2022年九號(hào)公司（689009）研究報(bào)告

1、2022年九號(hào)公司（689009）研究報(bào)告一、九號(hào)公司：智能短交通龍頭，品類拓寬業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)1.1 發(fā)展歷程：核心科技外延，品類穩(wěn)步開拓九號(hào)公司是聚焦于智能短交通與機(jī)器人領(lǐng)域的科技引領(lǐng)企業(yè)，依托智慧移動(dòng)技術(shù)與國(guó)際化視野立足全球市 場(chǎng)。公司成立于 2012 年，旗下包含 Ninebot 九號(hào)與 Segway 賽格威（2015 收購(gòu)）兩大品牌，在相關(guān)領(lǐng)域擁有全 球核心專利 2000 余項(xiàng)，廣泛應(yīng)用于創(chuàng)新短交通出行、機(jī)器人、酷玩娛樂等多個(gè)領(lǐng)域。產(chǎn)品主要涵蓋電動(dòng)平衡車、 電動(dòng)滑板車、電動(dòng)兩輪車、服務(wù)類機(jī)器人、全地形車等系列，滿足全球用戶多元化與個(gè)性化需求。立足智慧移動(dòng)科技，擴(kuò)充短交通&機(jī)器人產(chǎn)品版圖。歷

2、史沿革來看，九號(hào)成立于 2012 年，2013 年通過 Ninebot-E 平衡車初獲關(guān)注。2014 年作為優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)型公司，獲得紅衫、順為、華山等多家投資機(jī)構(gòu)青睞注資。2015 年公司收購(gòu)世界平衡車鼻祖 Segway，成功躋身全球平衡車行業(yè)頭部序列。2016 年以來公司陸續(xù)擴(kuò)充滑板車、兩 輪車、機(jī)器人等產(chǎn)品線，構(gòu)建多元產(chǎn)品矩陣的同時(shí)收獲高速業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。渠道方面，公司目前重點(diǎn)經(jīng)營(yíng)定制產(chǎn)品分銷、自主品牌分銷、ToB 產(chǎn)品直營(yíng)等三類業(yè)務(wù)：定制產(chǎn)品獨(dú)家分銷：合作對(duì)象為小米集團(tuán)，主要產(chǎn)品為米家定制電動(dòng)平衡車、電動(dòng)滑板車等。自主品牌分銷：1）海外分銷以北美、歐洲、拉丁美洲地區(qū)為主，主要客戶包括 KSR、At

3、hena、KP Sport 等戶外運(yùn)動(dòng)、駕駛設(shè)備銷售商，銷售產(chǎn)品包括智能電動(dòng)滑板車、平衡車與全地形車；2）線上分銷主 要面向京東自營(yíng)、蘇寧易購(gòu)、亞馬遜等電商平臺(tái)及其他線上分銷商；3）M2C 直營(yíng)作為產(chǎn)品制造商通 過電商平臺(tái)（天貓、淘寶、Amazon、小米有品網(wǎng)等）或官網(wǎng)直接面向最終消費(fèi)者銷售。ToB 產(chǎn)品直營(yíng)： 主要客戶為 Voi、Uber Scooter（Uber）等共享滑板車企業(yè)，以及標(biāo)致雪鐵龍、大眾 集團(tuán)等車企、合作主要以 ODM 模式進(jìn)行，并在大部分產(chǎn)品車身標(biāo)注“POWERED BY SEGWAY”的品 牌標(biāo)志。1.2 財(cái)務(wù)分析：營(yíng)收高速增長(zhǎng)，利潤(rùn)扭虧高增伴隨產(chǎn)品矩陣的快速擴(kuò)張，公司收

4、入端實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。2016-2021 年九號(hào)營(yíng)收從 11.53 億元增長(zhǎng)至 91.46 億 元，CAGR 為 51.32%。其中 2018 年?duì)I收同比高增 208%，主要得益于美國(guó)共享滑板車市場(chǎng)爆發(fā)，帶動(dòng)需求激增。 2019 年增速回落至 8%，主要系高基數(shù)效應(yīng)影響，2020 與 2021 年公司產(chǎn)品擴(kuò)容，營(yíng)收重回高增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)后 續(xù)滑板車等強(qiáng)勢(shì)業(yè)務(wù)將維持高增，兩輪車、全地形車等新業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)可觀收入增量。區(qū)域拆分看，出口收入近年高增，內(nèi)外銷占比趨于均衡。2017-2021 年公司境內(nèi)營(yíng)收收入占比由 73.89%降 至 51.39%，主要系小米集團(tuán)定制產(chǎn)品占比下降，疊加海外滑板車需求井噴。另

5、一方面，隨著國(guó)內(nèi)電動(dòng)兩輪車業(yè) 務(wù)的培育成型，公司境內(nèi)收入有望迎來新增長(zhǎng)引擎。利潤(rùn)端在 2020 年扭虧為盈，2021 年同比高增 459%。2016-2021 年公司歸母凈利潤(rùn)從-1.58 億增長(zhǎng)至 4.11 億。2017-2019 年期間經(jīng)營(yíng)虧損，主要系優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換債券公允價(jià)值變動(dòng)造成。2020 年后公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)扭虧 高增，主要系品類擴(kuò)張帶動(dòng)收入高增，規(guī)模效應(yīng)下凈利率實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。毛利率 2019-2020 年穩(wěn)定處于 27%左右水平，2021 年受兩輪車建店費(fèi)與海運(yùn)費(fèi)影響有所下降。凈利率近年 呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，主要系規(guī)模效應(yīng)提升費(fèi)用率下行貢獻(xiàn)。公司為主要客戶提供的定制業(yè)務(wù)毛利率相對(duì)較低，后續(xù) 隨

6、自主品牌占比增加，毛利率有望逐步上行。費(fèi)用端隨公司營(yíng)收的持續(xù)增長(zhǎng)，規(guī)模效應(yīng)下費(fèi)用率有望實(shí)現(xiàn)攤薄。2021 年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流短期承壓，主要受備貨節(jié)奏調(diào)整。2016-2021 年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流波動(dòng)幅度相對(duì)較大，由 于公司處于擴(kuò)張期，訂單現(xiàn)金收入回收波動(dòng)性較大，近兩年中 2020 年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流回籠較多，2021 年經(jīng)營(yíng)性 現(xiàn)金流受備貨及鎖貨預(yù)付經(jīng)銷商貨款、應(yīng)收出口退稅增加，短期承壓，下滑至-1.6 億元，現(xiàn)金流情況相比同期 由正轉(zhuǎn)負(fù)。但從財(cái)報(bào)中看出 2021 年合同負(fù)債同比增加 80.7%至 5.4 億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流承壓系公司短期經(jīng)營(yíng)擴(kuò) 張影響，預(yù)計(jì)隨訂單收入進(jìn)入回收期，現(xiàn)金流將得到持續(xù)改善。存貨周

