上半年度中國(guó)企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)中期回顧與前瞻

1、20企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)中期回顧與前瞻2019年8月前言報(bào)告中所列示數(shù)據(jù)的說(shuō)明(1/2)湯森路透與投中數(shù)據(jù)僅記錄對(duì)外公布的交易，有些已對(duì)外公布的交易有可能無(wú)法完成報(bào)告中提及的交易數(shù)量指對(duì)外公布交易的數(shù)量，無(wú)論其交易金額是否披露報(bào)告中提及的交易金額僅包含已披露金額的交易（“披露金額”）“國(guó)內(nèi)”是指中國(guó)大陸、香港、澳門和臺(tái)灣特別行政區(qū)“海外并購(gòu)”是指中國(guó)大陸企業(yè)在境外進(jìn)行收購(gòu)“入境并購(gòu)”是指境外企業(yè)收購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)“私募股權(quán)基金交易”特指交易金額在1,000萬(wàn)美元以上由財(cái)務(wù)投資者進(jìn)行的股權(quán)交易，或未披露交易金額但主要由私募股權(quán) 前言報(bào)告中所列示數(shù)據(jù)的說(shuō)明(2/)“風(fēng)險(xiǎn)投資基金交易”特指交易金額在1,000萬(wàn)美

2、元以下由財(cái)務(wù)投資者進(jìn)行的股權(quán)交易，以及未披露交易金額但由財(cái)務(wù)投資者 進(jìn)行的股權(quán)交易“戰(zhàn)略投資者”指并購(gòu)公司后將其納入其現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)范圍的公司投資者（相對(duì)于“財(cái)務(wù)投資者”）“財(cái)務(wù)投資者”指以通過(guò)未來(lái)出售獲利為目的進(jìn)行并購(gòu)的投資者，主要包括但不僅限于私募股權(quán)基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金2019年6月30日人民幣對(duì)美元的平均匯率調(diào)整了2016年至2018年的以美元為計(jì)價(jià)單位的交易金額概覽9年上半年中國(guó)并購(gòu)活交易額降2644億美，跌高達(dá)，創(chuàng)下0年來(lái)最高的半年度跌幅6年上半年至9年上半年并購(gòu)交易總數(shù)量與金額1H18H181H18H181H191H191H19比比數(shù)量金額數(shù)量金額數(shù)量金額H18H18(1元)(1)(1)

3、701618113614312%8%1045811764%-29%,9101.0,6143.0,1150.514%5%513191158086.8-46%-33%11447176317812-3%-47%,6591.0,651.4,1888.0-19%-34%212427.43-24%-69%1541615613015067%-52%19511419149.518%-26%15.21251.666.837%-48%1216.1157.8638.6-50%11%5,653,41.95,0046.4-4%-18%差異金額1H16H161H17H17數(shù)量金額數(shù)量金額數(shù)量金額數(shù)量金額戰(zhàn)略投資者(1)(

4、1)(1元)(1)國(guó)內(nèi)449156411541611614541國(guó)外1941127155.9901戰(zhàn)略投資者總和,8169.7,159.1,1117.5,5.2財(cái)務(wù)投資者私募股權(quán)基金交易64942111811365786.466790.5風(fēng)險(xiǎn)投資基金交易1593133.4117161115財(cái)務(wù)投資者總和,896.53,0111.71,79488.01,86891.9中國(guó)大陸企業(yè)海外并購(gòu)國(guó)有企業(yè)48.85415466183516民營(yíng)企業(yè)16234415947833.7財(cái)務(wù)投資者95010148141914117中國(guó)大陸企業(yè)海外并購(gòu)總和473131.044774.3960.537759.0香港企業(yè)

