世界金融中心-英國

1、世界金融中心-倫敦2006年10月28日18:45Londonasafinancialcenter世界金融中心倫敦CapitalCity金融之都Oct19th2006FromTheEconomistprinteditionTwentyyearsagoLondonembarkedonaremarkabletransformationtobecomeaglobalfinancialcentre.Itnowhastokeepitslead.倫敦在20年前進行了一次成功的轉(zhuǎn)型，成為全球的金融中心。如今的它必須保持領(lǐng)導地位ONCEayeartheLordMayorofLondoninvitestopfi

2、nancierstothe“CityBanquet”atMansionHouse,hisofficialhome.ItisoneofmanyopulentfunctionshostedbyaGilbert-and-Sullivan-soundingfigurewhosegrandtitleharksbacktothemiddleages,whentheLordMayorreallydidrunthecapitalratherthanactasanhonorificsalesmanforitsfinancialcentre.ButalthoughtheoldCityofLondonstillce

3、lebratesitsancienttraditionstodaysLordMayoristhe678ththenewCityhasdiscoveredamoderndestinyasahubofinternationalfinancesincefar-reachingreformstransformedtheLondonstockmarket20yearsago.倫敦金融城的市長每年都要舉行一次“正式的宴會”，招待那些頂尖的金融家們，地點是在他的辦公場所MansionHouse。這只是倫敦金融城的市長，這個Gilbert和Sullivan戲劇中的時代人物，舉辦的許多正式宴會中的一個。倫敦金融

4、城市長的勛爵爵位的授予要追溯到遙遠的中世紀，在那時，市長擁有實權(quán)，而不象現(xiàn)在只是向外界推廣介紹自己管轄的城市。雖然倫敦金融城還在舉行著悠久歷史的傳統(tǒng)儀式，（今年的市長已經(jīng)是第678任了）但使金融城重獲新生卻緣自于20年前進行一場改革，這場針對其股票交易市場改革意義深遠，將倫敦轉(zhuǎn)型為國際的金融中心。Thatrevolutionwascalled“BigBang”becausenewwaysoftradingsharescameintoeffectononeday,October27th1986.JustastheuniverseexplodedafterBigBang,sotheCityhasb

5、urstfromitsformerboundariesaroundtheold“squaremile”oftheLordMayorsdomainand,intheprocess,redrawnthecapitalsskyline.那次大變革被稱為“大爆炸”(BigBang),一些關(guān)于股票交易的新法規(guī)于1986年10月27日這一天，正式生效。這正如宇宙在大爆炸之后的情形一樣，從此金融城從以往的狹小的“一平方英里”市長領(lǐng)地，蛻變成為首都一道新的亮麗風景線。Twentyyearsago,CanaryWharfwasawastelandineastLondonsdocklands.Nowitsprou

6、tsskyscrapers,includingBritainstallest,thatprovidepalatialpremisesforglobalbankswithgianttradingfloors.TherearenowalmostasmanyfinancialstaffworkinginjustthisoneareaasinthewholeofFrankfurt,LondonsmainEuropeanrival,saysGeorgeIacobescu,CanaryWharfGroupschiefexecutive.20年前CanaryWharf只是倫敦東區(qū)碼頭的一塊荒地。如今已是充斥

7、著摩天大樓，這其中就包括英國的第一高樓，為全球的銀行業(yè)提供著巨型的交易場地和宏偉的辦公場所。按照CanaryWharf集團的CEOGeorgeIacobescu先生的說法，僅在此地工作的金融界人士的數(shù)量就相當于整個在法蘭克福金融界工作的人數(shù)，法蘭克福是倫敦在歐洲金融市場的主要競爭對手。TheCityhasalsoexpandedtothewest.HedgefundshaveplumpedforboutiqueofficesinthechoicerpartsoftheWestEnd,likeMayfair.Andashortcab-ridetothenorthatMarylebone,BNPP