7、轉(zhuǎn)天數(shù)有所上升，原材料緊張背景下，公司加大采購(gòu)力度。2016-2021 年公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)維持在 70-100 天范圍內(nèi)，公司由于處在擴(kuò)張期，進(jìn)行提前備貨使存貨周轉(zhuǎn)速度相對(duì)較慢，其中 2021 年受提前備貨經(jīng)營(yíng) 準(zhǔn)備影響，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增加 15.0 天至 84.1 天，主要系備貨及鎖貨入庫(kù)原材料增加，公司提前為生產(chǎn)規(guī)模 擴(kuò)大做供應(yīng)鏈準(zhǔn)備，減少潛在原材料發(fā)貨不足風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)有所縮短，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度加快。2016-2021 年公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)效率持續(xù)提升，周轉(zhuǎn)天 數(shù)從 2016 年的 72.5 天減少至 2021 年的 30.8 天，其中 2021 年公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比減少 15

8、.2 天至 30.8 天，經(jīng)銷商回款速度加快，反應(yīng)公司在產(chǎn)業(yè)鏈中貨款議價(jià)能力增強(qiáng)。分產(chǎn)品來看，電動(dòng)滑板車和電動(dòng)平衡車是目前公司收入基本盤，同時(shí)新拓品類表現(xiàn)良好，有望提供新增長(zhǎng) 引擎。公司營(yíng)收結(jié)構(gòu)健康、多元化戰(zhàn)略成功，智能服務(wù)機(jī)器人、智能電動(dòng)摩托車/自行車已形成營(yíng)收的有力補(bǔ)充。 公司的智能電動(dòng)平衡車及智能滑板車系列業(yè)務(wù)、智能服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù)、智能電動(dòng)摩托車及自行車業(yè)務(wù)在 2021 年 占比分別為 70.04%、0.23%、14.59%，2021 年全地形車正式投入市場(chǎng)，服務(wù)機(jī)器人正式進(jìn)入商業(yè)化落地階段， 多元化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)會(huì)增強(qiáng)公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，組成公司新增長(zhǎng)曲線。1.3 治理結(jié)構(gòu)：實(shí)控人表決權(quán)集中，

9、高管及投資人背景雄厚公司控制權(quán)高度集中。九號(hào)公司施行 AB 股制度，即同股不同權(quán)。九號(hào)公司規(guī)定 A 類普通股持有人每股可 投 1 票，而 B 類股份持有人每股可投 5 票。截至 2021 年 12 月 31 日，董事長(zhǎng)高祿峰先生控制公司 B 類普通 股總股本的 11.87%；CEO 王野先生控制公司 B 類普通股總股本的 13.78%；根據(jù) 2019 年 3 月高祿峰與王野 簽署的一致行動(dòng)人協(xié)議，雙方合計(jì)控制發(fā)行人 63.30%的投票權(quán)，為公司實(shí)際控制人。實(shí)際控制人專業(yè)性強(qiáng)，為公司發(fā)展注入技術(shù)保障。董事長(zhǎng)高祿峰先生畢業(yè)于北京航空航天大學(xué)機(jī)械工程及 自動(dòng)化專業(yè)，CEO 王野先生碩士畢業(yè)于北京航空

10、航天大學(xué)，并擔(dān)任中國(guó)自動(dòng)化學(xué)會(huì)機(jī)器人競(jìng)賽工作委員會(huì)常務(wù) 委員，均對(duì)機(jī)器人自動(dòng)化有深入探索的經(jīng)驗(yàn)。獲明星投資機(jī)構(gòu)青睞，承接資金與資源支持。2014 年九號(hào)公司獲小米、順為、紅杉、華山等明星基金 8000 萬(wàn)美金 A 輪注資；2015 年獲得英特爾與新加坡政府投資公司（GIC）6000 萬(wàn)美金 B 輪融資，2017 年獲得國(guó)投 創(chuàng)新、先進(jìn)制造以及中移創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)基金 1 億美金 C 輪融資。截至 2021 年末，紅杉資本、小米、順為資本等投資 方分別持有九號(hào)公司 15.11%、9.81%、9.81%的 A 類股份，為公司發(fā)展提供強(qiáng)大的資金支撐與資源支持。二、電動(dòng)兩輪車：乘新國(guó)標(biāo)政策東風(fēng)，攜智能化標(biāo)簽尋

11、求突破2.1 政策背景：“新國(guó)標(biāo)”過渡期即將截止，換車潮催化需求增長(zhǎng)電動(dòng)自行車系千億級(jí)別的大容量市場(chǎng)，行業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)力充足。中國(guó)是全球電動(dòng)兩輪車生產(chǎn)銷售第一大國(guó)，根 據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計(jì)，2021 年國(guó)內(nèi)電動(dòng)自行車市場(chǎng)規(guī)模約為 1223 億元。歷經(jīng)幾十年迭代發(fā)展，目前電動(dòng)自行車已 成為成居民日常短途出行的主流交通工具，目前國(guó)內(nèi)保有量超過 3 億臺(tái)，存量替代需求量級(jí)可觀，同時(shí)“新國(guó)標(biāo)” 推行、共享電車以及外賣需求也為行業(yè)增長(zhǎng)注入強(qiáng)勁動(dòng)力。2021-2026 年“新國(guó)標(biāo)”過渡期陸續(xù)到期，行業(yè)迎來?yè)Q機(jī)潮?！靶聡?guó)標(biāo)”頒布之前，國(guó)內(nèi)眾多電動(dòng)車產(chǎn)品性能 逐步向電動(dòng)摩托車違規(guī)靠攏，但安全性普遍較差，容易造成大量人員傷

