企業(yè)年金運營機(jī)構(gòu)公司治理研究分析報告

1、中國企業(yè)年金治理制度設(shè)計與完善 企業(yè)年金運營機(jī)構(gòu)公司治理初探摘要：隨著中國企業(yè)年金市場的進(jìn)展，企業(yè)年金治理制度的完善關(guān)于保持企業(yè)年金市場運營持續(xù)，保證企業(yè)年金基金的受益人的利益，維護(hù)社會穩(wěn)定具有重要意義。本文希望通過對企業(yè)年金市場中運營治理機(jī)構(gòu)公司在企業(yè)年金運營環(huán)境下如何進(jìn)一步建設(shè)、完善公司治理的分析探討，提出受益人利益最大化與股東利益最大化雙重治理目標(biāo)，強(qiáng)調(diào)了公司治理關(guān)于企業(yè)年金基金穩(wěn)定、有效運營治理以及企業(yè)年金機(jī)構(gòu)自身進(jìn)展的重要性，結(jié)合目前企業(yè)年金基金治理模式及已有的制度法規(guī)，在簡單闡述了具有企業(yè)年金運營治理機(jī)構(gòu)自身行業(yè)特點的公司治理要素的基礎(chǔ)上，對中國企業(yè)年金運營機(jī)構(gòu)如何運用公司治理這一

2、工具有效治理企業(yè)年金基金方面提出了一些建議，并初步設(shè)計了結(jié)構(gòu)完整的中國企業(yè)年金運營機(jī)構(gòu)治理指引。關(guān)鍵詞：公司治理；利益最大化；企業(yè)年金；企業(yè)年金運營治理機(jī)構(gòu)；公司治理指引。 企業(yè)年金運營機(jī)構(gòu)公司治理理論分析背景分析隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康進(jìn)展，人民的生活水平也在不斷提高。在更為多元化的物質(zhì)和精神需求出現(xiàn)的同時，今天的中國人也開始把更多的目光放置于以后。不可否認(rèn)，養(yǎng)老金和退休金規(guī)劃已成為眾人關(guān)注的焦點。多年來，國家在差不多養(yǎng)老金（社會統(tǒng)籌養(yǎng)老金）方面的投入巨大。盡管在這一層面的社會保障體系中，覆蓋面以及基礎(chǔ)替代率水平差不多得到了大大改善。但這一提高仍然無法應(yīng)對由于快速經(jīng)濟(jì)增長和社會進(jìn)步所帶來的挑戰(zhàn)。在

3、這一“迅速變化和變革”的環(huán)境，我們國家的企業(yè)年金應(yīng)運而生。宏觀層面來看，作為社會保障體系中的重要組成部份，企業(yè)年金體系的建立和進(jìn)展將勢必有力推動整個社會的保障體系的完善。微觀層面來看，在以后，國民的養(yǎng)老問題將可不能再單獨由國家和個人來面對。企業(yè)、金融市場、專業(yè)運營機(jī)構(gòu)、中介服務(wù)等實體也將參與到那個養(yǎng)老金治理和規(guī)劃活動中，并從不同的動身點和角度，關(guān)心解決養(yǎng)老問題。然而，關(guān)于整個中國社會，企業(yè)年金依舊一個相當(dāng)陌生的事物，其中也包括立即運作企業(yè)年金的運營機(jī)構(gòu)。由于企業(yè)年金的眾多個性化特質(zhì)、企業(yè)年金的市場進(jìn)展時期以及潛在市場參與體的現(xiàn)有商業(yè)模式等諸多因素，企業(yè)年金運營機(jī)構(gòu)仍必須面對一系列關(guān)鍵問題。例如

4、：以誰的利益最大化為企業(yè)年金運作的目標(biāo)？建立何種組織形式、決策機(jī)制和運作流程以實現(xiàn)這一目標(biāo)？關(guān)于企業(yè)年金營運機(jī)構(gòu)內(nèi)部的專業(yè)人員素養(yǎng)和知識，應(yīng)該做出哪些要求？如何定義適合企業(yè)年金運作且清晰的組織架構(gòu)、匯報流程、以及薪酬體系？金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)有的董事會、股東會、以及專職委員會應(yīng)該做什么樣的調(diào)整，以適應(yīng)企業(yè)年金運營的要求？內(nèi)部操縱和稽核監(jiān)察方面應(yīng)該做如何樣的調(diào)整，以實現(xiàn)年金運作的安全和合規(guī)？如何適當(dāng)處理潛在的關(guān)聯(lián)關(guān)系和基于該關(guān)系的關(guān)聯(lián)交易，以消除阻礙年金運作所必需的獨立推斷的因素，并實現(xiàn)年金利益最大化？除企業(yè)年金發(fā)起人和參與人外，面對社會公眾和政府，企業(yè)年金運營機(jī)構(gòu)應(yīng)該擔(dān)當(dāng)如何樣的責(zé)任？等等 而這一系列問

5、題，我們能將其歸納為如何建立一個健全的公司治理結(jié)構(gòu)，即如何構(gòu)建和完善企業(yè)年金運營機(jī)構(gòu)的公司治理結(jié)構(gòu)。因此，針對企業(yè)年金運營機(jī)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)問題的研究和相關(guān)指引的制定變得尤為必要。企業(yè)年金運營機(jī)構(gòu)公司治理的目標(biāo)應(yīng)該是在實現(xiàn)股東利益最大化的同時，實現(xiàn)企業(yè)年金發(fā)起人、參與人以及社區(qū)利益的最大化。法人治理結(jié)構(gòu)是一種產(chǎn)權(quán)約束制度，表現(xiàn)為決策機(jī)構(gòu)（股東會和董事會）、執(zhí)行機(jī)構(gòu)（經(jīng)營治理層）和監(jiān)督機(jī)構(gòu)（監(jiān)事會）的總和以及相互之間的關(guān)系。完善的法人治理結(jié)構(gòu)是指股東會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層的職責(zé)明確，形成各負(fù)其責(zé)、協(xié)調(diào)運轉(zhuǎn)、有效制衡的合理機(jī)制。完善的法人治理結(jié)構(gòu)能夠推動專業(yè)機(jī)構(gòu)按照現(xiàn)代企業(yè)制度規(guī)范運作，保障專業(yè)機(jī)構(gòu)

6、股東、客戶及其他相關(guān)利益者的合法權(quán)益，維護(hù)企業(yè)年金基金資產(chǎn)的獨立和完整。我們認(rèn)為企業(yè)年金營運機(jī)構(gòu)治理的最終目標(biāo)應(yīng)該是在實現(xiàn)自身企業(yè)股東利益最大化的同時，通過有效的制衡、約束和激勵機(jī)制，以實現(xiàn)企業(yè)年金受益人的利益最大化為目標(biāo)，即實現(xiàn)企業(yè)年金發(fā)起人-企業(yè)和企業(yè)年金參與人-職員的利益最大化為目標(biāo)。要緊緣故是：從宏觀層面來看：作為社會保障體系的一部分，企業(yè)年金除具有一般金融產(chǎn)品的盈利和操縱風(fēng)險的責(zé)任外，它更多的需要考慮社會的責(zé)任。即通過企業(yè)年金持續(xù)穩(wěn)定的運作，實現(xiàn)對社會保障體系的有力支持。這一特性直接決定了企業(yè)年金運營的整體目標(biāo)將更多的考慮整個養(yǎng)老金事業(yè)的長期持續(xù)進(jìn)展。此外，由于我國的企業(yè)年金不管是在

7、政策環(huán)境、業(yè)務(wù)框架依舊運營治理上都處于相對初級的時期。培育市場和相關(guān)知識普及在這一時期顯得格外的重要。要實現(xiàn)這一歷史使命，建立真正可持續(xù)進(jìn)展的企業(yè)年金市場，在社會主義市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下參與企業(yè)年金活動的各個主體就必須承擔(dān)起更多的社會責(zé)任。作為企業(yè)年金的運營機(jī)構(gòu)，在企業(yè)年金業(yè)務(wù)相關(guān)公司治理結(jié)構(gòu)的目標(biāo)設(shè)定上，就應(yīng)該不僅再以機(jī)構(gòu)本身利益最大化為目標(biāo)，而也應(yīng)該將社會層面的目標(biāo)添加于其中，即同時考慮整個社區(qū)利益的最大化。從微觀層面來看：基于國外實踐和目前國內(nèi)的政策法規(guī)，企業(yè)年金業(yè)務(wù)中將涉及受益人和運營機(jī)構(gòu)這兩大主體。通常情況下，受益人包括企業(yè)年金發(fā)起人-企業(yè)和企業(yè)年金參與人-職員。企業(yè)年金運營機(jī)構(gòu)包括受托人

