2022年專精特新專題研究

1、2022年專精特新專題研究政策推動：以專精特新“小巨人”為核心，打造優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)梯度培育體系“專精特新”由來已久，培育體系日趨完善“專精特新”由來已久，2021 年以來政策持續(xù)加碼。早在 2011 年，時任工信部總工 程師的朱宏任就提出“要培育一大批專精特新、充滿活力的中小企業(yè)”。近年來，“專精特 新”相關(guān)扶持政策、規(guī)范性文件陸續(xù)推出。“十四五”規(guī)劃中明確提出要培育專精特新“小 巨人”企業(yè)和制造業(yè)單項冠軍企業(yè)；2021 年 12 月中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出激發(fā)涌現(xiàn)一大批 “專精特新”企業(yè)；2022 年“專精特新”首次寫入政府工作報告，報告提出著力培育“專 精特新”企業(yè)，在資金、人才、孵化平臺搭建等

2、方面給予大力支持。優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)培育體系業(yè)已完善，專精特新“小巨人”是核心力量。2022 年 6 月工 信部發(fā)布優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)梯度培育管理暫行辦法（以下簡稱辦法），將優(yōu)質(zhì)中小企業(yè) 的培育分為創(chuàng)新型中小企業(yè)、專精特新中小企業(yè)、專精特新“小巨人”企業(yè)三個層次，三 者相互銜接，分別構(gòu)成優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)的基礎(chǔ)力量、中堅力量、核心力量。辦法使我國優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)的評價認(rèn)定、梯度培育進(jìn)一步規(guī)范化、系統(tǒng)化。總之，我國將引領(lǐng)廣大中小 企業(yè)堅持走專精特新發(fā)展道路，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)培育體系之上，還有制造業(yè)單項冠軍示范企業(yè)我國正在打造一個完整的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)培育體系：創(chuàng)新型中小企業(yè)專精特新中小企 業(yè)專精特新“小巨人”

3、企業(yè)制造業(yè)單項冠軍示范企業(yè)。辦法明確我國優(yōu)質(zhì)中小企 業(yè)分為創(chuàng)新型中小企業(yè)、專精特新中小企業(yè)、專精特新“小巨人”企業(yè)三個層次。事實上， 工信部在 2011 年提出“專精特新”這一概念，2016 年明確提出并開始評定第一批“制造 業(yè)單項冠軍”，2019 年開始評定第一批專精特新“小巨人”企業(yè)。2021 年，“十四五”規(guī) 劃明確提出培育專精特新“小巨人”企業(yè)和制造業(yè)單項冠軍企業(yè)。因此，我國正在打造一 個完整的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)培育體系，其主干是：創(chuàng)新型中小企業(yè)專精特新中小企業(yè)專精 特新“小巨人”企業(yè)制造業(yè)單項冠軍示范企業(yè)。除了以專精特新“小巨人”為核心的優(yōu) 質(zhì)中小企業(yè)體系之外，還應(yīng)重視制造業(yè)單項冠軍企業(yè)。

4、構(gòu)建優(yōu)質(zhì)企業(yè)梯度培育格局。健全優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)梯度培育工作機制的重要意義在于， 引導(dǎo)“專精特新”中小企業(yè)成長為國內(nèi)市場領(lǐng)先的“小巨人”企業(yè)，聚焦重點行業(yè)和領(lǐng)域 引導(dǎo)“小巨人”等各類企業(yè)成長為國際市場領(lǐng)先的單項冠軍企業(yè)，引導(dǎo)大企業(yè)集團(tuán)發(fā)展成 為具有生態(tài)主導(dǎo)力、國際競爭力的領(lǐng)航企業(yè)。2021 年 7 月，工信部等六部門聯(lián)合印發(fā)關(guān) 于加快培育發(fā)展制造業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的指導(dǎo)意見，提出“十四五”期間力爭培育 10 萬家省級 專精特新企業(yè)，1 萬家專精特新“小巨人”企業(yè)，1 千家制造業(yè)單項冠軍企業(yè)，一大批領(lǐng) 航企業(yè)，梯度培育格局基本成型。已公示9026家專精特新“小巨人”企業(yè)、465家制造業(yè)單項冠軍示范企業(yè)專精特新

