啤酒財(cái)務(wù)分析報(bào)告

1、財(cái) 務(wù) 分 析 報(bào) 告(2011屆)題 目： 燕京啤酒(600694) 2010-2013年度 財(cái)務(wù)分析報(bào)告 系 部： 財(cái)務(wù)系 專 業(yè)： 財(cái)務(wù)治理 班 級(jí)： 20XX級(jí)X班 學(xué) 號(hào)： XXXXXXXXXXXX 姓 名： 指導(dǎo)教師： 完成日期： 20XX年4月30日 目 錄 TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _Toc408077364 一、戰(zhàn)略分析 PAGEREF _Toc408077364 h 1 HYPERLINK l _Toc408077365 （一）公司簡(jiǎn)介 PAGEREF _Toc408077365 h 1 HYPERLINK l _Toc408077366 （二

2、）宏觀環(huán)境分析 PAGEREF _Toc408077366 h 1 HYPERLINK l _Toc408077367 二、會(huì)計(jì)分析 PAGEREF _Toc408077367 h 2 HYPERLINK l _Toc408077368 （一）資產(chǎn)負(fù)債表分析 PAGEREF _Toc408077368 h 2 HYPERLINK l _Toc408077369 （二）利潤(rùn)表分析 PAGEREF _Toc408077369 h 12 HYPERLINK l _Toc408077370 （三）現(xiàn)金流量分析 PAGEREF _Toc408077370 h 18 HYPERLINK l _Toc408

3、077371 三、財(cái)務(wù)效率分析 PAGEREF _Toc408077371 h 19 HYPERLINK l _Toc408077372 （一）企業(yè)償債能力分析 PAGEREF _Toc408077372 h 19 HYPERLINK l _Toc408077373 （二）企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析 PAGEREF _Toc408077373 h 23 HYPERLINK l _Toc408077374 （三）企業(yè)盈利能力分析 PAGEREF _Toc408077374 h 25 HYPERLINK l _Toc408077375 （四）企業(yè)進(jìn)展能力分析 PAGEREF _Toc408077375 h

4、31 HYPERLINK l _Toc408077376 四、財(cái)務(wù)綜合分析與評(píng)價(jià)-杜邦財(cái)務(wù)分析 PAGEREF _Toc408077376 h 33 HYPERLINK l _Toc408077377 結(jié) 論 PAGEREF _Toc408077377 h 37 HYPERLINK l _Toc408077378 參考文獻(xiàn) PAGEREF _Toc408077378 h 38 HYPERLINK l _Toc408077379 致 謝 PAGEREF _Toc408077379 h 40燕京啤酒（000729）2011-2013年度財(cái)務(wù)分析報(bào)告一、戰(zhàn)略分析 （一）公司簡(jiǎn)介燕京1980年建廠，1

5、993年組建集團(tuán)。在進(jìn)展中燕京本著“以情做人，以信經(jīng)商”企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念，始終堅(jiān)持了：走內(nèi)涵式擴(kuò)大生產(chǎn)道路，在滾動(dòng)中進(jìn)展，年年進(jìn)行技術(shù)改造，是企業(yè)不斷的進(jìn)展壯大；堅(jiān)持依靠科技進(jìn)步，促進(jìn)企業(yè)進(jìn)展，建立國(guó)家級(jí)科研中心，引入尖端人才，依靠科技搶占先機(jī)，積極進(jìn)入市場(chǎng)，領(lǐng)先建立完善的市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)體系，適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求，目前全國(guó)市場(chǎng)占有率達(dá)到12%以上，華北市場(chǎng)50%，北京市場(chǎng)85%以上；積極完成股份制改造，由產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)向產(chǎn)品與資本雙向經(jīng)營(yíng)，1997年兩地上市，獨(dú)特的“紅籌背景，A股身份”股權(quán)結(jié)構(gòu)模式，為燕京快速穩(wěn)定的進(jìn)展提供了雄厚的資金保障；精心打造企業(yè)文化，長(zhǎng)期培育“盡心盡力的奉獻(xiàn)精神，困難奮斗的創(chuàng)業(yè)精神，敢

6、打硬戰(zhàn)的拼搏精神，顧全的大局的協(xié)作精神，為企業(yè)分憂的主人翁精神”以奉獻(xiàn)機(jī)制與激勵(lì)機(jī)制相結(jié)合的分配模式，促進(jìn)企業(yè)的快速進(jìn)展。通過34年的快速，健康的進(jìn)展。燕京差不多成為中國(guó)最大啤酒企業(yè)集團(tuán)之一。2011年啤酒產(chǎn)銷量551萬千升，進(jìn)入世界啤酒產(chǎn)銷量前8名，銷售收入171.62億元，實(shí)現(xiàn)利稅36.34億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)11.74億元。燕京用20年的時(shí)刻跨越了世界啤酒業(yè)100年的進(jìn)展歷程。2012年燕京進(jìn)展成為擁有有形資產(chǎn)187億元，2011年燕京商譽(yù)價(jià)值總計(jì)365,94億元，其中子品牌漓泉啤酒商譽(yù)價(jià)值為52.96億元，惠泉啤酒商譽(yù)價(jià)值為28.01億元，雪鹿啤酒商譽(yù)價(jià)值為17.08億元，擁有控股子公司42

7、個(gè)，其中啤酒生產(chǎn)企業(yè)40個(gè)，相關(guān)和附屬產(chǎn)品企業(yè)2家。燕京總部是亞洲最大的啤酒生產(chǎn)廠。連年被評(píng)為全國(guó)500家最佳經(jīng)濟(jì)效益工業(yè)企業(yè)，中國(guó)行業(yè)百?gòu)?qiáng)企業(yè)。高品質(zhì)的燕京啤酒先后榮獲“第31屆布魯塞爾國(guó)際金獎(jiǎng)”，“首屆質(zhì)量評(píng)比優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品獎(jiǎng)”，并獲得“全國(guó)啤酒質(zhì)量檢測(cè)A級(jí)產(chǎn)品”等多項(xiàng)榮譽(yù)稱號(hào)。燕京啤酒杯指定為“人民大會(huì)堂國(guó)宴特供酒”、中國(guó)國(guó)際航空公司等四家航空公司配餐用酒，1997年燕京牌商標(biāo)被國(guó)家工商總局認(rèn)定為“馳名商標(biāo)”，2004年通過中國(guó)綠色食品進(jìn)展中心審核，符合食品A級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。2005年8月10日燕京成為國(guó)內(nèi)首家北京2008年奧運(yùn)會(huì)啤酒贊助商。（二）宏觀環(huán)境分析1.政治環(huán)境中國(guó)釀酒工業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策有四個(gè)轉(zhuǎn)

