財務(wù)管理第五章長期籌資的方式

1、第五章 長期籌資方式第一節(jié)長期籌資概述第二節(jié)吸收直接投資第三節(jié)發(fā)行股票第四節(jié)留存收益第五節(jié)長期借款第六節(jié)發(fā)行債券第七節(jié)融資租賃 【工作任務(wù)1】長期籌資的概念1第一節(jié)長期籌資概述 【工作任務(wù)2】長期籌資的意義2 【工作任務(wù)3】長期籌資的動機3第五章 長期籌資方式 【工作任務(wù)4】長期籌資的原則4 【工作任務(wù)5】長期籌資的類型5長期籌資是指企業(yè)作為籌資主體，根據(jù)其經(jīng)營活動、投資活動和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等長期需要，通過長期籌資渠道和資本市場，運用長期籌資方式，經(jīng)濟有效地籌措和集中長期資本的活動。長期籌資是企業(yè)籌資的主要內(nèi)容，資金使用期限一般在1年以上。長期籌資的概念11.滿足日常經(jīng)營活動需要。任何企業(yè)在生存

2、發(fā)展過程中，都需要始終維持一定的資本規(guī)模，由于生產(chǎn)經(jīng)營活動的發(fā)展變化，往往需要追加籌資。2.滿足對外投資需要。企業(yè)為了穩(wěn)定一定的供求關(guān)系并獲得一定的投資收益，對外開展投資活動，往往也需要籌集資本。3.調(diào)整資本結(jié)構(gòu)需要。企業(yè)根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境的變化，適時采取調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的策略，也需要及時地籌集資本。長期籌資的意義21.創(chuàng)立性籌資動機。創(chuàng)立性籌資動機是企業(yè)在剛成立時，需要一定的啟動資金來創(chuàng)立企業(yè)而產(chǎn)生的籌資動機。2.擴張性籌資動機。擴張性籌資動機是企業(yè)因擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模或增加對外投資的需要而產(chǎn)生的追加籌資動機。3.調(diào)整性籌資動機。企業(yè)的調(diào)整性籌資動機是企業(yè)因調(diào)整現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)的需要而產(chǎn)生的籌資動機。

3、4.混合性籌資動機。企業(yè)同時既為擴張規(guī)模又為調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動機，稱為混合性籌資動機。長期籌資的動機3企業(yè)籌資管理的基本要求，是要在嚴格遵守國家法律法規(guī)的基礎(chǔ)上，分析影響籌資的各種因素，權(quán)衡資金的性質(zhì)、數(shù)量、成本和風險，合理選擇籌資方式，提高籌資效果。具體原則如下：1.籌措合法2.規(guī)模適當3.取得及時4.來源經(jīng)濟5.結(jié)構(gòu)合理長期籌資的原則41、按資本來源的范圍不同，企業(yè)籌資可分為內(nèi)部籌資和外部籌資。 內(nèi)部籌資是指企業(yè)通過利潤留存而形成的籌資來源。內(nèi)部籌資數(shù)額大小主要取決于企業(yè)可分配利潤的多少和利潤分配政策，一般無須花費籌資費用，從而降低了資本成本。外部籌資是指企業(yè)向外部籌措資金而形成的

4、籌資來源。長期籌資的類型52、按其是否借助銀行等金融機構(gòu)，可分為直接籌資和間接籌資。 直接籌資是企業(yè)直接與資金供應者協(xié)商融通資金的籌資活動。 直接籌資不需要通過金融機構(gòu)來籌措資金，是企業(yè)直接從社會取得資金的方式。直接籌資方式主要有發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資等。間接籌資是企業(yè)借助于銀行和非銀行金融機構(gòu)而籌集資金。有銀行借款，融資租賃等方式長期籌資的類型53、按照資本屬性的不同，企業(yè)的長期籌資可以分為權(quán)益籌資、負債籌資和混合性籌資。權(quán)益性籌資也稱為自有資金籌資，是指企業(yè)通過吸收直接投資、發(fā)行股票、留存收益等方式籌集資金。負債性籌資又稱為借入資金籌資，是指企業(yè)通過向銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃

