企業(yè)償債能力分析-以光線傳媒為例

1、財(cái)務(wù)分析課程論文論文題目:企業(yè)償債能力分析-以光線傳媒為例英文題目: 目錄中文摘要 2短期償債能力分析 3長(zhǎng)期償債能力分析 12綜合分析 24參考文獻(xiàn) 36企業(yè)償債能力分析以光線傳媒為例中文摘要：企業(yè)償債能力的分析無(wú)論對(duì)企業(yè)還是與企業(yè)相關(guān)的團(tuán)體而言意義都是十分重要的。對(duì)于債權(quán)人而言：通過(guò)償債能力分析，可以判斷到期本息的收回情況，特別是銀行，償債能力分析是其評(píng)估企業(yè)的主要方面，并據(jù)此決定是否發(fā)放貸款及貸款的額度；對(duì)于投資者而言，通過(guò)償債能力的分析，可以判斷其資金的安全性和盈利性；對(duì)于企業(yè)的供應(yīng)商、客戶而言，企業(yè)的償債能力的強(qiáng)弱反映其履約能力的強(qiáng)弱，如果企業(yè)償債能力弱的話，經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)可能無(wú)法完成，會(huì)

2、直接影響其經(jīng)濟(jì)利益；對(duì)于企業(yè)而言，可以通過(guò)償債能力的分析優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。英文摘 要:Analysis of enterprises debt paying ability for the enterprise or associated with the enterprise groups is very important. As for the creditor: through the analysis of debt paying ability, We can judge the interest due to recover, especially banks, de

3、bt paying ability analysis is the main aspects of the enterprises evaluation, and then decide whether or not to grant loans and loan amount; for investors, through the analysis of solvency, Wecan determine its funds for safety and profitability; suppliers, customers, debt-paying ability to reflect t

4、he performance ability, if the enterprise debt paying ability weak, businesses may not be able to complete, This will directly affect their economic interests; to the enterprise, through analysis to optimize the capital structure of solvency, We can reduce financial risk. 關(guān)鍵詞:短期償債能力長(zhǎng)期償債能力行業(yè)分析企業(yè)償債能力的

5、分析無(wú)論對(duì)企業(yè)還是與企業(yè)相關(guān)的團(tuán)體而言意義都是十分重要的。對(duì)于債權(quán)人而言：通過(guò)償債能力分析，可以判斷到期本息的收回情況，特別是銀行，償債能力分析是其評(píng)估企業(yè)的主要方面，并據(jù)此決定是否發(fā)放貸款及貸款的額度；對(duì)于投資者而言，通過(guò)償債能力的分析，可以判斷其資金的安全性和盈利性；對(duì)于企業(yè)的供應(yīng)商、客戶而言，企業(yè)的償債能力的強(qiáng)弱反映其履約能力的強(qiáng)弱，如果企業(yè)償債能力弱的話，經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)可能無(wú)法完成，會(huì)直接影響其經(jīng)濟(jì)利益；對(duì)于企業(yè)而言，可以通過(guò)償債能力的分析優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。償債能力分析包括短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析。一、短期償債能力的分析主要是對(duì)光線傳媒的短期償債能力的靜態(tài)分析 短期償債

6、能力是指企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，它反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的能力。對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)，企業(yè)要具有充分的償還能力才能保證其債權(quán)的安全，按期取得利息，到期取回本金；對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，如果企業(yè)的短期償債能力發(fā)生問(wèn)題，就會(huì)牽制企業(yè)經(jīng)營(yíng)的管理人員耗費(fèi)大量精力去籌集資金，以應(yīng)付還債，還會(huì)增加企業(yè)籌資的難度，或加大臨時(shí)緊急籌資的成本，影響企業(yè)的盈利能力。（一）短期償債能力的靜態(tài)分析1.營(yíng)運(yùn)資本：表示企業(yè)的 流動(dòng)資產(chǎn)在償還全部流動(dòng)負(fù)債后還有多少剩余， 它是一個(gè)絕對(duì)數(shù)指標(biāo)。其計(jì)算公式為：營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債光線傳媒2010-2012年度營(yíng)運(yùn)資本表表1 數(shù)量單位：元年度2012-12-312011-12-3

7、12010-12-31流動(dòng)資產(chǎn)1,850,478,732.111,793,707,331.87326,142,642.21流動(dòng)負(fù)債167,219,877.84103,293,813.06161,316,011.73營(yíng)運(yùn)資本1,683,258,854.271,690,413,518.81164,826,630.48華誼兄弟2010-2012年度營(yíng)運(yùn)資本表表2 數(shù)量單位：元年度2012-12-312011-12-312010-12-31流動(dòng)資產(chǎn)2,793,869,519.361,902,280,894.491,661,614,403.18流動(dòng)負(fù)債1,620,686,942.83755,809,53

8、9.90451,579,272.76營(yíng)運(yùn)資本1,173,182,576.531,146,471,354.591,210,035,130.42應(yīng)該注意，營(yíng)運(yùn)資本指標(biāo)必須與過(guò)去期間的營(yíng)運(yùn)資本指標(biāo)相比才能衡量指標(biāo)的合理性。營(yíng)運(yùn)資本越高表示企業(yè)用于償還流動(dòng)負(fù)債的資金越充足，企業(yè)的短期償付能力越強(qiáng)，由上圖的表1表2可知，通過(guò)對(duì)兩家的營(yíng)運(yùn)資本進(jìn)行歷史比較，他們的營(yíng)運(yùn)資本都大于零，光線傳媒和華誼兄弟短期償債能力都有一定保障，光線傳媒在11年的償還流動(dòng)負(fù)債的資金最充足而華誼兄弟則在2010年的時(shí)候資金較充足。2.流動(dòng)比率：流動(dòng)比率也是分析短期償債能力的指標(biāo)。這個(gè)比率是流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債的結(jié)果。其計(jì)算公式為：

9、流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債光線傳媒與華誼兄弟2010-2012年度流動(dòng)比率表表3年度2012-12-312011-12-312010-12-31光線傳媒流動(dòng)比率11.0717.372.02華誼兄弟流動(dòng)比率1.722.523.68一般認(rèn)為，該指標(biāo)應(yīng)達(dá)到2:1以上。流動(dòng)比率越高，償債能力越強(qiáng)，流動(dòng)比率下降，償債能力下降。由上表3可知，光線傳媒的流動(dòng)比率均超過(guò)2，并且在后兩年有很大的增幅，可以說(shuō)償債能力和維護(hù)正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力增強(qiáng)，而華誼兄弟的流動(dòng)比率趨勢(shì)相反，數(shù)據(jù)逐年降低，在2012年降低到了2以下，從數(shù)據(jù)上看華誼兄弟的償債能力有所下降，沒(méi)有光線傳媒有優(yōu)勢(shì)，但這并非是絕對(duì)的。我們?cè)诜治鲋袑?duì)流動(dòng)比

