動力電池與電氣系統(tǒng)行業(yè)系列報告之（二十七）：電動自行車新國標(biāo)與認證實施在即行業(yè)將有巨變

1、正文目錄 HYPERLINK l _bookmark0 一、電動自行車新國標(biāo)、強制認證實施在即4 HYPERLINK l _bookmark1 電動自行車領(lǐng)新國標(biāo)實施在即4 HYPERLINK l _bookmark5 由生產(chǎn)許可證管理制度轉(zhuǎn)向強制認證5 HYPERLINK l _bookmark7 二、電動自行車行業(yè)格局或有巨變，主流企業(yè)份額有望快速提升6 HYPERLINK l _bookmark11 三、鋰電替代將開始加速8 HYPERLINK l _bookmark12 當(dāng)前鉛酸電池在電動自行車行業(yè)滲透率約 90%8 HYPERLINK l _bookmark19 鋰電車型滲透率將快速

2、提升9 HYPERLINK l _bookmark25 三元鋰電池將是主流12 HYPERLINK l _bookmark27 四、投資建議13 HYPERLINK l _bookmark28 風(fēng)險提示13圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark8 圖 1：中國電動自行車產(chǎn)量情況6 HYPERLINK l _bookmark14 圖 3：全球鉛酸電池出貨情況8 HYPERLINK l _bookmark15 圖 4：中國鉛酸電池出貨情況9 HYPERLINK l _bookmark16 圖 5：中國鉛酸電池產(chǎn)量在全球占比9 HYPERLINK l _bookmark17 圖 6：鉛

3、酸電池龍頭市占率大幅提升9 HYPERLINK l _bookmark2 表 1：2018 年發(fā)布的電動自行車安全技術(shù)規(guī)范與 1999 年版本比較4 HYPERLINK l _bookmark3 表 2：電動自行車、摩托車行業(yè)主要政策梳理4 HYPERLINK l _bookmark4 表 3：2017 年底發(fā)布的電動助力車用閥控式鉛酸蓄電池中重要指標(biāo)5 HYPERLINK l _bookmark6 表 4：電動自行車產(chǎn)品將從生產(chǎn)許可證管理轉(zhuǎn)向 CCC 認證5 HYPERLINK l _bookmark9 表 5：2017 年電動自行車行業(yè)銷量情況6 HYPERLINK l _bookmark

4、10 表 6：2017 年中國輕工業(yè)聯(lián)合會和中國自行車協(xié)會評選的電動自行車十強企業(yè)7 HYPERLINK l _bookmark13 表 7：鉛酸電池的優(yōu)缺點8 HYPERLINK l _bookmark18 表 9：近兩年鉛酸和鋰電車型滲透率情況9 HYPERLINK l _bookmark20 表 9：近似款鋰電和鉛酸車型比較10 HYPERLINK l _bookmark21 表 11：同款鉛酸與鋰電池價格比較10 HYPERLINK l _bookmark22 表 12：生命周期電池成本測算10 HYPERLINK l _bookmark23 表 13：未來鋰電車型產(chǎn)量占比預(yù)測11 H

5、YPERLINK l _bookmark24 表 14：鋰電池替代空間測算11 HYPERLINK l _bookmark26 表 16：國內(nèi)主要圓柱電池企業(yè)12一、電動自行車新國標(biāo)、強制認證實施在即電動自行車領(lǐng)新國標(biāo)實施在即2019 年 4 月行業(yè)多項新政將要實施。2017 年底至 2018 年，國家針對電動自行車、電動摩托車行業(yè)出臺多項政策，范圍涵蓋車輛性能和核心部件性能，正式實施時間均在2019 年 4 月。其中，整車質(zhì)量門檻雖然提升至 55kg，但以 48V20Ah 的電池為例，該型號的鉛酸電池重量達 26-28kg，而鋰電池僅約 7kg 左右。表 1：2018 年發(fā)布的電動自行車安全

6、技術(shù)規(guī)范與 1999 年版本比較電動車性能2018 年版本相較于 1999 年版本具有腳踏騎行能力未變動具有電驅(qū)動或/和電助動功能未變動電驅(qū)動行駛時，最高設(shè)計車速25km/h20km/h電助動行駛時，車速25km/h，電動機不得提供動力輸出新增裝配完整的電動自行車的整車質(zhì)量55kg40kg前后輪中心距1.25m新增整車高度1.1m新增蓄電池和電機2018 年版本相較于 1999 年版本蓄電池標(biāo)稱電壓48V未變動電動機額定連續(xù)輸出功率400W240W蓄電池最大輸出電壓60V新增資料來源：工信部，表 2：電動自行車、摩托車行業(yè)主要政策梳理發(fā)布時間政策名稱實施時間主要內(nèi)容1999 年電動自行車通用技

