商品期貨的起源課件_第1頁
商品期貨的起源課件_第2頁
商品期貨的起源課件_第3頁
商品期貨的起源課件_第4頁
商品期貨的起源課件_第5頁
已閱讀5頁,還剩26頁未讀, 繼續(xù)免費(fèi)閱讀

下載本文檔

版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請進(jìn)行舉報(bào)或認(rèn)領(lǐng)

文檔簡介

1、 股海茫茫 久陽導(dǎo)航 (選擇久陽-您的投資生涯將獲得重大改變)久陽建康理財(cái)咨詢有限公司學(xué)習(xí)要點(diǎn):商品期貨是怎樣隨著解決實(shí)際生活中的問題一步步完善成型的;商品期貨交易的對象是合同(合約);交割聯(lián)系期貨與現(xiàn)貨的紐帶;商品期貨合約的了結(jié):交割或者對沖平倉;商品期貨的兩大功能:套期保值與價(jià)格發(fā)現(xiàn);商品期貨在國民經(jīng)濟(jì)中的作用。商品期貨的產(chǎn)生現(xiàn)代意義上的期貨交易在19世紀(jì)中期產(chǎn)生于美國芝加哥。1848年,芝加哥的82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所(CBOT)。以芝加哥期貨交易所為例介紹商品期貨產(chǎn)生的背景。當(dāng)時(shí)的現(xiàn)實(shí)情況:19世紀(jì)三十四年代,隨著美國中西部地區(qū)大規(guī)模的開發(fā),芝加哥因毗臨中西部平原和密歇根湖

2、,從一個(gè)名不見經(jīng)傳的小村落發(fā)展成為一個(gè)重要的銜接糧食生產(chǎn)和消費(fèi)的集散地。中西部的谷物匯集于此,再從這里運(yùn)往東西消費(fèi)區(qū)。然而,由于糧食生產(chǎn)特有的季節(jié)性,再加上當(dāng)時(shí)倉庫不足,交通不便,糧食供求矛盾異常突出:每年谷物收獲季節(jié),谷物在短期內(nèi)集中上市,供給量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過當(dāng)?shù)厥袌龅男枨?,因交通不便大量谷物不能及使疏散到東部地區(qū),再加上倉儲設(shè)施嚴(yán)重不足,購銷售無法先大量購入再擇機(jī)出售。所以價(jià)格一跌再跌,無人問津;到了來年春季,因糧食短缺,價(jià)格又飛漲,加工企業(yè)深受其害,因缺乏原料困難重重。在這種情況下,糧食商行動(dòng)起來,他們在交通要道旁邊設(shè)立倉庫,收獲季節(jié)收購糧食,來年再賣往外地,緩解了糧食的季節(jié)性矛盾。然而,糧食

3、商因承擔(dān)了很大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),一旦來年糧價(jià)下跌,利潤就會減少甚至虧本。為此,1848年芝加哥的82位商人組建了CBOT,主要作用是改進(jìn)運(yùn)輸和儲存條件,同時(shí)為會員提供價(jià)格信息等服務(wù)。1851年,CBOT引起了遠(yuǎn)期合同。解決方法糧食生產(chǎn)商擔(dān)心未來糧價(jià)下跌,在糧食未收獲之前到CBOT簽訂遠(yuǎn)期售糧合同;糧食加工商因擔(dān)心未來糧價(jià)上漲,在購入糧食之前到CBOT簽訂遠(yuǎn)期購糧合同。CBOT為訂約雙方提供中間人服務(wù)。遠(yuǎn)期交易對于降低農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)起到了一定的積極作用。 例如:糧食生產(chǎn)商和糧商加工商簽訂了一份糧食購銷遠(yuǎn)期合同,合同規(guī)定履約價(jià)格為2000元/噸,履約數(shù)量為100噸。到執(zhí)行合同時(shí):糧食價(jià)格如果上漲至22

4、00元/噸,則生產(chǎn)商必然毀約,因?yàn)樗梢远噘u20000元。加工商的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)等于沒有回避掉!糧食價(jià)格如果下跌至1800元/噸,則加工商必然毀約,因?yàn)樗梢陨倩?0000元。生產(chǎn)商的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)等于沒有回避掉! 解決方法:交易標(biāo)準(zhǔn)化1865年,CBOT推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約,合約中除價(jià)格外,交易品種、買入/賣出(交易方向)、交易數(shù)量、交割時(shí)間、交割等級、交割地點(diǎn)都是規(guī)定好的。交易雙方唯一需要確定的就是價(jià)格。這樣,訂立合同實(shí)際上演變成了買賣合同!買賣同時(shí)實(shí)行保證金制度,向簽訂雙方收取一定數(shù)額的保證金(由遠(yuǎn)期合同的訂金演變而來,但實(shí)質(zhì)上是訂金)為履約保證,并依據(jù)價(jià)格的變化追加或減少保證金。這樣,在合約執(zhí)行時(shí),就