5、“小巨人”企業(yè)：位于產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)核心領(lǐng)域、產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，創(chuàng)新能力突出、 掌握核心技術(shù)、細(xì)分市場占有率高、質(zhì)量效益好，是優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)的核心力量。我國的“專 精特新”有多個層級，包括超過 11 萬家創(chuàng)新型中小企業(yè)（原來稱為“專精特新”入庫培 育企業(yè)）、超過 4 萬家省市級“專精特新”中小企業(yè)、9026 家工信部公示的國家級專精特 新“小巨人”企業(yè)（截至目前共四批）；在 9026 家工信部認(rèn)定的專精特新“小巨人”企業(yè) 中，又有 1984 家建議支持的國家級專精特新“小巨人” 企業(yè)（截至目前共三批）。工信 部公示的專精特新“小巨人”企業(yè)，四個批次分別有 155 家1、1584 家2、2930 家、435

6、73 家，其中共包含 617 家 A 股上市公司。制造業(yè)單項冠軍示范企業(yè)：長期專注于制造業(yè)某些特定細(xì)分產(chǎn)品市場，生產(chǎn)技術(shù)或工 藝國際領(lǐng)先，單項產(chǎn)品市場占有率位居全球前列的企業(yè)。自 2017 年 1 月工信部等部門認(rèn) 定第一批制造業(yè)單項冠軍企業(yè)以來，迄今為止已經(jīng)認(rèn)定了六個批次，每一批會包含制造業(yè) 單項冠軍示范企業(yè)、單項冠軍產(chǎn)品。我們需要重點關(guān)注的是制造業(yè)單項冠軍示范企業(yè)，6 批次共認(rèn)定 465 家，其中有 187 家在 A 股市場上市?！皩＞匦隆逼髽I(yè)可以享受資金、產(chǎn)業(yè)鏈和自身發(fā)展等三大類政策支持國家和地方政策從資金、產(chǎn)業(yè)鏈和企業(yè)自身發(fā)展三方面發(fā)力，推動專精特新企業(yè)高質(zhì) 量發(fā)展。從對國家和地方政

7、策梳理來看，專精特新類企業(yè)可以享受：1. 資金支持，包括資 金獎勵、稅收優(yōu)惠、股權(quán)融資、債券融資和信貸支持等；2. 產(chǎn)業(yè)鏈支持，主要是幫助中小 企業(yè)構(gòu)建與行業(yè)龍頭間的橋梁，開放資源要素的同時促進(jìn)商業(yè)合作；3. 自身發(fā)展支持，包 括提供人才培訓(xùn)和引進(jìn)名額、支持特定領(lǐng)域的研究創(chuàng)新等。此外，相比專精特新“小巨人”， 目前各省市對制造業(yè)單項冠軍企業(yè)的獎勵力度普遍更高。鼓勵“專精特新”、強鏈補鏈有望成為中長期政策導(dǎo)向高質(zhì)量發(fā)展必須實現(xiàn)創(chuàng)新成為第一動力，鼓勵“專精特新”有望成為我國中長期政策 導(dǎo)向。第一，2020 年 7 月，中共中央政治局提出我國已進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，2021 年發(fā) 布的“十四五”規(guī)劃綱

8、要第二篇即堅持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展 全面塑造發(fā)展新優(yōu)勢，黨中央已 經(jīng)把創(chuàng)新的重要性提升到前所未有的高度。第二，當(dāng)今世界百年大變局加速演進(jìn)，全球產(chǎn) 業(yè)鏈供應(yīng)鏈正在重塑。2020 年以來，我國相關(guān)政策持續(xù)強調(diào)“專精特新”對于強鏈補鏈 的重要作用，例如 2021 年 7 月的中共中央政治局會議提出開展補鏈強鏈專項行動，加快 解決“卡脖子”難題，發(fā)展專精特新中小企業(yè)。最新批次的專精特新“小巨人”企業(yè)和制 造業(yè)單項冠軍示范企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)也都更加強調(diào)自主創(chuàng)新、強鏈補鏈。第三，我國民營企業(yè) 數(shù)量占比高達(dá) 92%，且絕大部分是中小企業(yè)。充分發(fā)揮民營經(jīng)濟(jì)在推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、 推動高質(zhì)量發(fā)展中的重要作用，要求我國引導(dǎo)中

