯發(fā)改委、中央網(wǎng)信辦、工信部、國(guó)家能源局近日聯(lián)合印發(fā)文件，同意在京津冀、長(zhǎng)三角、 粵港澳大灣區(qū)、成渝、內(nèi)蒙古、貴州、甘肅、寧夏啟動(dòng)建設(shè) 8 個(gè)國(guó)家算力樞紐節(jié)點(diǎn)，并規(guī) 劃了張家口集群等 10 個(gè)國(guó)家數(shù)據(jù)中心集群。至此，2021 年 5 月以來(lái)多部委聯(lián)合印發(fā)的全 國(guó)一體化大數(shù)據(jù)中心協(xié)同創(chuàng)新體系算力樞紐實(shí)施方案正式落地，“東數(shù)西算”工程正式 全面啟動(dòng)。2.2.1. 算力持續(xù)增長(zhǎng)，“東數(shù)西

18、算”平衡區(qū)域資源 HYPERLINK /SZ300832.html 根據(jù)發(fā)改委，當(dāng)前，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革正在重塑全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。算力作為數(shù)字經(jīng) 濟(jì)的核心生產(chǎn)力，成為全球戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)的新焦點(diǎn)。截至目前，我國(guó)數(shù)據(jù)中心規(guī)模已達(dá) 500 萬(wàn) 標(biāo)準(zhǔn)機(jī)架，算力達(dá)到 130EFLOPS（每秒一萬(wàn)三千億億次浮點(diǎn)運(yùn)算）。隨著數(shù)字技術(shù)向經(jīng)濟(jì) 社會(huì)各領(lǐng)域全面持續(xù)滲透，全社會(huì)對(duì)算力需求仍十分迫切，預(yù)計(jì)每年算力需求有望仍將以20%以上的速度快速增長(zhǎng)。算力已成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)設(shè)施。加快推動(dòng)算力建設(shè)， 將有效激發(fā)數(shù)據(jù)要素創(chuàng)新活力，加速數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化進(jìn)程，催生新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、 新業(yè)態(tài)、新模式，支撐經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)

19、展?！皷|數(shù)西算”中的數(shù)，指的是數(shù)據(jù)，算指的是算力，即對(duì)數(shù)據(jù)的處理能力?！备鶕?jù) 發(fā)改委，目前，我國(guó)數(shù)據(jù)中心大多分布在東部地區(qū)，由于土地、能源等資源日趨緊張，在 東部大規(guī)模發(fā)展數(shù)據(jù)中心難以為繼。而我國(guó)西部地區(qū)資源充裕，特別是可再生能源豐富， 具備發(fā)展數(shù)據(jù)中心、承接?xùn)|部算力需求的潛力。為此，要充分發(fā)揮我國(guó)體制機(jī)制優(yōu)勢(shì)，從 全國(guó)角度一體化布局，優(yōu)化資源配置，提升資源使用效率。2.2.2. “東數(shù)西算”具體布局“東數(shù)西算”工程將推動(dòng)全國(guó)數(shù)據(jù)中心適度集聚、集約發(fā)展。根據(jù)發(fā)改委，通過(guò)在全國(guó)布 局 8 個(gè)算力樞紐，引導(dǎo)大型、超大型數(shù)據(jù)中心向樞紐內(nèi)集聚，形成數(shù)據(jù)中心集群。發(fā)揮規(guī) 模化、集約化效應(yīng)，加大政策支持力

20、度，提升整體算力規(guī)模和效率，帶動(dòng)數(shù)據(jù)中心相關(guān)上 下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在算力樞紐之間，打通數(shù)據(jù)高速傳輸網(wǎng)絡(luò)，強(qiáng)化云網(wǎng)融合、多云協(xié)同，促 進(jìn)東西部算力高效互補(bǔ)和協(xié)同聯(lián)動(dòng)，加快實(shí)現(xiàn)全國(guó)數(shù)據(jù)中心的合理布局、優(yōu)化供需、綠色 集約和互聯(lián)互通。政策上堅(jiān)決避免數(shù)據(jù)中心盲目發(fā)展，在當(dāng)前起步階段，8 個(gè)算力樞紐內(nèi)規(guī)劃設(shè)立了 10 個(gè)數(shù) 據(jù)中心集群，劃定了物理邊界，并明確了綠色節(jié)能、上架率等發(fā)展目標(biāo)。從各地規(guī)劃批復(fù) 看，要求 10 個(gè)集群內(nèi)平均上架率均不低于 65%；PUE 要求貴安、慶陽(yáng)、和林格爾、中衛(wèi) 低于 1.2；長(zhǎng)三角、蕪湖、張家口、天府、重慶、韶關(guān)低于 1.25，可再生能源使用率要有 顯著提升。通過(guò)多方指標(biāo)約束

