資本資產(chǎn)定價模型

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上專心-專注-專業(yè)專心-專注-專業(yè)精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上專心-專注-專業(yè)第三講：資本資產(chǎn)定價模型一、提出：威廉夏普二、假設(shè)條件假設(shè)條件資產(chǎn)投資者數(shù)量：不變無限細(xì)分、流動性無交易成本、稅金單期效用最大化無風(fēng)險利率借貸資產(chǎn)同預(yù)期價格接受者三、研究對象：充分組合情況下風(fēng)險與收益率之間的均衡關(guān)系四、內(nèi)容1、系數(shù)（1）含義：衡量系統(tǒng)風(fēng)險，說明某個資產(chǎn)收益率與市場組合之間的相關(guān)性（2）計算定義法：回歸直線法：y=a+bx系數(shù)：線性方程回歸系數(shù) x，y：同一時期資產(chǎn)收益率與市場組合收益率影響因素：相關(guān)系數(shù)（個股與市場）、個股自身標(biāo)準(zhǔn)差、整個市場標(biāo)準(zhǔn)差經(jīng)濟(jì)

2、意義：A.相對于市場組合而言，特定資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險是多少 B.個股對整個組合風(fēng)險的貢獻(xiàn)【例】=0.5 系統(tǒng)風(fēng)險是市場組合風(fēng)險的0.5，收益變動幅度是一般市場變動的一半幾個特殊的系數(shù)：市場組合的系數(shù)=1 無風(fēng)險資產(chǎn)系數(shù)=0 系數(shù)可正可負(fù)【總結(jié)】0 1組合的系數(shù)：A.計算 （個股的系數(shù)以投資比重加權(quán)平均）B.變動a. 高貝塔股票（1）加入到平均風(fēng)險組合中，提高組合風(fēng)險 b. 低貝塔股票（1）加入到平均風(fēng)險組合中，降低組合風(fēng)險 2、證券市場線資本資產(chǎn)定價模型（1）表達(dá)形式代數(shù)表達(dá)： （任何資產(chǎn)的期望收益率等于無風(fēng)險利率加上風(fēng)險溢價）：第i種股票的收益率 ：無風(fēng)險利率 ：市場風(fēng)險價格（風(fēng)險溢價）幾何表達(dá)

3、：E（RP）SMLRf0A.橫縱坐標(biāo)：橫坐標(biāo)系統(tǒng)風(fēng)險 縱坐標(biāo)收益率B.截距：無風(fēng)險證券C.斜率：對風(fēng)險的厭惡程度+市場風(fēng)險溢價D. ：資產(chǎn)的風(fēng)險溢價（2）變動2. 規(guī)劃環(huán)境影響報告書的審查內(nèi)容證券市場線變動通貨膨脹對風(fēng)險厭惡程度無風(fēng)險利率提高安全評價的基本原則是具備國家規(guī)定資質(zhì)的安全評價機(jī)構(gòu)科學(xué)、公正和合法地自主開展安全評價。證券市場線向上平移（2）規(guī)劃實(shí)施中所采取的預(yù)防或者減輕不良環(huán)境影響的對策和措施有效性的分析和評估；不影響斜率根據(jù)工程、系統(tǒng)生命周期和評價的目的，安全評價分為三類：安全預(yù)評價、安全驗收評價、安全現(xiàn)狀評價。影響斜率證券市場線不會平移影響陡峭還是平緩規(guī)劃編制單位應(yīng)當(dāng)在報送審查的

4、環(huán)境影響報告書中附具對公眾意見采納與不采納情況及其理由的說明。（3）結(jié)論：某個證券的期望報酬率無風(fēng)險報酬率該證券的市場風(fēng)險報酬率。期望報酬率影響因素：市場風(fēng)險、無風(fēng)險利率、市場風(fēng)險補(bǔ)償程度（4）資本市場線與證券市場線的關(guān)系影響支付意愿的因素有：收入、替代品價格、年齡、教育、個人獨(dú)特偏好以及對該環(huán)境物品的了解程度等。五、評價（五）安全預(yù)評價方法1、作用3）按行業(yè)分。國家污染物排放標(biāo)準(zhǔn)分為跨行業(yè)綜合性排放標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)性排放標(biāo)準(zhǔn)。（1）投資組合決策：使市場風(fēng)險可以量化，并對其定價（2）風(fēng)險投資決策：確定某類證券市場價值（3）建設(shè)項目對環(huán)境可能造成影響的分析、預(yù)測和評估。（3）資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化：確定權(quán)益資本2、局限性（1）假設(shè)與實(shí)際情況不符對于安全預(yù)評價的內(nèi)容，要注意安全預(yù)評