5、海外并購(gòu)15110.71311.1156.91185.7總計(jì)5,365385.96,2355.54,37561.05,46499.2* 財(cái)務(wù)投資者參與的中國(guó)大陸企業(yè)海外并購(gòu)交易同時(shí)被計(jì)入財(cái)務(wù)投資者交易類別，但在上述表格中的交易數(shù)量和金額的總計(jì)中未被重復(fù)計(jì)算來(lái)源：湯森路透，投中數(shù)據(jù)及普華永道分析相較年下半年，9年上半中國(guó)陸企海外購(gòu)和募股基金交易的大幅下降導(dǎo)致并購(gòu)易總的下，境戰(zhàn)略資者易的幅減了體回落的趨勢(shì)并購(gòu)交易金額（不包括風(fēng)險(xiǎn)投資基金交易）10億美元59.0131.074.390.540.251.626.894.2121.38.42.786.45.9165.6156.4192.6121.6131

6、.3142.345059.0131.074.390.540.251.626.894.2121.38.42.786.45.9165.6156.4192.6121.6131.3142.340035030025020015010001H162H161H172H171H182H181H19境內(nèi)戰(zhàn)略投資者境外戰(zhàn)略投資者私募股權(quán)基金交易中國(guó)大陸企業(yè)海外并購(gòu)*私募股權(quán)基金交易金額中包含了總計(jì)94億美元的由財(cái)務(wù)投資者主導(dǎo)的中國(guó)大陸企業(yè)海外并購(gòu)交易，風(fēng)險(xiǎn)投資基金交易金額包含了總計(jì)1億美元的相關(guān)類型交易（未列示于上述圖表中）來(lái)源：湯森路透，投中數(shù)據(jù)及普華永道分析各類型投資者并購(gòu)交易量除募基外均所增，表中小并購(gòu)仍有

7、理的活躍度，私募股權(quán)金的易活度卻9年半年比下46%*并購(gòu)交易數(shù)量（不包括風(fēng)險(xiǎn)投資基金交易）數(shù)量3774473154736671118908513124266494291201391326571,06958095165583,1452,7902,4492,4211,9661,9882,2364,5003774473154736671118908513124266494291201391326571,06958095165583,1452,7902,4492,4211,9661,9882,2364,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050001H162H16境內(nèi)戰(zhàn)略投

8、資者1H17境外戰(zhàn)略投資者2H171H18私募股權(quán)基金交易2H181H19* 私募股權(quán)基金交易中包含了66宗由財(cái)務(wù)投資者主導(dǎo)的中國(guó)大陸企業(yè)海外并購(gòu)交易，風(fēng)險(xiǎn)投資基金交易金額包含了68宗相關(guān)型交易（未列示于上述圖表中）來(lái)源：湯森路透，投中數(shù)據(jù)及普華永道分析9年上半年單筆億美元以的超型并案例量總保持穩(wěn)；型海外并購(gòu)案例數(shù)量明顯減（與下半相比降69與去同期比下降43），但由于國(guó)戰(zhàn)略資超型并數(shù)量升，影響所抵消單筆金額超過(guò)10億美元的交易數(shù)量14251349712233101314214226310312819241518870142513497122331013142142263103128192415

9、18860504030201001H162H16境內(nèi)戰(zhàn)略投資者1H172H171H182H181H19來(lái)源：湯森路透，投中數(shù)據(jù)及普華永道分析戰(zhàn)略投資者鑒于境外投資機(jī)會(huì)的有與貿(mào)戰(zhàn)的響，國(guó)重著力國(guó)內(nèi)濟(jì)的長(zhǎng)帶動(dòng)了境內(nèi)戰(zhàn)略并購(gòu)交金額升約，中超0億美元超大并購(gòu)易量達(dá)宗（對(duì)比上個(gè)半年宗）與此時(shí)，購(gòu)交量增；境并易64但交易額下29%戰(zhàn)略投資者并購(gòu)交易數(shù)量與交易 境內(nèi)與入境投資數(shù)量3,5003,00010億美元246.1192.6165.6156.4121.63,145131.3142.32,7902,4212,4491,9662,2361,9884.11392.71325.91658.1908.4246.1