21、，促進(jìn)集群高標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)要求，最小化起步，對(duì)集群發(fā)展情況 將進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)，科學(xué)評(píng)估集群算力的發(fā)展水平和飽和程度。結(jié)合發(fā)展情況，今后還將不 斷優(yōu)化完善布局，適時(shí)擴(kuò)大集群邊界或增加集群，論證新設(shè)算力樞紐，實(shí)現(xiàn)算力統(tǒng)籌有序、 健康發(fā)展。2.2.3. 一線城市機(jī)房資源寶貴，能耗/用地指標(biāo)或進(jìn)一步趨緊一線城市距離終端需求近，人力資源等更具優(yōu)勢(shì)，一線城市數(shù)據(jù)中心需求相對(duì)更強(qiáng)。數(shù)據(jù) 中心由于需要實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)傳輸時(shí)間短，成本低，故布局均偏好選擇在數(shù)據(jù)使用量較高的一線 城市。但一線城市也有電價(jià)水平高，用地成本高，能效管控嚴(yán)的劣勢(shì)，近年數(shù)據(jù)中心建設(shè) 也在向東部一線城市周邊進(jìn)行延伸?！皷|數(shù)西算”則鼓勵(lì)在西部地區(qū)建立數(shù)據(jù)中心

22、，中西 部地區(qū)雖然離網(wǎng)絡(luò)骨干節(jié)點(diǎn)與終端用戶需求較遠(yuǎn)，但有氣候條件適宜、電價(jià)水平低的優(yōu)勢(shì)。國(guó)內(nèi)一線城市出臺(tái)多條限制 PUE 指標(biāo)的政策，疊加?xùn)|數(shù)西算對(duì)于能耗指標(biāo)的要求，在一線 城市建設(shè)數(shù)據(jù)中心難度加大，一線城市機(jī)柜資源稀缺性凸顯。北京，上海以及深圳陸續(xù)出 臺(tái)了關(guān)于限制數(shù)據(jù)中心建設(shè) PUE 值的政策措施，全力規(guī)劃建設(shè)綠色數(shù)據(jù)中心。2.3. 數(shù)字經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)流量增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)中心長(zhǎng)期需求可觀2.3.1. 我國(guó)積極推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)，規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)推動(dòng)建設(shè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)，數(shù)據(jù)應(yīng)用重要性持續(xù)凸顯。我國(guó)大力推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，其中包括“四 化”框架，首先是數(shù)字產(chǎn)業(yè)化，即發(fā)展信息通信產(chǎn)業(yè)；其次是產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，即傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)應(yīng) 用數(shù)字

23、技術(shù)所帶來(lái)的產(chǎn)出增加和效率提升部分，第三是數(shù)字化治理，以數(shù)字技術(shù)+治理 為典型特征的技管結(jié)合，以及數(shù)字化公共服務(wù)等;四是數(shù)據(jù)價(jià)值化，包括但不限于數(shù)據(jù)采集、 數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)、數(shù)據(jù)確權(quán)等。我們認(rèn)為，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)建設(shè)將凸顯數(shù)據(jù)應(yīng)用價(jià)值，通過(guò)采集 數(shù)據(jù)，利用數(shù)字技術(shù)賦能產(chǎn)業(yè)發(fā)展。數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)快速，滲透率持續(xù)提升。根據(jù)中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展白皮書(shū)，我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì) 規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，2020 年已達(dá)到 39.2 萬(wàn)億元，對(duì)比 2005 年 2.6 萬(wàn)億元已增長(zhǎng)超 14 倍，占 GDP 比重也提升至 38.6%。同時(shí)我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)在各產(chǎn)業(yè)的滲透率也逐步提升，2020 年第一 產(chǎn)業(yè)/第二產(chǎn)業(yè)/第三產(chǎn)業(yè)滲透率已分別達(dá)到 8.9%

