食品飲料行業(yè)分析深度研究報告

1、食品飲料行業(yè)分析深度研究報告目 錄 HYPERLINK l _TOC_250015 一、上游價格抬升，終端銷售堅挺 2 HYPERLINK l _TOC_250014 （一）食品飲料關(guān)系民生，民族品牌冉冉升起 2 HYPERLINK l _TOC_250013 （二）消費對經(jīng)濟形成支撐，疫情后消費品市場持續(xù)好轉(zhuǎn) 2 HYPERLINK l _TOC_250012 （三）食品工業(yè)PI環(huán)比微降，行業(yè)利潤累計同比持續(xù)恢復(fù) 8 HYPERLINK l _TOC_250011 二、細分品類仍享受高增速，龍頭加速集中態(tài)勢延續(xù) HYPERLINK l _TOC_250010 （一）行業(yè)整體處于成熟發(fā)展期，個

2、別細分仍維持高增速 HYPERLINK l _TOC_250009 （二）品牌是核心競爭力，市占率向龍頭集中態(tài)勢延續(xù) HYPERLINK l _TOC_250008 三、行業(yè)面臨的問題及建議 HYPERLINK l _TOC_250007 （一）現(xiàn)存問題 HYPERLINK l _TOC_250006 （二）建議及對策 HYPERLINK l _TOC_250005 四、食品飲料行業(yè)在資本市場中的發(fā)展情況 HYPERLINK l _TOC_250004 （一）上市公司收入、利潤總和分別占食品工業(yè)、 HYPERLINK l _TOC_250003 （二）1月食品飲料相對A股溢價高于200全年水準

3、 HYPERLINK l _TOC_250002 （三）國際估值比較：A股食品飲料E、PB均高于美股 HYPERLINK l _TOC_250001 （四）食品飲料板塊01年1月排名第七 五、投資建議：把握價值驅(qū)動核心進行配置 HYPERLINK l _TOC_250000 六、風(fēng)險提示 一、上游價格抬升，終端銷售堅挺（一）品飲系民生民族冉冉升起在國民經(jīng)濟體系中，食品飲料行業(yè)位居產(chǎn)業(yè)鏈中下游，行業(yè)上游為農(nóng)林牧漁、造紙包裝等原材料行業(yè)，下游一般直接面向消費者，或者流向餐飲等終端渠道。食品工業(yè)主要包括食品制造業(yè)、飲料制造業(yè)和酒的制造業(yè)。其中，食品制造業(yè)包括烘烤食品制造糖果巧克力及蜜餞制造方便食品制

4、造乳制品制造罐頭食品制造調(diào)味品、發(fā)酵制品制造等；飲料制造業(yè)包括碳酸飲料制造、瓶（罐）裝飲用水制造、果菜汁及果菜汁飲料制造、含乳飲料和植物蛋白飲料、固體飲料制造、茶飲料及其它軟飲料制造等；酒的制造包括酒精制造、白酒制造、啤酒制造、葡萄酒制造等。WP 和凱度出具的020 BadZ最具價值中國品牌10 強中，茅臺、伊利、蒙牛、五糧液、蒙牛、雙匯、洋河、國窖153、瀘州老窖、雪花啤酒、青島啤酒、古井貢酒哈爾濱啤酒、杏花村等食品飲料公司榜上有名。阿里巴巴繼續(xù)保持了中國最具價值品牌的地位，總價值達到532 億美元，年同比增長9。緊隨其后的依然是騰訊，排名第位的是茅臺較219年前進了兩位。總體而言，國內(nèi)品牌

5、與國際食品飲料巨頭雀巢、百威英博、可口可樂、帝亞吉歐卡夫亨氏在體量和品牌知名度方面仍有差距，但中國作為世界上基數(shù)最大、發(fā)展最快的消費市場之一，未來必將孕育出一大批富有國際認知度和競爭力的食品飲料公司。（二）費對形成支，疫消費品場持轉(zhuǎn)2020 全年社零總額同比下降 3.%2019年消費作為經(jīng)濟增長主動力作用進一步鞏固據(jù)測算019 年最終消費支出對經(jīng)濟增長的貢獻率為7.8分別比資本形成總額貨物和服務(wù)凈出口高266和6.8個百分點。019年社會消費品零售總額 4169億元比上年名義增長 .0（扣除價格因素實際增長.0%）。其中，除汽車以外的消費品零售額3720 億元，增長.。2020 年2 月份，社

6、會消費品零售總額4066 億元，同比增長46%，增速比上月回落04 個百分點。其中，除汽車以外的消費品零售額3695億元，增長4.4。2020全社會消費品零售總額 3191億元比上年下降 39其中除汽車以外的消費品零售額3556億元，下降4.1。按經(jīng)營單位所在地分12月份城鎮(zhèn)消費品零售額346 億元同比增長44%村消費品零售額560億元增長5.9%200 年城鎮(zhèn)消費品零售額3919億元比上年下降.0%；鄉(xiāng)村消費品零售額282 億元，下降32%。按消費類型分，12 月份，商品零售566 億元，同比增長5.2；餐飲收入490 億元增長0.411月份為下降06%220年商品零售35253 億元比上年

7、下降23%；餐飲收入357 億元，下降16.6%。按零售業(yè)態(tài)分220年限額以上零售業(yè)單位中的超市零售額比上年增長31%百店、專業(yè)店和專賣店分別下降98%、54%和.4%。2020年全國網(wǎng)上零售額1761 億元比上年增長09%增速比111月回落.6個百分點。其中，實物商品網(wǎng)上零售額9790 億元，增長14.8，占社會消費品零售總額的比重為4.9；在實物商品網(wǎng)上零售額中，吃類、穿類和用類商品分別增長0.6% 5.8%和16.2。從總量看200年最終消費率接近5211209年我國的消費率平均為53.4， 200 年盡管受到新冠肺炎疫情的沖擊，但最終消費支出占GDP 的比重仍然達到高于資本形成總額11

8、2 個百分點，為近年來的較高水平，消費仍然是經(jīng)濟穩(wěn)定運行的壓艙石。從增量看，消費對經(jīng)濟增長的拉動作用逐季增強。隨著我國經(jīng)濟運行穩(wěn)步恢復(fù)，消費對經(jīng)濟增長的拉動力度逐季回升四季度社會消費品零售總額同比增長.6增比三季度加快了37 個百分點最終消費增長拉動經(jīng)濟增長2.6個百分點比三季度上了12 個百分點。隨著疫情進一步得到有效控制，消費需求的動力也將進一步恢復(fù)。經(jīng)濟增長要依靠內(nèi)需，符合經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律，構(gòu)建雙循環(huán)的新發(fā)展格局需要在開放更好發(fā)揮國內(nèi)超大規(guī)模市場的優(yōu)勢。從我國的情況看，發(fā)揮消費基礎(chǔ)性作用仍然有較大的提升空間最終消費支出對經(jīng)濟增長的平均貢獻率2013219年為60左右如果和發(fā)達經(jīng)濟體 70、8