8、、投資治理人、賬戶治理人、托管人以及各類型的中介機(jī)構(gòu)。企業(yè)年金的受益人是真正意義上企業(yè)年金的所有人，企業(yè)年金的收益和風(fēng)險差不多上由受益人來承擔(dān)。企業(yè)年金的運營機(jī)構(gòu)按照其各自的角色定位，在受雇于年金受益人的情況下，對企業(yè)年金實施治理和運作。關(guān)于運營機(jī)構(gòu)來講，企業(yè)年金作為一個金融業(yè)務(wù)，除實現(xiàn)業(yè)務(wù)本身盈利的同時，還應(yīng)考慮年金資產(chǎn)的安全和年金受益人風(fēng)險/收益目標(biāo)的實現(xiàn)。因此，在企業(yè)年金運營機(jī)構(gòu)的治理結(jié)構(gòu)中，除考慮自身利益外，還應(yīng)更多的考慮企業(yè)年金受益人的利益?；貞泧獾膶嵺`和我國現(xiàn)有的企業(yè)年金法規(guī)框架，適合運作企業(yè)年金業(yè)務(wù)的現(xiàn)有國內(nèi)企業(yè)，大多脫胎于其它金融業(yè)務(wù)形式。潛在的企業(yè)年金運營機(jī)構(gòu)多為現(xiàn)有的信托

9、公司、商業(yè)銀行、保險公司、證券公司和基金治理公司。由于這些機(jī)構(gòu)現(xiàn)有的治理結(jié)構(gòu)大多脫胎于原有的商業(yè)模式和業(yè)務(wù)環(huán)境，因此，這些機(jī)構(gòu)若欲從事企業(yè)年金業(yè)務(wù)，就必須作多方面的調(diào)整。而治理結(jié)構(gòu)相關(guān)領(lǐng)域的調(diào)整將是該變革的關(guān)鍵內(nèi)容之一。總體來看，作為企業(yè)年金的運營機(jī)構(gòu)，在治理結(jié)構(gòu)方面，除遵循本行業(yè)內(nèi)的治理結(jié)構(gòu)指引和相關(guān)規(guī)定外，還應(yīng)該依照企業(yè)年金的特點，進(jìn)一步完善自身的治理結(jié)構(gòu)。而該調(diào)整其結(jié)果成功與否的一個關(guān)鍵確實是要看調(diào)整后的治理結(jié)構(gòu)是否是以“在實現(xiàn)股東利益最大化的同時，實現(xiàn)年金發(fā)起人、參與人以及社區(qū)利益的最大化?！睘槟繕?biāo)。建立基于多種合同關(guān)系的企業(yè)年金相關(guān)主體治理結(jié)構(gòu)，在制衡相關(guān)利益方利益的同時，實現(xiàn)企業(yè)年

10、金的高效運作。眾多學(xué)者和專家認(rèn)為，就公司治理的關(guān)系形式來看，其涵蓋的是一種合同關(guān)系。公司被看作是一組合同的聯(lián)合體，這些合同治理著公司發(fā)生的交易，使得交易成本低于由市場組織這些交易時發(fā)生的交易成本。由于經(jīng)濟(jì)行為、人的行為具有有限理性和機(jī)會主義的特征，因此這些合同不可能是完全合同。所謂完全合同即能夠事前預(yù)期各種可能發(fā)生的情況，并在各種情況下對締約方的利益、損失都做出明確規(guī)定的合同。為了節(jié)約合同成本，不完全合同常常采取關(guān)系合同的形式，確實是講，合同各方不求對行為的詳細(xì)內(nèi)容達(dá)成協(xié)議，而且對目標(biāo)、總的原則、遇到情況時的決策規(guī)則，分享決策權(quán)以及解決可能出現(xiàn)的爭議的機(jī)制等達(dá)成協(xié)議，從而節(jié)約了不斷談判不斷締約

11、的成本。公司治理的安排，以公司法和公司章程為依據(jù)，在本質(zhì)上確實是這種關(guān)系合同，它以簡約的方式，規(guī)范公司各利害相關(guān)者的關(guān)系，約束他們之間的交易，來實現(xiàn)公司交易成本的比較優(yōu)勢。 企業(yè)年金基金治理試行方法明確定義了企業(yè)年金相關(guān)運營機(jī)構(gòu)的角色和職責(zé)，同時也構(gòu)建了整個企業(yè)年金運營的關(guān)系框架。從這一既定的框架中，我們能夠清晰地發(fā)覺單個企業(yè)年金的運作將由兩個或兩個以上企業(yè)年金運營機(jī)構(gòu)來承擔(dān)角色。除運營機(jī)構(gòu)與受益人之間的關(guān)系外，多個角色間的關(guān)系必須得到合理的梳理，唯此單個企業(yè)年金打算才能得到高效運作、其目標(biāo)才能得到實現(xiàn)。而這一切將不可幸免的建立在一種或多種合同關(guān)系上。因此，建立基于多種合同關(guān)系的運營機(jī)構(gòu)治理結(jié)

12、構(gòu)就變得尤為重要。企業(yè)年金的運營機(jī)構(gòu)在構(gòu)建符合企業(yè)年金運營要求的治理結(jié)構(gòu)的時候，不僅應(yīng)該考慮運營機(jī)構(gòu)內(nèi)部股東和經(jīng)營層的制衡關(guān)系，以提高這一層面合同關(guān)系的效力和效率，而且還應(yīng)該考慮相關(guān)利益主體間的合同關(guān)系，以實現(xiàn)企業(yè)年金所有者利益的最大化。企業(yè)年金運營機(jī)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)的范疇?wèi)?yīng)該涵蓋內(nèi)部治理和外部治理：除傳統(tǒng)公司治理所涉及的股東和治理層等相關(guān)主體外，完整企業(yè)年金的公司治理主體還將包括：社區(qū)公眾、政府、年金打算所有人（年金發(fā)起人和參與人）、中介機(jī)構(gòu)等。企業(yè)年金運營機(jī)構(gòu)的治理應(yīng)該同時考慮相關(guān)利益方的制衡問題就普遍意義的公司治理，眾多專家和學(xué)者都更情愿將其看作是是一個多角度多層次的概念。從公司治理這一問題的

13、產(chǎn)生與進(jìn)展來看，其定義能夠分為狹義和廣義兩種。狹義的公司治理，是指股東對經(jīng)營者的一種監(jiān)督與制衡機(jī)制。即通過一種制度安排，來合理地配置股東與經(jīng)營者之間的權(quán)利與責(zé)任關(guān)系。公司治理的目標(biāo)是保證股東利益的最大化，防止經(jīng)營者對股東利益的背離。廣義的公司治理則不局限于股東對經(jīng)營者的制衡，而是涉及到廣泛的利益相關(guān)者，除股東外還包括職員、政府和社區(qū)等與公司有利害關(guān)系的主體。公司治理是通過一套包括內(nèi)部的或外部的制度或機(jī)制來協(xié)調(diào)公司與所有利益相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以保證公司決策的科學(xué)化，從而最終維護(hù)公司各方面的利益。因此，公司的治理機(jī)制也不再僅限于以治理結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)的內(nèi)部治理，而是利益相關(guān)者通過一系列的內(nèi)部、外部機(jī)

14、制來實施內(nèi)外部共同治理；治理的目標(biāo)也不再僅是股東利益的最大化，而是實現(xiàn)公司各方面。關(guān)于“外部治理和內(nèi)部治理”的相關(guān)概念和實踐，關(guān)于我們研究和探討企業(yè)年金運營機(jī)構(gòu)的治理問題具有極強(qiáng)的參考價值。要緊體現(xiàn)在兩個方面，首先，我們在關(guān)注和優(yōu)化運營機(jī)構(gòu)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)時，同樣也應(yīng)該考慮運營機(jī)構(gòu)對所處環(huán)境及各個外部主體的阻礙，即同時考慮內(nèi)部治理和外部治理的問題。其二，借鑒普遍意義的公司外部治理的概念，企業(yè)年金營運機(jī)構(gòu)的外部治理需要特不關(guān)注受益人-即客戶、社區(qū)以及政府這三個主體。在完善運營機(jī)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)的時候，必須將相關(guān)利益方利益制衡作為核心內(nèi)容之一。隨著生產(chǎn)和交易的社會化，公司越來越成為社會的公司。他們不僅對客