10、率進(jìn)行比較，首先是看其行業(yè)水平流動(dòng)比率是多少。因?yàn)楦餍袠I(yè)水平的流動(dòng)比率是不一樣的，只有同行業(yè)水平的流動(dòng)比率相比后才能得出一個(gè)正確的結(jié)論。其次，是與該企業(yè)的歷史的流動(dòng)比率進(jìn)行比較，能夠得知在當(dāng)前情況下該企業(yè)的流動(dòng)比率是高是低。同時(shí)要找出流動(dòng)比率高低的原因，通過(guò)分析指標(biāo)計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的內(nèi)容，一般主要分析存貨和應(yīng)收賬款。最后，看其營(yíng)業(yè)周期的長(zhǎng)短，營(yíng)業(yè)周期越短，正常的流動(dòng)比率也越低，反之，營(yíng)業(yè)周期越長(zhǎng)，正常的流動(dòng)比率也就越高。所以可能受到其他因素的影響，還需要對(duì)兩家公司的產(chǎn)債能力進(jìn)行進(jìn)一步地分析。3.速動(dòng)比率：速動(dòng)比率與流動(dòng)比率所不同之處，就是在流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債比較時(shí)，從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨。

11、一般債權(quán)人不期望企業(yè)用變賣存貨來(lái)償還債務(wù)，而又想了解該企業(yè)的變現(xiàn)能力，因而要把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除，計(jì)算出速動(dòng)比率。其計(jì)算公式為：速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)存貨）/流動(dòng)負(fù)債光線傳媒與華誼兄弟2010-2012年度速動(dòng)比率表表4年度2012-12-312011-12-312010-12-31光線傳媒速動(dòng)比率10.2716.131.91華誼兄弟速動(dòng)比率1.291.803.18用速動(dòng)比率來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力，消除了存貨等變現(xiàn)能力較差的流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目的影響，可以部分地彌補(bǔ)流動(dòng)比率指標(biāo)存在的缺陷。通常認(rèn)為正常的速動(dòng)比率是1.這個(gè)比率主要用在企業(yè)不同會(huì)計(jì)年度之間，不同企業(yè)之間以及企業(yè)與行業(yè)平均數(shù)之間進(jìn)行對(duì)比。

12、由表4可知，光線傳媒的速動(dòng)比率與流動(dòng)比率都很高，雖說(shuō)償債能力較強(qiáng)，但是過(guò)高會(huì)影響其盈利能力，流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率也偏低，華誼兄弟除了2010年的速動(dòng)比率略高，其他年度都較穩(wěn)定正常，說(shuō)明它的償債能力正常并且可以保持一定的盈利能力。4.現(xiàn)金比率：現(xiàn)金比率是在企業(yè)應(yīng)收款項(xiàng)和存貨的變現(xiàn)能力都存在問(wèn)題的情況下，如應(yīng)收賬款收回的可能性很小，存貨不能變賣或已抵押出去，只有采取極端保守的態(tài)度，計(jì)算現(xiàn)金比率。其計(jì)算公式為：現(xiàn)金比率=（貨幣資金+金融資產(chǎn)）/流動(dòng)負(fù)債在評(píng)價(jià)企業(yè)變現(xiàn)能力中，這個(gè)指標(biāo)不作為重要指標(biāo)來(lái)進(jìn)行分析，只是在最壞的情況下看短期償債能力如何。一般情況下，在存貨和應(yīng)收賬款的期限相當(dāng)長(zhǎng)的企業(yè)里，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)

13、又具有高度的投資性，分析企業(yè)現(xiàn)金比率才顯得很重要。光線傳媒與華誼兄弟2010-2012年度現(xiàn)金比率表表5年度2012-12-312011-12-312010-12-31光線傳媒現(xiàn)金比率3.9010.480.25華誼兄弟現(xiàn)金比率0.400.701.87現(xiàn)金比率反映企業(yè)即刻變現(xiàn)能力，一般在20%左右，由表5可知，在2011-2012年度，光線傳媒的現(xiàn)金比率太高，而在2009年度比率過(guò)低（數(shù)據(jù)為顯示），一方面說(shuō)明光線傳媒的直接支付能力很好，但是在2011年度不善于利用現(xiàn)金資產(chǎn)，沒(méi)有把現(xiàn)金投入經(jīng)營(yíng)，同樣的問(wèn)題，華誼兄弟也存在，不過(guò)沒(méi)有光線傳媒嚴(yán)重，只有在2010年時(shí)略高，但是影視媒體行業(yè)的即刻變現(xiàn)能力

14、都是較好的，這可能是行業(yè)特征。(二) 短期償債能力的動(dòng)態(tài)分析1.現(xiàn)金流量比率：該比率用于衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量可以抵償流動(dòng)負(fù)債的程度。其計(jì)算公式為：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/現(xiàn)金凈流量總額100%該比率越高，說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性越好。不同行業(yè)由于其經(jīng)營(yíng)性質(zhì)的不同（服務(wù)型、生產(chǎn)型），經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量的差別較大，因此行業(yè)性質(zhì)不同的企業(yè)該比率的變化較大。光線傳媒與華誼兄弟2010-2012年度現(xiàn)金流量比率表表6年度2012-12-312011-12-312010-12-31光線傳媒現(xiàn)金流量比率-65.0007-181.446821.7673華誼兄弟現(xiàn)金流量比率-15.36

15、17-30.597920.2302通過(guò)該比率分析，由上表6可以看出，光線傳媒和華誼兄弟都這三個(gè)年度的比率都低于50%的一般水平，說(shuō)明這兩個(gè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金都不足以償還到期債務(wù)，必須對(duì)外籌資或出售資產(chǎn)才能償還債務(wù)，華誼兄弟的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)斶€能力稍好于光線傳媒，但使用該比率還需要考慮未來(lái)一個(gè)會(huì)計(jì)年度影響經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量變動(dòng)的因素，所以還需結(jié)合兩個(gè)公司的未來(lái)發(fā)展?fàn)顩r。2.近期支付能力系數(shù)：企業(yè)近期支付能力系數(shù)對(duì)于評(píng)價(jià)企業(yè)短期或近期的償債能力狀況和財(cái)務(wù)狀況有著重要的作用。其計(jì)算公式為：近期支付能力系數(shù)=近期用于償付債務(wù)的資金/近期需支付的款項(xiàng)當(dāng)近期支付能力系數(shù)大于或等于1時(shí)，說(shuō)明企業(yè)近期

16、支付能力較好;反之，則說(shuō)明企業(yè)近期支付能力較差。該指標(biāo)越低，說(shuō)明近期支付能力越差。3.現(xiàn)金到期債務(wù)比：它反映了企業(yè)可用現(xiàn)金流量?jī)敻兜狡趥鶆?wù)的能力。 其計(jì)算公式為：現(xiàn)金到期債務(wù)比=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量/本期到期的債務(wù)通常作為企業(yè)到期的長(zhǎng)期負(fù)債和本期應(yīng)付票據(jù)是不能延期的，到期必須如數(shù)償還，企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值為1.5。該比率越高，企業(yè)資金流動(dòng)性越好，企業(yè)到期償還債務(wù)的能力就越強(qiáng)。4.其他輔助指標(biāo)：（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：它說(shuō)明一定期間內(nèi)公司應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)：用時(shí)間表示的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，也稱平均應(yīng)收賬款回收期或平均收現(xiàn)期。它表示公司從獲得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回

