配電網(wǎng)智能設(shè)備行業(yè)企業(yè)宏力達研究報告：受益配電網(wǎng)智能化建設(shè)加速

1、配電網(wǎng)智能設(shè)備行業(yè)企業(yè)宏力達研究報告：受益配電網(wǎng)智能化建設(shè)加速1. 智能柱上開關(guān)領(lǐng)先企業(yè)，電網(wǎng)智能化時代先驅(qū)者宏力達是國內(nèi)配電網(wǎng)智能柱上開關(guān)領(lǐng)先企業(yè)，核心產(chǎn)品在一二次融合方面具有先進 性。公司主要從事配電網(wǎng)智能設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以及電力應(yīng)用軟件研發(fā)及實施 等信息化服務(wù)。公司主要產(chǎn)品為智能柱上開關(guān)、故障指示器和接地故障研判輔助裝置等 配電網(wǎng)智能設(shè)備。其中，核心產(chǎn)品智能柱上開關(guān)相較于傳統(tǒng)柱上開關(guān)擁有絕對領(lǐng)先的技 術(shù)優(yōu)勢，實現(xiàn)了傳統(tǒng)電氣開關(guān)與物聯(lián)傳感設(shè)備、邊緣計算、工業(yè)控制設(shè)備的融合，具有 故障研判準確率高、故障定位精確、故障隔離快速高效、人機交互能力強、線損采集準 確等優(yōu)點。公司核心產(chǎn)品快速

2、更新升級，“一二次融合”智能柱上開關(guān)在四年中迭代五代產(chǎn)品。 公司上?？偛坑?2011 年 11 月成立，自設(shè)立以來專注于智能配電網(wǎng)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和 銷售以及相關(guān)信息化服務(wù)。2012-2013 年，公司成立哈爾濱研發(fā)中心、北京分公司和福建 分公司。2015 年，公司成立子公司福建宏科，作為公司的主要生產(chǎn)基地，負責設(shè)備的研 發(fā)和生產(chǎn)，并于當年年底成功研發(fā)出第一代智能柱上開關(guān)產(chǎn)品。第一代“一二次融合”智能 柱上開關(guān)產(chǎn)品也緊隨其后在 2016 年投入市場，2019 年，公司已完成五代“一二次全融合”智能柱上開關(guān)的迭代升級，至年底已累計投運 28,000 套。2020 年，公司獲批上海第一次 批次專家

3、工作站，10 月 14 日，公司在上交所科創(chuàng)板首發(fā)上市。智能柱上開關(guān)需求旺盛，公司近年收入規(guī)模保持高增速。2020 年，公司實現(xiàn)營業(yè)收 入 9.09 億元，同比增長 28.84%，主要系公司主營產(chǎn)品智能柱上開關(guān)投運規(guī)模實現(xiàn)較大增 長，實現(xiàn)歸母凈利潤 3.18 億元，同比增長 33.37%，主要系公司享受到的相關(guān)政府補助與 理財收益同期大幅增加。2017-2020 年公司營業(yè)收入由 2.52 億元增長至 9.09 億元，3 年 CAGR 為 53.24%，歸母凈利潤由 0.32 億元增長至 3.18 億元，3 年 CAGR 為 114.59%。2021 年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 7.87 億

4、元，同比增長 15.34%，實現(xiàn)歸母凈利潤 3.28 億元， 同比增長 28.67%。根據(jù)公司業(yè)績快報，初步核算 2021 年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入 11.32 億元，同比增長 24.60%，實現(xiàn)歸母凈利潤 4.13 億元，同比增長 29.88%；主要系公司主營產(chǎn)品智能配電網(wǎng) 設(shè)備-智能柱上開關(guān)（一二次融合智能柱上開關(guān)）銷售規(guī)模持續(xù)提升所致,同時也受益于公 司利用暫時閑置的資金進行現(xiàn)金管理增加投資收益。配電網(wǎng)智能設(shè)備為核心業(yè)務(wù)，立足浙江市場，全國市場加速突破。2017-2020 年，公 司配電網(wǎng)智能設(shè)備銷售收入由 1.63 億元提升至 8.47 億元，3 年 CAGR 達 72.98%，主要受 益