7、術(shù)條件1999 年 10 月 1 日2018 年 5 月 17 日電動自行車安全技術(shù)規(guī)范2019 年 4 月 15 日代替 1999 年版，新增并提升部分電動自行車、蓄電池等核心部分的技術(shù)門檻2009 年 6 月 25 日電動摩托車和電動輕便摩托車通用技術(shù)條件2010 年 1 月 1 日2018 年 9 月 17 日電動摩托車和電動輕便摩托車通用技術(shù)條件2019 年 4 月 1 日代替 2009 年版，未出現(xiàn)實質(zhì)性改動2009 年 6 月 25 日電動摩托車和電動輕便摩托車安全要求2010 年 1 月 1 日2018 年 8 月 10 日電動摩托車和電動輕便摩托車安全要求（報批稿）2008 年

8、 7 月 16 日電動助力車用密封鉛酸蓄電池2009 年 4 月 1 日2017 年 12 月 29 日電動助力車用閥控式鉛酸蓄電池， 第一部分2018 年 7 月 1 日代替 2008 年版，增加能量密度、快速充電能力、壽命可靠性、阻燃性、恒功率放電能力等指標(biāo)2017 年 12 月 29 日電動助力車用閥控式鉛酸蓄電池， 第二部分2018 年 7 月 1 日2006 年 3 月 7 日電動道路車輛用鋰離子電池2006 年 4 月 1 日2006 年 3 月 7 日電動汽車用鉛酸電池2006 年 8 月 1 日電動摩托車和電動輕便摩托車用鋰新推出政策，對循環(huán)壽命、工作2018 年 9 月 17

9、 日離子電池2019 年 4 月 1 日溫度等指標(biāo)作出要求，未對能量密度有要求資料來源：工信部，發(fā)改委，在核心的電池領(lǐng)域，有兩點值得關(guān)注，一個是 2017 年底發(fā)布的電動助力車用閥控式鉛酸蓄電池新增鉛酸電池能量密度36wh/kg，并要求循環(huán)壽命350 次，同時還對快充能力等作出要求；另一個是今年 9 月新出臺的電動摩托車和電動輕便摩托車用鋰離子電池。我們認為鋰離子電池在能量密度、循環(huán)壽命、重量等多方面均有優(yōu)勢，隨著鉛酸電池門檻提升，更多電動自行車企業(yè)可能會選擇性能更優(yōu)的鋰電池。表 3：2017 年底發(fā)布的電動助力車用閥控式鉛酸蓄電池中重要指標(biāo)新增指標(biāo)重要指標(biāo)能量密度1、12Ah 以下電池，能量

10、密度需36wh/kg；12Ah 以上，能量密度需38wh/kg快速充電能力壽命可靠性阻燃性2、循環(huán)壽命350 次恒功率放電能力資料來源：工信部，由生產(chǎn)許可證管理制度轉(zhuǎn)向強制認證行業(yè)產(chǎn)品將開始 3C 強制認證。2018 年 7 月 4 日，中國國家認證認可監(jiān)督管理委員會發(fā)布通告，電動車行業(yè)產(chǎn)品將由生產(chǎn)許可證管理轉(zhuǎn)為實施強制性產(chǎn)品認證（即 3C 認證），過渡期 9 個月左右。3C 認證是國家繼 5 月份發(fā)布電動車新國標(biāo)后，針對電動車行業(yè)的又一項重大改革，行業(yè)將正式告別實施了近二十年的生產(chǎn)許可制度。項目內(nèi)容認證時間由生產(chǎn)許可證轉(zhuǎn)為 3C 認證過渡期自 2018 年 8 月 1 日至 2019 年 4

