Chap籌資來源與工具

1、第二篇 籌資管理Chap.4 籌資來源與工具Chap.5 籌資決策9/4/20221第四章 籌資來源與工具 籌資管理是公司財務(wù)管理工作的重要內(nèi)容。遺憾的是教材沒有就企業(yè)籌資管理進行系統(tǒng)講述，這是教材的缺陷。教材中涉及到籌資的內(nèi)容有：第4章“財務(wù)計劃與預(yù)測”第8章“債券及其價值評估”第9章“股票及其價值評估”第10章“資金成本”第14章“資本結(jié)構(gòu)與財務(wù)杠桿”第15章“股東的收益分配：股利與股票回購”第17章“流動資產(chǎn)融資”第20章“混合融資：優(yōu)先股股票、租賃、認(rèn)股權(quán)證以及可轉(zhuǎn)換債券”9/4/20222我們把“籌資管理”的內(nèi)容分兩章講述：一是“籌資來源與工具”，另一是“籌資決策”。教材中涉及到“籌

2、資來源與工具”的有第4、8、9、15、17、20等章，其中只有第17、20兩章是專門講融資的。教材中涉及到“籌資決策”的主要是第10章和第14章。我們在本章中講述“籌資來源與工具”，結(jié)合教材有關(guān)內(nèi)容，并予以補充，分為以下四節(jié)：籌資概述權(quán)益資本的籌集債務(wù)資本的籌集混合型籌資9/4/20223第一節(jié) 籌資概述本節(jié)講授的內(nèi)容，教材中只有第4章中“資金需求預(yù)測”，其他內(nèi)容均為補充的。講述以下問題：企業(yè)籌資的動機企業(yè)籌資的基本原則企業(yè)籌資的類型企業(yè)籌資的來源與工具企業(yè)籌資組合策略資金需要量的預(yù)測9/4/20224一、企業(yè)籌資的動機擴張動機處于成長期的企業(yè)擴大規(guī)模調(diào)整動機。調(diào)整現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)增加負債增加權(quán)益

3、資本混合動機擴張動機和調(diào)整動機的融合9/4/20225二、企業(yè)籌資的基本原則合理性原則合理確定資金需要量，努力提高籌資效果合理安排資本結(jié)構(gòu)，保證適當(dāng)?shù)膬攤芰πб嫘栽瓌t周密研究資金投向，大力提高投資效果認(rèn)真選擇籌資來源，尋求最有籌資組合，力求降低資金成本及時性原則實施取得資金，保證投放需要合法性原則遵守國家有關(guān)法規(guī)，維護各方合法權(quán)益9/4/20226三、企業(yè)籌資的類型權(quán)益籌資與債務(wù)籌資權(quán)益資本的籌集權(quán)益資本的含義權(quán)益資本的特性權(quán)益資本的融資渠道與方式債務(wù)資本的籌集債務(wù)資本的含義債務(wù)資本的特性債務(wù)資本的融資渠道與方式9/4/20227直接籌資與間接籌資分類標(biāo)志：企業(yè)（資金需求者）與資金供應(yīng)者（銀

4、行等金融機構(gòu)的信貸資金除外）是否直接聯(lián)系，是否有銀行等金融機構(gòu)作擋板。如何理解“直接籌資不借助銀行等金融機構(gòu)”？是否籌資過程完全脫離銀行？直接籌資與間接籌資的差別企業(yè)（需求者）銀行等金融機構(gòu) 資金供應(yīng)者 9/4/20228內(nèi)部籌資與外部籌資內(nèi)部籌資含義：內(nèi)部籌資，即內(nèi)源融資內(nèi)部籌資的特點外部融資含義：即外源融資外部融資的特點9/4/20229長期籌資與短期籌資長期資本籌集長期資本的含義長期資本的主要用途長期資本的融資渠道與方式短期資本籌集短期資本的含義短期資本的主要用途短期資本的融資渠道與方式9/4/202210四、籌資來源與工具籌資來源（Sources of Fund）我國稱為籌資渠道，指企

5、業(yè)從何處籌集資金政治經(jīng)濟環(huán)境的不同而不同。我國目前企業(yè)的主要資金來源：國家財政資金銀行信貸資金非銀行金融機構(gòu)的資金其他法人（企事業(yè)單位）資金民間資金企業(yè)內(nèi)部資金（內(nèi)部職工個人資金屬于“內(nèi)部資金嗎？）外商（外國和我國港澳臺）資金9/4/202211籌資工具（Financing Tools）我國稱為籌資方式，即企業(yè)取得資金的具體形式。政治經(jīng)濟環(huán)境的不同而不同。目前我國企業(yè)主要籌資工具：吸收投入資本（非股份公司籌集資本金）發(fā)行股票發(fā)行債券發(fā)行商業(yè)本票銀行借款商業(yè)信用租賃金融衍生工具等9/4/202212籌資來源與工具的配合受政治經(jīng)濟環(huán)境和政策的制約同一渠道的資金可以采用不同的方式取得，如對社會個人，

6、既可以發(fā)行股票，也可以發(fā)行債券同一籌資方式可適用于不同的資金渠道，如同是發(fā)行債券，既可以向個人發(fā)行，也可以向企業(yè)發(fā)行我國目前籌資來源與工具的配合情況：列表（下頁）9/4/202213吸收直接投資發(fā)行股票籌資留存收益融資發(fā)行債券籌資商業(yè)本票籌資銀行借款籌資商業(yè)信用籌資融資租賃籌資衍生金融工具國家財政資金銀行信貸資金非銀行金融機構(gòu)資金其他法人資金民間資金企業(yè)內(nèi)部資金國外和我國港澳臺地區(qū)資金9/4/202214五、籌資組合策略企業(yè)籌資組合是指資本結(jié)構(gòu)，人們對資本結(jié)構(gòu)得認(rèn)識尚不夠統(tǒng)一。嚴(yán)格地講，財務(wù)學(xué)中資本結(jié)構(gòu)理論所涉及的資本結(jié)構(gòu)是指長期資本結(jié)構(gòu)，即長期負債與權(quán)益資金的比例。有的學(xué)者從資產(chǎn)負債表（右邊

7、）角度來定義資本結(jié)構(gòu)，即全部債務(wù)與權(quán)益資金的比值（西方學(xué)者稱之為“財務(wù)結(jié)構(gòu)”）。也有學(xué)者進一步從資產(chǎn)負債表右邊各類資金的構(gòu)成角度來定義資本結(jié)構(gòu)。有的學(xué)者將上述第一種定義稱之為“狹義資本結(jié)構(gòu)”，后兩種稱之為“廣義資本結(jié)構(gòu)”。9/4/202215策略(Tactics) 可以理解為處理問題所采取的方針、方式和方法(現(xiàn)代漢語詞典)。企業(yè)籌資組合策略主要是對資本結(jié)構(gòu)的設(shè)計及其運用。不同的融資組合策略，對財務(wù)風(fēng)險的反映是不同的。財務(wù)風(fēng)險，從財務(wù)學(xué)角度看，就是指由于企業(yè)負債融資而帶來的風(fēng)險（下一章要講述）。9/4/202216根據(jù)負債比例（負債與總資本的比值）的高低，企業(yè)的融資組合策略可以分為三類：高風(fēng)險組

