上半年包裝行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢分析-包裝行業(yè)收入端增速有所放緩圖

1、上半年包裝行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢分析_包裝行業(yè)收入端增速有所放緩圖 目前，我國包裝行業(yè)已經(jīng)形成了一個以紙包裝、塑料包裝、金屬包裝、玻璃包裝、包裝印刷和包裝機械為主要產(chǎn)品的獨立、完整、門類齊全的工業(yè)體系。中國包裝行業(yè)的快速發(fā)展不僅基本滿足了國內(nèi)消費和商品出口的需求，也為保護商品、方便物流、促進銷售、服務消費發(fā)揮了重要作用。 受到下游消費增速放緩影響，2019H1 重點包裝公司收入端微增。2019H1 收入同比 增長 3.8%，2019Q2 單季同比下滑-4.2%，增速放緩主要系：2019H1 社零總額同比增長 8.4%，其中包裝上市公司的典型下游，如煙酒類社零額同比下滑 1.7%，軟飲料產(chǎn)量增速

2、僅 為 3.3%，手機出貨量同比下滑 5.1%，對生產(chǎn)箱板瓦楞包裝、彩盒、煙標和塑料包裝廠商 均產(chǎn)生一定影響，紙包 裝、煙標、金屬包裝、塑料包裝公司 2019H1 收入同比增長 4.3%、8.0%、2.5%和 1.5%； 另一方面，部分產(chǎn)品定價跟隨原材料價格回落，也使得收入增速有所放緩（如箱板瓦楞包 裝）。 龍頭繼續(xù)推動行業(yè)整合，競爭優(yōu)勢明顯：前幾年在環(huán)保政策趨嚴、人工及原材料價格 上漲的背景下，行業(yè)并購整合進程加快，帶動龍頭產(chǎn)業(yè)鏈議價能力明顯提升。金屬、塑料 和紙包裝等子行業(yè)均受益于下游客戶集中度提升，訂單持續(xù)向包裝龍頭集中。另一方面龍 頭通過高質(zhì)量服務和全國性輻射，鞏固存量客戶粘性，也加快

3、新市場布局，持續(xù)擴張市場 份額。 打造綜合包裝服務商，拓展新業(yè)務并提升產(chǎn)品服務附加值：下游客戶產(chǎn)品愈發(fā)多樣化， 對包裝需求提高，偏好具備綜合服務能力的包裝龍頭。包裝企業(yè)通過收購、技術研發(fā)，不 斷延伸產(chǎn)業(yè)鏈的縱深度，如跨界社會包裝、智能包裝物聯(lián)網(wǎng)、一站式設計開發(fā)服務等。數(shù)據(jù)來源：公共資料整理 HYPERLINK /research/201906/753264.html 相關報告：智研咨詢發(fā)布的2019-2025年中國包裝行業(yè)市場現(xiàn)狀分析及發(fā)展前景預測報告數(shù)據(jù)來源：公共資料整理 包裝 在上半年整體利用率偏淡的背景下，盈利能力仍有所改善。1）從宏觀角度分析，CPI、PPI 剪刀差擴大。PPI 表征原

4、材料價格，CPI 表征產(chǎn)品價格。PPI 與 CPI 之差在20 18Q2 時達到頂 峰（分別為 4.7%和 1.9%），隨后快速反轉(zhuǎn)，直至 2019 年 7 月仍持續(xù)擴大（分別為-0.3% 和 2.8%），與包裝公司毛利率從低到高的走勢較為一致，考慮到原材料庫存因素，盈利能 力有望在后續(xù)季度持續(xù)改善。2）議價能力帶動盈利能力：隨行業(yè)整合、龍頭市占率和議價 能力提升，盈利能力擴張帶動毛利率提升（比較顯著的有：金屬兩片罐行業(yè)、箱板瓦楞紙 包裝行業(yè)）。數(shù)據(jù)來源：公共資料整理 紙包裝：重點公司（勁嘉股份、裕同科技、合興包裝、美盈森）2019Q2 毛利率同比 有較大幅改善，同比提升約 2.1pct。盈利

