Cpbtvm期貨投資分析師考試習(xí)題一至六

1、生活需要游戲，但但不能游戲人人生；生活需需要歌舞，但但不需醉生夢夢死；生活需需要藝術(shù)，但但不能投機(jī)取取巧；生活需需要勇氣，但但不能魯莽蠻蠻干；生活需需要重復(fù)，但但不能重蹈覆覆轍。 -無名期貨投資分析師師考試習(xí)題（一至六）期貨投資分析師師考試習(xí)題（一一）第一章 期期貨投資分析析概論1. 期貨價格格的特性有哪哪些？特定性：不同的的交易所、不不同的期貨合合約在不同的的時點(diǎn)上形成成的期貨價格格不同；遠(yuǎn)期性：期貨價價格是依據(jù)未未來的信息或或者后市的預(yù)預(yù)期達(dá)成的虛虛擬的遠(yuǎn)期價價格；預(yù)期性：反映了了市場人士在在現(xiàn)在時點(diǎn)對對未來價格的的一種心理預(yù)預(yù)期；波動敏感性：指指期貨價格相相對于現(xiàn)貨價價格而言，對對消息刺

2、激的的反應(yīng)程度更更敏感、波動動幅度更大。期期貨價格的敏敏感性源于期期貨價格的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期性、預(yù)期期性及其不確確定性，以及及期貨市場的的高流動性、信信息高效性和和交易機(jī)制的的靈活性。2. 期貨投資資分析的目的的是什么？期貨投資分析的的目的是通過過行情預(yù)測及及交易策略分分析，追求風(fēng)風(fēng)險最小化或或利潤最大化化的投資效果果。3. 什么是持持有成本假說說？持有成本假說是是早期的商品品期貨定價理理論，也稱持持有成本理論論。持有成本本理論是以商商品持有為中中心，分析期期貨市場的機(jī)機(jī)制，論證期期貨交易對供供求關(guān)系產(chǎn)生生的積極影響響。4. 有效市場場假說的前提提是什么？a投資者數(shù)目目眾多，投資資者都以利潤潤最大化為目

3、目標(biāo)；b任何與期貨貨投資相關(guān)的的信息都以隨隨機(jī)方式進(jìn)入入市場；c投資者對新新的信息的反反應(yīng)和調(diào)整可可迅速完成。5. 有效市場場有哪三種形形式？各自的的含義是什么么？有效市場分成弱弱式有效市場場、半強(qiáng)式有有效市場和強(qiáng)強(qiáng)式有效市場場三個層次；弱式有效市場假假說：當(dāng)期的的期貨價格已已經(jīng)成分反映映了當(dāng)前全部部期貨市場信信息，技術(shù)分分析無效；半強(qiáng)式有效市場場：當(dāng)前的期期貨價格不僅僅已經(jīng)充分反反映了當(dāng)前全全部期貨市場場信息，而且且所有的公開開可獲得的信信息也已經(jīng)得得到充分反應(yīng)應(yīng)，因此，技技術(shù)分析和基基本面分析方方法都是無效效的；強(qiáng)式有效市場：當(dāng)前的期貨貨價格已經(jīng)充充分反映了全全部信息，包包括內(nèi)幕消息息。6

4、. 行為金融融學(xué)主要有哪哪些研究成果果?有效市場假說認(rèn)認(rèn)為金融市場場中的價格包包含了一切信信息，因而在在任何時候的的證券或期貨貨價格均可以以看作為價值值的最優(yōu)估計(jì)計(jì)。這個假說說實(shí)際上隱含含著兩個假設(shè)設(shè)前提：一是是投資者的投投資行為模式式是沒有偏差差的；二是投投資者總是以以自身利益最最大化為目標(biāo)標(biāo)。行為金融學(xué)認(rèn)為為有效市場假假說本身并沒沒有保證兩個個假說前提一一定成立。行行為金融學(xué)根根據(jù)對實(shí)際情情況的分析，認(rèn)認(rèn)為投資主體體因?yàn)樾睦硪蛞蛩氐挠绊憰?jīng)常出現(xiàn)違違反這兩個假假設(shè)前提的情情況。比如，在在投資者者決決策行為的一一般特征研究究方面，沙芬芬連和史蒂文文指出：a.決策者的偏偏好是多樣的的、可變的

5、，他他們的偏好經(jīng)經(jīng)常在決策過過程中才形成成；b.決策策者是應(yīng)變性性的，他們根根據(jù)決策的性性質(zhì)和決策環(huán)環(huán)境的不同選選擇決策程序序和技術(shù)；cc.決策者追追求滿意方案案而不一定是是最優(yōu)方案。行為金融學(xué)揭示示了新古典傳傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)和金融學(xué)的的一個根本性性缺陷-完全理性性假說。與傳傳統(tǒng)金融學(xué)不不同，行為金金融學(xué)認(rèn)為市市場中的參與與者不是完全全理性的，他他們只是準(zhǔn)理理性人或者有有限理性人，他他們在進(jìn)行風(fēng)風(fēng)險決策中往往往包含一些些系統(tǒng)性誤差差，這些誤差差在有些情況況下，成為影影響全局的錯錯誤。在這種種情況下，市市場選擇的結(jié)結(jié)果是不確定定，其機(jī)制常常常會失靈，非非理性交易者者完全有可能能在市場中生生存下來。

6、7. 期貨投資資中方法論與與方法有什么么差別？ 一般而而言，方法是是指確定的、具具體的、可以以依循的解決決問題的途徑徑、程序或者者邏輯。而方方法論不同于于具體的方法法，方法論高高于具體的方方法，具體表表現(xiàn)為：a方法論不是是具體方法的的簡單集合，方方法論具有整整體性要求，意意味著必須關(guān)關(guān)注方法之間間的相互關(guān)聯(lián)聯(lián)及整體狀況況；b具體的方法法側(cè)重操作性性和技術(shù)性，解解決如何做、如如何實(shí)現(xiàn)目的的的問題，而而方法論必須須考察這些方方法的有效性性，注重這些些方法背后的的準(zhǔn)則或原理理，解決為何何這么做、憑憑什么這么做做的問題；c總結(jié)期貨投投資分析方法法或期貨投資資策略背后的的準(zhǔn)則或原理理，勢必涉及及更為根本

7、的的認(rèn)識問題。事事實(shí)上，任何何期貨投資分分析方法或期期貨投資策略略都是建立在在如何認(rèn)識期期貨市場和期期貨價格這個個基礎(chǔ)上的。d只有站在方方法論高度上上，才能更好好的審視和評評價具體方法法的優(yōu)勢，形形成一定的投投資理念，并并以此指導(dǎo)投投資實(shí)踐。因此，對于期貨貨投資者而言言，學(xué)習(xí)和掌掌握大量的具具體分析方法法和投資策略略是必要的，除除此之外，更更為重要的是是對期貨投資資方法論的學(xué)學(xué)習(xí)和探索。8. 期貨投資資策略中預(yù)測測分析與風(fēng)險險管理措施孰孰輕孰重？一個完整的投資資策略必須包包括預(yù)測失敗敗時的風(fēng)險管管理，高成功功概率的預(yù)測測分析僅是成成功投資的要要素之一，成成功的投資不不但需要正確確的市場分析析，

8、更需要正正確的風(fēng)險管管理，可見在在期貨投資策策略中預(yù)測分分析和風(fēng)險管管理兩者一樣樣重要。期貨投資分析師師考試習(xí)題（二二）第二章 宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)分析1. 為什么要要分析宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)？期貨投資活動中中進(jìn)化宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)分析，目目的是對期貨貨價格變化趨趨勢進(jìn)化判斷斷。2. 期貨投資資中宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)分析有什么么含義？期貨投資中的宏宏觀經(jīng)濟(jì)分析析有兩層含義義：其一，運(yùn)運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)理理論對宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況況及趨勢進(jìn)行行分析，以及及對各種經(jīng)濟(jì)濟(jì)政策及指標(biāo)標(biāo)進(jìn)行解讀和和研判；其二二，分析經(jīng)濟(jì)濟(jì)運(yùn)行、經(jīng)濟(jì)濟(jì)政策以及各各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)標(biāo)對期貨市場場和期貨價格格的影響。3. 宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)分析的方法法包括哪些？總量分析法、結(jié)結(jié)構(gòu)分析法

