火電受益煤價下行融資改善利好PPP標(biāo)的

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _bookmark0 、月度投資策略3 HYPERLINK l _bookmark1 、市場行情回顧3 HYPERLINK l _bookmark11 、公用事業(yè)高頻數(shù)據(jù)跟蹤6 HYPERLINK l _bookmark20 、行業(yè)重點新聞及政策8 HYPERLINK l _bookmark21 、重點公司公告及簡評10 HYPERLINK l _bookmark22 、風(fēng)險提示12圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark2 圖 1：近三年，公用事業(yè)板塊市場行情走勢4 HYPERLINK l _bookmark4 圖 2：本月，公用事業(yè)漲跌幅情況5

2、 HYPERLINK l _bookmark5 圖 3：本月，公用事業(yè)子板塊漲跌幅比較5 HYPERLINK l _bookmark6 圖 4：公用事業(yè)行業(yè)與全部A 股歷年估值水平5 HYPERLINK l _bookmark7 圖 5：公用事業(yè)對全部A 股的溢價率5 HYPERLINK l _bookmark8 圖 6：公用事業(yè)子板塊的估值水平6 HYPERLINK l _bookmark9 圖 7：本月，公用事業(yè)行業(yè)漲幅前十標(biāo)的6 HYPERLINK l _bookmark10 圖 8：本月，公用事業(yè)行業(yè)跌幅前十標(biāo)的6 HYPERLINK l _bookmark12 圖 9：中國全社會用電

3、量月度累計值（億千瓦時）7 HYPERLINK l _bookmark13 圖 10：中國全社會用電量當(dāng)月值（億千瓦時）7 HYPERLINK l _bookmark14 圖 11：全國發(fā)電設(shè)備的平均利用小時（累計值，小時）7 HYPERLINK l _bookmark15 圖 12：全國火電設(shè)備的平均利用小時（累計值，小時）7 HYPERLINK l _bookmark16 圖 13：秦皇島港煤炭平倉價走勢8 HYPERLINK l _bookmark17 圖 14：國際三大港動力煤現(xiàn)貨價走勢（美元/噸）8 HYPERLINK l _bookmark18 圖 15：6 大電企煤炭庫存（萬噸）

4、及可用天數(shù)8 HYPERLINK l _bookmark19 圖 16：全國國有重點煤礦庫存合計（萬噸）8 HYPERLINK l _bookmark3 表 1：公用事業(yè)行業(yè)指數(shù)漲跌情況4、月度投資策略2018 年上半年，經(jīng)濟(jì)整體形勢向好，金融去杠桿使得流動性緊張。2018 年下半年起， 經(jīng)濟(jì)下滑壓力加大，流動性顯示寬松跡象。2019 年，經(jīng)濟(jì)下滑及流動性寬松趨勢將繼續(xù)延續(xù)。本月度，公用事業(yè)各子板塊的主要投資觀點有：環(huán)保板塊：經(jīng)濟(jì)下滑壓力加大，流動性充裕。1）經(jīng)濟(jì)下滑壓力加大，工業(yè)環(huán)保的政策執(zhí)行力度及工業(yè)企業(yè)的設(shè)施投入力度都將減弱，工業(yè)環(huán)保企業(yè)面臨業(yè)績下滑風(fēng)險，預(yù)計子板塊景氣度分別為危廢固廢監(jiān)

5、測水土壤大氣；2）流動性充裕，民營企業(yè)融資條件將改善，對資金需求較高的民營龍頭企業(yè)（尤其是 PPP 標(biāo)的）形成邊際利好（受益于“開工進(jìn)度增快及利息費用降低”），關(guān)注碧水源（300070.SZ）、國禎環(huán)保（300388.SZ）、博世科（300422.SZ）等 PPP 標(biāo)的；3）2019 年兩會召開在即，預(yù)計“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)及減稅降負(fù)”將成為兩會主題，對環(huán)保政策出臺及執(zhí)行力度不宜預(yù)期過高。電力板塊：電能替代因素促使全社會用電量快速增長，且可持續(xù)性較強(qiáng)。1） 經(jīng)濟(jì)壓力下滑加大，用電需求減弱，同時煤炭需求亦減弱，由于火電業(yè)績對煤炭價格敏感性超過對用電量增速的敏感性，預(yù)計火電業(yè)績將改善，迎來估值與業(yè)績的戴維斯雙

