2022年食用植物油行業(yè)企業(yè)道道全核心競爭力分析

1、2022年食用植物油行業(yè)企業(yè)道道全核心競爭力分析1、食用植物油原材料價格有望下行，帶動公司利潤逐步釋放公司經(jīng)營業(yè)績受原材料價格影響，產(chǎn)品價格變動滯后于原材料。由于價格調(diào)整 的時滯效應(yīng)，當(dāng)原材料價格上漲時，公司成本提升，而價格的傳導(dǎo)需要 2-3 個月左右 的時間，短期內(nèi)成本提升部分不能及時轉(zhuǎn)嫁給消費終端，導(dǎo)致公司利潤承壓。當(dāng)原材 料價格下降時，商品價格調(diào)整也存在滯后現(xiàn)象，公司成本降低，而價格調(diào)整略有滯后， 盈利能力將持續(xù)放大，利潤彈性逐步釋放。2019 年以來，油菜籽價格持續(xù)上升，由 2019 年 7 月的 4683.85 元/噸升至 2021 年 12 月的 6406.92 元/噸，漲幅為 3

2、6.79%。 公司多次提價，但由于滯后效應(yīng)公司利潤承受了一定損失。2019 年公司凈利潤 1.29 億元，較 2018 年下降 41.4%，2020 年公司出現(xiàn)虧損，凈利潤為-0.76 億元。原材料價格有望下行，公司持續(xù)受益。目前各種原材料的價格特別是油脂的價 格已達近年的最高峰，短期內(nèi)可能仍在高位震蕩。中長期來看，原材料價格將呈現(xiàn)下 行趨勢，公司持續(xù)受益。1）從供給角度分析，我國菜籽油原材料部分從加拿大進口， 加拿大持續(xù)高溫干旱天氣使得其油菜籽單產(chǎn)和播種面積受損，產(chǎn)量大幅減少，短期內(nèi) 供給短缺，我國只能被動減少油菜籽進口，對國內(nèi)油菜籽價格形成了較強支撐。由于 極端天氣屬于自然災(zāi)害，不具有可持

3、續(xù)性，長期來看，加拿大將恢復(fù)其原有產(chǎn)量，保 證油菜籽供給充足。就國內(nèi)而言，受油菜籽價格保持相對高位以及南方地區(qū)積極開發(fā) 利用冬閑田影響，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測，2021 年中國冬油菜種植面積比上年增加 500 萬 畝，菜籽油產(chǎn)量預(yù)計調(diào)增至 616 萬噸。近期，中國冬油菜主要產(chǎn)區(qū)光溫條件良好，墑 情適宜，氣象條件利于油菜移栽成活。全國一、二類苗占比分別為 11%、87%。國內(nèi) 油菜籽供應(yīng)量的提升將進一步促進價格下行。2）從需求角度分析，就全球而言，新 冠疫情導(dǎo)致各國政府增加糧油儲備，短期內(nèi)需求提高，預(yù)計儲備已陸續(xù)完成，需求趨 于穩(wěn)定。我國居民菜籽油需求較為平穩(wěn)，2011-2020 年年復(fù)合增速為 2.6

4、2%。就中長 期而言，菜籽油原材料在供給恢復(fù)的同時需求穩(wěn)定，整個市場由供小于需轉(zhuǎn)化成供需 匹配，價格將呈現(xiàn)下降趨勢，公司獲益。3）產(chǎn)品原材料價格上漲也受到疫情影響， 交通不便導(dǎo)致運輸困難，隨著疫情常態(tài)化管理， 該影響也將逐漸淡化。4）豆油、棕櫚油等替代產(chǎn)品原材料價格開始呈現(xiàn)下降趨勢，油脂作物價格關(guān)聯(lián)度較高，預(yù)計菜籽 油原材料將下行。圖：2013-2021 年，菜籽油與油菜籽價格變動情況2、食用植物油產(chǎn)能擴張 & 滲透高端油品，公司未來可期擴展傳統(tǒng)食用植物油產(chǎn)能。公司于 2017 年公開發(fā)行募投岳陽臨港食用植物油加 工綜合項目及重慶子公司“二期 600 噸/日食用油精煉項目”，分別于 2017

