2022年新能源汽車換電行業(yè)企業(yè)協(xié)鑫能科競爭優(yōu)勢分析

1、2022年新能源汽車換電行業(yè)企業(yè)協(xié)鑫能科競爭優(yōu)勢分析1.協(xié)鑫能科具備換電一體化布局能力公司換電一體化降本能力已經(jīng)形成。換電產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)在于：1.拿地、拿電、安監(jiān) 等；2.換電設備；3.備用電池及后續(xù)梯次利用；4.運營；5.下游客戶。其中，對于換電運營 商來說，拿電成本、換電設備成本、電池高效管理和后續(xù)梯次利用、人工成本等是影響盈 利能力的關鍵。公司包括所屬的協(xié)鑫集團是國內大型能源企業(yè)，公司原有主業(yè)也包括熱電 聯(lián)產(chǎn)和風能等清潔能源，在全國擁有十多張售電牌照，并且通過整合換電領域優(yōu)秀團隊， 目前已經(jīng)具備了一體化降本的能力，在低成本用電、低成本換電設備和運營自動化上具備 優(yōu)勢。圖：公司的換電一體化

2、能力具體來看：1、低成本電力成本方面：產(chǎn)電方面，公司作為國內民營發(fā)電龍頭，多地區(qū)多形式協(xié)同，具備生產(chǎn)或購買價廉電 能的能力，未來換電聯(lián)動用電成本有望低于同行。母公司協(xié)鑫集團擁有二十余年的能源電 力行業(yè)的技術和經(jīng)驗，發(fā)跡于熱電，進軍光伏、生物質電、垃圾發(fā)電和風電領域，是中國 最大的民營新能源集團。具體來看，風電方面，公司通過集團產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢布局內蒙古、新疆大基地，并同步 在遼寧、安徽、江蘇等地區(qū)開發(fā)平價風電項目，迎接風電平價時代。熱電聯(lián)產(chǎn)方面，公司 聚焦長三角、珠三角、京津冀等經(jīng)濟發(fā)達、資源富集地區(qū)，為產(chǎn)業(yè)轉移后新成長起來有用 熱需求的區(qū)域提供服務。同時，公司聚焦電源側及用戶側儲能，在協(xié)鑫自營的

3、發(fā)電廠配套 規(guī)模化電網(wǎng)儲能系統(tǒng)，降低新能源消納成本。若后續(xù)于電源點附近配置換電運營，公司將 能利用自發(fā)電能降低運營成本。購電方面，公司順應電改，綜合能源服務業(yè)務勢頭強勁，購電成本低。公司借助園區(qū) 熱電聯(lián)產(chǎn)項目的先發(fā)優(yōu)勢，率先進軍綜合能源服務領域，已在售電、需求側等領域服務 4000 余家工商業(yè)客戶。同時，公司在國內售電公司中位居前列，在全國擁有 16 個售電牌照， 通過代理用戶參與電力中長期交易或現(xiàn)貨市場，競得合理價格的電量，從而降低購電成本。 如公司可以通過年度電力長協(xié)交易，獲得較大的電價優(yōu)惠幅度，或者根據(jù)下游客戶的動態(tài) 需求，每月進行電量交易。因此，在符合換電經(jīng)濟性而尚未布局自發(fā)電源點的區(qū)

4、域，公司 可以通過自有售電公司購買價格優(yōu)惠的電能去滿足換電運營的需求，通過價差增厚換電站 的盈利效率。2、設備自研方面：公司創(chuàng)新能力強，已掌握全套換電站設備自研技術，將大幅降低換電站初期投入成本。 公司科研實力優(yōu)秀，截至 2021 年擁有能源領域專家 65 人，在新能源和分布式能源領域專 利積累雄厚。雖然從換電建設方面是行業(yè)后來者，但基于強大的平臺資源和執(zhí)行力，公司 快速搭建了一個行業(yè)領先的換電運營和設備團隊。根據(jù)公司公告，公司的“協(xié)鑫換電軟件” 產(chǎn)品獲得首項軟件著作權，而自主研發(fā)的首座重卡換電站投入測試，全流程調試圓滿成功。 并且公司預計 2022 年 4 月實現(xiàn)乘用車換電站自研，將大幅降低