10、192.6165.6156.4121.63,145131.3142.32,7902,4212,4491,9662,2361,9884.11392.71325.91658.1908.412011.7588.3952502,0001,5001,00050001H162H161H172H171H182H181H19200150100500境外企業(yè)并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)交易數(shù)量國(guó)內(nèi)企業(yè)間并購(gòu)交易數(shù)量境外企業(yè)并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)交易披露金額國(guó)內(nèi)企業(yè)間并購(gòu)交易披露金額來(lái)源：湯森路透，投中數(shù)據(jù)及普華永道分析工業(yè)品并購(gòu)交易金額創(chuàng)了近年新，主由于宗總價(jià)超64億美的）大型交易；消費(fèi)品業(yè)并交易額增約戰(zhàn)略投資者并購(gòu)交易金額按投資行業(yè)分

11、類10億美元15.813.87.330.48.010.08.48.727.426.115.525.420.817.116.327.715.430.97.825.129.725.010.923.515.813.87.330.48.010.08.48.727.426.115.525.420.817.116.327.715.430.97.825.129.725.010.98.916.09.114.010.768.529.326.130.510.514.520.222.522.18.928.438.729.110.724.713.717.813.022.024.741.525020015010001H

12、162H161H172H171H182H181H19工業(yè)房地產(chǎn)消費(fèi)品金融服務(wù)原材料高科技醫(yī)療健康電力能源其他交易數(shù)量方面：9年上年工品、費(fèi)品高科和醫(yī)健康塊的活躍度較高數(shù)量350030002500200015001000500戰(zhàn)略投資者并購(gòu)交易數(shù)量按投資行業(yè)分類17123619224727316447812619525119622036414522537927543922716739344013014221517123619224727316447812619525119622036414522537927543922716739344013014221529921815431733332333

13、620629527427152454353537146838738447541469205182348211116322264329131166171198206360963736301H162H161H172H171H182H181H19工業(yè)消費(fèi)品高科技醫(yī)療健康原材料金融服務(wù)房地產(chǎn)電力能源其他私募股權(quán)/風(fēng)險(xiǎn)投資與財(cái)務(wù)投資者傳統(tǒng)私募股權(quán)并購(gòu)基金募資金額整體下跌*，鑒于銀行業(yè)監(jiān)管變化、私有資金撤退以及A股市 場(chǎng)低迷帶來(lái)的影響，人民幣基金募資規(guī)模近乎跌落至0；大型美元基金仍有充足的可供投資的現(xiàn)金儲(chǔ)備，但部分規(guī)模較小或業(yè)績(jī)低于預(yù)期的基金則清算退出*這些數(shù)據(jù)未考慮到來(lái)自另類財(cái)務(wù)投資者的大量可用資本，例

14、如企業(yè)和國(guó)有資產(chǎn)投資公司、金融機(jī)構(gòu)、高資產(chǎn)凈值人士投資平臺(tái)、政府支持的基金和主權(quán)財(cái)富基金投資者等私募股權(quán)基金/風(fēng)險(xiǎn)投資基金的中國(guó)募資情況10億美元1782.816716011410585.017.033.147.1485512.132.417.41001782.816716011410585.017.033.147.1485512.132.417.401H162H161H172H171H182H181H19人民幣基金規(guī)模非人民幣基金規(guī)?；饠?shù)量數(shù)量200180160140120100806040200來(lái)源: 亞洲創(chuàng)業(yè)基金期刊及普華永道分析9年上半年私募股權(quán)基并購(gòu)易活與前相比幅下，交量下滑46%