8、合策略。負債比例高。中風(fēng)險組合策略。低風(fēng)險組合策略。權(quán)益資金比例高。負債比例的界限要視具體的政治經(jīng)濟環(huán)境的狀況而確定，難以有一個世界通用的統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。9/4/202217根據(jù)長期資金與短期資金的構(gòu)成，企業(yè)融資組合策略也分為三種：正常的籌資組合：短期資產(chǎn)與短期資金匹配；長期資產(chǎn)與長期資本匹配。短期資產(chǎn)指短期流動資產(chǎn)；長期資產(chǎn)指長期流動資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)（固定資產(chǎn)、長期投資等）之和。冒險的籌資組合：短期資金短期資產(chǎn)；長期資金長期資產(chǎn)保守的籌資組合：短期資金 短期資產(chǎn)；長期資金長期資產(chǎn)企業(yè)如何確定融資組合策略呢？（見下頁）9/4/202218企業(yè)確定籌資組合策略需要考慮：資本結(jié)構(gòu)理論。關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理

9、論，我們將在下一章（“籌資決策”）中講述。外部環(huán)境，主要是金融市場和其他經(jīng)濟環(huán)境。企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略及其財務(wù)戰(zhàn)略。企業(yè)的經(jīng)營狀況。經(jīng)營者對待風(fēng)險的態(tài)度。企業(yè)綜合考慮以上因素，來確定本企業(yè)的融資組合策略。9/4/202219六、籌資數(shù)量預(yù)測(Forcasting Financial Needs)籌資數(shù)量預(yù)測的依據(jù)：法律依據(jù)企業(yè)經(jīng)營規(guī)模其他因素籌資數(shù)量預(yù)測的方法因素分析法銷售百分比法（Percentage of Sales Method)回歸分析法(Linear Regression Analysis Method)9/4/202220（一）因素分析法概念：又稱“分析調(diào)整法”?；灸Ｐ停?資金需要量（上

10、年資金實際平均額不合理占用平均額）（1預(yù)測年度銷售增長率）（1預(yù)測年度資本周轉(zhuǎn)速度變動率）特點簡單易行預(yù)測結(jié)果不夠準(zhǔn)確例：某企業(yè)上年度資金實際平均額為2000萬元，其中不合理平均額為200萬元，預(yù)計計劃年度銷售增長5，資本周轉(zhuǎn)速度加快2。則，計劃年度資金需要量的預(yù)測值為：（2000200）（15）（12）1852.2（萬元）9/4/202221（二）銷售百分比法（Percentage of Sales Method)教材第4章中（財務(wù)報表預(yù)測：銷售收入百分比法）講述了該方法。我們根據(jù)教材的內(nèi)容以及實際需要予以講述，分為以下幾個問題：概述內(nèi)部融資額預(yù)測根據(jù)銷售總額預(yù)測外部融資需求根據(jù)銷售增加額預(yù)

11、測外部融資需求外部融資額占銷售額增長的百分比外部融資需求的敏感性分析9/4/2022221、銷售百分比法概述銷售百分比法是根據(jù)銷售額與資產(chǎn)負債表和損益表各項目之間的比例關(guān)系，預(yù)測短期融資額的方法。銷售百分比法的優(yōu)點是簡便實用；缺點是若有關(guān)固定比例假定失實，其預(yù)測結(jié)果便會出錯。因此，在有關(guān)因素發(fā)生變動時，需要調(diào)整相應(yīng)的百分比。運用銷售百分比法預(yù)測融資額，一般要借助預(yù)計損益表和預(yù)計資產(chǎn)負債表。通過預(yù)計損益表來預(yù)測內(nèi)部融資增加額；通過預(yù)計資產(chǎn)負債表來預(yù)測資金需求總額及外部融資增加額。9/4/2022232、內(nèi)部融資額(Internal Sources Funds)預(yù)測內(nèi)部融資額預(yù)測即預(yù)計留存收益增加

12、額。預(yù)測時，假定利潤等于經(jīng)營現(xiàn)金凈流量。具體預(yù)測有兩種思路：一是通過預(yù)計損益表來進行（教材P136137）;二是通過預(yù)計銷售凈利率和股利支付率進行9/4/202224（1）通過預(yù)計損益表預(yù)計留存收益增加額第一步：收集基期實際損益表，并計算其各項目與銷售額的百分比（教材P137，表43）。例：某企業(yè)2006年的利潤表及有關(guān)項目與銷售的百分比如下表（下頁）：9/4/202225項目金額（萬元）占銷售收入的銷售收入減：銷售成本 銷售費用15 00011 40060100760.4銷售利潤減：管理費用 財務(wù)費用3 5403 0603023.620.40.2稅前利潤減：所得稅4501803.0稅后利潤2

13、709/4/202226第二步：確定預(yù)測期銷售收入的預(yù)計數(shù)，用此數(shù)分別乘以上一步算出的有關(guān)項目的百分比，確定預(yù)測期損益表各個項目的預(yù)測值，并編制預(yù)測期的損益表。上例：若該企業(yè)2007年預(yù)計銷售收入為18 000萬元，則2007年預(yù)計利潤表為（下頁）：9/4/202227項目2006年實際數(shù)2006年各項目占銷售收入的2007年預(yù)計值銷售收入減：銷售成本 銷售費用15 00011 40060100760.418 00013 68072銷售利潤減：管理費用 財務(wù)費用3 5403 0603023.620.40.24 2483 67236稅前利潤減：所得稅4501803.0540216稅后利潤2703

14、249/4/202228第三步：利用預(yù)測期稅后利潤預(yù)計數(shù)和預(yù)定的留用比例，測算留用利潤數(shù)。上例：若該企業(yè)稅后利潤留用比率為50，則2007年預(yù)測留用利潤為： 32450162（萬元）9/4/202229（2）通過預(yù)計銷售凈利率和股利支付率預(yù)計留存收益增加額留存收益增加額 =凈利股利 =預(yù)計銷售額銷售凈利率（1股利支付率）上例：留存收益增加額18 000270/15 000（150）162（萬元）上述兩種方法比較：如果預(yù)測期利潤表各項目的銷售百分比同基期相同，兩種方法沒有區(qū)別。如果預(yù)測期利潤表各項目的銷售百分比有變化，最好用第一種方法；如果用第二種方法，必須調(diào)整銷售凈利率。9/4/2022303

