VA經(jīng)濟(jì)增加值介紹以及評(píng)述

1、目 錄TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _Toc56151575 第一部分 EVAA簡(jiǎn)要評(píng)述述 PAGEREF _Toc56151575 h 1 HYPERLINK l _Toc56151576 一、EVAA的理論淵淵源及概念念 PAGEREF _Toc56151576 h 1 HYPERLINK l _Toc56151577 二、EVAA的計(jì)算 PAGEREF _Toc56151577 h 2 HYPERLINK l _Toc56151578 三、EVAA的功能特特點(diǎn) PAGEREF _Toc56151578 h 5 HYPERLINK l _Toc56151579 四

2、、相關(guān)指指標(biāo) PAGEREF _Toc56151579 h 5 HYPERLINK l _Toc56151580 第二部分 EVAA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)價(jià)系統(tǒng) PAGEREF _Toc56151580 h 7 HYPERLINK l _Toc56151581 一、我國(guó)公公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)評(píng)價(jià)現(xiàn)狀及及其存在問(wèn)問(wèn)題 PAGEREF _Toc56151581 h 7 HYPERLINK l _Toc56151582 二、EVAA評(píng)價(jià)公司司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)績(jī)?cè)?PAGEREF _Toc56151582 h 9 HYPERLINK l _Toc56151583 三、應(yīng)用EEVA指標(biāo)標(biāo)評(píng)價(jià)的具具體方法 PAGEREF _Toc56

3、151583 h 10 HYPERLINK l _Toc56151584 四、EVAA評(píng)價(jià)系統(tǒng)統(tǒng)的主要優(yōu)優(yōu)勢(shì) PAGEREF _Toc56151584 h 12 HYPERLINK l _Toc56151585 五、EVAA指標(biāo)評(píng)價(jià)價(jià)需注意的的問(wèn)題 PAGEREF _Toc56151585 h 14 HYPERLINK l _Toc56151586 第三部分 EVAA財(cái)務(wù)管理理系統(tǒng) PAGEREF _Toc56151586 h 16 HYPERLINK l _Toc56151587 一、現(xiàn)有財(cái)財(cái)務(wù)管理系系統(tǒng)的不完完善之處 PAGEREF _Toc56151587 h 16 HYPERLINK

4、l _Toc56151588 二、EVAA公司財(cái)務(wù)務(wù)管理系統(tǒng)統(tǒng) PAGEREF _Toc56151588 h 17 HYPERLINK l _Toc56151589 第四部分 EVAA激勵(lì)制度度 PAGEREF _Toc56151589 h 24 HYPERLINK l _Toc56151590 一、有效的的激勵(lì)機(jī)制制應(yīng)具備的的功能 PAGEREF _Toc56151590 h 24 HYPERLINK l _Toc56151591 二、傳統(tǒng)獎(jiǎng)獎(jiǎng)金與經(jīng)理理人股票期期權(quán)激勵(lì)制制度失效的的原因 PAGEREF _Toc56151591 h 25 HYPERLINK l _Toc56151592 二

5、、經(jīng)理人人股票期權(quán)權(quán)激勵(lì)制度度失效原因因 PAGEREF _Toc56151592 h 26 HYPERLINK l _Toc56151593 三、EVAA獎(jiǎng)金制度度 PAGEREF _Toc56151593 h 27 HYPERLINK l _Toc56151594 四、EVAA股票期權(quán)權(quán)計(jì)劃（杠杠桿股票期期權(quán)） PAGEREF _Toc56151594 h 32 HYPERLINK l _Toc56151595 五、實(shí)施EEVA獎(jiǎng)勵(lì)勵(lì)機(jī)制應(yīng)注注意的幾個(gè)個(gè)方面 PAGEREF _Toc56151595 h 33 HYPERLINK l _Toc56151596 第五部分 結(jié) 束束 語(yǔ) PAG

6、EREF _Toc56151596 h 35 HYPERLINK l _Toc56151597 一、EVAA管理模式式對(duì)完善我我國(guó)企業(yè)治治理結(jié)構(gòu)的的借鑒意義義 PAGEREF _Toc56151597 h 35 HYPERLINK l _Toc56151598 二、我國(guó)企企業(yè)引用EEVA管理理模式需要要的條件 PAGEREF _Toc56151598 h 36 HYPERLINK l _Toc56151599 參考文獻(xiàn) PAGEREF _Toc56151599 h 38 HYPERLINK l _Toc5561511600 后 記 PAGEREF _Toc56151600 h 40EVA（經(jīng)經(jīng)

7、濟(jì)增加值值，Ecoonomiic Vaalue Addeed）是國(guó)外二二十世紀(jì)九九十年代發(fā)發(fā)展起來(lái)的的一種新的的企業(yè)業(yè)績(jī)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)標(biāo)，正越來(lái)來(lái)越受到企企業(yè)界的關(guān)關(guān)注與青睞睞。管理學(xué)學(xué)之父彼得得德魯克在在哈佛商業(yè)業(yè)評(píng)論上的的一篇文章章中指出：“作為一一種度量全全要素生產(chǎn)產(chǎn)率的關(guān)鍵鍵指標(biāo)，EEVA反映映了管理價(jià)價(jià)值的所有有方面?！?EVAA不僅是一一個(gè)全面的的績(jī)效衡量量指標(biāo)，還還是一個(gè)全全面財(cái)務(wù)管管理的框架架、一種經(jīng)經(jīng)理人的薪薪酬激勵(lì)機(jī)機(jī)制。從本本質(zhì)上說(shuō)，EVA管理是基于價(jià)值的管理，它揭示了價(jià)值創(chuàng)造的途徑，指出了創(chuàng)造財(cái)富的真正關(guān)鍵所在，是一種變革性戰(zhàn)略。它通過(guò)影響一個(gè)企業(yè)從董事會(huì)到基層上上下下的所

8、有決策，改善組織內(nèi)部每一個(gè)人的工作環(huán)境，改變員工的行為方式和企業(yè)文化，幫助管理者為股東、客戶和自己帶來(lái)更多的財(cái)富。EVA已被被可口可樂(lè)樂(lè)、索尼、西門(mén)子等等一些杰出出的公司所所采用，并并幫助它們們?nèi)〉昧朔欠欠驳呢?cái)務(wù)務(wù)業(yè)績(jī)。加加入WTOO以后，中中國(guó)的企業(yè)業(yè)面臨著一一個(gè)新的市市場(chǎng)環(huán)境。傳統(tǒng)的會(huì)會(huì)計(jì)衡量標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)和管理理模式日趨趨落伍，新新的經(jīng)濟(jì)管管理手段和和技能越來(lái)來(lái)越重要。競(jìng)爭(zhēng)性市市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要要求企業(yè)必必須改變經(jīng)經(jīng)營(yíng)理念，摒摒棄多年來(lái)來(lái)奉行的注注重銷(xiāo)售額額或市場(chǎng)份份額、注重重總資產(chǎn)和和總產(chǎn)出的的規(guī)模導(dǎo)向向戰(zhàn)略，認(rèn)認(rèn)識(shí)到價(jià)值值創(chuàng)造的重重要性，逐逐步從“收收益管理基于會(huì)計(jì)計(jì)指標(biāo)的管管理”向“價(jià)值管理理EV

9、AA管理”轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變，將管管理和創(chuàng)造造股東（所所有者）財(cái)財(cái)富作為企企業(yè)財(cái)務(wù)目目標(biāo)并將其其貫徹到管管理決策的的方方面面面。新的戰(zhàn)戰(zhàn)略要求通通過(guò)設(shè)立新新的指標(biāo)體體系來(lái)統(tǒng)帥帥企業(yè)的各各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活活動(dòng)，使企企業(yè)價(jià)值包包括股東（所所有者）的的價(jià)值最大大化，而不不是像傳統(tǒng)統(tǒng)做法那樣樣只考慮銷(xiāo)銷(xiāo)售額的最最大化。經(jīng)濟(jì)增加加值（EVVA）作為為企業(yè)經(jīng)營(yíng)營(yíng)效益的衡衡量標(biāo)準(zhǔn)和和財(cái)務(wù)管理理的手段，在在企業(yè)業(yè)績(jī)績(jī)衡量、財(cái)財(cái)務(wù)管理、價(jià)值評(píng)估估及員工激激勵(lì)機(jī)制的的變化中將將扮演越來(lái)來(lái)越重要的的角色。經(jīng)過(guò)多年的的發(fā)展與完完善，EVVA已經(jīng)擴(kuò)擴(kuò)展成為一一個(gè)集業(yè)績(jī)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)、財(cái)財(cái)務(wù)決策、經(jīng)理人員員獎(jiǎng)金計(jì)劃劃等功能為為一體的綜綜合管理模模式

10、。本篇篇文章擬就就EVA管理理模式的三三個(gè)重要方方面：評(píng)價(jià)價(jià)體系、財(cái)財(cái)務(wù)管理體體系（財(cái)務(wù)務(wù)決策）、激勵(lì)機(jī)制制等進(jìn)行深深入闡述與與分析，以以期為中國(guó)國(guó)企業(yè)實(shí)施施EVA管理理提供一些些借鑒與指指導(dǎo)。第一部分 EVAA簡(jiǎn)要評(píng)述述一、EVAA的理論淵淵源及概念念EVA是經(jīng)經(jīng)濟(jì)增加值值（Ecoonomiic Vaalue Addeed）的英英文縮寫(xiě)，作為一種度量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的指標(biāo)，已有二百多年的歷史，其理論淵源出自于早期開(kāi)發(fā)出來(lái)的“剩余收益”思想，并在技術(shù)方法上進(jìn)行了以下幾個(gè)方面的改進(jìn)：引進(jìn)了財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型，用以確定企業(yè)的資本成本，分析各部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)特征。以對(duì)外報(bào)告的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行調(diào)整，