17、款項(xiàng)、變成現(xiàn)金所需要的時(shí)間。其計(jì)算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率= 賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額（3）存貨周轉(zhuǎn)率:用于反映存貨的周轉(zhuǎn)速度，即存貨的流動(dòng)性及存貨資金占用量是否合理，促使企業(yè)在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)連續(xù)性的同時(shí)，提高資金的使用效率，增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力。其計(jì)算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=銷貨成本/平均存貨余額 光線傳媒2009-2012年度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率表 表7年度2012-12-312011-12-312010-12-312009-12-31應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率2.323.48-3.08存貨周轉(zhuǎn)率4.495.67-11.31華誼兄弟2009-2012年度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率表 表8

18、年度2012-12-312011-12-312010-12-312009-12-31應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率1.972.063.283.23存貨周轉(zhuǎn)率1.100.982.231.26上述比率是要建立在流動(dòng)比率一定的基礎(chǔ)之上，歷史分析才是準(zhǔn)確的，光線傳媒在2012和2011年度的流動(dòng)比率都超過(guò)10，是較為接近的 ，那么我們假設(shè)流動(dòng)比率一定，從上表7上表8數(shù)據(jù)看2011年的短期償債能力明顯好于2012年，存貨的規(guī)模較小，周轉(zhuǎn)速度快，華誼兄弟的周轉(zhuǎn)率都在1左右，在周轉(zhuǎn)速度上比不上光線傳媒，而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率還要與應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率做比較，并且還需考慮兩家公司規(guī)模的比較和變化，因此還不能得出明確的結(jié)論。（三）短期償債

19、能力的行業(yè)分析選取所屬行業(yè)，出版?zhèn)髅轿寮疑鲜泄?009年12月31日財(cái)務(wù)報(bào)表中數(shù)據(jù)通過(guò)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率進(jìn)行企業(yè)短期償債能力的行業(yè)分析。1.同行業(yè)公司流動(dòng)比率比較分析根據(jù)各上市公司年報(bào)，計(jì)算整理同行業(yè)公司流動(dòng)比率比較分析表見表同行業(yè)公司流動(dòng)比率比較分析表表9 數(shù)量單位：萬(wàn)元公司名稱總資產(chǎn)規(guī)模凈資產(chǎn)規(guī)模流動(dòng)比率差異光線傳媒215683.65198884.6111.071或100%華誼兄弟413794.47212473.021.720.155375長(zhǎng)江傳媒451735.13303523.831.780.160794941鳳凰傳媒1328090.41950353.433.310.299006323

20、中文傳媒840502.46401870.301.710.154471545由上表9可以看出，在同行業(yè)中，光線傳媒的流動(dòng)比率最高，高于長(zhǎng)江傳媒，華誼兄弟，中文傳媒和鳳凰傳媒。差異欄數(shù)據(jù)表明，大于1的公司流動(dòng)比率高于光線傳媒公司，小于1的公司流動(dòng)比率低于光線傳媒公司。2.同行業(yè)公司流動(dòng)比率比較分析同行業(yè)公司流動(dòng)比率比較分析表 表10 數(shù)量單位：萬(wàn)元公司名稱總資產(chǎn)規(guī)模凈資產(chǎn)規(guī)模速動(dòng)比率差異光線傳媒215683.65198884.6110.271或100%華誼兄弟413794.47212473.021.290.125609長(zhǎng)江傳媒451735.13303523.831.160.112950341鳳凰傳

21、媒1328090.41950353.432.780.270691334中文傳媒840502.46401870.301.520.148003895根據(jù)各上市公司年報(bào)，計(jì)算整理同行業(yè)公司流動(dòng)比率比較分析表見表由上表10可以看出，在同行業(yè)中，光線傳媒的流動(dòng)比率最高，高于鳳凰傳媒，長(zhǎng)江傳媒，華誼兄弟和中文傳媒。差異欄數(shù)據(jù)表明，大于1的公司速動(dòng)比率高于光線傳媒公司，小于1的公司速動(dòng)比率低于光線傳媒公司。說(shuō)明光線傳媒公司的速動(dòng)比率在同行業(yè)中具有良好表現(xiàn)。3.同行業(yè)公司現(xiàn)金比率比較分析根據(jù)各上市公司年報(bào)，計(jì)算整理同行業(yè)公司現(xiàn)金比率比較分析表見表同行業(yè)公司現(xiàn)金比率比較分析表表11 數(shù)量單位：萬(wàn)元公司名稱貨幣資

22、金流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率差異光線傳媒65176.5216721.993.897653331或100%華誼兄弟64153.09162068.690.3958388880.10155825長(zhǎng)江傳媒107677.30146511.020.7349433510.188560472鳳凰傳媒586902.15291946.292.0103086430.515774101中文傳媒182287.91342699.930.5319169750.136471084由上表11可以看出，在同行業(yè)中，光線傳媒的現(xiàn)金比率最高高于鳳凰傳媒，長(zhǎng)江傳媒，華誼兄弟和中文傳媒。差異欄數(shù)據(jù)表明，大于1的公司現(xiàn)金比率高于光線傳媒公司，小于1

23、的公司現(xiàn)金比率低于光線傳媒公司。說(shuō)明光線傳媒公司的速動(dòng)比率在同行業(yè)中具有良好表現(xiàn)。由計(jì)算結(jié)果可以看出，光線傳媒公司的流動(dòng)比率，速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同行業(yè)。由于該公司的流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，流動(dòng)負(fù)債比例小，各指標(biāo)超過(guò)平均標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)該說(shuō)期末短期償債能力很強(qiáng)。4.光線傳媒與華誼兄弟短期償債能力比較分析根據(jù)華誼兄弟公司的財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算得到的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，將其與光線傳媒公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)做出比較，見下表光線傳媒與華誼兄弟短期償債能力比較表日期2012/12/312011/12/312010/12/31項(xiàng)目光線傳媒華誼兄弟光線傳媒華誼兄弟光線傳媒華誼兄弟流動(dòng)比率(%)11.071.7217.372.522.02

24、3.68速動(dòng)比率(%)10.271.2913.18現(xiàn)金比率(%)389.7739.581,048.4270.2924.78187.47應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)2.321.973.482.063.73.28存貨周轉(zhuǎn)率(次)4.491.15.670.9813.692.23現(xiàn)金流量比率(%)-65-15.36-181.45-30.621.7720.23 圖1通過(guò)表，比較光線傳媒和華誼兄弟公司的各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)可以看出：（1）流動(dòng)比率來(lái)看，在這三年中，光線傳媒在2012和2011年均高于華誼兄弟，2010年略低于華誼兄弟。這個(gè)比率越高，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，短期償債能力亦越強(qiáng)，流動(dòng)負(fù)債得到的償還的保障越