15、，交易金額下降至億美金降幅33，與6上半和年仍保持可比水平；考慮經(jīng)濟(jì)政治不確性，資者風(fēng)格于謹(jǐn)，數(shù)量1,200私募股權(quán)基金交易概覽10億美元130.194.286.490.586.866786.38511,069580649657121.31118130.194.286.490.586.866786.38511,069580649657121.311181,0008001201008060060400402002001H162H161H172H171H182H1801H19來(lái)源：湯森路透，投中數(shù)據(jù)及普華永道分析交易披露數(shù)量交易披露金額消費(fèi)品、工業(yè)品和高科技領(lǐng)域繼續(xù)受到財(cái)務(wù)投資者的重點(diǎn)關(guān)注，交易金

16、額占私募股權(quán)基金投資總金額的近50%；涌現(xiàn)了一些專注于醫(yī)療健康、5G以及高新技術(shù)投資的專業(yè)私募基金私募股權(quán)基金交易金額按投資行業(yè)分類10億美元7.85.320.43.414.911.05.64.518.68.711.015.33.519.44.015.922.020.43.414.911.05.64.518.68.711.015.33.519.44.015.922.012.211.87.436.724.415.126.624.922.316.113.516.115.913.515.06.312.021.418.412010001H162H161H172H171H182H181H19消費(fèi)品工業(yè)高

17、科技金融服務(wù)房地產(chǎn)其他醫(yī)療健康媒體娛樂(lè)來(lái)源：湯森路透，投中數(shù)據(jù)及普華永道分析9年上半年風(fēng)險(xiǎn)投資基交易躍度維持較高水平但對(duì)創(chuàng)企資總額因投資者趨于謹(jǐn)降幅風(fēng)險(xiǎn)投資基金交易概覽數(shù)量10億美元3,0002,5002,0001,5001,00050001.61,5991,6141.21,7381,1371.51,2012.31,791,5991,6141.21,7381,1371.51,2012.31,7961,8935.04.54.03.53.02.52.01.51.00.5-交易披露數(shù)量交易披露金額來(lái)源：湯森路透，投中數(shù)據(jù)及普華永道分析上半年IPO市場(chǎng)出現(xiàn)的一些積極信號(hào)帶動(dòng)投資退出活動(dòng)的整體增長(zhǎng)，但退

18、出的整體形勢(shì)仍沒(méi)有明顯起色財(cái)務(wù)投資者投資交易的退出交易數(shù)量（按退出類型）No.3852128313511823372681615534130141132147849645573503852128313511823372681615534130141132147849645573002502001501005001H162H161H17并購(gòu)-交易退出2H17上市1H18other2H181H19來(lái)源：投中數(shù)據(jù)及普華永道分析總體而言，于A股市場(chǎng)進(jìn)行投資退出的熱度相較歷史水平有明顯的回落財(cái)務(wù)投資者投資交易的退出交易數(shù)量（按交易所分布）數(shù)量-3159877485414819412166374646-3

19、1598774854148194121663746462224172210183315012090603001H162H16深圳1H17上海2H17香港紐約/1H18其他2H181H19來(lái)源：投中數(shù)據(jù)及普華永道分析中國(guó)大陸企業(yè)海外并購(gòu)基于包括中美貿(mào)易戰(zhàn)在內(nèi)的政治和經(jīng)濟(jì)不確定性導(dǎo)致的影響，中國(guó)投資者在本期幾乎沒(méi)有進(jìn)行大型跨境交易；中國(guó)大陸企業(yè)海外并購(gòu)市場(chǎng)持續(xù)放緩（2019年上半年交易披露金額2018年下半年相比下降了48%）；在大型交易的減速背景下，中小型并購(gòu)交易仍維持理性的正常水平*年上半年僅發(fā)生3宗超過(guò)1億美元的大型并購(gòu)案例，相較于208年下半年的3宗有明顯的下降中國(guó)大陸企業(yè)海外并購(gòu)交易數(shù)量