11、矯正了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的信息失真。從概念上說(shuō)，EVA是指扣除產(chǎn)生利潤(rùn)的投資的資本成本后所剩下的利潤(rùn)，也就是經(jīng)濟(jì)學(xué)家所稱(chēng)的“剩余收入”或“經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)”。它與大多數(shù)指標(biāo)的不同之處在于：考慮了帶來(lái)企業(yè)利潤(rùn)的所有資金（債務(wù)和股本）的成本，是對(duì)真正“經(jīng)濟(jì)”利潤(rùn)的評(píng)價(jià)。二、EVAA的計(jì)算EVA是一一種以會(huì)計(jì)計(jì)為基礎(chǔ)的的期間（年年度、季度度或月度）經(jīng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的的衡量標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)。從算術(shù)術(shù)角度說(shuō)，EVA等于稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（NOPAT，Net Operating Profit After Tax）減去債務(wù)和股本成本，可以表述為下述公式：EVA=稅稅后凈營(yíng)業(yè)業(yè)利潤(rùn)總資本加權(quán)平均均資本成本本在實(shí)際使用用時(shí)需要注注意的是上上述公

12、式的的應(yīng)用是以以一定的會(huì)會(huì)計(jì)制度為為基礎(chǔ)的，由于各國(guó)會(huì)計(jì)制度不同，會(huì)計(jì)核算方式不同，在應(yīng)用經(jīng)濟(jì)增加值計(jì)算公式時(shí)應(yīng)根據(jù)具體情況進(jìn)行修正。從我國(guó)的實(shí)際情況看，使用這個(gè)公式時(shí)應(yīng)注意以下幾個(gè)方面：稅后凈營(yíng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：首先，這這里的“凈凈”是指進(jìn)進(jìn)行了一些些調(diào)整，去去除了各種種會(huì)計(jì)信息息的扭曲。如果我們們簡(jiǎn)單地利利用會(huì)計(jì)上上的底線利利潤(rùn)，稅后后凈營(yíng)業(yè)利利潤(rùn)將會(huì)低低估真實(shí)的的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)潤(rùn)，因?yàn)闀?huì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將將太多的項(xiàng)項(xiàng)目如研究究開(kāi)發(fā)費(fèi)等等作為本期期費(fèi)用處理理，但從股股東角度出出發(fā)，這些些項(xiàng)目應(yīng)在在資產(chǎn)負(fù)債債表上作為為資產(chǎn)更合合適。其次次，上式的稅稅后利潤(rùn)是是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)潤(rùn)減去所得得稅額后的的余額；而而我國(guó)現(xiàn)行行制度

13、中的的稅后利潤(rùn)潤(rùn)則是指利利潤(rùn)總額減減去所得稅稅后的余額額。最后，上上式中的營(yíng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是是指息稅前前利潤(rùn)，即即營(yíng)業(yè)利潤(rùn)潤(rùn)中包括利利息費(fèi)用在在內(nèi)，而我我國(guó)現(xiàn)行制制度中的營(yíng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不不包括利息息費(fèi)用在內(nèi)內(nèi)，利潤(rùn)總總額中也不不含利息。因此，在在計(jì)算時(shí)稅稅后凈營(yíng)業(yè)業(yè)利潤(rùn)修正正為：稅后后凈利潤(rùn)+利息費(fèi)用用+少數(shù)股股東損益+本年商譽(yù)譽(yù)攤銷(xiāo) 這里的商譽(yù)主要指在企業(yè)購(gòu)并活動(dòng)中所產(chǎn)生的收購(gòu)價(jià)款超過(guò)被并購(gòu)企業(yè)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的差額。按照現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度的規(guī)定，商譽(yù)要在預(yù)計(jì)的有效年限加以攤銷(xiāo)，列為費(fèi)用。+遞遞延稅款貸貸方余額的的增加+其其他準(zhǔn)備金金額的增加加+資本化化研究發(fā)展展費(fèi)用-資資本化研究究發(fā)展費(fèi)用用在本年的的攤銷(xiāo)。

14、這里的總總資本指的的是企業(yè)產(chǎn)產(chǎn)生利潤(rùn)所所占用的全全部資金的的賬面價(jià)值值，包括債債務(wù)資本和和股本資本本，其中債債務(wù)資本是是指?jìng)鶛?quán)人人提供的短短期和長(zhǎng)期期貸款，不不包括應(yīng)付付賬款、應(yīng)應(yīng)付票據(jù)等等商業(yè)信用用負(fù)債；股股本資本不不僅包括普普通股權(quán)益益還包括少少數(shù)股東權(quán)權(quán)益。同時(shí)時(shí)，由于各各項(xiàng)準(zhǔn)備金金并不是企企業(yè)當(dāng)期資資產(chǎn)的實(shí)際際減少，準(zhǔn)準(zhǔn)備金余額額的變化也也不是當(dāng)期期費(fèi)用的現(xiàn)現(xiàn)金支出，因因此在進(jìn)行行資本總額額的調(diào)整時(shí)時(shí)應(yīng)將其計(jì)計(jì)入資本總總額當(dāng)中，即即：資本總總額=股東東權(quán)益合計(jì)計(jì)少數(shù)股股東權(quán)益遞延稅款款貸方余額額（借方余余額則為負(fù)負(fù)值）各各種準(zhǔn)備金金（壞賬準(zhǔn)準(zhǔn)備等）累計(jì)商譽(yù)譽(yù)攤銷(xiāo)+研研發(fā)費(fèi)用的的資本化金

15、金額+借款款總額（短短期借款、長(zhǎng)期借款款）。在實(shí)實(shí)際計(jì)算時(shí)時(shí)既可以采采用年初的的資本總額額，也可以以采用年初初與年末資資本總額的的平均值。加權(quán)平均均資本成本本：這里的的資金成本本概念體現(xiàn)現(xiàn)了亞當(dāng)斯密以來(lái)來(lái)的基本思思想：企業(yè)業(yè)投入的資資金應(yīng)當(dāng)帶帶來(lái)最低限限度的，具具有競(jìng)爭(zhēng)力力的回報(bào)。 負(fù)債成本本是企業(yè)借借款的利息息，只要利利息可以抵抵稅，就使使用稅后利利率。股本本資本不僅僅包括普通通股，還包包括少數(shù)股股東權(quán)益。股本資本本成本的計(jì)計(jì)算首先以以長(zhǎng)期國(guó)債債為計(jì)算的的起點(diǎn)加上上權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)報(bào)酬（隨隨著行業(yè)的的不同而有有很大的差差異）。在在計(jì)算了股股本成本后后，企業(yè)根根據(jù)資本結(jié)結(jié)構(gòu)中債務(wù)務(wù)和股本的的比例可以

16、以得到加權(quán)權(quán)資本成本本。具體公公式為：股股本成本=五年期固固定利率國(guó)國(guó)債利率公司的值（過(guò)去五年年股市年平平均收益率率未來(lái)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整未來(lái)五年年期固定利利率國(guó)債利利率）；債務(wù)成成本=借款款利息率（1稅稅率）；加加權(quán)平均資資本成本=股本資本本成本股股本資本占占全部資本本比重+負(fù)負(fù)債成本負(fù)債資本本占全部資資本比重。根據(jù)EVAA的創(chuàng)造者者斯圖爾特特咨詢(xún)公司司的研究，要要精確計(jì)算算經(jīng)濟(jì)增加加值要進(jìn)行行的調(diào)整多多達(dá)1200多項(xiàng)。然然而，在實(shí)實(shí)際應(yīng)用中中，并不是是每個(gè)企業(yè)業(yè)都要進(jìn)行行所有這些些調(diào)整。大大多數(shù)公司司只需做出出15項(xiàng)左左右的調(diào)整整就可以滿滿足要求了了。決定一一個(gè)項(xiàng)目是是否進(jìn)行調(diào)調(diào)整，首先先而且最重

17、重要的一個(gè)個(gè)原則是：該項(xiàng)調(diào)整整是否“舉舉足輕重”，是否是是實(shí)質(zhì)性的的，是否對(duì)對(duì)管理行為為有影響。這里的“舉足輕重重”并不是是依據(jù)某個(gè)個(gè)數(shù)據(jù)相對(duì)對(duì)于企業(yè)資資產(chǎn)或利潤(rùn)潤(rùn)的比重大大小而定，而而是指有關(guān)關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)下下層決策者者來(lái)說(shuō)是否否重要，這這樣的會(huì)計(jì)計(jì)調(diào)整是否否影響股東東財(cái)富，影影響管理人人的決策。如果一項(xiàng)項(xiàng)調(diào)整不能能影響決策策，通常就就不值得去去做。此外外，選擇是是否進(jìn)行會(huì)會(huì)計(jì)調(diào)整還還應(yīng)具備以以下條件：能夠得到到必要的數(shù)數(shù)據(jù)。易易理解性。經(jīng)營(yíng)管理理人員能夠夠理解這項(xiàng)項(xiàng)變更，并并可以向董董事、股東東和員工解解釋。這這項(xiàng)調(diào)整是是確定的，能能夠被具體體化，且至至少在三年年中不必更更改。能能夠使EVVA與