9、0的水平相比，還是有較大的提升空間，發(fā)展階段不一樣。所以必須提高居民消費能力，完善消費政策，改進消費環(huán)境，開拓更多的消費增長點。圖 ：社零同比增速（）社會消品零總額當同比零售額糧、食類當月比零售額飲類當月比零售額煙類當月比500-290-280-280-280-2910152025資料來：i中國河證究院整理12月份食品類相關(guān)社零增速中飲料類零售同比增速有所增長其他兩類出現(xiàn)降。11 月份我國限額以上單位糧油、食品類，飲料類，煙酒類商品零售額分別同比長77、216、1.40，環(huán)比10月變動1.0、4.、3.7PT。住宿和餐飲業(yè)經(jīng)營改善。餐飲收入季度增速轉(zhuǎn)正。20 年，餐飲收入比上年下降 16.6降

10、幅比前三季度收窄73 個百分點其中四季度餐飲收入同比增長0季度餐飲市場規(guī)?；謴?fù)至上年同期水平三季度為同比下降.9%住宿業(yè)經(jīng)營情況明顯恢復(fù) 2020年限額以上住宿業(yè)企業(yè)客房收入降幅比前三季度收窄8 個百分點，比一季度大幅窄超過5個百分點。12 月份 I 為 51.9%，制造業(yè)總體穩(wěn)步恢復(fù)；服務(wù)業(yè)景氣處較高水平2020 年 2 月消費者信心 12.10，環(huán)比 1 月略有下降。統(tǒng)計局公布的220 年6 月消費者信心指數(shù)為11.6受疫情影響同比下降1.環(huán)比5 月份下降3.成為220年迄今為止低點；12 月份消費者信心指數(shù)為12.1，同比下降45，降幅相較11月明收窄；環(huán)比11月下降1.。圖 ：消費者信

11、心指數(shù) 采購經(jīng)理人指數(shù)30消費者心指數(shù)軸)采購經(jīng)人指數(shù),右軸榮枯線右軸)5榮枯線右軸)25201510050050000050000資料來：i中國河證究院整理12月份我國經(jīng)濟恢復(fù)向好勢頭繼續(xù)鞏固中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合 MI 產(chǎn)出指數(shù)分別為 1.9、55%和 55.1，雖低于上月 、0.7和 0.6 個百分點，但均繼續(xù)位于年內(nèi)較高運行水平，連續(xù) 10個月保持在榮枯線以上。制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)穩(wěn)中略落。進入四季度制造業(yè)復(fù)蘇步伐有所加快2月份制造業(yè)PI為5.9%雖略有回落，但僅比上月的年內(nèi)高點低02 個百分點制造業(yè)總體保持穩(wěn)步恢復(fù)的良好勢頭景氣度于年內(nèi)較高水平。本月主要特點為

12、：一、產(chǎn)需兩端繼續(xù)改善。生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為542%和3.6%，雖較上回落0.5 和0.3個百分點但均為年內(nèi)次高點且兩者差值繼續(xù)縮小制造業(yè)保持較好增勢產(chǎn)需關(guān)系更趨平衡在調(diào)查的1個行業(yè)中分別有8 個和7個行業(yè)的生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)位于擴張區(qū)間，其中黑色金屬冶煉及壓延加工、通用設(shè)備、專用設(shè)備、計算機通信電子設(shè)備及儀器儀表等行業(yè)兩個指數(shù)均高于 560%，相比上月有不同程度上升，行業(yè)增長動能增強，生產(chǎn)活動加快。二、進出口指數(shù)連續(xù)四個月保持擴張。新出口訂單指數(shù)和進口指數(shù)分別為 51.3 50.4%，低于上月0.2 和0.5 個百分點，繼續(xù)位于景氣區(qū)間。調(diào)查結(jié)果還顯示，出口企生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)連續(xù)

13、8 個月回升，達到全年高點，制造業(yè)出口企業(yè)對市場發(fā)展心不斷增強。三高技術(shù)制造業(yè)引領(lǐng)作用持續(xù)顯現(xiàn)今年以來高技術(shù)制造業(yè)PI 始終高于制造業(yè)總體本月為5.8雖較上月回落0.4個百分點但仍為年內(nèi)次高點其中生產(chǎn)指數(shù)新訂單指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)分別為593%8.2%和52.6%高于制造業(yè)總體5.4.6、3.0個百分點表明高技術(shù)制造業(yè)產(chǎn)需兩旺用工需求持續(xù)增長對制造業(yè)總體復(fù)蘇的動較為顯著。四、價格指數(shù)升至全年高點。近期部分大宗商品價格持續(xù)攀升，加之市場需求繼續(xù)回暖，推動制造業(yè)原材料采購價格和產(chǎn)品銷售價格加速上漲，本月主要原材料購進價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)分別為68.0%和8.9，高于上月.4 和2.4 個百分點，均

14、為全年高點。從行業(yè)情況看，石油加工煤炭及其他燃料加工、黑色金屬冶煉及壓延加工、有色金屬冶煉及壓延加工等上游行業(yè)的兩個價格指數(shù)均高于 0.0%，比上月顯著上升。原材料價格快速上漲加大了企業(yè)成本壓力，本月反映原材料成本高的企業(yè)占比為 9.4%，為近兩年高點。五大中型企業(yè) MI繼續(xù)保持在臨界點以上大中型企業(yè)PI 均為52.7%續(xù)運行在5.0%及以上的景氣區(qū)間小型企業(yè)PI為8.8%低于上月13 個百分點降至榮枯線以下。本月小型企業(yè)中反映原材料成本、物流成本和勞動力成本高的比例分別較上月上升5.4.6和.5個百分點小型企業(yè)運營成本有所增加盈利空間受到一定程度擠壓。非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)擴張放緩。12 月份

15、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為5.7%低于上月7 個百分點仍保持在55%以上的較高景氣區(qū)間，非制造業(yè)延續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇勢頭本月主要特點為：服務(wù)業(yè)景氣度保持較高水平服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為548%雖低于上月0.9個百分點，但仍位于全年較高運行水平。從行業(yè)情況看，航空運輸、電信廣播電視衛(wèi)星傳輸服務(wù)、貨幣金融服務(wù)、資本市場服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)持續(xù)位于 60.0%以上高位景氣區(qū)間，業(yè)務(wù)總量較快增長。此外，餐飲、房地產(chǎn)、生態(tài)保護及環(huán)境治理等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)位于臨界點以下，企業(yè)經(jīng)營活動有所放緩。從價格看，投入品價格指數(shù)和銷售價格指數(shù)分別為531%和520%，比上月上升.2 和1.1 個百分點，其中受大宗商品價格明顯上漲的