8、變：糧食酒向果類酒轉(zhuǎn)變，蒸餾酒向發(fā)酵酒轉(zhuǎn)變，高度酒向低度酒轉(zhuǎn)變，一般酒向優(yōu)質(zhì)酒轉(zhuǎn)變。作為中國(guó)釀酒產(chǎn)業(yè)的主力軍，資金密集度較高，關(guān)于整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的高度化具有一定的拉動(dòng)作用，因此中國(guó)的總體啤酒產(chǎn)業(yè)政策確實(shí)是積極鼓舞，適當(dāng)進(jìn)展。依照中國(guó)釀酒工業(yè)協(xié)會(huì)2015年規(guī)劃，我國(guó)對(duì)啤酒的產(chǎn)業(yè)政策和規(guī)劃內(nèi)容包括：依靠科技進(jìn)步，提高產(chǎn)品檔次，創(chuàng)立世界名牌。重點(diǎn)進(jìn)展口味純正，醇厚的高檔啤酒，逐步提高國(guó)產(chǎn)啤酒在高檔消費(fèi)市場(chǎng)中的比例，接著開發(fā)不同類型，不同風(fēng)味特點(diǎn)和使用不同后修飾技術(shù)不同的啤酒，使產(chǎn)品更加多樣化，以滿足不同消費(fèi)者的需要。國(guó)家的宏觀政策：國(guó)家降息的目的要緊是刺激消費(fèi)，這對(duì)啤酒銷售來講是一個(gè)契機(jī)。由此來看

9、，金融危機(jī)，降息以及看似與啤酒業(yè)進(jìn)展部相符的政府行為都在一定程度上阻礙啤酒業(yè)的進(jìn)展。2.經(jīng)濟(jì)環(huán)境GDP及居民消費(fèi)增長(zhǎng)：GDP與居民消費(fèi)的增長(zhǎng)會(huì)拉動(dòng)消費(fèi)水平的提高。區(qū)域經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)：啤酒要緊產(chǎn)區(qū)集中在中部沿海地帶。經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)是這些地區(qū)的啤酒消費(fèi)量快速增加。原材料的上漲：經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來國(guó)際大麥出口銳減的同時(shí)，中國(guó)啤酒行業(yè)對(duì)大麥的需求卻在持續(xù)的增加。通過連番并購(gòu)，擴(kuò)張中國(guó)啤酒行業(yè)差不多連續(xù)多年持續(xù)進(jìn)展，并成為世界上最大的啤酒大麥進(jìn)口國(guó)。目前，中國(guó)啤酒行業(yè)進(jìn)展速度高達(dá)15%，然而，關(guān)于啤酒大麥需求巨大的中國(guó)并非大麥的傳統(tǒng)種植國(guó)家。大麥價(jià)格的上漲使得啤酒生產(chǎn)成本的增加3.技術(shù)環(huán)境生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)展的阻礙：上世紀(jì)，日本

10、朝日啤酒品環(huán)節(jié)對(duì)啤酒文化的深刻了解。發(fā)明了“純生啤酒”，給世界啤酒工業(yè)帶來了一場(chǎng)革命。而我國(guó)廣州珠江啤酒公司，也正是由于這項(xiàng)技術(shù)的引進(jìn)走向了輝煌。目前，隨著PET瓶涂層技術(shù)的不斷創(chuàng)新，使得塑料化包裝的輕便，安全，環(huán)保等特點(diǎn)日漸突出，這種科技進(jìn)步降低了運(yùn)輸成本，有利于拉動(dòng)寬敞農(nóng)村市場(chǎng)需求。信息技術(shù)的阻礙：在瞬息萬變的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)必須捕捉有效的信息才能夠果斷決策，立于不敗之地，這就要求企業(yè)必須以更短的反應(yīng)時(shí)刻來進(jìn)行更多的協(xié)調(diào)和操縱工作。將營(yíng)銷治理與計(jì)算機(jī)技術(shù)，網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，數(shù)據(jù)處理技術(shù)相結(jié)合，建立包括銷售，采購(gòu)，庫(kù)存，財(cái)務(wù)治理和操縱等核心業(yè)務(wù)一體化的信息化治理系統(tǒng)。4.社會(huì)文化環(huán)境作為一種快速消費(fèi)

11、產(chǎn)品，啤酒年消費(fèi)量顯然與一個(gè)國(guó)家的人口結(jié)構(gòu)變化有專門大的關(guān)系。在中國(guó)一般年輕人的啤酒消費(fèi)量大于老年人，而都市人口的啤酒消費(fèi)量要大于農(nóng)村人口。中國(guó)人口有老齡化的趨勢(shì)，同時(shí)由于中國(guó)人壽的延長(zhǎng)，這種趨勢(shì)在相當(dāng)長(zhǎng) 的一段時(shí)刻里不可逆轉(zhuǎn)，這可能會(huì)弱化啤酒消費(fèi)市場(chǎng)的消費(fèi)能力。中國(guó)酒類消費(fèi)者的偏好正在發(fā)生改變，90年代初人均年啤酒消費(fèi)量只有6升，而到2006年則攀升為23.5；同時(shí)中國(guó)啤酒占飲料酒的比重也在不斷的攀升，啤酒正在成為極受歡迎的飲料酒。二、會(huì)計(jì)分析（一）資產(chǎn)負(fù)債表分析 1.資產(chǎn)負(fù)債表水平分析 （1）從投資和資產(chǎn)角度分析總資產(chǎn)規(guī)?？傮w分析表1 總資產(chǎn)規(guī)模2011-2013變動(dòng)狀況表 2011-20

12、122012-2013變動(dòng)額（萬元?jiǎng)勇剩?）9.263.74 圖1由上表可知，總資產(chǎn)在2011年為1667910萬元，在2012年達(dá)到了高峰（1822370萬元），又在2013年下降至1890540萬元，其中2011-2012年變動(dòng)額為154460萬元，2012-2013年的變動(dòng)額為68170萬元，變動(dòng)率由9.26%下降到3.74%進(jìn)一步分析能夠發(fā)覺：表2 流淌資產(chǎn)與非流淌資產(chǎn)總額比較 單位（萬元）201120122013流淌資產(chǎn)總額604383638986631942非流淌資產(chǎn)總額106353011833901258590 圖2由圖表知流淌資產(chǎn)總額在2011年以5.

13、73%的速度達(dá)到近三年最大值638986萬元，在2013年下降到631942萬元，增長(zhǎng)率為-1.1。非流淌資產(chǎn)由2011年的1063530萬元上升為2012年的1183390萬元，增長(zhǎng)率為11.27%。2013年的增長(zhǎng)至1258590萬元，增長(zhǎng)率為6.35%。非流淌資產(chǎn)增長(zhǎng)的速度盡管下降然而一直處于增長(zhǎng)狀態(tài)。以2012年為例，流淌資產(chǎn)本期增加了34603萬元，增長(zhǎng)幅度為5.73%，使總資產(chǎn)規(guī)模增加了2.07%，非流淌資產(chǎn)本期增加了119860萬元，增長(zhǎng)幅度為11.27%，使總資產(chǎn)規(guī)模增加7.19%，兩者合計(jì)是總資產(chǎn)增加了154460萬元，增長(zhǎng)幅度為9.26%。 表3 2011-2012 201