12、亡事故。2019 年 4 月，電動(dòng)自行車 安全技術(shù)規(guī)范（下稱“新國(guó)標(biāo)”）正式實(shí)施，對(duì)三類兩輪車產(chǎn)品最高車速、整體質(zhì)量等關(guān)鍵指標(biāo)做出明確嚴(yán)格 要求。各省市對(duì)于未達(dá)標(biāo)電動(dòng)兩輪給予 3-5 年過渡期，后在執(zhí)行時(shí)部分省份又對(duì)過渡期進(jìn)行適當(dāng)延長(zhǎng)，故 2021-2026 年為各地未達(dá)標(biāo)電動(dòng)車過渡期期限到期階段，舊產(chǎn)品強(qiáng)制換新將為行業(yè)帶來顯著的替換需求支撐。2.2 千億級(jí)大容量市場(chǎng)，“新國(guó)標(biāo)”疊加外賣繁榮提供動(dòng)力歷經(jīng) 30 年發(fā)展，我國(guó)電動(dòng)兩輪車市場(chǎng)發(fā)展較為成熟，存量替換需求成為市場(chǎng)主導(dǎo)。2019 年來，在“新國(guó)標(biāo)” 推行以及外賣行業(yè)的蓬勃發(fā)展帶動(dòng)下，電動(dòng)兩輪車市場(chǎng)增長(zhǎng)中樞顯著上移。艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示， 20

13、20 年國(guó)內(nèi) 兩輪車市場(chǎng)已突破 1000 億，近年增速位于 15%-25%的雙位數(shù)區(qū)間。從歷年電動(dòng)自行車的產(chǎn)銷量看出，國(guó)內(nèi)產(chǎn) 能與需求的匹配度整體較高，2019 年“新國(guó)標(biāo)”施行后，電動(dòng)兩輪車產(chǎn)量加速上升。本文基于即時(shí)配送服務(wù)需求上漲、共享電車市場(chǎng)擴(kuò)張、海外出口和新國(guó)標(biāo)替換產(chǎn)生的更新需求，對(duì)新國(guó)標(biāo)后兩輪車市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)行測(cè)算：根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2019 年新國(guó)標(biāo)推出時(shí)，國(guó)內(nèi)電動(dòng)兩輪車保有量為 3 億 輛，其中有 70%的車輛為舊國(guó)標(biāo)車，則需要更新的電動(dòng)兩輪車約為 2.1 億輛。外賣、快遞等即時(shí)配送服務(wù)利好電動(dòng)兩輪車銷售。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院測(cè)算，2016 年全國(guó)即時(shí)配送訂單量 為 46 億單，

14、2021 年為 292 億單，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為 44.66%。即時(shí)配送服務(wù)主要依靠的交通工具是電動(dòng)兩輪車， 且該產(chǎn)業(yè)的用車需求存在使用頻繁、更換周期短的特點(diǎn)。2021 年美團(tuán)騎手人數(shù)達(dá) 527 萬(wàn)人，近年人數(shù)均呈現(xiàn)雙 位數(shù)以上增長(zhǎng)，外賣行業(yè)擴(kuò)容也將帶動(dòng)電動(dòng)兩輪車的需求提升。共享電單車作為共享出行的重要組成部分，投放量逐年迅速增長(zhǎng)。2017-2021 年，共享電單車投放量從 15 萬(wàn)輛至 382 萬(wàn)輛，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為 124.6%，有力拉動(dòng)電動(dòng)兩輪車需求增長(zhǎng)。 電動(dòng)兩輪車外貿(mào)出口市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2017-2021 年，中國(guó)電動(dòng)兩輪車出口量從 966.5 萬(wàn)輛增長(zhǎng)至 229

15、0 萬(wàn)輛，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為 24.07%，成為電動(dòng)兩輪車銷量增長(zhǎng)的又一引擎。新國(guó)標(biāo)替換為國(guó)內(nèi)兩輪車市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大與產(chǎn)業(yè)升級(jí)迎來 5-7 年窗口期。2019 年新國(guó)標(biāo)正式頒布，政策初始 的 11 個(gè)月過渡期在各省市具體執(zhí)行時(shí)均存在不同程度的延長(zhǎng)。原因?yàn)椋?）部分產(chǎn)品定性存在困難；2）渠道經(jīng)銷商舊國(guó)標(biāo)車庫(kù)存龐大；3）作為全新標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品，企業(yè)生產(chǎn)線和產(chǎn)品線的調(diào)整尚未完成。由于各省電動(dòng)兩輪車調(diào) 整后的新國(guó)標(biāo)替換過渡期結(jié)束時(shí)間不同，因此新國(guó)標(biāo)帶來的替換量需求將會(huì)在未來 5 年內(nèi)持續(xù)影響電動(dòng)兩輪車 市場(chǎng)。除四川與西藏外，目前各省均有公布電動(dòng)兩輪車政策過渡期截止年份，大多數(shù)集中在 2021-2024 年，部 分

16、省份延遲至 2026 年，預(yù)計(jì)將帶來巨大的市場(chǎng)增量空間。結(jié)合國(guó)內(nèi)兩輪車新國(guó)標(biāo)市場(chǎng)近年數(shù)據(jù)及發(fā)展趨勢(shì)，我們做出以下假設(shè)： 1、 根據(jù)電動(dòng)兩輪車的市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律，假定 2019-2026 年市場(chǎng)中存在部分新國(guó)標(biāo)換車需求，2026 年以后市 場(chǎng)以自然換車需求為主。自然替換需求與新國(guó)標(biāo)換車需求由于存在重疊部分，因此需求量此消彼長(zhǎng)。 2、 假定 2.1 億輛非新國(guó)標(biāo)車中，70%存在替換需求，70%的替換需求中，1/3 的車輛選擇臨期更換，2/3 的 車輛選擇在截止年份前提前更換。計(jì)算 2019 年各省份人口數(shù)比例，根據(jù)新國(guó)標(biāo)政策截止時(shí)間，將同一 年截止的各省份的人口比例相加，乘當(dāng)年替換需求，得出每年新國(guó)標(biāo)

17、替換量。綜合以上假設(shè)，我們預(yù)計(jì) 2022 年-2026 年市場(chǎng)銷量將從 6712.33 萬(wàn)輛增加至 8052.55 萬(wàn)輛，CAGR 為 4.66%。 市場(chǎng)規(guī)模從 1489.81 億元增加至 1823.28 億元，CAGR 為 5.18%。2.3 市場(chǎng)集中度快速提升，智能化逐步成為產(chǎn)品趨勢(shì)市場(chǎng)格局較為分散，龍頭市占率有所提升。目前國(guó)內(nèi)電動(dòng)兩輪車保有量已處于高位，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)整體激烈充 分。隨著行業(yè)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)與準(zhǔn)入門檻的提升，龍頭市占率整體上行。2016-2021 年行業(yè) CR5 由 28.57% 提升 44.46pct 至 73.03%。2021 年，頭部雅迪、愛瑪市占率分別為 33.70%、19.5