9、和和對比分析法法。4. 為什么商商品價格會受受到經(jīng)濟(jì)周期期的影響？經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期是是決定期貨價價格變動趨勢勢最重要的因因素。一般來來說，在宏觀觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良良好的條件下下，因?yàn)橥顿Y資和消費(fèi)增加加，需求增加加，商品期貨貨價格和股指指期貨價格會會呈現(xiàn)不斷攀攀升的趨勢；反之，在宏宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行行惡化的背景景下，投資和和消費(fèi)減少，社社會總需求下下降，商品期期貨和股指期期貨價格往往往呈現(xiàn)出下滑滑的態(tài)勢。而而與國際市場場關(guān)系密切的的期貨品種價價格波動，不不僅受國內(nèi)經(jīng)經(jīng)濟(jì)波動的影影響，而且還還受世界經(jīng)濟(jì)濟(jì)景氣狀況的的影響。5. 通貨膨脹脹有哪些類型型，各有什么么特點(diǎn)？按物價的上漲幅幅度和趨勢，可可以將通貨膨膨脹劃

10、分為溫溫和通貨膨脹脹和惡性通貨貨膨脹。按通貨膨脹的形形成原因可以以分為需求拉拉動型、成本本推動型、供供求混合型、慣慣性通貨膨脹脹。溫和通貨膨脹指指通貨膨脹率率基本保持在在2%-3%，并且始終終保持穩(wěn)定的的通貨膨脹；惡性通貨膨脹指指年物價在115%以上，并并且飛速加快快，個別時期期超過1000%，使國民民經(jīng)濟(jì)瀕于崩崩潰的通貨膨膨脹；需求拉動的通貨貨膨脹是指總總需求過度增增長所引發(fā)的的通貨膨脹，其其原因是在勞勞動和設(shè)備已已經(jīng)充分利用用的前提下，超超過總供給的的過剩需求使使得物價水平平的普遍上升升；成本推動型的通通貨膨脹又稱稱供給型通貨貨膨脹，是由由廠商生產(chǎn)成成本增加而引引起的一般價價格總水平的的上

11、漲，成本本上升的原因因通常包括原原材料價格、工工資、利潤以以及進(jìn)口商品品價格過度上上漲等；慣性通貨膨脹是是指一旦形成成通貨膨脹，便便會持續(xù)一段段時期，其形形成機(jī)理是人人們會對通貨貨膨脹做出的的相應(yīng)預(yù)期，進(jìn)進(jìn)而希望持續(xù)續(xù)提高薪資，最最終費(fèi)用傳遞遞至產(chǎn)品成本本與價格，從從而形成持續(xù)續(xù)通脹。6. 什么是通通貨緊縮，通通貨緊縮對經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長有何何影響？依據(jù)諾貝爾經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)獎得主保保羅薩繆爾森的的表述，價格格和成本正在在普遍下降即即是通貨緊縮縮；通貨緊縮對經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長的影響響：通貨緊縮縮對于經(jīng)濟(jì)增增長的影響與與經(jīng)濟(jì)周期密密切相關(guān)，經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于于正常態(tài)勢時時，通貨緊縮縮不會帶來重重大困難；當(dāng)當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于衰衰退時

12、，通貨貨緊縮會增加加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的的難度。如果果價格水平的的下降是由生生產(chǎn)里全面進(jìn)進(jìn)步所產(chǎn)生的的，這對于經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是已已經(jīng)好事，因因?yàn)楦叩男什粌H有助助于企業(yè)降低低成本和價格格，而且有利利于企業(yè)獲得得更多的利潤潤。一般而言言，生產(chǎn)力的的提高會產(chǎn)生生的通貨緊縮縮是短期的，并并且下跌的幅幅度大多可以以容忍。特定定情況下，通通貨緊縮會加加速經(jīng)濟(jì)的衰衰退。首先，通通貨緊縮增加加了貨幣的購購買力，促使使人們增加儲儲蓄減少支出出，消費(fèi)支出出受到抑制；其次，通貨貨緊縮期間實(shí)實(shí)際利率水平平增長，資金金成本增加，投投資項(xiàng)目實(shí)際際收益率減少少，社會投資資支出減少；此外，商業(yè)業(yè)活動停滯使使就業(yè)率和名名義工資傾向向下

13、降，而居居民收入減少少會進(jìn)一步減減少消費(fèi)支出出。7. 什么是國國際收支，影影響匯率的因因素有哪些？國際收支分為狹狹義的國際收收支和廣義的的國際收支。狹狹義的國際收收支指一國在在一定時期（常常為1年）內(nèi)內(nèi)對外收入和和支出的總額額。廣義的國國際收支不僅僅包括外匯收收支，還包括括一定時期的的經(jīng)濟(jì)交易：（1）國際際收支是一個個流量概念。（22）所反映的的內(nèi)容是經(jīng)濟(jì)濟(jì)交易，包括括：商品和勞勞務(wù)的買賣、物物物交換、金金融資產(chǎn)之間間的交換、無無償?shù)膯蜗蛏躺唐泛蛣趧?wù)的的轉(zhuǎn)移、無償償?shù)膯蜗蚪鹑谌谫Y產(chǎn)的轉(zhuǎn)移移。（3）記記載的經(jīng)濟(jì)交交易是居民與與非居民之間間發(fā)生的。(4)國際收收支既有私人人部門交往的的內(nèi)容，也有有

14、政府部門交交往的內(nèi)容；既有基于經(jīng)經(jīng)濟(jì)目的而產(chǎn)產(chǎn)生的各種交交易，也包括括因非經(jīng)濟(jì)動動機(jī)而產(chǎn)生的的交易。影響響匯率的主要要因素有經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長率差異異、國際收支支狀況、通貨貨膨脹率、利利率差異、預(yù)預(yù)期因素、中中央銀行的干干預(yù)、宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)政策差異異。8. 財政政策策包括哪些內(nèi)內(nèi)容？A財政支出政政策：公共開開支、政府購購買和財政補(bǔ)補(bǔ)貼；B稅收政策或或收入政策：增減稅收；C財政赤字和和盈余：擴(kuò)張張性財政政策策和緊縮性財財政政策。9. 緊縮性財財政政策如何何對商品期貨貨價格產(chǎn)生影影響？緊縮性財政政策策對商品市場場的影響：一一是減少需求求，降低價格格。如果是以以減少公共工工程開支、減減少政府購買買等方式是實(shí)實(shí)行

15、緊縮性財財政政策，則則會直接減少少商品的總需需求；如果是是以增稅的辦辦法實(shí)行緊縮縮性財政政策策，減少企業(yè)業(yè)和居民的可可支配收入，從從而使消費(fèi)需需求減少，間間接減少商品品的總需求；現(xiàn)貨市場需需求疲弱將會會進(jìn)一步推動動商品價格下下跌，進(jìn)而推推動商品期貨貨價格的下跌跌。二是減少少商品進(jìn)口，增增加出口。一一國政府實(shí)行行緊縮性財政政政策（ISS-LM模型型中IS曲線線左移），在在總需求萎縮縮的情況下，會會出現(xiàn)下列情情況：（1）會會導(dǎo)致國民收收入下降和市市場利率水平平下降。對開開會經(jīng)濟(jì)體而而言，國民收收入越低，進(jìn)進(jìn)口會越少，進(jìn)進(jìn)出口也會增增加。（2）可可能是該國國國內(nèi)通貨膨脹脹率下降，使使得國內(nèi)商品品相對

16、國外商商品更便宜，導(dǎo)導(dǎo)致商品出口口增加，進(jìn)口口減少。（33）浮動匯率率制度下，緊緊縮性財政政政策導(dǎo)致國內(nèi)內(nèi)利率暫時降降低，吸引國國際資本流出出，從而勞動動本幣貶值，而而這將刺激商商品的出口并并抑制進(jìn)口，進(jìn)進(jìn)出口增加，IIS曲線回移移。（4）固固定匯率制度度下，政府實(shí)實(shí)行緊縮性財財政政策，本本國貨幣面臨臨貶值。10. 寬松松貨幣政策對對金融市場影影響如何？在利率期貨市場場上，利率水水平下降，將將使得固定收收益?zhèn)膬r價值上升，對對利率期貨是是利好消息。在在外匯市期貨貨場上，利率率下降可能引引起資本溢出出，著將引起起本幣貶值，外外幣升值；另另一方面，利利率下降將引引起國內(nèi)投資資和消費(fèi)需求求上升，這