11、月 14 日，過渡期內(nèi)兩者并存。過渡期后，產(chǎn)品未獲得 3C 認證，則不得出廠、銷售、進口或在其他經(jīng)營活動中使用。認證受理時間2018 年 8 月 1 日起，指定認證機構(gòu)開始受理 3C 認證委托，省級質(zhì)監(jiān)部門停止受理生產(chǎn)許可證申請。2019 年 4 月 14 日，注銷全部生產(chǎn)許可證。認證相關(guān)要求持有有效生產(chǎn)許可證的企業(yè)，在 2019 年 4 月 14 日前剔除認證委托， 認證時可免除初始工廠檢查。未持有的企業(yè)，按照 3C 認證要求實施。值得一提的是，3C 強制認證不僅指整車，也包括主要零配件系統(tǒng)。表 4：電動自行車產(chǎn)品將從生產(chǎn)許可證管理轉(zhuǎn)向 CCC 認證資料來源：中國國家認證認可監(jiān)督管理委員會，

12、二、電動自行車行業(yè)格局或有巨變，主流企業(yè)份額有望快速提升電動自行車保有量近 2.8 億輛，行業(yè)已經(jīng)進入成熟期。據(jù)中國自行車協(xié)會，2017 年我國電動自行車產(chǎn)量約 3113 萬輛，同比下滑約 3.2%。從保有量上看，2014 年全國電動自行車保有量就已經(jīng)達到1.91 億輛，我們估算到 2017 年行業(yè)保有量已經(jīng)接近 2.7 億輛。經(jīng)過 2000-2010 年快速增長期，行業(yè)已經(jīng)進入成熟期，發(fā)展比較穩(wěn)健。行業(yè)格局分散。電動自行車年新增產(chǎn)值約 700 億元，存量 4000 億元左右，但市場格局很分散，2017 年雅迪、愛瑪、臺鈴、新日市占率分別為 13%、10%、6%和 6%，CR5 和 10 分別

13、為 38%和 51%，行業(yè)格局比較分散。主流企業(yè)份額有望快速提升。根據(jù)行業(yè)主流企業(yè)反饋，目前全國同時獲得電動自行車、電動摩托車和電動輕便摩托車資質(zhì)的企業(yè)只有 20 家左右，遠低于行業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量。同時貼牌、委托生產(chǎn)的模式都無法實施。另外，新國標(biāo)對整車和電池技術(shù)標(biāo)準的大提升，也將深刻改變自行車電池、電動摩托車的產(chǎn)業(yè)格局及其供應(yīng)鏈，目前非常分散的市場格局可能會有較大變化，有能力跟進新國標(biāo)與 3C 認證的大型企業(yè)的市場份額可能會有快速提升。圖 1：中國電動自行車產(chǎn)量情況資料來源：新日股份招股說明書，智研咨詢，表 5：2017 年電動自行車行業(yè)銷量情況品牌2017 年銷量（萬輛）市占率雅迪420

14、13%愛瑪31010%臺鈴1806%新日1706%綠源1404%小刀1204%綠佳903%立馬803%金箭702%小鳥602%前 10 合計162051%全行業(yè)銷量3200資料來源：中國輕工業(yè)信息網(wǎng)，表 6：2017 年中國輕工業(yè)聯(lián)合會和中國自行車協(xié)會評選的電動自行車十強企業(yè)排序企業(yè)名稱1雅迪2愛瑪3新日4綠源5比德文6立馬7綠佳8小鳥9綠能10小刀資料來源：中國輕工業(yè)聯(lián)合會，中國自行車協(xié)會，三、鋰電替代將開始加速當(dāng)前鉛酸電池在電動自行車行業(yè)滲透率約 90%鉛酸電池行業(yè)發(fā)展比較平穩(wěn)，行業(yè)集中度極高。近幾年鉛酸電池在全球和中國的出貨量增速均低于 3%，行業(yè)發(fā)展進入成熟期。在我國 2010-201

15、1 年血鉛事件出現(xiàn)后，國家開始整頓行業(yè)，龍頭企業(yè)在這個過程中快速崛起，天能和超威在 2009 年合計市場份額約36%，而到 2017 年已經(jīng)超過 80%。目前鉛酸電池仍是最主流的選擇。當(dāng)前鉛酸電池在電動自行車行業(yè)的滲透率達 90%左右，仍然是最主要的電池品種，主要系其技術(shù)成熟度高、安全性高、成本低、原材料回收利用率高等原因。不過其能量密度低（重量大）、循環(huán)壽命短等問題在新國標(biāo)下可能會逐漸被性能更優(yōu)的鋰電池替換。在發(fā)達地區(qū)，這一替換趨勢已經(jīng)有所體現(xiàn)。表 7：鉛酸電池的優(yōu)缺點優(yōu)點缺點鉛酸電池工業(yè)化時間最長，技術(shù)成熟度高； 電解液不可燃，安全穩(wěn)定性好； 成本低廉；大容量電池技術(shù)成熟，能制成數(shù)千安時的

