國際金融實(shí)務(wù)第三章外匯與匯率

1、第三章 外匯與匯率1.外匯概述2.匯率概述3.匯率的決定與變動(dòng)4.匯率制度第一節(jié) 外匯概述 一、外匯的概念動(dòng)態(tài)的外匯是指把一國貨幣兌換成另一國貨幣，藉以清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種專門性的經(jīng)營活動(dòng)。靜態(tài)的外匯是指可以在國際結(jié)算中使用的各種支付手段和各種對(duì)外的債權(quán)。狹義的外匯是指以外幣表示的可以用于國際結(jié)算的支付手段。廣義的外匯是指一切能用于國際結(jié)算以及在國際收支逆差時(shí)可以動(dòng)用的各種對(duì)外債權(quán) 。國際貨幣基金組織對(duì)外匯的界定： “外匯是貨幣行政當(dāng)局（中央銀行、貨幣管理機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金組織或財(cái)政部）以銀行存款、國庫券、長短期政府債券等形式所持有的在國際收支逆差時(shí)可以使用的債權(quán)”。 中華人民共和國外

2、匯管理?xiàng)l例（2008年8月1日）對(duì)外匯的定義： 外匯是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：（一）外幣現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣；（二）外幣支付憑證或者支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等；（三）外幣有價(jià)證券，包括債券、股票等；（四）特別提款權(quán)；（五）其他外匯資產(chǎn)。 中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例（ 1997年1月14日）對(duì)外匯的定義： 外匯是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)： （1）外國貨幣，包括紙幣和鑄幣；（2）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等； （3）外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；（4）特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；（5）其他外

3、匯資產(chǎn)。 二、外匯的特征（一）國際性或普遍接受性 外匯必須是以外幣表示的國際資產(chǎn)，如$、 。本幣即使可以換成外幣或者以外幣表示的資產(chǎn)，也不能稱為外匯。（二）可自由兌換性 外匯必須是能夠自由兌換為其他支付手段的外幣資產(chǎn)，不能自由兌換的就不是外匯。 （三）可償還性 外匯必須是在國外能夠得到補(bǔ)償?shù)膫鶛?quán)，只有擁有支付能力才能構(gòu)成外匯，空頭支票、拒付的匯票不能用以國際支付，不能視為外匯。（一）按照外匯兌換時(shí)所受限制的程度劃分，分為自由外匯和記賬外匯（二）按來源和用途劃分，分為貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯（三）按外匯買賣交割期限劃分，分為即期外匯和遠(yuǎn)期外匯（四）按照外匯持有者身份劃分，外匯可分為官方外匯與私人外匯

4、三、外匯的類別四、外匯的作用（一）外匯是國際購買手段，可以使國與國的貨幣流通成為可能（二）外匯是國際支付手段，可以避免在國際結(jié)算中使用黃金，節(jié)約非生產(chǎn)費(fèi)用（三）外匯是國際儲(chǔ)備手段，可以彌補(bǔ)國際收支逆差（四）外匯是國際信用手段，可以調(diào)劑國際間的資金余缺，促進(jìn)貨幣信用的國際化第二節(jié) 匯率概述一、匯率的概念、表示方式及外匯牌價(jià)（一）匯率（exchange rate）是不同貨幣之間兌換的比率或比價(jià)，也可以說是用一種貨幣表示的另一種貨幣的價(jià)格。USD1.00CNY6.4363-6.5264EUR1.00USD1.2176-1.2182GBP1.00USD1.5336-1.5342（二）匯率的三種表示方式

