2021年期貨行業(yè)發(fā)展研究報告

1、2021年期貨行業(yè)發(fā)展研究報告第一章 行業(yè)發(fā)展概況 HYPERLINK /SZ000061.html 期貨 (Futures)，與現(xiàn)貨完全不同，現(xiàn)貨是實(shí)實(shí)在在可以交易的貨（商品）。期貨主要不是貨，而是以某種大眾產(chǎn)品如棉花、大豆、石油等及金融資產(chǎn)如股票、債券等為標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化可交易合約。因此，這個標(biāo)的物可以是某種商品（例如黃金、原油、農(nóng)產(chǎn)品），也可以是金融工具。交收期貨的日子可以是一星期之后，一個月之后，三個月之后，甚至一年之后。買賣期貨的合同或協(xié)議叫做期貨合約。買賣期貨的場所叫做期貨市場。投資者可以對期貨進(jìn)行投資或投機(jī)。圖 證券產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD期貨是一種跨越時間的交

2、易方式。買賣雙方透過簽訂標(biāo)準(zhǔn)化合約（期貨合約），同意按指定的時間、價格與其他交易條件，交收指定數(shù)量的現(xiàn)貨。通常期貨集中在期貨交易所進(jìn)行買賣，但亦有部分期貨合約可透過柜臺交易 (OTC，Over the Counter) 進(jìn)行買賣。期貨是一種衍生性金融商品，按現(xiàn)貨標(biāo)的物之種類，期貨可分為商品期貨與金融期貨兩大類。參與期貨交易者之中，套保者(或稱對沖者)透過買賣期貨，鎖定利潤與成本，減低時間帶來的價格波動風(fēng)險。投機(jī)者（套利者）則透過期貨交易承擔(dān)更多風(fēng)險，伺機(jī)在價格波動中牟取利潤。不少期貨市場發(fā)展自遠(yuǎn)期合約，指一對一個別簽訂的跨時間買賣合同，交易細(xì)則由買賣雙方自行約定。期貨合約則由交易所劃一標(biāo)準(zhǔn)化，

3、讓四方八面的交易者可在同一個平臺上方便地撮合交易。期權(quán)（選擇權(quán)）是從期貨合約上再衍生出來的另一種衍生性金融商品。圖 2013-2020年我國期貨行業(yè)市場成交量統(tǒng)計情況資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 中國期貨業(yè)協(xié)會中國期貨業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計資料表明，2020年1-12月全國期貨市場累計成交量為 6,152,626,012手，累計成交額為4,375,258.52億元，同比分別增長55.29%和50.56%。截至2020年12月末，全國共有149家期貨公司，分布在30個轄區(qū)。2020年12月交易額54.88萬億元，交易量7.55億手，營業(yè)收入49.48億元，凈利潤11.98億元。分交易所來看，上海期貨交

4、易所（以下簡稱上期所）成交 21.29 億手和 152.80萬億元，同比分別增長47.04% 和 35.80%，市場占比分別為 34.60% 和 34.92%。大連商品交易所（以下簡稱大商所）成交22.07 億手和 109.20 萬億元，同比分別增長62.83% 和 58.43%，市場占比分別為 35.88% 和24.96%。鄭州商品交易所（以下簡稱鄭商所）成交 17.01 億手和 60.09 萬億元，同比分別增長 55.74%和 51.97%，市場占比比分別為 27.65% 和 13.73%。中國金融期貨交易所（以下簡稱中金所）成交 1.15億手和 115.44 萬億元，同比分別增長 73.

5、59% 和 65.80%，市場占比分別為 1.87% 和26.38%。表 2020 年全球前二十大交易所（按場內(nèi)衍生品成交量排名）圖 2013-2020年我國期貨行業(yè)市場成交金額統(tǒng)計情況資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 中國期貨業(yè)協(xié)會根據(jù) WFE 統(tǒng)計，2020 年，全球主要市場的場內(nèi)衍生品合約交易量達(dá) 464.3 億張，較 2019 年增長38%。從產(chǎn)品形式看，2020 年期權(quán)合約交易量為 217.6 億張，較 2019年增長 42%；期貨合約交易量為 246.7 億張，較 2019 年增長 43.1%。從交易量的地區(qū)分布看，美洲地區(qū)交易量占比為 40.5%，亞太地區(qū)交易量占比為 43.5%，