16、影響，與制造業(yè)密切相關(guān)的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的兩個價格指數(shù)明顯高于生活性服務(wù)業(yè)。從市場預(yù)期看，業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為601%，連續(xù)6 個月位于高位景氣區(qū)間，表明多服務(wù)業(yè)企業(yè)對市場穩(wěn)定恢復(fù)持續(xù)看好。建筑業(yè)繼續(xù)保持較快增長。建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為60%，高于上月02 個百分點其中土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為632%較上月上升6.6個百分點生產(chǎn)活動明顯加快。從市場需求看，新訂單指數(shù)為558%，高于上月1.8 個百分點，連續(xù)兩個月回升表明建筑業(yè)企業(yè)新簽訂的工程合同量繼續(xù)增長，市場需求穩(wěn)步擴張。12 月份，綜合PI 產(chǎn)出指數(shù)為5.1%，低于上月0.6個百分點，連續(xù)4個月保持在55.0%以上的較高景氣區(qū)間，表明近期我國

17、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動持續(xù)恢復(fù)向好。構(gòu)成綜合 PI產(chǎn)出指數(shù)的制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)分別為5.2%和557%。2020 全食品價格上漲 10.%，是推動 I 上漲的主要因素2020年 2月份全國居民消費價格同比上漲 02其中城市上漲02%農(nóng)村上漲0.2%；食品價格上漲1，非食品價格持平；消費品價格上漲02%，服務(wù)價格上漲 0.3%。2020 全年 PI 月度同比前高后低。00 年，I 上漲25%，漲幅比上年回落0.4個百分點。分月看，同比總體呈前高后低走勢。前兩個月，受新冠疫情、“豬周期”和春節(jié)等因素疊加影響豬肉等食品價格上漲較快帶動PI 上漲較多同比分別上漲和52%隨著疫情防控形勢持續(xù)

18、向好生豬產(chǎn)能不斷恢復(fù)各項保供穩(wěn)價措施持續(xù)發(fā)力， PI 漲幅從3 月份開始回落；、7 月份，由于高溫和降雨等極端天氣影響，漲幅略有擴大；8 月份PI 繼續(xù)回落，至11 月份轉(zhuǎn)為下降0.5%；12 月份，受低溫天氣、需求增加及成本上升等因素影響，I 上漲02%。其中，食品價格漲幅較大00年食品價格上漲 0.6漲幅比上年擴大 .4個百分點，影響 PI 上漲約 .0 個百分點，是推動 PI 上漲的主要因素。食品中，在非洲豬瘟疫情周期性因素等共同作用下豬肉價格上漲9.7%漲幅比上年擴大72 個百分點影響PI上漲約1.0 個百分點占PI總漲幅的六成多在豬肉價格上漲帶動下牛肉和羊肉價格也分別上漲4.4和85

19、%合計影響PI上漲約011個百分點200 年夏季多地發(fā)生洪澇災(zāi)害加之冬季持續(xù)低溫影響全年鮮菜價格上漲.1%影響PI上漲約018個百分點受上年同期對比基數(shù)較高影響鮮果和雞蛋價格分別下降1.1和1.%計影響I 下降約027個百分點其他食品中水產(chǎn)品價格上漲3.0禽肉類價格上 2.2%，糧食和食用植物油等價格基本穩(wěn)定。非食品價格總體變動較小2020年非食品價格上漲04%漲幅比上年回落.0個百分點，影響I 上漲約028 個百分點非食品中受需求偏弱以及國際原油價格走影響工業(yè)消費品價格由上年上漲.6%轉(zhuǎn)為下降0.8其中汽油柴油和液化石油氣價格分別下降14.1、15%和4.8；家用器具、鞋類和服裝價格分別下降

20、1.8、0.8%和01%由于疫情影響服務(wù)消費受到一定抑制服務(wù)價格上漲06%漲幅比上年回落1.1 個百分點。其中，飛機票、景點門票和賓館住宿等出行類服務(wù)價格分別下降8.2% 5.5和4.2%全年扣除食品和能源價格的核心PI上漲08%漲幅比上年回落08 個百分點。圖 ：I當月同比（）總體食品煙酒衣著居住教育文居住教育文和娛樂生活用及服務(wù)醫(yī)療保健交通和信其他用和服務(wù)500-310-310-310-310-300-00-310-310-310-310-300-00-310-310-310-310-300-00-310-310-310-310-300-00-310-310-310-310-300-010

21、資料來：i中國河證究院整理12 月份，食品煙酒類價格同比上漲 .4，影響 P（居民消費價格指數(shù)）上漲約0.44個百分點食品中鮮菜價格上漲6.5影響I 上漲約0.7 個百分點鮮果價格上漲6.5影響I 上漲約011個百分點水產(chǎn)品價格上漲.7%影響PI上漲約003個百分點；畜肉類價格上漲0.6%，影響PI 上漲約0.04 個百分點，其中豬肉價格下 1.3%影響PI下降約0.6 個百分點蛋類價格下降10.8影響I 下降約07 個百分點。其他七大類價格三漲一平三降。其中，其他用品和服務(wù)、醫(yī)療保健、教育文化和娛樂價格分別上漲22%1和0.9%生活用品及服務(wù)價格持平交通和通信居住衣著價格分別下降31%、0和

22、0.1%。圖 ：12月份居民消費價格分類別同比漲跌幅圖 ：12月份居民消費價格分類別環(huán)比漲跌幅資料來：國統(tǒng)計，中銀證券研院整理資料來：國統(tǒng)計，中銀證券研院整理12月份全國居民消費價格環(huán)比上漲 .7其中城市上漲 07農(nóng)村上漲 .9；食品價格上漲 .8，非食品價格上漲 01；消費品價格上漲 .2，服務(wù)價格持平。12月份食品煙酒類價格環(huán)比上漲 .0影響 PI上漲約 063 個百分點食品中，鮮菜價格上漲8.5%，影響PI 上漲約022 個百分點；畜肉類價格上漲43%，影響PI上漲約0.29 個百分點，其中豬肉價格上漲6.5%，影響PI 上漲約028 個百分點；鮮果價格上漲3.5%，影響PI 上漲約0.

