2022年新能源汽車行業(yè)市場現(xiàn)狀及細分行業(yè)分析VIP

1、2022年新能源汽車行業(yè)市場現(xiàn)狀及細分行業(yè)分析1 新能源汽車板塊年報及一季報概況我們按照電池、三元正極、LFP 正極、負極、隔膜、電解液、結(jié)構(gòu)件、零部 件等 14 大板塊對主要企業(yè)進行分類匯總統(tǒng)計，其中電池 10 家、三元正極 10 家、 LFP 正極 7 家、負極 6 家、隔膜 5 家、電解液 10 家、零部件 4 家、結(jié)構(gòu)件 7 家、 銅箔 2 家、氫燃料 4 家、設(shè)備 10 家、鋰資源 5 家，共計 95 家上市公司（另有電 驅(qū)電控 7 家、兩輪電動車 8 家）。新能源車板塊業(yè)績顯著增長。2021 年，新能源車需求爆發(fā)， 95 家上市公司 合計實現(xiàn)營收 5856.44 億元，同比增長 6

2、1.90%；實現(xiàn)歸母凈利潤 323 億元，同 比高增 145.33%。分季度來看，2021 年全年營收逐季攀升，其中 2021 年 Q1-Q3 同比增速分別為 70.79%、65.45%、51.45%，2021Q4 實現(xiàn)營收 2667.44 億元， 同比增速超 81%；2022Q1，下游需求持續(xù)景氣，實現(xiàn)營收 2680.93 億元，同比 增長 86.42%；實現(xiàn)歸母凈利潤 315.72 億元，同比高增 129.13%。2021 年各環(huán)節(jié)成績亮眼，2022Q1 板塊維持高增速。2021 年，細分領(lǐng)域看， 營收增速最高的 2 個環(huán)節(jié)依次為銅箔、負極，營收分別實現(xiàn)同比增長 115.97%、 124.

3、94%；歸母凈利潤同比皆實現(xiàn)高速增長，其中銅箔、電解液、負極增速居前， 全年增幅均超三倍，結(jié)構(gòu)件板塊扭虧轉(zhuǎn)贏。2022Q1，各環(huán)節(jié)業(yè)績高增長態(tài)勢延續(xù)； 營收方面，LFP 正極、三元正極、電池表現(xiàn)突出，分別同比增長 107.92%、104.27%、 104.64%。歸母凈利方面，電解液與負極依舊維持高增速，同比增速高達 261.70% 和 108.88%，受上游原材料漲價影響，電池環(huán)節(jié)歸母凈利增速為-24.65%。從排產(chǎn)來看，鋰電產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)呈現(xiàn)高景氣態(tài)勢。從排產(chǎn)情況來看，2021 全年 產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)旺盛，21 年年末 LFP電池與濕法隔膜排產(chǎn)同比增速高達 181%和103%， 22 年一季度各環(huán)節(jié)

4、排產(chǎn)增勢不減，預(yù)計動力電池產(chǎn)業(yè)鏈各領(lǐng)域行業(yè)高景氣態(tài)勢將 在二季度延續(xù)，隨著下游整車廠尤其是新能源車廠需求持續(xù)高漲，電池產(chǎn)業(yè)鏈維 持高景氣態(tài)勢。各環(huán)節(jié)毛利率方面：2021 年，隔膜廠商、設(shè)備廠商、負極廠商分居前三位， 分別為 31.20%、30.98%、28.10%；2022Q1，隔膜廠商、電解液廠商、設(shè)備廠 商位居前三位，毛利率分別為 35.39%、32.09%、28.92%。2 新能源汽車細分行業(yè)電池動力電池 2021 年營收同比大幅增加，2022Q1 營收增速不減，盈利能力略 有下滑。在 95 家上市公司中，從事動力電池業(yè)務(wù)的主要有寧德時代、孚能科技、 欣旺達、鵬輝能源、國軒高科、科力遠、

5、德賽電池、珠海冠宇、蔚藍鋰芯、億緯 鋰能 10 家。2021 年 10 家公司合計實現(xiàn)營收 2437.13 億元，同比增長 83.50%。 其中寧德時代、孚能科技和億緯鋰能營收均實現(xiàn)翻倍增長，2021 年分別實現(xiàn)營收 1303.56 億元、35.00 億元、169.00 億元，分別同比增長 159.06%、212.60%、 107.06%；從歸母凈利來看，2021 年 10 家公司實現(xiàn)歸母凈利 215.36 億元，同 比增長 121.35%。 2022Q1 該 10 家公司合計實現(xiàn)營收 834.29 億元，同比增長 104.60%；從歸 母凈利來看，10 家企業(yè)實現(xiàn)歸母凈利 24.24 億元，

