證券投資分析重點(diǎn)大綱總結(jié)

1、 PAGE 66第一章 證券投投資分析概述述第一節(jié)證證券投資分析析的意義與市市場(chǎng)效率一、證券投投資分析的意意義(一一)有利于提提高投資決策策的科學(xué)性(二)有有利于正確評(píng)評(píng)估證券的投投資價(jià)值(三)有利利于降低投資資者的投資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)：預(yù)期收收益水平和風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)之間存在在一種正相關(guān)關(guān)關(guān)系。(四)科學(xué)學(xué)的證券投資資分析是投資資者成功投資資的關(guān)鍵：在在風(fēng)險(xiǎn)既定的的條件下投資資收益最大化化和在收益率率既定的條件件下風(fēng)險(xiǎn)最小小化是證券投投資的兩大具具體目標(biāo)。二、證券券市場(chǎng)效率(一)有有效市場(chǎng)假說說概述：法默默提出了著名名的有效的市市場(chǎng)假說理論論。只要證券券的市場(chǎng)價(jià)格格及時(shí)地反映映了全部有價(jià)價(jià)值的信息，且且市場(chǎng)價(jià)格

2、代代表著證券的的真實(shí)價(jià)值，這這樣的市場(chǎng)就就稱為有效市市場(chǎng)。“公平平原則”得以以充分體現(xiàn)。市場(chǎng)達(dá)到有效的重要前提有兩個(gè)：其一，投資者必須具有對(duì)信息進(jìn)行加工、分析，并據(jù)此正確判斷證券價(jià)格變動(dòng)的能力;若干，所有影響證券價(jià)格的信息都是自由流動(dòng)的。(二)有效市場(chǎng)分析及其對(duì)證券分析的意義證券市場(chǎng)區(qū)分為三類：1、弱式有效市場(chǎng)：存在“內(nèi)幕信息”2、半強(qiáng)式有效市場(chǎng)：不僅包括證券價(jià)格序列信息，還包括有關(guān)公司價(jià)值、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策方面的信息。3、強(qiáng)式有效市場(chǎng)。證券價(jià)格能及時(shí)充分地反映所有相關(guān)信息，包括所有公開的信息和內(nèi)幕信息。三、證券投資分析的信息來源(一)政府部門：國(guó)務(wù)院、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、財(cái)政部、中國(guó)人

3、民銀行、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)、商務(wù)部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。(二)證券交易所：主要負(fù)責(zé)提供證券交易的場(chǎng)所和設(shè)施，制定證券交易所在業(yè)務(wù)規(guī)則，接受上市申請(qǐng)，安排證券上市，組織、監(jiān)督證券交易，對(duì)會(huì)員、上市公司進(jìn)行監(jiān)管等事宜。(三)上市公司：經(jīng)營(yíng)主體(四)中介機(jī)構(gòu)：為證券市場(chǎng)參與者如發(fā)行人、投資者等提供各種服務(wù)的專職機(jī)構(gòu)。(五)媒體：是信息發(fā)布的主體之一;同時(shí)也是信息發(fā)布的主要渠道。(六)其他來源四、證券投資理念與策略(一)證券投資理念：價(jià)值挖掘型投資理念、價(jià)值發(fā)現(xiàn)型投資理念、價(jià)值培養(yǎng)型投資理念三者并存，以價(jià)值發(fā)現(xiàn)型投資理念、價(jià)值培養(yǎng)型投資理念為主的理性價(jià)值投資理念將逐步成為主流投

4、資理念。1、價(jià)值發(fā)現(xiàn)型投資理念：是一種風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)分散的市場(chǎng)投資理念。2、價(jià)值培養(yǎng)型投資理念：是一種投資風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)型的投資理念。各類產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的投資行為、投資者參與上市公司的增發(fā)、配股及或轉(zhuǎn)債融資等。(二)證券投資策略1、保守穩(wěn)健型。承受度最低，安全性是其最主要考慮的。2、穩(wěn)健成長(zhǎng)型。3、積極成長(zhǎng)型。第二節(jié)證券投資分析主要流派與方法一、證券投資分析發(fā)展史簡(jiǎn)述起源于美國(guó)、英國(guó)等國(guó)。二、證券投資分析的主要流派(一)基本分析流派：是目前西方的主要派別。體現(xiàn)了以價(jià)值分析理論為基礎(chǔ)、以統(tǒng)計(jì)方法和現(xiàn)值計(jì)算方法為主要分析手段的基本特征。兩個(gè)假設(shè)為：“股票的價(jià)值決定其價(jià)格”、“股票的價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)”。(二)技術(shù)分析

5、流派：指以證券的市場(chǎng)價(jià)格、成交量、價(jià)和量的變化心臟完成這些變化所經(jīng)歷的時(shí)間等行為，作為投資分析對(duì)象與投資決策基礎(chǔ)的投資分析流派。以價(jià)格判斷為基礎(chǔ)，以正確的投資電動(dòng)機(jī)抉擇為依據(jù)。(三)心理分析流派：其分析有兩個(gè)方向：個(gè)體心理分析和群體心理分析。(四)學(xué)術(shù)分析流派：重點(diǎn)是選擇價(jià)值被低估的股票并長(zhǎng)期持有，其代表化合物是本杰明?格雷厄姆和沃侖巴菲特。哲學(xué)基礎(chǔ)是“效率市場(chǎng)理論”。各投資分析流派對(duì)證券價(jià)格波動(dòng)原因的解釋分析流派 對(duì)證券價(jià)格波動(dòng)原因的解釋基本分析流派 對(duì)價(jià)格與價(jià)值間偏離的調(diào)整技術(shù)分析流派 對(duì)市場(chǎng)供求均衡狀態(tài)偏離的調(diào)整心理分析流派 對(duì)市場(chǎng)心理平衡狀態(tài)偏離的調(diào)整學(xué)術(shù)分析流派 對(duì)價(jià)格與所反映信息內(nèi)

6、容偏離的調(diào)整的美女編輯們?nèi)?、證券投資分析的主要方法證券投資分析有三個(gè)基本要素：信息、步驟和方法。目前所采用的分析方法主要有三大類：(一)基本分析，主要根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)等基本原理推導(dǎo)出結(jié)論的分析方法;1、宏觀經(jīng)濟(jì)分析。宏觀經(jīng)濟(jì)分析主要探討各經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券價(jià)格的影響。經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分為三類：(1)先行性指標(biāo)。如利率水平、貨幣供給、消費(fèi)者預(yù)期、主要生活資料價(jià)格、企業(yè)投資規(guī)模。(2)同步性指標(biāo)。個(gè)人收入、企業(yè)工資支出、GDP、社會(huì)商品銷售額等。(3)滯后性指標(biāo)。貨幣政策、財(cái)政政策、信貸政策、債務(wù)政策、稅收政策、利率與匯率政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入分配政策等。2、行業(yè)分析和區(qū)域分析。3、公司分析

7、。(二)第二類是技術(shù)分析。僅從證券的市場(chǎng)行為來分析證券價(jià)格未來變化趨勢(shì)的方法。其理論基礎(chǔ)是建立在三個(gè)假設(shè)之上的：市場(chǎng)的行為包含一切信息;價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng);歷史會(huì)重復(fù)。(三)證券組合分析法四、證券投資分析應(yīng)注意的問題優(yōu)點(diǎn)：主要是能夠比較全面地把握證券價(jià)格的基本趨勢(shì)，應(yīng)用起來也相對(duì)簡(jiǎn)單。缺點(diǎn)：對(duì)短線投資者的指導(dǎo)作用比較弱，預(yù)測(cè)的精確度相對(duì)較低。因此，對(duì)于目前具有鮮明“資金推動(dòng)型”的特征的我國(guó)證券市場(chǎng)，證券分析師應(yīng)以“長(zhǎng)看基本、中看政策、短看技術(shù)”的綜合分析手段來探尋中國(guó)證券市場(chǎng)波動(dòng)的內(nèi)存規(guī)律。第二章有價(jià)證證券的投資價(jià)價(jià)值分析第一節(jié)債債券的投資價(jià)價(jià)值分析 加加入收藏一、影響債債券投資價(jià)值值的因素(一)

8、影響響債券投資價(jià)價(jià)值的內(nèi)部因因素1、債券的的期限。期限限越長(zhǎng)，投資資者要求的收收益率補(bǔ)償也也越高。2、債券的的票面利率。票票面利率越低低，債券價(jià)格格的易變性也也越大。3、債券的的提前贖回規(guī)規(guī)定。4、債券的的稅收待遇。5、債券的的流動(dòng)性。6、債券的的信用級(jí)別。(二)影響響債券投資價(jià)價(jià)值的外部因因素1、基礎(chǔ)利利率。一般指指無風(fēng)險(xiǎn)證券券利率。2、市場(chǎng)利利率。3、其他因因素。如通貨貨膨脹水平及及外匯匯率風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)等。二、債券價(jià)價(jià)值的計(jì)算公公式(一)假設(shè)設(shè)條件(二)貨幣幣的終值和現(xiàn)現(xiàn)值1、貨幣終終值的計(jì)算。Pn=Poo(1+r)n(復(fù)利)Pn=Poo(1+rn)(單利利)2、現(xiàn)值的的計(jì)算。Pn=Poo(1+

