可行性研究與項(xiàng)目評(píng)估（第五版）第十四章投資項(xiàng)目的多方案比選

1、可行性研究與項(xiàng)目評(píng)估(第5版)錄目1423第一章總論第二章投資者的資信分析和評(píng)價(jià)第三章投資項(xiàng)目概況和必要性分析第四章市場(chǎng)分析51069第五章生產(chǎn)規(guī)模的確定第六章建設(shè)條件和生產(chǎn)條件分析第九章項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析第十章財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用估算131112第十一章財(cái)務(wù)分析第十二章經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析第十三章投資項(xiàng)目的不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析14第十四章投資項(xiàng)目的多方案比選87第七章技術(shù)條件分析第八章投資估算及案例分析15第十五章社會(huì)穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估第十四章投資項(xiàng)目的多方案比選第一節(jié)CHAPTER ONE投資方案之間的關(guān)系點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本在進(jìn)行投資方案的比較和選擇時(shí)，首先應(yīng)明

2、確投資方案之間的相互關(guān)系，然后才能考慮用適宜的評(píng)價(jià)指標(biāo)和方法進(jìn)行方案的比較。備選方案之間的關(guān)系不同，決定了所采用的評(píng)價(jià)方法也會(huì)有所不同。A一、互斥方案B二、獨(dú)立方案互斥方案是指互相關(guān)聯(lián)、互相排斥的方案，即一組方案中的各個(gè)方案彼此可以相互代替，采納方案中的某一方案，就會(huì)自動(dòng)排斥這組方案中的其他方案?；コ夥桨妇哂信潘浴＊?dú)立方案是指方案的采納與否只受自身?xiàng)l件的制約，方案之間不具有排斥性。也就是說(shuō)，在獨(dú)立方案中，選擇某一方案并不排斥另一方案，它們?cè)诮?jīng)濟(jì)上互不相關(guān)，接受或放棄某個(gè)方案并不影響其他方案的取舍，相互獨(dú)立方案之間的效果具有可加性。由于可能存在的資金約束條件，獨(dú)立方案的選擇可能出現(xiàn)兩種情況：第

3、一種是無(wú)資金限制條件的；第二種是有資金限制條件的。C三、相關(guān)方案相關(guān)方案是指在各個(gè)投資方案之間，其中某一個(gè)方案的采用與否會(huì)給其他方案的現(xiàn)金流量帶來(lái)一定的影響，進(jìn)而影響其他方案的采用或拒絕。相關(guān)方案可以分為以下幾種情況：第一種是某些方案的接受以另一些方案的接受作為前提條件，后者叫作前提方案，前者叫作從屬方案。第二種是在一組方案中，若接受了某一方案之后，其他方案就可以成為無(wú)足輕重、可有可無(wú)的方案。第三種是在一組方案中，某一種方案的接受有助于其他方案的接受，方案之間存在著相互依存的關(guān)系。第二節(jié)CHAPTER TWO互斥型方案的比較和選擇點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本在方案互斥的條件

4、下，只要方案的投資額在規(guī)定的投資額內(nèi)，各個(gè)方案均可參加評(píng)選。對(duì)于評(píng)選的方案，經(jīng)濟(jì)效果的評(píng)價(jià)通常包含兩方面的內(nèi)容：一是首先評(píng)價(jià)各個(gè)方案自身的經(jīng)濟(jì)效果，即用前面章節(jié)介紹的有關(guān)知識(shí)進(jìn)行方案的絕對(duì)效果檢驗(yàn)；二是在參選的各個(gè)方案經(jīng)濟(jì)上都可行的條件下，對(duì)各個(gè)備選方案選優(yōu)，即進(jìn)行相對(duì)效果檢驗(yàn)。將互斥型方案的選擇根據(jù)各個(gè)方案壽命期是否相同分為兩部分：一是各方案壽命期相等；二是各方案壽命期不全相等。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本依據(jù)方案分類和投資方案比選的原則與要求，互斥型方案進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)估比選時(shí)可采用下列方法（如圖14-1所示）。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本壽命期相同方案的