5、等方式籌集資金?；旌闲曰I資，是指企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債和發(fā)行認股權(quán)證，這種籌資方式有權(quán)益籌資的特性也具有負債籌資的特性。長期籌資的類型5 【工作任務(wù)1】吸收直接投資的含義1第二節(jié)吸收直接投資 【工作任務(wù)2】吸收直接投資的渠道2 【工作任務(wù)3】吸收直接投資的出資方式3第五章 長期籌資方式 【工作任務(wù)4】吸收直接投資的程序4 【工作任務(wù)5】吸收直接投資的優(yōu)缺點5吸收直接投資是指非股份制企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔風險、共享利潤”的原則直接吸收國家、法人、個人、外商投入資金的一種籌資方式。吸收直接投資不以股票為媒介，無需公開發(fā)行證券。吸收直接投資中的出資者都是企業(yè)的所有者，他們對企業(yè)擁有經(jīng)營管理

6、權(quán)，并按出資比例分享利潤、承擔損失。吸收直接投資的實際出資額中，注冊資本部分，形成實收資本；超過注冊資本的部分，屬于資本溢價，形成資本公積。吸收直接投資的含義1企業(yè)通過吸收直接投資方式籌集資金有以下四種渠道：1吸收國家投資。吸收國家投資是指有權(quán)代表國家投資的政府部門或者機構(gòu)以國有資產(chǎn)投入企業(yè)，由此形成的資本叫國有資本。2.吸收法人投資。法人投資是指法人單位以其依法可支配的資產(chǎn)投入企業(yè)，由此形成的資本叫法人資本。3.吸收社會公眾投資。社會公眾投資是指社會個人或本公司職工以個人合法財產(chǎn)投入公司，由此形成的資本稱為個人資本。4.吸收外商投資。外商投資是指外國投資者或我國港澳臺地區(qū)投資者的資金投入企業(yè)

7、，由此形成的資本叫外商資本。吸收直接投資的渠道2吸收直接投資中的投資者可采用貨幣、實物、土地使用權(quán)、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、特定債權(quán)等多種形式出資。具體出資方式如下：1.以貨幣資產(chǎn)出資。是吸收直接投資中最重要的出資方式。2.以實物資產(chǎn)出資。實物出資是指投資者以房屋、 建筑物、 設(shè)備等固定資產(chǎn)和材料、燃料、商品產(chǎn)品等流動資產(chǎn)所進行的投資3.以土地使用權(quán)出資。土地使用權(quán)是指土地經(jīng)營者對依法取得的土地在一定期限內(nèi)有進行建筑、生產(chǎn)經(jīng)營或其他活動的權(quán)利。4.以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資。工業(yè)產(chǎn)權(quán)通常是指專有技術(shù)、商標權(quán)、專利權(quán)、非專利技術(shù)等無形資產(chǎn)。5.以特定債權(quán)出資。特定債權(quán)，指企業(yè)依法發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券以及按照國家有關(guān)規(guī)定可以轉(zhuǎn)

8、作股權(quán)的債權(quán)。吸收直接投資的出資方式3企業(yè)吸收直接投資，一般要遵循如下程序：1.確定吸收直接投資所需的資金數(shù)量2. 尋求投資單位3.協(xié)商和簽署投資協(xié)議4.執(zhí)行投資協(xié)議，取得籌集資金吸收直接投資的程序4吸收直接投資的優(yōu)點主要有：（1）籌資方式簡便、籌資速度快。吸收直接投資的雙方直接接觸磋商，沒有中間環(huán)節(jié)。只要雙方協(xié)商一致，籌資即可成功。（2）有利用增強企業(yè)信譽。吸收直接投資所籌集的資金屬于自有資金，與借入資金比較，能提高企業(yè)的信譽和借款能力。（3） 有利于盡快形成生產(chǎn)能力。吸收直接投資可直接獲得現(xiàn)金、先進設(shè)備和先進技術(shù)，與通過有價證券間接籌資比較，能盡快地形成生產(chǎn)能力，盡快開拓市場。（4）有利于