15、戶、供應(yīng)商、當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)居民和政府等負(fù)有不可推卸的責(zé)任，而且在某種程度上，這些利益相關(guān)者也擁有監(jiān)督和約束公司的權(quán)力，因為公司的運營與他們自身的利益緊密相關(guān)?？蛻艉拖M者-企業(yè)年金受益人：客戶是公司產(chǎn)品或服務(wù)的消費者。公司價值和利潤能否實現(xiàn)，在專門大程度上取決于客戶的選擇，這在買方市場的情況下尤其如此。另一方面，客戶選擇公司的產(chǎn)品或服務(wù)，同時也就獲得了一組權(quán)利，這些權(quán)利包括：第一，安全權(quán)。消費者在購買、使用商品和同意服務(wù)時享有人身、財產(chǎn)安全不受損害的權(quán)利，消費者有權(quán)要求經(jīng)營者提供的商品或服務(wù)符合保障人身、財產(chǎn)安全的要求。安全權(quán)是消費者應(yīng)享有的最重要的權(quán)利，在許多國家的立法中得到體現(xiàn)。 第二，知情權(quán)。

16、消費決策的做出，一方面取決于其需要，另一方面依靠于其對商品或服務(wù)狀況的了解，兩方面因素的結(jié)合，才使消費者與經(jīng)營者進(jìn)行交易活動。在現(xiàn)實生活中，消費者的消費需求是千差萬不的，可滿足某需求的商品或服務(wù)也是多種多樣的，消費者往往是依照自己的需要、偏好、消費知識等，做出對自己最有利的選擇。消費者要做出最有利于自己的選擇，必須對有關(guān)商品或服務(wù)的真實情況有所了解，為此需要享有知情權(quán)。法律從愛護(hù)消費者的一般利益動身，規(guī)定消費者有權(quán)依照商品或者服務(wù)的不同情況，要求經(jīng)營者提供商品的價格、產(chǎn)地、生產(chǎn)者、用途、性能、規(guī)格、等級、要緊成分、生產(chǎn)日期、有效日期、檢驗合格證明、使用方法講明書、售后服務(wù)等有關(guān)情況，或者要求經(jīng)

17、營者提供服務(wù)的內(nèi)容、規(guī)格、費用等情況。 第三， 自主選擇權(quán)。消費者享有自主選擇商品或服務(wù)的權(quán)利，也確實是講，能夠依照自己的需要和意愿選擇商品或服務(wù)。具體包括以下幾個方面：（1）消費者有權(quán)自主選擇商品或者服務(wù)的經(jīng)營者。（2）消費者有權(quán)自主選擇商品品種或者服務(wù)方式。（3）消費者有權(quán)自主決定購買或者不購買任何一種商品，同意或者不同意任何一項服務(wù)。（4）消費者在自主選擇商品時，有權(quán)進(jìn)行比較、鑒不和選擇。 第四，求償權(quán)。消費者因購買、使用商品或者同意服務(wù)受到人身、財產(chǎn)損害的，享有依法獲得賠償?shù)臋?quán)利，等等。第五，為了切實愛護(hù)消費者的權(quán)利和利益不受侵害，消費者應(yīng)擁有對公司的監(jiān)督權(quán)。在前面的論述中，我們差不多

18、提到，關(guān)于企業(yè)年金，客戶即企業(yè)年金打算的受益人（其中包括企業(yè)和雇員）。如同普遍意義上公司治理所提出的客戶權(quán)利，企業(yè)年金的受益人同樣具有包括安全權(quán)、知情權(quán)、自主選擇權(quán)、求償權(quán)以及監(jiān)督權(quán)。企業(yè)年金運營機(jī)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)的設(shè)置應(yīng)該充分體現(xiàn)愛護(hù)受益人的諸多權(quán)益。例如：在決策程序設(shè)計上，應(yīng)該充分考慮受益人的自主選擇權(quán)和監(jiān)督權(quán)；在信息披露規(guī)程制定中，應(yīng)該充分考慮受益人的安全權(quán)和知情權(quán)。如此才能真正實現(xiàn)打算受益人利益最大化這一治理目標(biāo)。社區(qū)和居民：公司的經(jīng)營不僅直接阻礙到所有者、交易者的利益，而且對公司所在社區(qū)的居民亦有重大阻礙：第一，公司為當(dāng)?shù)鼐用裉峁┚蜆I(yè)機(jī)會，增加居民收入。公司經(jīng)營好，當(dāng)?shù)鼐湍軌蛴休^多的就業(yè)崗

19、位，居民收入會增加，福利會提高；公司經(jīng)營不行，當(dāng)?shù)鼐用竦纳钏骄蜁陆?。第二，公司的生產(chǎn)經(jīng)營直接阻礙當(dāng)?shù)氐沫h(huán)境，對居民的身心健康產(chǎn)生阻礙。如有的企業(yè)單純追求盈利，忽視環(huán)境愛護(hù)，大量排放廢水、廢氣、廢物，產(chǎn)生各種噪音；有的企業(yè)治理不嚴(yán)，跑、冒、滴、漏各種有害物質(zhì)，對當(dāng)?shù)鼐用駱?gòu)成威脅。第三，公司的擴(kuò)張亦會對社區(qū)居民帶來阻礙。譬如公司擴(kuò)建可能要動遷居民，上新項目或許會帶來污染，大量招雇外地工人會加劇當(dāng)?shù)毓步煌?、教育、住房、用水、用電、飲食等方面的矛盾，給居民生活帶來不便；諸如此類。因此，社區(qū)居民為維護(hù)自身利益，應(yīng)享有監(jiān)督公司活動的權(quán)利。關(guān)于針對企業(yè)年金的治理結(jié)構(gòu)設(shè)置，運營機(jī)構(gòu)也不可忽視對社區(qū)的責(zé)

20、任。其要緊緣故包括：首先，企業(yè)年金作為國家養(yǎng)老體系的重要組成部分，它不僅承擔(dān)了單個企業(yè)或個人的養(yǎng)老責(zé)任，年金市場更多的將阻礙整個社會或社區(qū)的利益和長期穩(wěn)定進(jìn)展。其次，國內(nèi)的企業(yè)年金或養(yǎng)老市場尚處于萌芽時期。該時期中的一個要緊任務(wù)即培育市場和提高市場認(rèn)知。這是所有運營機(jī)構(gòu)不可推諉的社區(qū)或社會責(zé)任。廣泛的養(yǎng)老教育和知識普及需要所有市場參與者的全情投入。只有如此，堅實的市場基礎(chǔ)才能得以構(gòu)建，整個市場的良性可持續(xù)進(jìn)展才能得以實現(xiàn)。政府眾多公司治理專家和學(xué)者認(rèn)為，政府與其他利益相關(guān)者在外部治理中的地位不可同日而語。從經(jīng)濟(jì)方面看，政府的要緊職能是：運用經(jīng)濟(jì)、法律等政策和手段調(diào)控國民經(jīng)濟(jì)運行，維護(hù)正常的交易

21、秩序，并站在公正的立場上，調(diào)解不同所有者、經(jīng)營者、治理者、勞動者之間以及相互之間的矛盾和沖突。之因此把政府看作公司的利益相關(guān)者，除了上述緣故之外，還因為： 第一，政府的目標(biāo)之一是促進(jìn)就業(yè)，而公司是吸納就業(yè)人員的要緊部門，公司景氣與否直接關(guān)系到“產(chǎn)業(yè)后備軍”的多寡，從而關(guān)系到社會和政局的穩(wěn)定。第二，維持政府這架機(jī)器運轉(zhuǎn)的要緊“燃料和動力”是稅收，而來自公司的各項稅是政府稅收收入的要緊源泉之一，公司經(jīng)營不善或偷稅漏稅都會減少政府的收入流，從而使政府的運轉(zhuǎn)失靈。第三，政府龐大的購買清單和公共工程開支打算也需要公司來滿足或?qū)崿F(xiàn)，如何保證質(zhì)量并按期交貨是政府所關(guān)懷的。假如公司出了“大苦惱”，勢必阻礙政府