6、同比下降 24.66%。毛利率趨于平穩(wěn)。自 2016 年開始，行業(yè)毛利率呈下滑趨勢，主要原因在于 價格端和成本端的雙重壓力。2022Q1 受上游原材料波動影響，毛利率下滑嚴重， 行業(yè)平均毛利率為 13.97%，較 2021 年全年下滑 2.39Pcts。從 10 家公司對比來 看，2021 年寧德時代的毛利率最高，為 26.28%；2022Q1 珠海冠宇毛利率最高， 為 18.98%。寧德時代占據(jù)半壁江山，行業(yè)集中度進一步提升。根據(jù)動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián) 盟數(shù)據(jù)，2021 年 TOP10 企業(yè)裝車量合計為 142.54GWh，累計市場占比總額高 達 90.3%。其中，寧德時代裝機量超過其他 9 家

7、的總和，市場份額破半，占比 52.10%；比亞迪裝機量達 25.06GWh，市場占比為 16.20%；TOP3 中創(chuàng)新航裝 車量為 9.05GWh，市場占比達 5.90%。2022Q1，TOP10 裝車兩合計 48.59GWh， 其中寧德時代裝車量 25.51GWh，占比約 50%，龍頭地位穩(wěn)固，比亞迪裝車量 10.41GWh，占比提升至 20.31%。TOP2 累計市場占比共計 70.1%，其他二線 廠商動力電池裝車量正在加速蓄勢，差異較小，市場占有率均低于 10%，動力電 池行業(yè)集中度較高。正極材料正極企業(yè) 2021 年營收及凈利潤增幅顯著。三元正極方面，上市公司主要為 當(dāng)升科技、容百科技

8、、長遠鋰科來等 9 家企業(yè)，2021 年三元正極企業(yè)實現(xiàn)營收 1238.19 億元，同比增長 104.27%；歸母凈利潤 83.16 億元，同比增長 134.10%。 LFP 正極方面，上市公司主要為德方納米、龍蟠科技等 8 家企業(yè)，2021 年 LFP 企 業(yè)總計實現(xiàn)營收 711.11 億元，同比增長 112.43%，其中德方納米實現(xiàn)凈利潤 8.01 億元，實現(xiàn)扭虧為盈。 正極企業(yè) 2022Q1 業(yè)績同比高增。三元正極方面，2022Q1 該 9 家企業(yè)總計 實現(xiàn)營收 461.34 億元，同比增長 104.27%；總計實現(xiàn)歸母凈利潤 29.56 億元， 同比增長 68.53%。LFP 正極方面

9、，2022Q1 該 8 家企業(yè)總計實現(xiàn)營收 277.47 億 元，同比增長 107.92%，實現(xiàn)凈利 36.49 億元，同比增長 84.85%。2022Q1 毛利率水平趨于穩(wěn)定。盡管正負極材料的價格自 2019 年來持續(xù)下降，但由于正負極材料從技術(shù)出發(fā)，高鎳化、石墨化等路線疊加降本增效和規(guī)模 效應(yīng)，使得產(chǎn)品成本也有不同幅度的下降，因此毛利率總體維持穩(wěn)定水平。2021 年，三元正極行業(yè)平均毛利率為 14.62%，LFP 正極材料行業(yè)平均毛利率為 25.55%； 2022Q1，三元正極材料行業(yè)平均毛利率為 13.96%，LFP 正極材料行業(yè)平均毛利 率為 26.97%。負極材料負極企業(yè) 2021

10、年營收及凈利潤高速增長。負極上市公司主要為璞泰來、中 科電氣、貝特瑞、翔豐華、杉杉股份來等 5 家企業(yè)，2021 年負極企業(yè)總計實現(xiàn)營 收 434.99 億元，同比增長 124.94%；歸母凈利潤 69.95 億元，同比增長 363.41%。 其中，璞泰來 2021 年實現(xiàn)營收 17.49 億元，同比高增 161.83%；中科電氣實現(xiàn) 營收 3.65 億元，同比增長 122.56%。 負極企業(yè) 2022Q1 業(yè)績增速不減。2022Q1 該 5 家企業(yè)總計實現(xiàn)營收 135.48 億元，同比增長 67.76%；歸母凈利潤 20.61 億元，同比增長 108.98%。毛利率保持穩(wěn)定。負極材料 202

11、1 年行業(yè)平均毛利率為 28.10%，同比基本持 平，2022Q1 行業(yè)平均毛利率 26.70%，其中排名最高的企業(yè)為璞泰來，毛利率 38.73%，排名第二的企業(yè)為中科電氣，實現(xiàn)毛利率 27.17%。受益于下游高景氣，負極材料出貨量高速增長，人造石墨占比逐步攀升。2016 年國內(nèi)負極材料出貨量 11.8 萬噸，2020 年出貨量達 36.5 萬噸，根據(jù) GGII 統(tǒng)計， 21 年出貨量約為 72 萬噸，16-21 年 CAGR 高達 43.6%。人造石墨由于價格便宜， 比容量大，大部分動力電池與高端消費電子均選用人造石墨作為負極，21 年人造 石墨產(chǎn)量占比約 76%，與上年基本持平。市場集中度