15、、根據(jù)銷售總額預(yù)測外部融資需求外部融資需求(External Sources of Funds)的預(yù)測需要通過預(yù)計資產(chǎn)負債表來進行，具體方法有兩種：一是根據(jù)銷售總額先預(yù)計資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益總額，然后確定融資需求。（從總量角度）二是根據(jù)銷售的增加額先預(yù)計資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益的增加額，然后確定融資需求。（從增量角度）9/4/202231根據(jù)銷售總額預(yù)計外部融資需求的步驟為： （1）確定基期銷售額與資產(chǎn)負債表各項目的百分比。（ 注意區(qū)分敏感項目和非敏感項目）敏感項目是指同銷售額成正比例變化的項目。包括敏感資產(chǎn)項目和敏感負債項目。在確定時應(yīng)視具體情況而定。非敏感項目是指不隨銷售變化的項目。除了敏

16、感項目外的其他項目。上例：假如該企業(yè)2006年資產(chǎn)負債表及其敏感項目如下表（敏感資產(chǎn)項目包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等；敏感負債項目包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付費用等。對外投資、短期借款、長期負債和實收資本通常不屬于短期內(nèi)的敏感項目，留用利潤也不宜列為敏感項目）：9/4/202232項目金額（萬元）占銷售收入的資產(chǎn)： 現(xiàn)金 應(yīng)收賬款 存貨 預(yù)付費用 固定資產(chǎn)凈值 資產(chǎn)總額752 4002 610102855 3800.51617.433.9負債及所有者權(quán)益 應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)付賬款 應(yīng)付費用 長期負債 負債合計 投入資本 留用利潤 所有者權(quán)益合計負債及所有者權(quán)益總額5002 640105553 3001 2508

17、302 0805 38017.60.718.39/4/202233 （2）計算預(yù)計銷售額條件下的各項資產(chǎn)與負債數(shù)額。 敏感項目：某項資產(chǎn)（或負債）=預(yù)計銷售額該項目銷售百分比 非敏感項目：用基期數(shù)據(jù) 上例。 敏感項目： 18000第2列的百分比第3列相應(yīng)項目 非敏感項目：06年數(shù)據(jù) 見下表：9/4/202234項目2006年實際占銷售收入的2007年預(yù)計資產(chǎn)： 現(xiàn)金 應(yīng)收賬款 存貨 預(yù)付費用 固定資產(chǎn)凈值 資產(chǎn)總額752 4002 610102855 3800.51617.433.9902 8803 132102856 397負債及所有者權(quán)益 應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)付賬款 應(yīng)付費用 長期負債 負債合計

18、投入資本 留用利潤 所有者權(quán)益合計 追加外部籌資額負債及所有者權(quán)益總額5002 640105553 3001 2508302 0805 38017.60.718.35003 168126553 8491 2509922 2423066 3979/4/202235 （3）預(yù)計留存收益增加額。即內(nèi)部融資額，前面已講過（預(yù)計損益表）。 （4）計算外部融資需求。 外部融資需求=預(yù)計總資產(chǎn)預(yù)計總負債預(yù)計所有者權(quán)益上例：需要追加外部籌資額639738492242306（萬元）9/4/202236再舉一個例子：某公司2007年12月31日的資產(chǎn)負債表如下： 該公司2007年銷售收入為500萬元，稅后銷售凈利

19、率為10%，其中60%的凈利分配給投資者，預(yù)計2008年銷售收入將提高到600萬元，試確定2008需要從外界籌集的資金數(shù)量（假定2008年銷售凈利率和收益留存率不變，流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)與銷售的變動有關(guān)）資產(chǎn)負債及所有者權(quán)益現(xiàn)金 45應(yīng)付賬款 40應(yīng)收賬款 60應(yīng)付票據(jù) 60存貨 95長期借款 70固定資產(chǎn)凈值 130實收資本 100留存收益 60資產(chǎn)合計 330負債及所有者權(quán)益 3309/4/202237解：變動資產(chǎn)的銷售百分比=330/500=66%變動負債的銷售百分比=（40+60）/500=20%預(yù)計資產(chǎn)=600*66%=396預(yù)計負債=600*20%+70=190預(yù)

20、計所有者權(quán)益=160+600*10%*（1-60%）=184外部融資需求=396-190-184=22萬元上述方法中，我們假定敏感項目隨銷售同比例變動，非敏感項目不變動。想一想，如果敏感項目的變動與銷售變動不同比例，或者非敏感項目也有變化（雖然不隨銷售同比例變化），怎么計算外部融資需求？9/4/2022384、根據(jù)銷售增加額預(yù)測外部融資需求公式推導(dǎo)：由“外部融資需求=預(yù)計總資產(chǎn)預(yù)計總負債預(yù)計所有者權(quán)益” （1） 和基期的“資產(chǎn)負債所有者權(quán)益” ，即 “資產(chǎn)負債所有者權(quán)益0” （2）（1）式左邊減去（2）式，整理可得： 外部融資需求=資產(chǎn)增加負債自然增加留存收益增加 =新增銷售額敏感資產(chǎn)銷售百分

21、比新增銷售額敏感負債銷售百分比預(yù)計銷售額銷售凈利率（1股利支付率） =新增銷售額（敏感資產(chǎn)銷售百分比敏感負債銷售百分比）預(yù)計銷售額銷售凈利率（1股利支付率）上述公式即為教材P144的公式。例（下頁）9/4/202239再用舉過的例子：某公司2007年12月31日的資產(chǎn)負債表如下： 該公司2007年銷售收入為500萬元，稅后銷售凈利率為10%，其中60%的凈利分配給投資者，預(yù)計2008年銷售收入將提高到600萬元，試確定2008需要從外界籌集的資金數(shù)量（假定2008年銷售凈利率和收益留存率不變，流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)與銷售的變動有關(guān)）資產(chǎn)負債及所有者權(quán)益現(xiàn)金 45應(yīng)付賬款 40應(yīng)

22、收賬款 60應(yīng)付票據(jù) 60存貨 95長期借款 70固定資產(chǎn)凈值 130實收資本 100留存收益 60資產(chǎn)合計 330負債及所有者權(quán)益 3309/4/202240解：敏感資產(chǎn)的銷售百分比=330/500=66%敏感負債的銷售百分比=（40+60）/500=20%外部融資需求（600-500）（66%-20%）600 10% （1-60%）22（萬元）9/4/202241特別提示：銷售百分比變動情況以上講述的總量計算和增量計算存在兩個假設(shè)：（1）敏感項目及其同銷售的百分比與基期保持不變；（2）非敏感項目及其數(shù)額與基期相同?，F(xiàn)實生活中，上述假設(shè)可能有變，會出現(xiàn)以下情況：（1）個別敏感項目發(fā)生變化，譬