5、于智能電網(wǎng)建設(shè)的不斷推進與智能設(shè)備“一二次融合”的發(fā)展趨勢，主營收入占比由 64.91%提升至 93.57%。配電網(wǎng)信息化服務(wù)為公司第二大業(yè)務(wù)，2017-2020 年，該業(yè)務(wù)銷 售收入由 0.59 億元下降至 0.39 億元，主營收入占比由 23.43%下降至 4.32%。公司業(yè)務(wù)主 要集中于浙江省，2017-2019 年，在浙江省的銷售收入比例分別為 59.27%、81.88%與 92.58%；公司的核心產(chǎn)品一二次融合智能柱上開關(guān)除近年來在浙江市場取得了較大突破 外，2021 年公司也加速推進了其他市場的拓展工作，在江蘇、山東、河南、福建等地區(qū) 均有較多產(chǎn)品投入運行，尤其是江蘇市場，市場拓展

6、處于加速階段。公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，高毛利率產(chǎn)品占比增加推動整體毛利率穩(wěn)步提升。 2017-2020 年，公司實現(xiàn)綜合毛利率分別為 48.38%、53.23%、56.04%與 54.27%，總體呈 上升趨勢。毛利率提升的主要原因是公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，高毛利率水平的配電網(wǎng) 智能設(shè)備業(yè)務(wù)近年來占比持續(xù)提升，同時配電網(wǎng)信息化服務(wù)毛利率從 24.21%提升至 35.57%，主要是由于對承接項目要求不斷提高，優(yōu)先承接高附加值項目。2017-2019 年公 司配電網(wǎng)智能設(shè)備業(yè)務(wù)毛利率由 61.40%下滑至 57.72%，主要是由于公司高毛利率產(chǎn)品故 障指示器在配電網(wǎng)智能設(shè)備業(yè)務(wù)中的比例由 56.00%

7、下降至 12.25%。2021 年前三季度，公 司實現(xiàn)綜合毛利率 54.64%，較 2020 年底上升 0.37 個百分點。公司規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，三費占比持續(xù)下降。早期公司三費占比較高，銷售費用、 管理費用占比高于同行業(yè)，主要是由于公司初期處于業(yè)務(wù)快速擴張階段，收入規(guī)模較小， 未形成規(guī)模效應(yīng)。近年來公司三費占比持續(xù)下降，2017 年-2021 前三季度，公司銷售費用 率由 12.30%下降至 5.13%，低于行業(yè)平均水平 2.95 個百分點，管理費用由 10.57%下降至 4.79%，低于行業(yè)平均水平 3.08 個百分點，顯示出公司運營能力的持續(xù)提升，規(guī)模效應(yīng)已 逐步顯現(xiàn)。陳嘉偉為公司實際控制

8、人。截至 2021 年 9 月 30 日，鴻元投資直接持有公司 18.05% 的股份，通過鴻元能源持有公司 6.45%股份，共持有宏力達 24.50%股份，是公司控股股 東；公司第二、第三、第四大股東分別為越海投資、俞旺幫、賴安定，持股比例分別為 10.57%、7.74%、6.88%。陳嘉偉通過鴻元投資、越海投資、鴻元能源間接持有公司 35.07% 股份，俞旺幫為其一致行動人，因此陳嘉偉及一致行動人合計持有 42.81%股份，為公司 實際控制人。公司目前共有 3 家子公司及 6 家分公司。其中，福建宏科為公司的主要生產(chǎn)基地， 生產(chǎn)智能柱上開關(guān)、故障指示器等配電網(wǎng)智能設(shè)備；泉州宏力達由福建宏科全