9、rr)n(復(fù)利利)Pn=Poo(1+rrn)(單單利)現(xiàn)值一般有有兩個(gè)特征：第一，當(dāng)給給定終值時(shí)，貼貼現(xiàn)率越高，現(xiàn)現(xiàn)值越低;第二，當(dāng)給給定利率及終終值時(shí)，取得得終值的時(shí)間間越長(zhǎng)，該終終值的現(xiàn)值就就越低。(三)一次次還本付息債債券的定價(jià)公公式在確定債券券內(nèi)在價(jià)值時(shí)時(shí)，需要估計(jì)計(jì)預(yù)期貨幣收收入和投資者者要求的適當(dāng)當(dāng)收益率(也也稱“必要收收益率”)債券的預(yù)期期貨幣收入有有兩個(gè)來源：息票利息和和票面額。債債券的必要收收益率一般是是比照具有相相同風(fēng)險(xiǎn)程度度和償還期限限的債券的收收益率得出的的。如果一次還還本付息債券券按單利計(jì)息息、單利貼現(xiàn)現(xiàn)，其內(nèi)存價(jià)價(jià)值決定公式式為：(P：債券的內(nèi)在在價(jià)值;M：票面價(jià)值

10、;i：每期利利率;n：剩剩余時(shí)期數(shù);r：必要收收益率)P=M(11+in)(1+rrn)如果一次還還本付息債券券按單利計(jì)息息、復(fù)利貼現(xiàn)現(xiàn)，其內(nèi)存價(jià)價(jià)值決定公式式為：P=M(11+in)(1+rr)n如果一次還還本付息債券券按復(fù)利計(jì)息息、復(fù)利貼現(xiàn)現(xiàn)，其內(nèi)存價(jià)價(jià)值決定公式式為：P=M(11+i)n(1+r)n例：王老師師開了一家公公司，1000元債券面值值讓你買，一一年10%的的收益率，一一年后，給你你110元。問問題：你投入入這100元元值嗎?如果你用這這100元去去買國(guó)債，國(guó)國(guó)債的收益率率15%。顯顯然不值，因因?yàn)閲?guó)債無風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。(四)附息債券券的定價(jià)公式式 1、對(duì)于一年付付息一次的債債券(1)

11、按復(fù)利貼貼現(xiàn)，其內(nèi)在在價(jià)值決定公公式為：(PP：債券的內(nèi)內(nèi)在價(jià)值;CC：每年支付付的利息;MM：票面價(jià)值值;n：所余余年數(shù);r：必要收益率率;t：第tt次)(2)按單利貼貼現(xiàn)，其內(nèi)在在價(jià)值決定公公式：2、對(duì)于半半年付息一次次的附息債券券(P：債券券的內(nèi)在價(jià)值值;C：半年年支付的利息息;n：所余余年數(shù)乘以22;r：半年年必要收益率率;)(1)按復(fù)復(fù)利(2)按單單利三、債券收收益率的計(jì)算算(一)當(dāng)前前收益率：債債券的年利息息收入與買入入債券的實(shí)際際價(jià)格比率。(Y：當(dāng)前收收益率;P：債券價(jià)格;C：每年利利息收益)(二)內(nèi)部到期期收益率：把把未來的投資資收益折算成成現(xiàn)值，使之之成為購(gòu)買價(jià)價(jià)格或初始投投

12、資額的貼現(xiàn)現(xiàn)率。(P：債券價(jià)格;C：每年利利息收益;FF：到期價(jià)值值;n：時(shí)期期數(shù)(年數(shù));Y：到期期收益率)一年付息一一次的債券，其其到期收益率率計(jì)算公式如如下：半年付息一一次的債券：(P：債券券價(jià)格;C：每半年利息息收益;F：到期價(jià)值;n：時(shí)期數(shù)數(shù)(年數(shù)乘以以2);Y：半年利率)(三)持有有期收益率：從買入債券券到賣出債券券期間所獲得得的年平均收收益(包括當(dāng)當(dāng)期發(fā)生的利利息收益和資資本利得)與與買入債券實(shí)實(shí)際價(jià)格的比比率。(Y：持有期收益益率;C：每每年利息收益益; ：債券券賣出價(jià)格; :債券買買入價(jià)格;NN：持有年限限)(四)贖回收收益率四、債券轉(zhuǎn)讓讓價(jià)格的近似似計(jì)算 (一)貼現(xiàn)現(xiàn)債券的

13、轉(zhuǎn)讓讓價(jià)格1、貼現(xiàn)債債券買入價(jià)格格的近似計(jì)算算公式為：購(gòu)買價(jià)格=面額(11+最終收益益率)待償年年限2、貼現(xiàn)債債券的賣出價(jià)價(jià)格的近似計(jì)計(jì)算公式為：賣出價(jià)格=購(gòu)買價(jià)*(1+持有期期間收益率)持有年限(二)一次次還本付息債債券的轉(zhuǎn)讓價(jià)價(jià)格1、一次還還本付息債券券買入價(jià)格近近似計(jì)算為：購(gòu)買價(jià)格=面額+利息息總額(11+最終收益益率)待償年年限2、一次還還本付息債券券賣出價(jià)格近近似計(jì)算為：賣出價(jià)格=購(gòu)買價(jià)*(1+持有期期間收益率)持有年限(三)附息息債券的轉(zhuǎn)讓讓價(jià)格附息債券一一般是分期支支付的。1、對(duì)于購(gòu)買者者來說，從發(fā)發(fā)行日起到購(gòu)購(gòu)買日止的利利息已被以前前的持有者領(lǐng)領(lǐng)取，所以在在計(jì)算購(gòu)買價(jià)價(jià)格時(shí)應(yīng)扣

14、除除這部分利息息。2、對(duì)于售售者來說 賣出價(jià)格=購(gòu)買者*(1+持有期期間收益率*持有年限)-年利息收收入*持有年年限五、債券的的利率期限結(jié)結(jié)構(gòu)(一)利率率期限結(jié)構(gòu)的的概念：債券券的到期收益益率與到期期期限之間的關(guān)關(guān)系。(二)利率率期限結(jié)構(gòu)的的類型：向上上傾斜的利率率曲線、向下下傾斜的利率率曲線、平直直的利率曲線線、拱形利率率曲線(三)利率率期限結(jié)構(gòu)的的理論：有三三種因素影響響期限結(jié)構(gòu)的的形狀：對(duì)未未來利率變動(dòng)動(dòng)方向的預(yù)期期、債券預(yù)期期收益中可能能存在的流動(dòng)動(dòng)性溢價(jià)、市市場(chǎng)效率低下下或者資金從從長(zhǎng)期(或短短期)市場(chǎng)向向短期(或長(zhǎng)長(zhǎng)期)市場(chǎng)流流動(dòng)可能存在在的障礙。1、市場(chǎng)預(yù)預(yù)期理論(又又稱“無偏預(yù)

15、預(yù)期”理論)：認(rèn)為利率率期限結(jié)構(gòu)完完全取決于對(duì)對(duì)未來即期利利率的市場(chǎng)預(yù)預(yù)期。2、流動(dòng)性性偏好理論：基本觀點(diǎn)是是投資者并不不認(rèn)為長(zhǎng)期債債券是短期債債券的理想替替代物。3、市場(chǎng)分分割理論：該該理論認(rèn)為，在在貸款或融資資活動(dòng)進(jìn)行時(shí)時(shí)，貸款者和和借款者并不不能自由地在在利率預(yù)期的的基礎(chǔ)上將證證券從一個(gè)償償還期部分替替換成另一個(gè)個(gè)償還期部分分。第三章宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)分析第一節(jié) 宏宏觀經(jīng)濟(jì)分析析概述一一、宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)分析的意義義和方法(一)宏觀觀經(jīng)濟(jì)分析的的意義：1、把握證證券市場(chǎng)的總總體變動(dòng)趨勢(shì)勢(shì)2、判判斷整個(gè)證券券市場(chǎng)的投資資價(jià)值33、掌握宏觀觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)對(duì)證券市場(chǎng)的的影響力度與與方向(二)宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)分析的基

16、基本方法1、總量分分析法：對(duì)影影響宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)運(yùn)行總量指指標(biāo)的因素及及其變動(dòng)規(guī)律律進(jìn)行分析(如對(duì)國(guó)民生生產(chǎn)總值、消消費(fèi)額、投資資額、銀行貸貸款總額及物物價(jià)水平的變變動(dòng)規(guī)律的分分析等)，進(jìn)進(jìn)而說明整個(gè)個(gè)經(jīng)濟(jì)的狀態(tài)態(tài)和全貌?？偪偭糠治鲋饕且环N靜態(tài)態(tài)分析，因?yàn)闉樗饕芯烤靠偭恐笜?biāo)的的變動(dòng)規(guī)律。同同時(shí)，也包括括靜態(tài)分析，因因?yàn)榭偭糠治鑫霭疾焱粫r(shí)內(nèi)各總總量指標(biāo)的相相互關(guān)系?？偪偭渴欠从痴麄€(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)濟(jì)活動(dòng)狀態(tài)的的經(jīng)濟(jì)變量，它它包括兩個(gè)方方面：一個(gè)是是量的總和;二是平均量量和比例量。2、結(jié)構(gòu)分析法法：對(duì)經(jīng)濟(jì)系系統(tǒng)中各組成成部分及其對(duì)對(duì)比關(guān)系變動(dòng)動(dòng)規(guī)律的分析析(如國(guó)民生生產(chǎn)總值中三三次產(chǎn)業(yè)的結(jié)結(jié)