9、小民營企業(yè)走“專精特新”發(fā)展之路，培 育更多具有全球競爭力的企業(yè)。經(jīng)濟(jì)背景：經(jīng)濟(jì)新常態(tài)要求我國中小企業(yè)走“專精特新”發(fā)展道路“新常態(tài)”背景下，我國傳統(tǒng)優(yōu)勢逐漸弱化2014 年我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入“新常態(tài)”，經(jīng)濟(jì)增速下臺階。在 1981-1990 年、1991-2000 年、2001-2010 年、2011-2020 年、2021-2026 年，我國 GDP 實際增長率的均值分別為 9.3%、10.5%、10.6%、6.8%、5.9%（2022-2026 年數(shù)據(jù)根據(jù) IMF 預(yù)測值計算）。2010 年以后我國經(jīng)濟(jì)增速下臺階，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入“新 常態(tài)”?！靶鲁B(tài)”的重要特征是：增長速度正從高速增長轉(zhuǎn)

10、向中高速增長，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式 正從規(guī)模速度型粗放增長轉(zhuǎn)向質(zhì)量效率型集約增長，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正從增量擴(kuò)能為主轉(zhuǎn)向調(diào)整 存量、做優(yōu)增量并存，經(jīng)濟(jì)發(fā)展動力正從傳統(tǒng)的要素驅(qū)動、投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動。經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”意味著我國傳統(tǒng)的要素優(yōu)勢逐漸弱化。第一，2012 年我國 15-59 歲 勞動年齡人口在相當(dāng)長時期里第一次出現(xiàn)了絕對下降，多數(shù)觀點認(rèn)為我國開始進(jìn)入劉易斯拐點階段，人口紅利消退，我國勞動力成本優(yōu)勢不復(fù)過往。第二，2013 年后投資和資本 積累對我國經(jīng)濟(jì)增長的拉動力逐步減弱，但是目前無論是相較于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體還是發(fā)展中經(jīng) 濟(jì)體，我國投資率仍然偏高，且固定資產(chǎn)投資中建筑安裝工程投資占比也偏高。就長期趨 勢而言，

11、預(yù)計未來投資尤其是基建地產(chǎn)投資對我國經(jīng)濟(jì)增長的作用將進(jìn)一步減弱。建立新的競爭優(yōu)勢，發(fā)展“專精特新”，以創(chuàng)新驅(qū)動高質(zhì)量發(fā)展傳統(tǒng)優(yōu)勢弱化意味著我國要建立新的競爭優(yōu)勢，以創(chuàng)新驅(qū)動高質(zhì)量發(fā)展。在經(jīng)濟(jì)“新 常態(tài)”背景下，勞動、資本要素對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)的降低是不可避免的趨勢，未來我國經(jīng)濟(jì) 要更多依靠全要素生產(chǎn)率的提升實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。目前我國全要素生產(chǎn)率顯著偏低，約為 美國的 39%、德國的 44%、日本的 63%。中小企業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要基 礎(chǔ)，貢獻(xiàn)了我國 70%以上的技術(shù)創(chuàng)新。因此，鼓勵中小企業(yè)走“專精特新”發(fā)展道路就是 要引導(dǎo)其從“三低一弱”向“三高一強”轉(zhuǎn)變，這將是提高我國全要素生產(chǎn)率的

12、重要途徑， 有利于我國在產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、創(chuàng)新鏈等產(chǎn)業(yè)組織層面迭代升級，憑借更高質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)體 系在新一輪產(chǎn)業(yè)革命中提升全球競爭力?？傊覈仨氁獜摹皵?shù)量追趕”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量追 趕”，從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“結(jié)構(gòu)升級”，從“要素驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“創(chuàng)新驅(qū)動”，提高全要素 生產(chǎn)率，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。建設(shè)制造強國，“專精特新”企業(yè)有望成長出眾多隱形冠軍我國在建設(shè)制造強國，發(fā)展“專精特新”和單項冠軍是重要一環(huán)。我國制造業(yè)增加值 早已是全球第一，但是大而不強，質(zhì)量有待提升，結(jié)構(gòu)尚需優(yōu)化。自 2010 年國務(wù)院提出 戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)以來，發(fā)展“專精特新”中小企業(yè)就一直是我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、建設(shè)制造 強國的重要一環(huán)：2015 年

