不良資產(chǎn)投資培訓

1、不良資產(chǎn)培訓PPTNon-performing Asset主講人：第1頁目 錄CONTENTS1不良資產(chǎn)概述Non-performing Asset2AMC概況Asset Management Company3不良資產(chǎn)處置方式Disposal Model4不良資產(chǎn)投資機遇Investment opportunity第2頁01不良資產(chǎn)概述Non-performing Asset第3頁什么是不良資產(chǎn)？Non-performing Asset在現(xiàn)實條件約束下，不能實現(xiàn)預(yù)期收益資產(chǎn)或資產(chǎn)組合。（實際價值低于賬面價值資產(chǎn)）NPA起源于銀行壞賬，非銀行金融機構(gòu)、非金融企業(yè)、個人等各類主體在對外借貸、 業(yè)務(wù)

2、經(jīng)營、 擔保租賃等各類經(jīng)濟行為中都可能產(chǎn)生不良資產(chǎn)第4頁不良資產(chǎn)起源第5頁貸款分類正常貸款可疑損失風險準備金2%25%50%100%關(guān)注貸款次級貸款可疑貸款損失貸款銀行不良資產(chǎn)銀行不良資產(chǎn)銀行不良資產(chǎn)主要指不良貸款 （NPL）。98年以后，中國引進西方風控機制，將貸款分為“正?！薄ⅰ瓣P(guān)注”、“次級”、“可疑”、“損失”五級。第6頁余額1.6萬億元截止底，我國銀行業(yè)不良貸款貸款余額達1.6萬億，關(guān)注類貸款余額達34161萬億，增速略有向下但仍處高位。不良資產(chǎn)余額仍處高位經(jīng)濟處于”L”底部，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進，銀行信貸風險將連續(xù)暴露。未來市場規(guī)模連續(xù)增加我國銀行業(yè)不良貸款余額第7頁不良資產(chǎn)處

3、置行業(yè)發(fā)展歷史01政策性階段（1999年-）商業(yè)化轉(zhuǎn)型階段（-年）0211月，國務(wù)院頒布金融資產(chǎn)管理企業(yè)條例，明確了四大資產(chǎn)管理企業(yè)運作框架，促進了不良資產(chǎn)處置和資產(chǎn)管理企業(yè)規(guī)范運作，四大資產(chǎn)管理企業(yè)相繼完成考評目標，政策性階段靠近尾聲1997年，亞洲金融危機暴發(fā)，國有商業(yè)銀行不良貸款激增1999年，第九屆全國人大政府工作匯報：建立四大金融資產(chǎn)管理企業(yè)信達、長城、東方、華融對口接收建行、農(nóng)行、中行工行不良貸款第8頁全方面商業(yè)化階段（-至今） 邁入“4+2+N“格局036月開始，AMC機構(gòu)進行股份制改造（信達完成股改，年華融完成股改）11月，銀監(jiān)會公布關(guān)于地方資產(chǎn)管理企業(yè)開展金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量

4、收購處置業(yè)務(wù)資質(zhì)認可條件等相關(guān)問題通知，允許各省設(shè)置或授權(quán)宜家地方資產(chǎn)管理企業(yè)。外資首次獨立進入中國不良資產(chǎn)市場（私募企業(yè)Lone Star 和PAG先后投資中國不良貸款投資組合）。，財政部對四大資產(chǎn)管理企業(yè)不良資產(chǎn)處置實施考評責任制，允許四大資管企業(yè)開啟商業(yè)化業(yè)務(wù)探索，四大行第二次大型不良資產(chǎn)剝離-，四大資管商業(yè)化業(yè)務(wù)和政策性業(yè)務(wù)分賬核實，商業(yè)化業(yè)務(wù)自負盈虧，四大資管企業(yè)將不良貸款逐步拓寬至非銀金融機構(gòu)不良資產(chǎn)；開始布局多元化業(yè)務(wù)平臺。 第9頁不良資產(chǎn)處置生態(tài)鏈第10頁02AMC概述Asset Management Company第11頁 我國資產(chǎn)管理企業(yè)(Asset Management

5、Corporation，AMC)是國務(wù)院在借鑒國際經(jīng)驗基礎(chǔ)上成立以處理不良資產(chǎn)為目標金融性企業(yè)，也是在資本市場上運作投資銀行類企業(yè)。AMC機構(gòu)折價從金融機構(gòu)收購不良資產(chǎn)，然后經(jīng)過各種處置伎倆，賺取一定價差。當前我國參加不良資產(chǎn)AMC類別較多，形成了層次分明金字塔結(jié)構(gòu)。AMC概述御用“AMC”當前市場數(shù)量已超出50家第12頁主要市場玩家“4+2+N”產(chǎn)業(yè)格局4N2行業(yè)領(lǐng)頭每省2家民營非持牌AMC截止底已成立58家注冊地方AMC第13頁傳統(tǒng)AMC運行模式第14頁四大AMC 各類AMC企業(yè)對比地方AMC民營AMC 業(yè)務(wù)起源：沒有限制處置方式：追償債務(wù)、租賃、轉(zhuǎn)讓、重組、資產(chǎn)置換、委托處置、債權(quán)股、資