23、06 個百分點；蛋類價格上漲24%，影響I 上漲約0.01個百分點；水產(chǎn)品價格上漲0.8，影響I 上漲約001個百分點。其他七大類價格環(huán)比三漲兩平兩降。其中，交通和通信、居住、生活用品及服務(wù)價格分別上漲0.90.1和.1%衣著醫(yī)療保健價格均持平其他用品和服務(wù)教育文化和娛樂價格分別下降0和0.1%。（三）品工業(yè)I環(huán)比微，行潤累計比持復(fù)上游價格我國 200 全年 I 先降后升2 月農(nóng)副食品加工 I 走高PPI 整體先降后升00年P(guān)PI下降 .8降幅比上年擴大 .5個百分點看，年初受疫情等因素影響，工業(yè)品需求低迷，2 月份起PI 環(huán)比和同比進入下降區(qū)間隨著國內(nèi)疫情防控形勢持續(xù)向好，工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定恢復(fù)，

24、基建和房地產(chǎn)投資持續(xù)發(fā)力，加之部分國際大宗商品價格波動上行6月份起PI 環(huán)比止降轉(zhuǎn)漲同比降幅穩(wěn)步收窄月份，PI 環(huán)比上漲11%，為07 年1 月份以來最大漲幅；同比下降04%，降幅比5月份的最低點收窄了.3個百分點；從絕對價格看，已大體接近疫情沖擊前的水平。2020年受牲畜屠宰植物油加工和飼料加工等價格上漲影響農(nóng)副食品加工業(yè)價格上漲 .8%；文教工美體育和娛樂用品制造業(yè)、酒飲料及精制茶制造業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)、食品制造業(yè)價格漲幅在0.%3.3%之間。上述五個行業(yè)合計影響PI 上漲約0.36 個百分點。有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格上漲 08%。裝備制造業(yè)價格總體平穩(wěn)，其中鐵路、船舶、航空航天和其他運輸

25、設(shè)備制造業(yè)價格上漲04%，儀器儀表制造業(yè)價格上漲計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)價格下降1.5，汽車制造業(yè)價格下降.4。12月份國內(nèi)需求穩(wěn)定恢復(fù)加之部分國際大宗商品價格持續(xù)攀升帶動工業(yè)品價格繼續(xù)上行。從環(huán)比看，I 上漲1.1%，漲幅比上月擴大.6 個百分點。其中，生產(chǎn)資料價格上漲.4，漲幅擴大0.7 個百分點；生活資料價格上漲0.1%，漲幅與上月相同。主要行業(yè)中受國際原油價格上漲等因素影響石油和天然氣開采業(yè)價格上漲7油、煤炭及其他燃料加工業(yè)價格上漲5.3，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)價格上漲漲幅均有所擴大，合計影響PPI 上漲約037 個百分點。隨著國內(nèi)市場需求持續(xù)回暖，加之鐵礦石和有色金屬等國際

26、大宗商品價格上漲較多，金屬相關(guān)行業(yè)價格繼續(xù)上漲，其中有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格上漲3.9，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格上漲漲幅分別擴大.8和18個百分點合計影響PI上漲約037個百分點由于年底氣溫較常年同期偏低供暖需求快速增加帶動燃氣生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)價格上漲.1%煤炭開采和洗選業(yè)價格上漲35%漲幅均擴大13 個百分點農(nóng)副食品加工業(yè)價格上漲1漲幅擴大0.2 個百分點。同比看，PPI下降 0.4，降幅比上月收窄 .1個百分點。其中，生產(chǎn)資料價格下降 0.5%，降幅收窄13 個百分點；生活資料價格下降0，降幅收窄.4 個百分點。主要行業(yè)中價格漲幅擴大的有有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)上漲83%擴大42個百分

27、點黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，上漲50%，擴大3.0 個百分點。價格降幅收窄的有石油天然氣開采業(yè)，下降7.0，收窄.8 個百分點；石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)，下降 12.5%收窄38 個百分點此外化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)價格由下降3.0轉(zhuǎn)為持平，煤炭開采和洗選業(yè)價格由下降29%轉(zhuǎn)為上漲.3%。12 月份食品工業(yè)PI 同比增速1.0環(huán)比增加.9T其中農(nóng)副食品加工、食品制造、酒飲料和精制茶制造業(yè)同比增速分別為24、05、.80，環(huán)比上月變動度為1.0、0.0、0.0PT。圖 ：PI當月同比（）全部工品食品工業(yè)864200-10-10-10-10-10-10-10-10-10-10-10-10-10-

28、10-10-10-10-10-10-10-10-10-10-10-10-10-10-10-10-1資料來：i中國河證究院整理生鮮乳價格持續(xù)走高，1 月同比加速。220 年1 月主產(chǎn)區(qū)生鮮乳平均價同比增速為10.33左右比上月平均同比增（8.4%增加2.9 個百分點從200 年下半年以來，同比增速呈現(xiàn)逐月加速的態(tài)勢。就絕對價格而言，生鮮乳價格1 月20 日當周奶價（4.6元公斤達215年以來的階段性高點接近014年2月上一次高（.27元公斤，高于202 年以來的平均水平。圖 ：主產(chǎn)區(qū)生鮮乳平均價周同比（）主產(chǎn)區(qū)鮮乳均價元公斤左軸）環(huán)比變（，右）.4.24.8.6.4.200-110-150-17

29、0-190-10-30-240-270-290-310-20-40-80-100-120-130-20-240-280-300-10-30-50-60-100-120-140-60-80-170-220-240-260-40-65%0%0%5%1%1%2%2%3%資料來：i中國河證究院整理生豬生產(chǎn)較快恢復(fù)，牛羊禽生產(chǎn)穩(wěn)定增長2020年全國豬牛羊禽肉產(chǎn)量739 萬噸比上年略減0 萬噸下降0.1豬肉產(chǎn)量略有下降，牛羊肉、禽肉、禽蛋和牛奶產(chǎn)量不同程度增長。生豬存欄持續(xù)較快恢復(fù)，出欄降幅明顯收窄; 200年末，生豬存欄、能繁殖母豬存欄比上年末分別增長 310%、35.1。200 年，各地積極落實生豬穩(wěn)

30、產(chǎn)保供各項政策施，新建、擴建養(yǎng)殖場陸續(xù)建成投產(chǎn)，有力促進生豬產(chǎn)能持續(xù)回升。00 年末全國生存欄4050 萬頭比上年末增加960 萬頭同比增長1.0%恢復(fù)到017年末的2.1%；比三季度末增加312萬頭環(huán)比增長98%生豬存欄連續(xù)5個季度環(huán)比增長200年，全國生豬出欄274萬頭比上年減少175萬頭下降32%降幅比前三季度收窄8.5個百分點。其中，三季度出欄同比增速轉(zhuǎn)正后，四季度進一步加快，四季度生豬出欄比上年同期增長229%。00 年，全國豬肉產(chǎn)量113 萬噸，比上年減少42 萬噸，下降 3.3%，降幅比前三季度收窄74 個百分點。牛羊生產(chǎn)穩(wěn)中略增，牛奶產(chǎn)量增加。00 年末全國牛存欄962 萬頭，

31、比上年末加44萬頭增長4.620 年全國肉牛出欄455萬頭比上年增加32萬頭增長0.7%；牛肉產(chǎn)量672 萬噸，增加5 萬噸，增長0.8；牛奶產(chǎn)量340 萬噸，增加239 萬噸增長7.5220年末全國羊存欄365 萬只比上年末增加53萬只增長19%。 2020年全國羊出欄3941萬只比上年增加22萬只增長0.8羊肉產(chǎn)量42萬噸，增加5萬噸，增長1.0。家禽生產(chǎn)穩(wěn)定增長禽肉禽蛋產(chǎn)量增加220年末全國家禽存欄678 億只比上年末增加2.6 億只，增長40%。220 年，全國家禽出欄155.7 億只，比上年增加9.3 億只，增長63；禽肉產(chǎn)量361 萬噸，增加12 萬噸，增長5.5%；禽蛋產(chǎn)量348