6、擊機(jī)會，關(guān)注火電龍頭：華能國際（600011.SH）、華電國際（600027.SH）；2）2018 年三代核電陸續(xù)投產(chǎn)商運，隨著三代核電安全性驗證，核電審批重啟在即，把握核電重啟主題機(jī)會，關(guān)注中國核電（601985.SH）。3）水電面臨增值稅優(yōu)惠到期，風(fēng)電及光伏面臨可再生資源基金巨大缺口及補(bǔ)貼下滑的風(fēng)險，預(yù)計機(jī)會較小。燃?xì)獍鍓K：國內(nèi)天然氣消費占一次能源占比較低（2017 年僅 5.9%），參照國家規(guī)劃及國內(nèi)外對比，預(yù)計 2030 年大概率天然氣消費占比提升至 15%。隨著天然氣居民非居民價格并軌、定價機(jī)制理順，長期好看天然氣板塊（尤其是上游氣源企業(yè)），關(guān)注 A 股煤層氣唯一標(biāo)的藍(lán)焰控股（000

7、968.SZ）。水務(wù)板塊：中國用水價格偏低，自來水綠色價格機(jī)制推行，長期而言，自來水價格及污水處理價格將步入上行渠道，關(guān)注提價預(yù)期的洪城水業(yè)（600461.SH）、興蓉環(huán)境（000598.SZ）。下月度，建議從以下兩條主線布局公用事業(yè)板塊：1）業(yè)績受益煤價下行的火電龍頭企業(yè)：華電國際；2）受益“民企融資條件改善、及兩會減負(fù)減稅”的 PPP 標(biāo)的：碧水源、國禎環(huán)保。公用事業(yè)板塊首次覆蓋給予【同步大市】評級。、市場行情回顧2019 年 1 月環(huán)保及燃?xì)獍鍓K表現(xiàn)不佳：2019 年 1 月，公用事業(yè)(申萬)指數(shù)下跌 3.38%，萬得全A 指數(shù)上漲 2.73%，公用事業(yè)(申萬)指數(shù)跑輸萬得全 A 指數(shù)

8、6.11 個百分點。其中，電力(申萬)指數(shù)下跌 0.41%，水務(wù)(申萬)指數(shù)下跌 2.12%，燃?xì)?申萬)指數(shù)下跌 8.9%，環(huán)保工程及服務(wù)(申萬)指數(shù)下跌 9.39%。2019 年 1 月，環(huán)保及燃?xì)獍鍓K表現(xiàn)不佳，環(huán)保子板塊行情受“商譽集中減值及年底業(yè)績爆雷”拖累。因中亞管道氣冬季供應(yīng)充足及國家儲氣設(shè)施推進(jìn)，加之 2018 年煤改氣進(jìn)度有所放緩，支撐燃?xì)庾影鍓K的“冬季氣荒” 邏輯逐步證偽，燃?xì)鈽?biāo)的股價迎來回調(diào)。同期，電力及水務(wù)板塊股價則表現(xiàn)較強(qiáng)抗跌性。1.61.41.210.80.60.4公用事業(yè)(申萬)電力(申萬)環(huán)保工程及服務(wù)(申萬)燃?xì)?申萬)水務(wù)(申萬)萬得全A圖 1：近三年，公用事

9、業(yè)板塊市場行情走勢2016/02/152016/03/152016/04/152016/05/152016/06/152016/07/152016/08/152016/09/152016/10/152016/11/152016/12/152017/01/152017/02/152017/03/152017/04/152017/05/152017/06/152017/07/152017/08/152017/09/152017/10/152017/11/152017/12/152018/01/152018/02/152018/03/152018/04/152018/05/152018/06/152