13、發(fā)布的中國制造 2025強調(diào)大力發(fā)展工業(yè)“四基”，促進(jìn)大企 業(yè)與中小企業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展，發(fā)展一批專業(yè)化“小巨人”企業(yè)；“十四五”規(guī)劃進(jìn)一步明確， 建設(shè)制造強國，提升產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈現(xiàn)代化水平，要推動中小企業(yè)提升專業(yè)化優(yōu)勢，培育 專精特新“小巨人”企業(yè)和制造業(yè)單項冠軍企業(yè)?？傊?，發(fā)展“專精特新”中小企業(yè)是我 國建設(shè)制造強國的重要一環(huán)，預(yù)期未來將有巨大的發(fā)展空間。參照德國經(jīng)驗，“專精特新”企業(yè)中有望成長出眾多隱形冠軍。赫爾曼西蒙提出了 “隱形冠軍”理論，來解釋德國經(jīng)濟(jì)總量僅有美國 1/4，出口額卻超過美國位居全球第一 （1986 年）。西蒙認(rèn)為中小企業(yè)是德國經(jīng)濟(jì)和國際貿(mào)易的真正基石，其中一些中小企業(yè)規(guī) 模

14、不大、知名度不高，但是在細(xì)分市場耕耘并占據(jù)全球領(lǐng)先地位，即“隱形冠軍”。如今 我國的制造業(yè)體量、出口總額早已遠(yuǎn)超德國，在我國建設(shè)制造強國的進(jìn)程中，也必然會誕 生為數(shù)眾多的“隱形冠軍”。第一，我國對于中小企業(yè)尤其是“專精特新”中小企業(yè)的政 策扶持力度愈發(fā)增強；第二，我國工程師紅利愈發(fā)顯現(xiàn)，每年專利、工業(yè)設(shè)計申請數(shù)量早已超過德國等發(fā)達(dá)國家，為專精特新“小巨人”企業(yè)成長為“隱形冠軍”提供了技術(shù)支撐；第三，我國不僅擁有規(guī)模巨大的單一市場，出口總額也多年位居全球第一，有利于專精特 新“小巨人”企業(yè)獲得規(guī)模優(yōu)勢并轉(zhuǎn)化為發(fā)展優(yōu)勢，成長為“隱形冠軍”；第四，我國是 唯一擁有聯(lián)合國產(chǎn)業(yè)分類當(dāng)中全部工業(yè)行業(yè)的國家

15、，龐大的產(chǎn)業(yè)鏈、產(chǎn)業(yè)集群為“專精特 新”中小企業(yè)成長為“隱形冠軍”提供了諸多機遇；第五，我國營商環(huán)境良好，物流體系、 勞動力成本、配套基礎(chǔ)設(shè)施等方面都具有相對優(yōu)勢，為“專精特新”中小企業(yè)成長為“隱 形冠軍”提供了保障。大力發(fā)展“專精特新”與“單項冠軍”契合我國時代主題高質(zhì)量發(fā)展是實現(xiàn)共同富裕的必經(jīng)之路，這一時代主題要求我國大力發(fā)展“專精特新” 中小企業(yè)。2021 年 6 月，我國中央政府支持浙江高 質(zhì)量發(fā)展建設(shè)共同富裕示范區(qū)，很大程度上是因為浙江在人均可支配收領(lǐng)先全國的同時， 城鄉(xiāng)居民收入差距卻處于全國較低水平。浙江之所以能夠在共同富裕上領(lǐng)先一步，離不開 浙江中小企業(yè)、民營企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，在