9、降低財務(wù)風險。吸收直接投資可以根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營狀況向投資者支付報酬，沒有固定的財務(wù)負擔，比較靈活，所以財務(wù)風險較小。吸收直接投資的優(yōu)缺點5吸收直接投資的缺點主要有：（1）資金成本較高。企業(yè)向投資者支付的報酬是根據(jù)企業(yè)實現(xiàn)的凈利潤和投資者的出資額計算的，不能減免企業(yè)所得稅，當企業(yè)盈利豐厚時，企業(yè)向投資者支付的報酬很大。（2）企業(yè)控制權(quán)容易分散。吸收直接投資的新投資者享有企業(yè)經(jīng)營管理權(quán)，這會造成原有投資者控制權(quán)的分散與減弱。（3）不易進行產(chǎn)權(quán)交易。吸收投入資本由于沒有證券為媒介，不利于產(chǎn)權(quán)交易，難以進行產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。吸收直接投資的優(yōu)缺點5 【工作任務(wù)1】發(fā)行普通股1第三節(jié)發(fā)行股票 【工作任務(wù)2】發(fā)行優(yōu)先

10、股2第五章 長期籌資方式股票是股份公司為籌集權(quán)益資金而發(fā)行的有價證券，是持股人擁有公司股份的憑證，股票作為一種所有權(quán)憑證，代表著對發(fā)行公司凈資產(chǎn)的所有權(quán)。普通股是股份公司發(fā)行的具有管理權(quán)而股利不固定的股票，是股份制企業(yè)籌集權(quán)益資金的最主要方式。發(fā)行普通股1（一）普通股股票的特點：1、永久性。公司發(fā)行股票所籌集的資金屬于公司的長期自有資金，沒有期限，無須歸還。2、流通性。股票作為一種有價證券，在資本市場上可以自由流通，也可以繼承、贈送或作為抵押品。3、風險性。由于股票的永久性，股東成為企業(yè)風險的主要承擔者。4、參與性。股東作為股份公司的所有者，擁有參與企業(yè)管理的權(quán)利，包括重大決策權(quán)、經(jīng)營者選擇權(quán)

11、、財務(wù)監(jiān)控權(quán)、公司經(jīng)營的建議和質(zhì)詢權(quán)等。 發(fā)行普通股1（二）普通股股東的權(quán)利1、普通股股東對公司有經(jīng)營管理權(quán)2、普通股股東對公司有盈利分享權(quán)3、普通股股東有優(yōu)先認股權(quán)4、普通股股東有剩余財產(chǎn)要求權(quán)5、普通股股東有股票轉(zhuǎn)讓權(quán)發(fā)行普通股1（三）普通股的發(fā)行價格普通股的發(fā)行價格可以按照不同情況采取兩種辦法：一是按票面金額等價發(fā)行；二是按高于票面金額的價格發(fā)行，即溢價發(fā)行。發(fā)行普通股1發(fā)行普通股1（四）普通股籌資的優(yōu)缺點（1）普通股籌資的優(yōu)點a能增加股份公司的信譽普通股籌資能增加股份公司權(quán)益資金的比重，較多的權(quán)益資金為債務(wù)人提供了較大的償債保障，這有助于增加公司的信譽，有助于增加公司的舉債能力。b籌資

