2022年浙江東方業(yè)務(wù)布局及發(fā)展空間分析

1、2022年浙江東方業(yè)務(wù)布局及發(fā)展空間分析1.浙江東方轉(zhuǎn)型初見成效：營收穩(wěn)定，杠桿率提升空間大浙江東方有序推進金控平臺的建設(shè)，自2016年以來保持營收穩(wěn)定增長。近兩年受新冠疫情影響，利潤增速有所下降，但營業(yè)總收入近三年都維持著兩位數(shù)的增長幅度。根據(jù)公司年度報告，2021年公司營業(yè)總收入176.70億元，同比+11.42%；扣非后歸母凈利潤5.81億元，同比-30.18%。從財務(wù)指標來看，過去五年公司的加權(quán)ROE都維持在10%以上，資產(chǎn)負債率在50%左右的水平，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在0.6倍上下浮動。整體來看，公司的杠桿倍數(shù)10年來一直在3倍以內(nèi)，2021年約為2.2倍，公司的杠桿率提升空間很大，權(quán)益乘數(shù)放

2、大業(yè)務(wù)優(yōu)勢，盈利空間廣闊。再從公司2021年的營收結(jié)構(gòu)來看，金融業(yè)務(wù)板塊已占據(jù)總營收的90%左右。自從公司2017年完成資產(chǎn)重組，成立金控平臺，金融業(yè)務(wù)營收占比從20%左右一直穩(wěn)步提升至2021年的90%左右，公司轉(zhuǎn)型金控平臺比較成功。2.奮進新征程：浙江東方發(fā)力財富管理和綜合金融服務(wù)2021年5月，中共中央、國務(wù)院印發(fā)關(guān)于支持浙江高質(zhì)量發(fā)展建設(shè)共同富裕示范區(qū)的意見。2022年3月，央行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局、浙江省政府聯(lián)合發(fā)布關(guān)于金融支持浙江高質(zhì)量發(fā)展建設(shè)共同富裕示范區(qū)的意見。發(fā)展目標是，到2025年，浙江省推動高質(zhì)量發(fā)展建設(shè)共同富裕示范區(qū)取得明顯實質(zhì)性進展；到2035年，浙江省高質(zhì)量發(fā)

3、展取得更大成就，基本實現(xiàn)共同富裕。浙江省正處于優(yōu)越的政策時間窗口，公司作為省屬金控可以抓住時機做強做優(yōu)做大支持共同富裕。在財富管理領(lǐng)域，浙江東方可以依托浙金信托、般若財富積極開拓市場、從江浙巨大的民間財富中持續(xù)發(fā)掘高凈值客戶資源，有針對性地開展資產(chǎn)配置服務(wù)、家族財富傳承服務(wù)、公募私募產(chǎn)品代銷服務(wù)。在面向企業(yè)的綜合金融服務(wù)方面，浙江東方可以借助浙江省民營企業(yè)氛圍，率先落實長三角一體化國家戰(zhàn)略，在科技、經(jīng)貿(mào)、人才等方面與滬蘇皖強強聯(lián)合，推動協(xié)同共進；聚焦組織管控和資源協(xié)同兩大中心的打造，提升戰(zhàn)略管理、風(fēng)險管理、資本管理、數(shù)字建設(shè)、人才管理、品牌管理六大能力，從而發(fā)揮綜合金融服務(wù)的資源協(xié)同功能，提升

4、金融服務(wù)質(zhì)效。浙江東方于2021年發(fā)布的“十四五”期間戰(zhàn)略規(guī)劃，重點提出公司將致力于打造以“大資管”為核心，具有綜合金融聚合力、投資管理創(chuàng)新力的一流國有上市金控公司。通過持牌金控、生態(tài)金融、業(yè)務(wù)引領(lǐng)、能力聚合這四大整體戰(zhàn)略，著力打造具有行業(yè)競爭力的國有上市金融控股集團。浙江東方將“十四五”期間的戰(zhàn)略目標拆解為近中遠三步走：近期目標（2021-2022年），完善牌照布局，做實金控，夯實基礎(chǔ)；中期目標（2023年-2025年），持續(xù)做大規(guī)模，形成特色，完成持牌；遠期目標（2026年后），發(fā)揮持牌優(yōu)勢，能力領(lǐng)先，做強生態(tài)?！笆奈濉逼陂g，公司通過統(tǒng)一戰(zhàn)略體系、提升風(fēng)險管理、深化資本運作、創(chuàng)新市場化機