17、將將抑制出口，刺刺激出口，從從而進(jìn)一步加加大本幣貶值值壓力，使得得外幣升值。在股指期貨市場場上，一方面面，利率水平平的下降將降降低企業(yè)的成成本，從而擴(kuò)擴(kuò)大企業(yè)的盈盈利空間，對對股指是利好好消息；另一一方面，寬松松貨幣政策會會拉動總需求求，使得短期期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增增長加快，宏宏觀經(jīng)濟(jì)的快快速增長狀態(tài)態(tài)也會推動股股指上漲。從長期來看，利利率、股指和和外匯期貨市市場的走勢通通常受到實(shí)際際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀狀態(tài)制約，寬寬松貨幣政策策會改變名義義利率和通貨貨膨脹率水平平，實(shí)際利率率和實(shí)際GDDP不受其影影響。11. 央行行有哪些調(diào)控控貨幣供應(yīng)量量的手段？再貼現(xiàn)利率、公公開市場操作作和法定存管管準(zhǔn)備金率是是央行調(diào)控貨

18、貨幣供應(yīng)量的的三種手段。12. 如何何理解通貨膨膨脹和貨幣政政策的關(guān)系？A在通貨膨脹脹時期，央行行提高貼現(xiàn)率率，使商業(yè)銀銀行覺得貼現(xiàn)現(xiàn)無利可圖，這這樣就限制或或減少了商業(yè)業(yè)銀行向央行行的貼現(xiàn)活動動，使商業(yè)銀銀行減少放款款，這意味著著貨幣供給量量的減少。B在通貨膨脹脹時期，總需需求大于總供供給，物價上上升。央行向向公開市場賣賣出政府債券券，由于賣出出債券意味著著回籠一筆現(xiàn)現(xiàn)款，在乘數(shù)數(shù)效應(yīng)的反向向作用下，使使貨幣供應(yīng)量量成倍減少。貨貨幣供應(yīng)量的的減少將會導(dǎo)導(dǎo)致市場利率率上升。同時時，由于央行行大量賣出債債券也會使債債券價格下跌跌，這意味著著債券的內(nèi)在在收益率提高高，其結(jié)果也也是導(dǎo)致市場場利率上升

19、。市市場利率上升升將使得一部部分意愿投資資及消費(fèi)因利利益比較而取取消，這樣就就起到了減少少總需求的作作用。C通貨膨脹時時期，央行提提高法定存管管準(zhǔn)備金率，這這將迫使商業(yè)業(yè)銀行減少放放款會收回一一些貸款，引引起銀行存款款的多倍減少少，從而使貨貨幣供應(yīng)量減減少。13. 從經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度度，如何理解解商品的金融融屬性？從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度度，商品的金金融屬性是具具有投資和投投機(jī)的價值，價價格取決了未未來的預(yù)期收收益和風(fēng)險性性。而商品的的商品屬性是是使用價值，價價格取決于供供求關(guān)系。14. 政府府的產(chǎn)業(yè)政策策包括哪些？主要包括以下三三個方面的內(nèi)內(nèi)容：產(chǎn)業(yè)結(jié)結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)產(chǎn)業(yè)組織政策策以及產(chǎn)業(yè)區(qū)區(qū)域布局政策策。

20、15. 用以以反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)運(yùn)行的總量指指標(biāo)包括哪些些？用以反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)運(yùn)行的總量指指標(biāo)包括:GGDP、GDDP平減指數(shù)數(shù)、CPI、PPPI、工業(yè)業(yè)增加值、失失業(yè)率、國際際收支等。16. 我們們?yōu)槭裁匆P(guān)關(guān)注工業(yè)產(chǎn)值值？A該指標(biāo)直接接反映了工業(yè)業(yè)部門的景氣氣狀況，工業(yè)業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)穩(wěn)穩(wěn)步攀升表明明經(jīng)濟(jì)處于上上升期，對于于生產(chǎn)資料的的需求也會相相應(yīng)的增加，可可最為原油、基基本金屬等工工業(yè)原材料需需求狀況判斷斷的重要依據(jù)據(jù)；B該指標(biāo)與實(shí)實(shí)際GDP的的計(jì)算密切相相關(guān)，能夠輔輔助判斷整體體經(jīng)濟(jì)狀況。高高指標(biāo)還可作作為制造業(yè)就就業(yè)，平均小小時收入及個個人收入等經(jīng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的先先行指標(biāo)。17. 分析析價格指數(shù)應(yīng)應(yīng)當(dāng)關(guān)

21、注哪些些內(nèi)容？價格指數(shù)是衡量量任何一個時時期與基期相相比，物價總總水平的相對對變化的指標(biāo)標(biāo)。最重要的的價格指數(shù)包包括消費(fèi)者價價格指數(shù)（CCPI）、生生產(chǎn)者價格指指數(shù)（PPII）和GDPP平減指數(shù)。18. 經(jīng)濟(jì)濟(jì)分析中的需需求類指標(biāo)有有哪些？經(jīng)濟(jì)分析中的需需求類指標(biāo)主主要包括：全全社會固定資資產(chǎn)投資、新新屋開工和營營建許可、社社會消費(fèi)品零零售總額和零零售銷售。19. 常用用的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先先指標(biāo)有哪些些？常用的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先先指標(biāo)包括：ISM采購購經(jīng)理人指數(shù)數(shù)（PMI）、中中國制造業(yè)采采購經(jīng)理人指指數(shù)和OECCD綜合領(lǐng)先先指標(biāo)。20. 什么么是美元指數(shù)數(shù)，美元指數(shù)數(shù)的權(quán)重如何何分配的？美元指數(shù)（USS Do

22、lllar Inndex&rreg;，即即USDX），是是綜合反映美美元在國際外外匯市場的匯匯率情況的指指標(biāo)，用來衡衡量美元對一一攬子貨幣的的匯率變化程程度。它通過過計(jì)算美元和和對選定的一一攬子貨幣的的綜合的變化化率，來衡量量美元的強(qiáng)弱弱程度，從而而間接反映美美國的出口競競爭能力和進(jìn)進(jìn)口成本的變變動情況。幣別指數(shù)權(quán)重（）：歐元557.6 %、日元133.6 %、英英鎊11.99%、加拿大大元9.1%、瑞典克朗朗4.2 %、瑞士法郎郎3.6%。21. 美元元指數(shù)的漲跌跌說明了什么么？美元指數(shù)上漲，說說明美元與其其他貨幣的的的比價上漲也也就是說美元元升值，那么么國際上主要要的商品都是是以美元計(jì)價價

23、，那么所對對應(yīng)的商品價價格應(yīng)該下跌跌的。美元升升值對本國的的整個經(jīng)濟(jì)有有好處，提升升本國貨幣的的價值，增加加購買力。但但對一些行業(yè)業(yè)也有沖擊，比比如說，出口口行業(yè)，貨幣幣升值會提高高出口商品的的價格，因此此對一些公司司的出口商品品有影響。若若美指下跌，則則相反。22. RJJ/CRB指指數(shù)由哪些商商品組成，是是怎樣計(jì)算的的？RJ/CRB指指數(shù)包括199個商品期貨貨品種，其分分為四組及四四個權(quán)重等級級，除組中原油在在指數(shù)中的權(quán)權(quán)重高達(dá)233%之外，其其他每組中各各期貨品種所所占權(quán)重相同同，最低的橘橘子汁、鎳、小小麥權(quán)重只有有1%。組包括三種種原油類產(chǎn)品品：原油、燃燃料油和汽油油（權(quán)重為333%）

24、；組包括7種種流動性很強(qiáng)強(qiáng)的商品：天天然氣、黃金金、活牛、白白銀、銅、鋁鋁和鎳（422%）；組由4種流流動商品構(gòu)成成糖、棉花、咖咖啡和可可（220%），而而組則包括了了價值多樣性性的商品大豆豆、小麥、玉玉米、冰凍濃濃縮橙汁和瘦瘦肉豬（5%）。銅和黃黃金在組中他們所所占的權(quán)重均均為6%期貨投資分析師師考試習(xí)題（三三）第三章 期貨投投資基本面分分析1需求與供給給的含義是什什么？需求是在一定的的時期，在一一既定的價格格水平下，消消費(fèi)者愿意并并且能夠購買買的商品數(shù)量量；供給是在某一時時間內(nèi)和一定定的價格水平平下，生產(chǎn)者者愿意并可能能為市場提供供商品或服務(wù)務(wù)的數(shù)量。2需求的變動動與需求量的的變動有何區(qū)區(qū)