12、高，格局較為穩(wěn)定。國內(nèi)負極材料的主要供應(yīng)商有貝特瑞、江西 紫宸、杉杉科技、東莞凱金等，年度出貨量均突破 8 萬噸。其中，貝特瑞穩(wěn)居國 內(nèi)負極龍頭地位，市占率約 21%，同比提升 2 個百分點；上海杉杉與江西紫宸并 列第二，市場份額均為 12%。負極材料市場 CR3 和 CR5 分別為 45%和 65%。隔膜2021 年隔膜行業(yè)營收凈利穩(wěn)步增長，22 年 Q1 維持高增速。隔膜上市公司 主要為恩捷股份、星源材質(zhì)、中材科技等 5 家企業(yè)，2021 年隔膜企業(yè)總計實現(xiàn)營 收 349.08 億元，同比增長 23.61%；總計實現(xiàn)歸母凈利潤 68.03 億元，同比增長 87.33%。其中，恩捷股份 20

13、21 年實現(xiàn)營收 79.82 億元，同比增長 86.36%；星 源材質(zhì)實現(xiàn)營收 18.61 億元，同比增長 92.76%。2022Q1 該 5 家企業(yè)總計實現(xiàn)營 收 90.39 億元，同比增長 32.05%；總計實現(xiàn)歸母凈利潤 19.67 億元，同比增長 63.24%。其中星源材質(zhì) 22Q1 實現(xiàn)營收 6.64 億元，同比增長 57.35%，恩捷股份 實現(xiàn)營收 25.92 億元，同比增長 79.63%。毛利率水平提升明顯。隔膜 2021 年行業(yè)平均毛利率為 31.20%，同比提升 3.50Pcts。2022Q1行業(yè)平均毛利率35.39%，其中毛利率最高的企業(yè)為恩捷股份， 22Q1 毛利率為 4

14、8.54%，排名第二的企業(yè)為星源材質(zhì)，毛利率 44.42%。隔膜毛 利率在各環(huán)節(jié)屬于領(lǐng)先水平，主要原因為隔膜行業(yè)設(shè)備門檻較高，行業(yè)供需較為 緊張，且頭部企業(yè)規(guī)?；?yīng)明顯，單平盈利能力持續(xù)提升。2021 年國內(nèi)隔膜市場格局上看，濕法隔膜呈現(xiàn)龍頭壟斷局面，干法隔膜呈現(xiàn) “三足鼎立”態(tài)勢。濕法隔膜：恩捷股份霸據(jù)市場 50%份額，CR3 和 CR5 分別為 76%和 89%;干法隔膜：TOP3 分別為中興新材、星源材質(zhì)以及惠強新材，CR3 和 CR5 分別為 70%和 80%，較 20 年，隔膜市場格局集中度進一步提升。電解液行業(yè)高速增長，22Q1 行業(yè)持續(xù)景氣。電解液行業(yè)共統(tǒng)計了天賜材料、新宙 邦

15、、江蘇國泰、多氟多、天際股份等 10 家上市公司。從行業(yè)整體看，2021 年電 解液行業(yè)實現(xiàn)營收 942.81 億元，同比增長 48.67%，實現(xiàn)歸母凈利 78.81 億元， 同比增長超三倍。進入 2022 年，行業(yè)營收和歸母凈利保持高速增長，2022Q1 電 解液行業(yè)實現(xiàn)營收 265.31 億元，同比增長 65.52%；實現(xiàn)歸母凈利潤 45.95 億元， 同比增長 261.81%。市場格局相對集中，雙龍頭效應(yīng)明顯。受益于全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展， 帶動鋰電池需求爆發(fā)，鋰電池電解液需求激增。15-21 年全球電解液產(chǎn)量從 11.08 萬噸增至 56.80 萬噸，年復(fù)合增長率高達 31.2%，

16、其中 2021 年同比增幅達 68.6% 全球市場格局相對集中，2021 年 CR3、CR5 份額為 52%、63%，天賜材料與新 宙邦的雙龍頭效應(yīng)明顯，原因有：（1）行業(yè)投資成本低、建設(shè)周期短的特性影響， 新勢力進入門檻低。（2）核心原材料六氟磷酸鋰供應(yīng)緊缺，行業(yè)產(chǎn)能釋放受限。銅箔銅箔主要企業(yè) 2021 年業(yè)績躍增，盈利能力提升明顯。銅箔行業(yè)主要統(tǒng)計了兩家上市公司，諾德股份和嘉元科技。2021 年，銅箔行業(yè)總收入為 72.50 億元， 同比增長 115.97%；實現(xiàn)歸母凈利潤 9.55 億元，同比增長約 4 倍；其中諾德股份 實現(xiàn)歸母凈利潤 4.05 億元，同比增長超 8 倍；嘉元科技實現(xiàn)歸母凈利潤 5.50 億 元，同比增長 195.03%