12、風險小普通股既無到期日，又無固定的股利負擔，因此不存在不能償付的風險。c能增強公司經(jīng)營靈活性普通股籌資比發(fā)行優(yōu)先股或債券限制少，它的價值較少因通貨膨脹而貶值，普通股資金的籌集和使用都較靈活。發(fā)行普通股1（四）普通股籌資的優(yōu)缺點（2）普通股籌資的缺點a資金成本較高。發(fā)行普通股的資金成本一般高于債務(wù)資金，因為普通股股東期望報酬高，又因為股利要從稅后凈利潤中支付，且發(fā)行費用也高于其他證券。b容易分散公司控制權(quán)。新股東的增加，導致分散和削弱原股東對公司控股權(quán)，也有可能會降低原股東的收益水平c新股東的加入會降低普通股每股收益，從而可能引起股價的下跌。d.不易及時形成生產(chǎn)能力。普通股籌資吸收的一般都是貨幣

13、資金，還需要通過購置和建造形成生產(chǎn)經(jīng)營能力。相對吸收直接投資方式來說，不易及時形成生產(chǎn)能力。發(fā)行普通股1優(yōu)先股是股份公司發(fā)行的具有一定優(yōu)先權(quán)的股票。它既具有普通股的某些特征，又與債券有相似之處。從法律上講，企業(yè)對優(yōu)先股不承擔還本義務(wù)，因此它是企業(yè)自有資金的一部分。（一）優(yōu)先股的特點優(yōu)先股的特點是較普通股有某些優(yōu)先權(quán)利同時也有一定限制，其“優(yōu)先”表現(xiàn)在：（1）優(yōu)先分配股利權(quán)優(yōu)先股股利的分配在普通股之前，其股利率是固定的。（2）優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)當企業(yè)清算時，優(yōu)先股的剩余財產(chǎn)請求權(quán)位于債權(quán)人之后，但位于普通股之前。 其限制表現(xiàn)在：優(yōu)先股參與公司決策管理等權(quán)利時受到限制。發(fā)行優(yōu)先股2（二）優(yōu)先股籌資

14、的優(yōu)缺點（1）優(yōu)先股籌資的優(yōu)點a沒有固定的到期日，不用償還本金。b與債券相比，籌資風險較小。優(yōu)先股的股利支付率雖然固定，但無約定性。當公司財務(wù)狀況不佳時，也可暫不支付，不像債券到期無力償還本息有破產(chǎn)風險。c與普通股相比，一般不會分散公司的控制權(quán)。優(yōu)先股屬于自有資金，能增強公司信譽及借款能力，又能保持原普通股股東的控制權(quán)。發(fā)行優(yōu)先股2（二）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點（2）優(yōu)先股籌資的缺點a與普通股相比，籌資風險大、資金成本高。優(yōu)先股股利通常被視為固定成本，與負債籌資的利息沒有什么差別，且該股利要從稅后利潤中支付，股利支付雖無約定性且可以延時，但終究是一種較重的財務(wù)負擔。b優(yōu)先股較普通股限制條款多。發(fā)行優(yōu)

15、先股2 【工作任務(wù)1】留存收益的籌資途徑1第四節(jié)留存收益 【工作任務(wù)2】利用留存收益的籌資特點2第五章 長期籌資方式留存收益也是權(quán)益資金的一種，是指企業(yè)的盈余公積、未分配利潤等。留存收益籌資的途徑有：1.盈余公積金。是指有指定用途的留存凈利潤，其提取基數(shù)是抵減年初累計虧損后的本年度凈利潤。盈余公積金主要用于企業(yè)未來的經(jīng)營發(fā)展，經(jīng)投資者審議后也可以用于轉(zhuǎn)增股本(實收資本)和彌補以前年度經(jīng)營虧損。盈余公積金不得用于以后年度的對外利潤分配。 2.未分配利潤。是指未限定用途的留存凈利潤。未分配利潤有兩層含義：第一，這部分凈利潤本年沒有分配給公司的股東投資者;第二，這部分凈利潤未指定用途，可以用于企業(yè)未