22、的“政績 ”。針對企業(yè)年金市場，運營機(jī)構(gòu)在治理結(jié)構(gòu)設(shè)置方面同樣也應(yīng)該考慮政府的利益以及對政府的貢獻(xiàn)。要緊動身點應(yīng)該包括：第一，嚴(yán)格履行各項國家法規(guī)和監(jiān)管政策，建立完善的內(nèi)部操縱和監(jiān)察機(jī)制，確保業(yè)務(wù)運作合規(guī)合法。第二，在年金市場進(jìn)展的初期時期，投入必要的資源和舉措，輔助政府實施相關(guān)政策和法規(guī)的制定和完善。第三，配合政府做好市場培育工作，積極參與整個養(yǎng)老市場的投資者教育和知識普及工作。企業(yè)年金運營機(jī)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)所涉及的治理主體眾多、治理內(nèi)容廣泛，構(gòu)建一個完善的治理結(jié)構(gòu)將是一個系統(tǒng)工程。建立完善的公司治理被普遍認(rèn)為是一項系統(tǒng)工程。從治理主體方面來看，它牽涉眾多的利益方。企業(yè)年金運營機(jī)構(gòu)的公司治理主體就

23、包括年金打算發(fā)起人、年金打算參與人、股東、專職人員、社區(qū)和居民、政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)、以及關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)等。同時，構(gòu)建完善且高效的治理結(jié)構(gòu)又將牽涉眾多治理的內(nèi)容。就企業(yè)年金運營機(jī)構(gòu)的治理內(nèi)容來看，其中則又包括，股東會、董事會、監(jiān)事會、專業(yè)機(jī)構(gòu)、組織架構(gòu)、薪酬體系和激勵機(jī)制、專職人員素養(yǎng)、策決機(jī)制、內(nèi)操縱度和審計制度、關(guān)聯(lián)交易及處理、約束機(jī)制等。構(gòu)建完善的治理結(jié)構(gòu)應(yīng)該充分優(yōu)化和改進(jìn)相關(guān)治理內(nèi)容，實現(xiàn)治理系統(tǒng)內(nèi)部的有效配合，并以最終實現(xiàn)一系列相關(guān)利益方的利益制衡、資源的有效配置為目標(biāo)。企業(yè)年金運營機(jī)構(gòu)治理現(xiàn)狀在目前的政策環(huán)境下，有可能擔(dān)任企業(yè)年金受托人的法人機(jī)構(gòu)為信托公司、養(yǎng)老保險公司、銀行、證券公司以及基金

24、公司等。保險公司公司治理現(xiàn)狀1、國有獨資保險公司治理結(jié)構(gòu)存在的問題政府作為國有資產(chǎn)的所有者,尚未查找到高效率地行使所有權(quán)的方式。在國有獨資保險公司中,不設(shè)立股東會,董事會成員由政府委派。政府作為國有資產(chǎn)出資人對公司的人事安排干預(yù)過多,從公司總經(jīng)理到部門經(jīng)理都由政府主管部門任命。由于各級政府部門的利益不一致,又不能代表國家行使所有者的權(quán)利,最終導(dǎo)致所有者缺位。政府官員干涉和操縱公司正常的經(jīng)營活動,使保險公司的經(jīng)營自主權(quán)得不到落實,使國家的所有者權(quán)益得不到落實,國有資產(chǎn)保值增值的壓力較大。董事長的作用較弱,董事會的功能得不到發(fā)揮。在國有獨資保險公司中,董事長的權(quán)力較小,凡是需要公司董事會做決策的事

25、都由政府部門治理,國有公司不能成為獨立的市場主體。由于公司董事長連任命經(jīng)理的權(quán)利都沒有,公司的經(jīng)營決策難以通過經(jīng)理層的經(jīng)營活動充分、有效地貫徹下去。對經(jīng)營治理人員,沒有建立有效的激勵和約束機(jī)制。由于高層經(jīng)營治理人員大多由政府任命,他們的級不、工資、獎金和福利等都與政府官員的待遇相當(dāng),與他們的經(jīng)營業(yè)績的好壞無關(guān),這就抑制了經(jīng)理層經(jīng)營治理的積極性。同時,公司經(jīng)理在代理經(jīng)營的過程中,有可能追求自身利益的最大化,而損害資產(chǎn)所有者的利益。監(jiān)事會的作用有待于進(jìn)一步加強(qiáng)。監(jiān)事會的監(jiān)督職能尚未得到有效地行使,監(jiān)事會成員的監(jiān)督水平、監(jiān)督的積極性和責(zé)任感有待于通過制度建設(shè)得到進(jìn)一步的加強(qiáng)。2、股份制保險公司治理結(jié)

26、構(gòu)存在的問題真正實現(xiàn)投資主體的多元化是一個漫長的過程。盡管股份制保險公司差不多實現(xiàn)了投資主體的分散化,但并未真正實現(xiàn)投資主體的多元化。如某財產(chǎn)保險股份有限公司擁有股東63 家,大多是國有企業(yè)。國有股東行使自己權(quán)力的積極性不高,股東大會表決流于形式,尚未成為對董事會強(qiáng)有力的制約機(jī)制。另一個問題是,有些股東通過關(guān)聯(lián)股東,間接操縱股份制保險公司。如某人壽保險公司,中資股東14 家,外資股東4 家。有些企業(yè)通過其附屬公司的關(guān)聯(lián)交易操縱股份制保險公司的股份,差不多遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超過了國家對金融企業(yè)單一股東持股限額10 %的限制,容易造成少數(shù)股東大權(quán)獨攬的局面,而損害中小股東的利益。董事會的職權(quán)和責(zé)任還不明確。設(shè)

27、立董事會的本意是建立集體決策的機(jī)制,但現(xiàn)實情況是,董事長講了算, “一言堂”,其他董事不管事,沒有真正做到集體決策。董事長將操縱權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)集于一身,行使權(quán)力具有較大的任意性。之因此如此,一是因為董事會中的大多數(shù)董事是內(nèi)部董事,他們兼任公司的其他職務(wù),受制于董事長的領(lǐng)導(dǎo)。內(nèi)部董事的職務(wù)、升遷、工資、獎金和其他待遇等切身利益在專門大程度上取決于董事長的安排。二是許多董事行使職權(quán)的意識較差。認(rèn)為董事只是一種榮譽或待遇,對董事的權(quán)利、義務(wù)和責(zé)任尚不十分明確。此外,獨立董事制度在股份制保險公司中尚未得到普遍推廣,結(jié)果董事會成員和經(jīng)理的經(jīng)營活動往往偏離股東的利益,形成“內(nèi)部人操縱”。監(jiān)事會的作用得

28、不到發(fā)揮。由職工代表出任的監(jiān)事,在職務(wù)、工資、獎金、福利等方面受到董事會、經(jīng)理層的制約,難以有效地行使監(jiān)事的權(quán)力。由股東大會選出的監(jiān)事,一般由股東單位人員兼任,對保險公司的經(jīng)營狀況尤其是一些重大經(jīng)營決策并不十分了解,未能行使對董事會、經(jīng)理層經(jīng)營活動的有效監(jiān)督,監(jiān)事會在專門大程度上成了未能行使職權(quán)的“擺設(shè)”。關(guān)于經(jīng)理人員缺乏有效的激勵和約束機(jī)制。在股份制保險公司中,有些公司的經(jīng)理是由董事長兼任的,其經(jīng)營治理的權(quán)利比較大;有些公司的經(jīng)理是由董事長之外的人員擔(dān)任。目前,尚未建立關(guān)于經(jīng)理人員的業(yè)績考核和激勵的最好方法,沒有建立對經(jīng)理的約束機(jī)制,公司經(jīng)理的經(jīng)營治理積極性沒有得到充分的發(fā)揮。銀行公司治理現(xiàn)

29、狀隨著國有獨資商業(yè)銀行的股份制改造和新興股份制商業(yè)銀行的崛起，原來銀行業(yè)內(nèi)部的利益格局發(fā)生了重大變化。在構(gòu)建現(xiàn)代企業(yè)制度意義上的公司治理方面，國內(nèi)商業(yè)銀行盡管有許多有益的實踐，但整體效果和個體實效都不甚理想，不管是公司治理的組織架構(gòu)、制度安排依舊治理機(jī)制，都處在新舊操縱體系交錯的狀態(tài)下。所有者缺位，董事會往往被控股股東把持，監(jiān)事會形同虛設(shè)，存在“行政干預(yù)下的經(jīng)營者操縱”，經(jīng)營治理層在職高消費、不重效益的規(guī)模擴(kuò)張沖動、信息披露不規(guī)范、對重大經(jīng)營活動不做出解釋、報喜不報憂等等短期行為較為普遍。過于強(qiáng)調(diào)經(jīng)營者的權(quán)威，對職工等利益相關(guān)者的參與關(guān)注不夠。從現(xiàn)有法律規(guī)定和監(jiān)管指引看，公司法規(guī)定，國有獨資公