32、 萬噸，增加19 萬噸，增長.8。2020年 1月活豬豬肉仔豬價格繼續(xù)小幅上行根據(jù)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計數(shù)據(jù)200年度，活豬和豬肉價格的最高點出現(xiàn)在2月7 日至2 月26日當周分別達到7.1 和5964 元公斤，仔豬價格前一個高點出現(xiàn)在4 月29日當周，達到10.9 元公斤其后在5月第四周豬肉、活豬、仔豬價格達到階段性低點后反彈?；钬i、豬肉價格分別在8 月5 日當周、8 月26日當周達到第二高點（3.2、6.9 元公斤）、仔豬價9月2日當周再超年內(nèi)高點達到19.07 元公斤創(chuàng)出近年新高。進入201 年，目前1 月20 日當周的活豬、豬肉、仔豬價格分別為3.1、4.22、0.9 元公斤，自2020 年11

33、月中以來持續(xù)上行。圖 ：全國豬價周變化（元公斤）活豬仔豬豬肉200000-70-00-10-40-70-00-10-40-70-00-10-40-70-00-10-40-70-00-10-40-70-00-10-40-70-00-10-40-70-00-10-40-70-00-10-40-70-00-10-40-70-00-10-40-70-00-10-40-70-00-1資料來：i中國河證究院整理月21日的商務(wù)部新聞發(fā)布會上商務(wù)部新聞發(fā)言人高峰回應(yīng)記者提問時指出務(wù)部將增加貨源供應(yīng)，動員連鎖超市、農(nóng)副產(chǎn)品批發(fā)市場增加庫存，指導(dǎo)商貿(mào)流通企業(yè)根據(jù)不同消費群體的多樣化需求，組織適銷商品供應(yīng)市場，同時

34、商務(wù)部還將進一步加大儲備肉投放力度，增加肉類供應(yīng)；指導(dǎo)各地商務(wù)主管部門適時投放蔬菜、肉類等儲備。據(jù)悉，去年12月以來，已投放中央儲備豬肉6.5萬余噸，牛羊肉220 余噸。日前，國務(wù)院應(yīng)對新型冠狀病毒肺炎疫情聯(lián)防聯(lián)控機制、中央農(nóng)村工作領(lǐng)導(dǎo)小組綜合組辦公室聯(lián)合印發(fā)冬春季農(nóng)村地區(qū)新冠肺炎疫情防控工作方案，對農(nóng)村地區(qū)及返鄉(xiāng)人員相關(guān)防疫工作進行部署。文件指出，返鄉(xiāng)人員需持7 天內(nèi)有效新冠病毒核酸檢陰性結(jié)果返鄉(xiāng)返鄉(xiāng)后實行14 天居家健康監(jiān)測其間不聚集不流動每7 天開展一核酸檢測。而近期北京、上海、安徽、河南、山東等多地發(fā)出建議，春節(jié)非必要不返鄉(xiāng)，鼓就地過年，這對春節(jié)期間的商品供應(yīng)提出了不小的挑戰(zhàn)。發(fā)布會上

35、，高峰指出，為在常態(tài)化疫情防控下做好春節(jié)期間市場供應(yīng)保障工作，務(wù)部將會同各地商務(wù)主管部門積極采取措施，增加節(jié)日供應(yīng)。一是增加貨源供應(yīng)。加強蔬菜運銷大戶與蔬菜基地產(chǎn)銷銜接，確保蔬菜市場平穩(wěn)運行；指導(dǎo)商貿(mào)流通企業(yè)根據(jù)不同消費群體的多樣化需求，組織適銷商品供應(yīng)市場，提高服務(wù)水平和商品質(zhì)量；動員連鎖超市、農(nóng)副產(chǎn)品批發(fā)市場增加庫存，暢通供貨渠道，提高水產(chǎn)品、牛羊肉、雞肉等產(chǎn)品的上市量，豐富老百姓的節(jié)日餐桌。二是投放儲備商品2月以來為保“兩節(jié)市場供應(yīng)商務(wù)部會同有關(guān)部門投放中央儲備豬肉.5 萬余噸，牛羊肉200余噸，增加肉類市場供應(yīng)，穩(wěn)定市場預(yù)期。我們將根據(jù)市場情況，進一步加大投放力度，指導(dǎo)各地商務(wù)主管部門

36、適時投放蔬菜、肉類等儲備，有效穩(wěn)定節(jié)日市場供應(yīng)。三是加強便民服務(wù)舉“2021網(wǎng)上年貨節(jié)推動采辦年貨趕大集等活“云”、“在線”，引導(dǎo)電商企業(yè)開啟春節(jié)“不打烊”模式，推出更多定制化、智能化、綠色化、品質(zhì)化商品和服務(wù)；引導(dǎo)餐飲等生活服務(wù)企業(yè)提供年夜飯、壽喜宴等餐飲配送服務(wù)，滿足人民群眾節(jié)日消費需求。四是強化市場監(jiān)測。密切關(guān)注市場運行動態(tài)，及時掌握重點地區(qū)市場運行情況，適時啟動日報監(jiān)測制度；指導(dǎo)各地商務(wù)主管部門深入批發(fā)市場、超市、農(nóng)貿(mào)市場等，加強重要生活必需品市場監(jiān)測預(yù)警。華商儲備商品管理中心有限公司發(fā)布通知將在1月8日開展3 萬噸中央儲備凍肉投放競價交易包含上述投放在內(nèi)201年以來國家已投放中央儲備

37、凍豬肉1萬噸根據(jù)國家有關(guān)部門安排華商儲備商品管理中心有限公司將在1 月28日開展中央儲備凍豬肉投放競價交易投放量為3 萬噸據(jù)統(tǒng)計這已經(jīng)是01 年以來國家第4 次投放中央儲備凍豬肉加上華商儲備商品管理中心有限公司1月7 日15日1 日分別放的2萬噸3萬噸3萬噸中央儲備凍豬肉201 年以來國家已投放中央儲備凍豬 11 萬噸。商務(wù)部消費促進司司長朱小良表示，春節(jié)期間會同相關(guān)部門根據(jù)形勢變化，每周按照組織投放2 萬到3 萬噸中央儲備肉的節(jié)奏，向市場增加供應(yīng)。部署各地科學(xué)預(yù)判就過年的需求規(guī)模，因勢因時投放地方儲備；指導(dǎo)督促大型流通企業(yè)把握今年春節(jié)消費市場的新變化，加強供需銜接、產(chǎn)銷對接、貨源調(diào)度。針對近