17、構(gòu)分析、消消費(fèi)和投資的的結(jié)構(gòu)分析、經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中各各因素作用的的結(jié)構(gòu)分析等等)。如果對(duì)對(duì)不同時(shí)期內(nèi)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變變動(dòng)進(jìn)行分析析，則屬于動(dòng)動(dòng)態(tài)分析?？偭糠治鑫龊徒Y(jié)構(gòu)分析析的關(guān)系：相相互聯(lián)系?？偪偭糠治鰝?cè)重重于總量指標(biāo)標(biāo)速度的考察察，側(cè)重分析析經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的的動(dòng)態(tài)過程;結(jié)構(gòu)分析側(cè)側(cè)重于對(duì)一定定時(shí)期經(jīng)濟(jì)整整體中各組成成部分相互關(guān)關(guān)系的研究，側(cè)側(cè)重分析經(jīng)濟(jì)濟(jì)現(xiàn)象的相對(duì)對(duì)靜止?fàn)顟B(tài)?？偪偭糠治龇浅３Ｖ匾?，但它它需要結(jié)構(gòu)分分析來深化和和補(bǔ)充，而結(jié)結(jié)構(gòu)分析要服服從于總量分分析的目標(biāo)。3、宏觀分析資料的搜集與處理二、評(píng)價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基本變量 (一)國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體指標(biāo)1、 國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)：是指一個(gè)國(guó)家(或地區(qū))所

18、有常住居民在一定時(shí)期內(nèi)(一般按年統(tǒng)計(jì))生產(chǎn)活動(dòng)的最終成果。2、 工業(yè)增加值：是指工業(yè)行業(yè)在報(bào)告期內(nèi)以貨幣表現(xiàn)的工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的最終成果。3、 失業(yè)率：是指勞動(dòng)人人口中失業(yè)人人數(shù)所占的百百分比。4、 通貨貨膨脹：概念念、衡量的33種常用指標(biāo)標(biāo)、影響經(jīng)濟(jì)濟(jì)的2種方式式、3種分類類5、 國(guó)際收支：一般是一國(guó)國(guó)居民在一定定時(shí)期內(nèi)與非非本國(guó)居民在在政治、經(jīng)濟(jì)濟(jì)、軍事、文文化及其他往往來中所產(chǎn)生生的全部交易易的系統(tǒng)紀(jì)錄錄。(二二)投資指標(biāo)標(biāo)投資與與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的的關(guān)系：投資資規(guī)模是否適適度，是影響響經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與與增長(zhǎng)的一個(gè)個(gè)決定因素。投投資規(guī)模過小小，不利于為為經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一一步發(fā)展奠定定物質(zhì)技術(shù)基基礎(chǔ);投資規(guī)規(guī)模安

19、排過大大，超出了一一定時(shí)期人力力、物力和財(cái)財(cái)力的可能，又又會(huì)造成國(guó)民民經(jīng)濟(jì)比例的的失調(diào)，導(dǎo)致致經(jīng)濟(jì)大起大大落。依依據(jù)投資主體體的不同，全全社會(huì)固定資資產(chǎn)投資分為為1、 政府投資2、 企業(yè)業(yè)投資3、 外商投資直接投資資與間接投資資的區(qū)別：直直接投資者對(duì)對(duì)被投資企業(yè)業(yè)擁有控制權(quán)權(quán)，而間接投投資則沒有，只只能取得利息息和股息。(三)消消費(fèi)指標(biāo)1、社會(huì)消消費(fèi)品零售總總額：是提國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)各行行業(yè)通過多種種商品流通渠渠道向城鄉(xiāng)居居民和社會(huì)集集團(tuán)供應(yīng)的消消費(fèi)品總額。2、城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額：某一時(shí)點(diǎn)城鄉(xiāng)居存入銀行及農(nóng)村信用社的儲(chǔ)蓄金額。儲(chǔ)蓄擴(kuò)大的直接效果就是投資需求擴(kuò)大和消費(fèi)需求減小。(四)金融指標(biāo)1、總量

20、指標(biāo)(1)貨幣供應(yīng)量：是單位和居民個(gè)人在銀行的各項(xiàng)存款和手持現(xiàn)金之和。貨幣供應(yīng)量三個(gè)層次：流通現(xiàn)金(M0)，指單位庫(kù)存現(xiàn)金和居民手持現(xiàn)金之和。狹義貨幣供應(yīng)量(M1)，指M0加上單位在銀行的可開支票進(jìn)行支付的活期存款。廣義貨幣供應(yīng)量(M2)，指M1加上單位在銀行的定期存款和城鄉(xiāng)居民個(gè)人在銀行的各項(xiàng)儲(chǔ)蓄存款以及證券公司的客戶保證金。(2)金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存貸款余額：某一時(shí)點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)存款金額與金融機(jī)構(gòu)貸款金額。(3)金融資產(chǎn)總量：手持現(xiàn)金、銀行存款、有價(jià)證券、保險(xiǎn)等其它資產(chǎn)的總和。2、利率(利息率)：是指在借貸期內(nèi)所形成的利息額與本金的比率。(1)貼現(xiàn)率和再貼現(xiàn)率貼現(xiàn)是銀行應(yīng)客客戶的要求，買買進(jìn)其未到付

21、付款日期的票票據(jù)，或者說說，購(gòu)買票據(jù)據(jù)的業(yè)務(wù)叫貼貼現(xiàn)。辦理貼貼現(xiàn)業(yè)務(wù)時(shí)，銀銀行向客戶收收取一定的利利息，稱為貼貼現(xiàn)利息或折折扣，其對(duì)應(yīng)應(yīng)的比率即貼貼現(xiàn)率。再貼現(xiàn)是商商業(yè)銀行由于于資金周轉(zhuǎn)的的需要，以未未到期的合格格票據(jù)再向中中央銀行貼現(xiàn)現(xiàn)時(shí)所適用的的利率。對(duì)中中央銀行而言言，再貼現(xiàn)是是買進(jìn)票據(jù)，讓讓渡資金。(2)同同業(yè)拆借利率率同業(yè)拆拆借利率是指指銀行同業(yè)之之間的短期資資金借貸利率率。其中拆進(jìn)進(jìn)利率表示銀銀行愿意借款款的利率;拆拆出利率表示示銀行愿意貸貸款的利率。拆拆進(jìn)利率永遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于拆出利利率，其差額額就是銀行的的收益。我國(guó)國(guó)對(duì)外籌資成成本是在LIIBOR利率率的基礎(chǔ)上加加一定百分點(diǎn)點(diǎn)。(3)

22、回購(gòu)利率率回購(gòu)利利率是交易雙雙方在全國(guó)統(tǒng)統(tǒng)一拆借中心心進(jìn)行的以債券券為權(quán)利質(zhì)押押的一種短期期資金融通業(yè)業(yè)務(wù)，是指融融資金融入方方(正回購(gòu)方方)在將債券券出質(zhì)抵押給給資金融出方方(逆回購(gòu)方方)融入資金金的同時(shí)，雙雙方約定在將將來某一日期期由正回購(gòu)方方按某一約定定利率計(jì)算的的資金額向逆逆回購(gòu)方返回回資金，逆回回購(gòu)方向正回回購(gòu)方返還原原出質(zhì)債券的的融資行為。該該約定的利率率及回購(gòu)利率率。(44)各項(xiàng)存貸貸款利率在其它條件件不變時(shí)，由由于利率水平平上浮引起存存款增加和貸貸款下降，一一方面是居民民消費(fèi)支出減減少，另一方方面是企業(yè)的的生產(chǎn)成本增增加，它會(huì)同同時(shí)抑制供給給和需求。利利率水平的降降低則會(huì)引起起

23、需求和供給給的雙向擴(kuò)大大。3、 匯率：是外外匯市場(chǎng)市匯匯率是一國(guó)貨貨幣與他國(guó)貨貨幣相互交換換的比率。一一般來說，國(guó)國(guó)際金融市場(chǎng)場(chǎng)上的外匯匯匯率是由一國(guó)國(guó)貨幣所代表表的實(shí)際社會(huì)會(huì)購(gòu)買力平價(jià)價(jià)和自由市場(chǎng)場(chǎng)對(duì)外匯的供供求關(guān)系決定定的。降低匯匯率會(huì)擴(kuò)大國(guó)國(guó)內(nèi)總需求;提高匯率會(huì)會(huì)縮減國(guó)內(nèi)總總需求。4、 外匯匯儲(chǔ)備：外匯匯儲(chǔ)備是一國(guó)國(guó)對(duì)債權(quán)的總總和，用于償償還外債和支支付進(jìn)口，是是國(guó)際儲(chǔ)備的的一種。一國(guó)國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備備除了外匯儲(chǔ)儲(chǔ)備外，還包包括黃金儲(chǔ)備備、特別提款款權(quán)和在國(guó)際際貨幣基金組組織(IMFF)的儲(chǔ)備頭頭寸。我國(guó)由由于后兩者所所占比例較低低，國(guó)際儲(chǔ)備備主要是由黃黃金的外匯儲(chǔ)儲(chǔ)備構(gòu)成?？伎荚嚧笳?五