18、企業(yè)市值更更加一致。調(diào)整所所涉及的項(xiàng)項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)是是可控制的的?！翱煽乜刂啤笔侵钢附?jīng)營(yíng)管理理人員能夠夠影響的費(fèi)費(fèi)用或資本本支出?，F(xiàn)金收支原原則，即盡盡量反映企企業(yè)現(xiàn)金收收支的實(shí)際際情況，避避免管理人人員通過(guò)會(huì)會(huì)計(jì)方法的的選取來(lái)操操縱利潤(rùn)。大量實(shí)踐表表明，涉及及EVA調(diào)整整的不外乎乎有以下幾幾類(lèi)：對(duì)對(duì)穩(wěn)健會(huì)計(jì)計(jì)影響的調(diào)調(diào)整。對(duì)對(duì)可能導(dǎo)致致盈余管理理項(xiàng)目的調(diào)調(diào)整。對(duì)對(duì)非經(jīng)營(yíng)利利得和損失失的調(diào)整。彌補(bǔ)指指標(biāo)計(jì)算本本身固有缺缺陷的調(diào)整整。主要調(diào)調(diào)整項(xiàng)目見(jiàn)見(jiàn)下表： 計(jì)算EVAA的主要調(diào)調(diào)整項(xiàng)目表表項(xiàng) 目調(diào)整方法調(diào)整的目的的和原因商 譽(yù)資本化，不不攤銷(xiāo)把當(dāng)期的商商譽(yù)攤銷(xiāo)加加到NOPPAT中，把把過(guò)去年份份已攤

19、銷(xiāo)的的商譽(yù)加到到資本中大多數(shù)商商譽(yù)資產(chǎn)的的壽命是無(wú)無(wú)限期的，比比如品牌、聲譽(yù)和市市場(chǎng)地位等等等，能為為企業(yè)帶來(lái)來(lái)收益?？梢允构芄芾碚吒蛹雨P(guān)注現(xiàn)金金流，而不不僅僅是記記賬。研發(fā)費(fèi)用資本化并攤攤銷(xiāo)研發(fā)占用企企業(yè)資金，需需要資本化化并按一定定期限攤銷(xiāo)銷(xiāo)存 貨先進(jìn)先出法法采用后進(jìn)先先出法將低低估存貨占占用的資金金（通貨膨膨脹）戰(zhàn)略性投資資開(kāi)始產(chǎn)生NNOPATT時(shí)，再考考慮計(jì)算投投資所占用用的資金的的成本。擴(kuò)展管理者者視野，鼓鼓勵(lì)他們認(rèn)認(rèn)真考慮長(zhǎng)長(zhǎng)期的投資資機(jī)會(huì)。折 舊償債基金法法對(duì)于擁有大大量長(zhǎng)期設(shè)設(shè)備的公司司來(lái)說(shuō)，運(yùn)運(yùn)用直線折折舊法來(lái)計(jì)計(jì)算EVAA會(huì)造成很很大的偏差差，不利于于對(duì)新設(shè)備備的投資。其

20、原因在在于，相對(duì)對(duì)于資產(chǎn)本本身價(jià)值的的不斷下降降，EVAA方法中扣扣減的資本本成本也在在下降，因因此舊的資資產(chǎn)看起來(lái)來(lái)比新資產(chǎn)產(chǎn)要便宜的的多。這樣樣一來(lái)，管管理者就不不愿用“昂昂貴”的新新設(shè)備取代代“廉價(jià)”的舊設(shè)備備。資產(chǎn)清理直接從資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)出讓企業(yè)部門(mén)門(mén)經(jīng)理不必必對(duì)這部分分的資產(chǎn)利利得或損失失負(fù)責(zé)，以以保證其業(yè)業(yè)績(jī)是由生生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)產(chǎn)生的稅 收把過(guò)去從利利潤(rùn)中扣除除的遞延稅稅款從資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表中中的負(fù)債項(xiàng)項(xiàng)下移出，加加到股本中中去從經(jīng)濟(jì)觀點(diǎn)點(diǎn)看，公司司應(yīng)該從當(dāng)當(dāng)前利潤(rùn)中中扣除的唯唯一稅款就就是當(dāng)前交交納的稅款款，而不是是將來(lái)可能能或不可能能繳納的稅稅款。因此此，為了在在公司層次次上計(jì)算NN

21、OPATT和EVA，公司扣除除的稅款只應(yīng)是在在度量期內(nèi)內(nèi)所繳納的的稅額。各種準(zhǔn)備金金當(dāng)期變化加加入利潤(rùn)，余額加入資資本總額準(zhǔn)備金并不不是當(dāng)期資資產(chǎn)的實(shí)際際減少，準(zhǔn)準(zhǔn)備金余額額的變化也也不是當(dāng)期期費(fèi)用的實(shí)實(shí)際支出。三、EVAA的功能特特點(diǎn) 第第一，EVVA概念簡(jiǎn)簡(jiǎn)單，易于于非財(cái)務(wù)人人員掌握和和應(yīng)用，因因此它是一一種培訓(xùn)員員工，甚至至培訓(xùn)公司司最普通員員工的簡(jiǎn)單單而有效的的方法。第第二，從理理論和實(shí)踐踐的角度看看，作為一一種度量企企業(yè)業(yè)績(jī)的的指標(biāo)，EEVA最直直接地聯(lián)系系著股東（所所有者）財(cái)財(cái)富的創(chuàng)造造。對(duì)股東東來(lái)說(shuō)，EEVA總是是越多越好好。從這個(gè)個(gè)意義上講講，EVAA是唯一能能夠指導(dǎo)經(jīng)經(jīng)營(yíng)者正

22、確確行動(dòng)的業(yè)業(yè)績(jī)度量指指標(biāo)，它能能夠連續(xù)地地度量業(yè)績(jī)績(jī)的改進(jìn)。相反，銷(xiāo)銷(xiāo)售利潤(rùn)率率、每股盈盈余、投資資回報(bào)率等等評(píng)價(jià)與市市場(chǎng)價(jià)值的的聯(lián)系比較較微弱，有有時(shí)甚至?xí)?huì)誤導(dǎo)決策策，侵蝕股股東財(cái)富。第三，EEVA架構(gòu)構(gòu)下的綜合合性財(cái)務(wù)管管理系統(tǒng)幾幾乎可以指指導(dǎo)公司的的每一個(gè)決決策，這些些決策包括括年度經(jīng)營(yíng)營(yíng)預(yù)算、年年度資本預(yù)預(yù)算、戰(zhàn)略略謀劃、企企業(yè)收購(gòu)和和公司出售售等，糾正正了目前財(cái)財(cái)務(wù)管理系系統(tǒng)指標(biāo)混混亂，決策策無(wú)所適從從的現(xiàn)狀。此外，EEVA還是一個(gè)獨(dú)獨(dú)特的薪酬酬激勵(lì)制度度中的關(guān)鍵鍵變量，它它真正把管管理者的利利益和股東東利益一致致起來(lái)，促促使管理人人像股東那那樣思考和和行動(dòng)。綜合來(lái)說(shuō)，EVA是一

23、種治理公司的內(nèi)部控制制度。在這種制度下，所有員工協(xié)同工作，積極地追求最好的業(yè)績(jī)。四、相關(guān)指指標(biāo)（一）修正正的經(jīng)濟(jì)增增加值（RREVA）從理論上講講，在計(jì)算算EVA的過(guò)過(guò)程中資產(chǎn)產(chǎn)凈額應(yīng)使使用資產(chǎn)的的市場(chǎng)價(jià)值值，因此產(chǎn)產(chǎn)生了修正正的經(jīng)濟(jì)增增加值指標(biāo)標(biāo)。它的計(jì)計(jì)算公式如如下：REVA=NOPAATKMVV式中，NOOPAT是是t時(shí)期公司司的稅后凈凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)潤(rùn)。MV是t-1期期期末公司資資產(chǎn)的市場(chǎng)場(chǎng)總價(jià)值，在在數(shù)值上等等于公司所所有者權(quán)益益的市場(chǎng)價(jià)價(jià)值加上負(fù)負(fù)債價(jià)值。該指標(biāo)認(rèn)為為：公司用用于創(chuàng)造利利潤(rùn)的資本本價(jià)值總額額是其市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值。因因?yàn)樵谌魏魏我粋€(gè)會(huì)計(jì)計(jì)年度的開(kāi)開(kāi)始，投資資者作為一一個(gè)整體都都可

24、將公司司按照當(dāng)時(shí)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)價(jià)值出售，然然后將獲得得的收入投投資到與原原來(lái)公司風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)水平相相同的資產(chǎn)產(chǎn)上，從而而得到相當(dāng)當(dāng)于公司加加權(quán)平均資資本成本的的回報(bào)。如如果投資者者沒(méi)有將其其擁有的資資產(chǎn)變現(xiàn)，這這些投資者者就放棄了了獲得其投投資的加權(quán)權(quán)資本成本本的機(jī)會(huì)。在任何一一個(gè)給定的的時(shí)期內(nèi)，如如果一個(gè)公公司真正為為投資者創(chuàng)創(chuàng)造了利潤(rùn)潤(rùn)，那么該該公司的期期末利潤(rùn)必必須超過(guò)以以期初資本本的市場(chǎng)價(jià)價(jià)值計(jì)算的的資本成本本，這是因因?yàn)橥顿Y者者投資到該該公司的資資本的實(shí)際際價(jià)值正是是當(dāng)時(shí)的市市場(chǎng)價(jià)值。（二）市場(chǎng)場(chǎng)增加值（MMVA）EVA是股股東價(jià)值的的主要原動(dòng)動(dòng)力，但斯斯圖爾特公公司提出的的另外一個(gè)個(gè)指標(biāo)市市