25、別？ 通常將將價格變動引引起的需求數(shù)數(shù)量變動稱為為需求量變動動，而將價格格之外的因素素（人口的自自然增長率，收收入增加、消消費(fèi)者偏好、通通貨膨脹、預(yù)預(yù)期和替代品品價格等）導(dǎo)導(dǎo)致的需求數(shù)數(shù)量的變動稱稱為需求的變變動。在圖形形上，需求量量的變動是在在一條需求曲曲線上移動，而而需求的變動動是需求曲線線的左右移動動。3供給的變動動與供給量的的變動有何區(qū)區(qū)別？通常將價格變動動引起的供給給數(shù)量變化稱稱為供給量變變動，而將價價格之外的因因素（生產(chǎn)成成本、政策、一一國的政治情情況、國際關(guān)關(guān)系及戰(zhàn)爭、氣氣候條件、市市場結(jié)構(gòu)、通通貨膨脹和預(yù)預(yù)期等）導(dǎo)致致的供給數(shù)量量的變動稱為為供給的變動動。在圖形上上，供給量的的

26、變動是在一一條供給曲線線上移動，而而供給的變動動是供給曲線線的左右移動動。4什么是需求求的價格彈性性？什么是供供給的價格彈彈性？需求的價格彈性性是指“需求量變動動的百分比”除以“價格變動的的百分比”。供給的價格彈性性是指“供給量變動動的百分比”除以“價格變動的的百分比”。5決定需求價價格彈性的因因素有哪些？ 決定需需求價格彈性性的因素主要要有替代品的的豐裕程度和和支出比例，另另外彈性大小小與考察時間間長短也有很很大的關(guān)系。6農(nóng)產(chǎn)品和工工業(yè)品的供給給曲線特點(diǎn)有有何區(qū)別？農(nóng)產(chǎn)品供給曲線線：農(nóng)產(chǎn)品的的供給通常以以作物年度作作為度量時間間。當(dāng)收獲期期結(jié)束后，當(dāng)當(dāng)期的產(chǎn)量就就已經(jīng)確定，當(dāng)當(dāng)期的最大供供給

27、量等于當(dāng)當(dāng)期產(chǎn)量與上上期期末庫存存量之和。當(dāng)當(dāng)農(nóng)產(chǎn)品價格格太低時，有有些農(nóng)場主會會產(chǎn)生一定的的惜售心理，但但如果考慮農(nóng)農(nóng)產(chǎn)品存儲所所需要的存儲儲費(fèi)及數(shù)量和和質(zhì)量的損耗耗，存儲的成成本并不小。更更重要的是有有些農(nóng)產(chǎn)品沒沒有辦法存儲儲或長期存儲儲后根本不具具備經(jīng)濟(jì)性。比比如，有些農(nóng)農(nóng)產(chǎn)品如蛋類類和馬鈴薯是是容易腐爛的的，無法長期期存儲。又如如，對活牛與與活豬來說，一一旦達(dá)到銷售售重量之后，除除了短暫的延延遲外，不論論價格如何，生生產(chǎn)者都不得得不將其送到到市場上去銷銷售。對于這這類難以存儲儲的商品而言言，其供給量量在收獲期內(nèi)內(nèi)幾乎是固定定的，換言之之，供給量不不會因價格低低而少，也不不會因價格高高而

28、多。其供供給彈性幾乎乎為零，其供供給曲線將退退化為一條與與縱軸平行的的直線。工業(yè)品供給曲線線：期貨交易易中的工業(yè)品品主要有金屬屬和能源兩大大類。工業(yè)品品的特點(diǎn)是采采用連續(xù)化生生產(chǎn)方式，沒沒有明顯的年年度界限，但但同樣有正常常的庫存。庫庫存變化既是是供給量大小小的標(biāo)志，也也是需求量大大小的重要指指標(biāo)。同一種種工業(yè)產(chǎn)品，在在不同階段其其供給彈性大大小也不同。一一般而言，當(dāng)當(dāng)生產(chǎn)能力利利用不充分，即即閑置能力較較大時，供給給彈性比較大大；反之，當(dāng)當(dāng)生產(chǎn)能力充充分利用，閑閑置能力較小小時，供給彈彈性就較小。這這時，由于短短期內(nèi)擴(kuò)大供供給的能力有有限，價格的的上漲幅度會會非常驚人。7均衡價格的的含義及如

29、何何決定？均衡價格的含義義：指一種商商品需求量與與供給量相等等時的價格。這這時該商品的的需求價格與與供給價格相相等稱為均衡衡價格，該商商品的需求量量與供給量相相等稱為均衡衡數(shù)量。均衡價格是在市市場上供求雙雙方的競爭過過程中自發(fā)地地形成的。均均衡價格的形形成也就是價價格決定的過過程。因此，價價格也就是由由市場供求雙雙方的競爭所所決定的。需需要注意的是是，均衡價格格形成，即價價格的決定完完全是自發(fā)的的，如果有外外力的干預(yù)（如如壟斷力量的的存在或國家家的干預(yù)），那那么，這種價價格就不是均均衡價格。8供求定理如如何決定商品品期貨價格？A需求變動對對均衡價格的的影響：需求求增加，均衡衡價格上升，均均衡數(shù)

30、量增加加；需求減少少，均衡價格格下降，均衡衡數(shù)量減少。結(jié)結(jié)論是：需求求變動引起均均衡價格與均均衡數(shù)量同方方向變動。B供給變動對對均衡價格的的影響：供給給增加，均衡衡價格下降，均均衡數(shù)量增加加；供給減少少，均衡價格格上升，均衡衡數(shù)量減少。結(jié)結(jié)論是：供給給變動引起均均衡價格反方方向變動，均均衡數(shù)量同方方向變動。9什么是蛛網(wǎng)網(wǎng)理論？蛛網(wǎng)網(wǎng)理論的三個個假設(shè)是什么么？蛛網(wǎng)理論是一種種動態(tài)均衡分分析，其運(yùn)用用彈性原理解解釋某些生產(chǎn)產(chǎn)周期較長的的商品在失去去均衡時發(fā)生生的不同波動動情況。蛛網(wǎng)理論的三個個假設(shè)：一是是從生產(chǎn)到產(chǎn)產(chǎn)出需要一定定的時間，而而且在這段時時間內(nèi)生產(chǎn)規(guī)規(guī)模無法改變變；二是本期期產(chǎn)量決定本

31、本期價格；三三是本期價格格決定下期產(chǎn)產(chǎn)量。10如何用蛛蛛網(wǎng)理論分析析農(nóng)產(chǎn)品？a.收斂型蛛網(wǎng)網(wǎng)。當(dāng)農(nóng)產(chǎn)品品供給彈性小小于需求彈性性時，價格和和產(chǎn)量的波動動越來越弱，并并逐步收斂，最最后趨于均衡衡b.發(fā)散型蛛網(wǎng)網(wǎng)。當(dāng)供給彈彈性大于需求求彈性時，價價格與產(chǎn)量的的波動越來越越大，價格和和產(chǎn)量離均衡衡點(diǎn)越來越遠(yuǎn)遠(yuǎn)，不能趨于于均衡c.封閉型蛛網(wǎng)網(wǎng)。當(dāng)供給彈彈性等于需求求彈性時，價價格與產(chǎn)量的的波動始終按按同一幅度進(jìn)進(jìn)行，波動幅幅度既不是越越來越小，也也不是越來越越大。價格與與產(chǎn)量既不能能回到均衡點(diǎn)點(diǎn)，也不會離離均衡由點(diǎn)越越來越遠(yuǎn)。農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)具有有很強(qiáng)的周期期性。農(nóng)業(yè)生生產(chǎn)者在確定定播種規(guī)模時時，很大程度度

32、上會受到當(dāng)當(dāng)期價格的影影響，而生產(chǎn)產(chǎn)規(guī)模確定后后又很難更改改。因此，在在現(xiàn)實(shí)中農(nóng)產(chǎn)產(chǎn)品價格很容容易發(fā)散型蛛蛛網(wǎng)波動的狀狀態(tài)。11影響期貨貨價格的共同同性因素有哪哪些？ 影響期期貨價格的共共同性因素包包括：庫存、替替代品、季節(jié)節(jié)性、自然因因素、宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)形勢及經(jīng)經(jīng)濟(jì)政策、政政治因素及突突發(fā)事件、投投機(jī)等。12期末庫存存與供求之間間是什么樣的的關(guān)系？從一國的供求數(shù)數(shù)量來看，期期末庫存與供供求之間的關(guān)關(guān)系式為：期末庫存=期初初庫存+當(dāng)期期產(chǎn)量+當(dāng)期期進(jìn)口量-當(dāng)當(dāng)期出口量-當(dāng)期消費(fèi)其中，期初庫存存、當(dāng)期產(chǎn)量量、當(dāng)期進(jìn)口口量著三項(xiàng)為為當(dāng)期可供應(yīng)應(yīng)量；而當(dāng)期期出口量和當(dāng)當(dāng)期消費(fèi)為當(dāng)當(dāng)期需求量。如如果當(dāng)期可