30、司和兩個以上的國有企業(yè)或者其他兩個以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，要依法建立職工（代表）大會，其董事會成員中應(yīng)當(dāng)有職工代表，而對其他類型的公司卻未做出相應(yīng)規(guī)定。職工參與更多體現(xiàn)在監(jiān)督權(quán)上，但按照公司法的規(guī)定監(jiān)事會中的職工代表比例要由公司章程規(guī)定，事實上，公司章程由股東大會通過，職工代表容易成為花瓶擺設(shè)；“適當(dāng)比例”的約定過于模糊，實踐中造成懸殊過大，容易流于形式。2002年人民銀行公布股份制商業(yè)銀行公司治理指引，除了約定監(jiān)事會中應(yīng)有職工代表組成，對職工治理作用鮮有涉及，而更多的注意力放在了獨立董事和外部監(jiān)事方面。證券公司公司治理現(xiàn)狀1、大多數(shù)證券公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)不盡合理首先,我國證券公

31、司的股權(quán)分布顯得過于集中。通過對我國102 家證券公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行比較分析可知:證券公司第一大股東的持股比例均在9 %以上,最高的為100 % ,前五大股東的持股比例最低的為28 %。而國外大多數(shù)發(fā)達(dá)國家證券公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)則比較分散。以美國為例,按照2000 年9 月12 日的股票市值進(jìn)行統(tǒng)計,在排名前十位的全美證券公司中,其中7 家證券公司的第一大股東持股比例不超過5 %。由此能夠看出,我國證券公司明顯存在股權(quán)過于集中的弊端。其次,我國證券公司的股權(quán)流淌性特不差。我國證券公司的股份差不多上都屬于國家股和法人股,流淌范圍專門小,尤其是在國家股這一領(lǐng)域,股權(quán)差不多上不流淌。而在法人股之間的有限

32、轉(zhuǎn)讓中,由于證券公司沒有上市,故無法通過證券市場這一高效的流通機(jī)制實現(xiàn)轉(zhuǎn)讓,轉(zhuǎn)讓效率十分低下。而在美國,大型證券公司無一例外地差不多上上市公司,如此就使得公司股權(quán)相對比較分散,也使股權(quán)具有較好的流淌性,假如證券公司出現(xiàn)公司治理上的問題,或者證券公司的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下滑,投資者就會采納“用腳投票”的方式拋出該公司的股票,由此對證券公司形成一種有效的外部制約機(jī)制。2、我國證券公司的法人治理結(jié)構(gòu)不夠規(guī)范實踐過程中,由于絕大多數(shù)證券公司普遍存在國家股一股獨大的現(xiàn)象,因此各證券公司在股東大會、董事會、監(jiān)事會、高層治理層的組織機(jī)構(gòu)設(shè)置及相互關(guān)系界定上各自有專門大的差異和隨意性。董事長的身份界定模糊,董事會與

33、經(jīng)理層之間、董事長與總經(jīng)理之間責(zé)任分工不明確,因而證券公司董事會與經(jīng)理層之間、董事長與總經(jīng)理之間相互制衡、相互依靠的關(guān)系也沒有得到體現(xiàn);監(jiān)事會形同虛設(shè),“內(nèi)部人操縱現(xiàn)象”嚴(yán)峻。目前大多數(shù)證券公司盡管在組織架構(gòu)上具備了完備的監(jiān)事會、董事會和治理層設(shè)置,然而由于作為國有企業(yè)的證券公司的國有資產(chǎn)所有者缺位、銀證分業(yè)脫鉤轉(zhuǎn)制過程中造成的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜化等緣故,致使監(jiān)事會的職能被弱化,沒有真正起到分權(quán)和制衡的作用。由于缺乏健全的決策機(jī)制與程序,因此公司難以形成正確的進(jìn)展戰(zhàn)略及科學(xué)、民主的決策。目前證券公司經(jīng)營決策權(quán)要緊由公司高級治理人員掌握,股東大會、董事會、監(jiān)事會的作用被大大弱化,證券公司存在著比較嚴(yán)峻

34、的“內(nèi)部人操縱現(xiàn)象”。另外,我國證券公司的董事會中獨立董事所占比例及獨立性都較低。獨立董事大多屬于金融領(lǐng)域如財務(wù)、審計等方面的資深專家,具有比較豐富的專業(yè)知識和公正獨立的立場。設(shè)置獨立董事關(guān)于完善法人治理結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化董事會的獨立性、防范“內(nèi)部人操縱現(xiàn)象”出現(xiàn)等有重要意義,能真正對證券公司的業(yè)務(wù)進(jìn)展提供指導(dǎo)并做出客觀的決策。在美國,證券公司的董事會中獨立董事一般占2/ 3 以上,而我國證券公司董事會中設(shè)置獨立董事的寥寥無幾。3、證券公司內(nèi)部過于煩瑣的多層次、垂直型組織治理模式顯得效率十分低下目前我國大部分證券公司實行的是典型的“金字塔”型的組織結(jié)構(gòu),從總裁到部門經(jīng)理一般設(shè)置五、六個級不。這種模式盡

35、管具有部門之間分工明確、組織嚴(yán)密等優(yōu)點,然而其缺陷也表現(xiàn)得特不突出。由于層次劃分過于細(xì)化,中間治理層過于龐大,對市場變化反應(yīng)比較慢,對外界需求反應(yīng)不靈敏,同時也不利于發(fā)揮公司職員的主觀能動性與制造力。在當(dāng)前的金融環(huán)境下,金融業(yè)競爭異常激烈,證券公司所從事的各項業(yè)務(wù)更是需要不斷創(chuàng)新,它既不象工業(yè)企業(yè)擁有的固定生產(chǎn)流水線和相對穩(wěn)定的產(chǎn)品,也不象銀行類金融企業(yè)從事相對單一的存貸款業(yè)務(wù)與中間業(yè)務(wù)。證券公司業(yè)務(wù)種類繁多,業(yè)務(wù)之間關(guān)聯(lián)度比較高,且每項具體業(yè)務(wù)的對象、所處的環(huán)境和適宜的工作方式都在不斷變化,再加上證券公司的客戶經(jīng)常變化,因此只有堅持不斷進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新的證券公司才能具備比較強(qiáng)的競爭力。這就要求在

36、一線開展業(yè)務(wù)的職員必須成為相對獨立的決策者,因此證券公司的決策權(quán)應(yīng)該要緊分布在最高層和最低層。最高層負(fù)責(zé)公司整體進(jìn)展戰(zhàn)略的決策、全公司資金調(diào)度、人力資源配置以及信息傳輸;最低層則依照市場環(huán)境、具體業(yè)務(wù)和投資者需要的多變性進(jìn)行獨立決策;中間層要緊負(fù)責(zé)內(nèi)部協(xié)調(diào)與信息傳輸。因此,目前我國證券公司實行的“金字塔”型組織結(jié)構(gòu)并不適應(yīng)證券業(yè)務(wù)的開展。從全球來看,一些知名的國際性證券公司大多趨向于實行“扁平式”組織機(jī)構(gòu),如美林證券差不多上是按照客戶種類來劃分業(yè)務(wù)部門,以應(yīng)對客戶需求多樣化、綜合化的服務(wù)需求?；鸸竟局卫憩F(xiàn)狀從我國基金業(yè)的進(jìn)展現(xiàn)狀來看, 目前在證券投資領(lǐng)域都體現(xiàn)為公募式、信托型投資差不多治

37、理結(jié)構(gòu)特征。關(guān)于私募式, 公司型投資基金雖缺乏相應(yīng)的法律依據(jù), 卻在證券投資與實業(yè)投資領(lǐng)域異?；钴S, 其治理結(jié)構(gòu)更具多樣性與操作性, 但也暴露出許多問題與弊病, 具體表現(xiàn)在以下方面:1 、基金治理結(jié)構(gòu)的相關(guān)法律法規(guī)不夠完善基金治理結(jié)構(gòu)的完善取決于證券市場的規(guī)范。在我國,證券投資基金的監(jiān)管盡管有證券投資基金治理暫行方法,但存在許多待完善的地點。我國的證券投資基金治理條例是以香港的共同基金和單位信托準(zhǔn)則為藍(lán)本而制定的, 差不多上以單位信托的模式來規(guī)范我國的證券投資基金,從而確定了以契約型投資基金作為我國證券投資基金的治理模式。而對公司型基金由于體制和認(rèn)識上的緣故, 仍停留于學(xué)者們的教材之中, 缺乏