24、)財(cái)財(cái)政指標(biāo)1、財(cái)政收收入：指國(guó)家家財(cái)政參與社社會(huì)產(chǎn)品分配配所取得的收收入和，是實(shí)實(shí)現(xiàn)國(guó)家職能能的財(cái)力保證證。2、財(cái)財(cái)政支出：在財(cái)政收支支平衡條件下下，財(cái)政支出出的總量并不不能擴(kuò)大和縮縮小總需求。但但財(cái)政支出的的結(jié)構(gòu)會(huì)改變變消費(fèi)需求和和投資需求的的結(jié)構(gòu)。在總總量不變的條條件下，兩者者是此多彼少少的關(guān)系。擴(kuò)擴(kuò)大了投資，消消費(fèi)就必須減減少;擴(kuò)大了了消費(fèi)，投資資就必須減少少。3、赤赤字或結(jié)余：財(cái)政收入與與財(cái)政支出的的差額即為赤赤字(差值為為負(fù)時(shí))或結(jié)結(jié)余(差值為為正時(shí))。財(cái)財(cái)政赤字有兩兩種彌補(bǔ)方式式：一是通過過舉債即發(fā)行行國(guó)債來彌補(bǔ)補(bǔ);二是通過過向銀行借款款來彌補(bǔ)。第二節(jié) 宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)分析與證證券市場(chǎng)

25、一、宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析析(一)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)運(yùn)行對(duì)證券市市場(chǎng)的影響1、企業(yè)業(yè)經(jīng)濟(jì)效益2、居民民收入水平3、投資資者對(duì)股價(jià)的的預(yù)期44、資金成本本(二)宏觀經(jīng)濟(jì)變變動(dòng)與證券市市場(chǎng)波動(dòng)的關(guān)關(guān)系1. GDP變變動(dòng)(長(zhǎng)期)上市公司行行業(yè)結(jié)構(gòu)與該該國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)構(gòu)基本一致的的情況下，股股票平均價(jià)格格變動(dòng)與GDDP變化趨勢(shì)勢(shì)相吻合。(1)持持續(xù)、穩(wěn)定、高高速的GDPP增長(zhǎng)證證券市場(chǎng)呈上上升走勢(shì)。(2)高高通脹下的GGDP增長(zhǎng)失衡的經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)必將將導(dǎo)致證券市市場(chǎng)行情下跌跌。(33)宏觀調(diào)控控下的GDPP減速增長(zhǎng)證券市場(chǎng)場(chǎng)呈平穩(wěn)漸升升的態(tài)勢(shì) 。(4)轉(zhuǎn)折性的GDP變動(dòng)當(dāng)GDP負(fù)增長(zhǎng)速度逐漸減緩并呈現(xiàn)向正增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)

26、時(shí)，證券市場(chǎng)走勢(shì)也將由下跌轉(zhuǎn)為上升;當(dāng)GDP由低速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高速增長(zhǎng)時(shí)，證券市場(chǎng)亦將伴之以快速上漲之勢(shì)。(我國(guó)實(shí)際)1990年至2003年間，我國(guó)證券市場(chǎng)指數(shù)趨勢(shì)與GDP趨勢(shì)基本一致，總體呈上漲趨勢(shì)。但部分年份里，股價(jià)指數(shù)與GDP走勢(shì)也出現(xiàn)了多次背離的現(xiàn)象。2. 經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)總是處在周期性運(yùn)動(dòng)中，股價(jià)伴隨經(jīng)濟(jì)周期相應(yīng)地波動(dòng)，但股價(jià)的波動(dòng)超前于經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)，股價(jià)波動(dòng)是永恒的。 證券市場(chǎng)綜合了人們對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)期，這種預(yù)期又必然反映到投資者的投資行為中，從而影響證券市場(chǎng)的價(jià)格。3. 通貨變動(dòng)溫和、穩(wěn)定的通貨膨脹對(duì)股價(jià)的影響較小。通貨膨脹提高了債券的必要收益率，從而引起債券價(jià)格下跌。如果通貨膨脹在

27、一定的可容忍范圍內(nèi)持續(xù)，而經(jīng)濟(jì)處于景氣(擴(kuò)張)階段，產(chǎn)量和就業(yè)都持續(xù)增長(zhǎng)，那么股價(jià)也將持續(xù)上升。嚴(yán)重的通貨膨脹是很危險(xiǎn)的，可能從兩個(gè)方面影響證券價(jià)格：其一，資金流出證券市場(chǎng)，引起股價(jià)和債券價(jià)格下跌;其二，經(jīng)濟(jì)扭曲和失去效率，企業(yè)籌集不到必需的生產(chǎn)資金，同時(shí)，原材料、勞務(wù)成本等價(jià)格飛漲，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)嚴(yán)重受挫，盈利水平下降，甚至倒閉。政府往往不會(huì)長(zhǎng)期容忍通貨膨脹存在，因而必然會(huì)使用某些宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具來抑制通貨膨脹，這些政策必然對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成影響。通貨膨脹時(shí)期，并不是所有價(jià)格和工資都按同一比率變動(dòng)，而是相對(duì)價(jià)格發(fā)生變化。這種相對(duì)價(jià)格變化引致財(cái)富和收入的再分配，因而某些公司可能從中獲利，而另一些公司可

28、能蒙受損失。通貨膨脹不僅產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)影響，還可能產(chǎn)生社會(huì)影響，并影響投資者的心理和預(yù)期，從而對(duì)股價(jià)產(chǎn)生影響。通貨膨脹使得各種商品價(jià)格具有更大的不確定性，也使得企業(yè)未來經(jīng)營(yíng)狀況具有更大的不確定性，從而增加證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。通貨膨脹對(duì)企業(yè)的微觀影響表現(xiàn)為：通貨膨脹之初，“稅收效應(yīng)”、“負(fù)債效應(yīng)”、“存貨效應(yīng)”、“波紋效應(yīng)”有可能刺激股價(jià)上漲;但長(zhǎng)期嚴(yán)重的通貨膨脹，必然惡化經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會(huì)環(huán)境，股價(jià)將受大環(huán)境影響而下跌。通貨緊縮帶來的經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)，使得股票、債券及房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格大幅下降，銀行資產(chǎn)狀況嚴(yán)重惡化。而經(jīng)濟(jì)危機(jī)與金融蕭條的出現(xiàn)反過來又大大影響了投資者對(duì)證券市場(chǎng)走勢(shì)的信心。二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析(一)財(cái)

29、政政策1、 財(cái)政政策手段對(duì)證券市場(chǎng)的影響1)國(guó)家預(yù)算(通過預(yù)算安排的松緊影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)的景氣，調(diào)節(jié)供需;財(cái)政預(yù)算對(duì)能源交通等行業(yè)在支出安排上有所側(cè)重將促進(jìn)這些行業(yè)發(fā)展，該行業(yè)及其企業(yè)股票價(jià)格隨之上揚(yáng))2)稅收(影響：a、投資者交易成本;b、傳遞政策信號(hào))3)國(guó)債(國(guó)債發(fā)行對(duì)證券市場(chǎng)資金流向格局有較大影響)4)財(cái)政補(bǔ)貼5)財(cái)政管理體制6)轉(zhuǎn)移支付制度2、財(cái)政政策種類(擴(kuò)張、緊縮、中性)對(duì)證券市場(chǎng)的影響 實(shí)施積極財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響：(1)減少稅收，降低稅率，擴(kuò)大減免稅范圍增加收入直接引起證券市場(chǎng)價(jià)格上漲;增加投資需求求和消費(fèi)支出出，企業(yè)利潤(rùn)潤(rùn)增加，促進(jìn)進(jìn)股票價(jià)格上上漲。市場(chǎng)需求活活躍，企業(yè)經(jīng)經(jīng)

30、營(yíng)環(huán)境改善善，進(jìn)而降低低了還本付息息風(fēng)險(xiǎn)，債券券價(jià)格也將上上揚(yáng)。(2)擴(kuò)大財(cái)財(cái)政支出，加加大財(cái)政赤字字政府府通過購(gòu)買和和公共支出增增加商品和勞勞務(wù)需求，激激勵(lì)企業(yè)增加加投入，提高高產(chǎn)出水平，于于是企業(yè)利潤(rùn)潤(rùn)增加，經(jīng)營(yíng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)降低，將將使得股票價(jià)價(jià)格和債券價(jià)價(jià)格上升。居民在在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中中增加了收入入，景氣的趨趨勢(shì)更增加了了投資者的信信心，證券市市場(chǎng)和債市趨趨于活躍，價(jià)價(jià)格自然上揚(yáng)揚(yáng)。特別是與與政府購(gòu)買和和支出相關(guān)的的企業(yè)將最先先、最直接從從財(cái)政政策中中獲益，有關(guān)關(guān)企業(yè)的股票票價(jià)格和債券券價(jià)格將率先先上漲。但過度使使用此項(xiàng)政策策，財(cái)政收支支出現(xiàn)巨額赤赤字時(shí)，雖然然進(jìn)一步擴(kuò)大大了需求，但但卻進(jìn)而增加加