8、aribasemploys3,100staffthemostinanyofitsbuildingsintheworldataswishofficethatopenedin1997.TheFrenchbankstradingfloor,with850desksand2,550screens,coulddoubleasafootballpitch.金融城也在向西擴展，對沖基金公司已經(jīng)在WestEnd(例如Mayfair)建起了他們豪華的辦公室。搭乘計程車，只要花很短的時間就能到達Marylebone,法國巴黎銀行(BNPParibas)在這里的員工就達3,100人，時髦的辦公室建立于1997年，恐

9、怕也是世界上最大的辦公機構(gòu)。這個法國銀行的交易大廳，擁有850個席位和2,550個屏幕，相當于2個足球場那么大。Withinthesquaremileitself,theCitysincessantdemandformorespacehasledtoahugewaveofnewdevelopments.TotheeastofthegreatdomeofStPaulsCathedral,builtinthelate17thcentury,aclusterof21st-centuryskyscrapersisplannedasnewtowerswithnameslikethe“Helter-ske

10、lter”jointhe“Gherkin”,completedthreeyearsago.Withinlessthanadecade,theviewfromtheThamesmaylookliketheillustrationabove.就在這狹小的“一平方英里”內(nèi)城里面，由于持續(xù)旺盛的需求，金融城也在不停有開發(fā)著新的項目，往東挨著17世紀的圣保羅大教堂，一群被命名為“Helter-skelter”的21世紀的摩天大樓正在醞釀之中，加入了3年前已經(jīng)竣工的“Gherkin”樓群行列。在短短的不到10年內(nèi)，泰晤士河邊的景色已經(jīng)煥然一新。ThepropertyboomreflectstheCitys

11、expansionsinceBigBang.Thespecialistworkforcethatcarriesoutinternationalfinancialbusinesshasrisenbyahalfinthepast15years,accordingtoCEBR,aconsultancythatmonitorstheLondoneconomy.Thesehighlypaidfinanciers,tradersandprofessionalsarenowmuchmorecosmopolitan.AtBNPParibas,forexample,35%ofitsstaffinLondonar

12、eforeignnationals;lessthanhalfoftheseareFrench.地產(chǎn)業(yè)的興旺折射出金融城大變革后的擴張。根據(jù)一家一直關(guān)注倫敦經(jīng)濟的咨詢公司，CEBR的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在金融城從事國際金融業(yè)務(wù)的專業(yè)人士數(shù)量在過去的15年增加了50%。這些享受著高薪人士包括金融人士，交易商及專業(yè)人士，來自于不同背景的國家。例如在法國巴黎銀行(BNPParibas)的倫敦分部，員工有35%是外籍人士，法國國籍的人還不到一半。FewdoubtthatLondonselanowesmuchtotherevolutioninitssecuritiesmarkets“Thereisjustnocom

13、parisonnowbetweentheCitysstandingtodayand20yearsago,”saysDavidLascelles,co-directoroftheCentrefortheStudyofFinancialInnovation,athink-tank.“LondonwouldntbeinthispositionwithoutBigBang.”ButcantheCitymaintainitsroleasaglobalfinancialcentre?JustthisweektheBritishgovernmentsetupataskforce,partlytosignal

14、totheCitythatitvaluesLondonsstanding.Othercities,notleastNewYork,arekeentostealfootloosefinancialtransactionsaway.Exchangesarejoiningforces,makingtradinghubs,suchasChicago,potentiallymorepowerful(seearticle).Forallitshistoricsuccess,Londonwillberelentlesslytestedinthefuture.毫無質(zhì)疑，倫敦的新生得益于證券市場的變革。“現(xiàn)在和