10、018/07/152018/08/152018/09/152018/10/152018/11/152018/12/152019/01/15資料來源：Wind 資訊，財富證券表 1：公用事業(yè)行業(yè)指數(shù)漲跌情況近三年漲跌幅近半年漲跌證券代碼證券簡稱（%）幅（%）近三月漲跌幅（%）本月漲跌幅（ ）801160.SI公用事業(yè)(申萬)-27.93-10.070.33-3.38000001.SH上證綜指-3.97-5.062.123.64399006.SZ創(chuàng)業(yè)板指-37.24-12.94-0.51-1.80399001.SZ深證成指-18.14-10.153.543.31881001.WI萬得全 A-5.7

11、3-7.272.542.73資料來源：Wind 資訊，財富證券5.00%0.00%-5.00%-10.00%2019年1月漲跌幅（%）15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%2019年1月漲跌幅（%）圖 2：本月，公用事業(yè)漲跌幅情況圖 3：本月，公用事業(yè)子板塊漲跌幅比較家用電器(申萬)非銀金融(申萬) 電氣設(shè)備(申萬) 采掘(申萬)鋼鐵(申萬)萬得全A 電子(申萬) 計算機(jī)(申萬) 化工(申萬)汽車(申萬) 建筑裝飾(申萬) 輕工制造(申萬) 醫(yī)藥生物(申萬) 傳媒(申萬) 休閑服務(wù)(申萬)資料來源：Wind 資訊，財富證券資料來源：Wind 資訊，財富證券估值方

12、面，截至 2019 年 2 月 1 日，公用事業(yè)(申萬)指數(shù)市盈率為 19.25 倍，萬得全 A 指數(shù)的市盈率為 13.86 倍，公用事業(yè)(申萬)指數(shù)相較萬得全 A 指數(shù)的市盈率溢價為 38.84%。萬得全 A(除金融、石油石化)指數(shù)的市盈率為 18.79 倍，公用事業(yè)(申萬)指數(shù)相較萬得全A(除金融、石油石化)指數(shù)的市盈率溢價為 2.45%。2016 年以來，由于煤炭價格高企拖累火電業(yè)績表現(xiàn)，使得公用事業(yè)板塊相比大盤指數(shù)跌幅更深情形下，公用事業(yè)板塊相較大盤的估值溢價率卻一度提升。806040200萬得全A萬得全A(除金融、石油石化)圖 4：公用事業(yè)行業(yè)與全部 A 股歷年估值水平圖 5：公用事

13、業(yè)對全部 A 股的溢價率43210SW公用事業(yè)/萬得全ASW公用事業(yè)/萬得全A(除金融、石油石化)資料來源：Wind 資訊，財富證券資料來源：Wind 資訊，財富證券公用事業(yè)子板塊方面，截至 2019 年 2 月 1 日，電力(申萬)、水務(wù)(申萬)、燃?xì)?申萬)、環(huán)保工程及服務(wù)(申萬)市盈率（TTM）分別為 20.13 倍、18.57 倍、23.97 倍、16.46 倍，市凈率（LF）分別為 1.37 倍、1.28 倍、1.62 倍、1.44 倍。公用事業(yè)中，水電、水務(wù)板塊的業(yè)績穩(wěn)定性最佳，可同時采用市盈率及市凈率估值。火電板塊估值及業(yè)績受煤炭價格明顯影響，宜采用市凈率估值。燃?xì)?、環(huán)保板塊成長

14、性較佳，更宜采用市盈率估值。當(dāng)前，公用事業(yè)子板塊中：1）穩(wěn)定性而言，水務(wù)板塊相較電力板塊估值便宜；2）成長性而言，環(huán)保板塊較燃?xì)獍鍓K估值便宜。圖 6：公用事業(yè)子板塊的估值水平30.00180%160%25.00140%20.00120%100%15.0080%10.0060%40%5.0020%0.000%PE（TTM）PB(LF)資料來源：Wind 資訊，財富證券2019 年 1 月，公用事業(yè)板塊漲幅居前標(biāo)的分別為：涪陵電力（34.2%）、銀星能源（21.62%）、博天環(huán)境（20.68%）、建投能源（17.53%）、聯(lián)美控股（11.5%）。漲幅居前標(biāo)的以火電及供熱為主。2019 年 1 月，