33、供供應(yīng)量大于當(dāng)當(dāng)期需求量，則則期末庫存勢勢必增加，反反之，則期末末庫存勢必減減少。從全球范圍內(nèi)考考察，期末庫庫存與供求之之間的關(guān)系式式為：期末庫存=期初初庫存+當(dāng)期期產(chǎn)量-長期期消費(fèi)其中，期初庫存存、當(dāng)期產(chǎn)量量為當(dāng)期可供供應(yīng)量；而當(dāng)當(dāng)期消費(fèi)為當(dāng)當(dāng)期需求量。如如果當(dāng)期供應(yīng)應(yīng)量大于當(dāng)期期需求量，則則期末庫存勢勢必增加，反反之，則期末末庫存勢必減減少。13替代品對對期貨價格有有何影響？一般而言，替代代品與被替代代品之間具有有競爭關(guān)系。如如果替代品的的供求關(guān)系發(fā)發(fā)生重大變化化，就會打破破被替代品原原有的平衡，導(dǎo)導(dǎo)致價格出現(xiàn)現(xiàn)較大的波動動。14農(nóng)產(chǎn)品期期貨價格為何何會呈現(xiàn)明顯顯的季節(jié)性走走勢？ 農(nóng)產(chǎn)品品

34、的供應(yīng)或需需求具有季節(jié)節(jié)性特點(diǎn)，一一般農(nóng)產(chǎn)品的的供應(yīng)都是在在每年同一時時期集中上市市，而需求卻卻是分散的。供供需的季節(jié)性性特點(diǎn)會引發(fā)發(fā)價格的季節(jié)節(jié)性波動，因因此，農(nóng)產(chǎn)品品期貨價格呈呈現(xiàn)明顯的季季節(jié)性走勢。15投機(jī)對期期貨價格的影影響有何特點(diǎn)點(diǎn)？ 買漲不不買跌是人們們的一種普遍遍心理。當(dāng)市市場價格上漲漲時，掙錢效效應(yīng)會使更多多人愿意買進(jìn)進(jìn)，并且有些些人還愿意進(jìn)進(jìn)行實(shí)物投機(jī)機(jī)，即買進(jìn)貨貨物后囤積起起來。盡管這這些購買者并并不是貨物的的真正需求者者，但至少暫暫時加大了需需求，加劇了了供不應(yīng)求的的局面。當(dāng)市市場價格下跌跌時，又會發(fā)發(fā)生相反的情情況，甚至連連實(shí)際使用者者也會降低儲儲備量，這有有加劇了供大

35、大于求的局面面。 在期貨貨交易者，這這一現(xiàn)象不僅僅存在，有時時甚至?xí)儸F(xiàn)現(xiàn)的更突出。當(dāng)當(dāng)市場處于牛牛市時人氣向向好，一些微微不足道的消消息都會刺激激投機(jī)者的看看漲心理，引引起價格上漲漲；當(dāng)市場處處于熊市時，人人心思空，即即使有利好消消息也會被忽忽視，而一些些微不足道的的利空消息則則會被放大，以以至于價格繼繼續(xù)下跌。 與中小小投機(jī)者相比比，大投機(jī)商商引發(fā)期價漲漲跌的能力更更大，這也是是交易者為什什么特別關(guān)注注大戶持倉數(shù)數(shù)量及方向的的原因。大投投機(jī)商如果過過度投機(jī)，很很可能導(dǎo)致期期貨價格非理理性漲跌，這這種漲跌，用用其他合理因因素是無法解解釋的。16對影響因因素進(jìn)化量化化有哪些優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)？A. 可以比

36、較較全面地用具具體數(shù)值表達(dá)達(dá)各種因素的的影響力度。量量化分析以客客觀市場狀態(tài)態(tài)作為分析研研究的依據(jù)，避避免了人性主主觀判斷上的的失誤和缺陷陷。B. 量化分析析不僅可以確確定單一因素素的影響力度度，還可以揭揭示多因素之之間的關(guān)系，這這對于包含大大量信息沖擊擊而又瞬息萬萬變的金融市市場是非常重重要的。C. 量化分析析在表現(xiàn)形式式上更直觀，在在深度挖掘上上更全面、更更精確、更可可靠，且更有有說服力。D.量化分析為為建立預(yù)測模模型打好了基基礎(chǔ)，明確應(yīng)應(yīng)納入分析框框架體系的各各因素，明確確應(yīng)選取的數(shù)數(shù)據(jù)來源和范范圍，是建立立模型的基礎(chǔ)礎(chǔ)工作。17如何對影影響因素進(jìn)化化量化？對影響因素進(jìn)化化量化有很多多方

37、法：比如如變量間相關(guān)關(guān)性分析、因因果關(guān)系檢驗(yàn)驗(yàn)法、協(xié)整檢檢驗(yàn)方法18平衡表分分析法有何優(yōu)優(yōu)點(diǎn)和不足？平衡表分析法的的優(yōu)點(diǎn)：一項(xiàng)項(xiàng)非常有用的的參考資料，能能清楚列示各各種關(guān)鍵的數(shù)數(shù)據(jù)；平衡表分析法的的不足：平衡衡表本身沒有有辦法回答期期貨價格是否否合理的問題題。19如何識別別季節(jié)性走勢勢規(guī)律？識別某期貨品種種季節(jié)性走勢勢的常用方法法是計(jì)算季節(jié)節(jié)性指數(shù)，即即利用統(tǒng)計(jì)方方法計(jì)算出預(yù)預(yù)測目標(biāo)的季季節(jié)性指數(shù)，以以測定季節(jié)性性波動的規(guī)律律性。20分類排序序法適用于什什么情況？步步驟是怎么樣樣的？分類排序法適用用于有效數(shù)據(jù)據(jù)時間不長；數(shù)據(jù)不全面面和無法滿足足定量分析方方法對資料以以及數(shù)據(jù)全面面性的要求的的情

38、況。分類排序法的基基本步驟：aa.確定影響響價格的主要要因素或指標(biāo)標(biāo)；b.將每每一個因素或或指標(biāo)的狀態(tài)態(tài)按里多、利利空的程度進(jìn)進(jìn)行等級劃分分；c.對每每一個因素或或指標(biāo)的狀態(tài)態(tài)進(jìn)行評估，得得出對應(yīng)的數(shù)數(shù)值；d.將將所有指標(biāo)的的所得到的數(shù)數(shù)值想家求和和，并根據(jù)加加總數(shù)值評估估該品種未來來趨勢。21回歸分析析法有何優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)？在使用該該法時，應(yīng)注注意哪些問題題？回歸分析法的優(yōu)優(yōu)點(diǎn)：首先，回回歸分析法在在分析多因素素模型時，更更加簡單和方方便；其次，運(yùn)運(yùn)用回歸模型型，只要采用用的模型和數(shù)數(shù)據(jù)相同，通通過標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)統(tǒng)計(jì)方法可以以計(jì)算出唯一一的結(jié)果，但但在圖和表的的形式中，數(shù)數(shù)據(jù)之間關(guān)系系的解釋往往往因人而異

39、，不不同分析者畫畫出的擬合曲曲線很可能也也是不一樣的的。如果用回回歸分析，不不同的分析者者根據(jù)這些數(shù)數(shù)據(jù)可獲得相相同的擬合曲曲線；最后，回回歸分析可以以準(zhǔn)確地計(jì)量量各個因素之之間的相關(guān)程程度和回歸擬擬合程度的高高低，提高預(yù)預(yù)測方程式的的效果。使用回歸分析方方法時，應(yīng)注注意的問題：應(yīng)用一元線線性回歸分析析法，必須對對影響市場現(xiàn)現(xiàn)象的多種因因素做全面的的分析。只有有當(dāng)諸多的影影響因素中，確確實(shí)存在一個個對因變量影影響作用明顯顯高于其他因因素的變量，才才適合將它作作為自變量，應(yīng)應(yīng)用一元線性性回歸分析法法進(jìn)行分析。22基本面分分析有哪些基基本步驟？A熟悉品種背背景：熟悉的的過程其實(shí)是是學(xué)習(xí)的過程程。閱