23、如基期固定資產(chǎn)為非敏感項目，計劃期可能變成敏感項目；（2）個別非敏感項目發(fā)生變化；（3）敏感項目銷售百分比發(fā)生變化；（4）非敏感項目數(shù)額發(fā)生變化。遇到上述情況怎么辦？需要根據(jù)具體情況予以調(diào)整。9/4/2022425、外部融資額占銷售增長額的百分比將“新增銷售額=銷售增長率基期銷售額” （1）式 和“預(yù)計銷售額=基期銷售額（1+銷售增長率）” （2）式 代入“外部融資需求=新增銷售額（敏感資產(chǎn)銷售百分比敏感負債銷售百分比）預(yù)計銷售額銷售凈利率（1股利支付率）” （3）式得：外部融資額=銷售增長率基期銷售額（敏感資產(chǎn)銷售百分比敏感負債銷售百分比）基期銷售額（1+銷售增長率）銷售凈利率（1股利支付率

24、）（4）式（4）式兩邊同除以“基期銷售額銷售增長率”得： 外部融資銷售增長比= 敏感資產(chǎn)銷售百分比敏感負債銷售百分比銷售凈利率 （1+銷售增長率）/銷售增長率（1股利支付率） （5）式9/4/202243“外部融資銷售增長比”可用于： （1）求“外部融資額”： 外部融資額=銷售增長額外部融資銷售增長比 （2）在預(yù)計通貨膨脹率和銷售增長率的條件下，預(yù)計按銷售名義增長額的外部融資額。 （3）即使銷售增長率為零，只要存在通貨膨脹，也需要補充資金。9/4/202244前例：某公司2007年12月31日的資產(chǎn)負債表如表，該公司2007年銷售收入為500萬元，稅后銷售凈利率為10%，其中60%的凈利分配給

25、投資者，預(yù)計2008年銷售收入將提高到600萬元，試確定2008需要從外界籌集的資金數(shù)量（假定2008年銷售凈利率和收益留存率不變，流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和銷售的變動有關(guān)）資產(chǎn)負債及所有者權(quán)益現(xiàn)金 45應(yīng)付賬款 40應(yīng)收賬款 60應(yīng)付票據(jù) 60存貨 95長期借款 70固定資產(chǎn)凈值 130實收資本 100留存收益 60資產(chǎn)合計 330負債及所有者權(quán)益 3309/4/202245解：外部融資銷售增長比敏感資產(chǎn)銷售百分比敏感負債銷售百分比銷售凈利率 （1+銷售增長率）/銷售增長率（1股利支付率） 66%20%10%（1+20%） /20% （160%）22%外部融資額=銷售增長額外部

26、融資銷售增長比（600-500）22%22（萬元）9/4/202246假定2008年通貨膨脹率為10，公司實際銷售量增長仍為20，則銷售額的名義增長為：外部融資銷售增長比 66%20%10% （1+32%）/32（160%）29.5%（表明：企業(yè)要按名義銷售額29.5補充資金，才能滿足需要）假定2008年通貨膨脹率為10，公司實際銷售量增長為0，也需要補充資金。外部融資銷售增長比 66%20%10% （1+10%）/10（160%）2%需要補充資金：5001021（萬元）9/4/2022476、內(nèi)含增長率外部融資等于零（外部融資銷售增長比為零）的銷售增長率0=資產(chǎn)銷售百分比負債銷售百分比銷售凈

27、利率 （1+銷售增長率）/銷售增長率（1股利支付率）9/4/202248前例：某公司2007年12月31日的資產(chǎn)負債表如表，該公司2007年銷售收入為500萬元，稅后銷售凈利率為10%，其中60%的凈利分配給投資者，預(yù)計2008年銷售收入將提高到600萬元，試確定2008需要從外界籌集的資金數(shù)量（假定2008年銷售凈利率和收益留存率不變，流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和銷售的變動有關(guān)）。 0=66%-20%-10% (1+r)/r (1-60%) 解得：r=9.52%資產(chǎn)負債及所有者權(quán)益現(xiàn)金 45應(yīng)付賬款 40應(yīng)收賬款 60應(yīng)付票據(jù) 60存貨 95長期借款 70固定資產(chǎn)凈值 130實收

28、資本 100留存收益 60資產(chǎn)合計 330負債及所有者權(quán)益 3309/4/2022497、外部融資需求的敏感性分析外部融資需求的數(shù)量，不僅取決于銷售的增長，還要看股利支付率和銷售凈利率。股利支付率越高，外部融資需求越大；銷售凈利率越高，外部融資需求越少；當(dāng)股利支付率為100%時，根據(jù)公式可知，外部融資額與銷售凈利率無關(guān)。9/4/202250（二）線性回歸分析法(Linear Regression Analysis Method)教材P148149預(yù)測模型：y= a+bx 其基本思想是將資金按習(xí)性（資金變動與產(chǎn)銷量的關(guān)系）分為不變資金和變動資金，利用回歸方程預(yù)測所需資金。y=na+bxxy=ax

29、+bx29/4/202251某企業(yè)產(chǎn)銷量和資金變化如表，2008年預(yù)計銷量為150萬件，試計算2008年的資金需要量。年度產(chǎn)銷量（x）萬件資金占用（y）萬元20021201002003110952004100902005120100200613010520071401109/4/202252產(chǎn)銷量（x）萬件資金占用（y）萬元 xy x2200212010012000144002003110951045012100200410090900010000200512010012000144002006130105136501690020071401101540019600n=6x=720y=600

30、xy=72500 x2 =874009/4/202253將a、b值代入Yabx得回歸方程： y=40+0.5x把150萬件代入上式，得： y2008=115萬元 9/4/202254第二節(jié) 權(quán)益資本的籌集權(quán)益資本籌資概述普通股籌資吸收直接投資9/4/202255一、權(quán)益資本籌資概述權(quán)益資本包括資本金（股本或投入資本）、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤企業(yè)權(quán)益資本融資的方式有兩種：籌集資本金（股本或投入資本）：外源融資從企業(yè)收益中提留：內(nèi)源融資本節(jié)主要講授資本金的籌資，“內(nèi)源融資”將在“收益分配”中講解。股份公司通過發(fā)行股票籌集資本金（溢價為資本公積）；非股份公司通過吸收直接投資（教材上稱之為

31、“投入資本籌資”）。9/4/202256資本金的含義與特征： 企業(yè)資本金是企業(yè)所有者為創(chuàng)辦和發(fā)展企業(yè)而投入的資本，是企業(yè)權(quán)益資本的最基本部分。資本金具有以下特征：性質(zhì)上，是投資者投入的資本，區(qū)別于債務(wù)資金，具有不可返還性；目的上，具有盈利性，要能保值增值；功能上，進行生產(chǎn)經(jīng)營，承擔(dān)民事責(zé)任，有限公司以出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任；法律地位上，要在工商部門辦理注冊登記。9/4/202257資本金因企業(yè)組織形式不同而有不同的表現(xiàn)形式：在股份制企業(yè)中稱為“股本”；在非股份制企業(yè)中稱為“投入資本”（實收資本）。1992年我國企業(yè)財務(wù)通則中，按照投資主體的不同，將資本金分為以下種類：國家資本金：投資主體為政府