25、大，所以同期相比，光線傳媒公司的償債能力要強(qiáng)些。一般情況下，我們認(rèn)為流動(dòng)比率應(yīng)在2：1以上，光線傳媒在2012和2011年的流動(dòng)比率均超過(guò)10，流動(dòng)比率過(guò)高可能表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占用資金過(guò)多，可能存在閑置資金和存貨積壓。 （2）速動(dòng)比率來(lái)看，一般來(lái)說(shuō)速動(dòng)比率為1：1時(shí)比較合適，光線傳媒在2012年與2011年遠(yuǎn)高于1，而華誼兄弟公司的比率值更接近于1，所以可以認(rèn)為光線傳媒的償債能力要強(qiáng)些，但沒(méi)有充分利用資金。（3）現(xiàn)金比率來(lái)看，2012年和2011年，光線傳媒比華誼兄弟每年都高了800%。一般來(lái)說(shuō)現(xiàn)金比率達(dá)到20%，企業(yè)的短期償付能力就沒(méi)有什么問(wèn)題。越大，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越

26、能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)。但由于現(xiàn)金是企業(yè)收益能力最低的資產(chǎn)，現(xiàn)金比率過(guò)高會(huì)影響企業(yè)的盈利能力。 （4）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)率和現(xiàn)金流量比率來(lái)看，光線傳媒比華誼兄弟三年大致相同。由數(shù)據(jù)可以得出，光線傳媒和華誼兄弟存貨的規(guī)模較小，周轉(zhuǎn)速度快?，F(xiàn)金流量比率，我們注意到這個(gè)比率在2012年和2011年的報(bào)表中為負(fù)值。由于負(fù)債在正常情況下不可能是負(fù)數(shù)，所以只能是現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)，也就是說(shuō)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的凈現(xiàn)金流量為負(fù)值。如果現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)，則表明對(duì)于企業(yè)負(fù)債的償還，完全無(wú)法依靠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，只能依靠企業(yè)自有資金的周轉(zhuǎn)，這對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)是很不利的，而且大大增加了企業(yè)的短期資金風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)

27、期發(fā)展構(gòu)成影響。由此，可以看出，光線傳媒的償債能力大大優(yōu)于華誼兄弟，2012年，2011年的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率同比有較大幅度的上升，這說(shuō)明光線傳媒的短期償債能力大幅上升；光線傳媒的現(xiàn)金比率在三年中也是處于上升的趨勢(shì)，如果這一比率上升過(guò)高，就意味著企業(yè)所籌集的流動(dòng)負(fù)債未能得到合理利用。一般情況下，償債能力處于同行業(yè)領(lǐng)先水平，自有資本與債務(wù)結(jié)構(gòu)合理，不存在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但仍有采取積極措施以進(jìn)一步提高償債能力的必要。二、長(zhǎng)期償債能力的分析長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力，與流動(dòng)負(fù)債相比，長(zhǎng)期負(fù)債數(shù)額大、償還期限較長(zhǎng)。（一）內(nèi)容1.長(zhǎng)期借款：企業(yè)通過(guò)簽訂借款合同向銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的款項(xiàng)，借款

28、合同規(guī)定了借款金額、利息率、利息支付方式和償還期限等內(nèi)容，企業(yè)必須按照借款合同的規(guī)定按期償還本金和利息。2.應(yīng)付債券：企業(yè)采用發(fā)行債券方式所籌集的資金，企業(yè)需要按照債券條款所規(guī)定的票面利息率支付債券利息，并在債券到期時(shí)償付本金。3.長(zhǎng)期應(yīng)付款：采用補(bǔ)償貿(mào)易方式引進(jìn)國(guó)外設(shè)備借款和企業(yè)采用融資租賃方式租入資產(chǎn)應(yīng)支付的租賃款。（二）影響長(zhǎng)期償債能力的因素圖21企業(yè)的盈利能力:企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)；反之，則長(zhǎng)期償債能力越弱。如果企業(yè)長(zhǎng)期虧損，則必須通過(guò)變賣資產(chǎn)才能清償債務(wù)，企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)就不能進(jìn)行，最終要影響投資人和債權(quán)人的利益。因此，企業(yè)的盈利能力是影響長(zhǎng)期償債能力的最重要的

29、因素。2投資效果:投資的效果決定了企業(yè)是否有償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力。 3權(quán)益資金的增長(zhǎng)和穩(wěn)定程度:對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，將利潤(rùn)的大部分留在企業(yè)，會(huì)使權(quán)益資金增加，減少利潤(rùn)外流，這對(duì)投資人并沒(méi)有什么實(shí)質(zhì)的影響，卻會(huì)增加償還債務(wù)的可靠性，使企業(yè)長(zhǎng)期償債能力提高。4權(quán)益資金的實(shí)際價(jià)值:這是影響企業(yè)最終償債能力的最重要因素。當(dāng)企業(yè)結(jié)束經(jīng)營(yíng)時(shí)，最終的償債能力取決于企業(yè)權(quán)益資金的實(shí)際價(jià)值。 5企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量:企業(yè)的債務(wù)主要用現(xiàn)金來(lái)清償，雖然說(shuō)企業(yè)的盈利是償還債務(wù)的根本保證，但是盈利畢竟不等同于現(xiàn)金。企業(yè)只有具備較強(qiáng)的變現(xiàn)能力，有充裕的現(xiàn)金，才能保證具有真正的償債能力。因此，企業(yè)現(xiàn)金流量狀況決定了償債能力的保證程度

30、。 6.其他影響因素：在企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)管理中，也有一些其他的因素，雖然沒(méi)有在財(cái)務(wù)報(bào)表上反映，但能在很大程度上影響企業(yè)的償債能力，因此要認(rèn)真對(duì)待。如企業(yè)可能會(huì)以本企業(yè)的資產(chǎn)為其他企業(yè)提供法律擔(dān)保，這種擔(dān)保責(zé)任時(shí)間長(zhǎng)短不一，在被擔(dān)保人沒(méi)有履行合同時(shí)，就有可能成為企業(yè)的負(fù)債，增加企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，2003年末曾經(jīng)引起中國(guó)資本市場(chǎng)廣泛關(guān)注的啤酒花董事長(zhǎng)出走事件以及事后引出的高達(dá)數(shù)億元的公司未披露擔(dān)保債務(wù)就是最好的明證；有的未決訴訟，一旦成為企業(yè)現(xiàn)實(shí)的負(fù)債，則會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況尤其是對(duì)企業(yè)的償債能力產(chǎn)生重大的影響，如2006年著名的護(hù)膚品牌SS-，由于其產(chǎn)品被檢測(cè)出含有對(duì)人體有害的化學(xué)成分而引起消費(fèi)者要求退

