《投資決策原理》課件

1、投資決策原理PPT課件 本課件PPT僅供大家學(xué)習(xí)使用 學(xué)習(xí)完請(qǐng)自行刪除，謝謝！ 本課件PPT僅供大家學(xué)習(xí)使用 學(xué)習(xí)完請(qǐng)自行刪除，謝謝！ 本課件PPT僅供大家學(xué)習(xí)使用 學(xué)習(xí)完請(qǐng)自行刪除，謝謝！ 本課件PPT僅供大家學(xué)習(xí)使用 學(xué)習(xí)完請(qǐng)自行刪除，謝謝！投資決策原理PPT課件 本課件PPT僅供大家學(xué)習(xí)使 長期投資概論 固定資產(chǎn)折舊 投資決策指標(biāo) 現(xiàn)金流量 投資回收期 凈現(xiàn)值 內(nèi)部收益率 現(xiàn)值指數(shù) 長期投資概論 投資是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的根本前提。只有投資才有收益，才會(huì)使企業(yè)價(jià)值最大。 投資是開展生產(chǎn)的必要手段。不管簡單再生產(chǎn)還是擴(kuò)大再生產(chǎn)，都必須投資。 投資是降低風(fēng)險(xiǎn)的重要方法。投向關(guān)鍵環(huán)節(jié)提高綜合生產(chǎn)

2、能力，投向多個(gè)行業(yè)分散風(fēng)險(xiǎn)。 一、長期投資概論 投資是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的根本前提。只有投資才有收益，初步可行性研究更新改造項(xiàng)目建議書可行性研究項(xiàng)目評(píng)估投資決策工程設(shè)計(jì)談判簽約施工安裝試運(yùn)轉(zhuǎn)竣工驗(yàn)收生產(chǎn)經(jīng)營機(jī)會(huì)研究投資前階段投資階段經(jīng)營階段投資工程進(jìn)展過程初步可行性研究更新改造項(xiàng)目建議書可行性研究項(xiàng)目評(píng)估投資決策工 可能做什么外部環(huán)境：規(guī)劃/控制、政策、競爭應(yīng)該做什么 社會(huì)規(guī)范： 道德、習(xí)俗、價(jià)值判斷能夠做什么資源條件：資金、時(shí)間、知識(shí)、才能想做什么個(gè)人意愿： 信念、目標(biāo)、思想意識(shí)影響投資決策的主要因素內(nèi)部因素外部因素 可能做什么應(yīng)該做什么能夠做什么想做什么影響投資決策的主要因原始價(jià)值(原值)購

3、置、建造或獲得某項(xiàng)固定資產(chǎn)所支付的全部貨幣支出。反映對(duì)固定資產(chǎn)的原始投資。 重置價(jià)值目前重新購建某項(xiàng)固定資產(chǎn)所需發(fā)生的全部支出。在統(tǒng)一價(jià)格上綜合反映固定資產(chǎn)的總額，有利于考察各個(gè)時(shí)期技術(shù)裝備的水平。 折余價(jià)值(凈值)固定資產(chǎn)原始價(jià)值減去已提折舊后的凈額。反映當(dāng)前實(shí)際占用在固定資產(chǎn)上的資金，還可了解固定資產(chǎn)的新舊程度。 原始價(jià)值(原值)購置、建造或獲得某項(xiàng)固定資產(chǎn)所支付的全部 固定資產(chǎn)在使用年限內(nèi)不斷發(fā)生損耗，根據(jù)損耗程度，其價(jià)值逐漸轉(zhuǎn)移到所生產(chǎn)產(chǎn)品上，通過產(chǎn)品銷售的實(shí)現(xiàn)，從產(chǎn)品銷售收入中補(bǔ)償。折舊即固定資產(chǎn)因損耗而轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品上去的那局部價(jià)值。 固定資產(chǎn)折舊額，是對(duì)固定資產(chǎn)損耗進(jìn)展價(jià)值補(bǔ)償?shù)囊罁?jù)