32、部門或機構(gòu)。法人資本金：投資主體為企業(yè)事業(yè)單位等法人。個人資本金：投資主體為社會個人或企業(yè)內(nèi)部職工。外商資本金：投資主體為外國投資者以及我國港、澳、臺投資者。2007年1月1日起實施的新的企業(yè)財務(wù)通則中，上述資本金的分類沒有再列出。9/4/202258企業(yè)組織形式不同，資本金籌集的條件和程序的要求存在差異，我國公司法、合伙企業(yè)法以及企業(yè)財務(wù)通則等法規(guī)，具有明確規(guī)定，譬如：公司法第2631條規(guī)定了有限責(zé)任公司的資本金籌集的條件和要求，內(nèi)容：有限責(zé)任公司的注冊資本為在公司登記機關(guān)登記的全體股東認(rèn)繳的出資額。公司全體股東的首次出資額不得低于注冊資本的百分之二十，也不得低于法定的注冊資本最低限額，其余

33、部分由股東自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足；其中，投資公司可以在五年內(nèi)繳足。有限責(zé)任公司注冊資本的最低限額為人民幣三萬元。法律、行政法規(guī)對有限責(zé)任公司注冊資本的最低限額有較高規(guī)定的，從其規(guī)定資本金籌集的程序。9/4/202259股東可以用貨幣出資，也可以用實物、知識產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財產(chǎn)作價出資；但是，法律、行政法規(guī)規(guī)定不得作為出資的財產(chǎn)除外。對作為出資的非貨幣財產(chǎn)應(yīng)當(dāng)評估作價，核實財產(chǎn)，不得高估或者低估作價。法律、行政法規(guī)對評估作價有規(guī)定的，從其規(guī)定。全體股東的貨幣出資金額不得低于有限責(zé)任公司注冊資本的百分之三十。股東應(yīng)當(dāng)按期足額繳納公司章程中規(guī)定的各自所認(rèn)繳的

34、出資額。股東繳納出資后，必須經(jīng)依法設(shè)立的驗資機構(gòu)驗資并出具證明。9/4/202260股東的首次出資經(jīng)依法設(shè)立的驗資機構(gòu)驗資后，由全體股東指定的代表或者共同委托的代理人向公司登記機關(guān)報送公司登記申請書、公司章程、驗資證明等文件，申請設(shè)立登記。有限責(zé)任公司成立后，發(fā)現(xiàn)作為設(shè)立公司出資的非貨幣財產(chǎn)的實際價額顯著低于公司章程所定價額的，應(yīng)當(dāng)由交付該出資的股東補足其差額；公司設(shè)立時的其他股東承擔(dān)連帶責(zé)任。注意：1993年的公司法中關(guān)于不同類別企業(yè)注冊資本最低限額（生產(chǎn)經(jīng)營為主的公司50萬元；商品批發(fā)為主的公司50萬元；商業(yè)零售為主的公司30萬元；科技開發(fā)、咨詢、服務(wù)性公司10萬元）和無形資產(chǎn)出資的最高比

35、例（不得高于資本金的20%）等項規(guī)定已經(jīng)取消。9/4/202261二、發(fā)行普通股籌資普通股的概念與種類普通股的發(fā)行股票上市普通股籌資的優(yōu)缺點9/4/202262（一）普通股的概念與種類股票的概念股份公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證，是為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價證券。股票的種類按照股東的權(quán)利與義務(wù)不同，分為：普通股（教材第9章）定義：股份公司發(fā)行的代表股東享有平等權(quán)利、義務(wù)，不加特別限制，股利不固定的股票。特點：股東享有公司經(jīng)營管理權(quán)；股利分配在優(yōu)先股之后，且不固定；在公司清算時，對剩余財產(chǎn)的求償權(quán)位于優(yōu)先股之后；對公司增發(fā)新股具有優(yōu)先認(rèn)購權(quán)。9/4/202263優(yōu)先股（教材第9章）定義：股份公

36、司發(fā)行的優(yōu)先于普通股股東獲取股利和公司剩余財產(chǎn)的股票。特點：混合性質(zhì)的證券；無表決權(quán)；與普通股相比，優(yōu)先股利分配，且股利固定（有些優(yōu)先股的股利也不固定）；在公司清算時，對剩余財產(chǎn)的求償權(quán)優(yōu)先于普通股股東。普通股的種類：有無記名記名股票和無記名股票9/4/202264是否標(biāo)明金額面值股票和無面值股票發(fā)行時間始發(fā)股（設(shè)立時發(fā)行）和新股（增資時發(fā)行）投資主體國家股、法人股、個人股等是否流通流通股和非流通股發(fā)行對象和地區(qū)A股：供我國個人或法人買賣、以人民幣標(biāo)明面值并以人民幣認(rèn)購和交易B股、H股和N股：專供外國和我國港澳臺地區(qū)的投資者購買、以人民幣表明面值但以外幣交易（2001年起也允許境內(nèi)居民以合法取

37、得的外幣買賣）。B股在上海、深圳上市；H股在香港上市；N股在紐約上市。9/4/202265（二）股票的發(fā)行公司法（05年10月修改后）第四章第一節(jié)對設(shè)立股份有限公司的條件和要求作出了明確規(guī)定（請課后閱讀公司法的有關(guān)規(guī)定） 。股票發(fā)行的基本要求見教材P171所歸納的6條特別提示：股票發(fā)行原則： 證券法（05年10月修改后）第三條規(guī)定，證券發(fā)行與交易遵循“公平、公開、公正”的原則。9/4/202266股票發(fā)行條件。證券法（05年10月修改后）第13條。公司公開發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合下列條件： 具備健全且運行良好的組織機構(gòu)； 具有持續(xù)盈利能力，財務(wù)狀況良好； 最近三年財務(wù)會計文件無虛假記載，無其他重大違

38、法行為； 經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他條件。 上市公司非公開發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的條件，并報國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準(zhǔn)。 9/4/202267股票發(fā)行程序：設(shè)立發(fā)行股票的程序發(fā)起人認(rèn)足股份，交付出資。提出募集股份申請。公告招股說明書，制作認(rèn)股書，簽訂承銷協(xié)議。招認(rèn)股份，繳納股款。召開創(chuàng)立大會，選舉董事會、監(jiān)事會。辦理公司設(shè)立登記，交割股票。9/4/202268增資發(fā)行新股的程序作出發(fā)行新股決議。提出發(fā)行新股的申請。公告招股說明書，制作認(rèn)股書，簽訂承銷協(xié)議。招認(rèn)股份，繳納股款，交割股票。改選董事、監(jiān)事，辦理變更登記。9/4/202269股票

