金融危機下中小企業(yè)的融資決策

1、金融危機下中小企業(yè)的融資決策【摘要】在當前金融危機形勢下，我國中小企業(yè)的融資問題，已經成為制約廣闊中小企業(yè)生存和開展的主要瓶頸。首先闡述了金融危機對我國的影響，在此根底上討論了中小企業(yè)融資難的主要表現(xiàn)，分析了成因，最后提出了要創(chuàng)新融資方式，構建有效的、多層次的融資體系?！娟P鍵詞】中小企業(yè)；融資；決策中小企業(yè)在國民經濟中占據著非常重要的地位。隨著我國社會主義市場經濟的快速開展，中小企業(yè)在保證國民經濟持續(xù)安康開展、推動技術創(chuàng)新、增加就業(yè)時機和維護社會穩(wěn)定等各個方面發(fā)揮著越來越重要的作用。據統(tǒng)計，中小企業(yè)創(chuàng)造的最終產品和效勞的價值約占國內消費總值的85%，上繳稅收占75%左右，商品出口額已占全部商品

2、出口額的75%以上，吸納就業(yè)人數估計占城鎮(zhèn)就業(yè)崗位的80%。但是，在當前金融危機形勢下，我國中小企業(yè)的融資問題，已經成為制約廣闊中小企業(yè)生存和開展的主要瓶頸。一、金融危機對我國中小企業(yè)融資的影響2022年3月，美國第五大投資銀行貝爾斯登因次級抵押貸款無法支持債券而轟然倒下，由此拉開了局部金融風暴的序幕。同年9月，美國政府宣布接收房地美和房利美，由次貸危機引發(fā)的金融風暴逐步晉級為金融海嘯，隨即這股金融海嘯以旋風般的迅速卷及美國第四大投資銀行雷曼兄弟。僅僅用了一周時間，雷曼兄弟宣布破產保護申請，美林公司被美國銀行收購，美國國際集團aig被美國政府接收。隨著三大投行的倒閉，金融風暴已經演變?yōu)榻鹑趧觼y

3、，整個美國華爾街一片哀鴻遍地。9月底，高盛和摩根士丹利被迫轉型為銀行控股公司。全球金融業(yè)最著名的華爾街上的五大投行全部倒下，這場百年不遇的金融動亂進而涉及全球，并向美元危機和全球金融危機發(fā)起沖擊。自次貸危機引發(fā)金融風暴以來，金融危機已經嚴重沖擊了全球經濟，使得世界經濟增長放緩。對我國經濟而言，曾作為“三駕馬車之一的出口首當其沖受到沖擊，直接影響到了我國的外向型企業(yè)，出口增速回落，貿易順差下降，進而導致我國經濟增長明顯放緩，2022年我國gdp增長已經回落至9%。大量的中小企業(yè)為了生存和持續(xù)開展的需要，渴望疏通融資渠道，解決困局。如何做好融資決策，選擇融資方式，成為中小企業(yè)的當務之急。二、中小企

4、業(yè)融資難的主要表現(xiàn)目前，我國中小企業(yè)融資難主要表達在以下幾個方面：第一，融資方式比較單一，缺乏直接的市場融資渠道，據統(tǒng)計，目前全國中小企業(yè)有85%存在資金缺乏的情況，需要進展再融資。從籌資方式上看，有70%的企業(yè)資金來源于銀行，20%通過民間資本等自籌形式獲得，7%通過內源性籌資，只有3%的企業(yè)通過直接融資。從銀行貸款投放量總量上來看，銀行對中小企業(yè)的投放量不到總量的10%。中小企業(yè)強大的資金需求與非常有限的資金供應之間的矛盾非常突出。第二，借貸期限和方式、數量的局限性。目前中小企業(yè)貸款的一個突出問題是銀行貸款期限構造不能滿足中小企業(yè)對資金的需求。在現(xiàn)行的銀行信貸授權授信制度下，地市級和區(qū)縣級

5、基層銀行機構授權很小，大局部沒有固定資產貸款投放權，而只有小規(guī)模的流動資金貸款權限。通常情況下，銀行借貸期限較短且數量普遍不多，主要是用于解決臨時性的流動資金，而對固定資產貸款控制非常嚴格，難以開展工程開發(fā)和擴大再消費。貸款方式上，主要以抵押和擔保為主，只有極少數企業(yè)才能享受信譽貸款。第三，如今整個社會包括許多商業(yè)銀行信貸觀念還跟不上目前開展形勢，對中小企業(yè)缺乏必要的理解和足夠的重視，普遍認為將資金投向中小企業(yè)風險高、本錢高、工作量大且收效不大。三、金融危機下中小企業(yè)融資難的成因分析長期以來，我國中小企業(yè)的融資一直高度依賴于自有資金或內源性融資。根據權威金融機構的數據顯示，在中美兩國中小企業(yè)的