18、0%，較 2020 年均有明顯提升；臺(tái)鈴、新日份 額分別為 12.20%、5.10%；小牛、九號(hào)等高端新勢(shì)力份額分別為 2.53%、1.08%?！爸悄芑背蔀閲?guó)內(nèi)電動(dòng)兩輪車發(fā)展潮流。兩輪車智能底層技術(shù)主要為物聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)通信、定位、人工智能、 大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等科技，具體應(yīng)用體現(xiàn)為：手機(jī)互聯(lián)方面，增設(shè) APP 綜合信息可視化、防盜等基礎(chǔ)功能； 解鎖方面，搭載 NFC 解鎖、藍(lán)牙解鎖等新型便捷解鎖方式；車輛維護(hù)方面，添加車況自檢，使用戶更全面深 度了解電動(dòng)車狀況。智能化程度日益成為影響消費(fèi)者選擇的重要因素。市場(chǎng)來看，電池續(xù)航、質(zhì)量與價(jià)格是影響車主選購(gòu)兩輪 車決策的主要關(guān)注點(diǎn)。從結(jié)構(gòu)上看，目前購(gòu)買電動(dòng)

19、車的車主以 85 后的新世代年輕人為主，對(duì)智能化、高顏值的 偏好顯著增加。根據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計(jì)，2022 年關(guān)注智能化功能的受訪人占比為 49.4%，較去年同比大幅提升 27 個(gè)百分點(diǎn)，智能化已成為行業(yè)各企業(yè)的又一攻堅(jiān)方向。2.4 九號(hào)兩輪車矩陣豐富，智能化為品牌標(biāo)簽九號(hào)兩輪車中高端產(chǎn)品全覆蓋，“智能化”為主打標(biāo)簽。歷經(jīng)兩年耕耘，九號(hào)產(chǎn)品矩陣已較為豐富，價(jià)格梯 度從 1999 元到 11299 元，使用續(xù)航從 40km 到 150km 的產(chǎn)品均有覆蓋，各價(jià)位產(chǎn)品均配備智能化系列功能。九號(hào) A、A+、Bmax、C、C2021、F 系列和 MMAX 系列產(chǎn)品均為新國(guó)標(biāo)電動(dòng)自行車，最高速度 25km/h

20、， 載重 75kg，電機(jī)額定功率為 400w，在價(jià)格、外形、減震方式、剎車方式等方面有所區(qū)分。F 系列和 MMAX 系 列為 2022 年新品，首次搭載 ABS 和 TCS 系統(tǒng)，可有效防止車輛因抱死和空轉(zhuǎn)而發(fā)生側(cè)滑。兩輪電動(dòng)車低價(jià)位車型集中，九號(hào)智能化水準(zhǔn)領(lǐng)跑行業(yè)。目前，兩輪電動(dòng)車低價(jià)格段車型較為集中，結(jié)構(gòu) 上看以傳統(tǒng)品牌為主，如雅迪、愛瑪、臺(tái)鈴等。隨著兩輪電動(dòng)車的迭代發(fā)展，傳統(tǒng)品牌也陸續(xù)推出智能化車型， 而新勢(shì)力品牌如小牛、九號(hào)則主打顏值與智能化，主力價(jià)格相對(duì)較高。從智能化水平看，九號(hào)高中低各系列產(chǎn) 品智能化水平均處于第一梯隊(duì)，在市場(chǎng)樹立起智能化、科技感強(qiáng)的品牌印象。高端價(jià)位段九號(hào)份額領(lǐng)先

21、。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2021 年，價(jià)格在 6000-7000 元的兩輪電動(dòng)車銷量排行榜中， 九號(hào)位居榜首，銷量近 2 萬(wàn)輛；天貓平臺(tái) 7000 元以上的兩輪電動(dòng)車銷量九號(hào)占比同樣最高，6 款車型總銷量高達(dá)約 5000 輛，其中型號(hào)為 E100 和 N100 的兩輪電動(dòng)車銷量均接近 2000 臺(tái)。九號(hào)產(chǎn)品智能化功能最為豐富，享有一定的品牌溢價(jià)。以 2000-以及 5000+產(chǎn)品分別代表低端與高端兩類產(chǎn) 品來看，九號(hào)在續(xù)航、重量等核心指標(biāo)上較傳統(tǒng)廠商配置接近，而在減振、制動(dòng)方式、整體外觀以及感應(yīng)、遠(yuǎn) 程操控等智能化系統(tǒng)方面表現(xiàn)較為優(yōu)異。產(chǎn)業(yè)鏈高度分工，核心部件以外采為主，單從生產(chǎn)端難以樹立壁壘。電

22、動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈分為上中下游，其中上 游為電動(dòng)兩輪車零部件供應(yīng)商，而中游為整車制造廠，下游為產(chǎn)品銷售渠道。從產(chǎn)業(yè)鏈來看，電動(dòng)自行車一般 由電氣系統(tǒng)、操縱系統(tǒng)、裝飾件部分、車體件部分、隨車附件組成，最為核心的部件為蓄電池、電機(jī)、控制器、 車架和其他配件。其中蓄電池成本占比最高。渠道端看，九號(hào)公司線上營(yíng)銷效果良好，門店數(shù)量相較龍頭仍有較大空間。截止 22 年 4 月，九號(hào)抖音粉 絲數(shù)以達(dá)到 107.3w，與傳統(tǒng)品牌雅迪 107.3w 與愛瑪 106.6 萬(wàn)相比不落下風(fēng)。九號(hào)公司以 90 后為重點(diǎn)客戶群體， 依托網(wǎng)絡(luò)線上流量營(yíng)銷，并采取 APP 粉絲社交方式，構(gòu)建客群生態(tài)。線下門店來看，截止 22 年 4

23、 月，九號(hào)已 布局近 3000 家門店，與雅迪、愛瑪?shù)阮^部品牌相比仍有顯著差距。目前看電動(dòng)車整體仍以線下購(gòu)買為主，渠道 覆蓋度對(duì)收入放量尤為關(guān)鍵，公司正加碼線下渠道開拓速度，有望在近年內(nèi)貢獻(xiàn)增量。三、電動(dòng)滑板車：共享模式擴(kuò)展市場(chǎng)，政策助力全球布局電動(dòng)滑板車是以傳統(tǒng)滑板為基礎(chǔ)，裝配電力套件的短程出行工具，一般分為雙輪驅(qū)動(dòng)以及單輪驅(qū)動(dòng)兩種驅(qū) 動(dòng)方式。常見的傳動(dòng)方式為輪轂電機(jī)、皮帶驅(qū)動(dòng)，其主要電力來源為鋰電池組。智能電動(dòng)滑板車是在電動(dòng)滑板 車的技術(shù)上，隨著人工智能技術(shù)的發(fā)展，融合了計(jì)算機(jī)技術(shù)、自動(dòng)化技術(shù)、微電子技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)信息數(shù)據(jù)處理、 GPS 定位技術(shù)和人機(jī)交互等智能技術(shù)的產(chǎn)品。品類歷史淵源，電動(dòng)滑