16、來經(jīng)營發(fā)展、轉(zhuǎn)增股本(實收資本)、彌補以前年度經(jīng)營虧損、以后年度利潤分配。留存收益的籌資途徑11.不發(fā)生籌資費用,資本成本較低。企業(yè)從外界籌集長期資本，與普通股籌資相比較，留存收益籌資不需要發(fā)生籌資費用，資本成本較低。 2.維持公司的控制權(quán)分布。利用留存收益籌資，不用對外發(fā)行新股或吸收新投資者，由此增加的權(quán)益資本不會改變公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，不會稀釋原有股東的控制權(quán)。3.籌資數(shù)額有限。當期留存收益的最大數(shù)額是當期的凈利潤，不如外部籌資一次性可以籌集大量資金。 如果企業(yè)發(fā)生虧損，當年沒有利潤留存。 另外，股東和投資者從自身期望出發(fā)，往往希望企業(yè)每年發(fā)放一定股利，保持一定的利潤分配比例。利用留存收益的籌

17、資特點2 【工作任務(wù)1】長期借款的種類1第五節(jié)長期借款 【工作任務(wù)2】長期借款的程序2 【工作任務(wù)3】長期借款的保護性條款3第五章 長期籌資方式 【工作任務(wù)4】長期借款籌資的優(yōu)缺點4長期借款是指直接與銀行或其他金融機構(gòu)籌借的，償還期限在1年以上的借款。長期借款按照不同的標準分為不同的類型。1.按提供貸款的機構(gòu)，分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機構(gòu)貸款。2.按機構(gòu)對貸款有無擔保要求，分為信用貸款和擔保貸款。3.按企業(yè)取得貸款的用途，分為基本建設(shè)貸款、專項貸款和流動資金貸款。長期借款的種類11.提出申請，銀行審批企業(yè)根據(jù)籌資需求向銀行提出書面申請，按銀行要求的條件和內(nèi)容填報借款申請書。銀

18、行按照有關(guān)政策和貸款條件，對借款企業(yè)進行信用審查，核準公司申請的借款金額和用款計劃。銀行審查的主要內(nèi)容包括：公司的財務(wù)狀況、信用情況、盈利的穩(wěn)定性、發(fā)展前景、借款投資項目的可行性、抵押品和擔保情況。 2.簽訂合同，取得借款借款申請獲批準后，銀行與企業(yè)進一步協(xié)商貸款的具體條件，簽訂正式的借款合同，規(guī)定貸款的數(shù)額、利率、期限和一些約束性條款。 借款合同簽訂后，企業(yè)在核定的貸款指標范圍內(nèi)，根據(jù)用款計劃和實際需要，一次或分次將貸款轉(zhuǎn)入公司的存款結(jié)算戶，以便使用。長期借款的程序2保護性條款一般有以下三類：1.例行性保護條款。這類條款作為例行常規(guī)，在大多數(shù)借款合同中都會出現(xiàn)。如不準以資產(chǎn)作其他承諾的擔保或

19、抵押。2.一般性保護條款。一般性保護條款是對企業(yè)資產(chǎn)的流動性及償債能力等方面的要求條款，這類條款應用于大多數(shù)借款合同。如限制企業(yè)資本支出的規(guī)模。3.特殊性保護條款。這類條款是針對某些特殊情況而出現(xiàn)在部分借款合同中的條款，只有在特殊情況下才能生效。如要求公司的主要領(lǐng)導人購買人身保險、借款的用途不得改變、違約懲罰條款等。長期借款的保護性條款3長期借款籌資的優(yōu)點（1）籌資速度快。與發(fā)行公司債券、融資租賃等債務(wù)籌資其他方式相比，銀行借款的程序相對簡單，所花時間較短，公司可以迅速獲得所需資金。（2）資本成本較低。利用銀行借款籌資，一般都比發(fā)行債券、融資租賃的利息負擔要低。而且無須支付證券發(fā)行費用、租賃手