9、資設(shè)立， 當前尚未正式生產(chǎn)運營，擬作為募投項目“泉州生產(chǎn)基地建設(shè)項目”的實施主體；上海宏瑞 通重點承擔產(chǎn)品營銷渠道建立，實現(xiàn)拓展市場范圍的目的。各分公司主要負責本地市場 業(yè)務(wù)開拓或產(chǎn)品的研發(fā)工作。募投擴張產(chǎn)能，一二次融合環(huán)網(wǎng)柜有望成為新增長點。公司于 2020 年 10 月登陸上 交所科創(chuàng)板，共募集資金 22.06 億元。擬投入 5.55 億元用于上海生產(chǎn)基地及研發(fā)中心和 總部大樓建設(shè)項目，生產(chǎn)基地達產(chǎn)后預(yù)計將新增產(chǎn)能配電網(wǎng)智能柱上開關(guān) 1.3 萬套、一二 次融合環(huán)網(wǎng)柜 0.5 萬套；擬投入 3.41 億元用于泉州生產(chǎn)基地，由于公司計劃拆除福建宏 科現(xiàn)有產(chǎn)能，該項目達產(chǎn)后將填補福建宏科產(chǎn)能故障

10、指示器 2 萬套、配電網(wǎng)智能柱上開 關(guān) 2 萬套，另新增智能柱上開關(guān) 1 萬套、控制終端 2 萬套、線路運行狀態(tài)分析裝置 2 萬 套。公司擴張產(chǎn)能有利于把握電網(wǎng)智能化時代，進一步提升公司行業(yè)地位與市場份額， 一二次融合環(huán)網(wǎng)柜有望成為公司收入新增長點。2. 配電網(wǎng)智能化建設(shè)加速，催生“一二次融合”需求2.1. 二電網(wǎng)投資有望回暖，配電網(wǎng)建設(shè)穩(wěn)中有升電網(wǎng)投資近年來呈輕微回落趨勢，近期存在回暖跡象。我國電網(wǎng)投資在 2016 年達到 頂峰，達 5431 億元，隨后四年呈逐漸下降趨勢，2020 年為 4699 億元，被電源投資所反 超。電網(wǎng)投資回落主要原因一是因為自 2018 年我國一般工商業(yè)電價已連降

11、三年，企業(yè)主 動嚴控電網(wǎng)投資和成本，二是由于特高壓等電網(wǎng)項目審批速度放緩。2021 年電網(wǎng)投資存 在回暖跡象，前 10 個月完成電網(wǎng)投資 3408 億元，同比增長 1.10%；在國家電網(wǎng)有限公 司 2020 社會責任報告中，國家電網(wǎng)承諾 2021 年電網(wǎng)投資 4730 億元，同比增長 2.71%。配電網(wǎng)建設(shè)將是未來電網(wǎng)建設(shè)發(fā)展重點。長期以來，我國電力投資存在“重電源、輕 電網(wǎng)，重輸電、輕配網(wǎng)”的情況，導致配網(wǎng)的建設(shè)水平和自動化水平不足。面對新能源裝 機量的持續(xù)爆發(fā)，能夠滿足新能源、分布式電源及電動汽車等多元化負荷發(fā)展需求的智 能電網(wǎng)成為未來電網(wǎng)發(fā)展的主要方向。因此，近年來雖然電網(wǎng)增速雖然有所放

12、緩，但是 配電網(wǎng)投資依然呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的趨勢。根據(jù)中電聯(lián)統(tǒng)計，2019 年全國完成配電網(wǎng)投資 3,073.85 億元，同比增長 1.68%，全國配電網(wǎng)投資由 2011 年 1660.80 億元提升至 2019 年 3073.85 億元，8 年 CAGR 達 8.00%，占電網(wǎng)投資比重由 45.05%提升至 63.30%，其中 2019 年同比提升 5.9 個百分點。2021 年 11 月，南方電網(wǎng)發(fā)布南方電網(wǎng)“十四五”電網(wǎng)發(fā)展規(guī) 劃，“十四五”南方電網(wǎng)總體電網(wǎng)建設(shè)將規(guī)劃投資約 6700 億元，其中配電網(wǎng)規(guī)劃投資達到 3200 億元，占電網(wǎng)總投資的 48%。停電時間成為電網(wǎng)規(guī)劃核心指標，配電網(wǎng)智能