39、發(fā)行方式：證券學(xué)中一般講“公開間接發(fā)行”（公募）和“不公開直接發(fā)行”（私募）兩種。教材P174分為三種：有償增資，包括：公募發(fā)行（又分為直接公募、間接公募兩種）股東優(yōu)先認(rèn)購第三者分?jǐn)偣蓶|無償配股。分為：無償交付、股票派息、股票分割等三種形式有償無償并行增資9/4/202270股票推銷方式自銷方式承銷方式，包括：包銷代銷股票發(fā)行定價定價的原則定價方式累計訂單方式固定價格方式9/4/202271IPO定價模型貼現(xiàn)現(xiàn)金流量模型市盈率模型市盈率每股市價/每股盈余每股股票價格每股盈余市盈率我國IPO定價屬于固定價格方式，很長時間是運用市盈率法來確定新股價格（市盈率一般確定在1520），目前正在試行詢價制

40、。9/4/202272（三）股票上市股票上市是指股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進行掛牌交易股票上市對公司的影響（雙刃劍）：能夠給企業(yè)帶來好處同時給企業(yè)帶來不利9/4/202273股票上市的條件（上市標(biāo)準(zhǔn)）：我國證券法股份有限公司上市的條件。證券法第50條規(guī)定，股份有限公司申請股票上市，應(yīng)當(dāng)符合下列條件： (一)股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行； (二)公司股本總額不少于人民幣三千萬元； (三)公開發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發(fā)行股份的比例為百分之十以上； (四)公司最近三年無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載。 證

41、券交易所可以規(guī)定高于前款規(guī)定的上市條件，并報國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)批準(zhǔn)。 9/4/202274股票上市的審批制度注冊制審批制核準(zhǔn)制股票上市決策公司狀況分析股利決策上市方式選擇公開發(fā)售反向收購股票上市的暫停、恢復(fù)與終止。9/4/202275（四）股票籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：沒有固定的股利負擔(dān)。普通股資本具有永久性，無到期日，不需歸還。風(fēng)險小。能增強公司信譽?？勺鳛槠渌绞交I資的基礎(chǔ)普通股的預(yù)期收益較高，容易吸收資金。缺點：資金成本高。增發(fā)新股有可能導(dǎo)致原有股東控制權(quán)的稀釋。9/4/202276三、吸收直接投資（投入資本籌集）吸收直接投資的概念與種類吸收直接投資的條件和要求吸收直接投資的程序非現(xiàn)金投資的

42、估價吸收直接投資的優(yōu)缺點9/4/202277（一）吸收直接投資的概念與種類教材上稱之為“投入資本籌資”。2007年1月1日開始執(zhí)行的新的企業(yè)財務(wù)通則中仍然稱為“吸收直接投資”。吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險、共享利潤”的原則直接吸引國家、法人、個人等投入資金的一種籌資方式。在我國，吸收直接投資的主體為：國有獨資企業(yè)、個人獨資企業(yè)、個人合伙企業(yè)。9/4/202278吸收投資的種類按所形成股權(quán)資本的構(gòu)成，分為：吸收國家投資國家資本金吸收法人單位投資法人資本金吸收社會個人及企業(yè)職工投資個人資本金吸收外商投資外商資本金按投資者的出資形式，分為：吸收現(xiàn)金投資吸收非現(xiàn)金投資吸收實物

43、資產(chǎn)投資吸收無形資產(chǎn)投資9/4/202279（二）吸收直接投資的條件和要求主體條件。非股份制企業(yè)，包括個人獨資企業(yè)、個人合伙企業(yè)和國有獨資公司（提問：有限責(zé)任公司是嗎？）資本形式：企業(yè)可以接受投資者以貨幣資金、實物、無形資產(chǎn)、股權(quán)、特定債權(quán)等形式的出資。其中，特定債權(quán)是指企業(yè)依法發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券、符合有關(guān)規(guī)定轉(zhuǎn)作股權(quán)的債權(quán)等。吸收的資金必須符合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的需要。如果是實物和無形資產(chǎn)，則必須在技術(shù)上能夠消化，并在工藝、人員操作等方面能夠適應(yīng)。9/4/202280（三）吸收直接投資的程序確定吸收投資所需的資金數(shù)量。選擇吸收投資的具體形式。聯(lián)系投資單位，商定投資數(shù)額和出資方式，從使用靈活性來考慮，

44、企業(yè)應(yīng)可能吸收現(xiàn)金投資簽署決定、合同或協(xié)議等文件。企業(yè)應(yīng)與投資者在協(xié)議中確定投資者享有的經(jīng)營管理權(quán)和利潤分配方案取得資金來源。9/4/202281（四）吸收非現(xiàn)金投資的估價非現(xiàn)金投資：流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等投資估價依據(jù)：評估確定或，合同、協(xié)議約定金額流動資產(chǎn)估價固定資產(chǎn)估價無形資產(chǎn)估價詳細估價方法請參見資產(chǎn)評估教材。9/4/202282（五）吸收直接投資的優(yōu)缺點優(yōu)點：增強企業(yè)信譽和借款能力能盡快形成生產(chǎn)能力有利于降低財務(wù)風(fēng)險不足：資金成本較高容易分散企業(yè)控制權(quán)9/4/202283第三節(jié) 債務(wù)資本的籌集商業(yè)信用籌資短期借款籌資短期融資券籌資長期借款籌資債券籌資租賃籌資9/4/202284

45、一、商業(yè)信用籌資（ Trade Credit ）參教材第17章“應(yīng)付賬款”部分商業(yè)信用的含義與種類商業(yè)信用條件商業(yè)信用成本商業(yè)信用控制商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點9/4/202285（一）商業(yè)信用的含義與種類商業(yè)信用的含義：商品交易中延期付款或延期交貨而形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。商業(yè)信用籌資的特征：自發(fā)性籌資商品交易引起,是企業(yè)間的直接信用行為。商業(yè)信用實際上分為賣方提供的信用和買方提供的信用兩類。9/4/202286商業(yè)信用的形式：從企業(yè)籌資角度看，企業(yè)作為“買方”享受“賣方”提供信用的形式是“賒購商品”；企業(yè)作為“賣方”，享受“買方”提供信用的形式是“預(yù)收貨款”。就籌資而言，企

