財務(wù)管理第四、五章籌資管理練習(xí)(附答案)

1、第50頁 共50頁第一節(jié) 客觀題目練習(xí)一、下列籌資方式中屬于間接籌資方式的是（ D ）。A.發(fā)行股票 B.發(fā)行債券 C.吸收直接投資 D.融資租賃二、將企業(yè)籌資資分為股權(quán)籌籌資、債務(wù)籌籌資和衍生金金融工具籌資資是根據(jù)下列列哪一個分類類標(biāo)志進行的的（D）。A.按所籌集資資金的使用期期限不同 B.按資金的的來源范圍不不同C.按是否以金金融機構(gòu)為媒媒介 D.按企業(yè)所取取得資金的權(quán)權(quán)益特性不同同三、某公司為一一家新設(shè)的有有限責(zé)任公司司，其注冊資資本為10000萬元，則則該公司股東東首次出資的的最低金額是是（ B ）。A.100萬元元 B.2200萬元 C.3000萬元 D.4000萬元四、下列各項中中

2、，不能作為為無形資產(chǎn)出出資的是（ D ）。A.專利權(quán) BB.商標(biāo)權(quán) CC.非專利技技術(shù) D.特許許經(jīng)營權(quán)五、企業(yè)下列吸吸收直接投資資的籌資方式式中，潛在風(fēng)風(fēng)險最大的是是（ C ）。A.吸收貨幣資資產(chǎn) B.吸吸收實物資產(chǎn)產(chǎn) C.吸收收專有技術(shù) D.吸收土土地使用權(quán)第二節(jié) 客觀觀題練習(xí)一、當(dāng)注冊會計計師對公司最最近一個會計計年度的財產(chǎn)產(chǎn)報告出具下下列何種意見見時，其股票票交易將被交交易所“特別處理”。（ CD ）A.注冊會計師師對最近一個個會計年度的的財產(chǎn)報告出出具無保留意意見的審計報報告B.注冊會計師師對最近一個個會計年度的的財產(chǎn)報告出出具保留意見見的審計報告告C.注冊會計師師對最近一個個會計年

3、度的的財產(chǎn)報告出出具無法表示示意見的審計計報告D.注冊會計師師對最近一個個會計年度的的財產(chǎn)報告出出具否定意見見的審計報告告二、上市公司引引入戰(zhàn)略投資資者的主要作作用有（ ABCD ）。A.優(yōu)化股權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu) BB.提升公司司形象C.提高資本市市場認同度 D.提高高公司資源整整合能力三、留存收益是是企業(yè)內(nèi)源性性股權(quán)籌資的的主要方式，下下列各項中，屬屬于該種籌資資方式特點的的有（ AC ）。A.籌資數(shù)額有有限B.不存在資本本成本C.不發(fā)生籌資資費用D.改變控制權(quán)權(quán)結(jié)構(gòu)四、與“吸收直直接投資”方式相比較較，“發(fā)行普通股股”籌資方式所所具有的特點點有（ BBD ）。A.資本成本較較高B.資本成本較較低C.

4、公司與投資資者易于溝通通D.手續(xù)相對復(fù)復(fù)雜，籌資費費用較高五、相對于債務(wù)務(wù)籌資方式而而言，采用吸吸收直接投資資方式籌資的的優(yōu)點是（ C ）。A.有利于降低低資本成本B.有利于集中中企業(yè)控制權(quán)權(quán)C.有利于降低低財務(wù)風(fēng)險D.有利于發(fā)揮揮財務(wù)杠桿作作用第三節(jié) 客觀觀題練習(xí)一、根據(jù)風(fēng)險與與收益均衡的的原則，信用用貸款利率通通常比抵押貸貸款利率低。（ X ）二、以債務(wù)人或或第三人將其其動產(chǎn)或財產(chǎn)產(chǎn)權(quán)利移交債債權(quán)人占有，將將該動產(chǎn)或財財產(chǎn)權(quán)利作為為債權(quán)取得擔(dān)擔(dān)保的貸款為為（ D ）。A.信用貸款B.保證貸款C.抵押貸款D.質(zhì)押貸款三、要求企業(yè)必必須保持最低低數(shù)額的營運運資金和最低低流動比率、限限制非經(jīng)營性

5、性支出等屬于于（B ）。A.例行性保護護條款B.一般性保護護條款C.特殊性保護護條款D.正常性保護護條款四、如果企業(yè)在在發(fā)行債券的的契約中規(guī)定定了允許提前前償還的條款款，則當(dāng)預(yù)測測年利息率下下降時，一般般應(yīng)提前贖回回債券。（Y ）五、分批償還債債券相比一次次償還債券來來說（ AAC ）。A.發(fā)行費較高高 B.發(fā)發(fā)行費較低C.便于發(fā)行 D.是最為常見見的債券償還還方式六、出租人既出出租某項資產(chǎn)產(chǎn)，又以該項項資產(chǎn)為擔(dān)保保借入資金的的租賃方式是是（ C ）。A.直接租賃 B.售后回回租 C.杠杠桿租賃 DD.經(jīng)營租賃賃七、下列各項中中，不屬于融融資租賃租金金構(gòu)成項目的的是( D )。 A.租賃設(shè)備的