14、2-2013 對(duì)總資產(chǎn)的阻礙變動(dòng)額變動(dòng)率（%）變動(dòng)額變動(dòng)（%）20122013非流淌資產(chǎn)合計(jì)11986011.27 752006.35 4.13 7.19 其中：在建工程96841.1121.45 -86547.3-49.01 -4.75 5.81 其他非流淌資產(chǎn)4822.380.00 2818.2758.44 0.15 0.29 由圖表知：本期總資產(chǎn)的增長(zhǎng)要緊體現(xiàn)在非流淌資產(chǎn)的增長(zhǎng)上，盡管非流淌資產(chǎn)的各項(xiàng)目都有不同程度的增減變化，但其增長(zhǎng)要緊表現(xiàn)在兩個(gè)方面： = 1 * GB3 在建工程的變化表4 在建工程2011-2013變動(dòng)狀況2011-20122012-2013變動(dòng)額(萬元)96841

15、.1-86547.4變動(dòng)率（%）121.45-49.01 圖3由圖表知，2012年在建工程本期增加了968461.1萬元。增長(zhǎng)幅度為121.45%。對(duì)總資產(chǎn)的阻礙為5.81%。2013年在建工程減少了-86547.3萬元，下降幅度為49.01%，對(duì)總資產(chǎn)的阻礙為-4.75%。2012年在建工程的增加講明企業(yè)正在擴(kuò)大生產(chǎn)的規(guī)模，也講明企業(yè)生產(chǎn)能力的增加，受技術(shù)改造和擴(kuò)建工程增加所致、2013年在建工程的減少講明企業(yè)縮小了生產(chǎn)的規(guī)模，也講明企業(yè)的生產(chǎn)能力相比2012年有所下降。 表5 = 2 * GB3 固定資產(chǎn)的增加2011-20122012-2013變動(dòng)額（萬元）82550217110變動(dòng)率（

16、%）5.4613.62 圖4由圖表可知2012年固定資產(chǎn)本期增加了82550萬元，增長(zhǎng)幅度為5.46%，對(duì)總資產(chǎn)的阻礙為4.95%。2013年固定資產(chǎn)本期增加了217110萬元，增長(zhǎng)幅度為13.62%，對(duì)總資產(chǎn)的阻礙為11.91%。固定資產(chǎn)的規(guī)模體現(xiàn)了一個(gè)企業(yè)的生產(chǎn)能力，但僅僅依照固定資產(chǎn)凈值的變動(dòng)并不能夠得出企業(yè)生產(chǎn)能力上升或者下降的結(jié)論，固定資產(chǎn)凈值反應(yīng)了企業(yè)在固定資產(chǎn)項(xiàng)目上占用的資金，其既受固定自查原值變動(dòng)的阻礙，也受固定資產(chǎn)折舊的阻礙。本期固定資產(chǎn)凈值的增加一方面是由于經(jīng)營(yíng)規(guī)模的增長(zhǎng)，購(gòu)置機(jī)器設(shè)備的增加，另一方面是因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)當(dāng)年計(jì)提的折舊也造成了其價(jià)值的減少。阻礙流淌資產(chǎn)變動(dòng)的因素：

17、表6 2011-2012 2012-2013 對(duì)總資產(chǎn)的阻礙變動(dòng)額變動(dòng)率（%）變動(dòng)額變動(dòng)（%）20122013流淌資產(chǎn)合計(jì)346035.73 -7044-1.10 -0.39 2.07 存貨328678.27 -25044-5.82 -1.37 1.97 其他流淌資產(chǎn)18964.955074.28 378.91.96 0.02 1.14 應(yīng)收賬款14.20.12 106.40.87 0.01 0.00 表7 = 1 * GB3 存貨大規(guī)模的變動(dòng)2011-20122012-2013變動(dòng)額（萬元）32867-25044變動(dòng)率（%）8.27-5.82 圖5由圖表可知2012年存貨本期增加了32867

18、萬元，增長(zhǎng)幅度為8.27%，對(duì)總資產(chǎn)的阻礙為1.97%。2013年存貨減少-25044萬元，下降的幅度為-5.82%，對(duì)總資產(chǎn)的阻礙為-1.73%。該項(xiàng)目的計(jì)算與存貨盤點(diǎn)的方式，盤點(diǎn)的時(shí)刻以及發(fā)貨的政策有著緊密的聯(lián)系。存貨越多，企業(yè)的資金沉淀就越多，可流淌資金就越少。結(jié)合固定資產(chǎn)和在建工程的增長(zhǎng)情況，進(jìn)一步講明了企業(yè)現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)能力專門強(qiáng)。但在2013年有所下降。 表8 = 2 * GB3 其他流淌資產(chǎn)的變動(dòng)2011-20122012-2013變動(dòng)額（萬元）18964.95378.9變動(dòng)率(%)5074.281.96 圖6由圖表可知2012年其他流淌資產(chǎn)本期增加了18964.95萬元，增長(zhǎng)幅度為

19、5074.28%，對(duì)總資產(chǎn)的阻礙為1.14%。2013年其他流淌資產(chǎn)進(jìn)展穩(wěn)定，沒有明顯變動(dòng)。其他流淌資產(chǎn)的增加對(duì)提高企業(yè)的償債能力，滿足企業(yè)的資金流淌性需求差不多上有利的，然而針對(duì)這種變化，還需要結(jié)合企業(yè)的具體情況進(jìn)行分析。(2) 從籌資或權(quán)益角度進(jìn)行分析評(píng)價(jià)2012年該企業(yè)權(quán)益總額較上年同期增加154460萬元，增長(zhǎng)速度為9.26%，講明燕京企業(yè)2012年權(quán)益總額由較大幅度的增長(zhǎng)，進(jìn)一步分析能夠發(fā)覺：負(fù)債本期增加了65607萬元，增長(zhǎng)的幅度為10.03%，使得權(quán)益總額增長(zhǎng)了3.93%；股東權(quán)益本期增加了88860萬元，增長(zhǎng)幅度為8.76%，兩者合計(jì)使得權(quán)益總額本期增長(zhǎng)154460萬元，增長(zhǎng)幅

20、度為9.26%。 表9 流淌負(fù)債與非流淌負(fù)債對(duì)總額變動(dòng)比較2011-20122012-2013流淌負(fù)債（%）8.99%-5.77%非流淌負(fù)債（%）3.93%-6.76% 圖7由圖表可知2012年流淌負(fù)債的變化要緊表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面： = 1 * GB3 受短期借款變動(dòng)的阻礙 表10 短期借款2011-2013變動(dòng)狀況2011-20122012-2013變動(dòng)額（萬元）109400-216000變動(dòng)率（%）45.95-62.16 圖8由圖表可知，2012年短期借款本期增加了109400萬元，增長(zhǎng)的幅度為45.94%，對(duì)權(quán)益總額的阻礙為6.56%，2013年短期借款減少了216000萬元，下降的幅度

21、為62.16%，對(duì)權(quán)益總額的阻礙為-11,85%。2012年短期借款的大幅度增加講明企業(yè)需要大量的流淌負(fù)債來維持企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)，企業(yè)的資金存現(xiàn)了緊缺現(xiàn)象，要緊是本公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大所需流淌資金增加而相應(yīng)增加銀行借款所致。其他應(yīng)付款的增加表11其他應(yīng)付款2011-2013年變動(dòng)狀況2011-20122012-2013變動(dòng)額（萬元）1924654575變動(dòng)率（%）14.0634.96 圖9由圖表可知，2012年其他應(yīng)付款增加了19246萬元，增長(zhǎng)幅度為14.06%，對(duì)權(quán)益總額的阻礙為1.15%。2013年其他應(yīng)付款增加了54575萬元，增長(zhǎng)幅度為34.96%，對(duì)權(quán)益總額的阻礙為2.99%。2011-20