40、讀大量量的相關(guān)背景景資料及文獻(xiàn)獻(xiàn)是必須的，但但這些資料的的優(yōu)點(diǎn)是介紹紹比較系統(tǒng)，缺缺點(diǎn)是缺乏動動態(tài)跟蹤且分分析深度有限限；B收集統(tǒng)計(jì)數(shù)數(shù)據(jù)：數(shù)據(jù)是是基本面分析析最基本的元元素，可以從從特定的政府府部門、非營營利研究機(jī)構(gòu)構(gòu)和營利性研研究機(jī)構(gòu)等組組織獲??；C辨析及處理理數(shù)據(jù)：不同同的統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)構(gòu)、不同的統(tǒng)統(tǒng)計(jì)組織、不不同的統(tǒng)計(jì)口口徑及不同的的統(tǒng)計(jì)方法會會造成數(shù)據(jù)有有矛盾之處。對對于分析者而而言，必須對對這些數(shù)據(jù)的的含義及由來來有一個清晰晰的了解。23基本面數(shù)數(shù)據(jù)處理應(yīng)該該注意什么問問題？由于基本面分析析涉及的時間間周期較長，價價格有自然上上漲趨勢，因因此在涉及分分析商品的長長期價格時，應(yīng)應(yīng)該提出通貨

41、貨膨脹對價格格的影響。24解釋模型型和預(yù)測模型型有何區(qū)別？解釋模型的影響響因素與價格格的時間幾乎乎同步，在變變量下面以下下標(biāo)t的形式式來表示變量量發(fā)生的時間間，表示為：Pt=f（xxt，yt，zzt）；解釋釋模型在實(shí)際際運(yùn)用中有可可能為混合模模型。預(yù)測模型的影響響因素與價格格的時間不同同步，在變量量下面以下標(biāo)標(biāo)t-1的形形式來表示變變量發(fā)生的時時間，表示為為：Pt-11=f（x t-1，yy t-1，zz t-1）；預(yù)測模型只只有當(dāng)解釋模模型中的因素素預(yù)測相對容容易時才可用用于預(yù)測。25建立模型型有哪些注意意事項(xiàng)？A對建立模型型者而言，當(dāng)當(dāng)模型不能解解釋過去某段段時間內(nèi)價格格行為時，也也有積極

42、的意意義。B必須分清實(shí)實(shí)際數(shù)據(jù)與在在此之前的估估計(jì)值之間的的差別。期貨投資分析師師考試習(xí)題（四四）期貨投資品種分分析1. 簡述農(nóng)產(chǎn)產(chǎn)品行業(yè)分析析的共同特征征。農(nóng)產(chǎn)品價格走勢勢分析可以根根據(jù)一段時間間內(nèi)影響農(nóng)產(chǎn)產(chǎn)品行業(yè)的重重大環(huán)境因素素改變和供求求關(guān)系轉(zhuǎn)換的的利多或利空空的態(tài)勢來研研判，內(nèi)容包包括宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)、政策導(dǎo)向向等外因作用用和平衡表調(diào)調(diào)整、庫存需需求比變化等等供求態(tài)勢的的相對變化，判判斷農(nóng)產(chǎn)品的的合理價值區(qū)區(qū)間和當(dāng)前所所處階段。但但應(yīng)用時亦需需注意：（11）農(nóng)產(chǎn)品也也是商品，商商品的價值是是用貨幣來衡衡量的，故測測算價值區(qū)間間時不應(yīng)僅參參照歷史數(shù)據(jù)據(jù)，科技進(jìn)步步和金融形勢勢直接影響農(nóng)農(nóng)產(chǎn)品

43、計(jì)價基基礎(chǔ)。（2）農(nóng)農(nóng)產(chǎn)品價格行行情具有明顯顯季節(jié)性，農(nóng)農(nóng)產(chǎn)品平衡表表的數(shù)據(jù)大多多為官方公布布，如美國農(nóng)農(nóng)業(yè)部的月度度報告、季度度報告。相對對于已經(jīng)體現(xiàn)現(xiàn)市場預(yù)估數(shù)數(shù)據(jù)的即時行行情和領(lǐng)先的的價格發(fā)現(xiàn)機(jī)機(jī)制，農(nóng)產(chǎn)品品官方報告數(shù)數(shù)據(jù)具有明顯顯的時滯性和和方向性，在在期貨市場中中有可能一個個利空的報告告帶來的是利利空出盡的上上漲行情。（33）農(nóng)產(chǎn)品作作為人類食物物和生存需求求的一般特征征，具有明顯顯的相關(guān)性和和可替代性，不不能只看一個個品種的平衡衡表。不同品品種、不同市市場、不同關(guān)關(guān)聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品的的期貨合約之之間的價格可可以從相互之之間的邏輯關(guān)關(guān)系和比價關(guān)關(guān)系計(jì)算出的的價格偏離程程度和回歸關(guān)關(guān)系。（4）

44、受受種植條件和和資源稟賦的的限制，農(nóng)產(chǎn)產(chǎn)品產(chǎn)量具有有相對有限性性，人口需求求增長帶動的的需求增長具具有相對無限限性，因此，在在一般金融形形勢下，多頭頭行情表現(xiàn)的的比較明顯，單單邊投機(jī)容易易導(dǎo)致價格向向上偏離機(jī)會會較多。2. 簡述農(nóng)產(chǎn)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈分分析的基本環(huán)環(huán)節(jié)和主要關(guān)關(guān)注的內(nèi)容。對于農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈而而言，從農(nóng)產(chǎn)產(chǎn)品的生產(chǎn)到到最后的消費(fèi)費(fèi)，一般都會會經(jīng)歷三個不不同的階段，分分別是農(nóng)作物物種植、生產(chǎn)產(chǎn)加工以及下下游消費(fèi)。不不同的基本面面因素會通過過不同階段產(chǎn)產(chǎn)生影響，進(jìn)進(jìn)而影響到期期貨市場的價價格。（1） 農(nóng)作作物種植階段段，主要關(guān)注注天氣因素和和季節(jié)因素；（2） 農(nóng)產(chǎn)產(chǎn)品生產(chǎn)加工工階段，主

45、要要關(guān)注采購環(huán)環(huán)節(jié)、生產(chǎn)加加工環(huán)節(jié)和產(chǎn)產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)節(jié)；（3） 下游游企業(yè)需求階階段，主要關(guān)關(guān)注成本因素素和下游因素素。3. 如何進(jìn)行行農(nóng)產(chǎn)品的季季節(jié)分析？農(nóng)產(chǎn)品的共性就就是具有固定定的一年一度度的播種、生生長和收獲季季節(jié)性周期，也也恰恰是農(nóng)產(chǎn)產(chǎn)品這種特有有的季節(jié)性供供求關(guān)系變化化使得其價格格波動在每年年的一些特定定時期內(nèi)同向向運(yùn)動的趨勢勢性十分明顯顯。一般來說說，我們可以以根據(jù)這種季季節(jié)性特征把把農(nóng)產(chǎn)品走勢勢大體分為：播種生長階階段、收獲季季節(jié)、銷售淡淡季和銷售旺旺季等幾個不不同階段。4. 影響農(nóng)產(chǎn)產(chǎn)品進(jìn)口成本本的因素有哪哪些？舉例說說明。國外進(jìn)口的考慮慮因素包括進(jìn)進(jìn)口成本、港港口庫存量、匯匯

46、率和進(jìn)口關(guān)關(guān)稅。進(jìn)口成成本主要是到到岸價格、港港雜費(fèi)和運(yùn)輸輸成本，決定定了企業(yè)的原原料成本。對對于大豆這種種進(jìn)口依存度度較高的品種種而言，進(jìn)口口到岸價格直直接影響著國國內(nèi)大豆現(xiàn)貨貨市場價格。影影響進(jìn)口大豆豆到岸價格的的主要因素包包括離岸（FFOB）現(xiàn)貨貨升貼水、大大洋運(yùn)費(fèi)和期期貨運(yùn)作成本本。5. 如何看待待和分析農(nóng)產(chǎn)產(chǎn)品之間的比比價關(guān)系？農(nóng)產(chǎn)品比價是指指同一市場、同同一時間不同同農(nóng)產(chǎn)品價格格(主要指收收購價格)之之間的比例關(guān)關(guān)系。農(nóng)產(chǎn)品品比價分單項(xiàng)項(xiàng)比價和綜合合比價。主要要包括糧食產(chǎn)產(chǎn)品與經(jīng)濟(jì)作作物產(chǎn)品之間間、糧食產(chǎn)品品與畜產(chǎn)品之之間、糧食產(chǎn)產(chǎn)品與土特產(chǎn)產(chǎn)品之間、各各種不同糧食食產(chǎn)品之間收收購