15、公用事業(yè)板塊跌幅居前標(biāo)的分別為：科融環(huán)境（-33.33%）、神霧節(jié)能（-25.76%）、三聚環(huán)保（-25.3%）、京藍(lán)科技（-24.24%）、鵬鷂環(huán)保（-23.92%）。跌幅居前標(biāo)的以“業(yè)績隱憂及財務(wù)質(zhì)量不佳標(biāo)的”為主。40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%2019年1月漲跌幅（%）0.00%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%-25.00%-30.00%-35.00%2019年1月漲跌幅（%）圖 7：本月，公用事業(yè)行業(yè)漲幅前十標(biāo)的圖 8：本月，公用事業(yè)行業(yè)跌幅前十標(biāo)的資料來源：Wind 資訊，財富證券資料來源：Wind 資訊，財富證券、公用事業(yè)高頻數(shù)據(jù)跟

16、蹤電力板塊，截至 2018 年 12 月，中國全社會用電量累計值為 68449.09 億千瓦時（同比增加 8.49%）。截至 2018 年 12 月，中國全社會用電量當(dāng)月值為 6250.09 億千瓦時（同比增加 8.78%），增速高于最近三年月度用電量平均值(6.73%)達(dá) 2.05 個百分點，增速高于最近五年月度用電量平均值(4.88%)達(dá) 3.9 個百分點。圖 9：中國全社會用電量月度累計值（億千瓦時）圖 10：中國全社會用電量當(dāng)月值（億千瓦時）80,000.0060,000.0040,000.0020,000.000.0030%25%20%15%10%5%2010-012010-0920

17、11-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-090%10,000.005,000.000.0040%20%0%2010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-09-20%全社會用電量累計值（億千瓦時）同比（%）全社會用電量當(dāng)月值（億千瓦時） 同比（%） 最近三年平均值（%）資料來源：Wind 資訊，財富證券資料來源：Wind 資訊，財富證

18、券截至 2018 年 12 月，全國發(fā)電設(shè)備利用小時數(shù)累計值為 3862 小時（同比增加 73 小時），其中火電發(fā)電設(shè)備的利用小時數(shù)累計值為 4361 小時（同比增加 143 小時）。圖 11：全國發(fā)電設(shè)備的平均利用小時（累計值，小時）圖 12：全國火電設(shè)備的平均利用小時（累計值，小時）5,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.004002000(200)2010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-09(4

19、00)6,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.004002000(200)(400)2010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-09(600)全國平均利用小時（累計值，小時）火電平均利用小時累計值（小時）同比增長（小時）資料來源：Wind 資訊，財富證券資料來源：Wind 資訊，財富證券2019 年 2 月 4 日，秦皇島港大同優(yōu)混(Q5800K)煤炭平倉價為 607.14 元/噸，較上周

20、下跌 6.66 元/噸，秦皇島港山西優(yōu)混(Q5500K)煤炭平倉價為 582.14 元/噸，較上周下跌 6.66元/噸，秦皇島港山西大混(Q5000K)煤炭平倉價為 506 元/噸，較上周下跌 3.8 元/噸。圖 13：秦皇島港煤炭平倉價走勢圖 14：國際三大港動力煤現(xiàn)貨價走勢（美元/噸）1,000.00800.00600.00400.00200.000.00150.00100.0050.000.00大同優(yōu)混(Q5800K)山西優(yōu)混(Q5500K) 山西大混(Q5000K)理查德RB紐卡斯?fàn)朜EWC歐洲ARA 資料來源：Wind 資訊，財富證券資料來源：Wind 資訊，財富證券2019 年 2