31、了經(jīng)濟(jì)的不不穩(wěn)定因素，通通貨膨脹加劇劇，物價(jià)上漲漲，有可能使使投資者對(duì)經(jīng)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期不不樂觀，反而而造成股價(jià)下下跌。(3)減少國(guó)國(guó)債發(fā)行(或或回購(gòu)部分短短期國(guó)債) 國(guó)債發(fā)行規(guī)規(guī)模的縮減，使使市場(chǎng)供給量量減少，從而而對(duì)證券市場(chǎng)場(chǎng)原有的供求求平衡發(fā)生影影響，導(dǎo)致更更多的資金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)向股票，推推動(dòng)證券市場(chǎng)場(chǎng)上揚(yáng)。(4)增加加財(cái)政補(bǔ)貼，財(cái)財(cái)政補(bǔ)貼往往往使財(cái)政支出出擴(kuò)大，擴(kuò)大大社會(huì)總需求求和刺激供給給增加，從而而使整個(gè)證券券市場(chǎng)的總體體水平趨于上上漲。(二)貨幣政政策1、貨貨幣政策及其其作用：(1)通過過調(diào)控貨幣供供應(yīng)總量保持持社會(huì)總供給給與總需求的的平衡(2)通過調(diào)調(diào)控利率和貨貨幣總量控制制通貨膨脹，保保持

32、物價(jià)總水水平的穩(wěn)定(3)調(diào)調(diào)節(jié)國(guó)民收入入中消費(fèi)與儲(chǔ)儲(chǔ)蓄的比例(4)引引導(dǎo)儲(chǔ)蓄向投投資的轉(zhuǎn)化并并實(shí)現(xiàn)資源的的合理配置2、貨幣幣政策工具(1)一一般性政策工工具A、 法定存款準(zhǔn)準(zhǔn)備金率：通通過貨幣乘數(shù)數(shù)影響貨幣供供給，即使是是存款準(zhǔn)備金金的小幅調(diào)整整，也會(huì)引起起貨幣供應(yīng)量量的巨大波動(dòng)動(dòng)B、 再貼現(xiàn)政策策a、再再貼現(xiàn)率： 短期政策效效應(yīng)：通過影響商業(yè)銀銀行借入資金金成本，影響響商業(yè)銀行信信用量傳導(dǎo)導(dǎo)機(jī)制，導(dǎo)致致商業(yè)銀行提提高對(duì)客戶的的貼現(xiàn)率或提提高放款利率率，調(diào)整貨幣幣供給總量b、再貼貼現(xiàn)資格條件件:長(zhǎng)期政策策效用:發(fā)揮揮抑制或扶持持作用,改變變資金流向c、 公公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)務(wù):中央銀行行在金融市場(chǎng)場(chǎng)

33、上公開買賣賣有價(jià)證券(政府債券)，調(diào)節(jié)市場(chǎng)場(chǎng)貨幣供應(yīng)量量(2)選擇性政策策工具AA、 直接信信用控制:通通過規(guī)定利率率限額與信用用配額、信用用條件限制、規(guī)規(guī)定金融機(jī)構(gòu)構(gòu)流動(dòng)性比率率和直接干預(yù)預(yù)等方式，直直接對(duì)金融機(jī)機(jī)構(gòu)尤其是商商業(yè)銀行的信信用活動(dòng)進(jìn)行行控制。B、間接信信用指導(dǎo):中中央銀行通過過道義勸告、窗窗口指導(dǎo)等辦辦法間接影響響商業(yè)銀行等等金融機(jī)構(gòu)行行為 33、貨幣政策策的運(yùn)作：緊的貨幣幣政策：減少少貨幣供應(yīng)量量，提高利率率，加強(qiáng)信貸貸控制。松的貨幣政政策：增加貨貨幣供應(yīng)量，降降低利率，放放松信貸控制制。4、貨貨幣政策對(duì)證證券市場(chǎng)的影影響(11)利率(影影響明顯，反反應(yīng)迅速)利率是是計(jì)算股票

34、內(nèi)內(nèi)在投資價(jià)值值的重要依據(jù)據(jù)之一。利率率上升，同一一股票的內(nèi)在在投資價(jià)值下下降，股票價(jià)價(jià)格下跌。利率水水平的變動(dòng)直直接影響到公公司的融資成成本，從而影影響股票價(jià)格格。利率低，可可以降低公司司的利息負(fù)擔(dān)擔(dān)，增加公司司盈利，股票票價(jià)格也將隨隨之上升。利率降降低，部分投投資者將把儲(chǔ)儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)成成股票投資，需需求增加，促促成股價(jià)上升升。(22)中央銀行行的公開市場(chǎng)場(chǎng)業(yè)務(wù) 中央央銀行大量購(gòu)購(gòu)進(jìn)有價(jià)證券券，使市場(chǎng)上上貨幣供給量量增加，推動(dòng)動(dòng)利率下調(diào)，資資金成本降低低，企業(yè)和個(gè)個(gè)人的投資和和消費(fèi)熱情高高漲，生產(chǎn)擴(kuò)擴(kuò)張，利潤(rùn)增增加，推動(dòng)股股票價(jià)格上漲漲。 中央銀銀行的公開市市場(chǎng)業(yè)務(wù)的運(yùn)運(yùn)作是直接以以國(guó)債為操作

35、作對(duì)象，從而而直接關(guān)系到到國(guó)債市場(chǎng)的的供求變動(dòng)，影影響到國(guó)債市市場(chǎng)的波動(dòng)。(3)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量 中央銀行可以通過存款準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)政策調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，從而影響貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的資金供求，進(jìn)而影響證券市場(chǎng)。(4)選擇性貨幣政策工具對(duì)證券市場(chǎng)的影響當(dāng)直接信用控制或間接信用指導(dǎo)體現(xiàn)從松或從緊貨幣政策時(shí)，會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)整體走勢(shì)產(chǎn)生影響; 當(dāng)實(shí)行總量控制，通過直接信用控制或間接信用指導(dǎo)區(qū)別對(duì)待，反映當(dāng)時(shí)的產(chǎn)業(yè)政策與區(qū)域政策時(shí)，會(huì)因板塊效應(yīng)對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性影響。(三)收入政策1、收入政策概述收入政策目標(biāo)包括收入總量目標(biāo)和收入結(jié)構(gòu)目標(biāo)。 收入總量調(diào)控通過財(cái)政政策和貨幣政策的傳導(dǎo)對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生影響。2、

36、我國(guó)收入政策的變化及其對(duì)證券市場(chǎng)的影響我國(guó)個(gè)人收入分配實(shí)行以按勞分配為主體、多種分配方式并存的收入分配政策。1979年經(jīng)濟(jì)體制改革以來，我國(guó)對(duì)勞動(dòng)者個(gè)人實(shí)行按勞分配原則;農(nóng)村實(shí)行家庭聯(lián)產(chǎn)承包;企業(yè)職工實(shí)行按時(shí)、按件計(jì)酬，還輔以獎(jiǎng)金、津貼、補(bǔ)助等分配形式，在經(jīng)營(yíng)方式上實(shí)行承包制和租賃制。自1979年以來，對(duì)企業(yè)分別實(shí)行利潤(rùn)留成，利潤(rùn)遞增包干，工資總額與利稅增長(zhǎng)掛鉤，第一、第二步利改稅，利稅分流等多項(xiàng)分配制度改革，提高了企業(yè)積累和擴(kuò)大再生產(chǎn)的積極性。黨的十六大報(bào)告明確了一切合法的勞動(dòng)收入和合法的非勞動(dòng)收入都應(yīng)該得到保護(hù)。在論述分配制度時(shí)突破性地指出：“確立資本、勞動(dòng)、技術(shù)和管理等生產(chǎn)要素按貢獻(xiàn)參與

37、分配的原則，完善按勞分配為主體、多種分配方式并存的分配制度?！?技術(shù)作為生產(chǎn)要素的收入可分為三個(gè)層次：一是技術(shù)勞動(dòng)收入，二是技術(shù)專利轉(zhuǎn)讓收入，三是技術(shù)入股收入。技術(shù)專利有償轉(zhuǎn)讓的收入也是勞動(dòng)收入。技術(shù)入股如果大幅度提高經(jīng)濟(jì)效益，則可獲得較大的技術(shù)股收入，屬于合法的非勞動(dòng)收入。三、國(guó)際金融市場(chǎng)環(huán)境對(duì)證券市場(chǎng)的影響分析(一)國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩通過人民幣匯率預(yù)期影響證券市場(chǎng)(二)國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加大了我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的難度，從而從宏觀面和政策面間接影響證券市場(chǎng)的發(fā)展 第三節(jié) 股票市市場(chǎng)的供求關(guān)關(guān)系股票票市場(chǎng)供求關(guān)關(guān)系的決定原原理：成熟股股票市場(chǎng)的供供求關(guān)系是由由資本收益率率引導(dǎo)的供求求關(guān)系(資本本

38、收益率水平平對(duì)股價(jià)有決決定性的影響響);而像我我國(guó)這樣的新新興股票市場(chǎng)場(chǎng)，其股價(jià)在在很大程度上上由一定時(shí)期期內(nèi)股票的總總量和資金總總量的對(duì)比力力量決定。一、證券券市場(chǎng)的供給給方和需求方方(一)供給方(二)需求求方1、個(gè)個(gè)人投資者2、機(jī)構(gòu)構(gòu)投資者二、股票市市場(chǎng)供給的決決定因素與變變動(dòng)特點(diǎn) (一)宏宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境境;(二二)制度因素素(發(fā)行上市市制度、市場(chǎng)場(chǎng)設(shè)立制度和和股權(quán)流通制制度)(三)上市公公司質(zhì)量三、股票市市場(chǎng)需求的決決定因素與變變動(dòng)特點(diǎn)(一)宏觀觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境(二)政政策因素1.市場(chǎng)準(zhǔn)準(zhǔn)入19999年以來來國(guó)家先后出出臺(tái)了國(guó)有企企業(yè)、國(guó)有控控股企業(yè)及上上市公司等三三類企業(yè)可以以直接進(jìn)入股股票市

