復雜的化工行業(yè)可以簡單化

1、 1.1 為何投資軟件行業(yè) （20號、黑體）1.1 標題（18號） 正文 （ 宋體、16號）2009年4月1日 星期三9/18/20221 復雜的化工行業(yè)，可以簡單化分析 楊若木 化工行業(yè) Sunday, September 18, 20229/18/20222 目 錄一、春季來臨，農化行業(yè)開始分化二、新材料行業(yè)或能持續(xù)發(fā)展三、民爆行業(yè)受益于國家刺激經濟計劃四、國家推出刺激經濟計劃，氯堿開始轉好五、純堿行業(yè)產能過剩，未來堪憂六、國際原油價格處于低位，煤化工優(yōu)勢消失七、染料行業(yè)受困于下游紡織行業(yè)9/18/20223春季來臨，農化行業(yè)開始分化9/18/20224氮肥情況簡介天然氣、煤 尿素 農業(yè)生

2、產尿素的主要產區(qū)在山東和四川，山東多為煤頭，成本較高；四川為氣頭，現在天然氣供應不足，開工率不高，成本較低。前期尿素價格由漲幅較大，由1680元/噸上漲至1950元/噸，近期出現回調至1850元/噸。尿素生產工藝氮肥作用:促使作物的莖，葉生長茂盛，葉色濃綠。9/18/20225煤炭和尿素價格走勢圖1煤炭價格走勢圖2尿素價格走勢9/18/20226磷肥情況簡介磷肥的作用:促使作物根系發(fā)達,增強抗寒抗旱能力;促進作物提早成熟,穗粒增多,籽粒飽滿 。磷肥生產工藝磷礦石、硫磺、合成氨 磷肥 農業(yè)生產磷肥的主產區(qū)在四川、云南、貴州、湖北9/18/20227磷肥價格走勢圖3磷肥價格走勢圖4硫磺價格走勢現在

3、由于硫磺價格深幅回調，磷肥的生產成本下降較多，生產成本在2000元/噸，目前價格在2600-2700元/噸。9/18/20228鉀肥情況簡介鉀肥的作用:促使作物生長健壯,莖稈粗硬,增強病蟲害和倒伏的抵抗能力;促進糖分和淀粉的生成。鉀肥價格近期由于庫存增加，價格出現回調，但是由近期的4300元/噸，跌至4000元/噸，是去年所有資源品中價格跌幅最小的。如果國家加大測土配方，將會加大鉀肥的使用量。圖5鉀肥價格走勢9/18/20229化肥行業(yè)的振興規(guī)劃振興化肥行業(yè)政策建立淡儲制度放開化肥限價建設云南云天化120萬噸磷銨，青海中信國安100萬噸鉀鎂肥，新疆庫爾勒80萬噸尿素9/18/202210化肥上

4、市公司分析品種上游原料代表公司氮肥天然氣、煤湖北宜化、華魯恒升、云天化、四川美豐、建峰化工、滄州大化、魯北化工、魯西化工、川化股份、遼通化工、瀘天化、赤天化、柳化股份等磷肥硫磺、磷礦石、合成氨湖北宜化、云天化、六國化工鉀肥氯化鉀、硫酸鉀鹽湖鉀肥、ST鹽湖、中信國安、冠農股份9/18/202211農藥行業(yè)分析除草劑：草甘膦（全球使用品種最大，滅生類除草劑），去年產品價格經歷了暴漲和暴跌，近期價格開始反彈，主要公司新安股份、華星化工、江山股份、揚農化工、沙隆達等。草甘膦的上游甘氨酸近期價格也出現反彈，相關上市公司：渝三峽。吡啶類除草劑（仿制類、非滅生除草劑），相關上市公司：利爾化學圖5草甘膦價格走