21、 月 11 日，6 大電企煤炭庫存合計為 1681.84 萬噸(相較上月增加 308.29 萬噸），6 大電企煤炭庫存可用天數(shù)為 38.48 天(相較上月增長 20.83 天）。2018 年 12 月，全國國有重點煤礦庫存合計 1813.59 萬噸，相較上月減少 62.25 萬噸，相較上年同期增加24.59 萬噸。圖 15：6 大電企煤炭庫存（萬噸）及可用天數(shù)圖 16：全國國有重點煤礦庫存合計（萬噸）2,000.001,500.001,000.00500.000.00508,000.00406,000.0030204,000.00102,000.002019-01-2402008-012008

22、-092009-052010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-090.002018-02-242018-03-242018-04-242018-05-242018-06-242018-07-242018-08-242018-09-242018-10-242018-11-242018-12-246大電企煤炭庫存合計6大電企煤炭可用天數(shù)全國國有重點煤礦庫存:合計（萬噸）資料來源：Wind 資訊，財富證券資料來源：Wind 資訊，財富證券、行業(yè)重點新聞

23、及政策2019 年 1 月，公用事業(yè)行業(yè)重點新聞及政策有：（1）2019 年底我國總裝機(jī)容量約 20 億千瓦1 月 29 日，中國電力企業(yè)聯(lián)合會在京召開2018-2019 年度全國電力供需形勢分析預(yù)測報告新聞發(fā)布會，分析 2018 年電力工業(yè)發(fā)展形勢，預(yù)測 2019 年度全國電力供需狀況。會議發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，全國新增發(fā)電裝機(jī)容量 1.2 億千瓦、同比減少 605 萬千瓦。其中，新增非化石能源發(fā)電裝機(jī)占新增總裝機(jī)的 73.0%?！?31 光伏新政”出臺后，光伏發(fā)電增速放緩，全年新增太陽能發(fā)電裝機(jī)容量比上年下降 16.2%；國家加快推進(jìn)和實施光伏扶貧政策，西部地區(qū)新增太陽能發(fā)電比重同比提高 7.8

24、 個百分點。東中部地區(qū)新增風(fēng)電裝機(jī)占比為 64.2%、太陽能發(fā)電裝機(jī)占比為 72.2%。全國新增煤電 2903 萬千瓦、同比少投產(chǎn) 601 萬千瓦，為 2004 年以來的最低水平。資料來源：中電新聞網(wǎng)長江保護(hù)修復(fù)攻堅戰(zhàn)行動計劃印發(fā)2019 年 1 月 21 日，生態(tài)環(huán)境部、發(fā)展改革委聯(lián)合印發(fā)長江保護(hù)修復(fù)攻堅戰(zhàn)行動計劃。行動計劃提出，到 2020 年底，長江流域水質(zhì)優(yōu)良（達(dá)到或優(yōu)于類）的國控斷面比例達(dá)到 85%以上，喪失使用功能（劣于類）的國控斷面比例低于 2%；長江經(jīng)濟(jì)帶地級及以上城市建成區(qū)黑臭水體控制比例達(dá) 90%以上；地級及以上城市集中式飲用水水源水質(zhì)達(dá)到或優(yōu)于類比例高于 97%。資料來源

25、：生態(tài)環(huán)境部、發(fā)展改革委防止拖欠民企環(huán)保工程款，支持民企參與中央環(huán)保投資項目近日，生態(tài)環(huán)境部全國工商聯(lián)關(guān)于支持服務(wù)民營企業(yè)綠色發(fā)展的意見正式印發(fā)。意見顯示，將積極推動生態(tài)環(huán)境領(lǐng)域政府和社會資本合作(PPP)模式，鼓勵建立生態(tài)環(huán)境領(lǐng)域PPP 項目和政府、國有企業(yè)環(huán)境治理項目第三方擔(dān)保支付平臺，推動地方政府、國有企業(yè)依法嚴(yán)格履約，防止拖欠民營企業(yè)環(huán)保工程款。本次意見還提出，支持民營企業(yè)參與實施國家環(huán)?？萍贾卮箜椖亢椭醒氕h(huán)保投資項目。資料來源：生態(tài)環(huán)境部官網(wǎng)（4）18 部門聯(lián)合發(fā)布農(nóng)村人居環(huán)境整治村莊清潔行動方案中央農(nóng)辦、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、國家發(fā)展改革委等 18 部門聯(lián)合發(fā)布農(nóng)村人居環(huán)境整治村莊清潔行動方

