2020年(財務(wù)管理案例)財務(wù)評價案例

1、（財務(wù)管理案例）財務(wù)評價案例案例一背景：某公司擬建設(shè)一個工業(yè)生產(chǎn)性項目，以生產(chǎn)國內(nèi)急需的一種工業(yè)產(chǎn)品。該項目的建設(shè)期為年，運營期為10年。這一建設(shè)項目的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如下：建設(shè)期投資（不含建設(shè)期利息 萬元，全部形成固定資產(chǎn)。運營期期末殘值為 萬元，按照直線法折舊。200600運營期中，正常年份每年的銷售收入為 600 萬元，經(jīng)營成本為 250 萬元，產(chǎn)品銷售稅金及附加稅率為 6%，所得稅稅率為 33%，年總成本費用為 325 萬元，行業(yè)基準(zhǔn)收益率為10%。投產(chǎn)的第 1 年生產(chǎn)能力僅僅為設(shè)計生產(chǎn)能力的 60本都按照正常年份的 60%計算。這一年的總成本費用為 225 萬元。投產(chǎn)的第 2 年及以后各年均

2、達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力。問題：1-1計算項目的靜態(tài)、動態(tài)投資回收期。計算項目的財務(wù)凈現(xiàn)值。計算項目的內(nèi)部收益率。從財務(wù)評價的角度，分析擬建項目的可行性。序號項目序號項目合計11.11.21.322.1生產(chǎn)負(fù)荷%現(xiàn)金流入產(chǎn)品銷售收入回收流動資金現(xiàn)金流出建設(shè)投資（不含建設(shè)期利息）建設(shè)期運營期1234567891011601001001001001001001001001002.22.22.32.42.53流動資金經(jīng)營成本銷售稅金及附加所得稅凈現(xiàn)金流量4折現(xiàn)系數(shù)（ic=10%）0.90956折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量0.820.750.680.620.560.510.460.420.380.3571

3、31537461答案：問題：解：根據(jù)給出的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和以下計算得到的數(shù)據(jù)，填寫表-，得到數(shù)據(jù)見表-。表中：銷售稅金及附加銷售收入銷售稅金及附加稅率（銷售收入銷售稅金及附加總成本費用）1-某擬建項目的全部投資現(xiàn)金流量表單位：萬元序號項目1231234567891011生產(chǎn)負(fù)荷%601001001001001001001001001001現(xiàn)金流入60103606006006006006006006006008501.1產(chǎn)品銷售收入57603606006006006006006006006006001.2回收固定資產(chǎn)余值50501.3回收流動資金2002002現(xiàn)金流出4492.85800409.023

4、64.87364.87364.87364.87364.87364.87364.87364.87364.872.1建設(shè)投資（不含建設(shè)期利息）8008002.2流動資金2002002.3經(jīng)營成本24001502502502502502502502502502502.4銷售稅金及附加345.21.6363636363636363636運營期6747.6747.37.478.878.878.878.878.878.878.878.878.8252777777777凈現(xiàn)金流量1517.15-800-235.1235.1-235.1235.1235.1235.1235.1235.1235.1235.148

5、5.13333333累計凈現(xiàn)金流量-849.02613.89849.02613.89378.76143.63250.820.750.680.620.560.510.460.420.380.357131537461-91.5326.63561.76796.891032.01517.15折現(xiàn)系數(shù)0.909折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-727.28- 40.52176.65160.59145.99132.73120.67109.6999.7290.64170.04438.92- 767.80- 591.15- 430.56- 284.57- 151.84-31.1778.52178.24438.921021.33

6、8折現(xiàn)系數(shù)8折現(xiàn)系數(shù)0.8400.7060.5930.4990.4190.3520.2960.2490.2090.1760.1489折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-672.24-34.62139.53117.2698.5282.7969.5758.4849.1441.2971.61- 567.33- 450.07- 351.55- 268.76- 199.19- 140.71-91.57-50.2821.3311折現(xiàn)系數(shù)0.8330.6940.5790.4820.4020.3350.2790.2330.1940.1620.13512折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量12折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-666.64-34.04136.07113.

7、4094.5078.7565.6254.6945.5737.9765.3013累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-8.81-666.64-700.68564.61451.21356.71277.96212.34157.65-112.08-74.11-8.81解：根據(jù)表中的數(shù)據(jù)，按以下公式計算項目的動態(tài)、靜態(tài)投資回收期。項目的動態(tài)投資回收期（累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份數(shù) -1）+（出現(xiàn)正值年份上年累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量的絕對值出現(xiàn)正值年份當(dāng)年的折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量）（8-1）+（31.17/109.69）7.28 年（含年建設(shè)期）項目的靜態(tài)投資回收期（累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份數(shù) -1）+（出現(xiàn)正值年份上年累計凈