22、13年其他應(yīng)付款連續(xù)增長(zhǎng)，講明企業(yè)負(fù)債增多，假如不妥善處理，將不利于企業(yè)的商業(yè)信用。本期權(quán)益總額增長(zhǎng)要緊體現(xiàn)在所有者權(quán)益的增長(zhǎng)上，其中歸屬于母公司的股東權(quán)益本期增長(zhǎng)99974萬元，增長(zhǎng)的幅度為11.41%，對(duì)權(quán)益總額的阻礙為5.99%。具體緣故為實(shí)收資本的增加。表12 2011-2013年實(shí)收資本的變動(dòng)狀況、2011-20122012-2013變動(dòng)額（萬元?jiǎng)勇剩?）108.431133 圖10由圖表可知，2012年本期股本增加131232萬元，增長(zhǎng)的幅度為108.43%，對(duì)權(quán)益總額的阻礙為7.87%，2013年股本增加28586萬元，增長(zhǎng)的幅度為11.33%，對(duì)權(quán)益總

23、額的阻礙為1.57%。具體緣故查財(cái)務(wù)報(bào)表附注可知：燕京的股本結(jié)構(gòu)發(fā)生了變動(dòng)，因“燕京轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股累計(jì)增加股數(shù)為5499萬股，2011年度分派股息及資本公積金轉(zhuǎn)股方案。2012年，公司實(shí)施2011年度資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案，增加有限售條件流通股1546萬股，增加無限售條件流通股11067萬股，共轉(zhuǎn)增12613萬股。2012年，公司發(fā)行的“燕京轉(zhuǎn)債”大部分轉(zhuǎn)股，增加無限售條件流通股510萬股。這增加了公司凈資產(chǎn)、減少了長(zhǎng)期負(fù)債，從而降低了公司資產(chǎn)負(fù)債率，有利于減少以后還本付息壓力。2.資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析 （1）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析評(píng)價(jià) = 1 * GB3 靜態(tài)分析 表13201120122013流淌資產(chǎn)占

24、資產(chǎn)總額比重（%）36.2435.0633.43非流淌資產(chǎn)占資產(chǎn)總額比重（%）63.7664.9466.57 圖11由圖表可知，燕京企業(yè)2011-213年非流淌資產(chǎn)一直穩(wěn)定在65%左右，而流淌資產(chǎn)2011-2013年占總資產(chǎn)的比重一直穩(wěn)定在35%左右。就一般意義而言，企業(yè)流淌資產(chǎn)變現(xiàn)能力強(qiáng)，其資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)??；非流淌資產(chǎn)變現(xiàn)能力弱，其資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較大。因此綜合看來，該公司資產(chǎn)的流淌性較差，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較大。 = 2 * GB3 動(dòng)態(tài)分析 表14 變動(dòng)額（萬元） 變動(dòng)率（%)流淌資產(chǎn)非流淌資產(chǎn)流淌資產(chǎn)非流淌資產(chǎn)2011-201234603119860-1.171.172012-2013-704475200-1

25、.64 1.64 圖12 由圖表可知，2012年相關(guān)于2012年度公司流淌資產(chǎn)比重下降了1.17%，非流淌資產(chǎn)比重上升了1.17%。2013年相關(guān)于2012年度公司流淌資產(chǎn)下降了1.64%，非流淌資產(chǎn)比重上升了1.64%。從各資產(chǎn)項(xiàng)目的變動(dòng)情況來看除了貨幣資金在2012度下降了1.01%，固定資產(chǎn)比重在2013年度下降了3.15，在2013年上升了8.33%，在建工程在2012年度上升了4.91%沒在2013年度下降了9.21%之外，其他資產(chǎn)比重變化不大，講明公司當(dāng)期可能在2012年度可能存在處置固定資產(chǎn)和擴(kuò)建行為?？傮w來講該公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定。 （2）資本結(jié)構(gòu)的分析評(píng)價(jià) = 1 * GB

26、3 靜態(tài)角度表15201120122013負(fù)債占總權(quán)益比重（%）39.2139.4931.55所有者權(quán)益占總權(quán)益比重（%）60.7960.5168.45 圖13通過圖表比較可知，從2011-2013年，該公司的股東權(quán)益總保持在60%以上，負(fù)債比重總體水平也接近40%，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率在40%左右，該比率相對(duì)較小，講明公司經(jīng)營(yíng)相對(duì)比較安全，但企業(yè)同時(shí)也會(huì)負(fù)擔(dān)較多的資金成本，但如此的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否合適，僅從以上分析專門難做出推斷，必須結(jié)合企業(yè)的盈利能力，通過權(quán)益結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析才能予以講明。 = 2 * GB3 動(dòng)態(tài)角度表16變動(dòng)額（萬元）變動(dòng)率（%）負(fù)債合計(jì)所有者權(quán)益合計(jì)負(fù)債比重所有者比重2011-

27、201265607888600.28-0.282012-2013-123176191340-7.947.94 圖14從動(dòng)態(tài)方面分析，該公司2012年相比2011年度股東權(quán)益比重下降了0.28%，負(fù)債比重上升了0.28%。燕京啤酒2012年的長(zhǎng)期負(fù)債總額為26524.3萬元，其中長(zhǎng)期借款，應(yīng)付債券（可轉(zhuǎn)換公司債券）分不占長(zhǎng)期負(fù)債總額的60.32%，27.37%。2013年長(zhǎng)期借款為0，較2012年下降100%，要緊緣故是本期償還長(zhǎng)期借款200萬元及1.58億元長(zhǎng)期借款。北京燕京啤酒（000729）股份有限公司于2010年10月15日發(fā)行了可轉(zhuǎn)換債券（簡(jiǎn)稱“燕京轉(zhuǎn)債”）截止2012年10月15日滿

28、兩年，依照條款規(guī)定“燕京轉(zhuǎn)債”每年付息一次，計(jì)息起始日為可轉(zhuǎn)債發(fā)行首日。第一年到第五年的利率分不為0.5%、0.7%、0.9%、1.1%和1.4%。2012年度分紅派息實(shí)施調(diào)整“燕京轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)格公告，調(diào)整前“燕京轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)為7.58元，調(diào)整后“燕京轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)為7.47元。股權(quán)收購(gòu)及變動(dòng)：為了愛護(hù)燕京啤酒股東的利益，公司承若在作為燕京啤酒控股股東期間不得從事與燕京公司或其子公司，分公司相同或相似業(yè)務(wù)，本公司控股從事啤酒生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的燕京啤酒（萊州）有限公司（簡(jiǎn)稱“燕京萊州”）和燕京啤酒（曲阜三孔）有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“燕京三孔”）目前托管于燕京啤酒經(jīng)營(yíng)。燕京啤酒與北京燕京啤酒投資有限公司、北