16、四個批次專精特新“小巨人”企業(yè)中，浙江共 有 1075 家中小企業(yè)入選，位居全國第一位。發(fā)展中小企業(yè)，從而保證大中小企業(yè)有合理 比例、分工，有利于整個國民經(jīng)濟(jì)協(xié)同發(fā)展，形成良好的企業(yè)生態(tài)，這有助于實現(xiàn)充分就 業(yè)、促進(jìn)科技創(chuàng)新，實現(xiàn)共同富裕的目標(biāo)；而打造專精特新“小巨人”企業(yè)、制造業(yè)單項 冠軍企業(yè)則是我國中小企業(yè)發(fā)展的高級目標(biāo)?？偠灾?，高質(zhì)量發(fā)展是實現(xiàn)共同富裕的必 經(jīng)之路，而發(fā)展“專精特新”中小企業(yè)則是我國實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要保障。A股上市公司中的“小巨人”與“單項冠軍”：強鏈補鏈、成長可期A股專精特新“小巨人”上市公司畫像A 股專精特新“小巨人”上市公司大部分不足百億市值，多屬于機械、電子等

17、行業(yè)。 在 9026 家專精特新“小巨人”企業(yè)中，有 617 家在 A 股上市，第一批6、第二批、第三批、 第四批分別有 29、190、176、222 家。這 617 家 A 股專精特新“小巨人”上市公司具有 以下特征：第一，主要集中在創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板，科技含量較高；第二，絕大部分屬于機械 設(shè)備、電子、基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥生物、電力設(shè)備等行業(yè)，契合專精特新“小巨人”企業(yè)在我國建設(shè)制造強國進(jìn)程中強化工業(yè)“四基”、強鏈補鏈的基本定位；第三，大部分市值小于 100 億元，且大部分是民營企業(yè)，具有小而美的特點。A股制造業(yè)單項冠軍示范企業(yè)上市公司畫像A股制造業(yè)單項冠軍示范企業(yè)上市公司。在工信部評定的六批次 46

18、5 家制造業(yè)單項冠 軍示范企業(yè)中，有 187 家在 A 股上市。這 187 家 A 股制造業(yè)單項冠軍上市公司具有以下 特征：第一，絕大部分屬于 A 股主板，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板也有一定數(shù)量，絕大部分屬于機械 設(shè)備、基礎(chǔ)化工、電子、汽車等行業(yè)，其中很多公司在相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈中發(fā)揮著不可替代的節(jié) 點性作用。第二，大部分市值大于 100 億元人民幣，相較于 A 股專精特新“小巨人”上市 公司市值規(guī)模明顯抬升了一個臺階；第三，大部分也是民營企業(yè)，但是相較于 A 股專精特 新“小巨人”上市公司，國有企業(yè)占比明顯提高。專精特新“小巨人”成長速度更快，制造業(yè)單項冠軍盈利能力更強A 股專精特新“小巨人”上市公司估值水平相

19、對較高、成長速度更快，制造業(yè)單項冠 軍上市公司估值水平更低、盈利能力更強。通過對比可以發(fā)現(xiàn)：第一，A 股專精特新“小 巨人”上市公司以中小型公司為主，市值中位值為 47.1 億元（截至 8 月 15 日，下同）， 目前估值水平相對較高，PE（TTM）中位數(shù)為 44.2 倍，但是盈利能力和成長速度整體都 高于中證 1000 和創(chuàng)業(yè)板。第二，A 股制造業(yè)單項冠軍上市公司市值中位值為 117.2 億元， 一般都是產(chǎn)業(yè)鏈的節(jié)點性公司，或者細(xì)分賽道的龍頭，目前估值水平相對較低，PE（TTM） 中位數(shù)為 34 倍，盈利能力卻更強，成長速度也比較快?？偠灾?，專精特新“小巨人” 上市公司、制造業(yè)單項冠軍上市

20、公司都是我國創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展體系的重要組成部分，集中 分布于我國的優(yōu)勢制造業(yè)，目前整體估值水平適中，擁有相對更高的盈利能力和成長速度。我國優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)有望迎來市場更多關(guān)注2014 年，中央經(jīng)濟(jì)工作會議作出我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入“新常態(tài)”的判斷。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展 “新常態(tài)”背景下，我國致力于通過創(chuàng)新驅(qū)動、強鏈補鏈實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展、推動共同富裕。 在當(dāng)下國際環(huán)境日趨復(fù)雜的背景下，提升科技競爭力、解決“卡脖子”問題成為必然選項。 聚焦“專精特新”的北交所在完善我國多層次資本市場、提高直接融資占比的同時，有望 推進(jìn)我國“科技產(chǎn)業(yè)金融”的高水平循環(huán)，為我國優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)培育體系帶來更多助 力。“十三五”期間大盤白馬股單邊