4、。二、固定資產(chǎn)的折舊 固定資產(chǎn)在使用年限內(nèi)不斷發(fā)生損耗，根據(jù)損耗程度，其價(jià)1、平均年限法2、工作量法4、年數(shù)總和法：如使用年限為5年，年數(shù)總和為1+2+3+4+5=15，第一年應(yīng)提折舊額的5/15，第二年應(yīng)提折舊額的4/15，依此類推3、雙倍余額遞減法：按平均年限法的標(biāo)準(zhǔn)加倍，最后兩年平均。如使用年限為5年，第一年提2/5=40%，第二年提60%40%=24%，第三年提36%40%=14.4%，第四、五年分別提10.8%1、平均年限法2、工作量法4、年數(shù)總和法：如使用年限為5年， 工程壽命期末資產(chǎn)出售時(shí)的市場價(jià)值稱為資產(chǎn)殘值，它與固定資產(chǎn)期末的賬面價(jià)值通常不一致。假設(shè)資產(chǎn)市場價(jià)值大于同期賬面價(jià)

5、值，那么出售資產(chǎn)時(shí)有資本收益，應(yīng)繳納所得稅。假設(shè)資產(chǎn)的市場價(jià)值小于賬面價(jià)值那么為資本虧損。這一虧損將抵沖正常的年稅前收益，從而獲得所得稅款的減收。 工程壽命期末資產(chǎn)出售時(shí)的市場價(jià)值稱為資產(chǎn)殘值，它與固 確定折舊年限，要考慮有形損耗(因使用和自然力作用而逐漸喪失其物理性能)又要考慮無形損耗(因勞動(dòng)生產(chǎn)率提高和科技進(jìn)步引起的價(jià)值損耗，包括價(jià)值損耗勞動(dòng)生產(chǎn)率提高導(dǎo)致原有設(shè)備的價(jià)值相應(yīng)降低；效能損耗技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致設(shè)備提前報(bào)廢)，固定資產(chǎn)從投入使用到報(bào)廢的年限稱為物理折舊年限，考慮無形損耗后確定的折舊年限稱為經(jīng)濟(jì)折舊年限。 確定折舊年限，要考慮有形損耗(因使用和自然力作用而逐1固定資產(chǎn)的生產(chǎn)效能在早期最高

6、，隨時(shí)間推移，資產(chǎn)不斷磨損，經(jīng)濟(jì)效益下降，為更好表達(dá)配比原那么，應(yīng)在早期，計(jì)提更多的折舊費(fèi)用。2使用固定資產(chǎn)的本錢，包括計(jì)提的折舊費(fèi)用和維護(hù)修理費(fèi)用。早期修理維護(hù)費(fèi)較少。資產(chǎn)越舊，修理費(fèi)越多。為使固定資產(chǎn)的使用本錢在各部門大體保持平衡，針對(duì)修理費(fèi)用逐年遞增的現(xiàn)實(shí)，就有必要使折舊費(fèi)用逐年遞減。3在科學(xué)技術(shù)迅速開展的情況下，為了防止或減少遭受技術(shù)淘汰可能帶來的損失以及意外事故提前報(bào)廢所造成的損失，有必要在早期計(jì)提更多的折舊。4折舊總額是不變的，因此對(duì)企業(yè)的凈收益總額也無影響，納稅總額也是不變的，加速折舊法可推遲局部稅款的交納，等于使用了國家的無息貸款。5西方企業(yè)重視現(xiàn)金的回收，采用加速折舊法可以盡