15、20年前金融城的定位已是大相徑庭了”一家智庫，金融創(chuàng)新研究中心(CentrefortheStudyofFinancialInnovation)的聯(lián)合董事DavidLascelles說，“如果沒有那次大的變革，倫敦就沒有今天的地位。”倫敦金融城能夠保持全球金融中心的地位么？就在上周英國政府成立了一個特別小組，其中部分的任務(wù)就是評價金融城對倫敦定位的影響力。包括紐約的其他城市，正試圖在金融交易的業(yè)務(wù)中分一杯羹。交易所之間強強聯(lián)合，形成交易的樞紐，芝加哥就是一個潛在的強勢競爭對手。從歷史的經(jīng)驗來看，倫敦的中心地位將面臨著來自其他城市不斷地挑戰(zhàn)。FylLlingp口砂比曲m即keya/ailibLBt

16、erln問pnFlTMOtlHTiriimJiiiai*ihfWiklbi*iilj旳R0iaiiaqLiTicctLincMei強mlm.juFjf細1七出副getjK.vtr3IB&i5349wr-the-aW5jjliLtiikJltlidLHiidiii.kil.vtLuirJunClubrules會所規(guī)則Evenbeforetherevolutionatthestockexchange,theCityhaddefiedhistoricaloddsbyre-establishingitselfinthe1960sand1970sasthetopinternationalfinancia

17、lcentre.JustasLondonhadgainedthatpositionattheheightofBritisheconomicsupremacyinthe19thcentury,soNewYorkmighthavebeenexpectedtotakeontheroleafterthesecondworldwar,whenthedollarwaspre-eminent.Insteadheavy-handedregulations(suchasinterest-rateceilingsthatmadeitunattractivetoleaveshort-termdepositsinAm

18、erica)droveinternationalfinanceoutofWallStreet.ItfoundareadyhomeinLondonwheretheBankofEnglandmonitoredforeignbankswithafeather-lighttouch.即使在證券交易市場的大變革之前，金融城在上個世紀的60及70年代一直在為維護自己的國際金融中心的地位不歇地努力。正如倫敦受益于19世紀英國經(jīng)濟霸主的地位，在第二次世界大戰(zhàn)之后，隨著美元的強勢，紐約本應(yīng)在金融上獲得領(lǐng)先的地位。但美國鐵腕的監(jiān)管政策使得紐約漸漸失去了金融中心的地位(對利率的最高限額也不利于在美國的短期存款)，而

19、英格蘭銀行較為寬松的管理吸引了外國銀行到倫敦來安家落戶。Bytheearly1980s,theCityhadbecomeaninternationalbankingbazaar.Walkdownanyofitsnarrowstreetsandyoucouldenterbanksfromaroundtheworld;Moorgatewasnicknamed“theAvenueoftheAmericas”.Londonplayedhosttofarmoreforeignbanksthananyotherfinancialcentreandhadthebiggestsliceoftheforeign

20、-exchangemarket.直到上個世紀的80年代，倫敦金融城成為國際銀行業(yè)的大市場。走在狹長的街道上，你幾乎可以看到世界上所有的銀行。Moorgate的綽號是“美洲的林蔭道”。倫敦有比其他金融中心都要多的外國銀行，還是最大的外匯交易市場。BusinesshadgravitatedtotheCitybecauseitsrolewasbasednolongeronsterlingbutonoffshorecurrencies,predominantlydollars,heldoutsideAmerica.Yettherewasamissingdimension.AlthoughtheCity

21、hadopeneduptotheworldininternationalbanking,ithadkepttheshuttersfirmlyclosedinitsstockmarket.由于英鎊不再作為結(jié)算的單位，取而代之的是以美元為主其他離岸貨幣，金融城漸漸失去了往日的地位。雖然金融城有著開放的國際銀行業(yè)，但其股票市場卻是相對的封閉。這使問題更加嚴重。TheLondonstockexchangewasaclosedshop,markedbyanantiquateddivisionbetweenbrokerswhobroughtthebusinessandjobberswhomademarke

22、tsinshares.Brokerswerepaidafixedminimumcommissiononsharesandgilts,whichrippedoffbigclients,andjobberslackedthecapitaltodealinbigamounts.TradingintopBritishshareswasstartingtomovetoNewYork,whereinvestmentbankswereabletoofferkeenerpricesbecausetheycouldcombinebrokingandmarket-makingaswellasunderwritin

23、gnewissues.ThestockexchangewasunabletoreformbecauseitsrulebookwasduetocomeunderlegalattackinacourtcasebroughtbytheOfficeofFairTrading.InJuly1983theexchangereachedahistoricdealwiththeConservativegovernment.Thecasewasdropped.Inreturntheexchangeagreedtogetridofminimumcommissionsbytheendof1986.倫敦證券交易市場過

24、去是一個封閉的市場，令人垢病的是其過時的分類：進行交易的股票經(jīng)紀人和負責做市的股票做市商。股票經(jīng)紀人的手續(xù)費是固定的，這使得大客戶深為不滿，而做市商缺乏資本經(jīng)營大宗業(yè)務(wù)。原本在倫敦的業(yè)務(wù)漸漸地流向了紐約，在那里股票經(jīng)紀人可以同時是做市商或是新股承銷商，使得交易的價格更加靈活。倫敦的股市本身受到法律條文的約束，修改規(guī)則將受到英國公平交易部的法庭訴訟，使得其想要開展的改革無法進行。1983年7月，倫敦證券交易所和當時的保守黨政府達成了具有歷史性的協(xié)議：1986年底之前交易所取消最低手續(xù)費，以換取公平交易部放棄對它的訴訟請求。Wellbeforethen,abiddingwarhadstartedf

25、orthestockexchangesVictorian-soundingmemberfirms.Inagiddyrushofdeals,banksbothdomesticandinternationaltookstakesinvirtuallyeverybrokerandjobberworthhaving.TwoBritishventuresraisedespeciallyhighhopes.S.G.Warburg,amerchantbankthathadpioneeredLondonseurobondmarketbasedonoffshoredollarsintheearly1960s,p

26、lungedintothefray.AndBarclays,ahigh-streetbank,createdBZW,aninvestmentbank,fromitsacquisitions.在此之前，為了爭奪交易所維多利亞式的成員席位，很多公司參加了競爭的行列。在一連串眼花繚亂的交易中，國內(nèi)外銀行都在爭奪著每一個股票經(jīng)紀人或做市商的資格。其中的兩家英國銀行，華寶銀行(S.GWarburg)和巴克萊銀行(Barclays)愿望頗為強烈，華寶銀行是一家商業(yè)銀行，領(lǐng)導著在倫敦以離岸美元為結(jié)算單位的歐洲債券市場。位于繁華市區(qū)的巴克萊銀行通過并購創(chuàng)立了BZW投資銀行。BigBangwasaturning

27、pointintheCityspostwarhistory,securingitspositionasacentrefortradinginternationalequities.TheCitysignalleditswelcometoforeignfinancialfirmsbysweepingawaycosyclubrulesthatprotecteddomesticincumbents.Americancommercialbanks,atthattimeunabletocarryoutsecuritiesbusinessintheUnitedStates,wereabletotreatL

28、ondonasalaboratory.大變革(BigBang)是金融城二戰(zhàn)后的一個歷史轉(zhuǎn)折點，由此確保其國際證券交易中心的地位。它廢除了保護國內(nèi)同行的繁瑣規(guī)則，為國外金融機構(gòu)打開了一扇新的大門。在當時，美國的商業(yè)銀行在美國不被允許從事證券業(yè)務(wù)，于是倫敦的股票市場就成為了他們新的投資實驗場。ByOctober1986,theCityalreadyfeltquitedifferent.Americaninvestmentbankersbroughtabrashnewstyletoitsfinancialmarkets,includingbreathtakingbonusesandearlystar

29、ts.TheCity,longnotoriousasastuffyplacewheretheoldschooltiematteredmorethantalent,becamemoremeritocratic.Theboisterouscolour-jacketedtradersinfinancialfuturesatLIFFE,amarketfoundedin1982,typifiedthenewunbuttonedstyleofbusiness.到了1986年10月，金融城已經(jīng)面貌一新。美國投資銀行家們帶來了一整套金融市場新的管理方式，包括那令人咋舌的獎金和先進的管理思想。金融城長期以來以裙