5、勢9/18/202212低毒類農藥行業(yè)抗周期性明顯殺蟲劑：2007年1月1日起，五種高毒農藥退市，為市場留下百億空間，低毒類農藥受益，相關上市公司：揚農化工、沙隆達、大成股份。殺菌劑：中國占農藥品種少，但是發(fā)展速度快，未有以次為主打產品的農藥企業(yè)。農藥中間體：技術壁壘性強，主要面向國際市場，相關上市公司：聯化科技。農藥制劑：銷售渠道和技術服務是公司發(fā)展的根本保障，相關上市公司：諾普信。9/18/202213新材料行業(yè)或能持續(xù)發(fā)展9/18/202214新材料行業(yè)或能持續(xù)發(fā)展新材料行業(yè)技術壁壘強，應用面廣，市場空間發(fā)展廣闊。MDI：純MDI用于紡織、鞋類 ；聚合MDI用于保溫材料，建筑節(jié)能領域有望

6、帶動MDI需求倍增 ，相關上市公司：煙臺萬華。TDI：主要用于生產軟質聚氨酯泡沫及聚氨酯彈性體、涂料、膠黏劑等。 相關上市公司：滄州大化、錦化氯堿、藍星清洗。有機硅：由于有機硅具有上述這些優(yōu)異的性能，應用領域廣泛。單體尚未過剩，下游技術壁壘強，利潤空間高，相關上市公司新安股份、藍星新材、宏達新材。硬泡組合聚醚：主要用于家電和建筑用保溫材料。相關上市公司：紅寶麗。改性塑料：用于汽車和家電領域。相關上市公司：金發(fā)科技。改性瀝青：受益于高速公路投資增加。相關上市公司：路翔股份。9/18/202215新材料價格走勢圖7TDI價格走勢圖6MDI價格走勢9/18/202216新材料價格走勢圖8DMC價格走

7、勢9/18/202217民爆行業(yè)受益于國家刺激經濟計劃9/18/202218民爆行業(yè)受益于國家刺激經濟計劃民爆行業(yè)：主要指民用炸藥，基礎設施建設、開礦、水泥行業(yè)等。國家基礎設施建設增加對民爆產批品的使用。相關上市公司：久聯發(fā)展、南嶺民爆、江南化工、雷鳴科化 ，預計09 年業(yè)績增長相對確定。民爆產品上游為硝酸銨，近期價格由上漲趨勢，相關上市公司：興化股份、柳化股份。9/18/202219國家推出刺激經濟計劃，氯堿開始轉好9/18/202220國家推出刺激經濟計劃，氯堿開始轉好PVC用途：家用管道，房屋墻板，供水管道，商用機器殼體，電子產品包裝，醫(yī)療器械，食品包裝等 。乙烯法PVC：主要原材料來源

8、于石油，國際原油價格處于低位，乙烯法在成本上低于乙炔法。國內30%用乙烯法，相關上市公司：氯堿化工乙炔法PVC：主要原材料煤炭和石灰石，國內70% 用乙炔法，擁有煤炭資源的上下游一體化公司競爭實力較強，相關上市公司：英力特、中泰化學、新疆天業(yè)、云南鹽化、太化股份等。9/18/202221PVC價格走勢圖9PVC(乙炔法)價格走勢圖10PVC(乙烯法)價格走勢氯堿行業(yè)產能過剩嚴重，但是近期由于世界各國推出刺激經濟計劃，氯堿行業(yè)有轉好的趨勢，但是產能嚴重過剩長期難以解決。9/18/202222純堿行業(yè)產能過剩，未來堪憂9/18/202223純堿行業(yè)產能過剩，未來堪憂純堿行業(yè)用途：主要是玻璃、有色、

9、洗滌劑的上游原料。純堿行業(yè)市場情況：經濟下滑的情況，玻璃受房地產和有色行業(yè)影響，需求減少，再加上08年下半年純堿行業(yè)產能大規(guī)模釋放，純堿行業(yè)產能過剩嚴重。純堿行業(yè)主要分為兩種生產工藝：氨堿法：主要原料是合成氨和原鹽，相關上市公司是山東海化、三友化工和青島堿業(yè)。聯堿法：主要原料是煤炭和原鹽，相關上市公司是雙環(huán)科技。純堿行業(yè)的上游：煤炭和原鹽9/18/202224純堿價格走勢圖11純堿價格走勢目前純堿價格在1100-1200元/噸9/18/202225國際原油價格處于低位，煤化工優(yōu)勢消失9/18/202226國際原油價格處于低位，煤化工優(yōu)勢消失煤化工的主要產品為甲醇、醋酸，國外一般是以天然作為原料