47、價格的比比例關(guān)系。農(nóng)農(nóng)產(chǎn)品之間的的比價關(guān)系合合理與否，關(guān)關(guān)系到農(nóng)業(yè)生生產(chǎn)中各產(chǎn)品品互相爭地、爭爭勞力、爭肥肥料等問題的的正確處理，也也關(guān)系到農(nóng)業(yè)業(yè)生產(chǎn)乃至整整個國民經(jīng)濟(jì)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展展。6. 如何分析析農(nóng)產(chǎn)品的庫庫存消費(fèi)比與與供求大勢的的關(guān)系？農(nóng)產(chǎn)品的價格走走勢實(shí)質(zhì)上是是該產(chǎn)品供求求態(tài)勢動態(tài)作作用的現(xiàn)象，在在整個農(nóng)產(chǎn)品品的生產(chǎn)和消消費(fèi)過程中，能能夠反映該產(chǎn)產(chǎn)品供求態(tài)勢勢的指標(biāo)就是是庫存消費(fèi)比比。庫存消費(fèi)比是指指本年度年末末庫存與本年年度消費(fèi)量的的百分比值。庫存消費(fèi)比是對對供應(yīng)緊張程程度的描述，他他說明我們能能將多少剩余余供給量結(jié)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)到下一年，作作為對下一年年度產(chǎn)量的保保險供給量。7. 影響基本本

48、金屬價格的的共同因素有有哪些？影響基本金屬價價格的共同因因素：宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)（正相關(guān)關(guān)）和國家政政策（產(chǎn)業(yè)政政策和貿(mào)易政政策）、金融融屬性（融資資工具、投機(jī)機(jī)工具和資產(chǎn)產(chǎn)類別）、匯匯率因素、庫庫存因素和周周邊市場。8. 基本金屬屬行業(yè)有哪些些共同特點(diǎn)？A與經(jīng)濟(jì)環(huán)境境高度相關(guān)，周周期性較為明明顯；B產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)節(jié)大致相同，定定價能力存在在差異；C需求彈性大大于供給彈性性，供求變化化不同步；D礦山資源壟壟斷，原料供供應(yīng)集中。9. 基本金屬屬產(chǎn)業(yè)鏈分析析包括哪些內(nèi)內(nèi)容？（1）礦山采選選：主要考慮慮的因素是金金屬礦產(chǎn)資源源具有不可再再生性。對于于礦產(chǎn)資源供供應(yīng)的變量因因素中，我們們主要考慮的的因素中主要要有

49、：礦資源源分布情況；潛在礦山的的勘探和開發(fā)發(fā)情況；已開開發(fā)礦山的開開發(fā)程度（現(xiàn)現(xiàn)在和未來的的產(chǎn)能、產(chǎn)量量和擴(kuò)產(chǎn)情況況）；因工會會罷工、能源源短缺、地震震和暴風(fēng)雪災(zāi)災(zāi)害等突變因因素對礦山造造成的減產(chǎn)或或停產(chǎn)影響。（2）金屬冶煉煉：主要關(guān)注注原料供應(yīng)及及加工費(fèi)、冶冶煉企業(yè)的產(chǎn)產(chǎn)能和產(chǎn)量、生生產(chǎn)成本和進(jìn)進(jìn)出口成本。（3）金屬加工工：金屬制品品加工屬于金金屬產(chǎn)業(yè)鏈的的中間環(huán)節(jié)，行行業(yè)整體規(guī)模模較小，企業(yè)業(yè)數(shù)量多相對對分散，與上上游冶煉企業(yè)業(yè)和下游各種種金屬制品消消費(fèi)企業(yè)相比比，定價能力力最差，并不不具備影響金金屬價格的能能力。對于金金屬市場供需需關(guān)系進(jìn)行分分析，金屬加加工環(huán)節(jié)屬于于中間需求，關(guān)關(guān)注重點(diǎn)

50、是企企業(yè)開工率以以及訂單情況況，以了解實(shí)實(shí)際及潛在的的消費(fèi)狀況。（4）終端消費(fèi)費(fèi)：終端消費(fèi)費(fèi)行業(yè)分析和和消費(fèi)替代性性。10. 什么么是TC/RRC？TC/RC是指指精銅礦轉(zhuǎn)化化為精銅的總總費(fèi)用。TCC就是處理費(fèi)費(fèi)或粗煉費(fèi)，而而RC就是精精煉費(fèi)。TCC/RC是礦礦產(chǎn)商或貿(mào)易易商(賣方)向冶煉廠商商或貿(mào)易商(買方)支付付的、將銅精精礦加工成精精煉銅的費(fèi)用用。目前通行行的做法是，銅銅精礦加工完完畢后，礦產(chǎn)產(chǎn)商或貿(mào)易商商與冶煉廠商商事先談好TTC/RC費(fèi)費(fèi)用，然后從從基于LMEE基準(zhǔn)價確定定的售價中扣扣除TC/RRC費(fèi)用，就就是銅精礦的的銷售價格。所所以，最后還還原的仍是買買方向賣方支支付銅精礦的的價

51、格。TCCRC高企企表明冶煉廠廠商的收益高高，必將極大大刺激冶煉廠廠商的生產(chǎn)積積極性，但決決定TCRRC水平高低低的重要因素素是銅礦砂的的供求關(guān)系。一一般而言，當(dāng)當(dāng)銅礦砂供應(yīng)應(yīng)短缺時，礦礦山在對冶煉煉廠商的談判判中占據(jù)主動動，其支付的的TCRCC就會下降；反之，當(dāng)銅銅礦砂供應(yīng)充充裕時，TCCRC就會會上漲。換言言之，TCRC與銅精精礦的供應(yīng)量量具有正向關(guān)關(guān)系。正因?yàn)闉槿绱?，一般般可以將TCCRC的變變化稱之為銅銅精礦供需的的晴雨表。11. 鋁的的成本構(gòu)成有有什么特點(diǎn)？電解鋁是高耗能能產(chǎn)業(yè),平均均每噸電解鋁鋁的耗電量為為1.45萬萬千瓦時，電電力成本在中中國電解鋁生生產(chǎn)成本占比比35%-440%

52、左右，電電價對電解鋁鋁成本存在較較大影響，電電價每降一分分錢電解鋁成成本即可減少少145元；平均每噸電電解鋁消耗氧氧化鋁為1.95噸，氧氧化鋁成本占占比在35%左右。由此此，氧化鋁和和電價的價格格波動直接影影響了電解鋁鋁成本的變動動。12. 鋅的的消費(fèi)結(jié)構(gòu)有有什么特點(diǎn)？鋅的主要中間制制品（鍍鋅板板、壓鑄件、鋅鋅基合金）在在國內(nèi)主要被被用在建筑業(yè)業(yè)、汽車業(yè)和和家電業(yè)。目目前，國內(nèi)建建筑業(yè)用鋅占占精鋅產(chǎn)量的的33%。13. 能源源化工行業(yè)分分析有何特點(diǎn)點(diǎn)？A受原油走勢勢影響：原油油對化工品的的影響主要有有兩個方面，一一是從成本上上構(gòu)成推力，二二是對投資者者心理產(chǎn)生影影響。能源和和化工品在走走勢上具

53、有趨趨同性，尤其其是原油在在在一段時間內(nèi)內(nèi)形成明顯上上漲趨勢時，很很容易引發(fā)現(xiàn)現(xiàn)貨市場跟漲漲，期貨市場場大量資金涌涌入炒作。但但是，在油價價變現(xiàn)溫和時時，主導(dǎo)化工工品價格走勢勢的是其自身身的基本面。因因此，原油對對化工品到底底產(chǎn)生多少影影響力關(guān)鍵是是看原油上漲漲的幅度及持持續(xù)時間。B價格波動具具有季節(jié)性和和頻繁波動性性：化工品在在生產(chǎn)上并沒沒有如農(nóng)產(chǎn)品品般有季節(jié)性性的供應(yīng)特點(diǎn)點(diǎn)，但在其需需求上存在季季節(jié)性特點(diǎn)，使使得期貨價格格也會呈現(xiàn)上上漲概率較大大的季節(jié)、下下跌概率較大大的季節(jié)和價價格盤整概率率較大的季節(jié)節(jié)三種情況。能能源化工產(chǎn)業(yè)業(yè)鏈長，供求求關(guān)系的變化化對期貨價格格的影響很大大程度上受交交