6、融資構造中，中國的自有資金占比60%，而美國只有30%；中國的銀行貸款占比僅為20%，而美國為42%。近年來，中國中小企業(yè)快速開展，所占國內消費總值的比例大幅進步，而中小企業(yè)的信貸比例卻根本維持在5%左右，一直沒有明顯改觀。與大型企業(yè)相比，中小企業(yè)的銀行信貸額度非常低。當前中小企業(yè)融資的現(xiàn)實情況就已經說明，國內銀行業(yè)的中小企業(yè)金融效勞解決不了中小企業(yè)擴張時期的資金需求，也無力在危機時期施行救援以幫助他們擺脫財務困境。分析中小企業(yè)融資難或金融效勞缺乏，主要原因：一是由于在國內金融部門中，相對于傳統(tǒng)的面向大企業(yè)與國內統(tǒng)一市場的金融效勞與政策相比，在面向中小企業(yè)與國內區(qū)域市場的金融效勞與政策方面，存

7、在著致命的“短板效應。過去在經濟繁榮時期，一些問題因在大金融浪潮的掩蓋下沒有顯露出來。但是，在當前的經濟金融環(huán)境中，短板的存在及其經濟利害關系已經格外明晰；二是當前我國的融資效勞鏈還不完善，融資體系尚不健全。在當前金融效勞體制中，大型或全國性商業(yè)銀行占據主導地位，所制定與執(zhí)行的金融效勞標準是全國統(tǒng)一的。在這類機構的硬尺度下，與個性化較強的中小企業(yè)在金融效勞需求方面通常存在諸多抵觸，其中的甄別本錢也非常高昂，從而在中小企業(yè)或區(qū)域金融效勞方面缺乏經濟鼓勵。三是我國的中小企業(yè)本身也存在許多缺乏和先天的缺陷，由于大多中小企業(yè)處于創(chuàng)業(yè)階段，它的弱、小及其管理不標準等特點難于到達融資要求。同時，宏觀風險加

8、劇形勢下銀行更加“惜貸。當前，銀行貸款仍然是中小企業(yè)融資的主渠道。據中國人民銀行的一份調查顯示，中國中小企業(yè)融資大局部來自銀行貸款。但由于金融危機造成整個宏觀經濟環(huán)境發(fā)生了明顯變化，對于中小企業(yè)的不利影響除了境內外的需求下降之外，最終都主要表現(xiàn)為供應層面上的資金本錢與消費本錢的增加，以及可貸資金的減少，再加上央行的信貸規(guī)?？刂?，中小企業(yè)的融資渠道被大幅收窄。隨著中小企業(yè)經營風險與信譽風險程度的大幅度上升，信貸配給現(xiàn)象將更加嚴重，可貸資金可能發(fā)生絕對性的削減。四、要創(chuàng)新融資方式，構建有效的、多層次的融資體系當前，中央提出“建立多層次資本市場體系，完善資本市場構造，豐富資本市場產品的主張，這是推動

9、我國資本市場改革開放和穩(wěn)定開展的一項重大舉措。建立多層次資本市場可以有效、更大程度地滿足多元化市場主體特別是廣闊中小企業(yè)對資本的需求，有利于推動各類資本流動和重組，為建立歸屬明晰、權責明確、保護嚴格、流轉順暢的現(xiàn)代產權制度創(chuàng)造條件；有利于通過多元化的渠道促進儲蓄并向投資轉化，降低金融系統(tǒng)性風險，減少因投資引發(fā)的宏觀經濟波動。中小型企業(yè)融資問題主要表如今融資渠道狹窄方面，因此在解決中小企業(yè)融資困難的時候，要著眼于整個資本市場，努力構建有效的、多層次的融資體系，努力改善中小企業(yè)的融資環(huán)境，通過金融制度創(chuàng)新和金融工具創(chuàng)新，為中小企業(yè)開拓融資渠道，以籌措更多的資金，促進我國中小企業(yè)更好的開展。一要大力

10、加強和完善間接融資渠道，不斷創(chuàng)新融資方式，豐富融資途徑間接融資主要指債權融資，它是在一定期限滿后企業(yè)必須歸還本金并支付利息的資金。中小企業(yè)在利用傳統(tǒng)的抵押貸款外，要加強和完善以下融資方式：1綜合授信。銀行對于工商登記年檢合格、管理有方、信譽可靠、有較長期銀企合作關系的企業(yè)，可以授予一定時期內一定金額的信貸額度，企業(yè)在有效期與額度范圍內可以循環(huán)使用，可以根據自己的營運情況分期用款，隨借隨還，不僅借款非常方便，而且也節(jié)約了融資本錢。2信譽擔保貸款。目前國內已經建立了許多中小企業(yè)信譽擔保機構。這些機構大多實行會員制管理的形式，屬于公共效勞性、行業(yè)自律性、自身非盈利性的組織。會員企業(yè)可以通過中小企業(yè)擔