25、場(chǎng)增加值值（MVA，Markket VValuee Addded）也能精確確地描述公公司股東所所發(fā)生的損損益，對(duì)于于關(guān)注股東東財(cái)富的公公司來(lái)說(shuō)，MVA最大化應(yīng)是首要目標(biāo)。MVA的定義是公司市場(chǎng)價(jià)值和過(guò)去幾年里對(duì)公司的投資總和的差額。從算術(shù)角度說(shuō)，MVA=市值 總資本，為了確定公司的市場(chǎng)價(jià)值，權(quán)益按照計(jì)算當(dāng)日的市價(jià)來(lái)計(jì)算，債券則是按賬面價(jià)值確定。總資本是根據(jù)EVA概念對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表中的總資產(chǎn)數(shù)值進(jìn)行調(diào)整后的數(shù)額，涵蓋了從第一天開(kāi)始進(jìn)入公司的總投資付息債券和權(quán)益，包括留存收益。MVA是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，如需對(duì)不同規(guī)模的公司進(jìn)行比較，則可用MVAR（Market Value Added Rating）即市場(chǎng)

26、增加值附加率：MVAR它是不同公公司之間市市場(chǎng)認(rèn)同狀狀況的可比比性指標(biāo)，是是評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)營(yíng)者的比較較客觀、公公正的指標(biāo)標(biāo)。斯特恩斯斯圖爾特咨咨詢(xún)公司對(duì)對(duì)EVA和MVA之間間的關(guān)系作作了大量的的經(jīng)驗(yàn)性研研究。從11000家家公司業(yè)績(jī)績(jī)榜的數(shù)據(jù)據(jù)中他們發(fā)發(fā)現(xiàn)，在統(tǒng)統(tǒng)計(jì)意義上上，EVAA對(duì)一家公公司MVAA的變動(dòng)“解釋”了了50%，再?zèng)]有有其他業(yè)績(jī)績(jī)度量指標(biāo)標(biāo)能夠這么么好地解釋釋MVA的變變動(dòng)。由此此可以看出出， EVVA的增長(zhǎng)長(zhǎng)和市場(chǎng)價(jià)價(jià)值增長(zhǎng)之之間存在著著顯著的關(guān)關(guān)聯(lián)：EVVA的可持持續(xù)性增長(zhǎng)長(zhǎng)將會(huì)帶來(lái)來(lái)公司市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值的增增值。增長(zhǎng)長(zhǎng)的EVAA通常預(yù)示示著市場(chǎng)價(jià)價(jià)值的增加加，也就是是說(shuō)市場(chǎng)增增加值是

27、未未來(lái)預(yù)期EEVA的現(xiàn)現(xiàn)值。MVA是評(píng)評(píng)價(jià)財(cái)富創(chuàng)創(chuàng)造的準(zhǔn)確確方法，因因?yàn)樗?jì)算算的是資金金流入與現(xiàn)現(xiàn)金流出之之間的差額額，即投資資者投入一一家公司的的資本和他他們以當(dāng)前前市場(chǎng)價(jià)格格賣(mài)掉股票票所獲收益益之間的差差額。MVVA代表的的是公司增增加或減少少股東財(cái)富富的累積總總量，也是是從外部評(píng)評(píng)價(jià)公司管管理業(yè)績(jī)的的最好方法法，因?yàn)樗从沉耸惺袌?chǎng)對(duì)管理理者使用稀稀缺資源的的效率的評(píng)評(píng)價(jià)。此外外，MVAA還能反映映經(jīng)營(yíng)者對(duì)對(duì)公司的長(zhǎng)長(zhǎng)期定位是是否適當(dāng)，因因?yàn)槭袌?chǎng)價(jià)價(jià)值是公司司的預(yù)期長(zhǎng)長(zhǎng)期收益的的現(xiàn)值。第二部分 EVAA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)價(jià)系統(tǒng)合理有效的的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)價(jià)與管理是是企業(yè)經(jīng)營(yíng)營(yíng)管理程序序中不可分分割的重要

28、要組成部分分，它通過(guò)過(guò)定期或不不定期地對(duì)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)動(dòng)進(jìn)行評(píng)估估，幫助管管理者發(fā)現(xiàn)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理理中的薄弱弱環(huán)節(jié)，提提出改進(jìn)措措施和目標(biāo)標(biāo)，使其健健康、穩(wěn)定定的發(fā)展。市場(chǎng)與經(jīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的的急劇變化化，要求企企業(yè)業(yè)績(jī)考考核系統(tǒng)的的建立要有有新的視野野，同時(shí)，變變革傳統(tǒng)的的業(yè)績(jī)考核核系統(tǒng)對(duì)于于我國(guó)企業(yè)業(yè)強(qiáng)化管理理、規(guī)范運(yùn)運(yùn)作、完善善法人治理理結(jié)構(gòu)，均均具有深遠(yuǎn)遠(yuǎn)的意義。一、我國(guó)公公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)評(píng)價(jià)現(xiàn)狀及及其存在問(wèn)問(wèn)題不同的時(shí)期期，根據(jù)生生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特特點(diǎn)以及所所處的社會(huì)會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境境不同，企企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與與管理方法法大不相同同，從其產(chǎn)產(chǎn)生發(fā)展的的歷程看，大大致可以分分為四個(gè)階階段：觀察察性業(yè)績(jī)?cè)u(píng)評(píng)價(jià)階段統(tǒng)

29、計(jì)性業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)階階段財(cái)務(wù)性業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)階階段財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)與非財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo)相結(jié)結(jié)合的綜合合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)價(jià)階段。我我國(guó)企業(yè)經(jīng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)評(píng)價(jià)系統(tǒng)多多年來(lái)一直直是以根據(jù)據(jù)現(xiàn)行會(huì)計(jì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)會(huì)計(jì)制度計(jì)計(jì)算的凈利利潤(rùn)、總資資產(chǎn)收益率率、凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率、投資收益益率、每股股盈余等主主要指標(biāo)在在內(nèi)的體系系。下面，筆筆者以上市市公司為例例來(lái)說(shuō)明傳傳統(tǒng)評(píng)價(jià)方方法的主要要缺陷：衡量上市公公司經(jīng)營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)一般有有兩種方法法：一是根根據(jù)上市公公司中長(zhǎng)期期的股價(jià)變變動(dòng)分析，二二是基于財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表和和會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)據(jù)進(jìn)行的單單項(xiàng)和綜合合評(píng)價(jià)。（一）股價(jià)價(jià)評(píng)價(jià)法股票價(jià)格包包含了市場(chǎng)場(chǎng)投資者對(duì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)價(jià)的信息。投資者作作為公司的的股東

30、，其其權(quán)益價(jià)值值包括兩部部分：一部部分是股本本，即股東東投入到上上市公司的的本金；另另一部分是是公司通過(guò)過(guò)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)活動(dòng)所創(chuàng)創(chuàng)造的增加加值，這是是一種預(yù)期期的收益，可可以在一定定的假設(shè)條條件下對(duì)這這個(gè)數(shù)值進(jìn)進(jìn)行估計(jì)。在實(shí)踐中中，權(quán)益價(jià)價(jià)值常常以以公司的市市場(chǎng)價(jià)值代代替，對(duì)上上市公司來(lái)來(lái)說(shuō)，這一一價(jià)值可以以從股票價(jià)價(jià)格得到體體現(xiàn)。公司司股票的價(jià)價(jià)格，反映映了資本和和獲利之間間的關(guān)系，反反映了未來(lái)來(lái)收益的大大小、取得得的時(shí)間與與對(duì)應(yīng)的不不確定性，因因而從整體體上代表了了投資者對(duì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)營(yíng)業(yè)績(jī)的評(píng)評(píng)價(jià)。但這種事后后的股價(jià)變變動(dòng)分析有有一個(gè)依賴(lài)賴(lài)的基本前前提，即資資本市場(chǎng)要要達(dá)到強(qiáng)式式或半強(qiáng)式式有效

31、，股股價(jià)的波動(dòng)動(dòng)才能衡量量企業(yè)財(cái)富富的變化。這也就是是說(shuō)，利用用股價(jià)來(lái)評(píng)評(píng)價(jià)公司經(jīng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的的可靠性很很大程度上上取決于資資本市場(chǎng)的的有效性：在成熟資資本市場(chǎng)，股股票價(jià)格在在一定程度度上可以看看作是公司司價(jià)值的無(wú)無(wú)偏估計(jì)，但但在很多時(shí)時(shí)候，尤其其是在新興興資本市場(chǎng)場(chǎng)，股價(jià)并并不代表企企業(yè)的真實(shí)實(shí)價(jià)值，因因?yàn)樗艿降街T多因素素的制約，外外部制約因因素包括法法律體系、金融市場(chǎng)場(chǎng)和宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)狀況，公公司內(nèi)部的的制約因素素主要包括括投資項(xiàng)目目、資本結(jié)結(jié)構(gòu)和股利利政策等。我國(guó)的資資本市場(chǎng)還還不夠成熟熟與完善，投投機(jī)現(xiàn)象比比較嚴(yán)重，因因此，僅利利用股票價(jià)價(jià)格來(lái)評(píng)價(jià)價(jià)上市公司司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)績(jī)往往會(huì)出出現(xiàn)較大偏偏