26、案，將于 2019 年起在全國范圍內(nèi)集中組織開展農(nóng)村人居環(huán)境整治村莊清潔行動，帶動和推進(jìn)村容村貌提升。資料來源：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部官網(wǎng)生態(tài)環(huán)境部發(fā)布2018 年全國大、中城市固體廢物污染環(huán)境防治年報近日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布2018 年全國大、中城市固體廢物污染環(huán)境防治年報。經(jīng)統(tǒng)計：1）一般工業(yè)固體廢物：2017 年，202 個大、中城市一般工業(yè)固體廢物產(chǎn)生量達(dá) 13.1 億噸，綜合利用量 7.7 億噸，處置量 3.1 億噸，貯存量 7.3 億噸，傾倒丟棄量 9.0 萬噸。一般工業(yè)固體廢物綜合利用量占利用處置總量的 42.5%，處置和貯存分別占比 17.1%和40.3%。2）工業(yè)危險廢物：2017 年，20

27、2 個大、中城市工業(yè)危險廢物產(chǎn)生量達(dá) 4010.1 萬噸，綜合利用量 2078.9 萬噸，處置量 1740.9 萬噸，貯存量 457.3 萬噸。工業(yè)危險廢物綜合利用量占利用處置總量的 48.6%，處置、貯存分別占比 40.7%和 10.7%。3）醫(yī)療廢物：2017 年，202 個大、中城市醫(yī)療廢物產(chǎn)生量 78.1 萬噸，處置量 77.9 萬噸。4） 城市生活垃圾：2017 年，202 個大、中城市生活垃圾產(chǎn)生量 20194.4 萬噸，處置量20084.3 萬噸，處置率達(dá) 99.5%。資料來源：生態(tài)環(huán)境部準(zhǔn)入審批取消后環(huán)評監(jiān)管反趨嚴(yán)，環(huán)評書編制人員構(gòu)成犯罪將終身禁止從業(yè)2018 年 12 月 2

28、9 日第十三屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第七次會議上，正式修訂了中華人民共和國環(huán)境影響評價法，并取消了環(huán)評資質(zhì)，建設(shè)單位可自行委托技術(shù)單位編寫環(huán)評報告。生態(tài)環(huán)境部環(huán)評司負(fù)責(zé)人介紹，取消環(huán)境影響報告書（表）編制單位的前置準(zhǔn)入審批，并不意味著不管，相反，環(huán)境影響評價法對監(jiān)督管理、責(zé)任追究作出了更加嚴(yán)格的規(guī)定。如果環(huán)評文件存在嚴(yán)重質(zhì)量問題，本次出臺的新法對單位和人員將實施“雙罰制”對技術(shù)單位罰款額度由 1 至 3 倍提高到 3 至 5 倍，并沒收違法所得，情節(jié)嚴(yán)重的禁止從業(yè)；對編制人員實施 5 年內(nèi)禁止從業(yè)等處罰，構(gòu)成犯罪的還將依法追究刑事責(zé)任，并終身禁止從業(yè)。資料來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞，北極星環(huán)保網(wǎng)、