24、/21.0%/40.7%，延續(xù)持續(xù)提升趨勢(shì)。2.3.2. 網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，物聯(lián)網(wǎng)/云計(jì)算推動(dòng)流量增長(zhǎng)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量增長(zhǎng)5G 建設(shè)持續(xù)推動(dòng)，基站搭建如火如荼。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2021 年我國(guó) 4G 基站數(shù)量已達(dá) 590 萬(wàn)個(gè)，較上年年末提升 15 萬(wàn)個(gè)，5G 基站數(shù)量達(dá)到 142.5 萬(wàn)個(gè)，較上年年末大幅增加。 我們預(yù)計(jì)隨著下游對(duì)網(wǎng)絡(luò)速率需求的持續(xù)釋放以及覆蓋要求，5G 基站數(shù)量或?qū)⒊掷m(xù)快速提 升，而 5G 基站的接入、回傳均需要用到光纖資源，光纖光纜是 5G 信息傳輸網(wǎng)絡(luò)的重要基 石，我們預(yù)計(jì)隨著 5G 建設(shè)發(fā)展，光纖光纜需求或?qū)⒊掷m(xù)火熱。 HYPERLINK /SH600941.htm

25、l 5G 帶動(dòng)流量增長(zhǎng)，DOU 明顯提升。中國(guó)移動(dòng)與中國(guó)電信 5G 網(wǎng)絡(luò)用戶 DOU 在 2021 年已 達(dá)到 20GB 以上，對(duì)比平均 DOU 有顯著提升。同時(shí)根據(jù)中國(guó)電信 5G DOU 值在 2021 年對(duì) 比 2020 年亦有明顯提升，預(yù)計(jì)未來(lái)有望延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。我們認(rèn)為，5G 的不斷發(fā)展應(yīng)用將 帶動(dòng)數(shù)據(jù)流量持續(xù)增長(zhǎng)。千兆固網(wǎng)建設(shè)提升數(shù)據(jù)流量千兆網(wǎng)絡(luò)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，截至 2021 年底，三家基礎(chǔ)電信企業(yè)的固定互 聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶總數(shù)達(dá) 5.36 億戶，全年凈增 5224 萬(wàn)戶。其中，100Mbps 及以上接入速 率的用戶為 4.98 億戶，全年凈增 6385 萬(wàn)戶，占總用戶數(shù)

26、的 93%，占比較上年末提高 3.1 個(gè)百分點(diǎn)；1000Mbps 及以上接入速率的用戶為 3456 萬(wàn)戶，比上年末凈增 2816 萬(wàn)戶。物聯(lián)網(wǎng)/云計(jì)算發(fā)展帶動(dòng)流量增長(zhǎng)&基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)物聯(lián)網(wǎng)連接量快速增長(zhǎng)，萬(wàn)物互聯(lián)時(shí)代開(kāi)啟。根據(jù) IoT Analytics 統(tǒng)計(jì) 2019 年物聯(lián)網(wǎng)連接 數(shù)已持平非物聯(lián)網(wǎng)連接量，預(yù)計(jì)未來(lái) IoT 連接數(shù)以 21%的復(fù)合增長(zhǎng)率快速上量，帶動(dòng)整體 連接數(shù)以 13%復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)；根據(jù)中國(guó)信通院數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù) 2019 年為 36.3 億，預(yù)計(jì) 2025 年達(dá)到 80.1 億。海量連接保障物聯(lián)網(wǎng)各應(yīng)用場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)，開(kāi)啟萬(wàn)物互聯(lián) 時(shí)代。AIoT 市場(chǎng)&用戶規(guī)模持續(xù)增

27、長(zhǎng)，物聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)物體流量。我國(guó) AIoT 市場(chǎng)快速發(fā)展，據(jù)易觀 分析統(tǒng)計(jì)，2020 年 10 月至 2021 年 8 月，我國(guó) AIoT 用戶規(guī)模整體呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)， 由 12655 萬(wàn)人增加至 15888 萬(wàn)人，行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模在 2014-2020 年間快速增長(zhǎng)，復(fù)合增速 達(dá)到 23.9%，易觀分析預(yù)計(jì) 2021 年將增長(zhǎng)至 12003 億元，同比增長(zhǎng) 44.6%。我們認(rèn)為，物 聯(lián)網(wǎng)的持續(xù)發(fā)展將提供物體間流量，提升數(shù)據(jù)價(jià)值，同時(shí)增大數(shù)據(jù)應(yīng)用流量，拉動(dòng)數(shù)據(jù)存 儲(chǔ)需求。3. 客戶&機(jī)柜資源助力蓄勢(shì)而飛，拓展新業(yè)務(wù)打造全新增長(zhǎng)曲線綁定大客戶助力發(fā)展，機(jī)柜上架獲保障。公司近年客戶開(kāi)拓成效顯著，目前已