38、期重點防疫保供地區(qū)，組織重點保供企業(yè)落實貨源、隨時做好應(yīng)急調(diào)運的準備；指導(dǎo)協(xié)調(diào)相關(guān)地區(qū)建立健全就地就近跨區(qū)域的聯(lián)保聯(lián)控機制。月2 日華商儲備商品管理中心發(fā)布公告宣布將于2 月4 日2月9日兩次掛牌投放各3萬噸中央儲備凍豬肉，這是近期國家組織的第8、9批投放。2月2日，大中城市精瘦肉價格平均為2996 元斤，比10 天前下降13%，同比下降了12。預(yù)計隨著更多地方啟動儲備肉投放，豬肉價格可能繼續(xù)緩慢回落。展望后期，201 年上半年生豬欄量可能明顯增加豬肉價格有望繼續(xù)下降廣大群眾豬肉消費將有更堅實的供應(yīng)保障。酒飲料和精制茶制造業(yè)持續(xù)恢復(fù)態(tài)勢較為明確2020年面對嚴峻復(fù)雜的國際形勢艱巨繁重的國內(nèi)改革

39、發(fā)展穩(wěn)定任務(wù)特別是新肺炎疫情的嚴重沖擊，各地區(qū)各部門扎實做好 “六穩(wěn)”工作，全面落實“六?！比蝿?wù)，統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展取得重大成果。產(chǎn)業(yè)循環(huán)逐步暢通，市場需求持續(xù)改善，工業(yè)企業(yè)利潤穩(wěn)步提升。200 年2 月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額01.1 億元，同比增長201%，增速比1月份加快46 個百分點。2020全年來看，我國工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)呈現(xiàn)以下特征一、工業(yè)企業(yè)效益持續(xù)改善企業(yè)利潤逐季回升單月連續(xù) 7個月較快增長220年全國規(guī)模以上工業(yè)增加值比上年增長2.8規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入增長0生產(chǎn)和銷售穩(wěn)定恢復(fù)為利潤增長提供了有力支撐。20 年，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤6516.1 億元，比

40、上年增長 4.1%分季度看今年利潤呈“由負轉(zhuǎn)正逐季加快的走勢受疫情嚴重沖擊影響，一季度利潤同比大幅下降 6.7%，隨著“六穩(wěn)”“六保”任務(wù)不斷落實落細，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)水平穩(wěn)步提升二季度利潤增長48%增速實現(xiàn)由負轉(zhuǎn)正三季度增速回升至四季度進一步加速至20.8。2 月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長201%，增速比 11 月加快4.6 個百分點，繼5 月份實現(xiàn)月度增速由負轉(zhuǎn)正后，連續(xù)7 個月保持兩位數(shù)增長。利潤增長面超過六成，制造業(yè)拉動作用明顯。分行業(yè)看，220 年，在41 個工業(yè)類行業(yè)中，有26 個行業(yè)利潤比上年增長，比前三季度增加5 個，其中5 個行業(yè)利潤增速達到兩位數(shù)，利潤增長的行業(yè)面為3.4

41、%。分門類看，220 年，制造業(yè)利潤比上年增長7.6，增速比前三季度加快6.5 個百分點，比規(guī)模以上工業(yè)增速高3.5 個百分點，動全年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長.4 個百分點采礦業(yè)利潤下降315%降幅比前三季度收窄.7個百分點電力熱力燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)利潤增長.9%增速加快23個百分點。單位成本連續(xù)下降，盈利能力有所增強。一系列助企紓困政策持續(xù)發(fā)力，營商環(huán)境不斷優(yōu)化，全年新增減稅降費預(yù)計超2.5 萬億元，有效緩解了企業(yè)經(jīng)營壓力。20 年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元營業(yè)收入中的成本為8.89 元，比上年下降0.11 元，比前三季度下降.35元其中四季度每百元營業(yè)收入中的成本同比下降052 元比三季度下

42、降0.65 元，連續(xù)兩個季度同比、環(huán)比均下降。企業(yè)盈利能力明顯提升。00 年，規(guī)模以工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入利潤率為6.08%比上年提高0.2個百分點月度營業(yè)收入利潤率自5月份以來連續(xù)8 個月同比提高。企業(yè)虧損面逐季縮小虧損程度不斷減輕220年末規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)虧損面 17.3%比3 月末的4.8大幅下降1.5 個百分點比6月末9 月末分別下降8.7和47個百分點虧損企業(yè)虧損額雖比上年增長.8%但增虧幅度比前三季度減少5.3個百分點。分季度看，虧損額呈現(xiàn)“由升轉(zhuǎn)降、降幅擴大”的走勢。一、二季度虧損企業(yè)虧損額分別增長429%和13.1%，三季度轉(zhuǎn)為下降21.4%，四季度虧損額進一步下降33.0%。二、主

43、要工業(yè)板塊利潤均實現(xiàn)正增長裝備制造業(yè)利潤率先恢復(fù)且增長穩(wěn)健。受益于環(huán)保標準切換、基建項目推進和宅經(jīng)濟帶動，裝備制造業(yè)盈利率先恢復(fù)，二季度利潤增長實現(xiàn)由負轉(zhuǎn)正，三、四季度保持兩位數(shù)增長。200 年，裝備制造業(yè)利潤比上年增長0.%，拉動規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長37 個百分點對制造業(yè)整體帶動作用明顯其中通用設(shè)備專用設(shè)備電子等行業(yè)增長較快，全年利潤分別增長3.0%、244%和7.2%；汽車和電氣機械行業(yè)利潤延續(xù)定增長，與前三季度相比向好態(tài)勢進一步增強。高技術(shù)制造業(yè)利潤保持較快增長。020 年，高技術(shù)制造業(yè)利潤比上年增長增速比前三季度加快.5個百分點是利潤增長最快的工業(yè)行業(yè)板塊自二季度增速轉(zhuǎn)正以來持續(xù)保

44、持兩位數(shù)增長。全年高技術(shù)制造業(yè)實現(xiàn)利潤占規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的比重為 17.8%，比209 年提高19個百分點，有力推動了工業(yè)利潤結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化。原材料制造業(yè)累計利潤增長實現(xiàn)由負轉(zhuǎn)正。隨著上下游產(chǎn)業(yè)鏈逐步暢通，在國內(nèi)市場需求回暖以及石油化工、有色金屬等國際大宗商品價格回升等因素共同作用下，原材料制造業(yè)利潤在年初大幅下滑后快速修復(fù)、逐季改善。特別是下半年以來，原材料制造業(yè)利潤連續(xù)兩個季度較快增長，對全年利潤增速轉(zhuǎn)正發(fā)揮了重要作用。220 年，原材制造業(yè)利潤比上年增長4111 月份為下降1.7%全年利潤增長實現(xiàn)由負轉(zhuǎn)正其中，石油加工和鋼鐵行業(yè)累計利潤降幅明顯收窄，全年分別下降6.5%和7.5%，降幅較