24、板車盡管發(fā)展歷史較長(zhǎng)，但高速普及則始于 2017 年美國(guó)公司 Bird 推出的共享電動(dòng) 滑板車，在 12 月內(nèi)實(shí)現(xiàn)了 1000 萬(wàn)次騎行，2021 年 Bird 成功在紐交所上市，共享滑板車的推廣使得電動(dòng)滑板車 在世界范圍內(nèi)廣受歡迎。3.1 海外短交通市場(chǎng)發(fā)力，電動(dòng)滑板車優(yōu)勢(shì)凸顯公眾對(duì)短距離出行需求增加。根據(jù)美國(guó)全球家庭旅行調(diào)查結(jié)果表明，0-5 英里的短距離出行占美國(guó)出行需求 的 60%。短距離出行的交通工具可以避免擁堵，在道路交通不暢的情況下，可以提高出行的速度和效率；無論 是購(gòu)買還是租賃價(jià)格，都要低于傳統(tǒng)汽車出行方式。且在行駛過程中并不會(huì)排放尾氣，對(duì)環(huán)境的負(fù)面影響較小， 政策與宣傳端均得到

25、大力提倡。電動(dòng)滑板車可對(duì)傳統(tǒng)交通工具在現(xiàn)代社會(huì)中面臨的痛點(diǎn)提供解決方案。出租車、地鐵等公共交通工具往往 需要經(jīng)過一段時(shí)間等待后才能乘坐，使用出租車/自駕停車的價(jià)格通常較為昂貴，而公交、地鐵站點(diǎn)的通常距離 目的地距離較長(zhǎng)。電動(dòng)滑板車的高速與便攜屬性可較好匹配歐美居民“最后一公里”的短途交通需求。電動(dòng)滑板車更加適用于海外用戶的使用場(chǎng)景。在共享微出行市場(chǎng)中，電動(dòng)滑板車與自行車為兩大主流交通 工具，能較好的滿足公眾短距離出行和公共交通接駁換乘，有效解決城市交通出行“最后一公里”需求。與自行 車相比，滑板車占地面積小，電動(dòng)省力，使用時(shí)對(duì)女性友好，騎行技巧要求較低，且應(yīng)用場(chǎng)景較為廣泛?？紤] 美國(guó)當(dāng)?shù)厣鐣?huì)情

26、況，電動(dòng)滑板車易于折疊收納放入室內(nèi)，可起到防盜效果。除滿足大部分人群日常的短距離出 行需求外，電動(dòng)折疊款可收納進(jìn)后備箱，搭配汽車或地鐵延展最后一公里代步，成為白領(lǐng)上班族的出行選擇之 一。歐美滑板車文化較為流行?；遘囎钕绕鹪从谖鞣絿?guó)家，并在美國(guó)的孩童中影響力甚廣。2001 年有 700 萬(wàn) 人在美國(guó)使用滑板車作為玩具，相關(guān)技巧運(yùn)動(dòng)在美國(guó)孩童和青年人中也非常流行。因此電動(dòng)滑板車作為短途代 步工具進(jìn)行普及在歐美市場(chǎng)存有廣泛的群眾基礎(chǔ)。3.2 共享及自購(gòu)共驅(qū)，電動(dòng)滑板車穩(wěn)健增長(zhǎng)2010 年以來共享交通逐漸風(fēng)靡，帶動(dòng)行業(yè)新一輪增長(zhǎng)。根據(jù)美國(guó)全國(guó)城市交通協(xié)會(huì)調(diào)查，2017-2019 年， 美國(guó)共享微型交

27、通使用增長(zhǎng)率增加 289%，主要由共享滑板車擴(kuò)張貢獻(xiàn)。2018 年共享滑板車一經(jīng)推出便吸引約 3900 萬(wàn)人使用，2019 年同比翻倍增長(zhǎng)至 8600 萬(wàn)人次。全球電動(dòng)滑板車市場(chǎng)預(yù)計(jì)維持雙位數(shù)增長(zhǎng)。根據(jù) QYResearch 的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020 年全球電動(dòng)滑板車總產(chǎn)值 達(dá) 12.1 億美元，預(yù)計(jì) 2027 年達(dá)到 33.41 億美元，2021-2027 年復(fù)合增長(zhǎng)率為 12.35%。電動(dòng)滑板車需求早期主要由共享服務(wù)引燃，普及后自購(gòu)比例有望提升。2021 年全球共享服務(wù)電動(dòng)滑板車銷 量為 229.7 萬(wàn)臺(tái)，預(yù)計(jì) 2022-2025 年將提升至 754.7 萬(wàn)臺(tái) CAGR 為 32.27%。隨著

28、共享電動(dòng)滑板車的盛行，歐美 地個(gè)人對(duì)電動(dòng)滑板車的購(gòu)買需求也有望提升，為行業(yè)未來增長(zhǎng)注入動(dòng)力。伴隨共享滑板車熱銷，全球資本與廠商紛紛加入市場(chǎng)。主要參與者包含 Bird、Lime 等行業(yè)新貴，以及 Uber 等知名跨界參與者，相關(guān)產(chǎn)能投放與資金注入助力行業(yè)進(jìn)一步繁榮。共享運(yùn)營(yíng)商經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，電動(dòng)滑板車前景看好。2021 年美國(guó)共享滑板車運(yùn)營(yíng)商領(lǐng)導(dǎo)者 Bird 2021 年 的強(qiáng)勁業(yè)績(jī)遠(yuǎn)超預(yù)期，同比 2020 年增長(zhǎng) 117%。另一家美國(guó)滑板車運(yùn)營(yíng)商 Lime 在 2021 年實(shí)現(xiàn)了 5500 萬(wàn)次騎 行的良好成績(jī)。經(jīng)歷過疫情的短暫低谷后，運(yùn)營(yíng)商迎來強(qiáng)勁復(fù)蘇，體現(xiàn)出電動(dòng)滑板車較為顯著業(yè)績(jī)彈性。3