16、電池；回收利用率高，且原材料鉛的再利用率比較高重量大導(dǎo)致比能量低；循環(huán)壽命短，僅為鋰離子電池的30%-50%；產(chǎn)業(yè)鏈存在鉛污染風(fēng)險； 無法快速充電鋰離子電池重量輕、工作電壓比較高導(dǎo)致比能量高； 循環(huán)壽命更長；工作溫度范圍寬，高低溫放電性能更好； 充電更快工業(yè)化比較晚，技術(shù)仍在發(fā)展， 安全性存在隱患；制造成本較高；大容量電池制造技術(shù)有待提升資料來源：公開資料整理，圖 2：全球鉛酸電池出貨情況資料來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，圖 3：中國鉛酸電池出貨情況 圖 4：中國鉛酸電池產(chǎn)量在全球占比 資料來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，資料來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，圖 5：鉛酸電池龍頭市占率大幅提升資料來源：公司信息，表 8：近

17、兩年鉛酸和鋰電車型滲透率情況2016 年全國銷售占比2016 年北京市場銷售占比2017 年北京市場銷售占比鉛酸電池94.2%92.4%89.8%鋰電車型5.8%7.6%10.2%資料來源：中關(guān)村在線，鋰電車型滲透率將快速提升鋰離子電池性能優(yōu)越，生命周期內(nèi)成本優(yōu)勢明顯。通過對比同款鋰電池和鉛酸電池，鋰電池在重量、循環(huán)壽命、能量密度等電池核心性能指標(biāo)上遠遠超過鉛酸電池。成本方面，目前看鋰電池價格比鉛酸電池高 20%以上，并且隨著規(guī)格越高價格差距會拉大。不過從電池生命周期的角度看，鉛酸電池循環(huán)壽命一般在 400-600 次之間，而鋰電池超過 800 次，按 1 年循環(huán) 200 次假設(shè)，4 年內(nèi) 4

18、8V12Ah、48V20Ah 的鋰電池采購成本比普通鉛酸低 25%、1%；60V20Ah、72V20Ah 的鋰電池高 6%、4%。若與性能更優(yōu)越的黑金鉛酸相比，鋰電池生命周期內(nèi)采購成本低 10-40%，優(yōu)勢明顯。而且，未來隨著鋰電池的價格進一步下滑，這一成本優(yōu)勢有望進一步擴大。表 9：近似款鋰電和鉛酸車型比較愛瑪炫樂 2愛瑪小紅豆車型圖片售價（元）23992399尺寸（mm）1550*630*10501470*610*1030電池種類鋰電池鉛酸電池電池型號48V12Ah48V12Ah續(xù)航里程40-45km30-40km電池質(zhì)保2 年1 年資料來源：愛瑪電動車、天能動力天貓官方旗艦店，表 10：

19、鋰電池和鉛酸電池對比鋰電池電壓（V)容量（Ah）重量（kg）循環(huán)壽命（次）能量密度（wh/kg）工作溫度（C）48123.8-4.248153.9-4.3單體 200wh/kg，48206.8-7.2800 以上成組超過 130wh/kg-20 到 5560208.8-9.2722012.7-13.1鉛酸電池循環(huán)壽命（次）能量密度（wh/kg）工作溫度（C）400-60035-40-10 到 42電壓（V)容量（Ah）重量（kg）481216.4-18482026.8-28.4602033.5-35.5722040.2-42.6資料來源：天能動力，表 11：同款鉛酸與鋰電池價格比較天能動力型號

20、普通鉛酸價格（元）黑金鉛酸價格（元）鋰電池價格（元）鋰電比普通鉛酸高鋰電比黑金鉛酸高48v/12ah72881891826%12%48v/20ah1,0081,0981,59859%46%60v/20ah1,1781,2882,05875%60%72v/20ah1,4281,5582,45872%58%超威動力型號普通鉛酸價格（元）黑金鉛酸價格（元）鋰電池價格（元）鋰電比普通鉛酸高鋰電比黑金鉛酸高48v/12ah69890886824%-4%48v/20ah9781,1581,61865%40%60v/20ah1,1781,3881,99870%44%72v/20ah1,4081,6182,3