29、重點公司公告及簡評2019 年 1 月，公用事業(yè)行業(yè)的重點公司公告有：碧水源（300070.SZ）：川投集團(tuán)入主多方面提升碧水源實力，股權(quán)質(zhì)押及減持風(fēng)險得以緩解公司公告：文劍平等五位股東擬將持有碧水源部分股份轉(zhuǎn)讓給川投集團(tuán)，轉(zhuǎn)讓股本合計占比 10.70%。碧水源控股股東、實際控制人可能變更。事件簡評：1）股權(quán)質(zhì)押及減持風(fēng)險得以緩解：文劍平等股東股權(quán)質(zhì)押占比偏高，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓可較大程度緩解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險。川投集團(tuán)為長期投資者，且擬以控制權(quán)為目的，較大緩解股東減持風(fēng)險。轉(zhuǎn)讓后，碧水源基本維持現(xiàn)有管理層經(jīng)營團(tuán)隊，保障公司穩(wěn)定經(jīng)營及可持續(xù)發(fā)展。2）川投集團(tuán)入主將多方面提升碧水源實力：碧水源在西南地區(qū)業(yè)務(wù)

30、能力相對欠缺，如本次順利引入川投集團(tuán)，將促進(jìn)公司西南地區(qū)業(yè)務(wù)開拓。環(huán)保民營企業(yè)引入國有資本，將從實質(zhì)及形式兩方面降低業(yè)務(wù)運營風(fēng)險。“強(qiáng)大的股東實力及穩(wěn)健經(jīng)營風(fēng)格將為碧水源提供借款增信，降低公司融資成本并擴(kuò)大銀行授信額度。川投集團(tuán)還可提供聯(lián)合項目投資、推介參與長江大保護(hù)戰(zhàn)略工程等多方面業(yè)務(wù)支持。資料來源：公司公告興蓉環(huán)境（000598.SZ）：大力度回購彰顯發(fā)展信心，員工持股值得期待公司公告：興蓉環(huán)境（000598）擬以不超過 4.5 元/股回購 5000 萬股至 1 億股公司股份，用于后續(xù)員工持股計劃或者股權(quán)激勵。事件簡評：1）回購力度較大，彰顯發(fā)展信心：本次擬回購股份占總股本在 1.67%-

31、3.35%，回購股份資金額度上限不超過 4.5 億元，股份回購力度相對較大，彰顯對公司長期發(fā)展信心。2）股權(quán)回購力度或?qū)⒊A(yù)期：興蓉環(huán)境水務(wù)板塊營收及毛利潤占比接近 90%，業(yè)績穩(wěn)定可持續(xù)，盈利能力強(qiáng)，ROE 穩(wěn)定在 9%-11%，且現(xiàn)金流狀況優(yōu)異，造血能力較強(qiáng)， 具備實施股權(quán)回購條件。2018 年 Q3 底，公司資產(chǎn)負(fù)債率僅 43.3%，遠(yuǎn)低于同行 50-60% 水平，貨幣資金總額達(dá) 16.4 億元，在建項目資金需求不多，預(yù)計股權(quán)回購力度將超出預(yù)期。3）員工持股或股權(quán)激勵值得期待，有效改善治理：2018 年 8 月，四川省出臺四川省人民政府關(guān)于省屬國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見。公司提出本

32、次回購的股票用于后續(xù)員工持股計劃或股權(quán)激勵，后續(xù)推出員工持股或股權(quán)激勵措施值得期待，將有效改善治理水平。資料來源：公司公告長江電力（600900.SH）：長江電力擬以 20 億港元向三峽集團(tuán)轉(zhuǎn)讓北控水務(wù) 4.71億股長江電力公告以全資子公司長電國際為平臺與公司控股股東三峽集團(tuán)全資子公司長江環(huán)保集團(tuán)未來設(shè)立的境外投資平臺以約定的固定收益,轉(zhuǎn)讓認(rèn)購北控水務(wù)（00371.HK） 新發(fā)普通股份約 4.71 億股，持股比例占發(fā)行前總股本 5.00%，占發(fā)行后總股本 4.762%。資料來源：公司公告聚光科技（000538.SZ）：業(yè)績持續(xù)快速增長，現(xiàn)金流改善明顯聚光科技發(fā)布2018 年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計 2018 年實現(xiàn)歸母凈利潤 6.02 億元-6.64 億元（同比+34%至 48%）。公司業(yè)績高速增長