32、差。（二）會(huì)計(jì)計(jì)指標(biāo)的單單項(xiàng)與綜合合評(píng)價(jià)1、單項(xiàng)指指標(biāo)評(píng)價(jià)傳統(tǒng)的評(píng)評(píng)價(jià)指標(biāo)忽忽略了對(duì)權(quán)權(quán)益資本成成本的確認(rèn)認(rèn)和計(jì)量?，F(xiàn)行的財(cái)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)只只確認(rèn)和計(jì)計(jì)量債務(wù)資資本成本，而而對(duì)于股本本資本成本本則作為收收益分派處處理。這樣樣，股本資資本成本的的隱含部分分占用權(quán)權(quán)益資本的的機(jī)會(huì)成本本就未予以以揭示。在在這種情況況下，對(duì)外外報(bào)告的凈凈收益實(shí)際際包括兩部部分；股本本資本成本本和超額利利潤(rùn)。如果果公司報(bào)告告的凈收益益為零，報(bào)報(bào)告閱讀者者就會(huì)認(rèn)為為所有資本本都得到了了補(bǔ)償，沒(méi)沒(méi)有虧損。但實(shí)際上上獲得補(bǔ)償償?shù)闹皇莻鶄鶆?wù)資本成成本，股本本資本成本本并未得到到補(bǔ)償（如如果把這部部分資本成成本從凈收收益中減去去，公司

33、會(huì)會(huì)顯示為虧虧損），依依據(jù)這種會(huì)會(huì)計(jì)信息得得出的財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo)做出出的財(cái)務(wù)評(píng)評(píng)估會(huì)誤導(dǎo)導(dǎo)決策。而而且，依照照現(xiàn)行財(cái)務(wù)務(wù)會(huì)計(jì)方法法，假設(shè)兩兩個(gè)公司資資本結(jié)構(gòu)不不同，那么么即使它們們的債務(wù)資資本成本、股本資本本成本以及及超額利潤(rùn)潤(rùn)是相等的的，但在損損益表表現(xiàn)現(xiàn)出來(lái)的凈凈利潤(rùn)也是是不同的，股股本資本比比例高的企企業(yè)將表現(xiàn)現(xiàn)為更多的的利潤(rùn)。這這樣，資本本結(jié)構(gòu)差異異就成為企企業(yè)獲取利利潤(rùn)的一個(gè)個(gè)因素，這這顯然是不不合理的。更為重要要的是，它它使得資本本的使用者者產(chǎn)生 “資本免費(fèi)費(fèi)”的幻覺(jué)覺(jué)，誤認(rèn)為為股本資本本是一種免免費(fèi)資本，可可以不計(jì)成成本、隨心心所欲地使使用，根本本不重視資資本的使用用效率，不不斷出現(xiàn)投

34、投資失誤、重復(fù)投資資、投資低低效益等不不符合企業(yè)業(yè)長(zhǎng)期利益益的決策行行為，這正正是造成我我國(guó)眾多企企業(yè)虛盈實(shí)實(shí)虧的根源源。實(shí)際上上，在現(xiàn)代代經(jīng)濟(jì)中，任任何一項(xiàng)資資本都具有有機(jī)會(huì)成本本，股本資資本作為企企業(yè)的一項(xiàng)項(xiàng)重要資本本來(lái)源，同同樣如此。從經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)角度出發(fā)發(fā)，如果一一個(gè)企業(yè)忽忽視了股本本資本的存存在，那么么對(duì)資本的的使用就會(huì)會(huì)沒(méi)有任何何約束，從從而造成投投資膨脹和和社會(huì)資源源的浪費(fèi)，而且從信息有用性的角度來(lái)看，企業(yè)的賬面成本就會(huì)脫離其社會(huì)真實(shí)成本，企業(yè)的盈虧數(shù)字也就沒(méi)有多少的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。如果一家占用資產(chǎn)100萬(wàn)元的企業(yè)在社會(huì)平均報(bào)酬率為15%的情況下只能達(dá)到10%的資產(chǎn)報(bào)酬率，那么這個(gè)企業(yè)在賬

35、面上就應(yīng)該是虧損5萬(wàn)元，而不是盈利10萬(wàn)元。可見(jiàn)，只有當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者使用任何資本都必須充分考慮其“真實(shí)”機(jī)會(huì)成本時(shí)，他們才會(huì)注重資本的有效利用，進(jìn)行正確的投資決策，改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。按照現(xiàn)行行會(huì)計(jì)制度度計(jì)算出的的凈利潤(rùn)、投資收益益率等指標(biāo)標(biāo)存在某種種程度的失失真。在權(quán)權(quán)責(zé)發(fā)生制制會(huì)計(jì)下，由由于會(huì)計(jì)方方法的可選選擇性以及及財(cái)務(wù)報(bào)表表的編制具具有相當(dāng)?shù)牡膹椥?，使使得?huì)計(jì)收收益存在某某種程度的的失真，往往往不能準(zhǔn)準(zhǔn)確地反映映企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，因因此單憑報(bào)報(bào)表數(shù)據(jù)決決定經(jīng)營(yíng)者者的實(shí)際工工作成果和和報(bào)酬很可可能是不恰恰當(dāng)?shù)摹鹘y(tǒng)的會(huì)會(huì)計(jì)指標(biāo)不不但不能很很好地反映映價(jià)值創(chuàng)造造的情況，反反而在很多多時(shí)候是

36、對(duì)對(duì)價(jià)值創(chuàng)造造能力的扭扭曲。收入入、利潤(rùn)和和投資收益益率、凈資資產(chǎn)收益率率等指標(biāo)都都存在一定定的缺陷：收入入指標(biāo)完全全沒(méi)有考慮慮資本投入入，缺乏效效率觀念；利潤(rùn)指標(biāo)標(biāo)忽略了取取得的時(shí)間間，無(wú)法反反映企業(yè)承承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，不能體體現(xiàn)真實(shí)的的盈利狀況況；投資收收益率僅說(shuō)說(shuō)明了收益益水平的高高低，卻沒(méi)沒(méi)有考慮股股本資本的的成本，同同樣是155%的投資收收益率對(duì)于于一個(gè)資本本成本是110%和一個(gè)資資本成本是是20%的投資者者來(lái)說(shuō)意義義是不一樣樣的；凈資資產(chǎn)收益率率也存在同同樣的問(wèn)題題。而概念念上正確的的凈現(xiàn)值（NNPV）指指標(biāo)必須對(duì)對(duì)整個(gè)項(xiàng)目目期而言才才有意義，無(wú)無(wú)法作為一一個(gè)期間指指標(biāo)使用。盲目追求求

37、上述指標(biāo)標(biāo)的最大化化往往會(huì)適適得其反，損損害股東財(cái)財(cái)富，這與與上市公司司的最終目目標(biāo)股東財(cái)財(cái)富最大化化相悖。傳統(tǒng)評(píng)價(jià)價(jià)指標(biāo)過(guò)分分地重視取取得和維持持短期結(jié)果果，助長(zhǎng)了了公司管理理者急功近近利思想和和短期投機(jī)機(jī)行為，使使得他們不不愿進(jìn)行可可能會(huì)降低低當(dāng)前盈利利目標(biāo)的資資本投資去去追求長(zhǎng)期期戰(zhàn)略目標(biāo)標(biāo)，以至于于在短期業(yè)業(yè)績(jī)方面投投資過(guò)多，在在長(zhǎng)期的價(jià)價(jià)值創(chuàng)造方方面投資不不足。對(duì)于于今天和明明天為創(chuàng)造造未來(lái)財(cái)務(wù)務(wù)價(jià)值而采采取的行動(dòng)動(dòng)，目前的的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)價(jià)方法不能能提供正確確的行動(dòng)導(dǎo)導(dǎo)向。2、綜合評(píng)評(píng)價(jià)法 綜綜合評(píng)價(jià)法法在成熟市市場(chǎng)和新興興市場(chǎng)都得得到比較滿滿意的運(yùn)用用，它彌補(bǔ)補(bǔ)了單一指指標(biāo)評(píng)價(jià)的的一些

38、不足足，但由于于其所選取取的指標(biāo)大大部分為凈凈資產(chǎn)收益益率、資產(chǎn)產(chǎn)總額增長(zhǎng)長(zhǎng)率、利潤(rùn)潤(rùn)總額增長(zhǎng)長(zhǎng)率、負(fù)債債比率、流流動(dòng)比率等等會(huì)計(jì)收益益性指標(biāo)，很難從根本上擺脫此類(lèi)指標(biāo)固有的缺陷，另一方面，其權(quán)數(shù)的確定也有一定的主觀性，因此，難以真實(shí)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，效果并不令人滿意。二、EVAA評(píng)價(jià)公司司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)績(jī)?cè)矶兰o(jì)九九十年代以以后，企業(yè)業(yè)經(jīng)營(yíng)的宏宏微觀環(huán)境境發(fā)生了巨巨大的變化化。新的商商業(yè)環(huán)境使使傳統(tǒng)的會(huì)會(huì)計(jì)衡量標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)和舊的的管理模式式捉襟見(jiàn)肘肘，包括經(jīng)經(jīng)濟(jì)增加值值在內(nèi)的新新的經(jīng)濟(jì)管管理手段和和技能顯得得越來(lái)越重重要，如今今備受推崇的的EVA業(yè)績(jī)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法法就是在這這種背景下下被開(kāi)發(fā)出出來(lái)的。

39、在在該系統(tǒng)中中，業(yè)績(jī)以以企業(yè)市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值的增增值為衡量量標(biāo)準(zhǔn)，而而非投資收收益率等傳傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)評(píng)價(jià)指標(biāo)，從從而消除了了傳統(tǒng)業(yè)績(jī)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)統(tǒng)中存在的的諸多弊端端。EVA是EEVA評(píng)價(jià)價(jià)方法的核核心指標(biāo)。斯特恩斯圖爾特特咨詢(xún)公司司認(rèn)為無(wú)論論是會(huì)計(jì)收收益還是經(jīng)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流流量指標(biāo)都都具有明顯顯的缺陷，應(yīng)應(yīng)該堅(jiān)決拋拋棄；會(huì)計(jì)計(jì)收益沒(méi)有有考慮企業(yè)業(yè)權(quán)益資本本的機(jī)會(huì)成成本，難以以正確地反反映企業(yè)的的真實(shí)經(jīng)營(yíng)營(yíng)業(yè)績(jī)；而而經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金金流量雖然然能正確反反映企業(yè)的的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)績(jī)，但卻不不是衡量企企業(yè)年度經(jīng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的的有效指標(biāo)標(biāo)。相反EEVA能夠夠?qū)⑦@兩方方面有效地地結(jié)合起來(lái)來(lái)，因此是是一種可以以廣泛用于于企業(yè)內(nèi)部部和外