45、前季度收窄3.7和1.2個百分點化工行業(yè)累計利潤增長2.9前三季度為下降7.7%；有色行業(yè)利潤增長203%，增速進一步加快。消費品制造業(yè)利潤恢復(fù)不斷鞏固00 年消費品制造業(yè)利潤比上年增長5.1速比前三季度加快0.7個百分點其中造紙和醫(yī)藥等疫情相關(guān)行業(yè)利潤分別增長和1.8，增速比前三季度分別加快79和46 個百分點；農(nóng)副食品加工、食品制造、酒飲料茶、紡織等必需消費品行業(yè)利潤延續(xù)穩(wěn)定增長，增速在510%之間；服裝、皮革化纖、文娛用品、家具制造等非必需消費品行業(yè)利潤降幅較前三季度進一步收窄。三、各類市場主體利潤改善隨著大規(guī)模減稅降費、減租降息等一系列助企紓困政策措施持續(xù)顯效，各類市場主體活力增強各種

46、所有制工業(yè)企業(yè)利潤全面提升國有控股企業(yè)利潤降幅明顯收窄年規(guī)模以上國有控股工業(yè)企業(yè)利潤比上年下降.9但降幅較前三季度大幅收窄1.4個百分點，其中三、四兩個季度均保持兩位數(shù)增長。私營企業(yè)利潤增長由降轉(zhuǎn)升。私營企業(yè)全年利潤比上年增長31%前三季度為下降0.5外資企業(yè)利潤增長加快外商港澳臺商投資企業(yè)利潤增長7.0，增速比前三季度加快4.4 個百分點，自二季度增速正以來連續(xù)三個季度保持兩位數(shù)增長。2020 年，工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，企業(yè)盈利實現(xiàn)了快速企穩(wěn)、持續(xù)向好同時也要看到，工業(yè)企業(yè)仍面臨著應(yīng)收賬款較快增長、庫存增加和現(xiàn)金流壓力較大等問題。201 年，要加快構(gòu)建新發(fā)展格局，著力暢通經(jīng)濟循環(huán)，保

47、持宏觀政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性可持續(xù)性把握好政策時度效不斷鞏固工業(yè)經(jīng)濟穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢實“十四五”發(fā)展良好開局。圖 ：主營業(yè)務(wù)收入累計同比（）圖 1：利潤總額累計同比（）農(nóng)副食加工業(yè)農(nóng)副食加工食品制業(yè)食品制業(yè)酒、飲和精茶制業(yè)0酒、飲食品制業(yè)酒、飲和精茶制業(yè)00-0-280-300-300-310-10-10-310-310-310-300-00-280-300-300-310-10-10-310-310-310-300-01020302040資料來：i中國河證究院整理資料來：i，中國河證究院整理食品相關(guān)工業(yè)中，220年度農(nóng)副食品加工業(yè)、食品制造業(yè)酒飲料和精制茶制造業(yè)主營業(yè)務(wù)收入累計同比增速分別為2.1

48、.2.0除酒飲料和精制茶制造業(yè)仍處于環(huán)比持續(xù)恢復(fù)態(tài)勢，農(nóng)副食品加工、食品制造業(yè)近三月環(huán)比微有下降；利潤總額累計同比增速分別為.96.48.0其中農(nóng)副食品加工業(yè)利潤累計增速自7月以來環(huán)比持續(xù)下降，食品制造業(yè)近月有所波動，但仍低于9 月水平，酒飲料和茶制造業(yè)潤總額與收入趨勢一致，全年看處于較為明顯、持續(xù)的環(huán)比恢復(fù)進程。2020 年 2 月，食品相關(guān)工業(yè)固定資產(chǎn)投資降幅持續(xù)縮窄12 月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長 7.3（以下增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率增速較 11月份加快 0.3個百分點從環(huán)比看12月份規(guī)模以工業(yè)增加值比上月增長11%。200 年，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上年增長 28

49、。分三大門類看，2 月份，采礦業(yè)增加值同比增長.，增速較1 月份加快29 個百分點；制造業(yè)增長.7，增速與上月持平電力熱力燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長 6.1%，加快07 個百分點。分經(jīng)濟類型看12月份國有控股企業(yè)增加值同比增長64%股份制企業(yè)增長外商及港澳臺商投資企業(yè)增長85%；私營企業(yè)增長.。分行業(yè)看，12 月份，1 個大類行業(yè)中有 35 個行業(yè)增加值保持同比增長。農(nóng)副食品加工業(yè)增長15，紡織業(yè)增長52%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)增長75%，非金屬物制品業(yè)增長75%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長107%，有色金屬冶煉和壓延加業(yè)增長.8通用設(shè)備制造業(yè)增長1.1專用設(shè)備制造業(yè)增長87%汽車制造業(yè)增

50、長 9.7%鐵路船舶航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)增長87%電氣機械和器材制造業(yè)增長156%計算機通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)增長11.4電力熱力生產(chǎn)和供應(yīng)增長5.4。2020全年看工業(yè)特別是制造業(yè)總體呈現(xiàn)穩(wěn)步恢復(fù)逐季回升的態(tài)勢220年國規(guī)模以上工業(yè)增加值比上年增長28%，其中制造業(yè)增長.4%，制造業(yè)快于整個工業(yè)分季度看規(guī)模以上工業(yè)增加值一二三四季度同比增速分別為8.4%4.45.8%、 7.1%，從季度看，回到了正常的增長水平。特別是支柱產(chǎn)業(yè)的支撐作用在增強，裝備制造業(yè)加快恢復(fù)200 年裝備制造業(yè)增加值比上年增長6.6%高于全部規(guī)上工業(yè)平均水平38 個點對全部規(guī)上工業(yè)增長的貢獻率達到了7.%三四季

51、度均實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長。新產(chǎn)業(yè)新產(chǎn)品蓬勃發(fā)展。220 年，規(guī)模以上高技術(shù)制造業(yè)增加值比上年增加快于全部規(guī)上工業(yè)4.3個百分點很多產(chǎn)品大幅增產(chǎn)比如3D 打印設(shè)備智能手表民用無人機、集成電路圓片，這些新興產(chǎn)品增速都達到1倍以上，市場需求很大。12 月份農(nóng)副食品加工業(yè)食品制造業(yè)酒飲料和精制茶制造業(yè)工業(yè)增加值同比別增加.5、24、080，三個行業(yè)環(huán)比911月整體水平略下降。圖 ：規(guī)模以上工業(yè)增加值當月同比（）總體農(nóng)副食加工業(yè)食品制業(yè)酒、飲和精茶制業(yè)500-310-310-310-300-00-310-310-310-310-300-00-310-310-310-310-300-00-310-310-3