31、貨的狂潮，讓這個(gè)享譽(yù)全球的化妝品牌受到了巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)的一此重大的戰(zhàn)略投資項(xiàng)目，由于投資金額巨大，且對(duì)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展有深遠(yuǎn)的影響，因此項(xiàng)目的成敗也會(huì)對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力產(chǎn)生很大的影響，項(xiàng)目成功則會(huì)給企業(yè)帶來(lái)利益和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而一旦失敗則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境甚至破產(chǎn)，如1997年的巨人集團(tuán)、2004年的科龍電器，由于戰(zhàn)略失誤，在重大投資項(xiàng)目上的失敗引起資金鏈條斷裂是導(dǎo)致破產(chǎn)的重要。綜上所述，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)比例越低，說(shuō)明每一元負(fù)債有更多的資產(chǎn)為其作保障，因而償還負(fù)債的可能性越大；企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿程度越低，表明固定債務(wù)利息越低，則企業(yè)償還每期利息的可能性越大；企業(yè)的長(zhǎng)期盈利水平越高、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)

32、金流量越充裕，企業(yè)如期償還本金和利息的基礎(chǔ)越穩(wěn)固。因此，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力與企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的規(guī)模、質(zhì)量以及企業(yè)長(zhǎng)期的盈利水平和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量密切相關(guān)。（三）盈利能力對(duì)長(zhǎng)期償債能力的影響企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的現(xiàn)金保障程度。企業(yè)的盈利能力是指企業(yè)利用各種經(jīng)濟(jì)資源賺取利潤(rùn)的能力，而企業(yè)的盈利模式則是企業(yè)賺取利潤(rùn)的途徑和方式，是企業(yè)將內(nèi)外部資源要素通過(guò)巧妙和有機(jī)地結(jié)合，為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的經(jīng)營(yíng)模式，這是分析企業(yè)盈利能力的重點(diǎn)之一；其次，分析企業(yè)的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、銷售收入、利潤(rùn)結(jié)構(gòu)、稅收政策的影響等等，公司在對(duì)客戶準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)上，必須要求企業(yè)產(chǎn)品比較成熟，有一定的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和利潤(rùn)

33、保障，生產(chǎn)型企業(yè)年銷售額需達(dá)到1000萬(wàn)以上，貿(mào)易型企業(yè)年銷售額需達(dá)到3000萬(wàn)元以上，只有足夠的銷售收入才能確保企業(yè)具備較為穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量的流入。資產(chǎn)固然可以作為償債的保證，但是企業(yè)取得資產(chǎn)的目的并不是為了償債，而是通過(guò)利用資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)以獲取收益，所以債務(wù)的清償要依賴于資產(chǎn)變現(xiàn)，資產(chǎn)的變現(xiàn)更主要通過(guò)產(chǎn)品銷售來(lái)實(shí)現(xiàn)。因此，盈利能力對(duì)償債能力的影響更為重要。從盈利能力的角度分析，評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)主要有銷售利息比率、利息保證倍數(shù)、債務(wù)本息保證倍數(shù)和固定費(fèi)用保證倍數(shù)。（四）現(xiàn)金流量對(duì)長(zhǎng)期償債能力的影響1.現(xiàn)金流量的含義:現(xiàn)金流量一般指現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的流入和流出。例如在一定的時(shí)間內(nèi)企

34、業(yè)通過(guò)銷售產(chǎn)品，提供勞務(wù)，出售固定資產(chǎn)，向銀行等金融機(jī)借款融資等取得現(xiàn)金流入，通過(guò)購(gòu)買原材料，投資固定資產(chǎn)，對(duì)外投資以及償債等構(gòu)成現(xiàn)金的流出。2.現(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)性（1）現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流入包括三方面，即經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入、投資活動(dòng)現(xiàn)金流入、融資活動(dòng)現(xiàn)金流入。其中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入涉及銷貨與提供勞務(wù)的現(xiàn)金收入、勞務(wù)費(fèi)、傭金等其他收入；投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入涉及出售固定資產(chǎn)以及無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所獲得的現(xiàn)金收入以及出售權(quán)益性或債權(quán)性工具和持有權(quán)益所獲得的現(xiàn)金收入等。融資活動(dòng)的現(xiàn)金流入主要是發(fā)行股票或其他權(quán)益所取得的現(xiàn)金收入，發(fā)行債券，貸款以及其他長(zhǎng)、短期借款所取得的現(xiàn)金收入。（2）現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)

35、金流出也包括三方面即經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出，投資活動(dòng)現(xiàn)金流出，融資活動(dòng)現(xiàn)金流出。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流出包括支付給供應(yīng)商和勞務(wù)提供者的現(xiàn)金支出，員工福利性支出，所得稅稅款支出。投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出較為直觀主要是企業(yè)購(gòu)置不動(dòng)產(chǎn)、廠房、設(shè)備以及企業(yè)為無(wú)形資產(chǎn)或其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金，以及取得其他企業(yè)的權(quán)益性或債權(quán)性資產(chǎn)而導(dǎo)致的現(xiàn)金支出。融資活動(dòng)的現(xiàn)金流出主要為購(gòu)回或贖回企業(yè)股票所導(dǎo)致的現(xiàn)金支出，償還借款所導(dǎo)致的現(xiàn)金支出。4.現(xiàn)金流量分析的作用眾所周知現(xiàn)金流的反映模式就是現(xiàn)金流量表。由于現(xiàn)金流量表是一個(gè)動(dòng)態(tài)報(bào)表，它全面地反映了會(huì)計(jì)報(bào)告期內(nèi)的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出信息，所以借助現(xiàn)金流量表與其他傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表的結(jié)合，我們

36、可以更全面更真實(shí)地了解企業(yè)未來(lái)通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲取現(xiàn)金的能力。同時(shí)可以幫助債權(quán)人了解企業(yè)資金到期回收的安全性，區(qū)別出企業(yè)盈利與獲取現(xiàn)金的能力和償債能力。同時(shí)現(xiàn)金流量表以收付實(shí)現(xiàn)制為編制基礎(chǔ)，排除了權(quán)責(zé)發(fā)生制等傳統(tǒng)會(huì)計(jì)處理方法對(duì)經(jīng)濟(jì)行為可能造成的粉飾，在一定程度上提高了會(huì)計(jì)信息的可比性、真實(shí)性。 5.現(xiàn)金流量表中長(zhǎng)期償債能力分析企業(yè)對(duì)一筆債務(wù)總是負(fù)有兩種責(zé)任：一種是償還債務(wù)本金，另一種是支付債務(wù)利息。分析和評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力,就是為了確定該企業(yè)長(zhǎng)期承擔(dān)和履行這兩種責(zé)任的能力。（1）長(zhǎng)期負(fù)債償還的特點(diǎn) 保證長(zhǎng)期負(fù)債得以償還的基本前提是企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)，不至于破產(chǎn)清算。所以，短期償債能力是長(zhǎng)