5、能力改善系：1）原材料價格回落：2018Q2 各 紙種價格較高，2019Q2 各紙種價格明顯同比回落（銅版紙、雙膠紙、白卡紙、白板紙、 箱板紙同比下降 19%、14%、13%、12%和 20%），考慮到原材料庫存周期，2019Q3 行業(yè)盈利能力有望繼續(xù)環(huán)比提升。2）行業(yè)整合話語權提升：紙包裝行業(yè)持續(xù)整合，如箱 板瓦楞紙龍頭合興包裝訂單量逆勢持續(xù)增長，行業(yè)整合推動行業(yè)盈利水平觸底回升。3）提 升價值鏈附加：以紙包裝為載體為品牌商提供高附加值服務，提升整體毛利率，例如吉宏 股份以包裝為載體，跨界拓展精準營銷與跨境電商，實現(xiàn)線上廣告和線下包裝業(yè)務的深度 融合。 金屬包裝：重點公司（奧瑞金、中糧包裝（

6、0906.HK）、寶鋼包裝、昇興股份）2019H1 算術平均毛利率為 17.8%，同比提升 0.7pct。盈利能力改善系： 1）兩片罐行業(yè)重回向上 通道。兩片罐行業(yè)在經(jīng)歷產(chǎn)能過度投放后，2016-2017 年連續(xù)虧損、同時龍頭之間加大整 合力度（包括奧瑞金入股中糧包裝、收購波爾亞太，昇興收購太平洋等），目前 CR4 市占 率已經(jīng)高達 70%，議價能力明顯提高，行業(yè)進入盈利向上通道。2019 年初兩片罐成功提 價 0.7-0.8 分/罐，奧瑞金、寶鋼包裝和中糧包裝 2019H1 兩片罐業(yè)務毛利率同比提升 6.5pct、 2.2pct 和 0.2pct。2）原材料價格穩(wěn)中略降。2019H1 鋁錠價

7、格同比回落 4%，海外 LME 鋁現(xiàn)貨價同比回落 17%，拉動兩片罐行業(yè)毛利率提升。數(shù)據(jù)來源：公共資料整理數(shù)據(jù)來源：公共資料整理 未來我國包裝行業(yè)發(fā)展趨勢，綠色、低碳、環(huán)保成發(fā)展主軸 1.地區(qū)格局將會慢慢改變以“長三角”、“珠三角”、“環(huán)渤海”為重點區(qū)域的包裝產(chǎn)業(yè)格局在相當一個時期內(nèi)將不會很快改變，仍將與區(qū)域經(jīng)濟同步發(fā)展。但隨著西部地區(qū)的大開發(fā)和東北老工業(yè)基地的振興，包裝行業(yè)發(fā)展整體不平衡的狀況將會有明顯的改變。這對“三大板塊”的優(yōu)秀包裝企業(yè)來說是一次擴張和發(fā)展的機遇。 2.向整體性、系統(tǒng)性方向發(fā)展 向整體性、系統(tǒng)性方向發(fā)展傳統(tǒng)意義上的系統(tǒng)包裝方案如買包材送機器等，隨著市場的成熟，不能提供完整

8、解決方案的供應商由于不能系統(tǒng)性降低包裝成本，在客戶方面的議價能力將會被削弱，包裝企業(yè)需要整體性、系統(tǒng)性的包裝方法。 3.結(jié)構(gòu)調(diào)整將會加快 隨著國內(nèi)外發(fā)展環(huán)境變化和整個經(jīng)濟素質(zhì)性、結(jié)構(gòu)性矛盾疊加的影響，我國包裝行業(yè)將進入一個關鍵發(fā)展時期，即黃金發(fā)展期到問題多發(fā)期階段。長期存在的產(chǎn)能過剩、過度依賴能源資源消耗、自主創(chuàng)新能力弱、企業(yè)競爭能力不強、產(chǎn)業(yè)規(guī)模與經(jīng)濟效益不相稱等結(jié)構(gòu)性和素質(zhì)性等缺陷將會越發(fā)明顯，這將導致近幾年區(qū)域性的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整不可避免。結(jié)構(gòu)調(diào)整是個大浪淘沙的過程，也是優(yōu)化、重組的過程，也是優(yōu)勢企業(yè)騰飛的時機。 4.“綠色、低碳、環(huán)保”將是未來包裝行業(yè)發(fā)展的主軸 隨著推進快遞業(yè)綠色包裝工作的實施方案出臺，在電商、快遞、外賣等行業(yè)率先限制一系列不可降解塑料包裝使用的相