20、續(xù)費用等籌資費用。（3）籌資彈性好。在借款之前，公司可以根據(jù)當時的資本需求與銀行等貸款機構(gòu)直接商定貸款的時間、數(shù)量和條件。（4）可以發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。不論公司盈利多少，銀行只按借款合同收取利息，在投資收益率大于借款利率的情況下，企業(yè)所有者將會因財務(wù)杠桿的作用而得到更多的收益。長期借款籌資的優(yōu)缺點4長期借款籌資的缺點（1）籌資風險較高 企業(yè)舉借長期借款，需要定期還本付息，在經(jīng)營不利的情況下，可能會產(chǎn)生不能償付的風險，甚至會導致破產(chǎn)。（2）限制條款多與發(fā)行公司債券相比較，銀行借款合同對借款用途有明確規(guī)定，通過借款的保護性條款，對公司資本支出額度、再籌資、股利支付等行為有嚴格的約束，以后公司的生產(chǎn)

21、經(jīng)營活動和財務(wù)政策必將受到一定程度的影響。 （3）籌資數(shù)額有限 向銀行借款的數(shù)額往往受到貸款機構(gòu)資本實力的制約，難以像發(fā)行公司債券、股票那樣一次籌集到大筆資金，無法滿足公司大規(guī)?；I資的需要。長期借款籌資的優(yōu)缺點4 【工作任務(wù)1】債券的種類1第六節(jié)發(fā)行債券 【工作任務(wù)2】債券的發(fā)行2 【工作任務(wù)3】債券籌資的優(yōu)缺點3第五章 長期籌資方式債券是企業(yè)依照法定程序發(fā)行的、承諾按一定利率定期支付利息，并到期償還本金的有價證券，是持券人擁有公司債權(quán)的書面證書，它代表債券持券人與發(fā)債主體之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。債券的種類11.按發(fā)行主體分類。按發(fā)行主體可分為政府債券、金融債券和企業(yè)債券。政府債券是由中央政府或地

22、方政府發(fā)行的債券。政府債券風險小、流動性強。金融債券是銀行或其他金融機構(gòu)發(fā)行的債券。金融債券風險不大、流動性較強、利率較高。企業(yè)債券是由各類企業(yè)發(fā)行的債券。企業(yè)債券風險較大、利率較高、流動性差別較大。債券的種類12.按是否記名分類。按是否記名可分為記名債券和無記名債券。記名債券，應當在債券存根簿上載明債券持有人的姓名及住所、債券持有人取得債券的日期及債券的編號等信息。無記名債券，應當在債券存根簿上載明債券總額、利率、償還期限和方式、發(fā)行日期及債券的編號。無記名債券的轉(zhuǎn)讓，由債券持有人將該債券交付給受讓人后即發(fā)生轉(zhuǎn)讓的效力。債券的種類13.按有無抵押擔保分類。按有無抵押擔?？煞譃樾庞脗⒌盅簜?/p>

23、券和擔保債券。信用債券又稱無抵押擔保債券，是以債券發(fā)行者自身的信譽發(fā)行的債券。抵押債券是指以一定抵押品作抵押而發(fā)行的債券。當企業(yè)不能償還債券時，債權(quán)人可將抵押品拍賣以獲取債券本息。擔保債券是指由一定保證人作擔保而發(fā)行的債券。當企業(yè)沒有足夠資金償還債券時，債權(quán)人可以要求保證人償還。債券的種類14.按是否可轉(zhuǎn)換成普通股分類。按是否可轉(zhuǎn)換成普通股可分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。債券的種類1國有企業(yè)、股份公司、責任有限公司只要具備發(fā)行債券的條件，都可以依法申請發(fā)行債券。（一）發(fā)行方式債券的發(fā)行方式有委托發(fā)行和自行發(fā)行。委托發(fā)行是指企業(yè)委托銀行或其他金融機構(gòu)承銷全部債券，并按總面額的一定比例支付手續(xù)費。