6、歐洲中東等地區(qū)交易量占比為 15.9%。第二章 商業(yè)模式和收入模式2.1 產(chǎn)業(yè)鏈價值鏈商業(yè)模式2.1.1 產(chǎn)業(yè)鏈價值鏈目前，我國期貨業(yè)主要交易場所有大連商品交易所、鄭州商品交易所、上海期貨交易所和中國金融期貨交易所。表 我國期貨業(yè)主要交易所資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行期貨市場的基本制度包括：(1) 保證金制度在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價值的一定比例（通常為5-10%）繳納資金，作為其履行期貨合約的財力擔(dān)保，然后才能參與期貨合約的買賣，并視價格變動情況確定是否追加資金。(2) 每日結(jié)算制度期貨交易的結(jié)算是由交易所統(tǒng)一組織進(jìn)行的。期貨交易所實(shí)行每日無負(fù)債結(jié)算制度，又稱“逐日

7、盯市”，是指每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項同時劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會員的結(jié)算準(zhǔn)備金。期貨交易的結(jié)算實(shí)行分級結(jié)算，即交易所對其會員進(jìn)行結(jié)算，期貨經(jīng)紀(jì)公司對其客戶進(jìn)行結(jié)算。(3) 漲跌停板制度漲跌停板制度又稱每日價格最大波動限制，即指期貨合約在一個交易日中的交易價格波動不得高于或低于規(guī)定的漲跌幅度，超過該漲跌幅度的報價將被視為無效，不能成交。(4) 持倉限額制度持倉限額制度是指期貨交易所為了防范操縱市場價格的行為和防止期貨市場風(fēng)險過度集中于少數(shù)投資者，對會員及客戶的持倉數(shù)量進(jìn)行限制的制度。(5) 大戶報告制度大戶報告制度是指當(dāng)

8、會員或客戶某品種持倉合約的投機(jī)頭寸達(dá)到交易所對其規(guī)定的頭寸持倉限量80%以上（含本數(shù)）時，會員或客戶應(yīng)向交易所報告其資金情況、頭寸情況等，客戶須通過經(jīng)紀(jì)會員報告。(6) 實(shí)物交割制度實(shí)物交割制度是指交易所制定的、當(dāng)期貨合約到期時，交易雙方將期貨合約所載商品的所有權(quán)按規(guī)定進(jìn)行轉(zhuǎn)移，了結(jié)未平倉合約的制度。(7) 強(qiáng)行平倉制度強(qiáng)行平倉制度，是指當(dāng)會員或客戶的交易保證金不足并未在規(guī)定的時間內(nèi)補(bǔ)足，或者當(dāng)會員或客戶的持倉量超出規(guī)定的限額時，或者當(dāng)會員或客戶違規(guī)時，交易所為了防止風(fēng)險進(jìn)一步擴(kuò)大，實(shí)行強(qiáng)行平倉的制度。截至2021年8月末，全國共有150家期貨公司，分布在31個轄區(qū)，資產(chǎn)總額為13490.99

9、億元，凈資本為855.07億元。2021年8月交易額52.11萬億元，交易量6.17億手，營業(yè)收入44.37億元，凈利潤13.42億元，手續(xù)費(fèi)收入為27.54億元，客戶權(quán)益為11666.36億元。2.1.2 商業(yè)模式表 期貨種類資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 MBA智庫截至2021年6月末我國上市的期貨和期權(quán)品種達(dá)94個。表 期貨期權(quán)品種數(shù)量 HYPERLINK /SH601377.html 資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 興業(yè)證券2020年，中國商品期貨成交量排名前十的品種為：燃料油、螺紋鋼、豆粕、白銀、甲醇、PTA、棕櫚油、鐵礦石、石油瀝青和玻璃，合計成交量32.17億手，占商品期貨總成交