5、比較和選擇一 （一）單獨(dú)分析法在進(jìn)行多方案比選時(shí)，現(xiàn)值法可以分為單獨(dú)分析和增量分析（即差額凈現(xiàn)值法）兩種方法。單獨(dú)分析法是多方案比選中最常用的方法，其中，單獨(dú)分析法又包括凈現(xiàn)值（FNPV）法和凈現(xiàn)值率（FNPVR）法。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本壽命期相同方案的比較和選擇一 （二）增量分析法增量分析法比較的原則是通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流量差額的評(píng)價(jià)來(lái)比選方案。一般情況下，比選方案時(shí)需要有一個(gè)基準(zhǔn)，即相對(duì)于某一給定的基準(zhǔn)折現(xiàn)率而言，看一看投資大的方案比投資小的方案所增加的投資是否值得。具體地說(shuō)，如果是在兩個(gè)方案中選優(yōu)，首先要計(jì)算這兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量之差，形成一個(gè)差額現(xiàn)金流，然后考慮某一方

6、案比另一方案增加的投資在經(jīng)濟(jì)上是否合算，即計(jì)算新形成的差額現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值，這個(gè)凈現(xiàn)值也稱為投資增額凈現(xiàn)值。如果這個(gè)值大于零，表明由投資增額所引起的收益按基準(zhǔn)折現(xiàn)率計(jì)算的現(xiàn)值大于所增加的投資的現(xiàn)值，說(shuō)明投資的增加是合算的，差額現(xiàn)金流量所形成的方案在經(jīng)濟(jì)上是可行的，這時(shí)，應(yīng)選擇投資大的方案；反之，如果投資增額凈現(xiàn)值小于零，則應(yīng)選擇投資小的方案。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本壽命期相同方案的比較和選擇一 （三）最小費(fèi)用法最小費(fèi)用法是現(xiàn)值法的一種特殊情況，它包括費(fèi)用現(xiàn)值法和費(fèi)用年值法，在這里只介紹費(fèi)用現(xiàn)值法。在投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中經(jīng)常會(huì)遇到這種情況，即參加評(píng)選的方案所產(chǎn)生的效益無(wú)法

7、或很難用貨幣計(jì)量，比如一些教育、環(huán)保等項(xiàng)目，對(duì)這些方案進(jìn)行比選時(shí)，由于得不到方案的凈現(xiàn)金流量，所以也就無(wú)法采用現(xiàn)值法和差額內(nèi)部收益率法對(duì)方案進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。在這種情況下，假設(shè)各方案產(chǎn)生的收益是相同的，對(duì)各方案的費(fèi)用進(jìn)行比較，以比選方案的費(fèi)用最小者為最優(yōu)方案，這種評(píng)選方案的方法稱為最小費(fèi)用法。費(fèi)用現(xiàn)值法是指利用此方法計(jì)算出的凈現(xiàn)值只包括費(fèi)用部分，即只計(jì)算各備選方案的費(fèi)用現(xiàn)值，并進(jìn)行對(duì)比，以費(fèi)用現(xiàn)值最低的方案為最佳方案。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本壽命期相同方案的比較和選擇一 （四）靜態(tài)分析法靜態(tài)分析法包括差額投資收益率法和差額投資回收期法。它用于投資方案產(chǎn)量相同或基本相同時(shí)的方

8、案比選。由于在本章開(kāi)始時(shí)已經(jīng)說(shuō)明了不考慮產(chǎn)量等問(wèn)題，所以在這里就不詳加介紹了。靜態(tài)分析法和前面介紹的最小費(fèi)用法的計(jì)算原理基本相同，其計(jì)算公式為：靜態(tài)差額投資收益率的計(jì)算公式為：點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本壽命期不同與壽命期相同的互斥方案，在經(jīng)濟(jì)效果的評(píng)價(jià)內(nèi)容和評(píng)價(jià)程序方面是一樣的，通常都要進(jìn)行各方案絕對(duì)效果檢驗(yàn)與方案間相對(duì)效果檢驗(yàn)。但是，由于方案的使用壽命不同，評(píng)價(jià)指標(biāo)在時(shí)間上沒(méi)有比較基礎(chǔ)，不具有可比性，因此，方案的評(píng)價(jià)必須在相等的時(shí)間段內(nèi)比較它們的費(fèi)用和收益才有意義。按照分析期的不同，壽命期不同的互斥方案的比選主要有最小公倍數(shù)法、研究期法和年值法。壽命期不同的互斥方案比較