13、化建設(shè)有望加速推進。近年來，我國 配電網(wǎng)供電可靠總體呈緩慢提升趨勢， 2020 年，我國供電系統(tǒng)城網(wǎng)與農(nóng)網(wǎng)供電可靠性分別為 99.970%與 99.843%，分別同比提升 0.004 與 0.018 個百分比。用戶平均停電時間 13.55 小時/戶， 同比減少 1.36 小時/戶。根據(jù)南方電網(wǎng)“十四五”電網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃，規(guī)劃到 2025 年，全網(wǎng) 客戶年均停電時間將至 5 小時以內(nèi)/戶，其中中心城區(qū)將至 0.5 小時/戶，城鎮(zhèn)地區(qū)將至 2 小時/戶，鄉(xiāng)村地區(qū)將至 7.5 小時/戶；高可靠性示范區(qū)和高質(zhì)量供電引領(lǐng)區(qū)客戶年平均停 電時間都不超過 5 分鐘，達到國際領(lǐng)先水平，配電自愈達到 100%。同時

14、，2020 年我國線 損率為 5.62%，同比降低 0.31 個百分點，處于世界中上水平。2.2. 泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)時代，一二次融合設(shè)備需求日益增長堅強智能電網(wǎng)建設(shè)將暫落帷幕，配電環(huán)節(jié)投資后期得到側(cè)重。2009 年，國家電網(wǎng)發(fā) 布關(guān)于加強推進堅強智能電網(wǎng)建設(shè)的意見，提出智能電網(wǎng)建設(shè)總體目標，并分為三個 階段推進建設(shè)：2009-2010 年為規(guī)劃試點階段，2011-2015 為全面建設(shè)階段，2016-2020 年 建成統(tǒng)一的“堅強智能電網(wǎng)“。智能電網(wǎng)是建立在集成的、高速雙向通信網(wǎng)絡(luò)的基礎(chǔ)上，通 過先進的傳感和測量技術(shù)、先進的設(shè)備技術(shù)、先進的控制方法以及先進的決策支持系統(tǒng) 技術(shù)的應(yīng)用。智能電網(wǎng)建

15、設(shè)需要配電智能設(shè)備來解決配電網(wǎng)的日常維護中接地故障研判 率較低、定位方式較為落后、故障選擇性隔離功能閑置等痛點。因此，配電環(huán)節(jié)投資在 后期得到傾斜，投資占比從第一階段 16.4%提升至第三階段 26.10%。階段建設(shè)重心轉(zhuǎn)向泛在電力物聯(lián)網(wǎng)，對配電網(wǎng)智能設(shè)備提出更高要求。泛在電力物 聯(lián)網(wǎng)，實質(zhì)是實現(xiàn)各種信息傳感設(shè)備與通信信息資源的聯(lián)系，從而形成具有自我標識、 感知和智能處理的物理實體。2019 年初，國網(wǎng)提出“三型兩網(wǎng)，世界一流”的戰(zhàn)略目標， 其中三型指“樞紐型、平臺型、共享型”，“兩網(wǎng)”即為“堅強智能電網(wǎng)、泛在電力物聯(lián)網(wǎng)”。 同年 10 月，國網(wǎng)發(fā)布泛在電力物聯(lián)網(wǎng)白皮書 2019，對電力物聯(lián)網(wǎng)