7、快收回投資的大局部，從資金的時(shí)間價(jià)值角度看，早收回的投資比晚收回的投資價(jià)值更高，同時(shí)有利于盡快采用新技術(shù)，增強(qiáng)企業(yè)的競爭能力。快速折舊的優(yōu)點(diǎn)1固定資產(chǎn)的生產(chǎn)效能在早期最高，隨時(shí)間推移，資產(chǎn)不斷磨損 無形資產(chǎn)的攤銷情況類似,通常是直線攤銷法。在西方國家，對(duì)個(gè)別的無形資產(chǎn)使用快速攤銷。比方電視播送公司電視放映權(quán)，由于在開場播放的一段時(shí)間里收視率較高，電視播送公司收到的廣告播放委托多，廣告收入較高，隨著播放次數(shù)增加，這種廣告收入會(huì)逐漸減少，因此對(duì)電視播映權(quán)通常采用快速攤銷法。我國如有類似情況，經(jīng)過申報(bào)批準(zhǔn)，也可采用快速攤銷法。 無形資產(chǎn)的攤銷情況類似,通常是直線攤銷法。在西方國家 ?電影、新聞出版企

8、業(yè)財(cái)務(wù)制度?中規(guī)定：固定資產(chǎn)折舊方法一般采用平均年限法。對(duì)于某些價(jià)值較大，且不經(jīng)常使用的大型設(shè)備或?qū)Ｓ迷O(shè)備，及車輛、船舶等運(yùn)輸設(shè)備也可采用工作量法。技術(shù)進(jìn)步快的電子、儀器儀表等設(shè)備也可以采用雙倍余額遞減法或者年數(shù)總和法。 ?電影、新聞出版企業(yè)財(cái)務(wù)制度?中規(guī)定：固定資產(chǎn)折舊方 企業(yè)持續(xù)經(jīng)營就是不斷獲取資本(籌資)、使用資本(投資)的過程，需要對(duì)所獲取資本尋求最正確的投資方向。 在投資工程的分析過程中，最重要的是評(píng)估工程的現(xiàn)金流量。 進(jìn)展投資決策強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金流量而不是會(huì)計(jì)利潤，因?yàn)闀?huì)計(jì)利潤遵循權(quán)責(zé)發(fā)生制，收入和費(fèi)用確實(shí)認(rèn)不考慮現(xiàn)金的實(shí)際收到和支出的時(shí)間，現(xiàn)金流量是按收付實(shí)現(xiàn)制計(jì)算，從而能科學(xué)地反映時(shí)間

9、價(jià)值。三、投資決策指標(biāo)現(xiàn)金流量 企業(yè)持續(xù)經(jīng)營就是不斷獲取資本(籌資)、使用資本(投資 現(xiàn)金流量和利潤的差異主要是(1)購置固定資產(chǎn)付出大量現(xiàn)金時(shí)不計(jì)入本錢；(2) 折舊計(jì)入本錢卻不需要付出現(xiàn)金；(3)計(jì)算利潤不考慮墊支流動(dòng)資金的數(shù)量和時(shí)間；(4)只要銷售行為已確定，即為當(dāng)期收入，盡管局部并未于當(dāng)期收到現(xiàn)金，只是形成應(yīng)收賬款；(5)工程終了時(shí)，以現(xiàn)金形式回收的固定資產(chǎn)殘值和墊支的流動(dòng)資金，在利潤的計(jì)算中也得不到反映。 利潤的多少，在一定程度上受到所采用的存貨估價(jià)、費(fèi)用攤配和折舊等方法的左右，不同的企業(yè)可以采用不同的計(jì)算方法，這就使得利潤成為不太可靠的決策依據(jù)。 現(xiàn)金流量和利潤的差異主要是(1)購