21、占優(yōu)的市場風(fēng)格預(yù)計難以延續(xù)，“十四五”時期，優(yōu)質(zhì) 中小企業(yè)有望迎來市場更多關(guān)注。在我國打造創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展體系的進(jìn)程中，各產(chǎn)業(yè)鏈上 “小而美”的專精特新“小巨人”和制造業(yè)單項冠軍值得進(jìn)一步挖掘。重點企業(yè)分析在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)背景下，我國必須要從“數(shù)量追趕”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量追趕”，從“規(guī)模擴(kuò)張” 轉(zhuǎn)向“結(jié)構(gòu)升級”，從“要素驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“創(chuàng)新驅(qū)動”，提高全要素生產(chǎn)率，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā) 展。因此，鼓勵中小企業(yè)走“專精特新”發(fā)展道路是提高我國全要素生產(chǎn)率的重要途徑， 有利于我國在產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、創(chuàng)新鏈等產(chǎn)業(yè)組織層面迭代升級，憑借更高質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)體 系在新一輪產(chǎn)業(yè)革命中提升全球競爭力。 就政策層面而言，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展需要創(chuàng)新

22、驅(qū)動、強鏈補鏈。隨著我國從“十三五” 期間的“三去一降一補”轉(zhuǎn)向“十四五”時期的以創(chuàng)新驅(qū)動高質(zhì)量發(fā)展，我國各級政府對 于“專精特新”的重視程度日趨加強。2022 年 6 月優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)梯度培育管理暫行辦 法的出臺標(biāo)志著我國優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)梯度培育體系業(yè)已完善。我們認(rèn)為，我國正在打造一 個完整的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)培育體系，其主干是：創(chuàng)新型中小企業(yè)專精特新中小企業(yè)專精 特新“小巨人”企業(yè)制造業(yè)單項冠軍示范企業(yè)。隨著日前第四批專精特新“小巨人”企業(yè)的公示，我國專精特新“小巨人”企業(yè)數(shù)量 已達(dá) 9026 家，其中 A 股上市公司高達(dá) 617 家；此前六個批次的制造業(yè)單項冠軍示范企業(yè) 共 465 家，其中 A 股

23、上市公司 187 家。預(yù)計在中小市值繼續(xù)占優(yōu)的行情中，中小市值公 司將越來越受到投資者的關(guān)注。專精特新“小巨人”企業(yè)、制造業(yè)單項冠軍示范企業(yè)作為 優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)中的佼佼者，有望成長為我國具有全球競爭力的“隱形冠軍”，進(jìn)而獲得更 加廣闊的發(fā)展空間。 我們梳理了在 A 股上市的 617 家專精特新“小巨人”企業(yè)、187 家制造業(yè)單項冠軍示 范企業(yè)，建議重點關(guān)注以下三條投資主線：與強鏈補鏈、精密制造出海、技術(shù)躍 遷中的高景氣賽道。在這三條投資主線的基礎(chǔ)上，我們進(jìn)一步優(yōu)選出了估值與增長相匹配 的受益標(biāo)的。主線一：與強鏈補鏈我國雖然是制造業(yè)大國，但是在一些核心零部件領(lǐng)域競爭力薄弱，主要依賴進(jìn)口，尤 其是半

24、導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芾в葹閲?yán)重。在近年來貿(mào)易摩擦頻發(fā)的背景下，將會是確定 性較高的賽道。尤其是 2021 年 7 月底召開的中央政治局會議特別強調(diào)，要開展補鏈強鏈 專項行動，加快解決“卡脖子”難題，發(fā)展“專精特新”中小企業(yè)。金宏氣體：比較視角下，金宏氣體不僅產(chǎn)品上具有錯位競爭優(yōu)勢，且在商業(yè)模式、盈利能力、以及產(chǎn)業(yè)鏈地位等方面，公司也相對占優(yōu)，賦予自身較強的。我們認(rèn)為中美貿(mào)易爭端及加速供應(yīng)鏈本土化的背景下，加速，考慮到公司電子氣體品質(zhì)和技術(shù)已達(dá)到替代進(jìn)口的水平，且具有一定成本優(yōu)勢，公司或迎來的發(fā)展良機。22Q1公司業(yè)績增長略低于預(yù)期，主要與、基數(shù)較高、并表較少等因素相關(guān)；隨著下游提價進(jìn)展順利疊加原材料成