16、建設(shè)進行了詳細的 規(guī)劃，預(yù)計將于 2021 年初步建成泛在電力物聯(lián)網(wǎng)，并于 2024 年全面建成。泛在電力物聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)分為四個層面：感知層、網(wǎng)絡(luò)層、平臺層與應(yīng)用層。感知 層主要解決數(shù)據(jù)的采集問題，是泛在電力物聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)，預(yù)期實現(xiàn)能源電力全景監(jiān)測和 智能互動，達到全類型傳感及終端設(shè)備統(tǒng)一接入、即插即用。配電網(wǎng)智能設(shè)備是感知層 的重要組成部分，在泛在電力物聯(lián)網(wǎng)的建設(shè)中要求更高采集頻率，更低的傳輸延時與更 高的研判準確率，傳統(tǒng)的配電設(shè)備已無法有效滿足需求，未來向更高性能的方向升級是 泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)的內(nèi)在需求。配電智能設(shè)備發(fā)展催生一二次融合設(shè)備需求。電力設(shè)備可分為一次設(shè)備和二次設(shè)備， 一次設(shè)備主

17、要用于發(fā)電、輸電和配電等任務(wù)，二次設(shè)備主要用于對一次設(shè)備的故障保護、 操作控制和運行檢測等任務(wù)，保證電力系統(tǒng)的安全穩(wěn)定運行。2016 年，為解決配電網(wǎng)規(guī) ?；ㄔO(shè)改造中增量設(shè)備配電自動化覆蓋以及一二次設(shè)備不匹配等問題，國家電網(wǎng)提出 配電設(shè)備一二次融合技術(shù)方案，方案分為兩個階段推進，第一階段為配電設(shè)備的一二 次成套階段，主要工作為將常規(guī)電磁式互感器與一次本體設(shè)備組合；第二階段為配電設(shè) 備一二次融合階段，主要工作為將一次本體設(shè)備、高精度傳感器與二次終端設(shè)備融合。“一二次融合”已逐漸成為市場主流技術(shù)路線與共識?！耙欢稳诤稀敝悄苤祥_關(guān)在 多功能集成、功能上具有先進性。與傳統(tǒng)柱上開關(guān)相比，一二次融合

18、開關(guān)具備單相接地 故障和隔離，以及線損電量采集等功能；與一二次成套開關(guān)相比，故障研判準確率更高 并具有自適應(yīng)控制與功耗管理功能，且集成性顯著提高，多個功能模塊均集成于開關(guān)本 體，無需另配其他互感器?！耙欢稳诤稀痹O(shè)備較好地匹配了配電網(wǎng)當前實際運行需求，已 逐漸成為市場主流技術(shù)路線。電網(wǎng)采購設(shè)備中一二次融合/成套設(shè)備已占據(jù)主流市場。根據(jù)中能電科院對歷次國家 電網(wǎng)配電網(wǎng)協(xié)議庫存招標統(tǒng)計，近年來在柱上斷路器中一二次融合/成套比例快速升高， 2018 年第一次招標到 2020 年第三次招標，一二次融合/成套斷路器的比例由 38.93%提升 至 91.22%。2.3. 更換、新增雙需求并進，拓寬配電網(wǎng)智

19、能開關(guān)市場配電網(wǎng)智能設(shè)備的市場空間主要來源于現(xiàn)有電網(wǎng)傳統(tǒng)設(shè)備的更換需求與新增線路或 現(xiàn)有線路新增設(shè)備的增量需求。更換需求方面，根據(jù)高壓開關(guān)行業(yè)年鑒 2018，2018 年，全國 6-20kV 配網(wǎng)線路中共有配電開關(guān) 447.6 萬臺；一般而言，設(shè)備使用年限越長， 其性能衰減越多，更換需求越強烈，若根據(jù)不同投運年限假設(shè) 20 年以上、15-20 年、5-10 年、5 年以內(nèi)的配電開關(guān)替換比例分別為 90%、50%、20%及 1%，則更換需求共有 80.34 萬臺。新增需求方面，2020 年配電自動化覆蓋率 已提升至 90%，配電網(wǎng)設(shè)備可觀測率提升至 70%，未來仍有一定提升空間。傳統(tǒng)柱上開關(guān)市場