37、期償債能力的基礎(chǔ)。長(zhǎng)期負(fù)債因?yàn)閿?shù)額較大，其本金的償還必須有一種積累的過(guò)程。從長(zhǎng)期來(lái)看，所有真實(shí)的報(bào)告收益應(yīng)最終反映為企業(yè)的現(xiàn)金凈流入，因?yàn)椴捎脵?quán)責(zé)發(fā)生制原則所確定的會(huì)計(jì)利潤(rùn)與長(zhǎng)期償債能力之間有著密切的聯(lián)系,所以企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力與企業(yè)的獲利能力是緊密相關(guān)的。除此之外，還必須比較負(fù)債數(shù)額與企業(yè)規(guī)模。一般說(shuō)來(lái)，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債比例越高，無(wú)力償付債務(wù)本息的可能性就越大，債權(quán)人所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就越大。（2）長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)分析企業(yè)支付股利能力的強(qiáng)弱,主要由下面兩個(gè)指標(biāo)衡量：股利支付率:股利支付率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/現(xiàn)金股利該比率可以顯示出企業(yè)用年度正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來(lái)支付現(xiàn)金股利的能

38、力。分母中現(xiàn)金股利包括普通股和優(yōu)先股股利。該項(xiàng)比率越高，企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力也越高。每股現(xiàn)金流量:每股現(xiàn)金流量=（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~優(yōu)先股股利）/流通在外普通股股數(shù)該式中流通在外的普通股股數(shù)指的是全年流通在外加權(quán)平均普通股股數(shù)。該指標(biāo)顯示企業(yè)發(fā)行在外每股普通股的資金流量。每股現(xiàn)金流量越高，表示企業(yè)的每股普通股在一個(gè)會(huì)計(jì)年度中所賺得的現(xiàn)金流量越多，企業(yè)支付股利的能力越高。反之，則每股普通股所賺得的現(xiàn)金流量越少，企業(yè)支付股利的能力越低。（五）資產(chǎn)規(guī)模對(duì)長(zhǎng)期償債能力影響的指標(biāo) 圖3資產(chǎn)負(fù)債率 :資產(chǎn)負(fù)債率是綜合反映企業(yè)償債能力的重要指標(biāo)，它通過(guò)負(fù)債與資產(chǎn)的對(duì)比，反映出在企業(yè)總資產(chǎn)中，有多少

39、是通過(guò)舉債取得的。其計(jì)算公式是：資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額總資產(chǎn)）100%該指標(biāo)越大，說(shuō)明企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)越重；反之，說(shuō)明企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)越輕。對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)，該比率越低越好，因?yàn)槠髽I(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)越輕，其總體償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保證程度越高。特別是在企業(yè)清算時(shí)，資產(chǎn)變現(xiàn)價(jià)值很可能低于賬面價(jià)值，而所有者一般只承擔(dān)有限責(zé)任，這一比率越高，債權(quán)人蒙受損失的可能性就越大。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)則希望該指標(biāo)大些，雖然這樣會(huì)使企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，但企業(yè)也可以通過(guò)擴(kuò)大舉債規(guī)模獲得較多的財(cái)務(wù)杠桿利益。如果該指標(biāo)過(guò)高，會(huì)影響企業(yè)的籌資能力。2.資產(chǎn)負(fù)債率的分析和運(yùn)用：（1）一般來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)的負(fù)債越安全，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。

40、但從企業(yè)的角度看，資產(chǎn)負(fù)債率不是越低越好，因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債率過(guò)低往往表明企業(yè)沒(méi)有充分利用財(cái)務(wù)杠桿，即沒(méi)有充分利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)的好處。因此在評(píng)價(jià)資產(chǎn)負(fù)債率時(shí)，需要在收益與風(fēng)險(xiǎn)之間權(quán)衡利弊。（2）對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率還可以進(jìn)行橫向和縱向的比較:通過(guò)橫向比較，可以洞悉企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)期償債能力在整個(gè)行業(yè)中時(shí)偏高還是偏低，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比是強(qiáng)還是弱，若發(fā)現(xiàn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高或過(guò)低，應(yīng)進(jìn)一步找出原因，進(jìn)行調(diào)整。 通過(guò)縱向比較，可以看出企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)期負(fù)債能力是越強(qiáng)還是越弱，或基本保持穩(wěn)定。如果某一期間資產(chǎn)負(fù)債率突然惡化，需進(jìn)一步查明原因，看是由于資產(chǎn)規(guī)模下降導(dǎo)致，還是大量借債引起。3.資產(chǎn)負(fù)債率的缺陷:（1）資產(chǎn)負(fù)

41、債率是一個(gè)靜態(tài)指標(biāo)（2）資產(chǎn)負(fù)債率是考察企業(yè)破產(chǎn)清算時(shí)債權(quán)人利益的保障程度，即破產(chǎn)清算時(shí)債權(quán)人權(quán)益能夠得到多大程度的物質(zhì)保障。然而，財(cái)務(wù)分析并不是建立在破產(chǎn)清算的基礎(chǔ)上，而在持續(xù)經(jīng)營(yíng)情況下，長(zhǎng)期資產(chǎn)一般不用于直接償付債務(wù)，并且長(zhǎng)期負(fù)債具有期限較長(zhǎng)的特點(diǎn)，而隨著時(shí)間的推移，企業(yè)長(zhǎng)期資產(chǎn)的價(jià)值將隨著企業(yè)的運(yùn)營(yíng)而發(fā)生變化。因此用資產(chǎn)負(fù)債率無(wú)法完全反應(yīng)企業(yè)未來(lái)償付債務(wù)的能力。（3）資產(chǎn)負(fù)債率沒(méi)有考慮負(fù)債的償還期限（4）資產(chǎn)負(fù)債率沒(méi)有考慮資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)4.股東權(quán)益比率 :股東權(quán)益比率是所有者權(quán)益同資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)全部資產(chǎn)中有多少是投資人投資所形成的。其計(jì)算公式是：股東權(quán)益比率=（股東權(quán)益總資產(chǎn)）10

42、0%=1-資產(chǎn)負(fù)債率這是表示長(zhǎng)期償債能力保證程度的重要指標(biāo)，該指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)中由投資人投資所形成的資產(chǎn)越多，償還債務(wù)的保證越大。從股東權(quán)益比率=1-資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)看，該指標(biāo)越大，資產(chǎn)負(fù)債率越小，債權(quán)人對(duì)這一比率是非常感興趣的。當(dāng)債權(quán)人將其資金借給股東權(quán)益比率較高的企業(yè)，由于有較多的企業(yè)自有資產(chǎn)做償債保證，債權(quán)人全額收回債權(quán)就不會(huì)有問(wèn)題，即使企業(yè)清算時(shí)資產(chǎn)不能按賬面價(jià)值收回，債權(quán)人也不會(huì)有太大損失。實(shí)務(wù)中，可將該指標(biāo)以倒數(shù)的形式列示，稱為業(yè)主權(quán)益乘數(shù)。其計(jì)算公式是：業(yè)主權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)股東權(quán)益該指標(biāo)表示企業(yè)的股東權(quán)益支撐著多大規(guī)模的投資，該指標(biāo)越大，說(shuō)明企業(yè)對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)利用得越充足，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