30、帶關(guān)系而備受指責，現(xiàn)在這個讓人覺得沉悶的地方轉(zhuǎn)變成為重視人才的場所，吸引了更多精英人士的加入。1982年成立的倫敦國際金融期貨交易所(LIFFE)，活躍在其中的交易人員身著亮眼的彩色夾克衫，這顯示了金融城更加開放的管理風格。Tradingplaces交易場所Butafterthrivingformostofthe1980s,theCitylookedfragiletenyearsafterBigBang.Theearly1990sbroughtrecessiontoBritainandcutsinthenumberofCityjobs.ThenthetwomainBritishcontende

31、rsasinvestmentbanksfellbythewayside.In1995S.G.WarburgwasboughtbytheSwiss;andtwoyearslater,BarclayspulledtheplugonBZW.Asifthiswasnotenough,NickLeesonsroguetradingbroughtdownBarings,acenturies-oldmerchantbankoncecalledthesixthgreatpowerofEurope.經(jīng)過1980年代大多數(shù)時間的繁榮之后，金融城在大變革之后進入了一個十年調(diào)整時期。在90年代初期，英國經(jīng)濟進入蕭條，

32、金融城的工作職位也少起來。英國兩家主要的投資銀行也遭受挫敗，1995年，華寶銀行(SGWarburg)被瑞士的一家公司收購。巴克萊銀行(Barclays)也終止了BZW的業(yè)務(wù)。事情更糟糕的是，尼克利森(NickLeeson)的冒險交易導致了巴林銀行(Barings)的倒閉，巴林銀行是一家有著100多年歷史的商業(yè)銀行，在歐洲曾經(jīng)排名第6。Aheadloomedtheeuro.TheriskwasthatfootloosefinancialfirmsmightforsaketheCityandclusterinsteadinFrankfurt,homeofthenewEuropeanCentral

33、Bank.Thefearsprovedgroundless.FarfromunderminingLondon,theeurostrengthenedtheCitysgripinEuropeanfinance,saysDouglasMcWilliams,chiefexecutiveofCEBR.Withthefadingofthesmallcentresthathadspecialisedinbilateraltradingbetweentheformercurrencies,Londondominatedeurotrading.歐元的到來使人對金融城的前景不樂觀，人們推測靈活的金融機構(gòu)因此將背

34、離倫敦而轉(zhuǎn)向法蘭克福，這個歐洲中央銀行總部的所在地。事實證明推測并不正確。英國經(jīng)濟和商業(yè)研究中心(CEBR)CEODouglasMcWilliams認為，歐元不僅沒有削弱倫敦金融城的地位，反而加強了它對歐洲金融的掌控。原因在于隨著歐洲國家之間貨幣的消失，針對于此的小型貨幣兌換中心也隨之關(guān)門，倫敦因此主導了歐元的交易。Overthesameperiod,Londonsurfedthenextbigbreakingwaveofproducts.AlthoughEuronexttookoverLIFFEin2002,98%ofthevalueoftheParis-basedexchangestrad

35、inginderivativeswasdoneinLondonlastyear.Moreimportant,theCitysecuredacommandingstakein“over-the-counter”derivatives,whicharetradedoffexchangesprimarilywithbanks.Thevalueofthesecommitmentsisnowfour-to-fivetimesgreaterthanthoseonexchangesowingtoinvestorsravenousappetiteforfinancialproductsthatparcelup