29、京企業(yè)（啤酒）有限公司在北京市簽署了收購(gòu)燕京啤酒（曲阜三孔）有限責(zé)任公司100%股權(quán)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議；與北京燕京啤酒集團(tuán)公司、北京長(zhǎng)億人參飲料有限公司在北京市簽署了收購(gòu)北京雙燕商標(biāo)彩印有限公司100%股權(quán)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。2013年相比于2012年度股東權(quán)益上升了7.94%，負(fù)債比重下降了7.94%。歸屬于母公司的權(quán)益2012-2013年上升了8.59%，資本公積在2012年度相關(guān)于2011年度下降5.63%，2013年相關(guān)于2012年度上升6.23%有較大變動(dòng)之外，其他各項(xiàng)比重變化幅度不大，講明該公司的資本結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定，然而財(cái)務(wù)狀況有所下降。（二）利潤(rùn)表分析1.利潤(rùn)表水平分析 表17利潤(rùn)水平分析

30、四大項(xiàng)目變動(dòng)情況表 單位：萬元2011-20122012-2013增減額增減率（%）增減額增減率（%）營(yíng)業(yè)毛利-24940-27.931572024.43營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-20647.8-22.9520041.828.92利潤(rùn)總額-33248.4-27.9916022.418.27凈利潤(rùn)-26362.4-28.7412753.819.51 圖15 由上圖表可知，營(yíng)業(yè)毛利，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，利潤(rùn)總額，凈利潤(rùn)的總體變化趨勢(shì)為，相關(guān)于2011年而言2012年各個(gè)指標(biāo)整體大幅下降，相關(guān)于2012年而言2013年度各個(gè)指標(biāo)有所上升，由負(fù)增長(zhǎng)變?yōu)檎鲩L(zhǎng)。其中2012年四項(xiàng)指標(biāo)均以約25%速度整體下降，2013年?duì)I業(yè)毛利和

31、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度大于利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度。就2012年公司各項(xiàng)指標(biāo)下降分析緣故： = 1 * GB3 燕京集團(tuán)2012年實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)65372萬元，比2011年下降了26362.4萬元，增長(zhǎng)率為-28.74%。公司凈利潤(rùn)的下降是由于利潤(rùn)總額比去年下降了33248.4萬元，所得稅比2011年下降了6885.6萬元，這是二者共同的作用。其中少數(shù)股東損益比2011年下降6260.58萬元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)下降20101.8萬元。 = 2 * GB3 該公司2012年的利潤(rùn)總額為20179.6萬元，比2011年下降了6885.6萬元，增長(zhǎng)率為-25.44%。要緊是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降2064

32、7.8萬元引起的，增長(zhǎng)率為-22.95%，而營(yíng)業(yè)外收入的減少和營(yíng)業(yè)外支出的增加，使得營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少12600.23萬元。2.利潤(rùn)表垂直分析 表18201120122013201-2012變動(dòng)情況2012-2013變動(dòng)情況營(yíng)業(yè)毛利（%）40.8738.4339.35-2.440.92營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（%）7.415.326.5-2.091.18利潤(rùn)總額（%）9.796.567.39-3.220.82凈利潤(rùn) (%)7.565.025.68-2.540.68 圖16-1 圖16-2由以上圖表可知，營(yíng)業(yè)毛利，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，利潤(rùn)總額與凈利潤(rùn)2011-2013年5%-7%這一范圍內(nèi)波動(dòng)。從該企業(yè)的利潤(rùn)表能夠看出該企業(yè)在

33、2011-2013年各項(xiàng)財(cái)務(wù)成果的構(gòu)成情況。2012年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的構(gòu)成為5.32%，比2011年的7.41%減少了-2.09%，。利潤(rùn)總額的構(gòu)成2012年為6.56%，比2011年度的9.79%減少了3.22%。2012年的凈利潤(rùn)構(gòu)成為5.02%，比2011年度的7.56%減少了2.54%?？傮w而言該公司近三年的利潤(rùn)率變化不大，但2012年各項(xiàng)指標(biāo)有所下降。各項(xiàng)利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)收入的比重不高，同時(shí)企業(yè)也應(yīng)該在降低主營(yíng)業(yè)務(wù)成本方面下功夫。3.利潤(rùn)表分項(xiàng)分析企業(yè)凈利潤(rùn)分析： 表19 利潤(rùn)總額、所得稅費(fèi)用、凈利潤(rùn)2011-2013變動(dòng) 2011-2012 2012-2013增減額（萬元）增減率（%）增減額（

34、萬元）增減率（%）利潤(rùn)總額-33248.4-27.9916022.418.73所得稅費(fèi)用-6885.6-25.44326916.2凈利潤(rùn)-26326.4-28.7412753.819.51 圖17由圖表可知，利潤(rùn)總額凈利潤(rùn)和所得稅費(fèi)用在2011-2013年變化趨勢(shì)相似，分析數(shù)據(jù)可知利潤(rùn)總額對(duì)凈利潤(rùn)的阻礙較大。2012年相關(guān)于2011年度凈利潤(rùn)下降2.54%，其中利潤(rùn)總額阻礙-3.22%，2013年相關(guān)于2012年度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)0.67%，其中所得稅阻礙0.82%，由此能夠得出利潤(rùn)總額對(duì)凈利潤(rùn)阻礙較大.經(jīng)查附表可知利潤(rùn)總額2012年發(fā)生額較2011年度減少-27.99%，要緊緣故有 = 1 * G

35、B3 營(yíng)業(yè)外支出的增加（2012年較2011年增加157.53萬元，增長(zhǎng)率為13.71%） = 2 * GB3 營(yíng)業(yè)外收入的減少（2012年較2011年減少12442.7萬元，增長(zhǎng)率為-41.49%），要緊是本公司轉(zhuǎn)讓長(zhǎng)期資產(chǎn)收益較上期減少。 企業(yè)利潤(rùn)總額分析：表20 阻礙利潤(rùn)總額變動(dòng)因素變動(dòng)狀況表 計(jì)量單位：萬元2011-20122012-2013增減額增減率（%）增減額增減率（%）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-20647.8-22.9520041.828.92加：營(yíng)業(yè)外收入-12442.7-41.94-4154.3-23.67減：營(yíng)業(yè)外支出157.5313.71-135.2-10.35其中：非流淌資產(chǎn)處置損益

36、-141.31-34.36255.3894.59利潤(rùn)總額-33248.4-27.9916022.418.73 圖18-1 圖18-2由圖表可知，在2011-2013年各項(xiàng)目占營(yíng)業(yè)收入的比重都在2012年成下滑趨勢(shì)，13年逐步回暖。其中營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與利潤(rùn)總額變化趨勢(shì)相似。查數(shù)據(jù)得知，2012年相關(guān)于2011年利潤(rùn)總額減少33248.4萬元，增長(zhǎng)率為-27.99%，其中增減率變化最大的為： = 1 * GB3 營(yíng)業(yè)外收入（2012年相關(guān)于2011年減少12442.7萬元，增長(zhǎng)率為-41.49%） = 2 * GB3 非流淌資產(chǎn)處置損益（2012年相關(guān)于2011年減少141.301萬元，增長(zhǎng)率為-34.