5、用文字表述的匯率 用兩種貨幣代碼符號(hào)表述的匯率 用兩種貨幣的貨幣符號(hào)表述的匯率二、匯率的標(biāo)價(jià)方法（一）直接標(biāo)價(jià)法（direct quotation） 以一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來計(jì)算折合多少本國貨幣；或者說是以本國貨幣表示的外國貨幣的價(jià)格。特點(diǎn)：外幣金額始終保持不變，其折合成本幣的數(shù)額則隨著本幣同外幣的相對(duì)價(jià)值變化而變動(dòng)。 目前，世界上絕大多數(shù)國家采用直接標(biāo)價(jià)方法。（二）間接標(biāo)價(jià)法（indirect quotation）以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來計(jì)算折合多少外國貨幣；或者說是以外國貨幣表示的本國貨幣的價(jià)格。間接標(biāo)價(jià)法的特點(diǎn)正好同直接標(biāo)價(jià)法相反，即本幣金額不變，其折合成外幣的數(shù)額則隨著兩種

6、貨幣相對(duì)價(jià)值的變化而變動(dòng)。直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法之間存在著一種倒數(shù)關(guān)系。 英鎊、愛爾蘭鎊、澳大利亞元、新西蘭元、南非蘭特、美元、歐元采用間接標(biāo)價(jià)法。 （三）美元標(biāo)價(jià)法以單位美元折合成若干其他國家貨幣來表示該國貨幣的價(jià)格。其特點(diǎn)是：美元的單位始終不變，美元與其他貨幣的比值是通過其他貨幣的量的變化來表現(xiàn)的。 世界各金融中心的國際銀行所公布的外匯牌價(jià)采用這種標(biāo)價(jià)方法。美元以外的其他貨幣之間的匯率，一般通過各自對(duì)美元的匯率進(jìn)行套算?；A(chǔ)貨幣和標(biāo)價(jià)貨幣在上述標(biāo)價(jià)法下,數(shù)量固定不變的貨幣為基礎(chǔ)貨幣,數(shù)量發(fā)生變化的貨幣叫標(biāo)價(jià)貨幣。在直接標(biāo)價(jià)法下,基礎(chǔ)貨幣是外國貨幣,標(biāo)價(jià)貨幣是本國貨幣；在間接標(biāo)價(jià)法下則與之相

7、反；在美元標(biāo)價(jià)法下,美元是基礎(chǔ)貨幣,其他各國貨幣是標(biāo)價(jià)貨幣。無論采取何種標(biāo)價(jià)法都是以標(biāo)價(jià)貨幣來表示基礎(chǔ)貨幣的價(jià)格。 三、匯率的種類（一）按照銀行買賣外匯的角度劃分，可分為買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率與鈔價(jià) 買入、賣出是從銀行買賣外匯的立場來看，兩者之間的差價(jià)稱買賣差價(jià)，一般為 15，它是外匯銀行經(jīng)辦外匯業(yè)務(wù)的收入來源。一般外匯市場越發(fā)達(dá)，差價(jià)越小。直接標(biāo)價(jià)法下前買，后賣小數(shù)買入，大數(shù)賣出間接標(biāo)價(jià)法下前賣，后買小數(shù)賣出，大數(shù)買入基礎(chǔ)匯率(basic rate)：一國貨幣同關(guān)鍵貨幣的比價(jià)。套算匯率(cross rate)：又稱交叉匯率。即兩國貨幣匯率通過各自對(duì)關(guān)鍵貨幣的匯率套算得出。關(guān)鍵貨幣（ke

8、y currency）:是指該國在國際收支中使用最多、外匯儲(chǔ)備中占比重最大，同時(shí)又可以自由兌換、在國際上被普遍接受的貨幣。 （二）按照制定匯率的不同方法劃分，分為基礎(chǔ)（本）匯率與套算匯率（三）按照銀行外匯支付方式不同，分為電匯匯率、信匯匯率與票匯匯率電匯匯率（Telegraphic Transfer Rate, 簡稱 T/T rate）：以電訊方式進(jìn)行外匯交易時(shí)所使用的匯率。信匯匯率（Mail Transfer Rate ,簡稱 M/T rate）：以信函方式進(jìn)行外匯交易時(shí)所使用的匯率。票匯匯率（Demand Draft Rate, 簡稱 D/T rate）：是以匯票、支票或其他票據(jù)作為支付方