24、自行發(fā)行是指債券發(fā)行企業(yè)不經(jīng)過金融機構(gòu)直接把債券配售給投資單位或個人。債券的發(fā)行2（二）發(fā)行債券的要素（1）債券的面值。債券面值包括兩個基本內(nèi)容；幣種和票面金額。（2）債券的期限。債券從發(fā)行之日起至到期日之間的時間稱為債券的期限。（3）債券的利率也稱票面利率。債券上一般都注明年利率，利率有固定的，也有浮動的。面值與利率相乘即為年利息。（4）償還方式。債券的償還方式有分期付息、到期還本及到期一次還本付息兩種。（5）發(fā)行價格。債券的發(fā)行價格有三種：一是按債券面值等價發(fā)行，等價發(fā)行又叫面值發(fā)行；二是按低于債券面值折價發(fā)行；三是按高于債券面值溢價發(fā)行。債券的發(fā)行2債券的發(fā)行2例題：星河公司準備通過發(fā)行

25、債券方式進行籌資，面值100元，期限5年，發(fā)行時市場利率10，每年未付息，到期還本。要求：分別按票面利率為8、10、12計算債券的發(fā)行價格。解：若票面利率為8發(fā)行價格1008（P/A，10，5）100（P/F，10，5）83.79081000.620992.42（元）債券的發(fā)行2若票面利率為10發(fā)行價格10010（P/A，10，5）100（P/F，10，5）103.79081000.6209100（元） 若票面利率為12發(fā)行價格10012（P/A，10，5）100（P/F，10，5） 123.79081000.6209107.58（元）由上可見，上述三種情況分別以折價、等價、溢價發(fā)行。此類問題

26、的市場利率是復利年利率，當債券以單利計息，到期一次還本付息時，即使票面利率與市場利率相等，也不應是面值發(fā)行。債券的發(fā)行21.債券籌資的優(yōu)點（1）與發(fā)行股票相比，資金成本較低債券利息作為財務(wù)費用在稅前列支，而股票的股利需由稅后利潤發(fā)放，利用債券籌資的資金成本較低。（2）維持企業(yè)現(xiàn)有的控制權(quán)債券持有人無權(quán)干涉企業(yè)的經(jīng)營管理，因而不會減弱原有股東對企業(yè)的控制權(quán)。（3）可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用債券利率在發(fā)行時就確定，如遇通貨膨脹，則實際減輕了企業(yè)負擔；如企業(yè)盈利情況好，由財務(wù)杠桿作用導致原有投資者獲取更大的得益。債券籌資的優(yōu)缺點32.債券籌資的缺點（1）籌資風險高債券籌資有固定到期日，要承擔還本付息義務(wù)。

27、當企業(yè)經(jīng)營不善時，會減少原有投資者的股利收入，甚至會因不能償還債務(wù)而導致企業(yè)破產(chǎn)。（2）限制條件多債券持有人為保障債權(quán)的安全，往往要在債券合同中簽訂保護條款，這對企業(yè)造成較多約束，影響企業(yè)財務(wù)靈活性。（3）籌資數(shù)量有限債券籌資的數(shù)量比銀行借款一般較多，但它籌集的畢竟是債務(wù)資金，不可能太多，否則會影響企業(yè)信譽，也會因資金結(jié)構(gòu)變差而導致總體資金成本的提高。債券籌資的優(yōu)缺點3 【工作任務(wù)1】租賃的種類1第七節(jié)融資租賃 【工作任務(wù)2】融資租賃的形式2 【工作任務(wù)3】融資租賃的程序3第五章 長期籌資方式 【工作任務(wù)4】融資租賃租金的計算4租賃，是指通過簽訂資產(chǎn)出讓合同的方式，使用資產(chǎn)的一方 ( 承租方)