40、部的的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)價(jià)指標(biāo)。采用EVAA評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)意味著著是以股東東（所有者者）價(jià)值最最大化為目目標(biāo)。它所所蘊(yùn)含的基基本思想是是：只有投投資的收益益超過(guò)資本本成本，投投資才能為為投資者創(chuàng)創(chuàng)造價(jià)值。企業(yè)以EEVA作為為業(yè)績(jī)的評(píng)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，就就必須提高高效益，并并慎重地選選擇融資方方式：是出出售新股、借貸，還還是利用收收益留存和和折舊，哪哪種方式能能使股東價(jià)值最最大化就選選擇那種方方式。這樣樣企業(yè)就有有了一個(gè)最最基本的經(jīng)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，能能為股東、經(jīng)營(yíng)者、監(jiān)管部門(mén)門(mén)提供最客客觀的經(jīng)營(yíng)營(yíng)表現(xiàn)，同同時(shí)也能為為獎(jiǎng)酬制度度提供合理理的依據(jù)。三、應(yīng)用EEVA指標(biāo)標(biāo)評(píng)價(jià)的具具體方法在選擇EVVA作為評(píng)評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)

41、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和和考核企業(yè)業(yè)資本保值值增值的核核心指標(biāo)時(shí)時(shí)，筆者建建議根據(jù)企企業(yè)面臨的的風(fēng)險(xiǎn)不同同，計(jì)算股股本成本時(shí)時(shí)可使用不不同的收益益率，應(yīng)用用三個(gè)不同同水平的EEVA指標(biāo)標(biāo)對(duì)經(jīng)營(yíng)結(jié)結(jié)果加以評(píng)評(píng)價(jià)?；緲?biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)和要求是是企業(yè)的凈凈利潤(rùn)應(yīng)大大于或等于于股本資本本的時(shí)間價(jià)價(jià)值，我們們可將其稱(chēng)稱(chēng)為基本EEVA值。其具體計(jì)計(jì)算公式為為：基本EVAA=NOPAATICK+R式中，NOOPAT是是稅后凈營(yíng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，IC是總資本，D是負(fù)債，E是所有者權(quán)益，K是負(fù)債成本，R是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率。根據(jù)公式可可知，該指指標(biāo)為零時(shí)時(shí)，說(shuō)明資資本所有者者投入資本本沒(méi)有損失失，即資本本保值，經(jīng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一一般；該指指標(biāo)大于零零

42、時(shí)，說(shuō)明明資本所有有者投入資資本獲得增增值，經(jīng)營(yíng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好好；該指標(biāo)標(biāo)小于零時(shí)時(shí)，說(shuō)明資資本所有者者投入資本本遭到損失失，經(jīng)營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)較差。正常標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)和要求是是企業(yè)的凈凈利潤(rùn)應(yīng)大大于或等于于股本資本本的正常利利潤(rùn)，我們們可將其稱(chēng)稱(chēng)為正常EEVA值。其具體計(jì)計(jì)算公式為為：正常EVAA=NOPAATICK+（R+R）式中R是風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，其其余符號(hào)含含義同上。根據(jù)公式可可知，該指指標(biāo)小于零零時(shí)，說(shuō)明明企業(yè)經(jīng)營(yíng)營(yíng)沒(méi)有達(dá)到到社會(huì)平均均利潤(rùn)率或或正常利潤(rùn)潤(rùn)水平，資資本所有者者投入資本本不但未得得到保值，而而且遭到損損失，經(jīng)營(yíng)營(yíng)業(yè)績(jī)較差差；該指標(biāo)標(biāo)為零時(shí)，說(shuō)說(shuō)明資本所所有者投入入資本實(shí)現(xiàn)現(xiàn)了保值，經(jīng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一

43、一般；該指指標(biāo)大于零零時(shí)，說(shuō)明明資本所有有者投入資資本獲得增增值，經(jīng)營(yíng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好好。理想標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)和要求是是企業(yè)的凈凈利潤(rùn)應(yīng)大大于或等于于普通股成成本，我們們可將其稱(chēng)稱(chēng)為理想EEVA值。其具體計(jì)計(jì)算公式為為：理想EVAA=NOPAATICK+K式中K是按按資本資產(chǎn)產(chǎn)定價(jià)模型型計(jì)算的股股本成本，其其余符號(hào)含含義同上。根據(jù)公式可可知，當(dāng)該該指標(biāo)小于于零時(shí)，說(shuō)說(shuō)明企業(yè)經(jīng)經(jīng)營(yíng)沒(méi)有達(dá)達(dá)到股票市市場(chǎng)投資者者對(duì)它的期期望水平，資資本所有者者投入不但但未得到保保值，而且且遭到損失失，經(jīng)營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)較差；當(dāng)該指標(biāo)標(biāo)為零時(shí)，說(shuō)說(shuō)明資本所所有者投入入資本實(shí)現(xiàn)現(xiàn)了保值，經(jīng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一一般；當(dāng)該該指標(biāo)大于于零時(shí)，說(shuō)說(shuō)明資本所所有

44、者投入入資本獲得得增值，經(jīng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較較好，由于于此時(shí)的資資本成本率率完全反映映了市場(chǎng)的的評(píng)價(jià)，因因此理想EEVA值的的大小將直直接反映企企業(yè)市值的的變化。一般來(lái)說(shuō)，低低風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)業(yè)選擇第一一種標(biāo)準(zhǔn)，中中度風(fēng)險(xiǎn)企企業(yè)選擇第第二種標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)，上市公公司選擇第第三種標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)。運(yùn)用EVAA指標(biāo)計(jì)算算結(jié)果來(lái)評(píng)評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)業(yè)績(jī)時(shí)與傳傳統(tǒng)指標(biāo)所所采用的方方法有所不不同，對(duì)于于每股收益益、銷(xiāo)售凈凈利率、權(quán)權(quán)益報(bào)酬率率等指標(biāo)來(lái)來(lái)講，側(cè)重重于比較其其絕對(duì)量的的大小，絕絕對(duì)值越大大，意味著著企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營(yíng)效果就就越好。而而筆者認(rèn)為為對(duì)于EVVA來(lái)講不不但要考慮慮其絕對(duì)值值的大小，要要更注重它它與前期的的比較，如如果本期EEVA

45、指標(biāo)標(biāo)值大于前前期值，則則認(rèn)為企業(yè)業(yè)的經(jīng)營(yíng)比比較有效，創(chuàng)創(chuàng)造了更多多的股東財(cái)財(cái)富。需要要注意的是是在比較時(shí)時(shí)企業(yè)前后后期EVAA指標(biāo)計(jì)算算的一致性性，如果兩兩者計(jì)算的的基礎(chǔ)不一一樣應(yīng)予以以調(diào)整，這這樣才能得得出正確的的結(jié)論。此此外，還可可以將企業(yè)業(yè)的EVAA值與行業(yè)業(yè)平均水平平和同類(lèi)企企業(yè)相比，同同樣需要注注意EVAA計(jì)算的相相關(guān)問(wèn)題。四、EVAA評(píng)價(jià)系統(tǒng)統(tǒng)的主要優(yōu)優(yōu)勢(shì)（一）EVVA是從股股東角度定定義的利潤(rùn)潤(rùn)，正如彼彼得德魯魯克所說(shuō)：“在一家家公司獲得得大于其資資本成本的的利潤(rùn)回報(bào)報(bào)之前，它它的經(jīng)營(yíng)都都是處于虧虧損狀態(tài)的的，只要企企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的回報(bào)小小于對(duì)資源源的損耗，它它就是在摧摧毀財(cái)富而

46、而不是在創(chuàng)創(chuàng)造財(cái)富。”從股東東的角度看看，只有當(dāng)當(dāng)企業(yè)的稅稅后收益高高于投資的的機(jī)會(huì)成本本時(shí)，該項(xiàng)項(xiàng)投資才是是真正盈利利的。這正正是EVA較其其他會(huì)計(jì)指指標(biāo)的優(yōu)勢(shì)勢(shì)所在。其其次，EVVA計(jì)算中中對(duì)傳統(tǒng)會(huì)會(huì)計(jì)事項(xiàng)的的調(diào)整減少少了傳統(tǒng)會(huì)會(huì)計(jì)指標(biāo)對(duì)對(duì)經(jīng)濟(jì)效率率的扭曲。（二）EVVA與價(jià)值值創(chuàng)造活動(dòng)動(dòng)高度相關(guān)關(guān)，與企業(yè)業(yè)的財(cái)務(wù)目目標(biāo)一致。EVA比任何傳統(tǒng)統(tǒng)的指標(biāo)都都更能體現(xiàn)現(xiàn)投資者的的利益和企企業(yè)的運(yùn)作作狀況，能能將股東利利益與經(jīng)理理業(yè)績(jī)緊密密聯(lián)系在一一起，有助助于管理層層做出符合合股東利益益的決策，避避免盲目投投資。由于于EVA是股股東定義的的利潤(rùn)，EEVA的持持續(xù)增長(zhǎng)就就意味著企企業(yè)市場(chǎng)價(jià)價(jià)值的不