37、36%，2013年相關(guān)于2012年增加了255.38萬元，增長(zhǎng)率為95.59%）；增減額變化最大的為： = 1 * GB3 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（2012年相關(guān)于2011年減少了20647.8萬元，增長(zhǎng)率為-22.95%,2013年相關(guān)于2012年增加了20041.8萬元，增長(zhǎng)率為28.92%） = 2 * GB3 營(yíng)業(yè)外收入（2012年相關(guān)于2013年減少了12442.7萬元，增長(zhǎng)率為-41.49%。2013年相關(guān)于2012年減少了4154.3萬元，增長(zhǎng)率為-23.67%）。企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分析： 表21 2011-2013阻礙營(yíng)業(yè)利潤(rùn)變動(dòng)各因素變動(dòng)狀況 單位：萬元 2011-2012 2012-2013項(xiàng)

38、目增減額增減率（%）增減額增減率(%)營(yíng)業(yè)毛利4800 0.97401958.03減：營(yíng)業(yè)稅金及附加51913.8461804.4銷售費(fèi)用-173-0.681788211.35治理費(fèi)用2183921.8183896.88財(cái)務(wù)費(fèi)用3013.524.51-7492-48.53資產(chǎn)減值損失764.46180.53-539.1-45.38投資收益4285.59634.974335.2687.4 圖19-1 圖19-2由圖表可知，營(yíng)業(yè)毛利在2011-2012年呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，2013年這一局面逐漸回緩，其中相關(guān)于2011年度而言2012年度營(yíng)業(yè)毛利增加了4800萬元，增長(zhǎng)率為0.97%，在隨后的2013年

39、中相關(guān)于前一年增加了40195萬元，增長(zhǎng)率為8.03%。相關(guān)于2011年年度營(yíng)業(yè)稅金及附加、財(cái)務(wù)費(fèi)用、治理費(fèi)用和資產(chǎn)減值損失在2012年度都有上升趨勢(shì)。銷售費(fèi)用2012年度相比于2011年度下降了173萬元，增長(zhǎng)率為-0.68%，然而在2013年迅速增加了17882萬元，增長(zhǎng)率為11.35%。2013年度公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降 48.53%，要緊緣故是要緊是本期償還銀行借款及本公司本年實(shí)行資金集中管控，提高資金使用效率，減少資金占用，銀行借款利息支出大幅降低所致。投資收益2012發(fā)生額4960.52萬元，較上期增加634.97%，要緊是處置可供出售金融資產(chǎn)取得的投資收益增加所致。資產(chǎn)減值損失20

40、12發(fā)生額1187.92萬元，較2011年度增加180.53%，要緊是本公司本期計(jì)提的壞賬預(yù)備和存貨跌價(jià)預(yù)備增加所致。 營(yíng)業(yè)毛利分析： 表22 2011-2012 2012-2013增減額(萬元)增減率（%）增減額（萬元）增減率（%）營(yíng)業(yè)總收入896507.39715105.49其中：營(yíng)業(yè)收入896507.39715105.49減：營(yíng)業(yè)成本8485011.82313153.9營(yíng)業(yè)毛利48000.97 401958.03 圖20-1 圖20-2由圖表可知，營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本2011-2013年變動(dòng)趨勢(shì)相似，三年連續(xù)增長(zhǎng)，均在2013年達(dá)到最大值。其中2012年相關(guān)于2011年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)8965

41、0萬元，增長(zhǎng)率為7.95%，2013年相關(guān)于2012年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)71510萬元，增長(zhǎng)率為5.49%。2012年度公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1303330萬元，較上年同期增長(zhǎng)超過7個(gè)百分點(diǎn)，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的緣故要緊是調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，中高擋產(chǎn)品銷量增加所致。營(yíng)業(yè)成本2012年度相關(guān)于2011年度增長(zhǎng)了84850萬元，增長(zhǎng)率為11.82%，2013年相關(guān)于2012年度增長(zhǎng)了31315萬元，增長(zhǎng)率為3.9%。2012年?duì)I業(yè)成本大幅度增加的緣故是：中國(guó)啤酒行業(yè)受到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩和異常天氣的阻礙，消費(fèi)受到一定抑制，原材料、人工、運(yùn)輸?shù)瘸杀旧仙o啤酒行業(yè)帶來一定的經(jīng)營(yíng)壓力。（三）現(xiàn)金流量分析 一般性分析： 表23

42、單位（萬元）201120122013經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)糁?0934613330882405.8投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)糁?160256-160830-130793籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)糁?12527321605.142971.6現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額23816.2-5949.62-5498.55 圖21由圖表知在2012年現(xiàn)金流量變化較大。公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出增加，籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入和流出的增加，使得公司的現(xiàn)金流淌有了較大的變化，而在2012年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入減少，公司的資金流入要緊來自于現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物。然而總體來看現(xiàn)金比較充足，可不能導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)上的問題。2012年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生

43、的現(xiàn)金流量?jī)纛~較上年同期增加61.77%，要緊是銷售收入增加所致。2012年度籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較上年同期下降49.72%，要緊是本報(bào)告期可轉(zhuǎn)債回售支出，以及支付年度股利、銀行貸款利息增加所致。三、財(cái)務(wù)效率分析（一）企業(yè)償債能力分析1.短期償債能力指標(biāo)分析 （1）流淌比率、速動(dòng)比率與現(xiàn)金比率分析 表24 2011-2013三大比率變化趨勢(shì)（單位：%）201120122013流淌比率1.110.921.07速動(dòng)比率0.380.3 0.39現(xiàn)金比率（%）26.4720.0227.37 圖22由圖表看出，企業(yè)3年來，就流淌比率，速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率總體趨勢(shì)而言，均為2011-2012呈現(xiàn)下降趨

44、勢(shì)，在2012下降到最低值，其后開始上升。流淌比率除了2012年均在1以上，講明2012年的短期償債能力有所下降。流淌比率大于1，講明企業(yè)流淌資產(chǎn)大于流淌負(fù)債，同時(shí)企業(yè)的現(xiàn)金比率較之最高，講明企業(yè)的直接償付能力專門強(qiáng)。 （2）同行業(yè)比較 三項(xiàng)比率對(duì)比分析：表25201120122013燕京啤酒行業(yè)均值燕京啤酒行業(yè)均值燕京啤酒行業(yè)均值流淌比率1.111.710.921.871.072.34速動(dòng)比率0.381.070.31.170.391.57現(xiàn)金比率0.270.80.20.980.271.35 圖23由圖表可知，燕京啤酒2011年流淌比率為1.11%，2012年流淌比率為0.92%，2013年流