36、andrepackagerisk.Londonsshareofthisboomingmarkethasrisenfrom27%ofdailyturnoverin1995to43%in2004.與此同時，金融城迎來了新一輪的產(chǎn)品創(chuàng)新。雖然Euronext2002年并購了倫敦國際金融期貨交易所(LIFFE)，去年就有98%的有關(guān)巴黎交易所的金融衍生產(chǎn)品在倫敦交易。更為重要的事，倫敦主導了場外衍生工具，這種主要是銀行相互間在場外進行交易。由于投資者對利潤的追逐冒險的胃口越來越大，對這種資產(chǎn)重組打包之類的金融產(chǎn)品更感興趣，此類交易比在場內(nèi)的交易量還要大4到5倍。在倫敦股市上，這種全新的交易產(chǎn)品所占的日

37、交易量份額從1995年的27%增長到2004年的43%。Someofthebiggestcustomersforderivativesarehedgefunds,whichoffersophisticatedinvestorsopportunitiestogainfromtradingstrategies(forexample,makingmoneyinfallingstockmarkets)aswellasthroughassetallocation.Hereagain,Londonhaselboweditswayintoahigh-growthfinancialindustry.Thegl

38、obalvalueofassetsinhedgefundshasdoubledsincetheendof2002toreach$1.2trillion.AlthoughtheindustryisdominatedbytheeastcoastofAmerica,investmentsmanagedoutofLondonareworthafifthoftheworldtotal,upfromatenthin2002,andalmostfour-fifthsofthoseinEurope.對金融衍生產(chǎn)品而言，對沖基金是其中最大的客戶。他們?yōu)橐恍┯欣暇毜耐顿Y者提供更多的賺錢機會，包括判斷大勢走向(例如

39、，賣空)和通過資產(chǎn)的配置組合等。對沖基金管理的全球資產(chǎn)在2002年底就翻了一倍達到1.2萬億美元。雖然此種業(yè)務(wù)主要還是由美國主導，倫敦的交易量在全球的份額從2002年的10%增加到現(xiàn)在的20%，占歐洲市場的80%。TheCitysrecordoverthepasttwodecadeshasnotbeenanunqualifiedsuccess.Internationalinsurancehasbeenaweakspot,inpartbecauseofthetravailsofLloydsofLondon,amarketfoundedinacoffeehouseinthe17thcenturyt

40、hatwashitby20th-centuryscandalsandhugelossesfromasbestosisclaims.Londonsshareofnetpremiumincomeinmarineinsurance,atraditionalmainstayofLloyds,hasshrunkfromaround30%inthemid-1980sto20%in2005.金融城在過去的20年也有過不成功的教訓。國際保險業(yè)顯然是它的一個敗筆。部分原因歸結(jié)于倫敦的勞合社在20世紀的商業(yè)丑聞及石棉訴訟中的巨額賠償所遭受的損失。勞合社創(chuàng)建于17世紀的一個咖啡館，隨后發(fā)展成為最大的保險公司。它的傳

41、統(tǒng)支柱業(yè)務(wù)，海上保險的保費利潤從80年代中期占全球份額的30%下滑到2005年的20%。Setagainstthat,otherlesssalientpartsoftheCityhavebeenthriving.Shippingserviceshavemadearecentcomeback;overseasearningsrosebyaquarterbetween2002and2004.Londons400shipbrokingfirmsmatchshipsandcargoesin50%oftankerchartering.Andtherehasbeenaspectaculargrowthin

42、legalservices,whicharevitalinbackingtheworkofaglobalfinancialcentre.Over200foreignlawfirmshaveofficesinLondon,whichisalsoheadquartersforthreeofthefourlargestfirmsintheworld.ExportsfromBritaingeneratedbyinternationallawfirmsarenowthreetimeshigherthantheywerein1995.于此相反的是，過去一些不太引人注意的業(yè)務(wù)卻得到了一些發(fā)展。貨運服務(wù)近期有