29、.3 九號(hào)系電動(dòng)滑板車領(lǐng)軍生產(chǎn)商，領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)較為顯著中國(guó)是電動(dòng)滑板車的主要生產(chǎn)基地，2021 年國(guó)內(nèi)電動(dòng)滑板車產(chǎn)量為 546.5 萬(wàn)臺(tái)，占據(jù)全球主導(dǎo)地位。其中 九號(hào)公司占據(jù)電動(dòng)滑板車市場(chǎng)過半銷售份額，行業(yè)集中度較高。自 2018 年開始，九號(hào)公司依靠共享訂單及自主 出貨，持續(xù)占據(jù)全球滑板車市場(chǎng)超過 50%的市場(chǎng)份額，2021 年全球電動(dòng)滑板車銷量為 623.1 萬(wàn)臺(tái)，其中九號(hào)電 動(dòng)滑板車銷量約為 293 萬(wàn)臺(tái)，占比約 46.99%。目前，電動(dòng)滑板車市場(chǎng)的主要參與者以九號(hào)公司、Razor、開心電子、杭州高茂貴貿(mào)易有限公司（阿爾郎）、 浙江艾沃克科技股份有限公司、浙江易力車業(yè)有限公司、捷沃智能科技有

30、限公司等為主。九號(hào)滑板車優(yōu)勢(shì)顯著，市占率領(lǐng)先。2020 年全球電動(dòng)滑板車銷量前五名中，九號(hào)公司銷量 231.7 萬(wàn)臺(tái)，第 二名開心電子銷量為 44.8 萬(wàn)臺(tái)，占比 10.18%。其他廠商銷量占比較低，均不足 10%。2021 年中國(guó)電動(dòng)滑板車 頭部企業(yè)在中國(guó)的市場(chǎng)份額占比中，九號(hào)以 82.51%的份額位居第一，具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。九號(hào)系眾多共享服務(wù)商第一合作伙伴。根據(jù)九號(hào)公司招股說明書披露，除 Bird、Lime 等少量企業(yè)逐步采 用自研產(chǎn)品外，大部分共享電動(dòng)滑板車運(yùn)營(yíng)商均以公司為獨(dú)家或第一供應(yīng)商。九號(hào)滑板車產(chǎn)品矩陣豐富，可應(yīng)用于多個(gè)場(chǎng)景。多項(xiàng)產(chǎn)品性能領(lǐng)先同類產(chǎn)品。目前，九號(hào)公司形成了米家、 Nin

31、ebot 九號(hào)和 Segway 賽格威三大品牌矩陣，分別對(duì)應(yīng)入門級(jí)，大眾消費(fèi)市場(chǎng)與專業(yè)玩家。2021 年推出九號(hào)智 能電動(dòng)滑板車 C15 專為女性打造，填補(bǔ)了女性電動(dòng)滑板車市場(chǎng)空白。2022 年推出 Segway 超級(jí)滑板車 GT 系列，可為高端玩家?guī)順O致騎行體驗(yàn)。九號(hào)滑板車產(chǎn)品基于細(xì)分需求不斷迭代，產(chǎn)品日漸豐富，有效滿足不同人群 的需求，顯著提升了品牌聲量與產(chǎn)品價(jià)值。根據(jù)公司同類產(chǎn)品公開的性能指標(biāo)信息，九號(hào)電動(dòng)滑板車產(chǎn)品于同價(jià)位產(chǎn)品的性能指標(biāo)相仿，在防水等級(jí)、 續(xù)航及車體重量方面具備一定的優(yōu)勢(shì)。公司憑借過硬的技術(shù)與研發(fā)，賦予電動(dòng)滑板車更好的騎行體驗(yàn)，如自主研發(fā)的電池 BMS 管理系統(tǒng)，可為

32、用戶實(shí)現(xiàn)更為智能、可靠、安全的電池管理；通過 i-Sealing 技術(shù)研發(fā)的真空 果凍胎，可提升輪胎的耐用性、行駛安全性更高。產(chǎn)業(yè)鏈上下游合作關(guān)系穩(wěn)定。上游方面：公司與主要 ODM 供應(yīng)商合作關(guān)系良好，保證貨源穩(wěn)定。生產(chǎn)端 在常州、天津、深圳、北美等地設(shè)有生產(chǎn)基地，受益于在全球范圍內(nèi)較大的規(guī)模和市場(chǎng)份額，九號(hào)公司通過海 內(nèi)外的供應(yīng)鏈布局可以實(shí)現(xiàn)成本控制、聯(lián)合開發(fā)以及敏捷響應(yīng)，保證海內(nèi)外產(chǎn)品供應(yīng)。下游方面：創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，加大 B 端布局。產(chǎn)業(yè)鏈下游銷售模式為定制產(chǎn)品獨(dú)家分銷、ODM 產(chǎn)品直營(yíng)、 自主品牌分銷及自主品牌 M2C 直營(yíng)。定制產(chǎn)品獨(dú)家分銷的客戶為小米集團(tuán)。ODM 產(chǎn)品直營(yíng)主要客戶為共享

33、滑 板車運(yùn)營(yíng)商，公司與美國(guó) Spin、歐洲 Voi 等主流共享運(yùn)營(yíng)商合作，提供一系列共享微出行解決方案。隨著共享 滑板車市場(chǎng)的擴(kuò)大，運(yùn)營(yíng)商采購(gòu)量逐年增加。 同時(shí)，公司開辟 B2B2C 銷售模式，與西班牙汽車制造商西雅特、瑪莎拉蒂等知名品牌推出聯(lián)名款電動(dòng)滑板 車，為奔馳、奧迪等知名車企定制后備箱滑板車等產(chǎn)品，完善汽車交通最后一公里的移動(dòng)需求。3.4 監(jiān)管政策松動(dòng)助力市場(chǎng)活力釋放全球各地存在監(jiān)管政策差異，多地區(qū)承認(rèn)電動(dòng)滑板車路權(quán)，并制定相關(guān)管理?xiàng)l例。在中國(guó)大陸地區(qū)，根據(jù) 中華人民共和國(guó)道路交通安全法規(guī)定，電動(dòng)滑板車、平衡車、電動(dòng)獨(dú)輪車等屬于未按規(guī)定注冊(cè)登記通行工 具，不具備路權(quán)，不能在非機(jī)動(dòng)車道上