5、制、打造品牌文化、強化數(shù)字建設(shè)這六大能力支撐，完成金融業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)兩大管理體系的形成，以及組織管控中心和資源協(xié)同中心兩大中心的建設(shè)。3.浙江東方定增增資信托公司，業(yè)務(wù)擴張可期2021年1月，浙江東方發(fā)布定增預(yù)案。同年8月，定增方案獲證監(jiān)會審核通過。本次非公開發(fā)行A股股票數(shù)量不超過519,058,371股（約5.19億股），募集不超過24.275億元。限售期6個月。募集資金中，16.992億元用于增資浙金信托（2022年1月浙江東方已用自有資金完成增資），7.282億元用于補充流動資金。本次發(fā)行完成后，省國貿(mào)集團持有公司的股份由48.38%下降至41.03%，仍為公司的控股股東，浙江省國資委仍

6、為公司的實際控制人。從杠桿使用情況來看，公司的杠桿倍數(shù)10年來一直在3倍以內(nèi)，2021年約為2.2倍。參考同屬綜合金融領(lǐng)域的其他可比上市公司，平均權(quán)益乘數(shù)達到5.83倍，浙江東方的杠桿率提升空間大。我們預(yù)期公司依托定增擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，同時提升權(quán)益乘數(shù)放大業(yè)務(wù)優(yōu)勢，盈利空間廣闊。本次定增，為浙金信托擴大業(yè)務(wù)規(guī)模與加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型奠定了基礎(chǔ)。浙金信托是浙江東方的控股子公司，也是浙江省屬唯一國有信托公司，浙江東方持股比例為87.01%。浙金信托近年來因為整個行業(yè)受到資管新規(guī)的嚴格約束，業(yè)務(wù)受到一定限制，業(yè)績受到一定影響。但隨著信托行業(yè)下行趨勢企穩(wěn)，并且公司堅持創(chuàng)新發(fā)展，擁有區(qū)位優(yōu)勢，未來業(yè)績或?qū)⒊掷m(xù)回升。

7、本次非公開發(fā)行將有助于提升公司資本規(guī)模，為公司各項業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展提供有力的資本支持，有助于公司繼續(xù)推動戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，進一步提升公司的核心競爭力和盈利能力。公司將努力實現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模和利潤穩(wěn)步增長，為股東帶來良好的投資回報。此次定增恰逢信托業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵時期，疊加2020年5月銀保監(jiān)發(fā)布信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿）的影響，信托行業(yè)整體的增資步伐加快。浙江東方也在2022年初做出增資浙金信托的戰(zhàn)略部署。首先，這有助于浙金信托滿足信托行業(yè)監(jiān)管部門對凈資本的要求。根據(jù)信托公司凈資本管理辦法的相關(guān)規(guī)定，銀保監(jiān)對信托公司實行凈資本管理，信托公司應(yīng)當根據(jù)自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)開展情況，建立動態(tài)的凈資本管理

8、機制，確保凈資本等各項風(fēng)險控制指標符合規(guī)定標準。本次增資能夠有效保障浙金信托的凈資本規(guī)模持續(xù)符合監(jiān)管機構(gòu)的要求。第二，有助于信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展和競爭實力提升。銀保監(jiān)于2020年5月8日就信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿）公開征求意見，對信托公司管理和運用信托資產(chǎn)的規(guī)模和與公司凈資產(chǎn)的關(guān)系做出了規(guī)定。信托公司的凈資產(chǎn)及凈資本將直接影響其可以管理的信托資產(chǎn)規(guī)模和固有業(yè)務(wù)規(guī)模，進而影響信托公司的收入和利潤。同時，作為資本密集型行業(yè)，信托公司信托業(yè)務(wù)及固有業(yè)務(wù)的發(fā)展需要消耗大量的自有資金。通過本次增資補充浙金信托的資本金，有助于浙金信托貫徹落實信托業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型發(fā)展，進一步提升業(yè)務(wù)規(guī)模，提高盈利能力

9、。第三，有助于提升風(fēng)險抵御和持續(xù)發(fā)展能力。凈資本規(guī)模成為信托公司成功轉(zhuǎn)型并應(yīng)對市場風(fēng)險增加的重要保障。自2016年以來，信托行業(yè)掀起了增資擴股的熱潮，通過資本市場募集資金提升信托公司的資本實力成為趨勢。本次增資，能夠迅速提升浙金信托的資產(chǎn)規(guī)模和資本實力，提升浙金信托抵御風(fēng)險的能力和可持續(xù)發(fā)展能力。除了向浙金信托補充資本金，本次非公開發(fā)行對流動資金的補充，也存在一定的繼續(xù)收購其他金融牌照的預(yù)期。補充流動資金，首先，有助于加強公司綜合競爭力，不斷完善平臺建設(shè)，持續(xù)為下屬金融公司發(fā)展提供強有力的支持，更好地實現(xiàn)以打造“大資管”為核心，成為最具特色的國有上市金融控股集團的戰(zhàn)略愿景。其次，有助于提升公司