10、量的54.26。成交額排名前十的品種為：白銀、鐵礦石、黃金、鎳、棕櫚油、銅、螺紋鋼、天然橡膠、焦炭和原油，合計成交額172.83萬億元，占商品期貨總成交額的53.68。圖 2020年中國商品期貨期權(quán)品種成交量與成交額占比情況資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 上海期貨與衍生品研究院2020年，中國金融期貨10成交規(guī)模增幅較大，成交9853.86萬手和115.30萬億元，同比分別增長48.66和65.61。分類來看，盡管國債期貨成交規(guī)模同比增長速度超過股指期貨，但由于股指期貨成交規(guī)?；鶖?shù)較大，2020年股指期貨成交量和成交額均為國債期貨的3倍以上。其中，股指期貨成交7450.36萬手和88.93萬億

11、元，同比分別增長39.91和62.27，占比金融期貨75.61和77.13；國債期貨成交2403.51萬手和26.37萬億元，同比分別增長84.43和77.98，占比金融期貨24.39和22.87。圖 2016-2020年股指期貨成交量與成交額資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 上海期貨與衍生品研究院iFinD數(shù)據(jù)顯示，期貨概念板塊共有69家上市公司，主要涉及金融、工業(yè)等行業(yè)。 HYPERLINK /SZ000996.html 2020 年，期貨公司堅持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的宗旨，以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，繼續(xù)發(fā)展風(fēng)險管理和資產(chǎn)管理等創(chuàng)新業(yè)務(wù)；新設(shè)期貨公司取得突破，第 150 家期貨公司港信期貨核準(zhǔn)設(shè)立；資本實(shí)力

12、顯著增強(qiáng)，25 家期貨公司注冊資本超過 10 億元；“引進(jìn)來”獲得突破，摩根大通期貨成為中國首家外資全資控股期貨公司，而期貨公司“走出去”步伐暫緩；A 股上市熱情較高，除了已經(jīng)上市的中國中期、弘業(yè)期貨、魯證期貨、南華期貨、瑞達(dá)期貨等；永安期貨、上海中期期貨、新湖期貨等五家期貨公司籌備上市；年度評級結(jié)果公布，A 類和 B 類公司增加。截至 2020 年底，中國期貨公司總資產(chǎn) 9848.25 億元，凈資產(chǎn) 1350.01 億元，同比分別增長 52.63% 和 11.18%35。期貨公司的主要業(yè)務(wù)包括經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資咨詢業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和風(fēng)險管理公司業(yè)務(wù)?？傮w而言，2020 年，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入有較大提

13、升，創(chuàng)新業(yè)務(wù)中的風(fēng)險管理公司業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長，已成為期貨公司主要業(yè)績亮點(diǎn)。具體來看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入 192.30 億元，同比增長 49.13%；投資咨詢業(yè)務(wù)收入 1.26億元，同比下降11.14%；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入 8.97 億元，同比增長 16.05%，截至年底，資管產(chǎn)品數(shù)量共 1262 只，產(chǎn)品規(guī)模 2181.20 億元，產(chǎn)品規(guī)模同比增長 52.57%；風(fēng)險管理公司業(yè)務(wù)收入 2083.50 億元，同比增長 17.05%。其中，風(fēng)險管理公司業(yè)務(wù)方面，86 家期貨公司在中期協(xié)備案設(shè)立 88 家風(fēng)險管理公司，其中 87 家風(fēng)險管理公司備案了試點(diǎn)業(yè)務(wù)。2020 年，風(fēng)險管理公司的資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)收入、

14、凈利潤均顯著增長 36，截至年底，總資產(chǎn) 945.30 億元，同比增長 52.04%；凈資產(chǎn)269.85 億元，同比增長 22.94%；全年業(yè)務(wù)收入 2083.50 億元，同比增長 17.05%；凈利潤 11.29 億元，同比增長 178.77%。以期貨為主業(yè)的上市公司南華為例，主要收入來源分布在利息收入、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)、資產(chǎn)管理、咨詢費(fèi)、風(fēng)險管理收入、期權(quán)等產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)、交易所返還手續(xù)費(fèi)、基金銷售等，和同為證券行業(yè)的證券公司的收入結(jié)構(gòu)既有相似也有較大差距。 HYPERLINK /SH603093.html 表 南華期貨603093.SH -收入成本分析（單位：億元） HYPERLINK /SZ3