10、生產甲醇，在向下游延長。此次金融風暴中 ，天然氣價格下跌70%以上，而相比煤炭價格下跌50%左右，由煤炭生產甲醇的成本優(yōu)勢尚失。圖12天然氣價格走勢9/18/202227煤化工主要產品簡介甲醇用途廣泛，是基礎的有機化工原料和優(yōu)質燃料。主要用來制造甲醛、醋酸、氯甲烷、甲氨、硫酸二甲脂等多種有機產品。（相關上市公司：遠興能源、瀘天化、天茂集團、華魯恒升）醋酸主要用于醋酸乙烯、醋酐、醋酸纖維、醋酸酯和金屬醋酸鹽等，廣泛用于合成纖維、涂料、醫(yī)藥、農藥、食品添加劑、染織等工業(yè)，是國民經濟的一個重要組成部分。（相關上市公司：華魯恒升、江蘇索普）二甲醚是一種無毒、低碳的清潔燃料，能夠從煤、煤層氣、天然氣、生

11、物質等多種資源制取出來的。產能嚴重過量，由于國家一直沒有出臺二甲醚關于替代能源相關知道政策，處于尷尬地位。 （相關上市公司：瀘天化、天茂集團、赤天化、中煤能源）。二甲基甲酰胺(DMF) 主要應用于合成革、腈綸、醫(yī)藥、農藥、染料、電子等行業(yè)。相關上市公司：湖北宜化。煤化工技術服務型公司：天科股份9/18/202228煤化工主要產品價格走勢圖13甲醇價格走勢圖14二甲醚價格走勢甲醇價格2000元/噸二甲醚價格2870元/噸9/18/202229煤化工主要產品價格走勢圖15醋酸價格走勢圖16DMF價格走勢醋酸價格3000元/噸DMF價格5500元/噸9/18/202230染料行業(yè)受困于下游紡織行業(yè)9

12、/18/202231染料行業(yè)受困于下游紡織行業(yè)活性染料：主要用于棉質織物的印染，行業(yè)集中度低，相關上市公司：傳化股份、德美化工。分散染料：主要用于化纖類織物的印染，污染較大，行業(yè)集中度較高，相關上市公司：浙江龍盛。9/18/202232基礎行業(yè)的投資策略08年年底是化工行業(yè)面臨高庫存、高價原材料、低需求、低價格的四重壓力，09年一季度開始，化工行業(yè)的庫存逐漸減少，部分子行業(yè)已經消化殆盡。我們認為，化工行業(yè)最差的階段已經過去，但是產能過剩，需求雖然得到了恢復，價格也得到了反彈，企業(yè)也逐步走出困境，但是經濟危機的陰影依然影響化工行業(yè)，部分子行業(yè)產能過剩的壓力不容忽視，我們看好農藥和新材料板塊。9/

13、18/202233化工各子投資策略分析行業(yè)編號行業(yè)名稱評級1農藥增持2化肥中性3民爆增持4新材料增持5氯堿行業(yè)中性6純堿中性7煤化工中性8染料行業(yè)中性9日化中性10橡膠中性9/18/202234此次反彈化工相對于其他行業(yè)的漲幅情況9/18/202235化工行業(yè)指數變化趨勢9/18/202236重點上市公司推薦板塊代碼公司名稱評級08EPS09EPS10EPSPE（20082010）08PE09PE10PE化工600251冠農股份增持0.12 3.35 4.46 341.56 12.14 9.12 002037久聯發(fā)展增持0.31 0.72 0.81 40.48 17.57 15.62 600486揚農化工增持1.631.952.4319.74 16.50 13.24 600309煙臺萬華增持0.93 1.00 1.24 15.59 14.50 11