39、場(chǎng)和允允許保險(xiǎn)公司司的部分保險(xiǎn)險(xiǎn)資金通過購(gòu)購(gòu)買證券投資資基金間接進(jìn)進(jìn)入股票市場(chǎng)場(chǎng)的政策。2.利率率變動(dòng)狀況3.證券券公司的增資資擴(kuò)股及融資資渠道的拓寬寬 4.銀證合作的的前景19944年7月1日日生效的商商業(yè)銀行法和和1999年年7月1日生生效的證券券法，確立立了中國(guó)現(xiàn)階階段銀行、證證券、保險(xiǎn)實(shí)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)營(yíng)、分業(yè)管理理的金融體制制。有關(guān)部門門提出在堅(jiān)持持分業(yè)經(jīng)營(yíng)的的基礎(chǔ)上，鼓鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)構(gòu)開展中間業(yè)業(yè)務(wù)，鼓勵(lì)商商業(yè)銀行、證證券公司和保保險(xiǎn)公司進(jìn)行行業(yè)務(wù)創(chuàng)新和和相互代理，從從而拓展銀行行和證券在目目前分業(yè)體制制下的合作范范圍。(三)居民金融融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的的調(diào)整(四)機(jī)構(gòu)投投資者的培育育和壯大目前

40、，我國(guó)國(guó)相對(duì)比較成成熟的機(jī)構(gòu)投投資者包括證證券投資基金金和綜合類證證券公司，而而在國(guó)外市場(chǎng)場(chǎng)上占據(jù)重要要地位的保險(xiǎn)險(xiǎn)基金、養(yǎng)老老基金等機(jī)構(gòu)構(gòu)投資者，目目前在我國(guó)還還處于萌芽階階段。在在這種背景下下，有關(guān)部門門采取了一系系列措施大力力培育中國(guó)證證券市場(chǎng)的機(jī)機(jī)構(gòu)投資者，如如先后推出了了若干封閉式式證券投資基基金、發(fā)布開開放式基金管管理辦法并進(jìn)進(jìn)行試點(diǎn)、允允許三類企業(yè)業(yè)和保險(xiǎn)基金金入市等。(五)資資本市場(chǎng)的逐逐步對(duì)外開放放四、影影響我國(guó)證券券市場(chǎng)供求關(guān)關(guān)系的基本制制度變革(一)股權(quán)權(quán)分置改革三個(gè)階段段七個(gè)方方面的積極影影響(二二)證券法法和公司司法的重新新修訂(三)融資融融券業(yè)務(wù)第四章行業(yè)分分析第一

41、節(jié)行行業(yè)分析的概概述一、行行業(yè)的含義和和行業(yè)分析的的意義(一)行業(yè)的的含義：指從事國(guó)民民經(jīng)濟(jì)中同性性質(zhì)的生產(chǎn)或或其他經(jīng)濟(jì)社社會(huì)活動(dòng)的經(jīng)經(jīng)營(yíng)單位和個(gè)個(gè)體等構(gòu)成的的組織結(jié)構(gòu)體體系。(二)行業(yè)分分析的意義二、行業(yè)業(yè)劃分的方法法(一)道-瓊斯斯分類法將大多數(shù)股股票分為三類類：工業(yè)、運(yùn)運(yùn)輸業(yè)和公用用事業(yè)。(二)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)行業(yè)分類法法(三)我國(guó)國(guó)民經(jīng)經(jīng)濟(jì)的行業(yè)分分類我國(guó)國(guó)的行業(yè)分類類原則和方法法：當(dāng)公司某某類業(yè)務(wù)的營(yíng)營(yíng)業(yè)收入比重重大于或等于于50%，則則將其劃入該該業(yè)務(wù)相應(yīng)的的類別;當(dāng)公公司沒有一類類業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)業(yè)收入比重大大于或等等于50%時(shí)時(shí)，如果某類類業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收收入比重比其其他業(yè)務(wù)收入入比重均高出出30%

42、，則將該公公司劃入此類類業(yè)務(wù)相應(yīng)的的行業(yè)類別;否則，將其其劃為綜合類類。(四四)我國(guó)上市市公司的行業(yè)業(yè)分類(五)上海證證券交易所上上市公司行業(yè)業(yè)分類調(diào)整第二節(jié) 行業(yè)的一般般特征分析一、行業(yè)業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)構(gòu)分析(一)完全競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)(二二)壟斷競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)(三)寡頭壟斷(四)完完全壟斷二、行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)分析 波特的的五力模型三、經(jīng)濟(jì)濟(jì)周期與行業(yè)業(yè)分析(一)增長(zhǎng)型型行業(yè)(二)周期型型行業(yè)(三)防守型型行業(yè)四四、行業(yè)生命命周期分析(一)幼幼稚期(二)成長(zhǎng)期期(三)成熟期(四)衰退退期第三節(jié) 影響響行業(yè)興衰的的主要因素 一、技技術(shù)進(jìn)步(一)當(dāng)前前技術(shù)進(jìn)步的的行業(yè)特征5個(gè)特征征多選(二)技技術(shù)進(jìn)步對(duì)行行業(yè)的影響二、

43、產(chǎn)業(yè)業(yè)政策(一)產(chǎn)業(yè)結(jié)結(jié)構(gòu)政策1、產(chǎn)業(yè)結(jié)結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期構(gòu)思思2、對(duì)對(duì)戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的的保護(hù)和扶持持3、對(duì)對(duì)衰退產(chǎn)業(yè)的的調(diào)整和援助助 (二二)產(chǎn)業(yè)組織織政策11、市場(chǎng)秩序序政策22、產(chǎn)業(yè)合理理化政策3、產(chǎn)業(yè)保保護(hù)政策(三)產(chǎn)業(yè)業(yè)技術(shù)政策1、產(chǎn)業(yè)業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)的的選擇和技術(shù)術(shù)發(fā)展政策。2、促促進(jìn)資源向技技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域域投入的政策策(四)產(chǎn)業(yè)政策布布局1、經(jīng)經(jīng)濟(jì)性原則2、合理理性原則3、協(xié)調(diào)性性原則 4、平衡性性原則三三、產(chǎn)業(yè)組織織創(chuàng)新四四、社會(huì)習(xí)慣慣的改變五、經(jīng)濟(jì)全全球化第第四節(jié) 行業(yè)業(yè)分析的方法法一、 歷史資料研研究法二二、 調(diào)查研研究法三三、 歸納與與演繹法四、 比較較研究法(一) 行業(yè)增增長(zhǎng)橫向比較較(二)

44、行業(yè)未來來增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)測(cè)五、 數(shù)理統(tǒng)計(jì)方方法(一一) 相關(guān)分分析(二二) 一元線線性回歸(三) 時(shí)時(shí)間序列第五章公司分分析第一節(jié)公公司分析概述述一、公公司和公司上上市的含義按公司股股票是否上市市流通為標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)，可將公司司分為上市公公司和非上市市公司。二、公司分分析的意義第二節(jié)公司基本分分析一、公公司的行業(yè)地地位分析二、公司的的經(jīng)濟(jì)區(qū)位分分析(一一)區(qū)位內(nèi)的的自然條件與與基礎(chǔ)條件(二)區(qū)區(qū)位內(nèi)政府的的產(chǎn)業(yè)政策(三)區(qū)區(qū)位內(nèi)的經(jīng)濟(jì)濟(jì)特色三三、公司產(chǎn)品品分析(一)產(chǎn)品的的競(jìng)爭(zhēng)能力1、成本本優(yōu)勢(shì)22、技術(shù)優(yōu)勢(shì)勢(shì)3、質(zhì)質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)(二)產(chǎn)品品的市場(chǎng)占有有情況(三)產(chǎn)品的的品牌戰(zhàn)略四、公司司經(jīng)營(yíng)能力分分析(一一)

45、公司的法法人治理結(jié)構(gòu)構(gòu)(二)公司經(jīng)理層層的素質(zhì)(三)公司司從業(yè)人員素素質(zhì)和創(chuàng)新能能力五、公公司成長(zhǎng)性分分析(一一)公司經(jīng)營(yíng)營(yíng)戰(zhàn)略分析(二)公公司規(guī)模變動(dòng)動(dòng)特征及擴(kuò)張張潛力分析。六、公司基本分析在上市公司調(diào)研中的實(shí)際應(yīng)用(一)分析公司所屬產(chǎn)業(yè)(二)分析公司背景和歷史沿革(三)分析公司經(jīng)營(yíng)管理(四)分析公司市場(chǎng)營(yíng)銷(五)分析公司司研究與開發(fā)發(fā)(六)分析公司融融資與投資第三節(jié)公司財(cái)財(cái)務(wù)分析一、公司主主要的財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表(一一)資產(chǎn)負(fù)債債表資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表左方方列示資產(chǎn)各各項(xiàng)目，右方方列示負(fù)債和和所有者權(quán)益益各項(xiàng)目?？傎Y產(chǎn)=負(fù)債+凈資資產(chǎn)(資本、股股東權(quán)益)(二)利利潤(rùn)表利利潤(rùn)及利潤(rùn)分分配表主要反反映以下幾個(gè)