8、現(xiàn)金流量的絕對值出現(xiàn)正值年份當(dāng)年的凈現(xiàn)金流量）（6-1）+（143.63/235.13）5.61 年（含年建設(shè)期） 3：=438.92 萬元4：解：采用試算法求出擬建項目的內(nèi)部收益率，計算過程如下：分別以 r1=19%，r2=20%作為設(shè)定的折現(xiàn)率，計算各年的凈現(xiàn)值和累計凈現(xiàn)值，從而NPV1NPV2。如果試算結(jié)果滿足試算條件，則可以采用內(nèi)插法計算擬建項目得內(nèi)部收益率。即： IRR=r1（r2-r1）NPV1/（NPV1NPV2 ）=19%+1%*21.33/（21.33-8.81）=19.71%問題 5：解：因為：項目的凈現(xiàn)值=438.82 萬元0；該項目的內(nèi)部收益率=19.71%行業(yè)基準(zhǔn)收益

9、率10%；所以：從財務(wù)評價得角度，分析和評價該項目是可行的。序號年份序號年份項目建設(shè)投資： 12345811200340背景：26項目投資估算總額為 3600 萬元，其中：預(yù)計形成固定資產(chǎn)為 3060 萬元（含建設(shè)期利息為 60 萬元），無形資產(chǎn)為 540 萬元。固定資產(chǎn)使用年限為 10 年，殘值率為 4%，固定資產(chǎn)余值在項目運營期末收回。6800項目的設(shè)計生產(chǎn)能力為年產(chǎn)量 120 萬件，產(chǎn)品售價為 45 元/件，產(chǎn)品銷售稅金及附加稅率為 6%，所得稅稅率為 33%，行業(yè)基準(zhǔn)收益率為 8%。項目的資金投入、收益、成本等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，見表2-1。還款方式為在運營期 6 年中，按照每年等額還本利息照付

10、的方式進(jìn)行償還（即從第 3年至第 8 年）。長期貸款利率為 6%（按年計息）；流動資金貸款利率為4%（按年計息）。20問題：編制項目的還本付息表。編制項目的總成本費用表。率。編制項目的自有資金現(xiàn)金流量表，并計算項目的凈現(xiàn)值、靜態(tài)投資回收期。從財務(wù)評價的角度，分析擬建項目的可行性。表 2-1 某建設(shè)項目資金投入、收益及成本表單位：萬元22貸款（不含貸款利息）流動資金： 2000300400貸款部分1003年銷售量（萬件）60901204年經(jīng)營成本168223603230答案：問題 1：表 2-2 某項目還本付息表單位：萬元序號項目年份123456781年初借款累計20601716.671373.

11、341030.01686.68343.352本年新增借款20000000003本年應(yīng)計利息60123.60103.0082.4061.8041.2020.604本年應(yīng)還本金343.33343.33343.33343.33343.33343.345本年應(yīng)還利息123.60103.0082.4061.8041.2020.60每年應(yīng)償還本金=第 3 年年初借款累計/還款期限=2060/6=343.33 萬元問題 2：表 2-3 某項目總成本費用估算表單位：萬元序號項目年份123456781經(jīng)營成本1682236032303230323032302折舊費293.76293.76293.76293.76

12、293.76293.763攤銷費9090909090904財務(wù)費用127.60123.00102.4081.8061.2040.604.1長期借款利息123.60103.0082.4061.8041.2020.604.2流動資金利息4.0020.0020.0020.0020.0020.005總成本費用2193.362866.763716.163695.563674.963654.36問題 3：表 2-4 某項目損益表單位：萬元序號項目年份123456781銷售收入2700405054005400540054002總成本費用2193.362866.763716.163695.563674.963

13、654.363銷售稅金及附加162.00243.00324.00324.00324.00324.004利潤總額344.64940.241359.841380.441401.041421.645所得稅113.73310.28448.75455.55462.34469.146稅后利潤230.91629.96911.09924.89938.70952.507盈余公積金23.0963.0091.1192.4993.8795.258可供分配利潤207.82566.96819.98832.40844.83857.25項目的投資利潤率=25.94%；項目的投資利稅率=32.38%；項目資本金利潤率=62.0

14、3%。問題 4：固定資產(chǎn)余值=年折舊費*4+殘值=293.76*4+3060*4%=1297.44 萬元表 2-5 某資本金現(xiàn)金流量表（自有資金）單位：萬元序號項目年份123456781現(xiàn)金流入270040505400540054007497.441.1銷售收入2700405054005400540054001.2回收固定資產(chǎn)余值1297.441.3回收流動資金8002現(xiàn)金流出12003402728.63379.64448.44434.64420.84907.06188772.1自有資金12003403002.2經(jīng)營成本1682236032303230323032302.3償還借款470.93

15、466.33445.73425.13404.53883.932.3.1長期借款本金償還343.33343.33343.33343.33343.33343.332.3.2長期借款利息償還123.60103.0082.4061.8041.2020.602.3.3流動資金本金償還500.002.3.4流動資金利息償還4.0020.0020.0020.0020.0020.002.4銷售稅金及附加162.00243.00324.00324.00324.00324.002.5所得稅113.73310.28448.75455.55462.34469.143凈現(xiàn)金流量-1200-340-28.66670.39