38、相應(yīng)的法律依據(jù)。2 、所有權(quán)、決策權(quán)、經(jīng)營權(quán)、監(jiān)督權(quán)四權(quán)失衡投資基金法人治理結(jié)構(gòu)的差不多問題是當(dāng)事人權(quán)利、義務(wù)、分配及制衡機(jī)制問題。投資基金所有權(quán)、決策權(quán)、經(jīng)營權(quán)、監(jiān)督權(quán)與投資基金法律關(guān)系主體相對應(yīng)的是基金持有人、基金治理人、基金托管人。投資基金當(dāng)事人之間缺乏制衡最終表現(xiàn)為基金治理人的角色錯位, 基金托管人的作用缺位, 造成基金治理人不以維護(hù)基金持有人利益為中心, 基金托管人不以監(jiān)督基金治理人行為為己任。3 、基金持有人對基金治理人的監(jiān)督極其有限,其利益難以保障目前我國投資基金治理結(jié)構(gòu)中, 缺少維護(hù)和代表持有人利益的法律保障?；鸪钟腥嗽趯⑵滟Y產(chǎn)托付給基金治理人后, 就不能直接干預(yù)基金治理人對

39、基金資產(chǎn)的治理和運作,因而其監(jiān)督制約權(quán)只能通過出席基金持有人大會來行使, 在契約型投資基金治理中, 證券投資基金的持有人較為分散,期望分散的持有人對基金治理人進(jìn)行監(jiān)督是不現(xiàn)實的。而封閉式基金持有人熱衷于搏取差價, 對基金持有人大會興趣不大, 以致基金持有人大會往往流于形式。同時, 基金持有人對基金治理人的監(jiān)督是事后的、有限的, 帶有極大的滯后性、虛弱性。由于基金持有人無法對基金治理人的運作實施有效監(jiān)督, 因此其利益難以得到保障。4 、基金治理人與基金發(fā)起人身份重疊, 造成其利用手中的權(quán)力, 謀取私利作為基金主發(fā)起人的基金治理公司, 同時又被選聘為基金治理人, 基金契約的簽訂雙方實質(zhì)上差不多上基

40、金治理公司,不利于基金治理人的選聘和監(jiān)督。在契約型基金中, 基金資金實際上由基金治理公司操縱和運作, 在運作基金資產(chǎn)中,基金治理公司可能將資產(chǎn)看作是一筆可由自己操縱運作的資產(chǎn), 在不公開或直接違反有關(guān)文件規(guī)定的條件下, 盡可能地為自己謀取利益, 甚至通過某種方式“轉(zhuǎn)移”基金資產(chǎn)的收益。5 、基金托管人對基金治理公司的運作監(jiān)督流于形式在我國, 基金托管人由基金治理公司選擇, 托管人對基金治理人約束力弱化, 缺少對治理人的監(jiān)督與制約, 難以真正發(fā)揮出基金治理結(jié)構(gòu)所給予托管人監(jiān)督基金資產(chǎn)治理運作的作用。事實上, 各家商業(yè)銀行都將基金治理公司當(dāng)作重要的大客戶, 惟恐“得罪”基金治理公司而失去這筆大業(yè)務(wù)

41、,因此, 睜一眼、閉一眼, 在監(jiān)督上專門少與基金治理公司“較勁”, 這使得一些基金治理公司的違規(guī)行為得以實施。6 、缺乏有效的投資基金激勵與約束機(jī)制投資基金激勵約束機(jī)制包括: 投資基金治理人、投資基金托管人、投資基金治理激勵與約束機(jī)制等。而一套良好的激勵約束機(jī)制, 可降低基金當(dāng)事人及基金從業(yè)者的利益沖突與道德風(fēng)險。目前, 我國的投資基金激勵約束機(jī)制缺乏創(chuàng)新與科學(xué)性, 如證券投資基金暫行治理方法規(guī)定基金契約必須聲明“基金治理人不保證基金經(jīng)營一定盈利, 也不保證最低收益。”這就意味著基金治理人不必為基金經(jīng)營虧損付出任何成本, 這不符合約束和激勵原則。同時, 法律未同意基金治理公司股東可對基金經(jīng)理和

42、高管人員實行期權(quán)激勵和職員持股打算, 造成激勵不足、約束不力。治理分析治理職能分析前面提到，目前關(guān)于公司利益主體范圍的定義，要緊有兩種，一種是股東價值論及利益相關(guān)者論。這兩種理論的區(qū)不在于公司經(jīng)營活動目標(biāo)的不同，從而阻礙公司在具體日?；顒又谐袚?dān)了不同的職能，因而關(guān)于公司治理研究的范圍、研究主體與客體以及如何確定治理準(zhǔn)則等方面產(chǎn)生了重要阻礙。目前我國的企業(yè)年金采取以受托人為中心的信托模式，托付人即企業(yè)年金的發(fā)起企業(yè)將其設(shè)立的企業(yè)年金打算下的企業(yè)年金財產(chǎn)托付給受托人進(jìn)行治理，再由受托人依照信托協(xié)議并以企業(yè)年金打算受益人的利益為先，托付投資治理人對企業(yè)年金財產(chǎn)進(jìn)行投資治理，托付賬戶治理人對企業(yè)年金賬

43、戶的各項變動進(jìn)行治理，托付托管人對企業(yè)年金財產(chǎn)進(jìn)行保管。在那個地點，受托人、投資治理人、托管人以及賬戶治理人由于所處的地位不同以及所承擔(dān)的職能不同，決定其在公司治理各方面產(chǎn)生相當(dāng)?shù)膮^(qū)不。受托人職能分析受托人作為一個具備獨立法人的經(jīng)營機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)建立以股東利益最大化為目標(biāo)的一般意義的公司治理機(jī)構(gòu)，同時應(yīng)當(dāng)以企業(yè)年金托付人利益最大化為目標(biāo)實現(xiàn)股東、董事以及經(jīng)理層的權(quán)利制衡以及科學(xué)決策。在那個地點，企業(yè)年金托付人作為利益相關(guān)者所處的地位超越了一般意義上的利益相關(guān)者（比如雇員、顧客、政府、社區(qū)等）。產(chǎn)生這種情況要緊在于企業(yè)年金受托人的收入來自于托付人的企業(yè)年金財產(chǎn)的一定比例，同時由于企業(yè)年金財產(chǎn)的獨立性

44、，該部分財產(chǎn)不由托付人操縱，而是由受托人選擇托管人進(jìn)行保管。從那個意義上講，托付人承擔(dān)了一定的風(fēng)險，而且該風(fēng)險完全由受托人所決定。依照企業(yè)年金基金投資治理試行方法（以下簡稱試行方法）的規(guī)定，受托人職責(zé)要緊體現(xiàn)在以下四個方面：選擇、監(jiān)督和更換賬戶治理人、托管人、投資治理人以及其他中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，并承擔(dān)最終責(zé)任。作為整體運作流程的核心和信息傳導(dǎo)的樞紐，受托人必須制定一套嚴(yán)格、科學(xué)的各種治理人的選擇標(biāo)準(zhǔn)、實施運作流程、外部監(jiān)督機(jī)制、危機(jī)處理機(jī)制以保證企業(yè)年金基金的保管、投資以及賬戶治理的安全性、有效性和高效性，從而實現(xiàn)托付人及受益人利益的最大化。規(guī)定投資治理人的投資組合方向或策略。企業(yè)年金財產(chǎn)實現(xiàn)一定

45、的收益，是保證企業(yè)年金受益人退休養(yǎng)老保障的必要條件。這就需要受托人必須以受益人利益為先，對投資策略制訂的決策機(jī)制、風(fēng)險操縱流程方面建立完善的制度，包括如何加強(qiáng)團(tuán)隊合作，建立完善的信息搜集及監(jiān)督機(jī)制，科學(xué)、合理決策，將風(fēng)險操縱在一定的范圍內(nèi)。提供托付人或受益人各種服務(wù)，包括繳費收取、支付待遇以及信息披露等。由于托付人在企業(yè)年金治理中差不多失去對企業(yè)年金的日常治理權(quán)利，為了確保受益人的利益不受侵害，受托人一方面應(yīng)當(dāng)提供可信、及時、準(zhǔn)確的披露信息供托付人或受益人查詢，另一方面應(yīng)當(dāng)建立相應(yīng)的內(nèi)部稽核以及外部審計制度對向托付人或受益人提供的各種權(quán)益報告進(jìn)行審計、監(jiān)察。受托人應(yīng)當(dāng)建立并優(yōu)化服務(wù)流程，提高客