46、個(gè)方面內(nèi)容：構(gòu)成主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的各各項(xiàng)要素、構(gòu)構(gòu)成營(yíng)業(yè)利潤(rùn)潤(rùn)的各項(xiàng)要素素、構(gòu)成利潤(rùn)潤(rùn)總額(或虧虧損總額)的的各項(xiàng)要素、構(gòu)構(gòu)成凈利潤(rùn)(或凈虧損)的各項(xiàng)要素素。(三三)現(xiàn)金流量量表現(xiàn)金金流量表表明明企業(yè)獲得現(xiàn)現(xiàn)金和現(xiàn)金等等價(jià)物的能力力。主要分三三個(gè)部分：經(jīng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投投資活動(dòng)和籌籌資活動(dòng)產(chǎn)生生的現(xiàn)金流量量。二、公公司財(cái)務(wù)報(bào)表表分析的目的的與方法(一)主要要目的(二)分析方方法與原則1、方法法-兩類（比比較分析法和和因素分析法法）2、原則則：堅(jiān)持全面面、堅(jiān)持考慮慮個(gè)性。三、財(cái)財(cái)務(wù)比率分析析(一)變現(xiàn)能力分分析：11、流動(dòng)比率率流動(dòng)比比率=流動(dòng)資資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)負(fù)債2、速速動(dòng)比率速動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨/

47、流動(dòng)動(dòng)負(fù)債會(huì)會(huì)增強(qiáng)公司變變現(xiàn)能力的因因素：可動(dòng)用用的銀行貸款款指標(biāo)、準(zhǔn)備備很快變現(xiàn)的的長(zhǎng)期資產(chǎn)、償償債能力的聲聲譽(yù)。會(huì)會(huì)減弱公司變變現(xiàn)能力的因因素：未作記記錄的或有負(fù)負(fù)債、擔(dān)保責(zé)責(zé)任引起的負(fù)負(fù)債。(二)營(yíng)運(yùn)能能力分析1、存貨周周轉(zhuǎn)率(存貨貨周轉(zhuǎn)天數(shù))存貨周周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)營(yíng)業(yè)務(wù)成本/平均存貨 (次)存貨周轉(zhuǎn)天天數(shù)=3600天/存貨周周轉(zhuǎn)率(天)=平均均存貨*3660/主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)成本(天天)2、應(yīng)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)天數(shù)(應(yīng)收收帳款周轉(zhuǎn)率率)應(yīng)收收帳款周轉(zhuǎn)率率=主營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)收入/平均均應(yīng)收帳款(次)應(yīng)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)天數(shù)=平均均應(yīng)收帳款*360/主主營(yíng)業(yè)務(wù)收(天)33、流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率等。流

48、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)收入/平平均流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)(次)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)收入/平平均資產(chǎn)總額額(次)(三)長(zhǎng)期期償債能力分分析1、 資產(chǎn)負(fù)債率率=負(fù)債總額額/資產(chǎn)總額額*100%2、 產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益*100%3、有形形資產(chǎn)凈值債債務(wù)率=負(fù)債債總額/股東東權(quán)益-無形形資產(chǎn)凈值*100%4、 已已獲利息倍數(shù)數(shù)=稅息前利利潤(rùn)/利息費(fèi)費(fèi)用(倍)5、影響響長(zhǎng)期償債能能力的其他因因素：長(zhǎng)期租租賃、擔(dān)保責(zé)責(zé)任、或有項(xiàng)項(xiàng)目(四四)盈利能力力分析11、銷售凈利利率=凈利/主營(yíng)業(yè)務(wù)收收入*1000%2、銷銷售毛利率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收收入-主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)成本/主主營(yíng)業(yè)務(wù)收入入*100%3、資產(chǎn)產(chǎn)凈利率

49、=凈凈利潤(rùn)/平均均資產(chǎn)總額*100%4、 凈凈資產(chǎn)收益率率=凈利潤(rùn)/年末凈資產(chǎn)產(chǎn)*100%(五)投資收益分分析1、每每股收益=凈凈利潤(rùn)/發(fā)行行在外的年末末普通股總數(shù)數(shù)*100%2、市市盈率=每股股股利/每股股收益*1000% 3、股利支支付率=每股股股利/每股股收益*1000%44、每股凈資資產(chǎn)=年末凈凈資產(chǎn)/發(fā)行行在外的年末末普通股股數(shù)數(shù)5、市市凈率=每股股市價(jià)/每股股凈資產(chǎn)(倍倍)(六六)現(xiàn)金流量量分析11、流動(dòng)性分分析2、獲獲取現(xiàn)金能力力分析33、財(cái)務(wù)彈性性分析44、收益質(zhì)量量分析。四、會(huì)計(jì)報(bào)報(bào)表附注分析析(一)會(huì)計(jì)報(bào)表附附注項(xiàng)目(二)對(duì)會(huì)會(huì)計(jì)報(bào)表附注注項(xiàng)目的分析析(三)會(huì)計(jì)報(bào)表附附注對(duì)

50、基本財(cái)財(cái)務(wù)比率的影影響分析五、公司財(cái)財(cái)務(wù)狀況的綜綜合分析 (一)沃沃爾評(píng)分法(二)綜綜合評(píng)價(jià)法六、EVVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)評(píng)價(jià)新指標(biāo)(一)EEVA與傳統(tǒng)統(tǒng)會(huì)計(jì)方法的的區(qū)別(二)EVAA的計(jì)算(三)市場(chǎng)場(chǎng)增加值MVA七、財(cái)務(wù)分分析中應(yīng)注意意的問題第四節(jié)公司重重大事項(xiàng)分析析一、公公司的資產(chǎn)重重組(一) 公司資資產(chǎn)重組的方方式1、擴(kuò)擴(kuò)張型公司的的重組方式包包括：購(gòu)買資資產(chǎn)、收購(gòu)公公司、收購(gòu)股股份、合資或或聯(lián)營(yíng)組建子子公司、公司司合并。2、調(diào)整型型公司重組包包括：股權(quán)置置換、股權(quán)資產(chǎn)置換換、資產(chǎn)置換換、資產(chǎn)出售售或剝離、公公司的分立、資資產(chǎn)配負(fù)債剝剝離。33、控制權(quán)變變更型公司重重組包括：股股權(quán)的無償劃劃撥、股

51、權(quán)的的協(xié)議轉(zhuǎn)讓、公公司股權(quán)托管管和公司托管管、表決權(quán)信信托與委托書書、股份回購(gòu)購(gòu)、交叉控股股。(二二)資產(chǎn)重組組對(duì)公司的影影響(三)資產(chǎn)重組組常用的評(píng)估估方法11、市場(chǎng)價(jià)值值法2、重重置成本法3、收益益現(xiàn)值法二、公司的的關(guān)聯(lián)交易關(guān)聯(lián)交易易是指公司與與其關(guān)聯(lián)方之之間發(fā)生的交交換資產(chǎn)、提提供商品或勞勞務(wù)的交易行行為。(一)關(guān)聯(lián)交交易的方式1、關(guān)聯(lián)聯(lián)購(gòu)銷22、資產(chǎn)租賃賃3、擔(dān)擔(dān)保4、托托管經(jīng)營(yíng)5、共同投投資(二二)關(guān)聯(lián)交易易對(duì)公司的影影響三、會(huì)會(huì)計(jì)政策和稅稅收政策的變變化(一一)會(huì)計(jì)政策策的變化及其其對(duì)公司的影影響(二二)稅收政策策的變化及其其對(duì)公司的影影響司變變現(xiàn)能力的因因素：未作記記錄的或有負(fù)負(fù)

52、債、擔(dān)保責(zé)責(zé)任引起的負(fù)負(fù)債。(二)營(yíng)運(yùn)能能力分析1、存貨周周轉(zhuǎn)率(存貨貨周轉(zhuǎn)天數(shù))存貨周周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)營(yíng)業(yè)務(wù)成本/平均存貨 (次) 存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)天數(shù)=3660天/存貨貨周轉(zhuǎn)率(天天)=平平均存貨*3360/主營(yíng)營(yíng)業(yè)務(wù)成本(天)22、應(yīng)收帳款款周轉(zhuǎn)天數(shù)(應(yīng)收帳款周周轉(zhuǎn)率)應(yīng)收帳款周周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均應(yīng)收帳帳款(次)應(yīng)收帳款款周轉(zhuǎn)天數(shù)=平均應(yīng)收帳帳款*3600/主營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)收(天)3、流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率和總資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率等。流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主主營(yíng)業(yè)務(wù)收入入/平均流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)(次)總資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主主營(yíng)業(yè)務(wù)收入入/平均資產(chǎn)產(chǎn)總額(次)第六章第一節(jié)證券投資資技術(shù)分析概概述一、技技術(shù)分析的基基本假設(shè)與

53、要要素(一一)技術(shù)分析析的含義技術(shù)分析是是對(duì)證券市場(chǎng)場(chǎng)的市場(chǎng)行為為所作的分析析。其特點(diǎn)是是通過對(duì)市場(chǎng)場(chǎng)過去和現(xiàn)在在的行為，應(yīng)應(yīng)用數(shù)學(xué)和邏邏輯上的方法法，歸納總結(jié)結(jié)出典型的行行為，從而預(yù)預(yù)測(cè)證券市場(chǎng)場(chǎng)的未來的變變化趨勢(shì)。市市場(chǎng)行為包括括價(jià)格的高低低、價(jià)格的變變化、發(fā)生這這些變化所伴伴隨的成交量量，以及完成成這些變化所所經(jīng)過的時(shí)間間。作為一門門經(jīng)驗(yàn)之學(xué)的的技術(shù)分析是是建立在合理理的假設(shè)之上上的。(二)技術(shù)分分析的基本假假設(shè)1、市場(chǎng)行為涵涵蓋一切信息息。2、證證券價(jià)格沿趨趨勢(shì)移動(dòng)3、歷史會(huì)會(huì)重演。第一假設(shè)是是進(jìn)行技術(shù)分分析的基礎(chǔ)。主主要思想是認(rèn)認(rèn)為影響證券券價(jià)格的所有有因素包包括內(nèi)在的和和外在的都反