43、所反彈，02年至04年間海外的收入增加了25%倫敦400家船運中介公司所安排的貨運業(yè)務(wù)占全球份額的50%。法律相關(guān)的服務(wù)也有長足的增長，這對維持全球金融中心的地位提供了良好的保證。200多家的法律公司在倫敦有自己的辦公室，其中3/4的全球最大法律公司有在此設(shè)立總部。這些公司在倫敦對國外提供的法律服務(wù)也比1995年增加了2倍。Centrecourt“中心效應(yīng)”Londonisatextbookexampleofaneconomiccluster,inwhichbusinesseslocateclosetooneanotherbecausetheygainfromproximity.“Thebig

44、warehouseofmarketsisinLondon,”saysPascalBoris,chiefexecutiveofBNPParibassBritishoperation.ThedistinctivefeatureoftheCityclusteristhepre-eminenceofforeignfinancialfirms.Inthissense,LondonhasbecometofinancewhatWimbledonistotennis:aplacewherethebestinternationalplayerscometocompete.倫敦是規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)的一個范例，從事相同業(yè)

45、務(wù)的公司由于彼此相鄰而受益。“倫敦就象一個巨大的商業(yè)大賣場”法國巴黎銀行(BNPPanbas)英國地區(qū)的CEOPascalBoris這么說。金融城的優(yōu)勢在于擁有眾多著名的國外銀行。從這點來說，倫敦與金融的關(guān)系，就象溫布爾頓與網(wǎng)球的關(guān)系，為各國好手提供了一個同場競技的舞臺。Yetmoderncommunicationsandinformationtechnologyallowpeopleandbusinessestooperatefromvirtuallyanywherenowadays.Andthereareobviousdisadvantagesinlocatingattheheartofa

46、metropolis.PropertycostsareextremelyhighinLondonbyinternationalstandards.Publictransportisovercrowdedandoftenunreliable.如今，現(xiàn)代的通訊手段和先進的高科技允許人們在實際上的任何地方做交易。這樣來說，在繁華大都市的中心設(shè)立公司就有明顯的不利因素。倫敦的房價昂貴。公共交通系統(tǒng)擁堵且不準時。TheCitysvibrancyshowsthatitofferscompellingadvantagesthatoutweighthesedrawbacks.Financialfirmsclu

47、sterinLondonbecausetheyderiveexternaleconomiesofscale.Bythrongingtogether,theycreatelarge,liquidmarketsthatdrivedowntradingcostsandreducerisksbyallowinglargedealstobehandled.金融城的活力為在此設(shè)立的公司提供了無法比擬的優(yōu)勢。在倫敦的金融機構(gòu)受益于彼此產(chǎn)生的規(guī)模效應(yīng)。通過鄰近的辦公地點，創(chuàng)造了巨大的流動市場，從而降低了交易成本，減少了大宗交易的風險。Therearefurtherbenefitsfromlocatingint

48、hecluster.Firms,largeandsmall,cancalluponalltheexternalservicesneededtoputtogetheracomplexfinancialdeal,suchasadvicefromlawyersandaccountants,ortheuseofspecialistmarkets.Thisinturncreatesafertileenvironmentforinnovationtoflourishavitalattractionforaglobalfinancialcentre.公司的聚集還有其他優(yōu)勢。駐扎此地的大小公司當需要進行較為復(fù)

49、雜的金融交易時，可以方便地找到相關(guān)的人才，例如律師和會計師，或是其他專業(yè)人士。人才的聚集為創(chuàng)新提供了良好的外部環(huán)境這也是全球金融中心的優(yōu)勢所在。Underpinningthehubisaccesstotalent.FirmslocatinginLondoncantapintoahugespecialistfinancialworkforcedrawnfrombothdomesticandforeignsources.“Itbecomesaself-fulfillingprophecy,”saysMrBoris.“Ifyouwanttobehiredyougotowherepeoplewillh

50、ireyou:LondonisthismagnetinEurope.”支撐金融中心的基礎(chǔ)來自于它的人才資源。在倫敦的公司可以很容易地找到規(guī)模龐大的國內(nèi)外專業(yè)金融人士群體?！斑@里可以實現(xiàn)自我的抱負”Boris先生說“如果你想要到合適的地方工作的話，在歐洲，倫敦就是首選之地?！盇continuingtraditionof“l(fā)ight-touch”regulationhasprovedtobeanotheressentialingredient.In1997thenewLabourgovernmentannouncedreformstoreplacewhathadbecomeanuntidymudd