5、年 6 月及 2019 年 6 月達到預(yù)定可使用狀態(tài)。2018 年 9 月，公司投資并控股綿陽菜籽王，為公 司帶來四川本地優(yōu)質(zhì)菜籽資源優(yōu)勢，進一步擴展產(chǎn)能。2020 年 9 月公司董事會審議 通過關(guān)于非公開發(fā)行 A 股預(yù)案的議案，公司擬通過非公開發(fā)行 A 股不超過 7000 萬 股，募集資金不超過 100000 萬元投入到靖江食用油加工綜合項目一期、岳陽食用油 加工項目二期、茂名食用油加工項目中。該計劃于 2021 年 3 月通過證監(jiān)會審核，股 票于 2021 年 11 月上市。其中茂名生產(chǎn)基地項目規(guī)劃 30 萬噸的精煉和包裝（灌裝） 產(chǎn)能以及 60 萬噸菜籽初榨產(chǎn)能，2020 年 3 月開始

6、施工，2020 年 12 月項目主裝置建 成，開機試產(chǎn)。靖江生產(chǎn)基地項目于 2019 年 12 月開工建設(shè)，2021 年 8 月正式投產(chǎn)， 該項目將替代公司南京子公司部分產(chǎn)能，并為公司及其他糧油相關(guān)企業(yè)提供糧油相關(guān) 產(chǎn)品的物流中轉(zhuǎn)等配套服務(wù)。新項目建成可以解決此前公司的產(chǎn)能局限，促進公司主 產(chǎn)品深入發(fā)展。此外，公司于 2021 年 7 月與陜西興平市政府簽訂協(xié)議，擬在陜西興 平市投資建設(shè) 100 萬噸/年食用油加工項目，加大產(chǎn)能投入。隨著項目落地，銷售規(guī) 模逐步擴大，公司盈利能力有望進一步提高。延伸產(chǎn)業(yè)鏈。過去公司主要通過購入毛菜籽油精煉，形成小包裝銷售，近年來， 公司致力于產(chǎn)業(yè)鏈延伸，201

7、9 年，綿陽公司在清泉鎮(zhèn)、興仁鎮(zhèn)、塔水鎮(zhèn)自建綠色食 品標(biāo)準(zhǔn)化高品質(zhì)油菜基地 30000 余畝，公司還在湖南、內(nèi)蒙古、湖北等地開辟了高油 酸示范種植區(qū)，從源頭進行產(chǎn)業(yè)升級。此外，茂名生產(chǎn)基地項目規(guī)劃了 60 萬噸菜籽 初榨產(chǎn)能，增加公司對原料端的把控程度。走差異化路線，向高端油品逐步滲透。公司產(chǎn)品目前分為五大類，分別是壓榨 油、風(fēng)味油、純正油、調(diào)和油以及餐飲油，每種品類下又細(xì)分各種產(chǎn)品 26 種。2021 年 9 月，岳陽食品油加工項目二期建成投產(chǎn)，該項目定位營養(yǎng)健康高端食用油產(chǎn)品， 以高油酸菜籽油和茶油兩大類產(chǎn)品為核心，打造以高油酸為主要特性的食用油系列產(chǎn) 品，并向周邊相關(guān)高端油品（橄欖油、核

8、桃油等）逐步滲透。此類高附加值產(chǎn)品的推 出將進一步豐富公司產(chǎn)品矩陣，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，同時有利于擴大企業(yè)品牌知名度，在 三四線城市基本盤已穩(wěn)固的前提下，可作為向上拓展高端市場的突破口。同時，高附 加值產(chǎn)品毛利較高，該項目達產(chǎn)后預(yù)計年銷售 393,061.92 萬元、凈利潤 30,072.38 萬元。3、拓展傳統(tǒng)銷售網(wǎng)絡(luò)，探索線上新渠道公司擁有立體化經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)和完善的經(jīng)銷管理體系。公司銷售主要通過分布在各 省、市、縣的區(qū)域經(jīng)銷商實現(xiàn)，每個縣級行政區(qū)域具有一個經(jīng)銷商，目前主要以三四 線城市流通為主，兼具部分中小型商超和餐飲，大型賣場和 KA 渠道鮮有鋪貨。經(jīng)過 多年的發(fā)展，公司建立了全方位、立體化的經(jīng)銷