15、00059.html 資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 東方財富網(wǎng) HYPERLINK /SH601211.html 表 證券行業(yè)對比國泰君安(證券代碼：601211.SH)收入成本分析（單位：億元） HYPERLINK /SZ300059.html 資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 東方財富網(wǎng)(1) 主營業(yè)務(wù)之：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)2019年全國期貨公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收人129.00億元，同比增長3.06%，占營業(yè)收入總額的47.16%。期貨公司代理交易273.88萬億元，同比增長38.56%。資料來源：證監(jiān)會 中期協(xié) 千際投行(2) 主營業(yè)務(wù)之：投資咨詢業(yè)務(wù)2019年，59家期貨公司投資咨詢業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收人，共計1

16、.49億元，同比下降共計1.98%，占營業(yè)收人比重為0.54%。其中，該項業(yè)務(wù)收人超過1000萬元的公司有4家。資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 證監(jiān)會 中期協(xié)(3) 主營業(yè)務(wù)之：基金資管業(yè)務(wù)2019年，121家期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收人，共計7.73億元，同比下降3.38%，該項業(yè)務(wù)收人超過1000萬元的共有18家。截至2018年末，112家期貨公司及其資管子公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，截至2018年末，112家期貨公司及其資管子公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，期貨公司存續(xù)資管產(chǎn)品1809只，管理資產(chǎn)規(guī)模1276億元，期貨公司存續(xù)資管產(chǎn)品投資證券市場規(guī)模為646億元，占期貨資管業(yè)務(wù)管理規(guī)模的50.6%。證券

17、市場投資中，投資股票規(guī)模為132億元，占期貨資管總規(guī)模的10.3%；投資債券規(guī)模為374億元，占比為29.3%；投資證券投資基金規(guī)模為56億元，占比為4.4%；投資期貨規(guī)模為19億元，占比為1.5%。前20名期貨公司占比78.1%。表 2018年末私募資管規(guī)模前十的期貨公司及其規(guī)模資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 中國證券投資基金業(yè)協(xié)會 AMAC(3) 主營業(yè)務(wù)之：風(fēng)險管理業(yè)務(wù)截至2019年末，共有86家風(fēng)險管理公司通過協(xié)會備案，其中74家公司備案了倉單服務(wù)業(yè)務(wù)，80家公司備案了基差貿(mào)易業(yè)務(wù)，46家公司備案了合作套保業(yè)務(wù)，64家公司備案了場外衍生品業(yè)務(wù)，45家公司備案了做市業(yè)務(wù)。86家風(fēng)險管理公

18、司總資產(chǎn)621.74億元，同比增長81%；凈資產(chǎn)219.49億元，同比增長39%。全年業(yè)務(wù)收人1780.04億元，同比增長57%；全年凈利潤4.05億元，同比增長130%。2019年場外衍生品業(yè)務(wù)中遠(yuǎn)期、互換、期權(quán)的累計新增名義本金均實(shí)現(xiàn)增長，其中互換業(yè)務(wù)增長最快，為235%。表 2018-2019年風(fēng)險管理公司場外衍生品業(yè)務(wù)新增變化情況 HYPERLINK /SZ000626.html 風(fēng)險子公司業(yè)務(wù)可對標(biāo)貿(mào)易金融公司，如國際的嘉能可和國內(nèi)的遠(yuǎn)大控股。表 部分期貨概念龍頭股 HYPERLINK /SH601377.html 資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 興業(yè)證券2.1.3 交易市場廣義上的

19、期貨市場（Futures Market）包括期貨交易所、結(jié)算所或結(jié)算公司、經(jīng)紀(jì)公司和期貨交易員；狹義上的期貨市場僅指期貨交易所。期貨交易所是買賣期貨合約的場所，是期貨市場的核心。比較成熟的期貨市場在一定程度上相當(dāng)于一種完全競爭的市場，是經(jīng)濟(jì)學(xué)中最理想的市場形式。所以期貨市場被認(rèn)為是一種較高級的市場組織形式，是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。期貨市場是交易雙方達(dá)成協(xié)議或成交后不立即交割，而是在未來的一定時間內(nèi)進(jìn)行交割的場所。2.2 技術(shù)發(fā)展iFinD數(shù)據(jù)庫中，期貨概念板塊上市公司共有69家，其中有專利的上市公司共有33家。 HYPERLINK /SZ002056.html 專利授權(quán)數(shù)量前3名的