9、式進(jìn)行外匯買賣時(shí)所使用的匯率。（四）按照外匯買賣交割時(shí)間劃分，分為即期匯率與遠(yuǎn)期匯率即期匯率也叫現(xiàn)匯匯率，是指買賣雙方成交后，在兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割所使用的匯率。一般為電匯匯率。遠(yuǎn)期匯率也叫期匯匯率，是指外匯買賣成交后，按約定匯率，在約定的到期日進(jìn)行交割時(shí)所使用的匯率。買賣遠(yuǎn)期外匯的期限一般為1、3、6、9、12個(gè)月等。常以對(duì)即期匯率的升水或貼水來報(bào)價(jià)。遠(yuǎn)期差價(jià)遠(yuǎn)期匯率是在即期匯率的基礎(chǔ)上加減一定差額形成的，這個(gè)差額稱為遠(yuǎn)期差價(jià)。遠(yuǎn)期差價(jià)通常以點(diǎn)數(shù)來表示，外匯市場上每一“點(diǎn)”為萬分之一，即0.0001 。 升水（Premium）：表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高；貼水（Discount）：表示遠(yuǎn)期匯率

10、比即期匯率低；平價(jià)（Par）：則表示遠(yuǎn)期匯率與即期匯率相等。在直接標(biāo)價(jià)法下， 遠(yuǎn)期匯率=即期匯率升水 遠(yuǎn)期匯率=即期匯率貼水在間接標(biāo)價(jià)法下， 遠(yuǎn)期匯率=即期匯率升水 遠(yuǎn)期匯率=即期匯率貼水若遠(yuǎn)期差價(jià)以小 / 大排列，則遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率加上遠(yuǎn)期差價(jià)； 若遠(yuǎn)期差價(jià)以大 / 小排列，則遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率減去遠(yuǎn)期差價(jià)。 （五）按照銀行營業(yè)時(shí)間劃分，分為開盤匯率與收盤匯率（六）按照外匯買賣的對(duì)象劃分，分為同業(yè)匯率與商人匯率（七）按國際貨幣制度的演變劃分，分為固定匯率與浮動(dòng)匯率（八）按照國家對(duì)匯率管制的寬嚴(yán)程度劃分，分為官方匯率和市場匯率（九）按照匯率是否統(tǒng)一劃分，分為單一匯率與復(fù)匯率（十）按照外匯

11、資金的性質(zhì)劃分，分為貿(mào)易匯率與金融匯率（十一）名義匯率、實(shí)際匯率和有效匯率 從衡量貨幣價(jià)值的角度，匯率可分為名義匯率、實(shí)際匯率與有效匯率。名義匯率是用一種貨幣所能兌換的其他貨幣的數(shù)量來表示該貨幣的匯率。實(shí)際匯率也稱真實(shí)匯率，是把名義匯率和那些與名義匯率類似、對(duì)外匯買賣有影響作用的因素結(jié)合在一起的理論匯率。第三節(jié) 匯率的決定與變動(dòng)一、匯率的決定（一）金本位制下的匯率決定基礎(chǔ)1.金幣本位制度下匯率的決定基礎(chǔ)鑄幣平價(jià)是匯率的決定基礎(chǔ)。在金本位制下，兩國金鑄幣含金量之比叫鑄幣平價(jià)，鑄幣平價(jià)是金本位時(shí)期決定匯率的基礎(chǔ)。匯率波動(dòng)的幅度是黃金點(diǎn)。在金本位制下，由于外匯匯率漲落引進(jìn)黃金輸出輸入國境的界限叫黃金