5、沒有違約的了。例如:上例中,在糧食價(jià)格由2000元/噸漲至2200元/噸的過程中,糧食生產(chǎn)商的定金就會被追加20000元!這樣,他就不存在違約的問題了。期貨市場的功能 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)是期貨市場的兩大基本功能。規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),這里的風(fēng)險(xiǎn)是指價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),例如糧食生產(chǎn)商在糧食未生產(chǎn)出來之前隨時(shí)面臨糧食下跌的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、糧食加工商在庫存糧食未銷售出去之前隨時(shí)面臨糧價(jià)上漲的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的任何一個(gè)行業(yè)和對應(yīng)每一種商品都面臨這兩種價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)!而價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)通過在期貨市場進(jìn)行套期保值予以規(guī)避。套期保值套期保值:通過在期貨市場和現(xiàn)貨市場進(jìn)行方向相反的交易,從而在期貨市場和現(xiàn)貨市場之間建立一種盈虧沖抵機(jī)制,以一個(gè)市場的盈

6、利彌補(bǔ)另一個(gè)市場的虧損,實(shí)現(xiàn)鎖定成本、穩(wěn)定收益的目的。例:在3月份,小麥?zhǔn)袌鰞r(jià)格為2000元/噸,某糧食生產(chǎn)商的生產(chǎn)成本為1800元/噸,對此價(jià)格較為滿意,但是小麥要在7月份收獲,該糧食生產(chǎn)生商非常擔(dān)心小麥價(jià)格屆時(shí)出現(xiàn)下跌。故此,他決定進(jìn)行套期保值,具體做法是在期貨市場賣出(未來他要賣出小麥)10手(1手=10噸)價(jià)格為2000元/噸、7月份到期交割的小麥期貨合約。此后,期貨價(jià)格下跌,他就會盈利;如果價(jià)格上漲,他就會虧損。理解,糧食生產(chǎn)商實(shí)質(zhì)上把還沒生產(chǎn)出來的小麥以2000元/噸的價(jià)格提前賣出了!價(jià)格下跌就等于提前多賣了錢,等于他賺了!價(jià)格上漲就等于提前少賣了錢,等于他虧了!到了7月份,小麥生

7、產(chǎn)出來了,但由于小麥大量上市,供大于求,價(jià)格跌至1800元/噸。某糧食生產(chǎn)商將100噸小麥賣掉;期貨價(jià)格為1800元/噸,他將手中的合約平倉。我們來計(jì)算一下總盈虧:在現(xiàn)貨市場:盈利(2200元/噸-2000元/噸)*100噸=20000元;在期貨市場:虧損(2200元/噸-2000元/噸)*100噸=20000元。通過該套期保值,該糧食生產(chǎn)商的實(shí)際售價(jià)為:現(xiàn)貨市場實(shí)際銷售價(jià)格+期貨市場每噸虧損=2200-200=2000元/噸。無論價(jià)格如何變動(dòng),盈利均與虧損相抵。該糧食生產(chǎn)商通過套期保值提前鎖定了賣出小麥的價(jià)格。概念:因該糧食生產(chǎn)商是賣出期貨合約,也就是商品的賣方。故此套期保值稱為賣出套期保值

8、。例:在3月份,小麥?zhǔn)袌鰞r(jià)格為2000元/噸,某糧食加工商對此價(jià)格較為滿意,但因?yàn)橘Y金不足、上一批庫存還未消化,沒有地方存放新的小麥、新的生產(chǎn)任務(wù)安排在7月份,需要100噸,但是他非常擔(dān)心到7月份買入小麥時(shí)市場價(jià)格上漲。故此,他決定進(jìn)行套期保值,具體做法是在期貨市場買入(未來他要賣入小麥)10手(1手=10噸)價(jià)格為2000元/噸、7月份到期交割的小麥期貨合約。此后,期貨價(jià)格上漲,他就會盈利;如果價(jià)格下跌,他就會虧損。理解,糧食加工商實(shí)質(zhì)上把小麥以2000元/噸的價(jià)格提前買入了!價(jià)格上漲就等于少花錢進(jìn)貨,等于他賺了!價(jià)格下跌就等于他多花了錢就貨,等于他虧了!我們來計(jì)算一下總盈虧:在現(xiàn)貨市場:盈