20、公司分別是橫店東磁、國網(wǎng)英大、湘油泵，所對應(yīng)的專利授權(quán)數(shù)量分別為1660件、290件、270件。表 期貨概念上市公司專利數(shù)據(jù)資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD從專利數(shù)據(jù)可以看出，超過一半的證券公司都沒有專利，沒有專利的公司主要集中在金融行業(yè)，且專利數(shù)量并不直接影響公司的營業(yè)收入。2.3 政策和監(jiān)管為適應(yīng)期貨市場發(fā)展形勢，提高期貨監(jiān)管效率，增強(qiáng)防范、控制和化解期貨市場風(fēng)險能力，目前我國已建立起包括中國證監(jiān)會、中國證監(jiān)會各地派出機(jī)構(gòu)、期貨交易所、中期協(xié)、監(jiān)控中心在內(nèi)的“五位一體”的期貨監(jiān)管體系。中國證監(jiān)會為國務(wù)院直屬正部級事業(yè)單位，依照法律、法規(guī)和國務(wù)院授權(quán)，統(tǒng)一監(jiān)督管理全國證券期貨市場，

21、維護(hù)證券期貨市場秩序，保障其合法運(yùn)行，在期貨監(jiān)管體系對期貨市場實(shí)行集中統(tǒng)一的監(jiān)督管理，在證監(jiān)會內(nèi)部專門設(shè)有期貨監(jiān)管部，該部門是中國證監(jiān)會對期貨市場進(jìn)行監(jiān)督管理的職能部門；中國證監(jiān)會各地派出機(jī)構(gòu)在中國證監(jiān)會垂直領(lǐng)導(dǎo)下與中國證監(jiān)會共同對期貨市場進(jìn)行集中統(tǒng)一監(jiān)管；包括上期所、大商所、鄭商所及中金所在內(nèi)的四家期貨交易所受中國證監(jiān)會集中統(tǒng)一監(jiān)管，并實(shí)行自律管理；中期協(xié)接受中國證監(jiān)會業(yè)務(wù)指導(dǎo)和監(jiān)督管理，在國家對期貨業(yè)實(shí)行集中統(tǒng)一監(jiān)督管理的前提下，進(jìn)行期貨業(yè)自律管理，發(fā)揮政府與期貨業(yè)間的橋梁和紐帶作用，為會員服務(wù)，維護(hù)會員的合法權(quán)益，堅持期貨市場的公開、公平、公正，維護(hù)期貨業(yè)的正當(dāng)競爭秩序，保護(hù)投資者的合法

22、權(quán)益，推動期貨市場的規(guī)范發(fā)展；監(jiān)控中心業(yè)務(wù)受中國證監(jiān)會指導(dǎo)、監(jiān)督和管理。期貨行業(yè)日常監(jiān)管內(nèi)容包括投資者保證金安全監(jiān)管、風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)監(jiān)管、董事、監(jiān)事和高級管理人員監(jiān)管。安全監(jiān)管是我國期貨市場的監(jiān)管重點(diǎn)，期貨公司是主要的監(jiān)管對象，防范期貨公司風(fēng)險、保障客戶資金安全以及打擊異常行為是期貨市場監(jiān)管的重點(diǎn)內(nèi)容。自律組織有中國期貨業(yè)協(xié)會。中國期貨業(yè)協(xié)會(以下簡稱協(xié)會)成立于2000年12月29日,是根據(jù)社會團(tuán)體登記管理條例成立的全國期貨行業(yè)自律性組織,為非營利性的社會團(tuán)體法人。協(xié)會的注冊地和常設(shè)機(jī)構(gòu)設(shè)在北京。協(xié)會接受中國證券監(jiān)督管理委員會和社團(tuán)登記管理機(jī)關(guān)中華人民共和國民政部的業(yè)務(wù)指導(dǎo)和監(jiān)督管理。行業(yè)主要