10、資本實力，浙江東方目前正處于金控平臺打造的成長發(fā)展階段，隨著公司業(yè)務(wù)和資產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)增長，資金消耗將進一步增大，需要有足夠的資金作為支撐，確保充足的流動性水平，增強抵御風(fēng)險的能力。繼續(xù)收購其他金融牌照，符合公司的戰(zhàn)略目標，同時，此次非公開發(fā)行對流動資金的補充，也為集團拓展金融業(yè)務(wù)版圖奠定了基礎(chǔ)。2022年是國企改革三年行動的收官之年，國企改革目標的完成預(yù)期明確，包括股權(quán)激勵、國企轉(zhuǎn)型、資產(chǎn)重組注入等國企改革行動預(yù)計會繼續(xù)快速推進。浙江東方作為浙江省唯一的國有上市金控平臺，直接受益于改革紅利的集中釋放，是國企改革投資條線下的優(yōu)質(zhì)標的。4.增資壽險公司，助力提升浙江東方核心能力作為浙江省國資委48

11、個國企混改項目的代表之一，浙江東方著力推進項目落地，有助于中韓人壽補充公司資本實力，完善公司治理結(jié)構(gòu)，提升公司核心能力，促進公司可持續(xù)發(fā)展。首先，助力打破治理結(jié)構(gòu)掣肘，釋放新的活力。中韓人壽由合資公司轉(zhuǎn)為內(nèi)資公司，公司的戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營策略、機構(gòu)布局、投資配置等方面會更加切合中國經(jīng)濟發(fā)展實際以及建設(shè)共同富裕示范區(qū)的發(fā)展導(dǎo)向。同時，股東的賦能會更加深入，創(chuàng)新能力也將得到增強，為中韓人壽發(fā)展注入新的生機，有助于構(gòu)建中韓人壽競爭壁壘，促進公司快速發(fā)展。第二，充分發(fā)揮股東的資源稟賦和支持，助力可持續(xù)發(fā)展。此次增資引戰(zhàn)將為中韓人壽的發(fā)展帶來重大機遇。溫州正處于金融綜合改革2.0政策落實階段，長興是位于長三

12、角中心樞紐區(qū)域的全國百強縣市，國泰君安是總部設(shè)于上海的全國性頭部券商，此次引戰(zhàn)增資有以上長三角區(qū)域的省、市、縣級國有資本參與，符合長三角一體化的國家戰(zhàn)略要求。未來各方將充分發(fā)揮各自優(yōu)勢、整合平臺資源、聚焦重點項目，提高區(qū)域連接性和區(qū)域經(jīng)濟集聚度，實現(xiàn)長三角區(qū)域的省、市、縣級國有資本的資源共享、優(yōu)勢互補、合作共贏，共同做強做優(yōu)做大國有資本，為促進浙江及長三角區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定作出積極貢獻。第三，有助于創(chuàng)新增長引擎的打造，提升競爭實力。十四五期間中韓人壽還將以壽險公司為核心，通過構(gòu)建保險資管公司、保險科技公司打造核心競爭力，構(gòu)建長期、穩(wěn)健、高效、協(xié)同的發(fā)展基礎(chǔ)。2020年6月，推進保險服務(wù)數(shù)字

13、化轉(zhuǎn)型升級，加速數(shù)字保險建設(shè)，構(gòu)建以數(shù)據(jù)為關(guān)鍵要素的數(shù)字保險。同時，數(shù)字經(jīng)濟是浙江省的重要發(fā)展特色，2018年浙江省政府就實施數(shù)字經(jīng)濟“一號工程”?！笆奈濉币詠?，浙江省更加重視數(shù)字經(jīng)濟建設(shè)，出臺了一系列政策。浙江省科技創(chuàng)新發(fā)展“十四五”規(guī)劃提出，推動科技與金融深度融合，支持區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域金融科技企業(yè)發(fā)展；浙江省國資企業(yè)改革發(fā)展十四五規(guī)劃提出，全面實施科技金融戰(zhàn)略，加強金融科技基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和品牌建設(shè)，以5G、人工智能、區(qū)塊鏈等領(lǐng)域為重點，加快智能金融服務(wù)和實踐；浙江省中長期科技創(chuàng)新戰(zhàn)略規(guī)劃提出，推動公共信用信息和金融信息共享整合，支持區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)等金融科技發(fā)展與應(yīng)用，加大對金融機構(gòu)的技術(shù)供給等。這為浙江省發(fā)展金融科技奠定了非常好的政策基礎(chǔ)。中韓人壽順應(yīng)行業(yè)趨勢和區(qū)位優(yōu)勢，規(guī)劃設(shè)立保險科技公司。依托浙江省數(shù)字化基礎(chǔ)和雄厚股東資源，結(jié)合公司過往在科技方面的深度積累，探