12、輸送點(diǎn)，也叫黃金點(diǎn)，它等于鑄幣平價(jià)加（減）運(yùn)送黃金的費(fèi)用。在金本位制下匯率的下跌或上漲是以鑄幣平價(jià)為中心，在一定幅度內(nèi)上下波動(dòng)，波動(dòng)幅度的界限就是黃金輸送點(diǎn)。黃金輸出點(diǎn)鑄幣平價(jià)運(yùn)費(fèi)黃金輸入點(diǎn)鑄幣平價(jià)運(yùn)費(fèi)黃金輸送點(diǎn)之所以成為匯率波動(dòng)的上下限，是由于金本位時(shí)期存在著現(xiàn)金和非現(xiàn)金兩種對(duì)外結(jié)算方式。 在第一次世界大戰(zhàn)之前，把1英鎊黃金由英國運(yùn)往美國的運(yùn)雜費(fèi)為0.03美元 。黃金輸出點(diǎn)：1 英鎊 =4.86650.03= 4.8965 美元黃金輸入點(diǎn)：1英鎊 = 4.86650.03= 4.8365 美元2.金塊本位和金匯兌本位制度下匯率的決定基礎(chǔ)兩種貨幣之間的匯率由紙幣所代表的含金量之比來決定，稱為法

13、定平價(jià)。實(shí)際匯率因供求關(guān)系而圍繞法定平價(jià)上下波動(dòng)。在這兩種削弱了的金本位制度下，雖說決定匯率的基礎(chǔ)依然是金平價(jià)，但匯率波動(dòng)的幅度則由政府來規(guī)定和維護(hù)。政府通過設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金來維護(hù)匯率的穩(wěn)定。 （二）紙幣流通時(shí)期的匯率決定基礎(chǔ) 紙幣：價(jià)值符號(hào)，代表金屬貨幣執(zhí)行流通手段職能。 貨幣的價(jià)值表現(xiàn)為含金量或購買力。 1.紙幣具有法定含金量時(shí)期(布雷頓森林體系)在紙幣流通初期，紙幣具有法定含金量。兩種貨幣法定含金量之比叫黃金平價(jià)，黃金平價(jià)是這一時(shí)期匯率的決定基礎(chǔ)。市場匯率的波動(dòng)幅度不能超過黃金平價(jià)的1%。2.紙幣不規(guī)定含金量時(shí)期(現(xiàn)代國際貨幣體系)在1973年以后，各國政府不再規(guī)定貨幣的含金量，紙幣所具

14、有的購買一定數(shù)量商品的能力表現(xiàn)了紙幣在流通中所代表的價(jià)值。兩種貨幣購買力之比即購買力平價(jià)，就成為信用貨幣制度下匯率的決定基礎(chǔ)。匯率波動(dòng)主要受外匯供求關(guān)系影響。二、匯率的變動(dòng)及其影響（一）影響匯率變動(dòng)的主要因素1.國際收支差額2.通貨膨脹的差異3.實(shí)際利息率的差異4.經(jīng)濟(jì)增長率的國際差異5.中央銀行的外匯干預(yù)6.一國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策7.市場預(yù)期心理8.政局的動(dòng)蕩和突發(fā)事件（二）匯率變動(dòng)對(duì)一國經(jīng)濟(jì)的影響1.匯率變動(dòng)對(duì)一國國際收支的影響（1）對(duì)貿(mào)易收支的影響（2）對(duì)非貿(mào)易收支的影響（3）對(duì)資本流動(dòng)的影響（4）對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響2.匯率變動(dòng)對(duì)一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響（1）對(duì)國內(nèi)物價(jià)的影響（2）對(duì)國內(nèi)利率水平的影

15、響（3）匯率變動(dòng)對(duì)社會(huì)總產(chǎn)出的影響 （4）對(duì)國內(nèi)就業(yè)和國民收入的影響（5）匯率變動(dòng)對(duì)資源配置的影響 3.匯率變動(dòng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響第四節(jié) 匯率制度一、匯率制度概述匯率制度（exchange rate system 或 exchange rate regime），又稱匯率安排，是一國政府通過法律、制度及政策對(duì)本國匯率的決定與變動(dòng)所做出的基本安排或規(guī)定。其中包括規(guī)定本國貨幣對(duì)外價(jià)值的確定原則及方法，規(guī)定匯率波動(dòng)的方式及幅度，以及如何采取措施對(duì)匯率進(jìn)行維持、干預(yù)或調(diào)整等內(nèi)容。（一）匯率制度的類型1.固定匯率制 （1）國際金本位體系下的固定匯率制度。 （2）布雷頓森林體系下的固定匯率制度。 兩種固定匯率