45、淌比率為1.07%。流淌比率在2012年呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，要緊是因?yàn)?012年流淌資產(chǎn)增長(zhǎng)5.73，流淌負(fù)債增長(zhǎng)27.62%，流淌負(fù)債的增長(zhǎng)率高于流淌資產(chǎn)，導(dǎo)致2012年流淌比率下降。但公司近三年的流淌比率處于安全區(qū)域，在1-3的范圍內(nèi)，講明燕京啤酒不僅短期償債能力較強(qiáng)，而且流淌資產(chǎn)產(chǎn)量適中，可不能阻礙企業(yè)的獲利能力。然而相關(guān)于同行業(yè)2011-2013年流淌比率均值而言，燕京啤酒的流淌比率和行業(yè)均值仍然存在較大差距。燕京啤酒2011-2013年度速動(dòng)比率變化不大，燕京啤酒近三年的速動(dòng)比率都低于1，講明燕京的短期償債能力偏低,與行業(yè)均值相比較，燕京的速動(dòng)比率始終低于平均水平,燕京啤酒2011-201

46、3年的現(xiàn)金比率分不為26.47%、20.02%、27.47%。2011-2012年明顯呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，這要緊是2012年流淌負(fù)債增長(zhǎng)率大于現(xiàn)金凈流量增長(zhǎng)率引起的。2013年燕京公司現(xiàn)金比率迅速好轉(zhuǎn)為27.47%，講明燕京公司的的償債情況有所好轉(zhuǎn)。同期行業(yè)均值分不為80.4%、98.46%和134.5%遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于燕京啤酒現(xiàn)金比率。因此,綜合比較講明燕京啤酒和行業(yè)平均水平差距較大，燕京的短期償債壓力較大，債權(quán)人的安全保障程度低，講明燕京啤酒的短期償債能力需要進(jìn)一步提升。2.長(zhǎng)期負(fù)債能力分析 （1）資產(chǎn)規(guī)模對(duì)長(zhǎng)期償債能力阻礙的分析 表26201120122013資產(chǎn)負(fù)債率（%）39.2139.4931.

47、55權(quán)益乘數(shù)（%） 1.641.651.46產(chǎn)權(quán)比率（%）55.0564.345.44 圖24由圖可知，三大比率的變動(dòng)趨勢(shì)均為：2011-2012年上升，分不達(dá)到各自的最高值；隨后開始下降，其中產(chǎn)權(quán)比率變動(dòng)額較大，權(quán)益系數(shù)變動(dòng)較小。就同行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率而言，正常的范圍為30%-40%，燕京的資產(chǎn)負(fù)債率在此范圍。且該指標(biāo)越大，講明企業(yè)的債務(wù)擔(dān)負(fù)越重；反之則相反。權(quán)益乘數(shù)越大講明企業(yè)對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)利用的越充分，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。燕京企業(yè)在1.4-1.6間有細(xì)微變動(dòng)，差不多趨于平緩，講明企業(yè)對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的相對(duì)充分。產(chǎn)權(quán)比率是指負(fù)債收到股東權(quán)益的愛護(hù)程度，燕京企業(yè)均在45%以上，最高達(dá)至65%，這講明燕京企業(yè)

48、所擔(dān)負(fù)的債務(wù)情況穩(wěn)定，然而2012-2013年有所下降。 （2）盈利能力對(duì)長(zhǎng)期償債能力阻礙的分析 已獲利息倍數(shù)變動(dòng)情況 表27201120122013已獲利息倍數(shù)（%）1066.39658.921389.4 圖25由圖表得知，已獲利息倍數(shù)變動(dòng)較大。具體表現(xiàn)為：2011-2012由1066.39下降到658.92，此后2012-2013由最低值658.92上升到最高值1389.4,。而該指標(biāo)越強(qiáng)，講明企業(yè)支付利息的能力越強(qiáng)，債權(quán)人按期取得利息越有保障。 （2）同行業(yè)比較 資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)比 圖26 由圖表可知，燕京啤酒2011-2013年資產(chǎn)負(fù)債率分不為39.21%、39.49%和31.55%，20

49、13年資產(chǎn)負(fù)債率下降要緊是因?yàn)楣矩?fù)債總額下降6.76%，資產(chǎn)總額增長(zhǎng)3.74%，最終導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率下降。資產(chǎn)負(fù)債率并不是越低越好，燕京2011年的資產(chǎn)負(fù)債率39.21%相關(guān)于行業(yè)均值35.49%較高，而2013年31.55%的資產(chǎn)負(fù)債率相關(guān)于行業(yè)均值31.55%較為保守。燕京啤酒2011-2012的資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)均值，講明2011-2012年的長(zhǎng)期償債能力較弱。2013燕京啤酒的資產(chǎn)負(fù)債率低于行業(yè)均值，講明燕京長(zhǎng)期償債能力有所提升。 產(chǎn)權(quán)對(duì)比分析： 圖27 由圖表可知，燕京的產(chǎn)權(quán)比率2011年為55.05，2013年增長(zhǎng)至最高值64.3，2013年回降至45.44。2012年增長(zhǎng)的要緊緣

50、故是2012年公司的負(fù)債總額增長(zhǎng)3.93%，權(quán)益總額增長(zhǎng)9.26%，最終導(dǎo)致產(chǎn)權(quán)比率上升，這也表明企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債能力增強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益保障程度程度上升，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)減少。從該比率來看，燕京自有資金償還債務(wù)的能力較為理想。同時(shí)，燕京啤酒2011和2013年產(chǎn)權(quán)比率均低于行業(yè)均值，講明燕京的長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不大。 2012年公司的產(chǎn)權(quán)比率高于行業(yè)均值，講明2012年公司的長(zhǎng)期償債能力較弱，不利于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。（二）企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析1流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度指標(biāo)分析 流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度指標(biāo)與流淌資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率分析： 2011-2013流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析表 表28單位（%）201120122013流淌資產(chǎn)周

51、轉(zhuǎn)率2.182.12.16應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率123.16106.78112.09存貨周轉(zhuǎn)率2.061.942固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.51.491.45總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.770.750.74 圖28-1 圖28-2 由圖可知，流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化平緩。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在流淌資產(chǎn)中有著舉足輕重的作用，單方面看燕京的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比較高，但相關(guān)于同行業(yè)平均水平近三年平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率301.75來講，燕京的周轉(zhuǎn)速度更快，講明了燕京的應(yīng)收賬款流淌性更強(qiáng)一些，然而在2012年稍有下降。存貨周轉(zhuǎn)率2012比2011年下降了5.8%，而在2013年又比2012年上升了3%，當(dāng)時(shí)相比同行業(yè)青島啤酒的平均指標(biāo)6.