9、和選擇二 點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本壽命期不同的互斥方案比較和選擇二 （一）最小公倍數(shù)法最小公倍數(shù)法是以各備選方案的服務(wù)壽命的最小公倍數(shù)作為方案進(jìn)行比選的共同的計(jì)算期，并假定各方案分析期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量進(jìn)行重復(fù)計(jì)算，直到分析期結(jié)束。例如，有A、B兩個(gè)方案，A方案的壽命期為10年，B方案的壽命期為5年，則其共同的分析期為10年。在這個(gè)分析期內(nèi)，B方案需實(shí)施兩次，分別對(duì)其凈現(xiàn)金流量進(jìn)行重復(fù)計(jì)算，計(jì)算出在共同的計(jì)算期內(nèi)各方案的凈現(xiàn)值，以凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本壽命期不同的互斥方案比較和選擇二 （二）研究期法所謂研究期法，是針

10、對(duì)壽命期不同的互斥方案，直接選取一個(gè)適當(dāng)?shù)姆治銎谧鳛楦鱾€(gè)方案共同的計(jì)算期，通過(guò)比較各個(gè)方案在該計(jì)算期內(nèi)的凈現(xiàn)值來(lái)對(duì)方案進(jìn)行比選，以凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案。研究期的選擇沒(méi)有特殊的規(guī)定，但一般以諸方案中壽命最短者為研究期，因?yàn)檫@樣計(jì)算最簡(jiǎn)便，而且完全可以避免重復(fù)性假設(shè)。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本壽命期不同的互斥方案比較和選擇二 （三）年值法年值法是以年度為各方案的共同分析期。它是對(duì)使用壽命不同的互斥方案進(jìn)行比選的一種常用的方法，也是最為簡(jiǎn)單的分析方法。不論各方案的使用壽命多長(zhǎng)，只要將各方案的現(xiàn)金流量都換算成凈年值（NAV），則各方案的費(fèi)用和收益的比較可以以年度為時(shí)間基礎(chǔ)，

11、并進(jìn)行比較，以NAV0，且NAV最大者為最優(yōu)方案。凈年值的表達(dá)式為：第三節(jié)CHAPTER THREE獨(dú)立方案的比較和選擇點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本對(duì)于獨(dú)立方案而言，如果資金對(duì)所有項(xiàng)目不構(gòu)成約束，那么其比選的方法與單個(gè)項(xiàng)目的檢驗(yàn)方法是基本一致的，即只要項(xiàng)目本身的FNPV0或FIRRic，則項(xiàng)目就可行。如果資金不足以分配到全部FNPV0的項(xiàng)目，就形成所謂的資金約束條件下的優(yōu)化組合問(wèn)題。在常用的資金約束條件下，獨(dú)立方案的比選方法有兩種，即:12互斥組合法凈現(xiàn)值率排序法點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本互斥組合法是工程經(jīng)濟(jì)分析的傳統(tǒng)方法，它是指在有資金約束的條件下，

12、將相互獨(dú)立的方案組合成總投資額不超過(guò)投資限額的組合方案，這樣各個(gè)組合方案之間的關(guān)系就變成了互斥的關(guān)系。利用前述互斥方案的比較方法，就可以選擇出最優(yōu)的組合方案。其具體步驟是：第一，對(duì)于各種可能的互斥方案組合，把所有的項(xiàng)目組合全部列舉出來(lái)，每個(gè)組合都代表一個(gè)滿足約束條件的相互排斥的項(xiàng)目組合中的一個(gè)方案。第二，按各方案組合的投資額由小到大排序。第三，在總的初始投資小于投資限額的方案組合中，按互斥方案的比選原則選擇最優(yōu)的方案組合?；コ饨M合法一 點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本凈現(xiàn)值率是凈現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值的比率，反映單位投資所帶來(lái)的凈收益。凈現(xiàn)值率越大，說(shuō)明資金的使用效率越高。因此，在資金緊張的情況下，對(duì)于若干個(gè)