10、置固定資產(chǎn)付出大量現(xiàn)金流出投資固定資產(chǎn)投資流動(dòng)資產(chǎn)投資投產(chǎn)前預(yù)先墊付付現(xiàn)本錢(經(jīng)營本錢)總本錢扣除固定資產(chǎn)折舊稅收現(xiàn)金流入銷售收入資產(chǎn)回收工程完畢時(shí)的現(xiàn)金流入，包括固定資產(chǎn)殘值和流動(dòng)資金回收補(bǔ)貼國家為鼓勵(lì)和扶持某工程而給予的，不包括價(jià)格和稅收上的優(yōu)惠現(xiàn)金流出投資固定資產(chǎn)投資流動(dòng)資產(chǎn)投資投產(chǎn)前預(yù)先墊付付現(xiàn)本初始現(xiàn)金流量開場投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量，包括固定資產(chǎn)投資、流動(dòng)資產(chǎn)投資、其他投資費(fèi)用談判、注冊(cè)等、原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入。 A公司購置一價(jià)值1000萬的地皮建廠房，造價(jià)為700萬，工期兩年，第一年投資500萬，余下第二年投。兩年后廠房竣工，需購置900萬的設(shè)備進(jìn)展生產(chǎn)，另需運(yùn)輸及安裝費(fèi)40萬，為

11、滿足生產(chǎn)所需的材料等流動(dòng)資產(chǎn)，還需墊付凈營運(yùn)資本200萬。年份012購置土地建造廠房購置設(shè)備凈營運(yùn)資本投入1000500200940200合計(jì)10005001340初始現(xiàn)金流量開場投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量，包括固定資產(chǎn)投資、每年凈現(xiàn)金流量(NCF)=現(xiàn)金流入(CI)-現(xiàn)金流出(CO)=每年銷售收入-付現(xiàn)本錢-所得稅=(凈利潤+折舊+付現(xiàn)本錢+所得稅)-付現(xiàn)本錢-所得稅=凈利潤+折舊營業(yè)現(xiàn)金流量投資工程投入使用后，壽命期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流量。一般按年度計(jì)算。所得稅=(年銷售收入-付現(xiàn)本錢-折舊)所得稅稅率每年凈現(xiàn)金流量(NCF)營業(yè)現(xiàn)金流量投資工程投入使用后，收入減：變動(dòng)成本（收入的40%

12、） 未計(jì)入折舊費(fèi)用的固定成本 廠房折舊費(fèi)用 生產(chǎn)設(shè)備折舊費(fèi)用稅前利潤減：所得稅稅后利潤加：廠房折舊費(fèi)用 生產(chǎn)設(shè)備折舊費(fèi)用2000800600700/20=359402/5=37618962.37126.6335376經(jīng)營現(xiàn)金流量537.63 A公司上述投資工程運(yùn)營期限5年，預(yù)計(jì)第一年銷量為1萬個(gè)，單位售價(jià)2000元。變動(dòng)本錢為當(dāng)年收入的40%，未計(jì)入折舊的年固定本錢為600萬。廠房和設(shè)備的使用年限分別為20年和5年，全額折舊，廠房使用直線折舊，設(shè)備使用雙倍余額遞減法。 利用：凈現(xiàn)金流量=凈利潤+折舊收入2000經(jīng)營現(xiàn)金流量537.63 A公司上述投資工終結(jié)現(xiàn)金流量投資工程完結(jié)時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量

13、。包括固定資產(chǎn)殘值、原來墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的資金的回收、停頓使用的土地的變價(jià)收入。 A公司投資工程完畢時(shí)，土地售價(jià)預(yù)計(jì)為1200萬，廠房和設(shè)備的凈殘值分別為400萬和100萬土地廠房設(shè)備出售收入減：未提折舊額資本利得通常收益所得稅1200100020066400700-35*5=525-125-41.25100010033處理長期資產(chǎn)現(xiàn)金流量1134441.2567另外，還有當(dāng)年經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量和營運(yùn)資本回收。終結(jié)現(xiàn)金流量投資工程完結(jié)時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量。包括固定資產(chǎn)年份廠房折舊設(shè)備折舊折舊合計(jì)銷售增長率折舊率折舊額折舊率折舊額變動(dòng)成本率凈營運(yùn)資本占當(dāng)年收入所得稅率資本成本未計(jì)折舊固定成本土