16、951.52965.32979.132590.374累計凈現(xiàn)金流量-1200-1540-898.2753.251018.51997.74588.01568.670765折現(xiàn)系數(shù)0.9260.8570.7940.7350.6810.6300.5840.5406折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-291.48-22.75492.74647.60608.34571.321399.51111.287累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-932.69-285.09323.25894.572294.11111.21402.61425.4583根據(jù)表 2-5 計算項目的盈利能力評價指標(biāo)NPV=2294.15 萬元Pt=4.94 年P(guān)t=5.47

17、 年問題 5：從財務(wù)評價角度，分析和評價該項目的可行性：25%，項目的自有資金財務(wù)凈現(xiàn)值=2294.15 萬元0，項目在全壽命期的盈利能力大于行業(yè)水平。靜態(tài)投資回收期為 4.94 5.47所以：從自有資金財務(wù)評價的盈利能力指標(biāo)分析和評價該項目也是可行的。案例三背景：某新建項目正常年份的設(shè)計生產(chǎn)能力為 100 萬件，年固定成本為 580 萬元，每件產(chǎn)品銷售價預(yù)計 60 元，銷售稅金及附加的稅率為6%，單位產(chǎn)品的可變成本估算額為40 元。問題：對項目進(jìn)行盈虧平衡分析，計算項目的產(chǎn)量盈虧平衡點和單價盈虧平衡點。在市場銷售良好情況下，正常年份的可能盈利額為多少？在市場銷售不良情況下，企業(yè)欲保證能獲年利

18、潤120在市場銷售不良情況下，為了促銷，產(chǎn)品的市場價格由6060%銷售時，企業(yè)欲獲年利潤 60 萬元的年產(chǎn)量應(yīng)為多少？1：產(chǎn)量盈虧平衡點=固定成本/產(chǎn)品單價（1-銷售稅金及附加稅率） -單位產(chǎn)品可變成本=35.37 萬噸單價盈虧平衡點=（固定成本+設(shè)計生產(chǎn)能力*可變成本）/設(shè)計生產(chǎn)能力+單位產(chǎn)品銷售稅金及附加=48.72 元問題 2：解：在市場銷售良好情況下，正常年份最大可能盈利額為： 最大可能盈利額 R=正常年份總收益正常年份總成本R=設(shè)計能力 X單價(1銷售稅金及附加稅率)(固定成本+設(shè)計能力 X 單位可變成本)=100X60(16)(580+100X40)二 1060 萬元問題 3：解：

19、在市場銷售不良情況下，每年欲獲120 萬元利潤的最低年產(chǎn)量為：產(chǎn)量=（利潤+固定成本） /產(chǎn)品單價（ 1-銷售稅金及附加稅率） -單位產(chǎn)品可變成本 =42.68 萬噸問題 4：解：在市場銷售不良情況下，為了促銷，產(chǎn)品的市場價格降低 10時，還要維持每年 60 萬元利潤額的年產(chǎn)量應(yīng)為：產(chǎn)量=（利潤+固定成本）/（產(chǎn)品單價-銷售稅金及附加-單位產(chǎn)品可變成本）=59.48 萬噸問題 5：答：根據(jù)上述計算結(jié)果，從盈虧平衡分析角度，判斷該項目的可行性。 1本項目產(chǎn)量盈虧平衡點 35.37 萬噸，而項目的設(shè)計生產(chǎn)能力為 100 萬噸，遠(yuǎn)大于盈虧平衡點產(chǎn)量，可見，項目盈虧平衡點較低，盈利能力和抗風(fēng)險能力較強(qiáng)

20、。 2本項目單價盈虧平衡點 49.40 元噸，而項目的預(yù)測單價為 60 元噸，高于盈虧平衡點的單價。若市場銷售不良，為了促銷，產(chǎn)品價格降低在1767以內(nèi)，仍可保本。 3在不利的情況下，單位產(chǎn)品價格即使降低 10，每年仍能盈利 60 萬元。所以，該項目獲利的機(jī)會較大。綜上所述，可以判斷該項目盈利能力和抗風(fēng)險能力均較強(qiáng)。建造成本的敏感性分析建造成本變化百分率-10%-5%0%5%10%總開發(fā)價值4312.54312.54312.54312.54312.5土地成本總額991.9991.9991.9991.9991.9建造成本總額1707.81802.61897.51992.42087.3廣告及市場費

21、40.040.040.040.040.0總開發(fā)成本2739.72834.52929.43024.33119.2開發(fā)商利潤1572.81478.01383.11288.21193.3成本利潤率57.4%52.1%47.2%42.6%38.3%建造面積的敏感性分析成本利潤率變化幅度+10.2%建造面積的敏感性分析成本利潤率變化幅度+10.2%+4.9%0%-4.6%-8.9%租金的敏感性分析建設(shè)周期的敏感性分析租金的敏感性分析建設(shè)周期變化1 年1.5 年2 年2.5 年3.0 年總開發(fā)價值4312.54312.54312.54312.54312.5土地成本總額862.5924.9991.91063.71140.7建造成本總額1769.41832.31897.51965.02034.8廣告及市場費40