21、0864%43%資料來源：天能動力、超威動力天貓官方旗艦店，表 12：生命周期電池成本測算元型號第 1 年電池購置成本第 2 年電池購置成本第 3 年電池購置成本第 4 年電池購置成本總成本鋰電池與普通鉛酸電池比較鋰電池與黑金鉛酸電池比較普通鉛酸敬請閱讀末48v/12ah頁的重要說明713048401,197Page 10元型號第 1 年電池購置成本第 2 年電池購置成本第 3 年電池購置成本第 4 年電池購置成本總成本鋰電池與普通鉛酸電池比較鋰電池與黑金鉛酸電池比較48v/20ah993062401,61760v/20ah1,178073901,91772v/20ah1,418087402,

22、29248v/12ah863064901,512黑金鉛酸48v/20ah1,128077401,90260v/20ah1,338092402,26272v/20ah1,58801,03402,62248v/12ah893000893-25%-41%鋰電池48v/20ah1,6080001,608-1%-15%60v/20ah2,0280002,0286%-10%72v/20ah2,3830002,3834%-9%資料來源：天能動力、超威動力天貓官方旗艦店，；注：1、普通和黑金鉛酸電池的價格去天能和超威的平均價，2、由于鉛酸第 3 年置換時可以選擇以舊換新，價格會有所降低新國標(biāo)實施后，鋰電替換趨

23、勢預(yù)計將開始加速，預(yù)計 48V12Ah 車型率先開始。鋰電池相比于鉛酸電池在重量（便捷性）、能量密度（續(xù)航里程）、循環(huán)壽命（使用時間）等方面均具有很大的優(yōu)越性，并且在生命周期內(nèi)的購置成本也更低。因此，我們認為在電動自行車及配套電池新國標(biāo)出臺后，鋰電池對鉛酸電池的替代將開始加速。從重量和成本等角度分析，預(yù)計 48V12Ah 車型將率先開始替換。2022 年行業(yè)鋰電車型產(chǎn)量預(yù)計近 3000 萬輛。2015 年我國鋰電車型滲透率約 4.6%， 近兩年隨著鋰電池價格下滑，已經(jīng)提升到 13%左右，仍然較低，應(yīng)用車型主要是性能更好的豪華車型。明年新國標(biāo)實施后以及鋰電池價格進一步下滑，滲透率預(yù)計將快速提升，

24、我們預(yù)計 2022 年可能達到 80%左右。由于行業(yè)在 2008 年后發(fā)展比較平穩(wěn)，我們假設(shè) 2008 至 2017 年的產(chǎn)量 CAGR 為 2018-2022 年行業(yè)產(chǎn)量年均增速，由此推得鋰電車型產(chǎn)量達 3029 萬輛，成長空間廣闊。鋰電池需求量將持續(xù)快速提升。假設(shè) 4 種主流型號電池產(chǎn)量占比各為 25%，則單車平均電量約 1KWh。2019 年電動自行車用鋰電池需求量達 10.5GWh，2022 年達 31.6GWh。若替代率達到 100%，則年需求預(yù)計將達到 30-40GWh。表 13：未來鋰電車型產(chǎn)量占比預(yù)測中國電動自行車產(chǎn)量（萬輛）鋰電車型滲透率鋰電車型產(chǎn)量（萬輛）201532574

25、.6%150201632156.0%193201731139.0%2802018E323713.0%4212019E336730.0%10102020E350145.0%15762021E364160.0%21852022E378780.0%3029資料來源：小牛電動招股說明書，表 14：鋰電池替代空間測算型號電量（KWh）假設(shè)產(chǎn)量占比平均電量（KWh）48v/12ah0.625%1.048v/20ah1.025%型號電量（KWh）假設(shè)產(chǎn)量占比平均電量（KWh）60v/20ah1.225%72v/20ah1.425%鋰電池需求量（GWh）20151.620162.020172.92018E4.4若鋰電池替換率達到 100%，則年需求預(yù)計將達到 30-40GWh2019E10.52020E16.42021E22.82022E31.6資料來源：小牛電動招股說明書，三元鋰電池將是主流考慮到體積能量密度、重量能量密度、高溫適應(yīng)性等要求，我們分析，三元鋰電池將會是應(yīng)用的主流。目前國內(nèi)主流的電池企業(yè)，如億緯鋰能、澳洋順