25、本下降，公司毛利率有望顯著回升。當(dāng)前，我們持續(xù)重點推薦+兼?zhèn)涞慕鸷隁怏w：作為民營氣體龍頭，可望充分享受行業(yè)；另一方面，較強的競爭優(yōu)勢賦予自身強。和林微納：公司立足精密制造行業(yè)，專注 MEMS 精微電子零部件和半導(dǎo) 體芯片測試探針領(lǐng)域。公司積極開拓海外業(yè)務(wù)，客戶主要為消費電子和半導(dǎo)體測試領(lǐng)域龍 頭公司，今年海外收入占比有望超過 60%。受益于 TWS 耳機、智能音箱和可穿戴設(shè)備等 產(chǎn)品持續(xù)放量帶動 MEMS 部件需求，半導(dǎo)體芯片測試探針進(jìn)程加快，預(yù)計公司 業(yè)績未來仍將保持高增態(tài)勢。同時公司定增募投 MEMS 晶圓級和基板級測試探針，有望 打破國外壟斷。展望下半年，公司訂單有望集中釋放，下半年業(yè)績

26、拐點值得期待。長期來 看，公司募投產(chǎn)品 MEMS 晶圓級探針和基板級探針空間巨大，有望帶來新的成 長引擎。主線二：精密制造出?！半[形冠軍”的特征之一是不僅局限于本土市場，在海外市場往往也占據(jù)較大部分的 市場份額。受益于我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級與出口結(jié)構(gòu)優(yōu)化的進(jìn)程，我國部分制造業(yè)企業(yè)出口業(yè) 績亮眼，且在品牌塑造、渠道拓展等方面也取得了進(jìn)展，有望不斷拓展海外市場空間。在 制造業(yè)單項冠軍企業(yè)、專精特新“小巨人”企業(yè)中，有一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)已經(jīng)在拓展海外市場 方面取得進(jìn)展，有望進(jìn)一步打開增長空間。微光股份：我國冷鏈物流基礎(chǔ)設(shè)施在之下有望加速發(fā)展，帶動公司 冷柜電機、外轉(zhuǎn)子風(fēng)機營收穩(wěn)步增長；ECM 電機替代落后低效電

27、機是長期趨勢，預(yù)計公 司 ECM 電機業(yè)務(wù)將保持高速增長；ECM 電機毛利率遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)冷鏈電機，其營收占比的 提高將帶動公司整體毛利率水平的提升。公司海外營收保持高增，冷鏈電機隱形冠軍地位 強化。2021 年、22H1 公司外銷同比增速分別高達(dá) 54.5%、58.5%，外銷占比從 2020 年 的 44.1%提升至 2021 年的 48.9%，進(jìn)一步提升至 22H1 的 57.2%。第一，隨著產(chǎn)能擴(kuò)張、 泰國子公司的設(shè)立，公司 ECM 電機等產(chǎn)品的全球市占率有望持續(xù)提升。第二，公司的競 爭對手主要是歐洲的企業(yè)，后者產(chǎn)能持續(xù)受制于能源價格的居高不下，公司有望替代其產(chǎn) 能。第三，公司外銷收入中大客戶、大訂單占比上升，外銷結(jié)構(gòu)也在持續(xù)優(yōu)化。我們持續(xù) 看好公司精密制造出海的巨大潛能，公司制造業(yè)單項冠軍的地位有望得到進(jìn)一步強化。明志科技：砂型鑄造行業(yè)處于穩(wěn)步增長和綠色化、智能化升級替代中，公司從制芯裝備起家，在材料、工藝、智能化等關(guān)鍵領(lǐng)域持續(xù)布局，實現(xiàn)了制芯單元信息化、自動化、柔性化生產(chǎn)，高端產(chǎn)品打破國外壟斷，產(chǎn)品競爭力處于全球一流水平，與海外拓展打開成長空間。此外，公司復(fù)雜鑄件產(chǎn)品開發(fā)能力強，擁有穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)客戶，裝備與鑄件業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動業(yè)績快速