46、業(yè)的商業(yè)信用的具體形式主要有三類，即：應(yīng)付帳款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收貨款。它們各自特點如下：9/4/202287應(yīng)付賬款（Accounts Payable）。特點：免費信用:無須支付任何代價而取得的信用有代價信用:企業(yè)需要支付一定代價而取得的信用展期信用:在信用期滿后以拖延付款方式強制取得的信用應(yīng)付票據(jù)（Notes Payable）。特點：應(yīng)付票據(jù)的籌資成本低于銀行借款成本應(yīng)付票據(jù)的籌資風(fēng)險大于銀行借款預(yù)收貨款（Advance from Customers） 。商品銷售過程中的信用9/4/202288（二）商業(yè)信用的條件信用條件是指銷貨方（賣方）對客戶（買方）的付款時間和現(xiàn)金折扣所作的具體規(guī)定。從籌

47、資角度看，企業(yè)“商業(yè)信用條件”的條件，主要有以下三種 ：預(yù)收貨款。要求買方先付款，然后才發(fā)貨。一般適用于兩種情況：買方信用欠佳。交易的產(chǎn)品周期長、售價高（如造船、房產(chǎn)等）。延期付款，沒有現(xiàn)金折扣條件。延期付款，有現(xiàn)金折扣條件。9/4/202289（三）商業(yè)信用成本主要表現(xiàn)為應(yīng)付賬款的成本無現(xiàn)金折扣條件下，無成本或?qū)⒁褜⒊杀居嬋肷唐穬r格中。有現(xiàn)金折扣條件下，當(dāng)賣方給出現(xiàn)金折扣，買方未在折扣期內(nèi)付款時存在商業(yè)信用成本。計算式：這個公式實際上是“（折扣額銷售凈額）失去現(xiàn)金折扣天數(shù) 360”，想一想，其兩個式子的關(guān)系及其含義是什么？9/4/202290如果不講信用，延長付款期，對資金成本有什么影響？想

48、一想。利用現(xiàn)金折扣的決策：企業(yè)什么情況下應(yīng)該享受現(xiàn)金折扣？有高于“投資報酬率放棄現(xiàn)金折扣成本”的項目，且融資困難。不享受折扣能從銀行等機構(gòu)取得低于放棄現(xiàn)金折扣成本的資金。享受折扣銀行借款的成本高于放棄現(xiàn)金折扣的成本。不享受折扣9/4/202291（四）商業(yè)信用控制信息系統(tǒng)控制應(yīng)付帳款余額控制考察“應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率采購成本/同期應(yīng)付賬款平均余額”分析“應(yīng)付帳款余額百分比（人大教材P461）”道德控制。9/4/202292（五）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：取得十分方便與銀行借款等相比，限制條件很少商業(yè)信用在沒有現(xiàn)金折扣的情況下，不發(fā)生籌資成 本缺點：信用期限短如有現(xiàn)金折扣，會有籌資成本9/4/2022

49、93二、短期借款籌資（Short-Term Loans）教材第17章“短期貸款”短期借款的概念與種類短期借款的信用條件短期借款的利息及其支付方法企業(yè)對銀行的選擇短期銀行借款的程序短期借款籌資的優(yōu)缺點9/4/202294（一）短期借款的概念與種類概念：企業(yè)向銀行和其他非銀行金融機構(gòu)借入的期限在一年以內(nèi)的借款。一般是用于短期資金需求的流動資金借款，短期借款的種類根據(jù)用途分主要有生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時借款、結(jié)算借款根據(jù)性質(zhì)分信用借款擔(dān)保借款票據(jù)貼現(xiàn)9/4/202295（二）短期借款的信用條件信貸限額（Credit Lines）。也叫“信用額度”或“授信額度”，是銀行對借款人（企業(yè)）規(guī)定的無擔(dān)保貸款的最高

50、額度。有效期限通常為1年，也可以延長。企業(yè)在批準(zhǔn)的信貸限額內(nèi)，可隨時使用銀行借款。但銀行并不承擔(dān)必須提供全部貸款限額的義務(wù)。即使銀行不提供限額內(nèi)的貸款，銀行也不會承擔(dān)法律責(zé)任。9/4/202296周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定（Revolving Credits）。指銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定有效期內(nèi)，銀行必須滿足企業(yè)在貸款限額內(nèi)的借款要求（只要企業(yè)的貸款總額沒有超過貸款限額）。有效期通常超過一年，但實際上貸款每幾個月發(fā)放一次，具有短期和長期借款的雙重特點。企業(yè)就貸款未使用部分付給銀行一筆“承諾費”（Commitment Fee）。9/4/202297周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定提高了企業(yè)實

51、際貸款利率。例，某企業(yè)與銀行簽訂周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定規(guī)定的貸款限額未1000萬元，企業(yè)實際使用了600萬元，貸款利率為10，承諾費為0.5。則：年承諾費：4000.5%2（萬元）企業(yè)年實際利率負擔(dān)為：9/4/202298補償性余額（Compensating Balances）。指銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定比例（一般為1020）的最低存款余額。對銀行而言，降低了貸款風(fēng)險。對企業(yè)而言，提高了實際利率負擔(dān)。例：某企業(yè)按利率8向銀行借款100萬元，銀行要求補償性余額為貸款額的20。則，企業(yè)實際可用的貸款為80萬元，實際利率負擔(dān)為：9/4/202299借款抵押。指銀行要求企業(yè)以抵押品

52、為擔(dān)保后，才發(fā)放貸款。一般針對財務(wù)風(fēng)險大或信譽沒有把握的企業(yè)。短期借款的抵押品通常是借款企業(yè)的應(yīng)收賬款、存活、股票、債券等。銀行接受抵押品后，將根據(jù)抵押品的價值決定貸款額，一般為抵押品價值的3090。抵押貸款的利率一般高于非抵押貸款（一是風(fēng)險高；二是管理抵押貸款比管理非抵押貸款困難，銀行往往另外收取手續(xù)費）。9/4/2022100償還條件。分為到期一次償還和貸款期內(nèi)定期（月、季）等額償還兩種。貸款期內(nèi)定期等額償還往往會提高實際利率。例（類似教材P454“例122）：某企業(yè)向銀行借入100萬元，借款利率為12，借款期為10個月，償還條件為“貸款期內(nèi)定期等額償還”，每月償還一次。則：貸款期內(nèi)的本利

53、和為： 100（1101）110（萬元）每月還款額為： 1101011（萬元）企業(yè)第一個月實際使用借款為100萬元，第二個月為90萬元，第三個月為80萬元，第十個月為10萬元，平均每月使用50萬元。實際利息負擔(dān)為：9/4/2022101其他承諾銀行有時還要求企業(yè)作出其他承諾，譬如：及時給銀行提供財務(wù)報表。保持適當(dāng)?shù)呢攧?wù)水平（譬如某一水平的流動比率）。如果企業(yè)違背了承諾，銀行可要求企業(yè)立即償還全部貸款。9/4/2022102（三）短期借款的利息及其支付方法短期借款的利息，即企業(yè)短期借款的成本。決定利息大小的因素是借款額和利息率。短期借款的利率主要有：優(yōu)惠利率。是銀行向財力雄厚、經(jīng)營狀況好的企業(yè)貸