9、商網(wǎng)絡(luò)和完善的經(jīng)銷管理體系，保障 產(chǎn)品快速到達消費終端，并指導(dǎo)銷售網(wǎng)點規(guī)范陳列、合理布局。為深耕市場，擴大市 場規(guī)模，公司也會對銷售網(wǎng)點進行業(yè)績監(jiān)督，對能力欠缺的經(jīng)銷商進行調(diào)整，保證經(jīng) 銷商隊伍穩(wěn)定發(fā)展。據(jù)公司 2021 年度半年報，截至報告披露日，公司現(xiàn)有區(qū)域經(jīng)銷 商 1119 家，按 600 個合作銷售網(wǎng)點測算，公司擁有約 67 萬個銷售網(wǎng)點，主要分布在 華中及西南地區(qū)。此外，公司于 21 年 12 月浙江省鹽業(yè)集團達成戰(zhàn)略協(xié)議，將借助浙 鹽集團在浙江省“一張網(wǎng)”的物流配送體系和倉儲設(shè)施基礎(chǔ)，繼續(xù)提升公司營銷網(wǎng)絡(luò)。多區(qū)域布局產(chǎn)能，拓展傳統(tǒng)銷售網(wǎng)絡(luò)。公司分別在岳陽、重慶、綿陽、茂名、 靖江設(shè)

10、有生產(chǎn)加工基地，以華中地區(qū)為中心，逐步向西南、華南地區(qū)擴張。公司建設(shè) 茂名項目能夠依托茂名沿海港區(qū)優(yōu)勢，促進公司融入糧油行業(yè)國際大循環(huán)，為公司獲 取國際優(yōu)質(zhì)原材料資源奠定基礎(chǔ)，并輻射華南市場，穩(wěn)步推進公司的市場開發(fā)戰(zhàn)略。 靖江食用油加工綜合項目一期，將利用長江流域的區(qū)位資源優(yōu)勢，輻射華東市場，進 一步加快公司在華東等主要消費區(qū)域的業(yè)務(wù)擴展，提升公司產(chǎn)品在華東地區(qū)的綜合競 爭力。探索新零售渠道。在大力拓展傳統(tǒng)銷售渠道的同時，公司也在積極探索線上新 渠道，設(shè)立電商公司，對接大型線上平臺進行產(chǎn)品銷售。電商平臺覆蓋范圍廣、能在 短時間擴大品牌影響力，不同電商平臺能夠依托產(chǎn)品特點，滿足不同消費者需求。

11、2020 年 12 月，公司在天貓、京東等線上電商平臺旗艦店、直營店銷售額為 617.01 萬元，季度移動平均增長率達到 104.96%。同時，公司通過與團購電商、社區(qū)零售電 商等合作，通過線上線下結(jié)合的形式，覆蓋更多終端客戶，通過多種渠道打通產(chǎn)能未 布局的銷售市場。圖：公司經(jīng)銷商分布情況4、堅持品牌化經(jīng)營，釋放品牌效應(yīng)公司堅持品牌化經(jīng)營。從需求端看，隨著居民消費升級，對食用油品牌的重視 程度逐漸提高；從供給端看，食用植物油市場供給充分，已經(jīng)進入品牌競爭階段。 “道道全”作為知名菜籽油品牌，公司繼續(xù)堅持品牌化經(jīng)營，打造品牌矩陣，創(chuàng)立了 海神、菜子王、金菜王等不同品牌，從品牌屬性角度，打造綜合性

12、、專業(yè)性品牌，分 別深入餐飲油、風(fēng)味菜籽油、食用油等不同市場。從產(chǎn)品定位角度，劃分高端、中端、 低端類別，吸引各類消費者。在第七屆中國品牌影響力評選發(fā)布會中，道道全獲得 “2020 中國品牌影響力 100 強”榮譽稱號。公司致力于提高企業(yè)品牌知名度，逐步釋放品牌效應(yīng)。公司上市以來（17-20） 市場宣廣費分別為 0.4 億元、1.2 億元、1.5 億元和 1.1 億元，線上線下共同發(fā)力。1） 冠名各類電視節(jié)目，如歌手、開門大吉、向往的生活等，收獲了較好的品牌 推廣效果，為品牌傳播提供源源不斷的動力。2）“雙微一抖”新傳播模式，公司與時 俱進，采用時下流行的短視頻軟件打通新營銷路徑，實現(xiàn)口碑和商業(yè)化雙贏。3）投 放廣告，與央視、湖南衛(wèi)視等優(yōu)質(zhì)媒體合作推廣品牌，同時對湖南湖北以及川渝地區(qū) 進行定點廣告投放，一方面鞏固公司在核心區(qū)域的品牌地位，另一方面也提升品牌在 全國的知名度和影響力。2021 年(第七屆)中國顧客