20、與交易金額數(shù)量50045040035030025020015010001H162H161H172H171H182H181H19交易披露數(shù)量交易披露金額10億美元47344742942637731531240.251.659.026.860.574.3131.014047344742942637731531240.251.659.026.860.574.3131.0120100806040200各類別投資者在海外的資金明顯減；中，有企在海投資量也有一定的降幅，達(dá)到近年的最值數(shù)量500中國(guó)大陸企業(yè)海外并購(gòu)交易數(shù)量與交易金額按投資者性質(zhì)分類10億美元9510010413413413911431629

21、32592602081561546254663522423270.095100104134134139114316293259260208156154625466352242324504003503002502001501005060.050.040.030.020.010.0-1H162H161H172H171H182H181H190.0國(guó)有企業(yè)交易數(shù)量民營(yíng)企業(yè)交易數(shù)量財(cái)務(wù)投資者交易數(shù)量國(guó)有企業(yè)交易披露金額民營(yíng)企業(yè)交易披露金額財(cái)務(wù)投資者交易披露金額9年上半年大陸企業(yè)海并購(gòu)及行廣泛高科行業(yè)購(gòu)仍于領(lǐng)位* 中國(guó)的某些大型高科技公司是這一領(lǐng)域的活躍買家數(shù)量中國(guó)大陸業(yè)海并購(gòu)易數(shù)按投行業(yè)類1711239

22、576555154232622116242529712314219623172642811111661012131617112395765551542326221162425297123142196231726428111116610121316182624064100806040200高科技工業(yè)金融服務(wù)消費(fèi)品醫(yī)療健康媒體娛樂(lè)原材料其他來(lái)源：湯森路透，投中數(shù)據(jù)及普華永道分析1H19國(guó)有企業(yè)1H19 民營(yíng)企業(yè)1H19 財(cái)務(wù)投資者2H18國(guó)有企業(yè)2H18 民營(yíng)企業(yè)2H18 財(cái)務(wù)投資者近年中國(guó)企業(yè)赴美并購(gòu)金額持續(xù)下滑，201年上半年在歐洲地區(qū)的并金額也急劇下滑，亞洲成為僅有的維持歷史投資水平的地區(qū)中

23、國(guó)大陸企業(yè)海外并購(gòu)金額按投資地區(qū)分類10億美元4.32.09.05.90.13.07.64.32.09.05.90.13.024.35.025.437.231.012.86.07.09.31201008060402001H162H16亞洲北美1H17歐洲2H17南美洲1H18非洲2H18俄羅斯1H19來(lái)源:湯森路透、投中數(shù)據(jù)及普華永道分析赴“一帶一路”區(qū)域的海外并購(gòu)交易量持續(xù)增長(zhǎng) (雖然并非所有交易都與“一帶一路”政策直接相關(guān)，而且并購(gòu)交易金額有所下降)中國(guó)大陸企業(yè)赴“一帶一路”并購(gòu)交易數(shù)量及金額數(shù)量10億美元16014012010030.023.724.014.1869515.9100104

24、1246.812.823.724.014.1869515.91001041246.812.81341398.720.015.010.05.001H162H161H172H171H182H18-1H19交易披露數(shù)量交易披露金額來(lái)源：湯森路透，投中數(shù)據(jù)及普華永道分析主要發(fā)現(xiàn)匯總主要發(fā)現(xiàn)201年上半年中國(guó)企業(yè)購(gòu)市（1/）總體情況2019年上半年中國(guó)并購(gòu)活動(dòng)交易金額降至2,644跌幅高達(dá)18%，創(chuàng)下10年來(lái)最高的半年度跌幅相較2018年下半年，2019年上半年中國(guó)大陸企業(yè)海外并購(gòu)和私募股權(quán)基金交易的大幅下降導(dǎo)致并購(gòu)交易總額的下各類型投資者并購(gòu)交易數(shù)量除私募基金外均有所增長(zhǎng)，表 明中小型并購(gòu)仍有合理的活