28、成為如 UC、 搜狐、網(wǎng)易等巨頭互聯(lián)網(wǎng)公司的 IDC 服務(wù)提供商，并在 2019 年開(kāi)始陸續(xù)和快手、阿里以 及百度簽署合作協(xié)議，綁定大客戶將保障公司需求端持續(xù)增長(zhǎng)。 公司具備核心地區(qū)數(shù)據(jù)中心機(jī)房資源，持續(xù)大力拓展機(jī)房建設(shè)。公司掌握粵港澳地區(qū)、北 京、上海等地的 IDC 核心資源，具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，在一線城市與核心地區(qū)機(jī)房資源與能耗指 標(biāo)持續(xù)稀缺的背景下核心競(jìng)爭(zhēng)力突出。此外公司在大力拓展新建數(shù)據(jù)中心機(jī)房，規(guī)劃在建 機(jī)房總計(jì)超 5 萬(wàn)個(gè)，賦能公司未來(lái)成長(zhǎng)。3.1. 客戶陣容強(qiáng)勁，發(fā)力批發(fā)業(yè)務(wù)保障收入 HYPERLINK /SH603881.html IDC 銷售分批發(fā)和零售兩種方式，奧飛發(fā)力批發(fā)業(yè)務(wù)。

29、批發(fā)型服務(wù)商客戶主要是三大運(yùn)營(yíng) 商及云計(jì)算互聯(lián)網(wǎng)廠商，例如數(shù)據(jù)港、寶信軟件、萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)等。批發(fā)型數(shù)據(jù)中心服務(wù)商具 有用戶租期較長(zhǎng)且機(jī)柜上架率較高的特點(diǎn)，能夠?yàn)槭杖朐鲩L(zhǎng)提供支撐以及提高機(jī)架利用率。 而未來(lái)云化大趨勢(shì)，批發(fā)型或是第三方 IDC 主流模式。奧飛數(shù)據(jù)帶寬資源豐富，IDC 網(wǎng)絡(luò) 質(zhì)量高，公司不斷拓展互聯(lián)網(wǎng)大客戶，目前已成功與包括阿里、快手、百度等大型客戶建 立合作關(guān)系。 HYPERLINK /SZ300017.html 公司是多家互聯(lián)網(wǎng)巨頭的 IDC 服務(wù)提供商，客戶包括搜狐、網(wǎng)易、阿里巴巴、快手等巨頭 公司。奧飛數(shù)據(jù)具有較強(qiáng)的客戶群體，根據(jù)奧飛數(shù)據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，公司 2014 年開(kāi)始與 U

30、C 開(kāi)展業(yè)務(wù)關(guān)系，同時(shí)前五大客戶還包括風(fēng)行、網(wǎng)宿科技、樂(lè)視網(wǎng)，而后 2015 年搜狐成為 前五大客戶之一，同時(shí) 2015 年首先與廣州市百果園網(wǎng)絡(luò)科技有限公司達(dá)成合作，后續(xù)又 與其關(guān)聯(lián)企業(yè)開(kāi)展了合作，2016 年廣州百果園成為公司前五大客戶之一。2019 與 2020 年 公司繼續(xù)拓展強(qiáng)大客戶，與快手和阿里巴巴等簽訂合作協(xié)議。目前公司客戶陣容強(qiáng)大，持 續(xù)增長(zhǎng)的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)存儲(chǔ)需求將助力公司業(yè)務(wù)發(fā)展。公司與阿里巴巴、快手以及百度建立了合作關(guān)系。公司持續(xù)拓展 IDC 批發(fā)業(yè)務(wù)，2019 年 與快手關(guān)聯(lián)公司北京達(dá)佳簽訂了數(shù)據(jù)中心模塊合同，合同金額約 3.3 億元，之后 2020 年公司與阿里巴巴建立合

31、作關(guān)系，簽訂合作備忘錄，并于 2021 年簽訂合同，金額為 5 億 元。21 年 9 月與 22 年 2 月，公司與百度先后簽署兩項(xiàng)合作意向書(shū)，就公司廊坊固安數(shù)據(jù) 中心/廣州南沙數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目合作達(dá)成意向，兩項(xiàng)合同預(yù)計(jì)總共貢獻(xiàn)收入 9.5/10 億元。上 述合同的簽訂讓公司成功與互聯(lián)網(wǎng)巨頭建立了合作關(guān)系，保障了公司未來(lái)數(shù)年的收入。阿里巴巴活躍用戶與消費(fèi)者不斷增長(zhǎng)。作為目前國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭之一，阿里巴巴擁有眾多 用戶，此外由于擁有淘寶這一電商平臺(tái)，阿里巴巴活躍消費(fèi)者數(shù)量也逐年增加，規(guī)模龐大， 截止 2021 年 12 月，公司年度活躍消費(fèi)者已達(dá)到 12.81 億人，用戶的不斷增加對(duì)于數(shù)據(jù)管 理存儲(chǔ)的