54、款時收取的名義利率，為最低貸款利率。浮動優(yōu)惠利率。對市場條件的變化而調(diào)整變化的優(yōu)惠利率。非優(yōu)惠利率。銀行貸款給一般企業(yè)時收取的高于優(yōu)惠利率的利率。一般是在優(yōu)惠利率的基礎(chǔ)上加一定的百分比。9/4/2022103短期銀行借款利息的支付方法主要有三種：收款法：企業(yè)在貸款到期時向銀行支付利息。工商企業(yè)貸款大都采用這種方法。貼現(xiàn)法：借款時先從本金中扣除利息，到期償還全部本金。貼現(xiàn)法往往提高了實際利率水平。例（略）。加息法：即“附加利率” 。在分期等額償還貸款時采用（前面已講過）。利息支付方法不同和信用條件的存在使得短期借款實際利率通常與名義利率不相等。9/4/2022104（四）企業(yè)對銀行的選擇企業(yè)在短

55、期銀行借款的籌資過程中，一項重要工作就是選擇銀行。企業(yè)在選擇銀行時，應(yīng)當(dāng)注意銀行間存在的重大區(qū)別，主要如下：銀行對貸款風(fēng)險的基本政策。銀行對客戶的忠誠度。即在企業(yè)遇到困難時，銀行支持借款人的程度。銀行貸款的專業(yè)化程度。大、小銀行不同。銀行所能提供的咨詢服務(wù)。銀行的穩(wěn)定性。9/4/2022105（五）銀行短期借款的基本程序與長期貸款基本相同：企業(yè)提出申請銀行對申請進行審查簽訂借款合同取得借款借款的償還9/4/2022106（六）短期借款籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：可隨企業(yè)的需要安排，較易取得。具有較好的彈性，便于靈活使用。缺點：資金成本較高。與商業(yè)信用、短期融資券等相比。限制較多。短期內(nèi)要歸還。9/4/2

56、022107三、短期融資券籌資定義短期融資券，又稱商業(yè)票據(jù)、短期債券，是大型工商企業(yè)或金融企業(yè)發(fā)行的短期無擔(dān)保本票。短期融資券的發(fā)展過程早期（18世紀(jì)20世紀(jì)初）的形式商業(yè)票據(jù)，與商品和勞務(wù)交易相聯(lián)系。20世紀(jì)20年代開始，脫離商品和勞務(wù)交易過程來簽發(fā)商業(yè)票據(jù)，通常把這種專門用于籌資的票據(jù)，稱為短期融資券或短期商業(yè)債券。20世紀(jì)60年代后，短期融資券市場形成并不斷擴大。9/4/2022108我國短期融資券發(fā)展情況20世紀(jì)80年代中后期，我國有些企業(yè)開始采用短期融資券。2005年中國人民銀行發(fā)布短期融資券管理辦法，對短期融資券的發(fā)行、登記、托管、交易、結(jié)算、兌付、信息披露、監(jiān)督管理作了明確規(guī)定。

57、短期融資券的種類按發(fā)行方式，分為：經(jīng)紀(jì)人代銷的融資券，又稱間接銷售融資券。直接銷售融資券。9/4/2022109按發(fā)行人的不同，分為：金融企業(yè)的融資券非金融企業(yè)的融資券按融資券的發(fā)行和流通范圍，分為：國內(nèi)融資券國際融資券短期融資券的發(fā)行程序公司作出發(fā)行短期融資券的決策辦理發(fā)行融資券的信用評級（4等7級）向有關(guān)機關(guān)提出發(fā)行申請審批機關(guān)進行審查和批準(zhǔn)9/4/2022110短期融資券籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：籌資成本低（與銀行借款比）籌資數(shù)額比較大（與銀行借款比）短期融資券籌資能夠提高企業(yè)信譽缺點：風(fēng)險比較大彈性比較小條件比較嚴(yán)格9/4/2022111四、長期借款籌資（Long-Term Loans)長期借

58、款的概念與種類銀行借款的信用條件借款合同的內(nèi)容長期借款的成本長期借款的償還方式長期貸款的程序企業(yè)對貸款銀行的選擇長期借款籌資的優(yōu)缺點9/4/2022112（一）長期借款的概念與種類企業(yè)向銀行或其他非銀行金融機構(gòu)借入的使用期超過一年的借款，主要用于購建固定資產(chǎn)和滿足長期流動資金占用的需要。【注：貸款通則中將貸款分為長期（5年以上）、中期（15年）、短期（1年之內(nèi)）三種】種類按有無抵押品，分為：信用貸款抵押貸款9/4/2022113按貸款的用途，分為：固定資產(chǎn)投資貸款更新改造貸款科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款按提供貸款的機構(gòu)，分為：政策性銀行貸款商業(yè)銀行貸款其他金融機構(gòu)貸款。9/4/2022114（二）

59、銀行借款的信用條件短期借款籌資中已經(jīng)講過，長期貸款也一樣。主要的信用條件有：貸款限額周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定補償性余額貸款抵押償還條件其他承諾9/4/2022115（三）借款合同的內(nèi)容借款合同是規(guī)定借貸雙方當(dāng)事人權(quán)利與義務(wù)的契約。借款合同的內(nèi)容：借款合同的基本條款借款合同的限制性條款一般性限制條款應(yīng)用于大多數(shù)借款合同特殊性限制條款針對某些特殊情況而出現(xiàn)在部分借款合同中9/4/2022116（四）長期借款的成本主要有：借款利息：長期借款利率有固定利率和浮動利率兩種。其他費用：如周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定中的承諾費，補償性余額形成的間接費用等。9/4/2022117（五）長期借款的償還方式企業(yè)償還長期貸款的方式主要有三種：

60、定期支付利息、到期一次還本定期等額償還本金平時逐期償還小額本金和利息、期末償還余下大部分9/4/2022118（六）長期借款的程序與短期貸款基本相同：企業(yè)提出申請銀行對申請進行審查簽訂借款合同取得借款借款的償還9/4/2022119（七）企業(yè)對貸款銀行的選擇與短期貸款基本相同。企業(yè)在選擇銀行時，應(yīng)當(dāng)注意銀行間存在的重大區(qū)別，主要如下：銀行對貸款風(fēng)險的政策。銀行對客戶的忠誠度。即在企業(yè)遇到困難時，銀行支持借款人的程度。銀行貸款的專業(yè)化程度。大、小銀行不同。銀行所能提供的咨詢服務(wù)。銀行的穩(wěn)定性。9/4/2022120（八）長期銀行貸款籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點籌資速度快。與股票、債券籌資相比借款成本低。與股