5、換電站初期建設成本，且 自動化等效率更高。公司能源服務領域的全面布局以及獨創(chuàng)的“源-網(wǎng)-售-用-云”能源互聯(lián)新模式有望給公 司換電提供以下一體化優(yōu)勢：1、通過產(chǎn)電和購電使得用電成本更低，類似于能源央企；2、利用儲能布置，推動電池梯次利用，提高用電保障，增加用戶收益；3、對行業(yè)及下游客戶有深刻的理解，協(xié)同多地換電和產(chǎn)電、產(chǎn)氣業(yè)務、團隊以及 toB、 toG 關系。2.協(xié)鑫能科及股東能源業(yè)務全球布局，現(xiàn)有資源整合能力強協(xié)鑫集團耕耘能源行業(yè)多年，布局全球多地區(qū)，具備政府資源和社會資源的優(yōu)勢，在換 電運營市場竟爭初期，更容易整合資源搶占市場份額，尤其在 ToB 領域。母公司協(xié)鑫集團在 能源行業(yè)發(fā)展近

6、30 年，而協(xié)鑫能科立足于京津冀、長三角、珠三角經(jīng)等濟發(fā)達、資源富集的 地區(qū)，為近 30 個國家級、省級園區(qū)提供熱電冷多聯(lián)供服務，積累了大量政府資源。同時，由 于負荷密集的開發(fā)區(qū)客戶需求量大且相對穩(wěn)定，公司服務熱用戶1500余家，并借助先發(fā)優(yōu)勢， 已在售電、需求側等領域服務 4000 余家工商業(yè)客戶，具備與各類工商業(yè)客戶打交道的豐富經(jīng) 驗。此外，公司管理團隊引進政府部門、五大發(fā)電集團的人才，減少由于流程、業(yè)務之間的認 知差導致的摩擦，具備 toG、toB 關系管理和運營的出色能力。協(xié)鑫集團立足于綜合能源優(yōu)勢，參與新能源+儲能+多能互補國際合作，強化全球業(yè)務支 撐體系，提升全球市場競爭力。作為綜

7、合能源龍頭企業(yè)，母公司協(xié)鑫集團資產(chǎn)分布于中國各地 及非洲、中東、北美、東南亞、歐洲等地區(qū)，連續(xù)多年位列全球新能源 500 強企業(yè)前五，目 前國際化布局主要是在油氣、光伏及地熱等領域。其中，由協(xié)鑫集團聯(lián)合大型央企、國家級金 融機構共同打造的埃塞俄比亞油氣項目，被國家發(fā)改委列入“一帶一路”項目儲備庫重點項目。圖：公司具備整合政府相關資源、社會資源的能力和經(jīng)驗換電業(yè)務上下游環(huán)節(jié)多，公司連接上下游以及政府資源的經(jīng)驗與能力將促進公司脫穎 而出。公司換電業(yè)務以 toB 為主，圍繞出租車、網(wǎng)約車、重卡展開，在拿電、拿地、安全 審批、安監(jiān)、環(huán)保審批等方面涉及大量 toB、toG 合作。公司 toG 的管理優(yōu)勢