54、反映在市場(chǎng)行行為中，不必必對(duì)影響價(jià)格格的因素具體體內(nèi)容作過多多的關(guān)心。這個(gè)假設(shè)設(shè)有一定的合合理性。任何何一個(gè)因素對(duì)對(duì)市場(chǎng)的影響響最終都體現(xiàn)現(xiàn)在價(jià)格的變變動(dòng)上。如果果某一消息公公布后，價(jià)格格同以前一樣樣沒有大的變變動(dòng)，這就說說明這個(gè)消息息不是影響市市場(chǎng)的因素，盡盡管投資者可可能都認(rèn)為對(duì)對(duì)市場(chǎng)有一定定的影響力。作作為技術(shù)分析析入員，只關(guān)關(guān)心這些因素素對(duì)市場(chǎng)行為為的影響效果果，而不關(guān)心心具體導(dǎo)致這這些變化的東東西究竟是什什么。第第二個(gè)假設(shè)是是進(jìn)行技術(shù)分分析最根本、最最核心的因素素。這個(gè)假設(shè)設(shè)認(rèn)為價(jià)格的的變動(dòng)是按一一定規(guī)律進(jìn)行行的，價(jià)格有有保持原來方方向的慣性。正正是由于此，技技術(shù)分析者們們才花費(fèi)大力

55、力氣尋找價(jià)格格變動(dòng)的規(guī)律律。如果果價(jià)格一直是是持續(xù)上漲(下跌)，那那么，今后如如果不出意外外，價(jià)格也會(huì)會(huì)按這一方向向繼續(xù)上漲(下跌)，沒沒有理由改變變既定的運(yùn)動(dòng)動(dòng)方向。當(dāng)價(jià)價(jià)格的變動(dòng)遵遵循一定規(guī)律律，就能運(yùn)用用技術(shù)分析工工具找到這些些規(guī)律，對(duì)今今后的投資活活動(dòng)進(jìn)行有效效的指導(dǎo)。第三個(gè)假假設(shè)是從統(tǒng)計(jì)計(jì)和入的心理理因素方面考考慮的。投資資者在某一場(chǎng)場(chǎng)合得到某種種結(jié)果，那么么，下一次碰碰到相同或相相似的場(chǎng)合，這這個(gè)入就認(rèn)為為會(huì)得到相同同的結(jié)果，就就會(huì)按同一方方法進(jìn)行操作作;如果前一一次失敗了，后后面這一次就就不會(huì)按前一一次的方法操操作。過過去的結(jié)果是是已知的，這這個(gè)已知的結(jié)結(jié)果應(yīng)該是用用現(xiàn)在對(duì)未來來

56、作預(yù)測(cè)的參參考。對(duì)重復(fù)復(fù)出現(xiàn)的某些些現(xiàn)象的結(jié)果果進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，得得到成功和失失敗的概率，對(duì)對(duì)具體的投資資行為也是有有好處的。(三)技技術(shù)分析的要要素價(jià)格格、成交量，時(shí)時(shí)間與空間1.價(jià)格格和成交量是是市場(chǎng)行為最最基本的表現(xiàn)現(xiàn)。市場(chǎng)場(chǎng)行為最基本本的表現(xiàn)就是是成交價(jià)和成成交量。過去去和現(xiàn)在的成成交價(jià)和成交交量涵蓋了過過去和現(xiàn)在的的市場(chǎng)行為。在在某一時(shí)點(diǎn)上上的價(jià)和量反反映的是買賣賣雙方在這一一時(shí)點(diǎn)上共同同的市場(chǎng)行為為，是雙方的的暫時(shí)均衡點(diǎn)點(diǎn)，隨著時(shí)間間的變化，均均衡會(huì)發(fā)生變變化，這就是是價(jià)量關(guān)系的的變化。一般般說來，買賣賣雙方對(duì)價(jià)格格的認(rèn)同程度度通過成交量量的大小得到到確認(rèn)，認(rèn)同同程度大，成成交量大;認(rèn)認(rèn)

57、同程度小，成成交量小。2.時(shí)間間和空間體現(xiàn)現(xiàn)趨勢(shì)的深度度和廣度。時(shí)間在進(jìn)進(jìn)行行情判斷斷時(shí)有著很重重要的作用，是是針對(duì)價(jià)格波波動(dòng)的時(shí)間跨跨度進(jìn)行研究究的理論。一一方面，一個(gè)個(gè)已經(jīng)形成的的趨勢(shì)在短時(shí)時(shí)間.內(nèi)不會(huì)會(huì)發(fā)生根本改改變。另一方方面，一個(gè)形形成了的趨勢(shì)勢(shì)又不可能永永遠(yuǎn)不變，經(jīng)經(jīng)過了一定時(shí)時(shí)間又會(huì)有新新的趨勢(shì)出現(xiàn)現(xiàn)。空間在某某種意義上講講，可以認(rèn)為為是價(jià)格的一一方面。它指指的是價(jià)格波波動(dòng)能夠達(dá)到到的從空間上上考慮的限度度。二、技術(shù)術(shù)分析的理論論基礎(chǔ)道道氏理論(一)形成成過程(二)主要原原理道式理論的基本本方法：核心心在于價(jià)格平平均指數(shù)與趨趨勢(shì)問題道氏理論的的4個(gè)主要結(jié)結(jié)果。(1)市場(chǎng)價(jià)價(jià)格指數(shù)

58、可以以解釋和反映映市場(chǎng)的大部部分行為。(2)市市場(chǎng)波動(dòng)的三三種趨勢(shì)。(3)交交易量在確定定趨勢(shì)中起重重要的作用。(4)收盤價(jià)是最重要的價(jià)格。道氏理論最大的不足在于對(duì)大的形勢(shì)的判斷有較大的作用，對(duì)于每日每時(shí)都在發(fā)生的小的波動(dòng)則顯得有些無能為力。另一個(gè)不足是它的可操作性較差。一方面道氏理論的結(jié)論落后于價(jià)格，信號(hào)太遲;另一方面，理論本身存在不足。(三)道式理論運(yùn)用中注意的事項(xiàng)三、技術(shù)分析方法的分類(一)指標(biāo)法(二)切線法(三)形態(tài)法(四)K線法(五)波浪類四、技術(shù)分析方法應(yīng)用時(shí)應(yīng)注意的問題(一)技術(shù)分析必須與基本分析結(jié)合起來使用(二)多種技術(shù)分析方法綜合研判(三)理論與實(shí)踐相結(jié)合第二節(jié)證券券投資技術(shù)

59、分分析主要理論論一、KK線理論(一)K線線的畫法和主主要形狀K線又稱為為日本線，英英文名稱是蠟蠟燭線(caandlestickk)。起源于于日本的米市市。最初的KK線理論被總總結(jié)成sakkata5法法。K線線是一條柱狀狀的線條;由由影線和實(shí)體體組成。中間間的矩形部分分是實(shí)體。實(shí)實(shí)體的上下端端為開盤價(jià)和和收盤價(jià)，分分陰線和陽線線，開盤價(jià)大大于收盤價(jià)為為陽線，反之之為陰線。實(shí)實(shí)體上方的直直線為上影線線，上端點(diǎn)是是最高價(jià)。實(shí)實(shí)體下方的直直線為下影線線，下端點(diǎn)是是最低價(jià)。一根K線線記錄的是證證券在一個(gè)交交易單位時(shí)間間內(nèi)價(jià)格變動(dòng)動(dòng)情況。將每每個(gè)交易時(shí)間間的K線按時(shí)時(shí)間/頃序排排列在一起，就就組成該證券券

60、價(jià)格的歷史史變動(dòng)情況，叫叫做K線圖。證券價(jià)格涉及4個(gè)：開盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)和收盤價(jià)。根據(jù)4個(gè)價(jià)格的特殊取值，K線一共有12種形狀叫種沒有實(shí)體、2種沒有上影線、2種沒有下影線、2種上影線和下影線都沒有、2種上影線和下影線都有。單根K線的含義。從單獨(dú)一根K線對(duì)多空雙方優(yōu)勢(shì)進(jìn)行衡量，主要依靠實(shí)體的長(zhǎng)度、陰陽和上下影線的長(zhǎng)度。單獨(dú)一根K線的含義與它所處的位置有關(guān)。一般說來，上影線越長(zhǎng)，下影線越短，陽線實(shí)體越短，越有利于空方占優(yōu)，不利于多方占優(yōu);上影線越短，下影線越長(zhǎng)，實(shí)體越長(zhǎng)，越有利于多方占優(yōu)，而不利于空方占優(yōu)。上影線和下影線相比的結(jié)果，也影響多方和空方取得優(yōu)勢(shì)。上影線長(zhǎng)于下影線，利于空方;反之，下