34、行駛，更不能駛?cè)霗C(jī)動(dòng)車道，只能在封閉的小區(qū)道路和室內(nèi)場(chǎng)館等地方 使用。此外，北京、上海、深圳等多地也出臺(tái)了相關(guān)文件，禁止電動(dòng)滑板車，電動(dòng)平衡車上路行駛。需要等到 國(guó)內(nèi)有電動(dòng)滑板車的合格標(biāo)準(zhǔn)及配套規(guī)定后才能合法上路。電動(dòng)滑板車在美國(guó)主要地區(qū)享有路權(quán)，除賓夕法尼亞州和特拉華州外，其他州地區(qū)電動(dòng)滑板車均享有路權(quán)。 各地區(qū)在速度限制、年齡限制、執(zhí)照要求與頭盔要求有所分化，但均允許電動(dòng)滑板車按規(guī)定上路行駛。除北美外，世界其他地區(qū)對(duì)于電動(dòng)滑板車的路權(quán)規(guī)定可分為：放開、禁止、監(jiān)管三種態(tài)度。歐洲大部分國(guó)家允許滑板車在公共道路上行駛，除少部分國(guó)家，如英國(guó)僅允許電動(dòng)滑板車在私人土地上行 駛外，各國(guó)路權(quán)普遍處于逐步

35、放開的階段。拉丁美洲對(duì)于電動(dòng)滑板車的路權(quán)限制較少，多家初創(chuàng)共享滑板車運(yùn) 營(yíng)商在拉丁美洲國(guó)家飛速發(fā)展。亞洲目前對(duì)于電動(dòng)滑板車的限制較多，少數(shù)國(guó)家如韓國(guó)允許在公共道路上行駛， 市場(chǎng)潛力有待開發(fā)。四、割草機(jī)器人：智能化趨勢(shì)顯現(xiàn)，市場(chǎng)前景光明4.1 割草機(jī)器人逐步智能化，從可用到好用割草機(jī)器人是一種自主機(jī)器，在特定區(qū)域內(nèi)無需人工干預(yù)即可運(yùn)行。該系統(tǒng)的設(shè)計(jì)包括一個(gè)移動(dòng)基地、一 個(gè)擴(kuò)展塢，以及其他有助于系統(tǒng)平穩(wěn)運(yùn)行的附件。在歐美國(guó)家，城市中有大量的公園草坪、足球場(chǎng)草坪、高爾夫球場(chǎng)草坪等公共綠地以及一般家庭綠地需要 進(jìn)行維護(hù)。1830 年，英國(guó)人埃德溫巴丁發(fā)明了世界第一臺(tái)割草機(jī)。隨后，在二十世紀(jì)，為降低草坪

36、維護(hù)作業(yè)的 勞動(dòng)強(qiáng)度，美國(guó)瑞典等地的公司相繼推出了自主研發(fā)的割草機(jī)器人， 2011 年中國(guó)公司寶時(shí)得成功研發(fā)出國(guó)內(nèi) 首臺(tái)割草機(jī)器人，2021 年九號(hào)公司推出無邊界智能割草機(jī)器人 Navimow，無需預(yù)先埋線即可直接使用，推進(jìn)行 業(yè)智能化發(fā)展。4.2 歐美市場(chǎng)為主要市場(chǎng)，規(guī)?？焖贁U(kuò)張全球割草機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)迅速：根據(jù) Mordor Intelligence 的數(shù)據(jù)，2021 年，割草機(jī)器人全球市場(chǎng)規(guī)模 約為 13 億美元，預(yù)計(jì)在 2026 年達(dá)到 35 億美元。未來六年該市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)擴(kuò)大約 2.7 倍，年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到18%。未來 5 年仍處于高速滲透期：根據(jù) Mordor Intellig

37、ence 的數(shù)據(jù)，2021 年，割草機(jī)器人全球市場(chǎng)滲透率僅 為 4.6%，預(yù)計(jì)在 2026 年提升 5pct 至 9.6%。全球發(fā)展來看，歐洲地區(qū)增速較快。根據(jù) Mordor Intelligence 的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021 年至 2026 年，割草機(jī)器人 的高增速市場(chǎng)主要分布在歐洲各地區(qū)，中增速市場(chǎng)主要分布在北美洲、亞洲和澳洲等地；南美洲和非洲市場(chǎng)增 速較低。歐洲市場(chǎng)為割草機(jī)器人先發(fā)市場(chǎng)。2015 年，西歐市場(chǎng)割草機(jī)總銷售額達(dá)到約 2.2 億美元，其中割草機(jī)器人 以 3000 萬(wàn)美元的銷售額占據(jù)六分之一份額，2010 年至 2015 年，割草機(jī)器人在西歐市場(chǎng)份額從 7%上升到 14%， 保持快

38、速提升趨勢(shì)。割草機(jī)器人在歐洲較受歡迎，主因是人力成本較高、草質(zhì)和草坪面積更適合割草機(jī)器人推 廣使用。4.3 人口老齡化與環(huán)保政策為割草機(jī)器人提供增長(zhǎng)催化歐美雇傭勞工成本較貴美國(guó)剪草坪的人工費(fèi)用在每小時(shí) 60-70 美元不等（350-450 人民幣）。一年中需 要割草的月份約有 7 個(gè)月，每個(gè)月大概需要割草 2-3 次，按照年割草 18 次計(jì)算，按每次修剪一小時(shí)，雇傭費(fèi)用 為 60-70 美元，草坪外包的年度費(fèi)用大約在 1000-1200 美元。若自行打理，美國(guó)絕大多數(shù)業(yè)主會(huì)購(gòu)買價(jià)格 200-400 美元的汽油割草機(jī)（手推式），定期換活塞、過濾、 火花塞等部件又是使用期間產(chǎn)生的附加費(fèi)用。與此同時(shí)

39、，由于自行打理草坪耗時(shí)比專業(yè)人士打理多出約一倍， 且美國(guó)人均時(shí)薪約為 30 美元，因此，自行修剪草坪附著的時(shí)間成本較高：1080 美元 = 18 次/年修剪2 小時(shí)/h30 美元/時(shí)薪。除割草機(jī)折舊和額外零部件以及維修費(fèi)用外，時(shí)間成本也是一筆不小的“支出”。若使用割草機(jī)器人修剪草坪，（市場(chǎng)上普通割草機(jī)器人均售價(jià) 2000 美元以內(nèi)），按 4 年折舊計(jì)算，每年的 成本約為 500 美元，相比于雇傭工人的草坪外包費(fèi)用和自行修建的時(shí)間成本，割草機(jī)器人約每年節(jié)省 500 美元 左右。修剪草坪是一項(xiàng)體力勞動(dòng)，需要?jiǎng)趧?dòng)年齡人口的參與。但是，歐美兩地區(qū)均存在勞動(dòng)力成本高企與人口老 齡化問題。 歐美地區(qū)勞動(dòng)成