47、斷斷增加和股股東財(cái)富的持續(xù)續(xù)增長(zhǎng)，管管理層在決決策時(shí)可以以利用EVVA指標(biāo)決決定各個(gè)不不同業(yè)務(wù)部部門(mén)的資本本分配，使使資本配置置更加合理理。對(duì)企業(yè)業(yè)經(jīng)理人來(lái)來(lái)說(shuō)，首先先，他們必必須更有效效地使用留留存的收益益，因?yàn)槊棵渴褂靡还P筆都是要提提取成本費(fèi)費(fèi)用的；其其次，必須須想方設(shè)法法提高資本本運(yùn)營(yíng)管理理能力，比比如，提高高流動(dòng)資金金的使用率率、縮短應(yīng)應(yīng)收賬款使使用期、關(guān)關(guān)閉一些效效率低下的的部門(mén)、把把部分業(yè)務(wù)務(wù)外盤(pán)出去去等等。日日本的索尼尼公司將自自己的兩個(gè)個(gè)電子產(chǎn)品品公司賣(mài)掉掉后，雖然然當(dāng)年資產(chǎn)產(chǎn)平衡表不不大好看，但但公司的EEVA卻提提高了，公公司股價(jià)也也節(jié)節(jié)上升升。（三）經(jīng)濟(jì)濟(jì)增加值扣扣除所有

48、資資本（股權(quán)權(quán)和債務(wù)）的的機(jī)會(huì)成本本，明確了了股東權(quán)益益的回報(bào)要要求。從傳傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)計(jì)科目設(shè)置置和會(huì)計(jì)體體系的穩(wěn)健健性原則看看，會(huì)計(jì)體體系鼓勵(lì)的的是保守的的、以確保保能夠償還還債務(wù)為目目的的經(jīng)營(yíng)營(yíng)行為，會(huì)會(huì)計(jì)報(bào)表是是債權(quán)人的的財(cái)務(wù)報(bào)告告。這種精精神與股東東的利益是是不一致的的，股東一一般要求企企業(yè)在戰(zhàn)略略上更富有有進(jìn)取心，在在收益和風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)之間尋尋求積極的的平衡，在在長(zhǎng)短期利利益上有綜綜合的考慮慮，從結(jié)果果上看，股股東要求把把他們投入入的資本的的收益要求求直接、突突出地體現(xiàn)現(xiàn)出來(lái)。舉舉例來(lái)說(shuō)，在在EVA計(jì)算算里，應(yīng)收收賬款作為為對(duì)資金的的占用是計(jì)計(jì)成本的，而而預(yù)收賬款款由于不要要求回報(bào)而而不計(jì)資

49、本本占用。這這樣，EVVA在收款款方式上量量化地明確確了什么是是“好的行為為”，什么是是“壞的行為為”。由于EVVA和獎(jiǎng)金金相聯(lián)系，又又能從經(jīng)濟(jì)濟(jì)上激勵(lì)員員工考慮收收款問(wèn)題。（四）EVVA具有很很強(qiáng)的適用用性，這表表現(xiàn)在兩個(gè)個(gè)方面：一一方面，它它是通過(guò)財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)數(shù)據(jù)經(jīng)過(guò)調(diào)調(diào)整后計(jì)算算而得，不不僅適用于于上市公司司，也同樣樣適用于非非上市公司司（包括國(guó)國(guó)有企業(yè)和和民營(yíng)/私私營(yíng)企業(yè)）。對(duì)非上市市公司而言言，EVAA能模擬股股價(jià)效應(yīng)對(duì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)營(yíng)者提供所所有權(quán)激勵(lì)勵(lì)。對(duì)上市市公司而言言，可以把把針對(duì)企業(yè)業(yè)最高管理理者的股權(quán)權(quán)期權(quán)方案案和針對(duì)其其他各級(jí)經(jīng)經(jīng)營(yíng)管理人人員的EVVA獎(jiǎng)金方方案綜合在在一起

50、使用用，為上市市公司建立立完善的業(yè)業(yè)績(jī)考核、獎(jiǎng)勵(lì)激勵(lì)勵(lì)制度，真真正創(chuàng)造企企業(yè)員工的的所有者文文化。另一一方面，它它不僅僅是是公司整體體衡量體系系，還可以以分解到事事業(yè)部、工工廠、店鋪鋪甚至是產(chǎn)產(chǎn)品線。公公司中的任任何一部分分，只要是是牽涉到收收入、成本本和占用的的資本（最最核心的部部分）的分分?jǐn)?，就可可以用到EEVA。美美國(guó)森圖銀銀行有限公公司是位于于北卡洛萊萊納州的洛洛基山的一一家銀行控控股公司，它它不僅算出出了每條產(chǎn)產(chǎn)品線和每每個(gè)分行的的EVA，甚甚至所有顧顧客的EVVA，這樣樣公司可以以將精力集集中于可以以帶來(lái)最高高利潤(rùn)的顧顧客身上，提提高資源的的使用效率率，避免資資源的浪費(fèi)費(fèi)。（五）E

51、VVA評(píng)價(jià)顯顯示了一種種新型的企企業(yè)價(jià)值觀觀。EVAA的改善是是同企業(yè)價(jià)價(jià)值的提高高相聯(lián)系的的。為了增增加公司的的市場(chǎng)價(jià)值值，經(jīng)營(yíng)者者就必須表表現(xiàn)得比競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更更好。因此此，一旦他他們獲得資資本，必然然要求在資資本上獲得得的收益超超過(guò)由其他他風(fēng)險(xiǎn)相同同的資本資資金需求者者提供的報(bào)報(bào)酬率。如如果完成了了這個(gè)目標(biāo)標(biāo)，企業(yè)投投資者投入入的資本就就會(huì)獲得增增值，投資資者就會(huì)加加大投資，其其他的潛在在投資者也也會(huì)把他們們的資金投投向這家公公司，從而而導(dǎo)致公司司股票價(jià)格格的上升，表表明公司的的市場(chǎng)價(jià)值值得到提高高。如果他他們不能完完成這個(gè)目目標(biāo)，就表表明存在資資本的錯(cuò)誤誤配置，投投資者的資資金就會(huì)流流向

52、別處，最最終可能導(dǎo)導(dǎo)致股價(jià)的的下跌，表表明企業(yè)貶貶值。（六）采用用EVA能促促使企業(yè)克克服短視行行為，更加加注重可持持續(xù)發(fā)展。一個(gè)企業(yè)業(yè)是否優(yōu)秀秀，要看企企業(yè)有沒(méi)有有持續(xù)發(fā)展展的能力，許許多證券投投資者看中中的也是企企業(yè)持續(xù)增增長(zhǎng)的潛力力。EVAA不鼓勵(lì)企企業(yè)以犧牲牲長(zhǎng)期利益益來(lái)夸大短短期效果，而而是要求經(jīng)經(jīng)營(yíng)者著眼眼于企業(yè)的的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展展，促使經(jīng)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行行能給企業(yè)業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)利益的投投資決策，如如新產(chǎn)品的的研究和開(kāi)開(kāi)發(fā)、品牌牌的拓展、人才的培培養(yǎng)等，從從根本上杜杜絕了經(jīng)營(yíng)營(yíng)者的短視視行為。在在EVA的評(píng)評(píng)價(jià)體系下下，不管是是開(kāi)創(chuàng)期的的費(fèi)用，新新品牌的營(yíng)營(yíng)銷(xiāo)和廣告告，還是新新產(chǎn)品的開(kāi)開(kāi)發(fā)，其現(xiàn)

53、現(xiàn)金支出先先是被加到到資產(chǎn)負(fù)債債表上，然然后在5-10年內(nèi)內(nèi)逐漸抵扣扣收入，這這對(duì)經(jīng)營(yíng)者者來(lái)說(shuō)更加加公平，使使他們敢于于在短期內(nèi)內(nèi)加大這方方面的投入入來(lái)維持企企業(yè)持續(xù)的的發(fā)展。五、EVAA指標(biāo)評(píng)價(jià)價(jià)需注意的的問(wèn)題（一）EVVA的計(jì)算算受資本成成本波動(dòng)影影響。不同時(shí)期期，資本成成本通常是是EVA等式式中最不穩(wěn)穩(wěn)定、最易易變的變量量，例如，如如果公司對(duì)對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)產(chǎn)中的投資資預(yù)期會(huì)創(chuàng)創(chuàng)造顯著經(jīng)經(jīng)濟(jì)價(jià)值?？墒?，幾幾個(gè)月內(nèi)，市市場(chǎng)收益率率迫使資本本成本上升升，新投資資變成損耗耗價(jià)值，而而不是期望望的創(chuàng)造價(jià)價(jià)值。這種種EVA的波波動(dòng)使那些些操作層經(jīng)經(jīng)理面臨他他們無(wú)法控控制的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，這種情情況下以EEVA作

54、為為業(yè)績(jī)衡量量指標(biāo)，難難免會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)偏差。（二）EVVA受規(guī)模模差異影響響。規(guī)模大的的公司即使使盈利能力力比規(guī)模小小的公司差差，資本回回報(bào)率低，但但由于其資資本總額大大，EVAA值可能比規(guī)規(guī)模小的公公司要大，這這顯然不能能用來(lái)比較較它們的盈盈利能力。一般而言言，規(guī)模較較大的公司司（或工廠廠、部門(mén)）比比規(guī)模較小小的公司（或或工廠、部部門(mén)）趨于于創(chuàng)造更高高的EVAA，因此EVVA不能有有效地控制制公司（或或工廠、部部門(mén)）之間間的規(guī)模差差異因素對(duì)對(duì)評(píng)價(jià)結(jié)果果產(chǎn)生的影影響。（三）EVVA系統(tǒng)認(rèn)認(rèn)為主要是是財(cái)務(wù)資本本驅(qū)動(dòng)著企企業(yè)的成長(zhǎng)長(zhǎng)，而非財(cái)財(cái)務(wù)資本。如人力資資本、顧客客資本、革革新資本、過(guò)程資本本等都