9、利(2000元/噸-1800元/噸)*100噸=20000元;在期貨市場:虧損(2000元/噸-1800元/噸)*100噸=20000元。通過該套期保值,該糧食加工商的實(shí)際售價(jià)為:現(xiàn)貨市場實(shí)際銷售價(jià)格+期貨市場每噸盈利=1800+200=2000元/噸。無論價(jià)格如何變動(dòng),盈利均與虧損相抵。該糧食生產(chǎn)加工商通過套期保值提前鎖定了買入小麥的價(jià)格。概念:因該糧食加工商是買入期貨合約,也就是商品的買方。故此套期保值稱為買入套期保值。如果到6月份,期貨市場的價(jià)格和現(xiàn)貨市場的價(jià)格不一致怎么辦呢?那么,糧食生產(chǎn)商和加工商的套期保值就不能實(shí)現(xiàn)盈虧相抵,甚至兩個(gè)市場都虧損!在現(xiàn)實(shí)生活中,這種情況不可能實(shí)現(xiàn)。期貨

10、市場通過交割機(jī)制保證到期后期貨市場與現(xiàn)貨市場價(jià)格一致。實(shí)物交割:實(shí)物交割是指期貨合約到期時(shí),根據(jù)交易所的規(guī)則和程序,交易雙方通過該期貨合約所載商品所有權(quán)的轉(zhuǎn)移,了結(jié)平倉合約的過程。交割交易以期貨價(jià)格為準(zhǔn)。例:在3月份,小麥?zhǔn)袌鰞r(jià)格為2000元/噸,某糧食生產(chǎn)商的生產(chǎn)成本為1800元/噸,對此價(jià)格較為滿意,但是糧食要在7月份收獲,該糧食生產(chǎn)生商非常擔(dān)心小麥價(jià)格屆時(shí)出現(xiàn)下跌。故此,他決定進(jìn)行套期保值,具體做法是在期貨市場賣出(未來他要賣出小麥)20手(1手=10噸)價(jià)格為2000元/噸、7月份到期交割的小麥期貨合約。此后,期貨價(jià)格下跌,他就會盈利;如果價(jià)格上漲,他就會虧損。7月份交割期到,小麥現(xiàn)貨

11、價(jià)格漲至2200元/噸,在期貨市場該糧食生產(chǎn)商虧損(2000元/噸-1600元/噸)*100噸=40000元。一來,他期貨合約虧損;二來,在現(xiàn)貨市場他還得找到買家。所以,他可以選擇交割,也就是將手中的期貨合約不進(jìn)行反向?qū)_平倉,而是直接將100噸小麥拉到交易所指定倉庫交割,從而以2200噸的價(jià)格賣出小麥,收回資金。因他手中的期貨合約(賣方)并未平倉,必然有對應(yīng)的期貨合約(買方)也同時(shí)進(jìn)入交割。屆時(shí)買方必須按照2200元/噸的價(jià)格與之交割。 期貨市場與現(xiàn)貨市場的價(jià)格不一致?例:在7月份,現(xiàn)貨市場小麥價(jià)格為2000元/噸,而即將到期進(jìn)入交割的7月份到期的期貨價(jià)格為1800元/噸。某投機(jī)者馬上會以1

12、800元/噸的價(jià)格買入7月份期貨合約(小麥的買方),然后進(jìn)入交割,以1800元/噸的價(jià)格得到小麥,轉(zhuǎn)手以2000元/噸的價(jià)格將小麥在現(xiàn)貨市場出售,獲取200元/噸的投機(jī)收益。這樣,大量的投機(jī)者買入期貨合約會將期貨價(jià)格推上去,直至期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格持平。例:在7月份,現(xiàn)貨市場小麥價(jià)格為2000元/噸,而即將到期進(jìn)入交割的7月份到期的期貨價(jià)格為2200元/噸。某投機(jī)者馬上會以2200元/噸的價(jià)格賣出7月份期貨合約(小麥的賣方),再以2000元/噸的價(jià)格從現(xiàn)貨市場購進(jìn)小麥,按2200元/噸的價(jià)格進(jìn)行交割賣出。用來支付交割,得獲取200元/噸的投機(jī)收益。這樣,大量的投機(jī)者賣出期貨合約會將期貨價(jià)格壓下去