46、戶服務(wù)中意度，同時降低各種服務(wù)成本，最大程度體現(xiàn)受益人利益。向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供企業(yè)年金基金治理和財務(wù)會計報告。政府部門作為利益相關(guān)者，是受托人外部治理結(jié)構(gòu)的重要部分。由于受托人在企業(yè)年金治理中的核心地位以及所承擔(dān)的職責(zé)，決定了受托人將作為企業(yè)年金監(jiān)管的重點。受托人是否能夠合法的、合理的實現(xiàn)其所承擔(dān)的職責(zé)，一方面阻礙受益人的利益，另一方面也會阻礙政府在社會公眾心目中的地位及威信。托管人職能分析企業(yè)年金基金托管機(jī)構(gòu)是年金基金業(yè)務(wù)中重要的當(dāng)事人之一，作為年金基金財產(chǎn)的保管者，托管人是唯一直接接觸年金基金資產(chǎn)并履行相關(guān)托管職能的機(jī)構(gòu)。在年金基金業(yè)務(wù)的運營中，引入獨立第三方托管機(jī)構(gòu)的意義和作用在于：第一、形

47、成托管機(jī)構(gòu)和治理人之間各司其職、相互制約的機(jī)制，能有效愛護(hù)企業(yè)年金打算參與人的利益，確保年金基金資產(chǎn)的安全性與獨立性；第二、托管機(jī)構(gòu)是企業(yè)年金基金業(yè)務(wù)運作中的資金流中樞和信息流中樞，在年金基金繳費、待遇支付、投資治理運營等各環(huán)節(jié)，承擔(dān)著與賬戶治理人、投資治理人、受托人、證券登記機(jī)構(gòu)、清算銀行之間的信息傳遞和確認(rèn)、資金劃轉(zhuǎn)和收付等工作。年金基金托管機(jī)構(gòu)的要緊職能體現(xiàn)在以下六個方面：安全保管企業(yè)年金基金財產(chǎn)。年金基金托管機(jī)構(gòu)對其所托管的各種形態(tài)的年金基金財產(chǎn)（包括現(xiàn)金、銀行存款、債券、股票和法規(guī)同意投資的其他金融產(chǎn)品）負(fù)有保證其安全、完整的責(zé)任。為履行該項職責(zé)，托管機(jī)構(gòu)需要以企業(yè)年金名義開設(shè)基金的

48、資金賬戶和證券賬戶，對托管的不同企業(yè)年金基金財產(chǎn)分不設(shè)置賬戶，并通過建立和實施有效的內(nèi)部風(fēng)險操縱制度，來有效保障年金基金財產(chǎn)的安全與獨立性。依照受托人指令，向投資治理人分配基金財產(chǎn)。在企業(yè)年金基金運作中，由于新增繳費，受托人可能擴(kuò)大托付投資治理資產(chǎn)，現(xiàn)在，托管人依照受托人的指令，及時向原投資治理人追加投資治理資產(chǎn)額度或向新選投資治理人分配年金基金財產(chǎn)；在年金基金存在多個投資組合，并分不由不同投資治理人進(jìn)行治理的情況下，托管人依照受托人的指令向不同的投資治理人分配投資額度，以確定不同投資治理人能夠運用的基金財產(chǎn)。依照投資治理人指令，辦理年金基金的資金清算和交割。按照國家有關(guān)法律法規(guī)以及有關(guān)合同的

49、約定，依照投資治理人的投資指令，及時辦理投資治理人運用基金財產(chǎn)進(jìn)行證券投資所發(fā)生的資金或證券的清算、交割事宜。復(fù)核審查投資治理人計算的基金凈資產(chǎn)。托管機(jī)構(gòu)是企業(yè)年金基金運作中的主會計人，負(fù)責(zé)企業(yè)年金基金的會計核算和估值，并通過對投資治理人計算的基金資產(chǎn)凈值的復(fù)核、檢查，確保年金基金核算和估值的準(zhǔn)確性。對投資治理人的投資運作進(jìn)行監(jiān)督。即托管機(jī)構(gòu)發(fā)覺投資治理人的違法、違規(guī)和違反合同約定的投資指令時，有依法拒絕執(zhí)行的權(quán)力，同時對投資治理人、受托人進(jìn)行通知和報告，以防止投資治理人利用企業(yè)年金基金財產(chǎn)牟取私利，保證基金財產(chǎn)的安全、獨立和完整。定期向年金基金受托人和有關(guān)監(jiān)管部門提交相關(guān)報告。即定期向受托人

50、提交企業(yè)年金基金托管報告和財務(wù)會計報告；定期向有關(guān)監(jiān)管部門提交企業(yè)年金基金托管報告。投資治理人職能分析企業(yè)年金投資治理人的要緊職能包括以下幾個方面：對企業(yè)年金基金財產(chǎn)進(jìn)行投資。投資治理人依照受托人的投資策略，制定具體投資組合方案，對企業(yè)年金財產(chǎn)進(jìn)行投資治理，同時收取一定的治理費用。投資治理人應(yīng)當(dāng)組織專業(yè)的投資團(tuán)隊，建立科學(xué)的決策機(jī)制、有效的內(nèi)操縱度實現(xiàn)投資收益及風(fēng)險的平衡。與托管人核對企業(yè)年金基金會計核算和估值結(jié)果；投資收益的高低是對投資治理人進(jìn)行績效評估的重要指標(biāo)，因此必須定期對企業(yè)年金基金的投資進(jìn)行核算及估值，確保受托人隨時對投資結(jié)果進(jìn)行監(jiān)控，維護(hù)受益人利益。建立企業(yè)年金基金投資治理風(fēng)險預(yù)

51、備金；由于投資收益的不確定性，因此投資治理人應(yīng)當(dāng)依照相關(guān)法規(guī)要求以及投資市場情況提取一部分風(fēng)險預(yù)備基金，由托管人保管，用于彌補(bǔ)投資收益過低或投資治理人破產(chǎn)對受益人造成的損失。定期向受托人和有關(guān)監(jiān)管部門提交投資運作報告；定期向受托人提交企業(yè)年金基金投資組合報告和投資治理報告；定期向有關(guān)監(jiān)管部門提交企業(yè)年金基金投資報告。賬戶治理人職能分析賬戶治理人的職責(zé)，包括兩個方面：同意受托人托付對企業(yè)年金基金財產(chǎn)進(jìn)行日常賬戶治理，包括同意受托人繳費信息、投資收益信息及支付指令；在企業(yè)年金賬戶治理過程中，由于賬戶治理人不參與各項企業(yè)年金指令的制訂，同時無法接觸具體資金的流轉(zhuǎn)，因而要緊的工作職能就集中在如何保證賬

52、戶治理的準(zhǔn)確性、及時性，從而體現(xiàn)出對受益人各種服務(wù)功能以及對受托人各項職責(zé)完成的質(zhì)量好壞。建立合理的決策、內(nèi)操縱度能夠加強(qiáng)治理流程的完善以及工作效率的提高，降低賬戶治理的差錯率，改進(jìn)工作時效。向受托人或受益人提供各種報告或信息披露。一方面賬戶治理人應(yīng)當(dāng)依照法規(guī)或受托人要求提供及時、準(zhǔn)確的賬戶治理報告；另一方面應(yīng)當(dāng)依照受托人要求向托付人或受益人提供賬戶信息查詢。需求分析企業(yè)年金運營機(jī)構(gòu)的公司治理,一方面是由企業(yè)年金治理所規(guī)范的各種職能所決定的，同時也是市場環(huán)境以及企業(yè)年金本身的特點所提出的需求。以下我們將從各個方面進(jìn)行闡述:企業(yè)年金運營機(jī)構(gòu)的公司治理是當(dāng)前市場環(huán)境中確保公司穩(wěn)定正常運營的保證。我

53、國的企業(yè)治理制度相比發(fā)達(dá)國家的企業(yè)制度，尤其在股份制企業(yè)的治理制度建設(shè)、治理方法方面存在一定的差距。在如何建立一般公司的法人治理方面還處于探究時期，公司治理準(zhǔn)則還有待市場進(jìn)展的檢驗。各企業(yè)年金運營機(jī)構(gòu)在公司治理方面的能力還參差不齊，各自行業(yè)的公司治理要求還無法確保自身符合企業(yè)年金運營的各項要求及特點,因此有必要針對企業(yè)年金本身制定單獨的公司治理要求。一方面保證了企業(yè)年金運營機(jī)構(gòu)治理企業(yè)年金各項業(yè)務(wù)的安全性、穩(wěn)定性，同時也促進(jìn)了各自行業(yè)的公司治理建設(shè)的進(jìn)展。企業(yè)年金運營機(jī)構(gòu)的公司治理聚焦于受托人職責(zé)主體的要求我國企業(yè)年金運作的制度安排中，受托人在各類當(dāng)事人中處于核心地位，承擔(dān)最大責(zé)任。受托人與托

