計算機軟硬件行業(yè)：Salesforce收購BI廠商Tableau點評云+大數(shù)據(jù)云計算企業(yè)生態(tài)構建之路

1、 HYPERLINK / 謹請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標準行業(yè)研究/動態(tài)點評| 2019 年 06 月 14 日兩起云計算巨頭收購大數(shù)據(jù) BI 公司背后的邏輯Salesforce 史上最大收購：157 億美元收購全球最大的獨立 BI 廠商 Tableau6 月 10 日，CRM 龍頭Salesforce 與Tableau 達成收購協(xié)議，收購將以換股的方式進行。每股 Tableau A 類和 B 類的普通股將兌換成 1.103 股 Salesforce 普通股，基于截至2019 年 6 月 7 日 Salesforce 股票的 3 天交易量加權平均價格，該交易相當于將Tablea

2、u 估值為 157 億美元。根據(jù)協(xié)議安排，收購將于截至 2019 年 10 月 31 日的第三財季完成。收購完成后，Tableau 將以原本的品牌繼續(xù)獨立運營。這筆交易是 Salesforce 歷史上最大一筆收購。Tableau 是全球最大的獨立 BI 廠商。Tableau 成立于 2003 年，是一家商業(yè)數(shù)據(jù)智能軟件提供商,主要是面向企業(yè)數(shù)據(jù)提供可視化服務。Tableau 具備強大的統(tǒng)計分析擴展功能。它能夠根據(jù)用戶的業(yè)務需求對報表進行遷移和開發(fā)，實現(xiàn)業(yè)務分析人員獨立自助、簡單快速、以界面拖拽式地操作方式對業(yè)務數(shù)據(jù)進行聯(lián)機分析處理、即時查詢等功能。Tableau 可用作桌面分發(fā)版、本地版或托管

3、在公共云中。2019 年 Tableau 引入了自然語言處理功能 Ask Data，讓用戶可以使用自然語言提出的問題來查詢數(shù)據(jù)集。根據(jù) 36Kr 報道，截至收購前，Tableau 擁有約 86,000 家企業(yè)客戶，包括Electric、Southwest 和 Netflix 等。Charles Schwab、Verizon、Schneider圖表1： Tableau 數(shù)據(jù)可視化界面資料來源：Tableau 官網(wǎng)、華泰證券研究所上市 5 年實現(xiàn)快速成長。Tableau2013年上市時收入 2.32 億美元，估值為 30 億美元。經(jīng)過 5 年的成長，2018 年 Tableau 實現(xiàn)營收 11.5

4、5 億美元，同比增長 31.73%，2013-2018 年間收入復合增速為 38%。公司凈利潤長期虧損，2018 年凈利潤虧損 7704 萬美元，同比減虧 58.48%；銷售毛利率為 87.66%。2 HYPERLINK / 謹請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標準行業(yè)研究/動態(tài)點評| 2019 年 06 月 14 日圖表2： Tableau 上市以來業(yè)績表現(xiàn)(億美元)(同比增速2)(4)90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%營業(yè)收入凈利潤營收增速20132014201520162017 2018資料來源：Wind、華泰證券研究所收 購 T

5、ableau 成 為 Salesforce戰(zhàn)略版圖擴張的重要一步。首先，Tableau將會與Salesforce 的Einstein 人工智能自動化平臺配對，可以為企業(yè)級、部門級的需求提供智能、直觀的分析和可視化平臺。同時，Tableau 也讓 Salesforce 成為首批將機器學習應用于CRM 的公司之一。最后，Salesforce 承擔全渠道銷售和營銷的平臺 Customer 360 可以基于 Tableau 的全局信息可視化能力，提升現(xiàn)有產(chǎn)品能力。“跨云能力”是 Salesforce 收購 Tableau 的重要原因。被 Salesforce 收購之后 Tableau獨立性不會受到影響