13、,直至期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格持平。通過交割制度和投機(jī)者的存在,可以保證期貨到期價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格趨于一致,進(jìn)而保證套期保證的目的達(dá)到。說的簡單一點(diǎn),期貨交易交易的是什么?是某種商品的價(jià)格!如果預(yù)測未來某商品的現(xiàn)貨價(jià)格即將上漲,則買入期貨合約可以獲利;如果預(yù)測未來某商品的現(xiàn)貨價(jià)格即將下跌,則賣出期貨價(jià)格可以獲利。前提是期貨價(jià)格能夠真實(shí)反應(yīng)現(xiàn)貨價(jià)格,交割制度足可以保證期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格趨于一致。于是,交易者利用自己豐富的經(jīng)營知識和廣泛的售息渠道以及分析、預(yù)測方法,結(jié)合自己的生產(chǎn)成本、預(yù)期利潤對商品的供求和價(jià)格走勢進(jìn)行分析和判斷,報(bào)出自己理想的價(jià)格,與眾多的對手競爭,這樣形成的期貨價(jià)格實(shí)際上反應(yīng)了大多數(shù)人的

14、預(yù)測,因而能夠反映供求變動(dòng)趨勢。得到的價(jià)格就是合理有效的。案 例在一個(gè)極為干旱的季節(jié)。CBOT的交易大廳內(nèi),大豆期貨的報(bào)單員盯著飛漲的大豆價(jià)格興奮不已。因?yàn)槭袌鏊型顿Y都因天氣干旱認(rèn)為大豆的產(chǎn)量將大幅減產(chǎn)、現(xiàn)貨價(jià)格當(dāng)然會大漲。這時(shí),突然有人看到玻璃上有雨滴出現(xiàn),他大喊了一聲“下雨了”!隨著這一場大喊,大豆價(jià)格直線下跌!因?yàn)樗型顿Y者都知道,下雨會減緩旱情,大豆的產(chǎn)量會增加,進(jìn)而導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格的下跌!后來,消息傳來,只不過是芝加哥市局部地區(qū)下了點(diǎn)雨,而大豆的主產(chǎn)區(qū)一滴雨也沒有下!期貨價(jià)格又V型反轉(zhuǎn)大漲而上!二、利用期貨價(jià)格信號安排生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)期貨市場具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能,并且是未來的。利用期貨市場的

15、價(jià)格信號,有助于經(jīng)營者調(diào)整相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)計(jì)劃,避免生產(chǎn)的盲目性。例如,我國大豆期貨價(jià)格就是全國大豆市場的主導(dǎo)價(jià)格。黑龍江等大豆主產(chǎn)區(qū)自1997年起就開始參考大連商品交易所大豆期貨價(jià)格安排大豆生產(chǎn),確定大豆種植面積。三、提供分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格分險(xiǎn)的工具,有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟(jì)期貨品種涉及農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源、金融等行業(yè),這些行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中起著舉足輕重的作用。期貨市場為這些行業(yè)提借供了分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具,可以減緩價(jià)格波動(dòng)行業(yè)發(fā)展的不利影響,有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。四、為政府宏觀政策的制定提供參考依據(jù)政府經(jīng)常會針對某一行業(yè)的狀況,出臺一些宏觀政策進(jìn)行調(diào)控。依據(jù)是什么?由于現(xiàn)貨價(jià)格短期性的特點(diǎn)很強(qiáng),作為

16、制定政策的參考具有滯后性。通過現(xiàn)貨價(jià)格指導(dǎo)未來的生產(chǎn)或者進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,經(jīng)常會造成下一階段的供求失衡。而期貨價(jià)格具備對遠(yuǎn)期價(jià)格進(jìn)行預(yù)測的特性,具備超前性,所以經(jīng)常被政府用來確定和調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策。例如在2003年天膠價(jià)格快速上漲,政府隨即采取了一系列措施,如國儲局?jǐn)?shù)次拋售庫存,取消進(jìn)口配額管理,降低天膠農(nóng)林特產(chǎn)稅,對抑制天膠價(jià)格過分上漲起到了積極的作用。五、有助于現(xiàn)貨市場的完善與發(fā)展現(xiàn)貨市場和期貨市場是現(xiàn)代市場體系的兩個(gè)重要組成部分。期貨市場功能的正常發(fā)揮,有利于形成合理的市場價(jià)格體系。期貨市場不同交割品級升貼水的規(guī)定,有利于確立商品的品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn),體現(xiàn)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)原則,促進(jìn)生產(chǎn)企業(yè)的質(zhì)量改進(jìn)。六、有助于增強(qiáng)國際價(jià)格形成中的話語權(quán)期貨價(jià)格在國際和國內(nèi)

溫馨提示

  • 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
  • 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
  • 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
  • 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
  • 5. 人人文庫網(wǎng)僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
  • 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
  • 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時(shí)也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。

評論

0/150

提交評論