52、05差距專門大，因此企業(yè)應(yīng)該找出存貨治理中的問題，只是企業(yè)近三年的銷售策略較好。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在近三年沒有明顯變化趨勢(shì)講明企業(yè)的固定資產(chǎn)投資比較穩(wěn)定?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率速度變化穩(wěn)定。以上數(shù)據(jù)整體講明燕京在近三年?duì)I運(yùn)能力較穩(wěn)定，2012年的某些指標(biāo)有所下降。2同行業(yè)比較分析 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對(duì)比分析： 圖29由圖表可知，燕京近三年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分不為123.16、106.78和112.09，在2012年明顯下降趨勢(shì)，這要緊是2012年公司賒銷收入凈額的減少，和應(yīng)收賬款平均余額的增加引起的。這表明2012年公司的收賬速度減慢，應(yīng)收賬款的流淌性減弱，同時(shí)發(fā)生壞賬的可能性增大。2011-2012年燕京啤酒應(yīng)收

53、賬款周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)均值，2013年燕京啤酒應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于行業(yè)均值，這講明2011-2012年燕京啤酒的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度過低，不利于競(jìng)爭(zhēng)。2013年燕京公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于行業(yè)均值，講明燕京企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度較快，應(yīng)收賬款的治理效率較高。存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)比分析： 圖30由圖表可見，燕京啤酒2011-2013年的存貨周轉(zhuǎn)率分不為2.06、1.94和2，變化趨勢(shì)比較平緩，這講明燕京的存貨周轉(zhuǎn)速度穩(wěn)定，存貨周轉(zhuǎn)順暢。相比行業(yè)均值，燕京的存貨周轉(zhuǎn)率始終低于行業(yè)均值，這講明從存貨周轉(zhuǎn)率上推斷，公司存貨的變現(xiàn)速度不及行業(yè)平均水平，與行業(yè)平均水平仍有較大差距?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)比分析： 圖31由圖表可知，近

54、三年燕京的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分不是0.77、0.75和0.74，變化趨勢(shì)穩(wěn)定，然而逐漸呈微下降趨勢(shì)，這也表明燕京的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所減緩，銷售能力減弱，資產(chǎn)的利用效率有所下降。而燕京近三年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和行業(yè)平均水平無明顯差異，表明青島啤酒的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況和同行業(yè)差距不大。因此，從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率推斷，燕京啤酒資產(chǎn)利用率和同行業(yè)平均水平持平。（三）企業(yè)盈利能力分析1.單項(xiàng)盈利指標(biāo)變動(dòng)分析 獲利能力分析表 表29201120122013營(yíng)業(yè)收入（萬元）121368013033301374840營(yíng)業(yè)成本（萬元）717637802487833802毛利率（%）40.8738.4339.35營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（萬元）89956

55、.369308.589350.3營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（%）7.415.326.5凈利潤(rùn)（萬元）91734.46537278125.8凈利潤(rùn)率（%）7.565.025.68 圖32-1 圖32-2 由圖表可看出，燕京啤酒2012年?duì)I業(yè)利潤(rùn)較2011年有所下降，講明經(jīng)營(yíng)盈利能力出現(xiàn)了下降，各項(xiàng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率從不同角度或者口徑講明了營(yíng)業(yè)收入的盈利能力，其中下降幅度最大的是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，2012年比2011年下降了1.22%，營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)下降了0.66%，毛利率下降了0.92%，2012年各項(xiàng)利潤(rùn)指標(biāo)的下降講明了燕京啤酒受到市場(chǎng)擴(kuò)大成本的增加的阻礙，2012年?duì)I業(yè)成本較2011年增加84850萬元，增長(zhǎng)率為11.82%

56、，講燕京啤酒2012年對(duì)主營(yíng)啤酒的操盡情況不是專門理想。2012年?duì)I業(yè)收入較2011年增長(zhǎng)89650萬元，增長(zhǎng)率為7.39%，然而2012年?duì)I業(yè)利潤(rùn)較2011年卻減少20647.8萬元，出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)情況。進(jìn)一步講明了企業(yè)營(yíng)業(yè)成本有所增加，總體的成本操縱沒有得以改善。但就2011-2013年總體來講燕京啤酒公司的利率呈穩(wěn)定趨勢(shì)，公司的獲利能力整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力分析： 總資產(chǎn)酬勞率與凈資產(chǎn)收益率2011-2013年比較 表30201120122013 差異單位：（%）2011-20122012-2013總資產(chǎn)酬勞率72.7870.7766.96-2.01-3.81凈資產(chǎn)收益率9.34

57、6.325.8-3.02-0.52 圖33 由圖表可知，燕京啤酒總資產(chǎn)酬勞率和凈資產(chǎn)收益率在2011-2013年變動(dòng)趨勢(shì)一致。均為連續(xù)緩慢下降。其中總資產(chǎn)酬勞率由2011年的最大值72.78%下降到2013年的最小值66.96%，凈資產(chǎn)收益率也由2013年的最大值9.34%下降到2013年的5.8%。其中總資產(chǎn)酬勞率總是高于凈資產(chǎn)收益率。收入利潤(rùn)率分析： 表31 收入利潤(rùn)2011-2013變動(dòng)分析201120122013 差異單位（%）2011-20122012-2013營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率40.8738.4339.35-2.440.92銷售凈利潤(rùn)率7.565.025.68-2.540.66 圖34

58、由圖表可知，營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率和銷售凈利潤(rùn)率變動(dòng)趨勢(shì)一致。均由2011年度的最大值分不為40.87%，7.56%下降至2012年的最小值分不為38.43%，5.02%。2013年逐漸回升至39.35%，5.68%。變化差異也不明顯，差不多趨同。而銷售凈利潤(rùn)率始終低高于營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率。成本利潤(rùn)率分析： 收入利潤(rùn)率與成本利潤(rùn)率2011-2013年變動(dòng)狀況 表32201120122013 差異單位（%）2011-20122012-2013營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率40.8738.4339.35-2.440.92銷售凈利潤(rùn)率7.565.025.68-2.540.66成本費(fèi)用利潤(rùn)率10.576.917.85-3.660

59、.94 圖35由圖表可知，成本費(fèi)用利潤(rùn)率和營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率，銷售凈利潤(rùn)率變動(dòng)趨勢(shì)一致，均由2011年最大值10.57%下降至2012年的最小值6.91%，在2013年度逐漸回緩至7.85%變動(dòng)趨勢(shì)均為2011-2012年下降，2012-2013年上升。其中，營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率在三項(xiàng)指標(biāo)中為最大值。每股收益分析： 表33單位（%）201120122013差不多每股收益0.6750.2460.253稀釋每股收益0.660.2460.253 圖36由圖可知，該公司差不多每股收益與稀釋每股收益三年來變化趨勢(shì)一致，講明該企業(yè)三年來并未有稀釋性一般股。2.同行業(yè)比較分析凈資產(chǎn)收益率對(duì)比分析： 圖37（單位：%）

60、由圖表可知，燕京啤酒2011-2013凈資產(chǎn)收益率分不為9.34%、6.32%和5.8%，2012年有下降趨勢(shì)要緊是因?yàn)楣緝衾麧?rùn)下降28.74%，平均凈資產(chǎn)增長(zhǎng)17.3%，使得凈資產(chǎn)收益率下降。2013年凈資產(chǎn)收益率下降至5.8%，這講明公司的投入產(chǎn)出水平越來越差，獲利能力有所下降。2011-2012年燕京啤酒凈資產(chǎn)收益率高于行業(yè)平均水平，講明2011-2012年燕京啤酒的盈利能力在同行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，2013年燕京公司凈資產(chǎn)收益率低于行業(yè)均值，講明燕京公司的盈利能力所下降，達(dá)不到行業(yè)平均水平。銷售毛利率對(duì)比分析： 圖38（單位：%）由圖可見，燕京啤酒2011-2013銷售毛利率分不為40