8、使得公司能 夠熟練地與政府相關機構打交道，乘用車備案、車管所等環(huán)節(jié)一道打通。再者，公司 toB、 toG 的運營經(jīng)驗與能力使得其可以與標準不統(tǒng)一的車企進行洽談，聯(lián)手主機廠推進相關換 電車型及電池包合作，提升換電站兼容能力。3.原有主業(yè)提供現(xiàn)金流保障，攜手中金碳中和基金+定增增強資金實力公司多地區(qū)同發(fā)力，能源生產(chǎn)供應具有先發(fā)性、排他性以及國家保障等優(yōu)勢，可以獲 得比較穩(wěn)健的現(xiàn)金流流入，可以為換電布局提供保障。公司業(yè)務以燃機熱電聯(lián)產(chǎn)、風力發(fā) 電為主，公司聚焦長三角、珠三角、京津冀等經(jīng)濟發(fā)達、資源富集地區(qū)，為產(chǎn)業(yè)轉移后新 成長起來有用熱需求的區(qū)域提供服務。受國家政策對清潔能源發(fā)電的支持，熱電聯(lián)產(chǎn)項目

9、 的先發(fā)布局為公司創(chuàng)造區(qū)域排他性優(yōu)勢，區(qū)域內用戶通常同公司簽署長期供熱協(xié)議，其中 包括三星、富士康等多家世界五百強企業(yè)，為發(fā)電的盈利穩(wěn)定性提供了保障。根據(jù)公司在 投資者關系平臺上的問答，公司目前已經(jīng)儲備常規(guī)風電項目近 20 個，各項目經(jīng)營穩(wěn)定效 益穩(wěn)健，各在建項目按計劃推進。公司現(xiàn)金流逐年穩(wěn)定提升，經(jīng)營回款能力出色。從經(jīng)營“造血”能力上看，2019 年 至今，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流整體呈上升態(tài)勢，經(jīng)營業(yè)績較好，主營業(yè)務盈利可預測 性較高。從凈利潤現(xiàn)金含量來看，2019 年至今，公司凈利潤現(xiàn)金含量均超過了 100%，表 明公司現(xiàn)金流充足且經(jīng)營良好。公司通過設立基金+定增等資本運作方式確保充足的

10、現(xiàn)金流，為換電運營保駕護航。 公司于 2021 年 3 月制定換電發(fā)展規(guī)劃，隨即便與中金攜手設立基金，重點投向移動能源 產(chǎn)業(yè)鏈及上下游技術，首期 45 億元于 2022 年 1 月 19 日募集完成，重點投向移動能源產(chǎn) 業(yè)鏈及上下游技術。2021 年 6 月，公司公告擬通過定增募集資金 50 億元（已獲得中國證 監(jiān)會核準），分別投向換電站建設 33 億元、信息系統(tǒng)平臺建設 2 億元并補充流動資金 15 億元。除定增投資的換電站外，公司將通過碳中和基金等資產(chǎn)運作方式持有其余資產(chǎn)，以 運維服務及增值服務等實現(xiàn)公司凈利穩(wěn)定增長。公司預計將利用電池銀行、REITS 等方法降低換電站重資產(chǎn)屬性，提升盈利

11、確定性。 公司通過在 BMS 中增加區(qū)塊鏈終端，實時共享電池各種狀態(tài)從而保障電池可溯源和狀態(tài) 可溯源，由此為電池銀行做好技術準備。通過電池銀行，公司可以降低自己的重資產(chǎn)屬性 進而提升盈利可能。除此之外，未來 REITS 的推廣可以將輕重資產(chǎn)分離，縮短重資產(chǎn)換電 站的投資期限，提升資本運作的效率。4.第三方獨立性更強，料將享受換電車型保有量提升的紅利公司作為第三方運營商具備卡位優(yōu)勢，具備多車型、多品牌擴容的能力更能享受到換 電車型保有量提升的紅利，而單一品牌綁定的運營商后期財務彈性存在難度。運營商可以 通過提供換電服務獲取服務費及電費差價，同時以換電站為平臺提供各種附加服務。行業(yè) 初期換電站建設投入較大或拉低財務彈性，伴隨換電車輛保有量提升，具備廣泛產(chǎn)業(yè)基礎 和合作資源的運營商盈利能力有望顯著改善。公司換電模式與車輛運營方強捆綁，利用率穩(wěn)定，整體運營效率高。協(xié)鑫能科是目前 唯一一家專