51、leofstatutoryandself-regulatorybodieswithoneregulator.ThisofferedtheadvantageofasingleportofcallfortheCitysbigfinancialconglomerates,butheldtheriskthattheymightgetundulycaughtupinrulestoprotecttheindividualconsumer.In2004theFinancialServicesAuthorityrespondedbyintroducingaseparatedivisionforwholesal

52、eandinstitutionalmarkets,headedbyHectorSants,previouslyaninvestmentbanker.“Werecognise,”saysMrSants,“thatgoodregulationisakeycomponentofasuccessfulmarketplace.”TheFSAisnowhighlightingtheneedforregulationtobebasedonprinciplesratherthandetailedprescriptions.有著傳統(tǒng)的“寬松”的監(jiān)管規(guī)則也是它的另一個秘訣。1997年，工黨政府對混亂的法規(guī)及各種的

53、行業(yè)自律組織進行了改革，合并為統(tǒng)一的監(jiān)管機構(gòu)。這有利于對金融城的大型金融機構(gòu)的監(jiān)管，但也容易引發(fā)對個人消費者的過度保護。2004年，英國金融服務(wù)監(jiān)管局(FSA)，組成了一個單獨的部門，任命了前投資銀行家HectorSants作為負責人，專門處理批發(fā)及機構(gòu)投資者的市場?！拔覀冋J為”，Sants先生說，“良好的監(jiān)管是市場成功的一個重要因素。”金融服務(wù)監(jiān)管局(FSA)強調(diào)監(jiān)管的目的在于對基本規(guī)則的把握，而不是設(shè)置繁瑣的條款。ButiftheFSAhasseenthelight,EuropeandirectivesthatpayinsufficientheedtotheCitysuniqueposit

54、ionincreasinglytietheregulatorshands.Theseabsorb85%oftheFSAspolicytime,saysMrSants,whosoundsacoolnoteabouttheworthofthelatestdirectiveonmarketsinfinancialinstrumentsfortheCity.Againstthisbackground,MrLascellesgivestheFSAgrudgingpraise:“Itsnotsomuchthatithasbeengoodbutthatithasbeenlessbadthanelsewher

55、e.如果英國金融監(jiān)管局（FSA）找到了一些監(jiān)管的竅門的話，他們的歐洲同行還沒有理解到金融城地位的獨特地位，監(jiān)管過于嚴厲。Sants先生說“我們花了85%的時間來研究制訂相關(guān)的政策”，看來他對最近出臺的政策（針對金融工具）相當重視。在這種情況下，Lascelles先生給了英國金融監(jiān)管局（FSA）頗為勉強的贊揚：“雖然他們做的不算好，但也不比其他地方來的差?！盇mericasabilitytoscoreregulatoryowngoalscontinuestohelptheCity.TheSarbanes-Oxleylegislation,passedafterthecollapseofEnron

56、inordertostiffenupcorporategovernance,hasputoffforeigncompaniesfromlistingthere.TheLondonStockExchange（LSE）hasbeenthebigbeneficiary.ForeignfirmshaveflockedtolistonitsmainmarketandAIM,alessregulatedmarketthatitestablishedin1995.美國對本國市場嚴格的監(jiān)管有利于倫敦金融城的發(fā)展，安然公司的倒閉事件促使美國通過薩班尼斯-奧克斯萊法案，以加強對公司的監(jiān)管，這也嚇跑了一些想在美國上市的外國企業(yè)。倫敦股市因此而受益。外國公司蜂擁而至，在其主板市場或AIM上市。AIM建立于1995年，是一個監(jiān)管相對較寬松的證券市場。InanironiccodatoBigBang,whichsawthestock-exchangesmemberfirms