11、保機構的擔保向銀行借款。另外，中小企業(yè)也可以向專門開展中介效勞的擔保公司尋求擔保效勞。3無形資產擔保貸款。根據?中華人民共和國擔保法?的有關規(guī)定，依法可以轉讓的商標專用權、專利權、著作權中的財產權等無形資產作為貸款質押物。4票據貼現(xiàn)融資。商業(yè)票據主要是指銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票。票據貼現(xiàn)對于企業(yè)來說，這是“用明天的錢賺后天的錢，這種融資方式值得中小企業(yè)廣泛、積極地利用。5bt工程融資。btbuildperatetransfer即建立-經營-轉讓。企業(yè)投資公共工程時，政府給予企業(yè)工程建立的特許權時，通常采用這種方式。采用bt方式比較容易得到一些財團的支持，其在融資時主要是將工程抵押給財團或金融

12、機構，然后進展建立，建立后用經營的利潤來還款，或賣掉某個經營期給金融機構或財團。這種方式比較適宜投資規(guī)模較大的公共工程設施，比方公路、橋梁、大型電站等，公司可以采用股份制的形式吸收財團作為股東，然后以這個公司為工程建立承建主體，并與當地政府簽訂協(xié)議。政府通過銀行給予一定的金融支持，并給公司一定的經營期限進展經營，經營期限滿后，整個工程工程就歸政府所有。6融資租賃。融資租賃是設備購置企業(yè)向租賃公司提出融資申請，由租賃公司進展融資，向供應廠商購置相應設備然后將設備租給企業(yè)使用，從而以“融物代替“融資，承租人按期交納租金，在整個租賃期間，承租人享有使用權，同時承擔維修和保養(yǎng)義務。融資租賃是一種以融資

13、為直接目的的信譽方式，它外表上是借物，而本質上是借資，并將融資與融物二者結合在一起。它為我國中小企業(yè)進展設備更新和技術改造提供了一種全新方式，可以減輕由于設備改造帶來的資金周轉壓力，防止支付大量現(xiàn)金，而租金的支付可以在設備的使用壽命內分期攤付而不是一次性歸還，使得企業(yè)不會因此產生資金周轉困難，同時也可以防止由于價格波動和通貨膨脹而增加資本本錢。7典當融資。典當融資是以實物為抵押，以實物所有權的轉移獲得臨時性貸款的一種融資方式。與銀行貸款相比，典當貸款本錢高、貸款規(guī)模校8買方貸款。假設企業(yè)的產品有可靠的銷路，但在自身資本金缺乏、財務管理根底較差、可以提供的擔保品或尋求第三方擔保比較困難的情況下，

14、銀行可以按照銷售合同，對其產品的購置方提供貸款支持。賣方可以向買方收取一定比例的預付款，以解決消費過程中的資金困難。或者由買方簽發(fā)銀行承兌匯票，賣方持匯票到銀行貼現(xiàn)。9政府基金。對于創(chuàng)業(yè)初期的中小企業(yè)，無論從企業(yè)構造、規(guī)模、財務狀況等各個方面還遠遠達不到銀行融資或證券市場的要求，但這些企業(yè)的融資要求往往非常迫切，然而其融資渠道卻并不多。為此，為了支持中小企業(yè)的開展建立了許多基金，比方中小企業(yè)開展基金、創(chuàng)業(yè)基金、科技開展基金、扶持農業(yè)基金、技術改造基金等。這些基金的特點是利息低，甚至免利息，歸還的期限長，甚至不用歸還。如科技型中小企業(yè)技術創(chuàng)新基金是一項政策性風險基金，它不以自身盈利為目的，它在企

15、業(yè)開展和融資過程中主要起一個引導作用。10民間資本。目前，我國民間資本總額非常龐大，僅浙江省民間資本已高達6000億元。民間資本介入融資市場一方面豐富了中小企業(yè)的融資渠道，并且具有融資速度快、資金調動方便、門檻低等優(yōu)勢；但另一方面由于現(xiàn)階段各種相關制度和法律法規(guī)的不完善，也加大了民間融資行為的金融風險和金融欺詐的可能。為此，政府應該采取相應措施鼓勵和保護民間資本介入融資市常為防止金融風險、標準管理，應引導建立一批實力雄厚、運作標準、專業(yè)的投資基金組織，統(tǒng)一管理分散的民間資金，作為政府投資的有效補充，政府還應當盡快出臺相應的法律法規(guī)，加大對民間資本的監(jiān)管力度，有效防止金融欺詐，降低金融風險。二要