6、，將繼續(xù)以其自有品牌獨立運營，依舊由首席執(zhí)行官 Adam Selipsky和現(xiàn)任領導團隊負責。早在 2014 年，Salesforce 發(fā)布了自研可視化大數(shù)據(jù)分析云服務Wave，但其數(shù)據(jù)主要從 Salesforce 產(chǎn)品內(nèi)部獲取，僅支持導入少量渠道的第三方信息， 跨云能力弱。面臨 IBM、HP、SAS、微軟、Tableau 等公司的激烈競爭，缺乏跨云能力的Wave 最終發(fā)展不及預期，我們認為這也是 Salesforce 此次收購 Tableau 進行 BI 布局的重要原因之一。Google 收購 Looker 貫徹“多云戰(zhàn)略”6 月 6 日，Google 宣布將以 26 億美元收購商業(yè)智能軟件

7、和大數(shù)據(jù)分析平臺 Looker，收購完成后 Looker 將并入谷歌云部門。谷歌云 CEO 庫里安在聲明中稱，收購 Looker 將為谷歌云的客戶增加數(shù)據(jù)分析工具，幫助谷歌提供針對目標垂直行業(yè)的特定分析，并繼續(xù)執(zhí)行谷歌的“多云戰(zhàn)略”（multi-cloud）。Looker 是一個基于web 的BI 平臺，可以與Amazon Redshift、Teradata Aster、HP Vertica、Greenplum、Impala、Bigquery 以及 Spark 等數(shù)據(jù)源進行集成；為了能定制和復用數(shù)據(jù)可視化體驗，Looker 采用了自己的數(shù)據(jù)描述語言 LookML，這種語言可以簡化腳本編寫的過程

8、，同時還能對 SQL 查詢進行再利用。用戶可以將 Looker 查詢分發(fā)到企業(yè)的各個智能部門，包括銷售、營銷等。3 HYPERLINK / 謹請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標準行業(yè)研究/動態(tài)點評| 2019 年 06 月 14 日圖表3： Looker 數(shù)據(jù)可視化界面資料來源：Looker 官網(wǎng)、華泰證券研究所Looker 于 2012 年在美國加州成立，2013 年獲得 200 萬美元 A 輪融資，2014 年獲得 3000萬美元 B 輪融資，2016 年 1 月獲 4800 萬美元 C 輪融資，2017 年獲得了來自谷歌母公司Alphabet 旗下風投 Capital G 的

9、8100 萬美元 D 輪投資。在那之后，2018 年 Looker 又獲得了 Premji Invest 領投的 1.03 億美元 D 輪。通過快節(jié)奏的融資可以看出，Looker 業(yè)務發(fā)展速度非?？?，截至被 Google 收購時，Looker CEO Frank Bien 表示公司現(xiàn)已有 1600 家以上客戶，包括 IBM、亞馬遜、WeWork、SONY 和 Spotify 等。我們認為Google 收購Looker 主要是為了應對與亞馬遜AWS 和微軟Azure 之間的競爭。數(shù)據(jù)倉庫和分析正在成為云平臺市場的一個新戰(zhàn)場，因為廠商們意識到，客戶正在快速地將本地大數(shù)據(jù)工作負載遷移到云平臺上。云廠

10、商通過捕獲客戶數(shù)據(jù)用于大數(shù)據(jù)項目，從而售賣范圍更廣的附加服務。微軟對 Power BI 持續(xù)投入 30 年，穩(wěn)居 BI 領域領導者地位， 增強了微軟云客戶的粘性和體驗。AWS 旗下 BI 產(chǎn)品 QuickSight 集成于 AWS 原生服務， 提供按實際使用量付費的 BI 服務。而 Google 此前在 BI 領域缺乏強有力的工具，因此收購 Looker 是對其云服務的絕佳補充。收購背后的邏輯：BI 是云計算廠商幫助客戶實現(xiàn)數(shù)據(jù)價值的關鍵BI 與云計算廠商具有天然的協(xié)同互補性。云計算解決的是數(shù)據(jù)存儲和數(shù)據(jù)處理的問題，BI 解決的是數(shù)據(jù)分析和呈現(xiàn)的問題。云計算與企業(yè)業(yè)務結合產(chǎn)生大量運算和數(shù)據(jù)沉淀