40、本較高，適合自動(dòng)化機(jī)器推廣普及。勞動(dòng)參與率指經(jīng)濟(jì)活動(dòng)人口（包括就業(yè)者和失業(yè)者） 占勞動(dòng)年齡人口的比率。根據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)資料，2011 年-2020 年世界勞動(dòng)參與率在 70%上下浮動(dòng)，美國(guó)在 62% 左右，歐洲則在 55%左右。歐美地區(qū)的勞動(dòng)參與率均低于世界平均值，勞動(dòng)參與率越低，意味著勞動(dòng)力成本越 貴，人們?cè)讲粌A向于雇傭工人來完成修剪草坪等家務(wù)勞動(dòng)，而是選擇自主勞動(dòng)，或交給相應(yīng)的自動(dòng)化機(jī)器完成。 因此歐美地區(qū)無人化家電產(chǎn)品的前景光明，近年割草機(jī)器人與掃地機(jī)器人品類均有良好發(fā)展。歐洲老齡化形勢(shì)嚴(yán)峻，割草機(jī)器人有望加速滲透。根據(jù)世界衛(wèi)生組織的統(tǒng)計(jì)，2020 年歐盟國(guó)家整體的老齡人口占比達(dá) 19%

41、。（老齡化社會(huì)分界線為 10%），德國(guó)、法國(guó)、瑞典、芬蘭等甚至超過 25%。未來 20-30 年， 歐洲的老齡人口壓力將急劇增加。 老齡化的加重將導(dǎo)致勞動(dòng)力供給緊張，伴隨老齡化進(jìn)程在全球范圍內(nèi)的加快，以及勞動(dòng)人口比例的下降， 全球?qū)p體力勞動(dòng)和無人化家用電器的需求將會(huì)增加，割草機(jī)器人有望成為部分家庭用于修剪草坪的主要選擇。4.4 割草機(jī)器人玩家眾多，九號(hào)攜智能化產(chǎn)品入局割草機(jī)器人產(chǎn)業(yè)先后在歐洲、北美和亞洲逐漸盛行。以富世華、博世為首的歐洲知名品牌引領(lǐng)割草機(jī)器人 在歐洲市場(chǎng)迅速發(fā)展。富世華于 1689 年在瑞士南部成立，現(xiàn)有產(chǎn)品涵蓋鏈鋸、割草機(jī)器人、騎乘式割草機(jī)、草 葉修剪機(jī)等戶外動(dòng)力設(shè)備。20

42、20 年，公司在全球戶外動(dòng)力工具市場(chǎng)的份額排名第一，達(dá)到 12.1%。博世于 1886 年創(chuàng)立于德國(guó)，產(chǎn)品涵蓋汽油系統(tǒng)、汽車底盤控制系統(tǒng)、家用電器、傳動(dòng)與控制技術(shù)和安防系統(tǒng)等。2020 年， 博世在全球電動(dòng)工具市場(chǎng)的份額達(dá)到 16%，位居世界第二。John Deere（迪爾）和 MTD 是美國(guó)本土的割草機(jī)龍 頭企業(yè)。John Deere 和 MTD 在 2020 年全球戶外動(dòng)力工具的市占率分別為 9.5%和 8.3%，分別排名第三和第四。在中國(guó)市場(chǎng)，割草機(jī)器人的領(lǐng)軍品牌為寶時(shí)得和九號(hào)公司的賽格威。寶時(shí)得是中國(guó)最大的電動(dòng)工具制造商 和出口商之一，目前擁有 WORX、Rockwell 等品牌，產(chǎn)品

43、涵蓋電鋸、角磨機(jī)、割草機(jī)器人等電動(dòng)工具和戶外動(dòng)力設(shè)備。九號(hào)產(chǎn)品搭載智能化技術(shù)，有望解決傳統(tǒng)割草機(jī)器人痛點(diǎn)。傳統(tǒng)割草機(jī)器人基于“布線+隨機(jī)碰撞”的作業(yè) 原理，依賴預(yù)埋銅邊線以確定除草范圍，存在額外人工埋線成本，以歐洲 300-400 平戶均草坪面積為例，成本 約 300-400 歐元，耗時(shí)半天至一天。同時(shí)，埋線碰撞式作業(yè)在雨天天氣、邊界、地形復(fù)雜草坪地塊中作業(yè)受限， 作業(yè)時(shí)間較長(zhǎng)。九號(hào)公司割草機(jī)器人產(chǎn)品采用智能式 EFLS 融合定位系統(tǒng)，通過融合傳感器信息，無需提前埋 線，僅需通過手機(jī) APP 遙控機(jī)器人繪制工作區(qū)地圖，記錄工作區(qū)形狀、邊界位置、作業(yè)禁區(qū)等，其后機(jī)器人將 根據(jù)作業(yè)地圖規(guī)劃最優(yōu)割草

44、路徑，以實(shí)現(xiàn)無邊界規(guī)劃式割草，相比于傳統(tǒng)割草機(jī)器人，作業(yè)時(shí)間縮短 1.5-4 個(gè)小 時(shí)，作業(yè)效率提升 6 倍，且配備越野式輪胎，可行駛于泥濘區(qū)、坡度草坪。產(chǎn)品對(duì)比來看，Segway 在爬坡越障與智能性方面表現(xiàn)領(lǐng)先。Segway Navimow 系列產(chǎn)品最大爬坡可達(dá) 45 度， 在同類產(chǎn)品中排名最高。另一方面 segway 作為可自主規(guī)劃路徑的割草機(jī)器人，無需預(yù)先埋線，在定位導(dǎo)航方面 具備明顯優(yōu)勢(shì)，可對(duì)人或?qū)櫸镒龀鼍_避障。五、配送機(jī)器人：科技引領(lǐng)制造，產(chǎn)品筑基進(jìn)軍藍(lán)海市場(chǎng)國(guó)際機(jī)器人聯(lián)盟（IFR）將機(jī)器人分為工業(yè)機(jī)器人和服務(wù)機(jī)器人。服務(wù)機(jī)器人指在非結(jié)構(gòu)環(huán)境下為人類提供 必要服務(wù)的多種高技術(shù)集成的先進(jìn)機(jī)器人，用于非制造業(yè)并服務(wù)于人類的各種先進(jìn)機(jī)器人。此外，依據(jù)國(guó)內(nèi)機(jī) 器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展特性，國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步將服務(wù)機(jī)器人分為家用服務(wù)機(jī)器人、專用服務(wù)機(jī)器人及特種機(jī)器人。服務(wù)機(jī)器人主要應(yīng)用在家庭