6、產(chǎn)證券化等。競爭優(yōu)勢：渠道和處置經(jīng)驗豐富，人才和資本金雄厚，多元化經(jīng)營分散風險業(yè)務(wù)起源：不良資產(chǎn)包批量轉(zhuǎn)讓（3戶以上）、省外不良資產(chǎn)包非批量轉(zhuǎn)讓（3戶以下）、AMC企業(yè)相互轉(zhuǎn)讓處置方式：債務(wù)轉(zhuǎn)讓、對外轉(zhuǎn)讓競爭優(yōu)勢：與地方銀行、政府、企業(yè)關(guān)系緊密，承接地方不良能力較強業(yè)務(wù)起源：AMC企業(yè)批量轉(zhuǎn)讓（10戶以上），金融機構(gòu)非批量轉(zhuǎn)讓（10戶以下），禁止接收個人不良貸款處置方式：無限制，均可實施競爭優(yōu)勢：機制靈活第15頁資產(chǎn)增值標資產(chǎn)房地產(chǎn)、證券等投資品價值增值整合收益不良資產(chǎn)重新組合，實現(xiàn)經(jīng)營效率提升銀行、企業(yè)不良資產(chǎn)出售價格通常較其面值都有較大折扣不良資產(chǎn)管理企業(yè)有多項稅收優(yōu)惠政策稅收優(yōu)惠折扣收益

7、A B C D 不良資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)盈利模式第16頁03不良資產(chǎn)處置方式Disposal Model第17頁不良資產(chǎn)處置方式匯總債務(wù)企業(yè)金融機構(gòu)/債權(quán)企業(yè)形成不良債權(quán)資產(chǎn)四大AMC轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)/債權(quán)訴訟追償資產(chǎn)重組債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)資產(chǎn)置換租賃破產(chǎn)清算資產(chǎn)證券化多樣化出售企業(yè)重組資產(chǎn)轉(zhuǎn)換并購債務(wù)重組公開拍賣協(xié)議轉(zhuǎn)讓招標轉(zhuǎn)讓競價轉(zhuǎn)讓打包處置分包以資抵債債務(wù)更新折扣變現(xiàn)商業(yè)性債轉(zhuǎn)股債權(quán)轉(zhuǎn)讓融資減債債務(wù)豁免第18頁傳統(tǒng)類處置傳統(tǒng)類業(yè)務(wù)是指不良資產(chǎn)管理企業(yè)直接繼承原有債權(quán)債務(wù)關(guān)系，收益主要來自于最終實際收回現(xiàn)金流與債權(quán)收購成本之間差額四大AMC傳統(tǒng)類不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)第19頁不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)地圖AMC第20頁良資產(chǎn)

8、管理企業(yè)在收購不良資產(chǎn)時就已經(jīng)經(jīng)過協(xié)商與原有債權(quán)人與債務(wù)人達成債務(wù)重組方案。未來處置方式、現(xiàn)金流都相對能夠確定。實現(xiàn)收益重點就是重組方案詳細推進情況和現(xiàn)金流實際回收情況。重組類業(yè)務(wù)第21頁不良資產(chǎn)重組類業(yè)務(wù)地圖AMC第22頁債轉(zhuǎn)股處置模式第23頁債轉(zhuǎn)股模式優(yōu)勢重新挖掘企業(yè)價值，債轉(zhuǎn)股企業(yè)實現(xiàn)本身價值提升；而破產(chǎn)清算等方式回收資產(chǎn)資不抵債，造成虧損，債轉(zhuǎn)股有利于挽回損失。 債轉(zhuǎn)股模式缺點當企業(yè)無競爭力，債轉(zhuǎn)股后依舊只能選擇破產(chǎn)，此時原本債權(quán)人喪失優(yōu)先追償權(quán)債轉(zhuǎn)股后，企業(yè)可能面臨控制權(quán)改變。資管企業(yè)注資后，企業(yè)董高監(jiān)等高級管理人員任免權(quán)、企業(yè)經(jīng)營權(quán)和財務(wù)決議權(quán)將歸屬于擁有這些股權(quán)利益體。債轉(zhuǎn)股處置

9、模式第24頁銀行與上市企業(yè)或者PE/VC機構(gòu)先一起出資設(shè)置并購基金，然后再由并購基金出資收購無法清償借款債務(wù)企業(yè)，被并購企業(yè)取得并購基金資金并運行一段時間后，再由上市企業(yè)以現(xiàn)金或者股權(quán)支付形式，將被并購企業(yè)注入上市企業(yè)并購基金并購基金模式，國內(nèi)并購數(shù)量已經(jīng)超出了8000件，并購披露金額到達了3.4萬億。是并購市場不可或缺中堅力量第25頁，央行、銀監(jiān)會頒布實施了信貸資產(chǎn)證券化試點工作管理方法，并開始不良資產(chǎn)證券化試點不良資產(chǎn)ABS試點東元-1信元-1信元-1建元-14只不良資產(chǎn)ABS美國次貸危機啟示，我國暫時停頓了不良資產(chǎn)證券化。 不良資產(chǎn)ABS叫停5月，中行、招銀分別發(fā)行3.01億、2.33億