11、，但至此并不能真正發(fā)揮價值，這些沉淀的數(shù)據(jù)還需要通過 BI 轉化為能夠指導業(yè)務優(yōu)化的決策建議并以可視化的方式進行直觀呈現(xiàn)，才能打通閉環(huán)，實現(xiàn)數(shù)據(jù)價值。因此，全球頭部BI 廠商成為云計算巨頭在完成數(shù)據(jù)存儲和數(shù)據(jù)處理布局之后的下一個必爭之地。Gartner 發(fā)布的 BI“魔力象限”通過前瞻性與執(zhí)行力兩個維度，將 BI 廠商分為領導者、挑戰(zhàn)者、利基市場參與者和遠見者四種。微軟的 Power BI 基于 Excel 的強大基礎，通過 30 多年的自研迭代，成為當前 BI 市場的領軍者。Salesforce 此次收購的 Tableau 也處于領導者象限。4 HYPERLINK / 謹請參閱尾頁重要聲明及

12、華泰證券股票和行業(yè)評級標準行業(yè)研究/動態(tài)點評| 2019 年 06 月 14 日圖表4： 2019 年 Gartner 商業(yè)智能平臺“魔力象限”資料來源：Gartner、華泰證券研究所“云+大數(shù)據(jù)”：云計算巨頭的生態(tài)構建之路云計算巨頭發(fā)展到了生態(tài)構建階段Salesforce 是第一個打出 No Software 旗號的公司，將 CRM 軟件帶入 SaaS 時代，目前是 CRM 領域當之無愧的巨頭。回顧 Salesforce 的成長之路，大致可以分為三個階段：第一階段是 1999 年成立到 2004 年上市，關鍵詞是產(chǎn)品化。Salesforce1999 年成立后，2001 年推出首個 SaaS

13、模式的 CRM。2004 年在紐交所上市，IPO 募資 1.1 億美金。Salesforce 通過云計算的業(yè)務模式，解決了用戶購買硬件、開發(fā)軟件等前期投資以及復雜的后臺管理問題等麻煩。第二階段是2005 年到2011 年，關鍵詞是平臺化。2005 年Slaesforce 推出AppExchange，用戶可以將獨立的解決方案應用放在 AppExchange 平臺上來定制自己所需的整體解決方案。2007 年公司推出 F，允許客戶在其 PaaS 平臺上定制化開發(fā)應用，由此業(yè)務范圍拓展至中大型客戶，形成了對 IBM、Oracle 等企業(yè)的競力爭。而后 Heoku、Lighting 等平臺先后上線。公司

14、強大的在線開發(fā)平臺，允許用戶與獨立軟件供應商定制并整合其產(chǎn)品，同時建立他們各自所需的應用軟件，解決了標準化產(chǎn)品和個性化服務的問題。5 HYPERLINK / 謹請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標準行業(yè)研究/動態(tài)點評 | 2019 年 06 月 14 日圖表5： Salesforce 發(fā)展歷程資料來源：Salesforce 官網(wǎng)、華泰證券研究所第三階段是 2011 年至今，關鍵詞是生態(tài)化。這段時間內(nèi)，Salesforce 建立起 CRM 四大領域的完善布局，通過并購打造 “CRM+AI+數(shù)據(jù)”完整生態(tài)體系。圖表6： Salesforce 通過收購進行生態(tài)布局資料來源：Salesforc

15、e 官網(wǎng)、華泰證券研究所CRM 層面，分為四個部分：客服（Service）、銷售型 CRM（Sales）、營銷型 CRM（Markting）和電商（ DigitalCommerce）。2016 年 6 月， Salesforce 以 28 億美元的價格收購 Demandware 后，補全了在 CRM 四塊業(yè)務中的最后一塊，構建起完整的 CRM 版圖。AI 層面，2017 年，Salesforce 推出了最新 AI 產(chǎn)品Einstein（愛因斯坦），CRM+AI模式再次引起市場的關注。Einstein 將會被嵌入到商業(yè)業(yè)務的范圍內(nèi)，自動挖掘相關商業(yè)信息，預測客戶行為，推薦下一步最優(yōu)行動，最終幫助