52、10-310-300-00-310-310-310-310-300-01015202530資料來：i中國河證究院整理注：id 來源計局分行目前、2月數(shù)未更，圖顯示略異常2020年 112月份全國固定資產(chǎn)投（不含農(nóng)戶5907億元比上年增長 .9，增速比 -11月份提高 03個百分點其中民間固定資產(chǎn)投資 8964 億元增長 10%，增速提高 .8個百分點從環(huán)比速度看2月份固定資產(chǎn)投（不含農(nóng)戶增長 22。分產(chǎn)業(yè)看第一產(chǎn)業(yè)投資1302 億元比上年增長19%增速比11 月份提高13個百分點；第二產(chǎn)業(yè)投資9154億元，增長0.1%，111 月份為下降0.7%；第三產(chǎn)業(yè)投資3641 億元，增長3.6，增速提

53、高0.1個百分點。第二產(chǎn)業(yè)中，工業(yè)投資比上年增長0.1，111 月份為下降08%。其中，采礦業(yè)投資下降1.1%，降幅擴大49 個百分點；制造業(yè)投資下降2.2%，降幅收窄1.3 個百分點電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資增長176%，增速提高01 個百分點。第三產(chǎn)業(yè)中，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）比上年增長0.9%，增速比111 月份回落0.1 個百分點。其中，鐵路運輸業(yè)投資下降2.2，111月份為增長2.0道路運輸業(yè)投資增長.8%增速回落0.4個百分點水利管理業(yè)投資增長.5%，增速提高1.4 個百分點；公共設(shè)施管理業(yè)投資下降14%，降幅收窄.4 個百分點。分地區(qū)看，東

54、部地區(qū)投資比上年增長 3.8，增速比 111 月份提高 03 個百分點；中部地區(qū)投資增長 07%111月份為下降 0.7西部地區(qū)東北地區(qū)投資分別增長 4.4%和 4.3，增速均提高 02個百分點。2020年112 月農(nóng)副食品加工業(yè)食品制造業(yè)固定資產(chǎn)完成額累計同比分別為0.4、1.80、7.80，降幅繼續(xù)縮窄。圖 1：制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計同比（）制造業(yè)體農(nóng)副食加工業(yè)食品制食品制業(yè)酒、飲和精茶制業(yè)00-280-300-10-310-310-00-300-310-10-310-300-280-300-10-310-310-00-300-310-10-310-300-280-300-10-31

55、0-310-00-300-310-1204060資料來：i中國河證究院整理二、細分品類仍享受高增速，龍頭加速集中態(tài)勢延續(xù)（一）業(yè)整于成熟展期別細分維持速食品飲料行業(yè)整體進入成熟發(fā)展期。從統(tǒng)計局數(shù)據(jù)來看，社零食品分項增速已經(jīng)從 2017年以前的雙位數(shù)下降到10以下行業(yè)整體進入成熟發(fā)展期消費增速放緩結(jié)構(gòu)調(diào)整的原因主要來自于人口和收入，一方面是人口紅利減弱，主力消費群體年齡結(jié)構(gòu)的變化映射出消費理念的轉(zhuǎn)變，另一方面是人均收入的提升和中產(chǎn)崛起推動消費升級的總體趨勢。食品飲料細分子行業(yè)呈現(xiàn)出不同的增長特點。根據(jù)尼爾森零售研究的測算，中國食品飲料子行業(yè)的增速分化明顯，其中，即飲茶、包裝水、酸奶的增速較高，而

56、巧克力、果汁和食用油的銷量增速呈現(xiàn)負增長趨勢。圖 1：食品飲料子行業(yè)增速分化（）資料來：尼森零研究中銀河證研究整理食品企業(yè)的興衰同樣呈現(xiàn)出分化趨勢根據(jù)凱度消費者指數(shù)發(fā)布的208全球品牌跡報告，農(nóng)夫山泉為中國市場消費者觸及數(shù)增長最快的品牌，其上升態(tài)勢與瓶裝水細分行業(yè)快速增長態(tài)勢較為一致。但同樣是乳制品行業(yè)龍頭，伊利的消費者觸及數(shù)增長率仍然達到6，蒙牛為0，光明是9%，分化較為明顯。表 ：中國市場消費者首選十大品牌排名排名變動品牌消費者觸及數(shù)（百萬）滲透率（）購買頻次消費者觸及數(shù)增長（）10伊利1288.679620蒙牛1038.269030康師傅968.664041海天497.441651旺旺4

57、56.842962雙匯495.142471光明484.961981統(tǒng)一345.6381290立白306.53321010農(nóng)夫山泉355.33534資料來：凱消費指數(shù)8全球品足跡，中銀河券究院整理2019 全年食品飲料板塊業(yè)績增速強于 A 股整體。29 年全部A 股營業(yè)收入同比增長8.0，歸母凈利潤同比增長6.40；食品飲料板塊業(yè)績增速強于A 股整體，219 年營業(yè)收入同比增長1478，歸母凈利潤同比增長1.8。圖 1：8個行業(yè) 19年營業(yè)收入同比增速2012019年營業(yè)收入同比增速（%）178805SS房地 S非銀 S建筑 S農(nóng)林 S食品 S建筑 S醫(yī)藥 S電氣 S有色S銀 S交通 S計算機

58、全部股 S公用 S機械S采 S電 S傳S商業(yè) S S家用 S輕工S化 S紡織S鋼 S休閑S通 S綜S汽車資料來：i中國河證究院整理圖 1：8個行業(yè) 19年歸母凈利潤同比增速20192019年歸母凈利潤同比增速（%）12860005000SS農(nóng)林 S非銀 S電氣S傳 S電S建筑 S家用 S食品 S交通 S S房地產(chǎn) S輕S銀全部股 S建筑 S機械 S公用S采 S計算機 S醫(yī)藥 S休閑 S商業(yè) S紡織S汽 SS化 S鋼S有色屬S通信501010202030資料來：i中國河證究院整理2020 前三季度，食品飲料板塊營業(yè)收入達到575.4 億元，同比增速771%，歸母凈利潤為171.8 億元，同比增速

59、2.30；營業(yè)收入及歸母凈利潤同比增加，環(huán)比看增速放緩。220，營業(yè)收入198.49 億元，同比增加11.17，歸母凈利潤38.4 億元，同比增加1.91%疫情后的第三季度食品飲料板塊營收和歸母凈利潤均實現(xiàn)兩位數(shù)增長，但同比增速環(huán)比Q2下降。圖 ：16220年前三季度食品飲料營業(yè)收入及增速圖 ：16220 年前三季度食品飲料歸母凈利潤及增速7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000營業(yè)收入（億元）營業(yè)收入同比增速（%）1816141210864201,2001,0008006004002000歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤同比增速35.0030.0025.0020.

60、0015.0010.005.000.00資料來：中國銀證券究院整理圖 ：1Q1223食品飲料營業(yè)收入及其增速圖 ：1Q1223食品飲料凈利潤及其增速營業(yè)收入（億元）營業(yè)收入同比增速（%）歸母凈利潤（億元）歸母凈利潤同比增速（%）2,5002,0001,5001,0005000201816141210864202019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q34504003503002502001501005002019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 302520151050-5-10-15資料來：中國銀證