14、地取得成本廠房建造成本設(shè)備取得成本40%10%33%10%6001000700940123455%5%5%5%5%353535353540%24%14.4%10.8%10.8%376225.6135.36101.52101.52411260.6170.36136.52136.5210%10%5%-年份廠房折舊設(shè)備折舊折舊銷售折舊率折舊額折舊率折舊額變動(dòng)成本01234567購置土地建造廠房購置設(shè)備凈營運(yùn)資本投入1000500200940200收入減：變動(dòng)成本 固定成本 廠房及設(shè)備折舊稅前利潤減：所得稅稅后利潤加：廠房及設(shè)備折舊減：追加營運(yùn)資本200080060041118962.37126.63

15、4112200880600260.6459.4151.6307.8260.6202420968600170.36681.64224.94456.7170.362225411016.4600136.52788.08260.07528.01136.5212.125411016.4600136.52788.08260.07528.01136.52-營運(yùn)資本回收稅后土地出售收入稅后廠房出售收入稅后設(shè)備處理收入254.11134441.2567凈流量小計(jì)-1000-500-1340537.63548.4605.06652.432560.8801234567購置土地1000收入200022002420甲：

16、投1萬，用5年，無殘值。年收入6千，年付現(xiàn)本錢2千；乙：投1.2萬，用5年，殘值2千，年收入8千，付現(xiàn)本錢第一年3千，隨后每年遞增4百，另需要墊支營運(yùn)資金3千，T=40%現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出凈現(xiàn)金流量甲乙甲乙甲乙(第1年初)010000(投資)12000(投資)3000(營運(yùn))-10000-15000(第2年初)16000(收入)8000(收入)2000(付現(xiàn))800(稅)3000120032003800(第3年初)26000800020008003400104032003560(第4年初)3600080002000800380088032003320(第5年初)46000800020008004

17、20072032003080(第5年末)560008000(收入)2000(殘值)3000(營運(yùn))2000800460056032007840稅(6000-2000-2000)40%=800甲：投1萬，用5年，無殘值。年收入6千，年付現(xiàn)本錢2千；乙： 企業(yè)用投資工程所得的凈現(xiàn)金流量回收初始投資所需要的時(shí)間，多以年為單位。 靜態(tài)投資回收期(普通回收期，不考慮時(shí)間價(jià)值)為2.4年。(2+20/50=2.4) 動(dòng)態(tài)投資回收期(折現(xiàn)回收期，考慮時(shí)間價(jià)值，假定資本本錢為10%)為2.8年。505050504040100初始投資凈現(xiàn)金流量6543210 年末 項(xiàng)目投資回收期PP 企業(yè)用投資工程所得的凈現(xiàn)金

18、流量回收初始投資所需要的時(shí) 回收期大于企業(yè)要求的回收期，工程被拒絕；回收期小于或等于企業(yè)要求的回收期，工程可承受。多個(gè)投資方案時(shí)，選擇回收期最短的方案。 回收期說明了初始投資回收的快慢，企業(yè)的投資工程早期收益大，那么回收期短，風(fēng)險(xiǎn)小。因此回收期是反映投資風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)指標(biāo)，投資的盡早回收可防止將來經(jīng)營環(huán)境變化的不利影響。 回收期大于企業(yè)要求的回收期，工程被拒絕；回 回收期的長短和工程前期凈現(xiàn)金流大小有直接關(guān)系，它并不能反映回收期以后工程的收益情況。 200400200400200400200400200300300300300200400200-1000-1000項(xiàng)目A項(xiàng)目B876543210 年