25、躍度，私募股權(quán)基金的交易活 躍度卻在2019年上半年環(huán)比下降46%2019年上半年單筆10億美元以上的超大型并購(gòu)案例數(shù)量總 體保持平穩(wěn)；大型海外并購(gòu)案例數(shù)量明顯減少（2018年69，與去年同期相比下降43），于國(guó)內(nèi)戰(zhàn)略投資超大型并購(gòu)數(shù)量上升，其影響有所抵消國(guó)內(nèi)及國(guó)外戰(zhàn)略投資鑒于境外投資機(jī)會(huì)的有限與貿(mào)易戰(zhàn)的影響，中國(guó)重新著力 于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，帶動(dòng)了境內(nèi)戰(zhàn)略并購(gòu)交易金額上升約8%，其中超10億美元的超大型并購(gòu)交易量達(dá)28宗（對(duì)比上個(gè)半年的18宗），與此同時(shí)，并購(gòu)交易量增長(zhǎng)12%；入64%但交易金額下降29%7宗（總 價(jià)值超過(guò)164億美元的）大型交易；消費(fèi)品行業(yè)并購(gòu)交易金額增長(zhǎng)約73%交易數(shù)量方面

26、：2019年上半年工業(yè)品、消費(fèi)品、高科技和醫(yī)療健康板塊的交易活躍度較高主要發(fā)現(xiàn)201年上半年中國(guó)企業(yè)購(gòu)市（）私募股權(quán)基金/風(fēng)險(xiǎn)投資和財(cái)務(wù)投資者A股市場(chǎng)低迷帶來(lái)的影響，人民幣基金 0；大型美元基金仍有充足的可供投資的現(xiàn)金儲(chǔ)備，但部分規(guī)模較小或業(yè)績(jī)低于預(yù)期的基金則清算退出2019年上半年私募股權(quán)基金并購(gòu)交易活動(dòng)與前期相比大幅下降，交易量下滑46%，交易金額下降至868億美金，降幅達(dá)33%，但與2016年上半年和2017濃厚50%；涌現(xiàn)了一些5G以及高新技術(shù)投資的專業(yè)私募基金2019年上半年風(fēng)險(xiǎn)投資基金交易活躍度仍維持在較高的水平，但對(duì)初創(chuàng)企業(yè)融資總額因投資者趨于謹(jǐn)慎降幅達(dá)50%上半年IPO市場(chǎng)出現(xiàn)

27、的一些積極信號(hào)帶動(dòng)投資退出活動(dòng)的整體增長(zhǎng)，但退出的整體形勢(shì)仍沒(méi)有明顯起色總體而言，于A股市場(chǎng)進(jìn)行投資退出的熱度相較歷史水平有明顯的回落，香港成為私募股權(quán)基金開(kāi)展IPO投資退出的熱門地 點(diǎn)主要發(fā)現(xiàn)201年上半年中國(guó)企業(yè)購(gòu)市（3/）中國(guó)大陸企業(yè)海外投資基于包括中美貿(mào)易戰(zhàn)在內(nèi)的政治和經(jīng)濟(jì)不確定性導(dǎo)致的影響，中國(guó)投資者在本期幾乎沒(méi)有進(jìn)行大型跨境交易；中國(guó)大陸企業(yè)海外并購(gòu)市場(chǎng)持續(xù)放緩（2019年上半年交易披露金額與2018年下半年相比下降了48%）；在大型交易的減速背景下，中小10年來(lái)的最低值2019年上半年大陸企業(yè)海外并購(gòu)涉及行業(yè)廣泛，高科技行業(yè)并購(gòu)仍處于領(lǐng)先地位近年中國(guó)企業(yè)赴美并購(gòu)金額持續(xù)下滑，2019年上半年在歐洲地區(qū)的并購(gòu)金額也急劇下滑，亞洲成為僅有的維持歷史投資水平 的地區(qū)赴“一帶一路”區(qū)域的海外并購(gòu)交易量持續(xù)