32、需求也將不斷上升。阿里云收入規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)份額領(lǐng)先。阿里云收入規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，2021 財(cái)年?duì)I收 601.2 億元，對(duì)比 2015 年增長(zhǎng) 46 倍。據(jù) IDC 數(shù)據(jù)，阿里云在工業(yè)云市場(chǎng)、數(shù)字政府市場(chǎng)、金融 云市場(chǎng)均排名市場(chǎng)第一。同時(shí)阿里云在 2021 年引領(lǐng)云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)市場(chǎng)，占總支出的 37%， 國(guó)內(nèi)第一份額位置穩(wěn)固。阿里云的不斷快速成長(zhǎng)以及對(duì)于云基礎(chǔ)設(shè)施的不斷投入支出將增 大公司下游機(jī)柜需求，公司與阿里云簽訂合同協(xié)議，有望充分受益于阿里云持續(xù)發(fā)展。3.2. 掌握核心機(jī)柜資源，持續(xù)規(guī)劃?rùn)C(jī)柜布局+打造零碳數(shù)據(jù)中心賦能業(yè)務(wù)成 長(zhǎng)公司在全國(guó)數(shù)據(jù)中心布局熱點(diǎn)地區(qū)具有眾多機(jī)柜資源，公司目前在全國(guó)各

33、地接入了數(shù)十個(gè) 高標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)中心，機(jī)房總使用面積達(dá)到 125000+平方米，可提供 19900 機(jī)柜資源。區(qū)域布 局涵蓋海南自貿(mào)區(qū)、粵港澳大灣區(qū)、長(zhǎng)三角地區(qū)、京津冀地區(qū)等核心區(qū)域。該類區(qū)域機(jī)房 資源已成稀有資產(chǎn)，公司坐擁核心區(qū)域機(jī)房資源具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)與行業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)能力。公司目前積極規(guī)劃新建機(jī)柜，持續(xù)擴(kuò)大規(guī)模。公司目前在建/規(guī)劃建設(shè)機(jī)柜數(shù)量約 52500 個(gè)，建成后將大幅增加公司業(yè)務(wù)能力，且新建機(jī)房中有約 40000個(gè)分布在京津冀核心區(qū)域， 10000 個(gè)在粵港澳大灣區(qū)，以及 5000 余個(gè)位于非一線城市（昆明、南昌）。公司在建機(jī)柜 中有約 50000 個(gè)位于核心地段，在“東數(shù)西算”規(guī)劃，核心地區(qū)數(shù)

34、據(jù)中心供給趨緊下，公 司掌握稀缺資源。對(duì)比其他 IDC 行業(yè)公司，公司目前存量機(jī)柜數(shù)位于行業(yè)中游，但布局區(qū)域與在建機(jī)房總量 較優(yōu)。以行業(yè)視角來(lái)看，公司目前機(jī)房布局集中在京津冀與廣東地區(qū)，機(jī)柜數(shù)較龍頭公司 而言仍有提升空間，但目前公司規(guī)劃在建中的數(shù)據(jù)中心機(jī)房數(shù)量較高，目前規(guī)劃在建機(jī)柜 總計(jì)約 52500 個(gè)，發(fā)展?jié)摿^大。數(shù)據(jù)中心光伏項(xiàng)目助力降能耗適應(yīng)未來(lái)發(fā)展。公司踐行碳中和發(fā)展戰(zhàn)略，打造數(shù)據(jù)中心光 伏項(xiàng)目，目前已備案獲批。光伏與數(shù)據(jù)中心天然互補(bǔ)，可有效將數(shù)據(jù)中心建筑物及周邊建 筑物上安裝的分布式光伏發(fā)電全部消納，有效緩解電網(wǎng)可再生能源消納壓力。公司致力打 造綠色低碳數(shù)據(jù)中心，滿足未來(lái)發(fā)展規(guī)劃與要求，同時(shí)緊貼“東數(shù)西算”指引，有效把控 數(shù)