19、項(xiàng)目 工程A和工程B的普通回收期分別為3年和4年，但是明顯看出工程B優(yōu)于工程A。 回收期的長短和工程前期凈現(xiàn)金流大小有直接關(guān)系，它并不 回收期在衡量投資工程的收益方面是有缺陷的，它不能反映整個(gè)壽命期的現(xiàn)金流量大小，回收期的長短不代表投資工程的獲利程度。 在當(dāng)前技術(shù)進(jìn)步加快，企業(yè)經(jīng)營環(huán)境不確定的形勢下，回收期更多的是作為衡量工程風(fēng)險(xiǎn)和變現(xiàn)能力的指標(biāo)。 使用投資回收期作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，不適合長期投資工程。 回收期在衡量投資工程的收益方面是有缺陷的，它不能反映 將工程壽命期內(nèi)各年現(xiàn)金流量按資本本錢折現(xiàn)的現(xiàn)值的和。投資方案未來報(bào)酬的總現(xiàn)值與投資額的現(xiàn)值的差。 凈現(xiàn)值NPV=報(bào)酬的現(xiàn)值-投資的現(xiàn)值現(xiàn)金流入現(xiàn)

20、值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和凈現(xiàn)值NPV 將工程壽命期內(nèi)各年現(xiàn)金流量按資本本錢折現(xiàn)的現(xiàn)值的和。400100040 某工程初始投資1000萬元，當(dāng)年收益。工程壽命期4年，每年凈現(xiàn)金流量400萬元，假設(shè)資本本錢為10%，此工程是否可行。 NPV=400PVIFA10%，41000=12681000=268萬元400100040 某工程初始投資1000萬元，當(dāng)年收 對(duì)單一工程進(jìn)展判斷，假設(shè)凈現(xiàn)值大于或等于0，說明投資報(bào)酬高于或等于資本本錢，工程可承受；反之投資報(bào)酬小于資本本錢，應(yīng)拒絕工程。 對(duì)多個(gè)方案進(jìn)展比選，凈現(xiàn)值越大的方案相對(duì)越優(yōu)。 凈現(xiàn)值為正值，說明工程對(duì)企業(yè)有奉獻(xiàn)，凈現(xiàn)值越大，企業(yè)的價(jià)值增加越多。 對(duì)

21、單一工程進(jìn)展判斷，假設(shè)凈現(xiàn)值大于或等于0，說明投資利率凈現(xiàn)值0 凈現(xiàn)值曲線表示凈現(xiàn)值的大小隨資金利率的變化而變化的情況。 利率越高，凈現(xiàn)值越小，利率越低，凈現(xiàn)值越大。利率凈現(xiàn)值0 凈現(xiàn)值曲線表示凈現(xiàn)值的大小隨資金利率的變 凈現(xiàn)值法是工程投資決策中最重要的評(píng)價(jià)指標(biāo)，工程是否可行，即凈現(xiàn)值是否為正，常取決于資本本錢即最低報(bào)酬率的設(shè)定值。 凈現(xiàn)值法不能反映投資方案本身的實(shí)際報(bào)酬率是多少，另外，當(dāng)投資額不同時(shí)，僅根據(jù)凈現(xiàn)值額的大小來判斷投資方案的優(yōu)劣，就失去了可比的根底。 凈現(xiàn)值法是工程投資決策中最重要的評(píng)價(jià)指標(biāo)，工程是否可 使工程凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。反映投資工程的真實(shí)報(bào)酬，目前越來越多的企業(yè)使用該項(xiàng)

22、指標(biāo)對(duì)投資工程進(jìn)展評(píng)價(jià)。 找到i1使NPV大于0，再找到i2使NPV小于0，利用插值法可求出使NPV等于0的i。利率凈現(xiàn)值0ii1i2內(nèi)部收益率IRR 使工程凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。反映投資工程的真實(shí)報(bào)酬，目NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2-i1IRRi1NPV1NPV1|NPV2|NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2-i1IRRi 上述案例資本本錢為10%時(shí)凈現(xiàn)值為268萬元NPV1=400PVIFA20%，41000=1035.61000=35.6萬元NPV2=400PVIFA25%，41000=944.81000=55.2萬元可計(jì)算出其內(nèi)部收益率為21.96%。 上述案例