20、集中度較低，一二次融合趨勢有利于市場份額向龍頭集中。傳統(tǒng) 柱上開關(guān)技術(shù)含量較低，缺少技術(shù)壁壘，因此行業(yè)競爭較為激烈。根據(jù)高壓開關(guān)行業(yè) 年鑒 2019，2019 年傳統(tǒng)柱上開關(guān)產(chǎn)量合計 808,288 臺/套，行業(yè)前十名企業(yè)產(chǎn)量合計占 比為 41.30%?！耙欢稳诤稀敝祥_關(guān)技術(shù)門檻較高，需要較高的研發(fā)能力與投入，目前 國內(nèi)只有少數(shù)公司具有生產(chǎn)能力，根據(jù)行業(yè)內(nèi)上市公司公開披露信息，目前上市公司中 僅科大智能與宏力達擁有較高的產(chǎn)能，2019 年科大智能的智能柱上斷路器產(chǎn)能為 25,000 套，宏力達 2020 年智能柱上開關(guān)產(chǎn)量為 19,641 臺/套。同時，行業(yè)內(nèi)許多公司如紅相股 份、長高集團

21、、中能電氣等正積極擴張產(chǎn)能，預(yù)計 2023 年后行業(yè)整體有較大產(chǎn)能釋放。 因此，配電網(wǎng)設(shè)備“一二次融合”趨勢有利于市場份額向龍頭集中。3. 完備研發(fā)體系打造一二次融合技術(shù)領(lǐng)先地位3.1. “一二次融合”技術(shù)具有顯著性能優(yōu)勢目前，市場傳統(tǒng)廠商主要處于“一二次成套”階段。一二次成套柱上開關(guān)將傳統(tǒng)柱上 開關(guān)與電壓/電流互感器、電源 PT、控制終端等功能模塊/部件進行組合，但總體僅是簡 單拼接組合，仍存在一二次設(shè)備不匹配、因磁飽和造成的動態(tài)范圍小、鐵磁諧振等問題。公司智能柱上開關(guān)高度集成化，實現(xiàn)一二次深度融合。公司的“一二次融合”產(chǎn)品從 工藝上成功實現(xiàn)多個功能模塊的高度集成化，將自主研發(fā)的數(shù)只高精度交

22、流傳感器、取 電模塊、真空滅弧室一體化固封在高壓開關(guān)本體的極柱之內(nèi)。2019 年，公司將控制終端 完全集成、融合于開關(guān)本體之中，成功研發(fā)出“一二次全融合”的智能柱上開關(guān)，該開關(guān)不 需要電纜連接，可減少設(shè)備自身故障點，便于安裝使用。傳統(tǒng)“一二次成套”開關(guān)設(shè)備結(jié) 構(gòu)松散，接口及其線纜較多，重量約 150kg，實際機械壽命約 7,000 次，整機功耗約 30W， 公司“一二次融合”智能開關(guān)重量僅 97kg，實際機械壽命可達 20,000 次，整機功耗低于 1.2W。公司智能柱上開關(guān)占據(jù)市場領(lǐng)先地位。目前尚無智能柱上開關(guān)的市場權(quán)威統(tǒng)計，根 據(jù)產(chǎn)量來看，高壓開關(guān)行業(yè)年鑒 2019中傳統(tǒng)柱上開關(guān)行業(yè)第十名