43、也就越大。5.產(chǎn)權(quán)比率(凈資產(chǎn)負(fù)債率) 將負(fù)債與股東權(quán)益直接對(duì)比，稱為產(chǎn)數(shù)比率。其計(jì)算公式是：產(chǎn)權(quán)比率=（負(fù)債總額股東權(quán)益）100%如果說(shuō)資產(chǎn)負(fù)債率是反映企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)的指標(biāo)，股東權(quán)益比率是反映償債保證程度的指標(biāo)，產(chǎn)權(quán)比率就是反映債務(wù)負(fù)擔(dān)與償債保證程度相對(duì)關(guān)系的指標(biāo)。它和資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率具有相同的經(jīng)濟(jì)意義，但該指標(biāo)更直觀地表示出負(fù)債受到股東權(quán)益的保護(hù)程度。6.固定長(zhǎng)期適合率的計(jì)算與分析固定長(zhǎng)期適合率是指固定資產(chǎn)凈值與股東權(quán)益和長(zhǎng)期負(fù)債的比率。其計(jì)算公式是：固定長(zhǎng)期適合率=固定資產(chǎn)凈值（股東權(quán)益長(zhǎng)期負(fù)責(zé)）100%就大多數(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，其固定資產(chǎn)方面的投資都希望用權(quán)益資金來(lái)解決，這樣就不會(huì)因?yàn)楣?/p>

44、定資產(chǎn)投資回收期長(zhǎng)而影響企業(yè)短期償債能力。當(dāng)企業(yè)固定資產(chǎn)規(guī)模較大，而權(quán)益資金規(guī)模較小，難以滿足固定資產(chǎn)投資的需要時(shí)，可以通過(guò)舉借長(zhǎng)期債務(wù)來(lái)解決。（五）長(zhǎng)期償債能力行業(yè)分析我們從以下幾個(gè)方面比較分析光線傳媒和華誼兄弟的長(zhǎng)期償債能力。資產(chǎn)規(guī)模對(duì)長(zhǎng)期償債能力影響的分析(1)資產(chǎn)負(fù)債率 圖4從上圖4來(lái)看，光線傳媒的資產(chǎn)負(fù)債率從2009到2011年度呈下降趨勢(shì)。資產(chǎn)負(fù)債率是公認(rèn)的衡量企業(yè)負(fù)債償還能力和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)，比較保守的經(jīng)驗(yàn)判斷一般為不高于50%，國(guó)際上一般公認(rèn)60%比較好?？梢钥吹?009年和2010年光線傳媒的資產(chǎn)負(fù)債率保持在一個(gè)良好的水平。資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)對(duì)不同利益主體來(lái)說(shuō)分析要點(diǎn)都是不一

45、樣的，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，應(yīng)當(dāng)考慮財(cái)務(wù)杠桿的作用，保持一定的負(fù)債比率，但債權(quán)人的立場(chǎng)則是資產(chǎn)負(fù)債率越低越好。該比率越低，企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)越輕，總體的償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保證程度越高。光線傳媒2011年的資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)于前兩年來(lái)說(shuō)有明顯的下降，說(shuō)明，2011年企業(yè)的償債能力增強(qiáng)。 光線傳媒資產(chǎn)和負(fù)債表表12 數(shù)量單位：元年度資產(chǎn)負(fù)債2010407515190.82175688914.9820111893147577.84104865501.16由表12，資產(chǎn)負(fù)債率降低的主要原因是企業(yè)資產(chǎn)的顯著增加。資產(chǎn)的增加是來(lái)源于企業(yè)影視劇大幅增長(zhǎng)，投資增加。近兩年，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較低，企業(yè)能夠很好地保證債務(wù)

46、的償還。 圖5 圖7相比光線傳媒，華誼兄弟的情況恰恰相反，2009年到2012年資產(chǎn)負(fù)債率不斷上升。商業(yè)大片瘋狂的票房可能帶來(lái)的高回報(bào)和巨大的市場(chǎng)影響等特點(diǎn)，使其成為公司電影業(yè)務(wù)的首選，最近幾年 HYPERLINK /news/search.asp?condition=content&keyword=華誼兄弟 華誼兄弟一直不斷開拓國(guó)內(nèi)商業(yè)電影市場(chǎng)。從整個(gè)行業(yè)來(lái)看，資產(chǎn)負(fù)債率一般在50%左右，兩個(gè)公司的償債能力都較好，光線傳媒的償債能力更強(qiáng)一些。（2）產(chǎn)權(quán)比率 圖6同樣，產(chǎn)權(quán)比率在近幾年相對(duì)較低，與同行業(yè)相比公司債務(wù)負(fù)擔(dān)較輕。2.盈利能力對(duì)長(zhǎng)期償債能力影響的分析（1）已獲利息倍數(shù)：已獲利息倍數(shù)也

47、稱利息保障倍數(shù)，是稅前利潤(rùn)加利息費(fèi)用之和與利息費(fèi)用的比率。該指標(biāo)是反映企業(yè)償付債務(wù)利息的保證程度，該指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)的支付利息的能力越強(qiáng)，債權(quán)人按期取得利息越有保證。 圖7光線傳媒生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得能夠滿足支付利息的需要，該指標(biāo)在近幾年都大于1，尤其是2011年該指標(biāo)偏高，在9月底達(dá)到支付利息的142.6324倍。 圖8光線傳媒與華誼兄弟相比兩者的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)相差不多，而光線傳媒的利息保障倍數(shù)總體上比華誼兄弟高上許多。主要原因是光線傳媒的負(fù)債較少，從而利息費(fèi)用較少，利息保障倍數(shù)較高。（2）固定支出保障倍數(shù)：固定支出保障倍數(shù)是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收益與固定支出的比率。除了債務(wù)利息，企業(yè)還有一些與負(fù)債相關(guān)的固定

48、支出，如租入固定資產(chǎn)的租賃費(fèi)用等。這部分費(fèi)用要定期支付，在評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力是，也應(yīng)考慮在內(nèi)。固定支出保障倍數(shù)是利息保障倍數(shù)更完善的擴(kuò)展形式。利息保障倍數(shù)忽略了其他必須支付的費(fèi)用，有一定的誤導(dǎo)性。3.現(xiàn)金流量對(duì)長(zhǎng)期償債能力影響的分析(1)強(qiáng)制性現(xiàn)金支付比率:強(qiáng)制性現(xiàn)金支付比率=現(xiàn)金流入總額/（經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出量+償還債務(wù)本息付現(xiàn)） ,這一比率反映企業(yè)是否有足夠的現(xiàn)金償還債務(wù)、支付經(jīng)營(yíng)費(fèi)用等。在持續(xù)不斷的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，公司的現(xiàn)金流入量應(yīng)滿足強(qiáng)制性目的的支付，即用于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)支出和償還債務(wù)。這一比率越大，其現(xiàn)金支付能力越強(qiáng)。(2)到期債務(wù)本息償付比率:到期債務(wù)本息償付比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/（本期到期