23、監(jiān)管法律法規(guī)有公司法期貨交易管理條例期貨公司監(jiān)督管理辦法證券期貨業(yè)反洗錢工作實(shí)施辦法證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法期貨公司信息技術(shù)管理指引期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員任職資格管理辦法證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法等。圖 部分監(jiān)管者參與圖第三章 行業(yè)估值和全球龍頭企業(yè)3.1 行業(yè)綜合財務(wù)分析和估值方法圖 期貨概念指數(shù)歷史PE/PB趨勢線資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) iFinD期貨行業(yè)及行業(yè)內(nèi)公司的估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現(xiàn)率、P/S市銷率估值法、EV / Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產(chǎn)估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、D

24、CF現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法、NAV凈資產(chǎn)價值估值法等。3.2 行業(yè)發(fā)展和價格驅(qū)動機(jī)制及風(fēng)險管理隨著期貨行業(yè)創(chuàng)新和行業(yè)多元化國際化的推進(jìn)，我國期貨行業(yè)的新進(jìn)入將會越來越多，比如銀行、外資機(jī)構(gòu)等。表 我國期貨行業(yè)新進(jìn)入者及其所構(gòu)成的威脅資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) 觀研報告網(wǎng)表 我國期貨行業(yè)替代品的威脅資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) 觀研報告網(wǎng)3.3 競爭分析和典型公司復(fù)盤3.3.1 競爭分析 HYPERLINK /SZ000061.html 近年來，我國期貨行業(yè)國際影響力不斷增強(qiáng)，且逐漸發(fā)展為全球最大的商品期貨交易市場和第一大農(nóng)產(chǎn)品期貨交易市場。目前，我國主要的期貨機(jī)構(gòu)有大連商品交易所、鄭州商品交易

25、所、上海期貨交易所和中國金融期貨交易所四家，并且在全球衍生品交易所交易量排名均躋身世界前20家主要期貨交易所行列。上海、廣東、北京、浙江、江蘇的期貨公司總注冊資本位列前5，分別為229.69億元、192.9億元、109.75億元、64.60億元、39.92億元。此外，福建、重慶、天津、河南、山東的期貨公司總注冊資本分列6到10名。 HYPERLINK /SH600755.html 期貨行業(yè)競爭格局高度分散，行業(yè)龍頭有待形成。從股東背景來看期貨公司主要有三種類型，券商系是最主要構(gòu)成。根據(jù)股東背景可以將期貨公司劃分為產(chǎn)業(yè)系、券商系和獨(dú)立期貨公司三種，其中，產(chǎn)業(yè)系期貨公司以國貿(mào)期貨為代表，其股東廈門

26、國貿(mào)本身即從事大宗商貿(mào)業(yè)務(wù)，券商系期貨公司數(shù)量最多，財通證券、中信證券旗下的永安期貨、中信期貨是典型代表，獨(dú)立期貨公司以瑞達(dá)期貨為代表，其股東佳諾實(shí)業(yè)并不從事期貨（貿(mào)易）相關(guān)業(yè)務(wù)。圖 主要期貨公司2020年凈利潤表現(xiàn)（單位：億元） HYPERLINK /SH601377.html 資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) 興業(yè)證券3.4 中國主要競爭者表 期貨概念龍頭股總市值TOP20資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD(1) 永安期貨 HYPERLINK /SH601108.html 公司是國內(nèi)同行中規(guī)模最大、業(yè)務(wù)范圍最寬、研究實(shí)力最強(qiáng)的期貨公司之一，公司從事的主要業(yè)務(wù)為：商品期貨經(jīng)紀(jì)、金融期貨

27、經(jīng)紀(jì)、期貨投資咨詢、資產(chǎn)管理、基金銷售。公司實(shí)際控制人為浙江省財政廳，持有公司股權(quán)主要股東有：財通證券股份有限公司、浙江省產(chǎn)業(yè)基金有限公司、浙江東方金融控股集團(tuán)、浙江省經(jīng)濟(jì)建設(shè)投資有限公司、浙江省協(xié)作大廈有限公司。自成立以來，永安期貨的經(jīng)營規(guī)模牢固占據(jù)浙江省第一，且自2003年起，經(jīng)營規(guī)?；痉€(wěn)定在全國前三，是國內(nèi)唯一連續(xù)十五年躋身全國十強(qiáng)行列的期貨公司。公司積極創(chuàng)新拓展混業(yè)經(jīng)營、風(fēng)險管理、財富管理、互聯(lián)網(wǎng)化、全球配置五大業(yè)務(wù)領(lǐng)域，致力于成為國際一流的衍生品綜合服務(wù)商。(2) 中信期貨有限公司 HYPERLINK /SH600030.html 是中信證券股份有限公司（以下簡稱“中信證券”）的全