23、企業(yè)的產(chǎn)量為 21,521 臺，2019 年公司智能柱上開關(guān)產(chǎn)量達 22,520 套，公司在行業(yè)前十以內(nèi)。以銷售收入來看， 傳統(tǒng)柱上斷路器采購均價為 1.85-2.15 萬元/ 套，而一二次融合成套斷路器為 3.2 萬元/套，智能柱上開關(guān)的單價顯著高于傳統(tǒng)柱上開 關(guān)，因此若只考慮銷售收入，公司具有更高的市場份額。3.2. 四遙功能實時采集運行數(shù)據(jù)，打造高準確率研判系統(tǒng)公司智能柱上開關(guān)具備配網(wǎng)線路的斷路器、電力物聯(lián)網(wǎng)中感知設(shè)備的雙重作用。公 司采用電壓/電流傳感器替代傳統(tǒng)電壓/電流互感器，用電子式電容取電替代傳統(tǒng)電磁式取 電互感器，并通過把傳感器和電子取電模塊融合到柱上開關(guān)的極柱中，將柱上開關(guān)升

24、級 成為配電物聯(lián)網(wǎng)智能感知設(shè)備。因此公司的智能柱上開關(guān)在電力物聯(lián)網(wǎng)中起到感知設(shè)備 的作用，具有遙信、遙測、遙控、遙調(diào)（“四遙”）功能，實時感知檢測配電網(wǎng)絡(luò)運行的電 壓、電流、功率、電能量及零序電壓電流等運行數(shù)據(jù)，并采用邊緣計算技術(shù)就地自主進 行故障研判，向開關(guān)本體下達動作指令，同時傳送各類參數(shù)和信號與后端主站雙向通信， 是電力物聯(lián)網(wǎng)運維網(wǎng)絡(luò)的較為關(guān)鍵的一環(huán)。公司長期積累故障數(shù)據(jù)，開發(fā)研判算法與模型，大幅提升研判準確率。公司長期運 營中積累了大量配電網(wǎng)運行中故障數(shù)據(jù)，并采用大數(shù)據(jù)進行研發(fā)，開發(fā)出“暫態(tài)零序功率 方向”、“零序電流”、“零序電壓幅值”等配電網(wǎng)故障研判算法和模型，封裝為研判系統(tǒng)軟 件

25、嵌入控制終端。公司第五代智能柱上開關(guān)中也增加了自適應(yīng)控制技術(shù)，將自動根據(jù)線 路運行的工況對模型的參數(shù)進行校驗、優(yōu)化和調(diào)整，使模型逐步完善，無需人工進行設(shè)定值的計算和定期校驗。通過上述研判系統(tǒng)，短路故障研判準確率提升至 99%以上，單 相接地故障研判準確率提升至 90%，重合閘準確率接近 100%。公司在行業(yè)內(nèi)具有先發(fā)優(yōu)勢，長期積累經(jīng)驗塑造高技術(shù)壁壘。2019 年，公司已升級 至五代“一二次全融合”智能柱上開關(guān)，同行業(yè)內(nèi)大多數(shù)公司仍對一二次融合技術(shù)處于初級 探索階段，目前公司也具備行業(yè)領(lǐng)先的產(chǎn)能水平，具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢。公司積累多年 配電網(wǎng)故障處理的經(jīng)驗，基于超過 10 萬套故障指示器在內(nèi)的配電

26、網(wǎng)智能設(shè)備長期運行的 現(xiàn)場特征數(shù)據(jù)，解決優(yōu)化了行業(yè)諸多痛點。在配網(wǎng)自動化、傳感器、電源、微機保護、 機械控制、測試、物聯(lián)網(wǎng)通信等方面公司已自主研發(fā)了一批配電網(wǎng)智能設(shè)備相關(guān)技術(shù)， 因此公司產(chǎn)品絕不僅是現(xiàn)有技術(shù)的集成，更是對現(xiàn)有技術(shù)的優(yōu)化和升級。截至 2021 年上 半年，公司共取得發(fā)明專利 9 個，實用新型專利 95 個，外觀設(shè)計專利 16 個，軟件著作 權(quán) 89 個。3.3. 建立完備研發(fā)體系，股權(quán)激勵調(diào)動員工積極性公司持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)占比行業(yè)領(lǐng)先。2020 年，公司投入研發(fā)費用 0.51 億元， 同比增長51.46%，占營業(yè)收入比例達5.66%，2017-2020年3年CAGR為37.