49、債務(wù)本金+現(xiàn)金利息支出） ,這一比率用來(lái)衡量企業(yè)到期債務(wù)本金及利息可由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金支付的程度。比率越大，說(shuō)明企業(yè)償付到期債務(wù)的能力就越強(qiáng)，如果比率小于1，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以償付到期的本息，企業(yè)必須對(duì)外籌資或出售資產(chǎn)才能償還債務(wù)。三、綜合分析光線傳媒資產(chǎn)負(fù)債表表13 數(shù)量單位：元會(huì)計(jì)年度2012-12-312011-12-312010-12-312009-12-31貨幣資金651,765,182.581,082,952,690.6139,977,759.9557,965,123.56交易性金融資產(chǎn)-應(yīng)收票據(jù)-應(yīng)收賬款619,866,292.65270,607,486.44130

50、,065,087.02128,967,330.62預(yù)付款項(xiàng)430,203,647.50295,199,158.61133,297,594.1754,279,494.46其他應(yīng)收款14,169,552.319,711,004.164,561,978.735,194,396.77應(yīng)收關(guān)聯(lián)公司款-應(yīng)收利息2,148,826.968,069,846.63-應(yīng)收股利-存貨132,325,230.11127,167,145.4218,240,222.3424,224,833.83其中：消耗性生物資產(chǎn)-一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)-其他流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1,850,478,732.111,793,707,33

51、1.87326,142,642.21270,631,179.24可供出售金融資產(chǎn)-持有至到期投資-長(zhǎng)期應(yīng)收款-長(zhǎng)期股權(quán)投資152,668,204.88400,000.00-31,354,795.32投資性房地產(chǎn)-固定資產(chǎn)22,066,742.1724,705,009.3915,752,336.3210,933,500.97在建工程-3,937,100.001,305,000.00工程物資-固定資產(chǎn)清理-生產(chǎn)性生物資產(chǎn)-油氣資產(chǎn)-無(wú)形資產(chǎn)641,981.00952,861.10712,679.45791,981.41開發(fā)支出-商譽(yù)43,257,374.0043,257,374.0043,257,

52、374.0013,557,944.15長(zhǎng)期待攤費(fèi)用24,940,304.1119,079,539.316,877,887.108,183,424.26遞延所得稅資產(chǎn)12,783,142.5811,045,462.1710,835,171.749,521,627.12其他非流動(dòng)資產(chǎn)50,000,000.00-非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)306,357,748.7499,440,245.9781,372,548.6175,648,273.23資產(chǎn)總計(jì)2,156,836,480.851,893,147,577.84407,515,190.82346,279,452.47短期借款-104,000,000.0049,

53、600,000.00交易性金融負(fù)債-應(yīng)付票據(jù)-應(yīng)付賬款101,849,854.4941,585,211.8113,957,498.458,998,311.91預(yù)收款項(xiàng)354,000.00348,885.001,343,667.046,135,734.81應(yīng)付職工薪酬2,662,106.41685,004.71837,630.22959,551.13應(yīng)交稅費(fèi)57,811,171.7020,765,406.9112,688,891.996,989,888.60應(yīng)付利息-169,335.13127,463.60應(yīng)付股利-9,376,751.02其他應(yīng)付款4,542,745.2439,909,304.

54、6328,318,988.9076,190,740.70應(yīng)付關(guān)聯(lián)公司款-一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債-其他流動(dòng)負(fù)債-流動(dòng)負(fù)債合計(jì)167,219,877.84103,293,813.06161,316,011.73158,378,441.77長(zhǎng)期借款-12,000,000.00-應(yīng)付債券-長(zhǎng)期應(yīng)付款-專項(xiàng)應(yīng)付款-預(yù)計(jì)負(fù)債-遞延所得稅負(fù)債-其他非流動(dòng)負(fù)債770,472.951,571,688.102,372,903.253,174,118.41非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)770,472.951,571,688.1014,372,903.253,174,118.41負(fù)債合計(jì)167,990,350.79104,865,5

55、01.16175,688,914.98161,552,560.18實(shí)收資本（或股本）241,120,000.00109,600,000.0082,200,000.0082,200,000.00資本公積1,267,126,629.381,398,646,629.3845,326,779.3869,745,946.29盈余公積42,790,559.8225,062,672.2112,669,103.693,186,046.16減：庫(kù)存股-未分配利潤(rùn)438,114,580.01255,222,533.0391,819,495.2429,580,417.85少數(shù)股東權(quán)益-外幣報(bào)表折算價(jià)差-305,63

56、9.15-249,757.94-189,102.4714,481.99非正常經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目收益調(diào)整-歸屬母公司所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）1,988,846,130.061,788,282,076.68231,826,275.84184,726,892.29所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）合計(jì)1,988,846,130.061,788,282,076.68231,826,275.84184,726,892.29負(fù)債和所有者（或股東權(quán)益）合計(jì)2,156,836,480.851,893,147,577.84407,515,190.82346,279,452.47備注光線傳媒利潤(rùn)表表14 數(shù)量單位：元會(huì)計(jì)年度2012

57、-12-312011-12-312010-12-312009-12-31一、營(yíng)業(yè)收入1,033,855,314.50697,925,090.26479,604,851.27385,216,294.52減：營(yíng)業(yè)成本582,933,529.02412,438,900.53290,706,757.18241,336,954.14營(yíng)業(yè)稅金及附加21,461,213.9426,211,690.8618,594,968.4416,363,042.63銷售費(fèi)用17,133,198.9713,026,140.4412,401,459.1611,046,657.34管理費(fèi)用49,511,664.4536,254

58、,488.2132,450,060.8832,978,063.00勘探費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用-19,931,027.70-6,958,456.783,971,414.391,808,147.07資產(chǎn)減值損失12,698,590.336,021,265.372,343,615.9417,836,088.16加：公允價(jià)值變動(dòng)凈收益-投資收益1,268,204.88-4,023,396.83其中：對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益1,268,204.88-影響營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的其他科目-二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)371,316,350.37210,931,061.63119,136,575.2867,870,739.01加：補(bǔ)貼收入

59、-營(yíng)業(yè)外收入21,214,523.563,996,720.7716,433,082.855,149,753.59減：營(yíng)業(yè)外支出108,772.2936,558.91612,182.07724,869.17其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置凈損失8,772.2911,558.9131,248.9866,801.10加：影響利潤(rùn)總額的其他科目-三、利潤(rùn)總額392,422,101.64214,891,223.49134,957,476.0672,295,623.43減：所得稅82,202,167.0539,094,617.1822,135,341.149,597,220.48加：影響凈利潤(rùn)的其他科目-四、凈利潤(rùn)3

60、10,219,934.59175,796,606.31112,822,134.9262,698,402.95歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)310,219,934.59175,796,606.31112,822,134.9262,713,235.06少數(shù)股東損益-14,832.11五、每股收益-（一）基本每股收益1.291.881.370.78（二）稀釋每股收益1.291.881.370.78備注華誼兄弟資產(chǎn)負(fù)債表表15 數(shù)量單位：元報(bào)告期2013-03-312012-12-312012-09-302012-06-30流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資金718543964.48641530918.62447782392