54、易者心理預(yù)預(yù)期變化的左左右，從而導(dǎo)導(dǎo)致期貨價格格反復(fù)頻繁波波動。C產(chǎn)業(yè)鏈影響響因素復(fù)雜多多變：石化產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈較為復(fù)復(fù)雜，影響因因素眾多，且且個品種具有有各自的特點(diǎn)點(diǎn)。無論是分分析成本還是是供需，都需需要對各個環(huán)環(huán)節(jié)有清晰的的認(rèn)識，忽視視了任何一個個環(huán)節(jié)的客觀觀現(xiàn)實(shí)都容易易產(chǎn)生反應(yīng)過過度或反應(yīng)滯滯后。D價格具有壟壟斷性：分析析化工產(chǎn)業(yè)終終端產(chǎn)品價格格不易，因?yàn)闉槭I(lǐng)域的的“中間體”價格往往由由生產(chǎn)企業(yè)根根據(jù)成本加上上企業(yè)的加工工利潤報價形形成，而買方方只能被動接接受，所以化化工品具有壟壟斷性。越是是靠近產(chǎn)業(yè)鏈鏈上端的企業(yè)業(yè)，其價格壟壟斷性越強(qiáng)。 期貨分析師考試試習(xí)題（五）期貨投資基本面面分析（二

55、）1. 我國石化化產(chǎn)品價格形形成有何特點(diǎn)點(diǎn)？化工品價格的形形成主要受兩兩種因素主導(dǎo)導(dǎo)：一是消費(fèi)費(fèi)拉動；二是是成本推動。不不同的是，成成本的推動不不如需求的拉拉動來得那么么順暢。常常常由于產(chǎn)業(yè)鏈鏈中某一環(huán)節(jié)節(jié)的阻礙，而而無法完成價價格的傳導(dǎo)過過程，致使該該加工環(huán)節(jié)的的邊際利潤降降低，甚至處處于虧損狀態(tài)態(tài)。2. 化工品價價格傳導(dǎo)有何何特點(diǎn)？A時間滯后性性：由于石化化產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈鏈復(fù)雜，所以以價格在傳導(dǎo)導(dǎo)中存在著滯滯后性，越是是下游的產(chǎn)品品，越在價格格傳導(dǎo)過程中中處于劣勢。B過濾短期小小幅波動的特特點(diǎn)：從短期期來說，原油油價格的波動動對石化中間間體實(shí)際價格格影響一般并并不立即顯現(xiàn)現(xiàn)出來，而各各環(huán)節(jié)原料

56、和和產(chǎn)品的價格格是決定其當(dāng)當(dāng)時價格波動動的重要因素素；而從中長長期來看，原原油價格波動動對石化產(chǎn)品品價格波動具具有重要的指指引作用。C傳導(dǎo)過程可可能被阻斷：上游產(chǎn)品價價格的波動并并不是一定能能引起跨環(huán)節(jié)節(jié)下游產(chǎn)品相相應(yīng)的價格變變動，有時，下下游產(chǎn)品受供供求狀況或其其他因素影響響，價格可能能呈現(xiàn)相反的的波動。D可能的差異異化：由于受受石化產(chǎn)品加加工工藝的不不同或者消費(fèi)費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化化等因素影響響，一些石化化產(chǎn)品與上游游直接原料價價格存在較大大的差異性。E國際市場價價格的影響：在石腦油和和最終產(chǎn)品之之間各環(huán)節(jié)的的產(chǎn)品屬于石石化“中間體”，進(jìn)口依存存度較高的“中間體”，其定價常常常受到國際際市場價格的

57、的影響。進(jìn)口口依存度越高高，受國際市市場價格的影影響就越大。在在我國，“中間體”的定價通常常參照亞太地地區(qū)的市場結(jié)結(jié)算價，而最最終定價權(quán)則則主要集中在在中石油和中中石化手中。3. 影響原油油期貨價格的的主要因素有有哪些？A原油需求：在預(yù)測原油油價格時，通通常應(yīng)從分析析全球的工序序平衡入手，我我們首先看原原油需求。經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長是影影響原油需求求的主要因素素，要對原油油消費(fèi)的增長長作出規(guī)劃，就就要對消費(fèi)國國的國民生產(chǎn)產(chǎn)總值作出預(yù)預(yù)測。不同國國家和地區(qū)的的原油消費(fèi)與與GDP的增增長比率不盡盡相同，發(fā)展展中國家在經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長中，單單位經(jīng)濟(jì)活動動的耗油水平平較高。B原油供給：為較為充分分的需求數(shù)據(jù)據(jù)相比，原

58、油油的供應(yīng)數(shù)據(jù)據(jù)顯得較為缺缺乏。主要原原因在于，與與需求方相比比，原油的供供應(yīng)相對集中中，這讓投資資者在判斷未未來原油的供供應(yīng)狀況時心心存疑慮。原原油供給主要要來自歐佩克克國家和非歐歐佩克國家，相相關(guān)數(shù)據(jù)可以以通過多個機(jī)機(jī)構(gòu)提供的數(shù)數(shù)據(jù)整理獲得得，最重要的的是國際能源源署和美國能能源部公布的的工序數(shù)據(jù)。石石油輸出國的的13個成員員國大約占全全球石油供給給的40%。歐歐佩克的任務(wù)務(wù)就是調(diào)節(jié)“原油市場的的供需平衡”，進(jìn)而影響響原油價格。而而非歐佩克國國家的產(chǎn)量始始終處于最大大化的狀態(tài)，較較難估算。另另外，原油供供應(yīng)中，剩余余產(chǎn)能和煉制制瓶頸也是需需要考慮的因因素。C庫存：原油油平衡表的所所有數(shù)據(jù)中

59、，庫庫存數(shù)據(jù)最接接近所謂的“暗箱”了。事實(shí)上上，除了OPPEC國家以以外，庫存數(shù)數(shù)據(jù)幾乎不存存在。因此，平平衡分析與預(yù)預(yù)測總是在“不斷地變化化”。換言之，庫庫存數(shù)據(jù)代表表特定時期的的變化，而非非絕對的庫存存水平。這種種變化就是預(yù)預(yù)測的消費(fèi)量量與預(yù)測的產(chǎn)產(chǎn)量（包括非非OPEC國國家和OPEEC國家產(chǎn)量量）的差額。在在統(tǒng)計(jì)原油庫庫存時，美國國的商業(yè)庫存存是比較準(zhǔn)確確的，美國能能源下屬的能能源情報署（EEIA）每周周及時公布。DOPEC的的政策：OPPEC的政策策變化可能是是預(yù)測原油價價格的關(guān)鍵因因素。通常，油油價長時間在在一定的區(qū)間間內(nèi)波動，但但當(dāng)價格低于于該區(qū)間的地地步區(qū)域時，OOPEC就會會減

60、產(chǎn)。OPPEC減產(chǎn)的的結(jié)果是原油油價格會慢慢慢止跌并逐漸漸回升。所以以，通常原油油價格偏離底底部區(qū)域的時時間一般不會會太長；E地緣政治和和突發(fā)事件：有時突發(fā)事事件會迫使原原油價格明顯顯偏離正常區(qū)區(qū)域，或者在在該范圍內(nèi)進(jìn)進(jìn)行調(diào)整。世世界最主要的的是有儲藏大大多地處政治治敏感地區(qū)，其其中包括伊朗朗、尼日利亞亞和委內(nèi)瑞拉拉。一旦這些些地區(qū)局勢不不安定并導(dǎo)致致原油供應(yīng)中中斷，那么原原油價格將會會立即飆升；F自然因素影影響：颶風(fēng)對對原油價格有有顯著影響，因因?yàn)槊绹脑凸I(yè)基地地集中在墨西西哥灣，而這這一帶恰是颶颶風(fēng)多發(fā)地。一一旦海上作業(yè)業(yè)平臺遭到破破壞，油價就就會被迫上漲漲；G資金的推動動。4. 影