23、資本本錢為10%時(shí)凈現(xiàn)值為268萬元NPV1 對(duì)單一工程進(jìn)展判斷，假設(shè)內(nèi)部收益率大于或等于資本本錢，工程可承受；反之，應(yīng)拒絕工程。假設(shè)工程全部用貸款籌資，內(nèi)部收益率高于籌資本錢(即貸款利率)，說明工程的投資收益除歸還利息外尚有剩余，可增加股東的財(cái)富。假設(shè)內(nèi)部收益率小于貸款利率，那么工程的收益缺乏以支付利息，股東要為此付出代價(jià)，因此工程不可行。 對(duì)多個(gè)方案進(jìn)展比選，應(yīng)選擇內(nèi)部收益率超過資本本錢最多的工程。 對(duì)單一工程進(jìn)展判斷，假設(shè)內(nèi)部收益率大于或等于資本本錢 投資工程未來報(bào)酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比。說明投資工程單位投資的獲利能力。 凈現(xiàn)值是絕對(duì)數(shù)，反映投資方案的盈利總額，不反映投資方案的

24、相對(duì)經(jīng)濟(jì)效益即資金的利用效率。 上述計(jì)算凈現(xiàn)值為268萬元的案例，報(bào)酬的現(xiàn)值1268萬元，投資的現(xiàn)值為1000萬元，因此PI=1.268。獲利指數(shù)PI 投資工程未來報(bào)酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比。說明 對(duì)單一工程進(jìn)展判斷，假設(shè)獲利指數(shù)大于或等于1，工程可承受；反之，應(yīng)拒絕工程。 對(duì)多個(gè)方案進(jìn)展比選，獲利指數(shù)越大的工程相對(duì)來說投資效益越好。 獲利指數(shù)反映了單位投資額的效益，與凈現(xiàn)值指標(biāo)相比，更便于投資額不等的多個(gè)工程之間的比較和排序。 獲利指數(shù)只反映投資回收的程度，不反映投資回收的多少。 對(duì)單一工程進(jìn)展判斷，假設(shè)獲利指數(shù)大于或等于1，工程可 按照企業(yè)價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)，一個(gè)好的資本預(yù)算決策

25、方法應(yīng)該具有以下幾個(gè)特性：1考慮工程整個(gè)壽命期的現(xiàn)金流量2考慮資金的時(shí)間價(jià)值3對(duì)多個(gè)工程進(jìn)展比較和選優(yōu)時(shí)，應(yīng)能選出使企業(yè)價(jià)值最大的工程。決策指標(biāo)的比較 按照企業(yè)價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)，一個(gè)好的資本預(yù)算決策方 多數(shù)情況下兩者結(jié)論一致，在如下兩種情況下可能出現(xiàn)差異1初始投資不一致2現(xiàn)金流入時(shí)間不一致。 主要的原因是假定用產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量再投資，凈現(xiàn)值法會(huì)得到相當(dāng)于資本本錢的回報(bào)，而內(nèi)部收益率法卻得到相當(dāng)于內(nèi)部收益率的回報(bào)，因此兩者有差異。NPV與IRR的比較 多數(shù)情況下兩者結(jié)論一致，在如下兩種情況下可能出現(xiàn)差異 對(duì)企業(yè)而言，工程投資收益率只要高于資本本錢，工程就應(yīng)該承受。凈現(xiàn)值法按資本本錢評(píng)估現(xiàn)金流量，凈現(xiàn)值為正值，即投資收益率高于資本本錢，投資就對(duì)企業(yè)有利，可增加企業(yè)的價(jià)值；而內(nèi)部收益率法按工程內(nèi)部收益率進(jìn)展再投資，不符合企業(yè)按籌資的資本本錢進(jìn)展再投資和評(píng)估資本預(yù)算工程的原那么。因此，按內(nèi)部收益率來評(píng)價(jià)工程，有時(shí)會(huì)得出錯(cuò)誤結(jié)論。 對(duì)企業(yè)而言，工程投資