16、制度的特點(diǎn)比較兩種制度產(chǎn)生的基礎(chǔ)不同調(diào)節(jié)機(jī)制不同貨幣內(nèi)在價(jià)值不同匯率的穩(wěn)定程度不同2.浮動(dòng)匯率制度浮動(dòng)匯率制度的類型按照政府對(duì)匯率是否干預(yù)，分為自由浮動(dòng)匯率和管理浮動(dòng)匯率按照匯率的浮動(dòng)方式，可分為單獨(dú)浮動(dòng)、聯(lián)合浮動(dòng)、釘住浮動(dòng)和聯(lián)系匯率制按照政府對(duì)匯率是否干預(yù)，分為自由浮動(dòng)（清潔浮動(dòng)）匯率制 是指政府對(duì)外匯市場不加任何干預(yù) , 完全聽任外匯市場供求力量的對(duì)比自發(fā)地決定本國貨幣對(duì)外國貨幣的匯率。 管理浮動(dòng)（骯臟浮動(dòng)）匯率制 是指政府對(duì)外匯市場進(jìn)行公開或不公開的干預(yù)以影響外匯供求關(guān)系 , 使匯率向有利于自己的方向變動(dòng)。 按照匯率的浮動(dòng)方式，可分為單獨(dú)浮動(dòng) 是指一國貨幣不與任何國家貨幣發(fā)生固定聯(lián)系 ,

17、 其匯率根據(jù)外匯市場供求變化而自動(dòng)調(diào)整。 聯(lián)合浮動(dòng) 是指國家集團(tuán)在成員國之間實(shí)行固定匯率 , 同時(shí)對(duì)非成員國貨幣采取共同浮動(dòng)的方法。如在歐元推出之前歐洲貨幣體系成員國實(shí)行聯(lián)合浮動(dòng)。 釘住浮動(dòng) 是指一國貨幣與外幣保持固定比價(jià)關(guān)系 , 隨外幣的浮動(dòng)而浮動(dòng)。依據(jù)釘住貨幣種類不同 ，分為釘住單一貨幣和釘住合成（籃子）貨幣兩種。 聯(lián)系匯率制 是特殊釘住匯率制 , 最典型的是港元聯(lián)系匯率制。當(dāng)前的國際貨幣體系是以浮動(dòng)匯率為主的混合體制。 （1）貨幣局制度 （2）傳統(tǒng)的釘住浮動(dòng) （3）爬行釘住匯率制 （4）匯率目標(biāo)區(qū)制 （二）匯率制度的選擇1.固定匯率制與浮動(dòng)匯率制的比較（1）固定匯率制的主要優(yōu)缺點(diǎn) （2）

18、浮動(dòng)匯率制的優(yōu)缺點(diǎn) 2.影響一國匯率制度選擇的主要因素 （1）本國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性特征 （2）特定的政策目的 （3）地區(qū)性經(jīng)濟(jì)合作情況 （4）國際和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)條件的制約 二、人民幣匯率制度 （一）現(xiàn)行人民幣匯率制度的主要內(nèi)容（二）人民幣匯率制度改革進(jìn)程1.新中國成立到1994年外匯體制改革前2.1994年外匯體制改革到2005年7月3.2005年7月至今2008年8月6日公布的新的中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例第五章第二十七條指出：“人民幣匯率實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度?！比?、港元聯(lián)系匯率制（一）香港聯(lián)系匯率制的歷史（二）聯(lián)系匯率制的運(yùn)作機(jī)理（三）聯(lián)系匯率制的維護(hù)聯(lián)系匯率制是特殊釘住匯率制 ，即將本幣與某特定外幣的匯率固定下來，并嚴(yán)格按照既定兌換比例，使貨幣