中國(guó)調(diào)味品行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、重點(diǎn)企業(yè)發(fā)展分析圖

1、中國(guó)調(diào)味品行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、重點(diǎn)企業(yè)發(fā)展分析圖 調(diào)味品行業(yè)整體業(yè)績(jī)穩(wěn)健，品牌企業(yè)增速放緩。2018年底，全國(guó)調(diào)味品及發(fā)酵行業(yè)銷售收入為3427.2億元，同比增長(zhǎng)10.6%。2019H1 調(diào)味品行業(yè)收入及凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng) 14.1%、25.8%，利潤(rùn)增長(zhǎng)顯著。其中海天味業(yè)、中炬高新、恒順醋業(yè)收入分別同比增長(zhǎng) 16.5%、10.0%、2.1%，業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴啪?。?xì)分來(lái)看，受益于品類擴(kuò)張及渠道細(xì)化，海天味業(yè)與中炬高新業(yè)績(jī)延續(xù)高增長(zhǎng)，而千禾味業(yè)受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、中高端產(chǎn)品加速放量，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著。 餐飲渠道為調(diào)味品銷售的主要渠道，餐飲行業(yè)向好利于行業(yè)業(yè)績(jī)提升。由于餐飲渠道在調(diào)味品渠道中占比高達(dá) 40%，

2、因此餐飲行業(yè)與調(diào)味品業(yè)績(jī)相關(guān)性高。截至 2019 年 8 月限額以上餐飲實(shí)現(xiàn) 7.3%的同比增速顯示調(diào)味品行業(yè)主要需求來(lái)源仍較為堅(jiān)挺，為調(diào)味品公司業(yè)績(jī)的提升奠定了基礎(chǔ)。 我國(guó)調(diào)味品行業(yè)集中度較低，有較大提升空間。調(diào)味品較強(qiáng)的消費(fèi)黏性使得本地消費(fèi)者接受全國(guó)化品牌的難度大，因此集中度較其他行業(yè)低，總體呈現(xiàn)群雄割據(jù)局勢(shì)。據(jù)中國(guó)調(diào)味品協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2018 年國(guó)內(nèi)百?gòu)?qiáng)調(diào)味品企業(yè)收入為938.77 億元，占總行業(yè)收入比不到 30%，低于美日韓，但行業(yè)集中度近年來(lái)呈上升態(tài)勢(shì)。在大豆等成本價(jià)格提升、由頭部企業(yè)主導(dǎo)的產(chǎn)品高端化趨勢(shì)加強(qiáng)、食品健康標(biāo)準(zhǔn)抬升、消費(fèi)者品牌意識(shí)增強(qiáng)的背景下，成本轉(zhuǎn)嫁能力較低的小企業(yè)將加

3、速出清，而議價(jià)力強(qiáng)且成本轉(zhuǎn)移能力強(qiáng)的大企業(yè)將加速市場(chǎng)整合速度，調(diào)味品行業(yè)將強(qiáng)者恒強(qiáng)。 成本對(duì)行業(yè)毛利率的影響將隨著行業(yè)集中度的提升而逐步降低。由于調(diào)味品主要原料以大豆、淀粉、大米、小麥等農(nóng)產(chǎn)品為主，因此對(duì)原料價(jià)格變動(dòng)較為敏感。在 2007-2008 年成本上漲時(shí)，由于行業(yè)集中度較高，即使頭部企業(yè)采取提價(jià)來(lái)轉(zhuǎn)移成本壓力，行業(yè)毛利率仍下滑明顯，2016-2017 年成本上漲時(shí)，受益于行業(yè)集中度逐步提升，海天味業(yè)、涪陵榨菜等頭部企業(yè)能通過(guò)提價(jià)來(lái)平緩成本提升對(duì)行業(yè)的影響，2016-2017 年成本上漲對(duì)行業(yè)毛利率的負(fù)面影響較 2007-2008 年低，成本對(duì)行業(yè)毛利率的影響將隨著行業(yè)集中度的提升而逐步降低。 受到成本推動(dòng)，醬醋調(diào)味品提價(jià)周期通常穩(wěn)定在 2-3 年，通過(guò)歷史進(jìn)行分析，行業(yè)性提價(jià)一般均開(kāi)始于海天味業(yè)提價(jià)，2019 年年初恒順醋業(yè)對(duì)部分產(chǎn)品進(jìn)行了提價(jià)，由于提價(jià)周期通常穩(wěn)定在 2-3 年，預(yù)計(jì)新一輪提價(jià)周期將于 2019 年年底或 2020 年初開(kāi)啟。 HYPERLINK /research/201909/7