28、通過支付租金，向出讓資產(chǎn)的一方(出租方)取得資產(chǎn)使用權(quán)的一種交易行為。 在這項交易中，承租方通過得到所需資產(chǎn)的使用權(quán)，完成了籌集資金的行為。租賃按其性質(zhì)可分為經(jīng)營租賃和融資租賃。經(jīng)營租賃是由租賃公司向承租單位在短期內(nèi)提供設(shè)備，并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓等的一種服務(wù)性業(yè)務(wù)，又稱服務(wù)性租賃。經(jīng)營租 賃比較適用于租用技術(shù)過時較快的生產(chǎn)設(shè)備。融資租賃是由租賃公司按承租單位要求出資購買設(shè)備，在較長的合同期內(nèi)提供給承租單位使用的融資信用業(yè)務(wù)，它是以融通資金為主要目的的租賃。租賃的種類1租賃的種類1對比項目融資租賃經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)原理融資融物于一體無融資特征，只是一種融物方式租賃目的融通資金，添置設(shè)備暫時性使用

29、，預防無形損耗風險租期較長，相當于設(shè)備經(jīng)濟壽命的大部分較短租金包括設(shè)備價款只有設(shè)備使用費契約的法律效力不可撤銷合同可撤銷合同租賃標的一般為專用設(shè)備，也可為通用設(shè)備通用設(shè)備居多維修與保養(yǎng)專用設(shè)備多為承租人負責，通用設(shè)備多為出租人負責全部為出租人負責承租人一般為一個設(shè)備經(jīng)濟壽命內(nèi)輪流組給多個承租人靈活方便不明顯明顯1.直接租賃。直接租賃是指承租人直接向出租人租入所需要的資產(chǎn)。直接租賃的出租人主要是制造廠商、租賃公司。直接租賃是融資租賃中最為普遍的一種，是融資租賃的典型形式。2.售后回租。是指承租人先把其擁有主權(quán)的資產(chǎn)出售給出租人，然后再將該項資產(chǎn)租回的租賃。3.杠桿租賃。杠桿租賃是由資金出借人為出

30、租人提供部分購買資產(chǎn)的資金，再由出租人購入資產(chǎn)租給承租人的方式。融資租賃的形式21.作出租賃決策。當企業(yè)需要長期使用某項設(shè)備而又沒有購買該項設(shè)備所需資金時，一般有兩種選擇：一是籌措資金購買該項設(shè)備；二是融資租入該項設(shè)備。孰優(yōu)孰劣？可以通過現(xiàn)金流量的分析計算作出合適的抉擇。2.選擇租賃公司。當企業(yè)決定采用融資租賃方式取得某項設(shè)備時，即應開始選擇租賃公司。從融資條件、租賃費率等有關(guān)資料比較，擇優(yōu)選定。3.辦理租賃委托。當企業(yè)選定租賃公司后，便可向其提出申請，辦理委托。這種委托包括填寫“租賃申請書”及提供財務(wù)狀況的文件資料。4.簽訂購貨協(xié)議。租賃公司受理租賃委托后，即由租賃公司與承租企業(yè)的一方或雙方

31、選擇設(shè)備的制造商或銷售商，與其進行技術(shù)與商務(wù)談判，簽訂購貨協(xié)議。融資租賃的程序35.簽訂租賃合同。租賃合同用以明確雙方的權(quán)利與義務(wù)，它是租賃業(yè)務(wù)的最重要的文件，具有法律效力。其合同的內(nèi)容包括一般條款和特殊條款兩部分。6.辦理驗貨及投保。承租企業(yè)收到租賃設(shè)備，要進行驗收。驗收合格后簽發(fā)租賃設(shè)備收據(jù)及驗收合格證并提交租賃公司，租賃公司據(jù)以向制造商或銷售商付款。同時，承租企業(yè)向保險公司辦理投保事宜。7.交付租金。承租企業(yè)在租賃期內(nèi)按合同規(guī)定的租金數(shù)額、交付日期、交付方式，向租賃公司交付租金。8.租賃期滿的設(shè)備處理。融資租賃合同期滿，承租企業(yè)可按合同規(guī)定對租賃設(shè)備留購、續(xù)租或退還。一般來說，租賃公司會把租賃設(shè)備在期滿時以低價甚