27、19%。2017-2018 年，公司營收規(guī)模較小，核心產(chǎn)品處于快速迭代期，因此研發(fā)費用率明顯高于行業(yè)平均 水平，此后公司營收規(guī)?？焖僭鲩L，研發(fā)費用率雖有下降但依然略高于行業(yè)平均。2021 年前三季度，公司研發(fā)費用 0.37 億元，同比增長 30.31%。公司研發(fā)團隊實力強勁，三大員工持股平臺調(diào)動員工積極性。公司打造了一支具有 豐富電網(wǎng)領(lǐng)域行業(yè)經(jīng)驗的研發(fā)團隊，截至 2021 年中，公司研發(fā)人員共有 113 人，占員工 總?cè)藬?shù) 21.24%。公司為了充分調(diào)動員工積極性與創(chuàng)造性，采用間接持股的方式對員工進 行股權(quán)激勵，共設(shè)立 3 個員工持股平臺，即越海投資、鴻元能源和鷹智能源，截止 2021 年 9

28、 月 30 日共持有公司 18.24%股權(quán)。公司建立總部研發(fā)與分子公司分部研發(fā)結(jié)合的體系，在配電網(wǎng)智能設(shè)備領(lǐng)域有著豐 富的技術(shù)積累。公司在上海、福州、泉州、哈爾濱、南京等地均設(shè)有研發(fā)團隊，在上海 研發(fā)團隊主要負責電力大數(shù)據(jù)應(yīng)用、IoT 通信模塊、智能配網(wǎng)產(chǎn)品設(shè)計和開發(fā)等研發(fā)工作， 各地研發(fā)團隊的研發(fā)內(nèi)容均各有側(cè)重并互有協(xié)同。截止 2021 年中，公司共有主要 5 項在 研項目，預(yù)計總投資規(guī)模超 2 億元，將進一步提升一二次融合智能柱上斷路器及環(huán)網(wǎng)柜 的關(guān)鍵性能指標，拓展應(yīng)用場景。4. 銷售面向國家電網(wǎng)，生產(chǎn)把握核心環(huán)節(jié)國家電網(wǎng)為公司最大客戶，公司訂單獲取方式多樣化。由于公司所處行業(yè)特有經(jīng)營 模

29、式，公司主要產(chǎn)品和服務(wù)最終用戶為國網(wǎng)下屬各供電公司，2018-2020 年公司面向國網(wǎng) 銷售占比分別為 67.17%、82.20%及 71.38%。公司配電網(wǎng)智能設(shè)備業(yè)務(wù)面向電網(wǎng)系統(tǒng)主要 通過招標（國網(wǎng)省級電力公司）、競爭性談判（國網(wǎng)下屬產(chǎn)業(yè)集團及下屬公司）、中標供 貨（國網(wǎng)信產(chǎn)集團下屬單位）等方式獲取訂單，面向電力行業(yè)民營企業(yè)，一般采用商務(wù) 談判的方式確定合作關(guān)系。公司不同獲單方式在不同年份中有較大的差別，2019 年最主 要的方式為中標供貨，占比為 52.76%，而 2018 年最主要的方式為招標，占比為 33.13%。公司立足浙江，積極開拓其他區(qū)域市場。浙江在配電網(wǎng)智能化、物聯(lián)化上處于領(lǐng)先 地位，因此公司較早在國網(wǎng)浙江進行試掛試點，并且此后主要向國網(wǎng)浙江下屬供電企業(yè) 供貨。未來浙江區(qū)域公司業(yè)務(wù)依然存在較大增量空間，以平均每條主線安裝量 1.64 套， 支線 1.24 套測算，浙江省配電網(wǎng)尚存在約 29.10 萬套空間，為 2019 年底公司向國