54、付企業(yè)和個人建立信托關(guān)系，與其他當(dāng)事人建立托付關(guān)系，能夠?qū)⒁徊糠种卫砺毮芡懈督o其他當(dāng)事人。法人受托機(jī)構(gòu)只有具備良好的公司治理結(jié)構(gòu)才能夠保證其履行責(zé)任主體的要求，同時公司治理結(jié)構(gòu)的核心內(nèi)容之一也是要在公司內(nèi)部形成責(zé)、權(quán)、利的有效分配與制衡機(jī)制，明確公司的各項義務(wù)主體。那么，受托人的責(zé)任主體則進(jìn)一步在法人受托機(jī)構(gòu)內(nèi)部明細(xì)到不同的責(zé)任主體，共同承擔(dān)企業(yè)年金基金安全穩(wěn)健運作的重任。從法律關(guān)系上來看，投資治理人、賬戶治理人及托管人是在與受托人簽訂托付治理合同后，實施企業(yè)年金治理的功能的。因此，投資治理人、賬戶治理人及托管人首先應(yīng)該對受托人負(fù)責(zé)，按照托付治理合同履行其職能。投資治理人、賬戶治理人、托管人是

55、同意受托人托付對企業(yè)年金財產(chǎn)進(jìn)行各項治理業(yè)務(wù)，這三種治理人由于并不直接與托付人發(fā)生權(quán)利和義務(wù)劃分，從那個意義上來看，大概只有受托人作為托付人的全權(quán)利益代表，必須以受益人的利益最大化進(jìn)行企業(yè)年金的受托治理業(yè)務(wù)。實際上由于受托人在治理中對其他三種治理人的各項監(jiān)督制度必須體現(xiàn)受益人利益最大化的原則，因此為了保證投資治理人、賬戶治理人及托管人在實際治理活動中也是以受益人利益最大化為治理原則，需要區(qū)不于一般金融機(jī)構(gòu)的公司治理結(jié)構(gòu)，將維護(hù)受益人利益最大化的原則作為最差不多的保障。只有具備良好的公司治理結(jié)構(gòu)，才能夠保證各企業(yè)年金法人運營機(jī)構(gòu)在對企業(yè)年金基金進(jìn)行治理和處分時，始終遵循慎重、老實的原則，防范和化

56、解因為治理機(jī)構(gòu)自身的利益糾葛而可能對企業(yè)年金財產(chǎn)帶來的風(fēng)險。企業(yè)年金長期性、穩(wěn)定性的特點決定企業(yè)年金運營機(jī)構(gòu)的公司治理要求企業(yè)年金作為我國養(yǎng)老體系的一個重要組成部分，其目的在于保障職工退休后的生活質(zhì)量，是一項長期積存性的資金，因此企業(yè)年金基金的治理和運作也必定是一項長期性的工作。盡管在企業(yè)年金運作方面，試行方法通過四類角色的安排初步規(guī)范了企業(yè)年金的治理結(jié)構(gòu)，同時也考慮了長期運作和穩(wěn)健運作的需求。然而，企業(yè)年金運營機(jī)構(gòu)的頻繁更迭也必定會阻礙到基金的運作，尤其是受托人的變動，因此我們也需要考慮法人受托機(jī)構(gòu)如何保持長期穩(wěn)定的存在和治理企業(yè)年金基金，這也需要在公司治理結(jié)構(gòu)上來加以考慮。受托人擁有良好的

57、公司治理結(jié)構(gòu)，能夠保證公司的長期穩(wěn)定進(jìn)展，也就能夠確保所治理的企業(yè)年金財產(chǎn)能夠被長期穩(wěn)健的運做，使受益人的利益得到最大限度的保障。盡管投資治理人、賬戶治理人及托管人能夠依照實際情況進(jìn)行更換，但過于頻繁的變更同樣會對受益人的利益造成阻礙。1）成本因素；過多的轉(zhuǎn)換使投資賬戶、治理賬戶產(chǎn)生大量的交易、轉(zhuǎn)換成本。2）專業(yè)熟練程度不足，導(dǎo)致服務(wù)質(zhì)量下降。經(jīng)常更換企業(yè)年金治理機(jī)構(gòu)造成重新對企業(yè)年金打算服務(wù)治理的熟悉，對客戶需求的認(rèn)識需要一段時刻。3）市場資源不足。由于賬戶治理機(jī)構(gòu)及托管機(jī)構(gòu)在運作成本以及信用等級的要求，因而競爭主體無法大量出現(xiàn)。4）市場穩(wěn)定。一方面給客戶造成受托人專業(yè)能力不足的阻礙，另一方

58、面對投資市場的波動產(chǎn)生阻礙。企業(yè)年金資產(chǎn)治理的安全性、獨立性決定了對企業(yè)年金運營機(jī)構(gòu)公司治理更高的要求。企業(yè)年金基金的信托模式的差不多要求確實是安全性和獨立性。從安全性來看，企業(yè)年金基金使受托人對自身公司的風(fēng)險決策、操縱治理等各方面提出了較高要求，同時通過受托人的各項監(jiān)督治理制度及措施對投資治理人、賬戶治理人及托管人的投資決策、賬戶操縱流程、信息披露提出了要求。從獨立性來看，企業(yè)年金基金的投資決策與投資操作、資金使用與資金保管是相對獨立的，從而要求各治理人的公司治理符合所承擔(dān)的各項職能。企業(yè)年金業(yè)務(wù)的運營特點決定了企業(yè)年金運營機(jī)構(gòu)公司治理的要求一家機(jī)構(gòu)擔(dān)任多個運營角色時的要求試行方法第十五條規(guī)

59、定：法人受托機(jī)構(gòu)具備賬戶治理或投資治理業(yè)務(wù)資格，能夠兼任賬戶治理人或投資治理人，但應(yīng)當(dāng)保證各項治理之間的獨立性。從公司治理結(jié)構(gòu)的研究角度來看，由于企業(yè)年金運營機(jī)構(gòu)角色以及所承擔(dān)的治理職能的不同，因而在同時承擔(dān)多個角色的情況下，必定會產(chǎn)生職能的強(qiáng)化或弱化，從而導(dǎo)致對公司治理執(zhí)行力度的不同。在運營機(jī)構(gòu)兼任多個運營角色時，關(guān)于公司治理機(jī)構(gòu)會形成更高的要求。首先，防范關(guān)聯(lián)交易和利益輸送的任務(wù)更加繁重；其次，內(nèi)部操縱的要求更高，而內(nèi)操縱度的建設(shè)又依靠于良好的公司治理結(jié)構(gòu)這一環(huán)境因素；再次，如何保證各項治理業(yè)務(wù)的獨立性，尤其是受托人和投資治理人之間的獨立性。受托人的特不重要的職責(zé)是監(jiān)督投資治理人的運作，在

60、受托人兼任投資治理人時，這種監(jiān)督職能的發(fā)揮除需要公司組織結(jié)構(gòu)的直接約束外，還需要最全然的公司治理來保障。例如，公司監(jiān)事會職能的設(shè)置和發(fā)揮，獨立董事的責(zé)任等等。防范金融市場風(fēng)險的需求企業(yè)年金基金需要通過在金融市場中選擇多種的金融工具來達(dá)到保值增值的目的，金融市場風(fēng)險的防范即成為各運營機(jī)構(gòu)尤其是受托人、托管人以及投資治理人需要重點關(guān)注的事項。在目前我國的金融市場還不完善，金融風(fēng)險的防范就更加重要，甚至于金融機(jī)構(gòu)自身的風(fēng)險也需要緊密關(guān)注，因為這會構(gòu)成交易對手的風(fēng)險。良好的公司治理結(jié)構(gòu)能夠構(gòu)成防范和化解金融風(fēng)險的基礎(chǔ)，通過必要的風(fēng)險治理委員會的設(shè)置，規(guī)定嚴(yán)格的分級授權(quán)制度和科學(xué)的業(yè)務(wù)決策流程，以及在機(jī)