10、不良資產(chǎn)支持證券，暫停銀行不良資產(chǎn)證券化正式重啟。不良資產(chǎn)ABS重啟不良資產(chǎn)證券化第26頁4支已兌付不良資產(chǎn)ABS產(chǎn)品 第27頁04不良資產(chǎn)，不錯投資？！Investment opportunity第28頁收益風險不錯投資稍差投資投資收益&風險低風險高收益不錯投資第29頁“逆周期投資”商業(yè)銀行不良貸款百分比與GDP增速呈負相關(guān)巨額存量不良資產(chǎn)存量規(guī)模較大，投資者有足夠挑選空間超高安全墊清收資產(chǎn)含有100%抵押物&超高安全墊穩(wěn)定高收益超高資產(chǎn)清收折價率，造就穩(wěn)定高收益不良資產(chǎn)，投資“新寵”中國潛在經(jīng)濟增速已經(jīng)下降到6.5%；經(jīng)濟趨勢：經(jīng)濟四個“嚴；快速發(fā)展階段。中國整個不良資產(chǎn)市場不論是政策面，

11、還是從市場信息反饋看，都處于井噴狀態(tài)。不良資產(chǎn)投資機遇第30頁不良資產(chǎn)投資市場背景我國經(jīng)濟位于“L”型底部，增速展現(xiàn)放緩。銀行業(yè)整體盈利增速降低，不良貸款增加。傳統(tǒng)低端制造行業(yè)高供給、高庫存、低粗求產(chǎn)能相對過剩格局形成。1.2萬億依據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示， 底預(yù)P2P行業(yè)貸款余額到達1.2萬億元 1.7萬億依據(jù)銀監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示， 底商業(yè)銀行不良貸款余額約1.7萬億元34161萬億依據(jù)銀監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示， 商業(yè)銀行關(guān)注類貸款余額達34161萬億供給側(cè)改革加速不良資產(chǎn)釋放地方投融資平臺償貸壓力集中央企及地方國企面臨行業(yè)周期調(diào)整及不良資產(chǎn)剝離新興行業(yè)巨額投資涌入，產(chǎn)能過剩、供求失衡，形成特殊投資機會第31頁G

12、DP增速與商業(yè)銀行不良貸款百分比經(jīng)濟下行收購不良復(fù)蘇處置不良過熱經(jīng)濟下行時是逆向投資好時機不良資產(chǎn)與經(jīng)濟周期第32頁“如同體重不良資產(chǎn)余額，不降反升“在“結(jié)構(gòu)陣痛、增速換擋、政策消化”三期疊加經(jīng)濟特征下，不良資產(chǎn)規(guī)模將深入增加，預(yù)計到我國不良資產(chǎn)規(guī)模將突破3萬億元。第33頁罰息及逾期沉淀利息債權(quán)金額債權(quán)抵押物公允價值債權(quán)轉(zhuǎn)讓成本債權(quán)轉(zhuǎn)讓后利息加罰息債權(quán)投資成本收益安全墊不良資產(chǎn)投資超高安全墊第34頁對比不一樣策略基金IRR，全球不良資產(chǎn)基金內(nèi)部收益率在各類策略基金中最為穩(wěn)定，年化收益在11%-16%之間波動，標準差僅為2.8%不良資產(chǎn)投資：脫穎而出IRR第35頁（億元）中國華融中國信達凈利潤不

13、良資產(chǎn)業(yè)務(wù)稅前凈利潤凈利潤不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)稅前凈利潤196159160144223182171154以華融、信達為例看不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)盈利性第36頁A股中涉足AMC行業(yè)企業(yè)經(jīng)營情況第37頁“低調(diào)超額利潤源“清收前資產(chǎn)包賬面價值5億元收購價1億元民營機構(gòu)5000萬AMC墊資5000萬清收后收益倍數(shù)1.5倍回收購價1.5億元償還AMC5000萬500萬資金成本100萬-500萬通道費以江浙一帶民間資本借AMC通道處理不良資產(chǎn)為例：買包后，民間機構(gòu)和AMC簽署合約，以資產(chǎn)管理企業(yè)名義清收，清收完成后和資產(chǎn)管理企業(yè)分成。第38頁05投資者怎樣參加第39頁不良資產(chǎn)處置產(chǎn)業(yè)鏈第40頁不良資產(chǎn)投資三大必備要素信息不對稱是不良資產(chǎn)永恒話題。信息對于不良資產(chǎn)回收處置至關(guān)主要，比如債務(wù)人擔保人財務(wù)實力、影響處置重大訴訟、嵌在購置人意愿和能力、收購處置決議信息等。是否能掌握一、二級市場資產(chǎn)流動情況，資產(chǎn)退出接收群體、資產(chǎn)清洗過程中所包括