16、大力開展直接融資渠道直接融資主要指股權性直接融資，是公司的股東投資到公司的資本。股權在不同的財產組織形式上有著不同的表達方式，具有資本融集速度快，流動性強的特點，對于中小企業(yè)來說是一種較好的融資選擇。由于股份是按股份公司的全部資本等額劃分的，它的實物表現(xiàn)形式就是股票，由于每一股份都是等額的且金額很小，使得小的投資者也能投資，為此，可以加速資本的集中。同時，股票經過批準后可以上市流通，流動性大，使得股票成為一種融資工具，發(fā)行股票可以籌集不用承擔歸還風險的融資方式。為此，在拓展傳統(tǒng)的間接融資渠道的同時，要充分重視直接融資渠道的拓展。要充分利用國內的中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板等融資渠道。中小企業(yè)國內上市根本

17、上集中于深圳的中小企業(yè)板，自2022年6月成市，到2022年的四年多的時間里，累計已有上市公司270多家。對中小企業(yè)而言，公開發(fā)行上市，是迅速開展壯大的主要途徑。中小企業(yè)公開發(fā)行上市，有利于進步企業(yè)的自有資本的比例，改進企業(yè)的資本構造，進步企業(yè)自身抗風險的才能，增強企業(yè)的開展后勁；有利于企業(yè)進展資產并購與重組等資本運作；有利于股權的增值和企業(yè)整體市場價值的提升。根據?中華人民共和國證券法?的規(guī)定，公司公開發(fā)行新股，應當符合以下條件：具備健全且運行良好的組織機構；具有持續(xù)盈利才能，財務狀況良好；最近三年財務會計文件無虛假記載，無其他重大違法行為。除了滿足上述條件外，還需滿足中國證監(jiān)會規(guī)定的合規(guī)性

18、要求，如最近三個會計年度凈利潤均為正數且累計超過人民幣3000萬元；最近三個會計年度經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5000萬元，或者最近三個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元；發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元；最近一期末無形資產(扣除土地使用權、水面養(yǎng)殖權和采礦權等后)占凈資產的比例不高于20；最近一期末不存在末彌補虧損。對于高科技領域中運作良好、開展前景廣闊、成長性較強的新興中小型公司，今年國內又推出了創(chuàng)業(yè)板市場，上市條件相比中小企業(yè)板有所降低，要求最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年營業(yè)收入不少

19、于五千萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于百分之三十，發(fā)行前凈資產不少于兩千萬元。對于符合上述條件的企業(yè)，應當抓住機遇，聘請保薦機構、會計師事務所和律師事務所等上市中介機構，經過改制輔導、上市材料申報、中國證監(jiān)會審核、路演詢價定價、發(fā)行上市等程序，向公開市場募集資金增強開展動力。要積極開拓國際資本市常中小企業(yè)國際資本市場主要集中于香港的創(chuàng)業(yè)板、美國的nasdaq、英國的ai、新加坡和日本等交易所。香港創(chuàng)業(yè)板市場設立于1999年，截至2022年歷時九年，上市公司近300家；成立于1971年的美國納斯達克上市的公司有5000多家，約有近2000家高科技公司；英國ai市場自1999年開展進入正軌以來

20、，已有上市公司1000家以上，近年來每年上市200家以上；新加坡sesdaq市場也是170家左右；日本新興企業(yè)市場設立于1999年，至今上市公司130家左右。由于這些國際資本市場開展比較成熟，市場資金充裕，上市程序相對簡單、時間短、操作方便，因此近年來一些國內企業(yè)紛紛選擇國外市場上市，并且通過上市實現(xiàn)了自身的快速開展。對于國內快速成長、盈利才能強的企業(yè)，特別是有國際業(yè)務的企業(yè)，去海外上市也是一種良好的選擇。三要繼續(xù)完善中小企業(yè)融資體系根據中小企業(yè)的特點，要建立專門的金融機構，或在金融機構中設立專門的融資效勞部門，是世界上許多市場經濟國家所普遍采用的金融支持手段。小金融機構是為中小企業(yè)提供融資效勞的主渠道，加快開展適宜中小企業(yè)的金融機構和非公有制金融機構，可削弱國有商業(yè)銀行的壟斷地位，有利于銀行間的公平競爭，使其可以為中小企業(yè)的開展提供融資效勞。同時，允許企業(yè)進入金融部門，創(chuàng)立民營銀行。這些專門為中小企業(yè)效勞的銀行可以與中小企業(yè)建立嚴密的長期的聯(lián)絡和信任關系，除提供貸款外，它們還可在市場信息、企業(yè)管理等多方面為中小企業(yè)提供效勞，銀行與中小企業(yè)關系親密了，信任關系建立了，貸款也就