55、是由由財(cái)務(wù)資本本驅(qū)動(dòng)的。由于EVVA用完全全以產(chǎn)出為為基礎(chǔ)的業(yè)業(yè)績(jī)計(jì)量替替代以投入入為基礎(chǔ)的的戰(zhàn)略制定定過(guò)程（Jan Mourritseen，19988），故而EVVA所謂的的戰(zhàn)略實(shí)際際上是一個(gè)個(gè)“黑箱”。顯而易易見(jiàn)，EVVA系統(tǒng)對(duì)對(duì)非財(cái)務(wù)資資本重視不不夠，無(wú)法法提供諸如如產(chǎn)品、員員工、創(chuàng)新新等方面的的信息。EEVA所設(shè)設(shè)計(jì)的股東東經(jīng)理之之間的關(guān)系系是以財(cái)務(wù)務(wù)理論中理理想的組織織形式為基基礎(chǔ)的，它它所關(guān)心的的是決策的的結(jié)果，而而不是驅(qū)動(dòng)動(dòng)決策結(jié)果果的過(guò)程因因素，因此此無(wú)法揭示示財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)績(jī)指標(biāo)與公公司的經(jīng)營(yíng)營(yíng)、運(yùn)作和和戰(zhàn)略之間間的關(guān)系。（四）財(cái)務(wù)務(wù)導(dǎo)向。雖雖然經(jīng)過(guò)多多項(xiàng)調(diào)整，EVA仍是一個(gè)計(jì)算出

56、的數(shù)字，它依賴(lài)于收入實(shí)現(xiàn)和費(fèi)用確認(rèn)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)處理方法。為了提高部門(mén)的 EVA，部門(mén)經(jīng)理可能通過(guò)設(shè)計(jì)決策的順序來(lái)操縱這些數(shù)字。如他可以選擇滿足或延遲客戶的定單來(lái)操縱本會(huì)計(jì)期間確認(rèn)的營(yíng)業(yè)收入：在本會(huì)計(jì)期間的后期 ，加速執(zhí)行收入相對(duì)較高的定單，在商定的交貨日期之前送達(dá)用戶手中，而獲利較少的定單就可能被推遲執(zhí)行，在商定的交貨日期或本會(huì)計(jì)期間結(jié)束之后交貨。這么做的最終結(jié)果雖然提高了本期間的EVA，卻降低了用戶的滿意度和忠誠(chéng)度。這反映出如果企業(yè)僅僅以EVA來(lái)評(píng)價(jià)管理者的業(yè)績(jī)可能會(huì)造成激勵(lì)失靈或功能失調(diào)。筆者認(rèn)為，將平衡計(jì)分卡和EVA方法的結(jié)合使用會(huì)在一定程度上抑制這類(lèi)行為的發(fā)生，前者根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略來(lái)制定當(dāng)前

57、與未來(lái)需關(guān)注的最重要的目標(biāo)；后者作為股東價(jià)值衡量的終極標(biāo)準(zhǔn)，將其他財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)緊密地聯(lián)系在一起，并最終指向價(jià)值的創(chuàng)造。第三部分 EVAA財(cái)務(wù)管理理系統(tǒng)企業(yè)財(cái)務(wù)管管理系統(tǒng)是是財(cái)務(wù)決策策、財(cái)務(wù)程程序、財(cái)務(wù)務(wù)指標(biāo)和度度量方法的的集合，它它指導(dǎo)和控控制一個(gè)企企業(yè)的經(jīng)營(yíng)營(yíng)和戰(zhàn)略，包包括設(shè)定和和宣傳對(duì)內(nèi)內(nèi)對(duì)外的財(cái)財(cái)務(wù)目標(biāo)，評(píng)評(píng)價(jià)短期利利潤(rùn)計(jì)劃和和長(zhǎng)期戰(zhàn)略略規(guī)劃，分分配企業(yè)資資源，決定定是購(gòu)買(mǎi)新新的設(shè)備，還還是收購(gòu)或或出售一家家子公司；從財(cái)務(wù)角角度評(píng)價(jià)經(jīng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；根據(jù)現(xiàn)有有業(yè)績(jī)，追追溯導(dǎo)致這這種業(yè)績(jī)的的戰(zhàn)略和經(jīng)經(jīng)營(yíng)因素，為為改進(jìn)管理理提供依據(jù)據(jù)等。一、現(xiàn)有財(cái)財(cái)務(wù)管理系系統(tǒng)的不完完善之處 現(xiàn)現(xiàn)階段多數(shù)數(shù)企

58、業(yè)的財(cái)財(cái)務(wù)管理系系統(tǒng)還不能能說(shuō)是一個(gè)個(gè)系統(tǒng)，只只是一些制制度、指導(dǎo)導(dǎo)原則和程程序的大雜雜燴。（一）系統(tǒng)統(tǒng)中度量指指標(biāo)的混亂亂性（戰(zhàn)略略計(jì)劃、內(nèi)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)單單位、財(cái)務(wù)務(wù)部門(mén)）大多數(shù)企業(yè)業(yè)的財(cái)務(wù)管管理系統(tǒng)內(nèi)內(nèi)部，在不不同的業(yè)務(wù)務(wù)流程中往往往使用各各種不一致致的衡量指指標(biāo)：在進(jìn)進(jìn)行戰(zhàn)略規(guī)規(guī)劃時(shí)，收收入增長(zhǎng)或或市場(chǎng)份額額增加是最最重要的；在評(píng)估個(gè)個(gè)別產(chǎn)品或或生產(chǎn)線時(shí)時(shí)，毛利率率則是主要要標(biāo)準(zhǔn)；在在評(píng)價(jià)各部部門(mén)的業(yè)績(jī)績(jī)時(shí)，又可可能會(huì)根據(jù)據(jù)總資產(chǎn)回回報(bào)率或預(yù)預(yù)算規(guī)定的的利潤(rùn)水平平；財(cái)務(wù)部部門(mén)通常根根據(jù)凈現(xiàn)值值分析資本本投資，在在評(píng)估并購(gòu)購(gòu)業(yè)務(wù)時(shí)則則又常常把把對(duì)收入增增長(zhǎng)的預(yù)期期貢獻(xiàn)作為為衡量指標(biāo)標(biāo)。這些度度

59、量指標(biāo)常常常是互相相矛盾和沖沖突的，也也就是說(shuō)，某某一指標(biāo)的的增加有時(shí)時(shí)會(huì)導(dǎo)致另另一指標(biāo)的的下降。容容易引起組組織內(nèi)部的的沖突與混混亂；業(yè)績(jī)績(jī)指標(biāo)與企企業(yè)價(jià)值的的不相關(guān)聯(lián)聯(lián)也常常會(huì)會(huì)使管理者者在思考戰(zhàn)戰(zhàn)略、安排排規(guī)劃和業(yè)業(yè)務(wù)決策時(shí)時(shí)，處于很很尷尬的境境地，原本本期望創(chuàng)造造價(jià)值的決決定最終很很可能反而而破壞了價(jià)價(jià)值。（二）計(jì)劃劃、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)戰(zhàn)略和決策策相互脫節(jié)節(jié)使用不協(xié)調(diào)調(diào)的準(zhǔn)則、目標(biāo)和術(shù)術(shù)語(yǔ)通常會(huì)會(huì)導(dǎo)致計(jì)劃劃、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)戰(zhàn)略和決策策的相互脫脫節(jié)。由于于不同指標(biāo)標(biāo)帶來(lái)相互互矛盾的信信息，從而而導(dǎo)致?tīng)?zhēng)強(qiáng)強(qiáng)好勝的員員工之間發(fā)發(fā)生持續(xù)不不斷的爭(zhēng)執(zhí)執(zhí)；導(dǎo)致選選擇度量標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)上的“政治化”管理理人員挑挑挑撿撿，直直

60、到發(fā)現(xiàn)一一種與自己己期望相符符的指標(biāo)；鼓勵(lì)破壞壞制度和侵侵蝕股東財(cái)財(cái)富的行為為。經(jīng)過(guò)協(xié)協(xié)商制定利利潤(rùn)計(jì)劃是是大多數(shù)傳傳統(tǒng)管理系系統(tǒng)的一個(gè)個(gè)組成部分分，這種方方式培養(yǎng)了了一種“滿滿意的”，而而不是最優(yōu)優(yōu)化的行為為。二、EVAA公司財(cái)務(wù)務(wù)管理系統(tǒng)統(tǒng) 這里所說(shuō)的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)從嚴(yán)格意義上講并不是一個(gè)新的系統(tǒng)，而是用EVA指標(biāo)來(lái)代替?zhèn)鹘y(tǒng)的會(huì)計(jì)指標(biāo)，應(yīng)用于財(cái)務(wù)決策的各個(gè)方面。 以以EVA為核核心的綜合合財(cái)務(wù)管理理系統(tǒng)徹底底結(jié)束了上上述的困擾擾，財(cái)務(wù)系系統(tǒng)中的所所有領(lǐng)域都都用一個(gè)指指標(biāo)來(lái)衡量量，從企業(yè)業(yè)戰(zhàn)略到日日常業(yè)務(wù)決決策，都以以它們對(duì)EEVA的影影響加以考考慮。于是是，所有財(cái)財(cái)務(wù)決策都都能夠用一一種統(tǒng)一