16、客戶提升銷售能力。AI 技術的利用， 再次幫助 Salesforce 對競爭對手形成了代差的競爭優(yōu)勢。6 HYPERLINK / 謹請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標準行業(yè)研究/動態(tài)點評 | 2019 年 06 月 14 日數(shù)據(jù)層面，2018 年 3 月 Salesforce 以 65 億美元收購了軟件制造商 Mulesoft，Mulesoft 提供的集成平臺使用 API（應用程序接口）構建連接企業(yè)應用程度、數(shù)據(jù)和設備的應用網(wǎng)絡，幫助 Salesforce 鏈接不同應用中的數(shù)據(jù)，為 Einstein 提供數(shù)據(jù)支撐。圖表7： Salesforce 生態(tài)及盈利模式料來源：Salesfor

17、ce 官網(wǎng)、華泰證券研究所“云+大數(shù)據(jù)”會是未來云計算巨頭生態(tài)標配。通過 Salesforce 的發(fā)展歷程我們可以看出，云計算巨頭的發(fā)展道路一般會經(jīng)歷產(chǎn)品化、平臺化、生態(tài)化的三個階段。到了生態(tài)化階段， 能通過連接和賦能滿足客戶多維度需求，云和大數(shù)據(jù)的結合是商業(yè)閉環(huán)形成的發(fā)展方向， 而 BI 商業(yè)智能作為數(shù)據(jù)分析反哺業(yè)務發(fā)展的關鍵環(huán)節(jié)，會成為生態(tài)中不可或缺的一部分。云計算+BI+AI 是未來趨勢。數(shù)據(jù)分析的目標是幫助客戶從數(shù)據(jù)當中獲取洞察力，機器學習等人工智能技術為數(shù)據(jù)洞察提供了新的機遇，AI 在商業(yè)智能領域的應用空間潛力大。根據(jù) Gartner2018 BI 與數(shù)據(jù)分析魔力象限預測，到 202

18、0 年，智能 BI 將包括自然語言搜索、智能數(shù)據(jù)預處理、自動化深入分析和以可視化等功能；自然語言處理和人工智能技術將成為 90%的現(xiàn)代 BI 平臺的標準性能；50%的分析問題將通過使用搜索、自然語言處理和語音的方式生成，或者將被自動生成。“云+大數(shù)據(jù)”：國內(nèi)云計算廠商發(fā)展的必然之路中國在 BI 領域起步較晚，或存在后發(fā)優(yōu)勢。BI 在中國發(fā)展時間尚短，但享受到云計算技術發(fā)展浪潮的紅利。BI 在歐美成熟市場已經(jīng)有接近 40 年的發(fā)展歷程，早期 BI 以 IBM、Oracle 等數(shù)字化巨頭的布局為主。代表性收購案例包括 2007 年 Oracle 以 33 億美元收購Hyperion，2007 年

19、SAP 以 68 億美元收購 Business Objects，2008 年 IBM 以 50 億美元收購 Cognos 等。這些 BI 廠商至今已逐步喪失競爭力。我們認為傳統(tǒng) IT 巨頭在 BI 領域的先發(fā)優(yōu)勢并不能轉化為持續(xù)競爭力。在數(shù)字化早期，算力局限是數(shù)據(jù)分析所面對的主要挑戰(zhàn)，早期 BI 發(fā)展方向是解決有限算力下的數(shù)據(jù)建模分析問題，因此在數(shù)據(jù)處理的時候會對數(shù)據(jù)做大量刪減，以“小數(shù)據(jù)”的形式進行分析。時至今日，算力已不再是關鍵的瓶頸，“大數(shù)據(jù)”的多維度分析能夠展示出更全面的價值。因此 Tableau，Qlik 等后起之秀得以借“大數(shù)據(jù)”分析的解決方案快速發(fā)展起來。我國 BI 廠商起步階段便享受到云計算時代紅利，算力不再是約束因素，存在后發(fā)優(yōu)勢。本土新一代 BI 孕育新機會。根據(jù) IDC2017 年中國 BI 市場跟蹤報告，傳統(tǒng)信息化廠商SAP、IBM、Oracle 的老一代 BI 仍占據(jù)較大市場份額。我們認為中國 BI 市場潛力仍大。7 HYPERLINK / 謹請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評級標準行業(yè)研究/動態(tài)點評| 2019 年 06 月 14 日一方面，存量市場更新需求大；另一方面，中國本土企業(yè)在漢化、商業(yè)模式理解、本土市場理解、業(yè)務流程理解方面，相對于國外廠商