28、資子公司。中信證券成立于1995年，經(jīng)過二十余年的發(fā)展，已由一家中小券商發(fā)展成為A+H綜合經(jīng)營的國際化投資銀行。2019年末，中信證券總資產(chǎn)7917億元，歸屬母公司凈資產(chǎn)1616億元。2019年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入431億元，歸屬母公司凈利潤122億元，均處于市場領(lǐng)先地位。中信集團(tuán)在世界500強(qiáng)中最新排名第126位，旗下中信銀行、中信信托、中信投資控股、中信產(chǎn)業(yè)基金、華夏基金、中信保誠人壽等百余家金融行業(yè)大型龍頭企業(yè)賦予中信期貨全方位拓展的廣闊空間。(3) 金瑞期貨 HYPERLINK /SH600362.html 金瑞期貨股份有限公司成立于1997年，注冊資本6.12億元，控股股東為財富世界500強(qiáng)

29、企業(yè)江西銅業(yè)集團(tuán)。公司經(jīng)營范圍包括期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、風(fēng)險管理業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、期貨投資咨詢業(yè)務(wù)、股票期權(quán)和商品期權(quán)業(yè)務(wù)等，擁有國內(nèi)各大交易所會員資格和交易結(jié)算席位。多年來，金瑞期貨攜手廣大客戶共同發(fā)展，打造出套期保值和套利的核心競爭力，在期貨行業(yè)加速變革發(fā)展的新時期，致力于“成為一流的衍生品服務(wù)提供商和專業(yè)高效的現(xiàn)代化、國際化金融服務(wù)機(jī)構(gòu)”。(4) 中糧期貨 HYPERLINK /SZ000061.html 成立于1996年，經(jīng)過多年的快速發(fā)展，凈利潤一直名列行業(yè)前茅，取得投資咨詢業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格、獲批設(shè)立風(fēng)險管理子公司。公司擁有上海、大連、鄭州三家期貨交易所全權(quán)會員資格，是中國金融期貨交

30、易所全面結(jié)算會員，大連商品交易所、鄭州商品交易所理事單位，上海期貨交易所會員資格委員會成員，是中國期貨業(yè)協(xié)會理事單位。公司專注風(fēng)險管理和資產(chǎn)管理，以農(nóng)產(chǎn)品為核心，不斷強(qiáng)化研究能力及IT系統(tǒng)建設(shè)，形成以期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，重點(diǎn)推進(jìn)場外、資管等業(yè)務(wù)的發(fā)展模式，成為國內(nèi)領(lǐng)先的衍生品交易服務(wù)商，為推動行業(yè)發(fā)展、服務(wù)實(shí)體企業(yè)貢獻(xiàn)力量。3.5 全球主要競爭者(1) 芝加哥交易所集團(tuán)(CME)CME.O集團(tuán)是美國最大的期貨交易所，也是世界上第二大買賣期貨和期貨期權(quán)合約的交易所，是由原芝加哥兩大交易所芝加哥商業(yè)交易所和芝加哥期貨交易所于2006年10月17日合并而成的，旗下的期貨期權(quán)產(chǎn)品包括農(nóng)產(chǎn)品商品類、能源期貨類、股指期貨類、外匯期貨類、金屬期貨類等。作為全球領(lǐng)先和最多元化的衍生品市場，CME集團(tuán)使客戶能夠交易期貨、期權(quán)、現(xiàn)金和場外交易市場、優(yōu)化投資組合和分析數(shù)據(jù)，從而使全球市場參與者能夠有效地管理風(fēng)險和抓住機(jī)遇。四大期貨交易所為CME集團(tuán)以及整個期貨行業(yè)的核心，他們分別是芝加哥商品交易所（CME）；芝加哥期貨交易所（CBOT）；紐約商業(yè)交易所（NYMEX）；紐約商品交易所（COMEX）。(2) StoneX（前身為 INTL FCSton