6、的價款 B.租租賃期間利息息 C.租賃手手續(xù)費 D.租賃設(shè)備維維護費八、一般而言，與與融資租賃籌籌資相比，發(fā)發(fā)行債券的優(yōu)優(yōu)點是（ CC ）。A.財務(wù)風(fēng)險較較小 BB.限制條件件較少C.資本成本較較低 DD.融資速度度較快九、相對于股權(quán)權(quán)融資而言，長長期銀行借款款籌資的優(yōu)點點有（ BC ）。A.籌資風(fēng)險小小B.籌資速度快快C.資本成本低低D.籌資數(shù)額大大第三節(jié) 計算題題練習(xí)【教材例3-11】某企業(yè)于于2007年年1月1日從從租賃公司租租入一套設(shè)備備，價值為660萬元，租租期6年，租租賃期滿時預(yù)預(yù)計殘值5萬萬元，歸租賃賃公司。年利利率10%。租租金每年年末末支付一次。要求：計算每年年末支支付的租金

7、。每年租金=6600 0000-50 000(P/F，110%，6)/(P/A，10%，6)=11312833(元)（2）要求編制制租金攤銷計計劃表。 租租金攤銷計劃劃表 單位：元年份期初本金支付租金應(yīng)計租費 本金額償還額本金余額2007 60000013128360000712835287172008 52871713128352872784114503062009 4503061312834503186252 3640542010 364054131283 36405948782691762011 269176131283 269181043651648112012 16481113128

8、31648111480250009合計 78769823770754999150009*第四節(jié) 客客觀題練習(xí)一、對附有回售售條款的可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換公司債券券持有人而言言，當(dāng)標(biāo)的公公司股票價格格在一段時間間內(nèi)連續(xù)低于于轉(zhuǎn)股價格達達到一定幅度度時，把債券券賣回給債券券發(fā)行人，將將有利于保護護自身的利益益。（ Y ）二、下列可轉(zhuǎn)換換債券的要素素中，有利于于可轉(zhuǎn)換債券券順利地轉(zhuǎn)換換成股票的要要素有（ BD ）。A.轉(zhuǎn)換價格 BB.贖回條款款 C.回售條條款 D.強強制性轉(zhuǎn)換調(diào)調(diào)整條款三、認股權(quán)證按按允許購買股股票的期限可可分為長期認認股權(quán)證和短短期認股權(quán)證證，其中長期期認股權(quán)證期期限通常超過過（ B ）。 A

9、.60天 B.90天 C.180天 D.3360天四、權(quán)證持有人人在到期日前前，可以隨時時提出履約要要求，買進約約定數(shù)量的標(biāo)標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)權(quán)證為（ A ）。A.美式認股證證 B.歐式認認股證 C.長長期認股證 DD.短期認股股證。第四節(jié) 計計算題練習(xí)【案例】B公司司是一家上市市公司，20009年年末末公司總股份份為10億股股，當(dāng)年實現(xiàn)現(xiàn)凈利潤為44億元，公司司計劃投資一一條新生產(chǎn)線線，總投資額額為8億元，經(jīng)經(jīng)過論證，該該項目具有可可行性。為了了籌集新生產(chǎn)產(chǎn)線的投資資資金，財務(wù)部部制定了兩個個籌資方案供供董事會選擇擇：方案一：發(fā)行可可轉(zhuǎn)換公司債債券8億元，每每張面值1000元，規(guī)定定的轉(zhuǎn)換價格格為

10、每股100元，債券期期限為5年，年年利率為2.5%，可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換日為自該該可轉(zhuǎn)換公司司債券發(fā)行結(jié)結(jié)束之日（22010年11月25日）起起滿1年后的的第一個交易易日（20111年1月225日）。方案二：發(fā)行一一般公司債券券8億元，每每張面值1000元，債券券期限為5年年，年利率為為5.5%。要求：（1）計算自該該可轉(zhuǎn)換公司司債券發(fā)行結(jié)結(jié)束之日起至至可轉(zhuǎn)換日止止，與方案二二相比，B公公司發(fā)行可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換公司債券券節(jié)約的利息息。發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司司債券年利息息=82.5%=0.2（億億元）發(fā)行一般債券年年利息=85.5%=0.44（億億元）節(jié)約的利息=00.44-00.2=0.24（億元元）（2）預(yù)計在轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換期

11、公司市市盈率將維持持在20倍的的水平（以22010年的的每股收益計計算）。如果果B公司希望望可轉(zhuǎn)換公司司債券進入轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換期后能夠夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)股，那那么B公司22010年的的凈利潤及其其增長率至少少應(yīng)達到多少少？2010年基本本每股收益=10/200=0.5（元元/股）2010年至少少應(yīng)達到的凈凈利潤=0.510=5（億億元）2010年至少少應(yīng)達到的凈凈利潤的增長長率=（5-4）/4=25%（3）如果轉(zhuǎn)換換期內(nèi)公司股股價在899元之間波動動，說明B公公司將面臨何何種風(fēng)險？ B公司將面臨可可轉(zhuǎn)換公司債債券無法轉(zhuǎn)股股的財務(wù)壓力力、財務(wù)風(fēng)險險或大額資金金流出的壓力力?！窘滩睦?-22】某特種鋼鋼股份有限公公

12、司為A股上上市公司，2207年為為調(diào)整產(chǎn)品結(jié)結(jié)構(gòu)，公司擬擬分兩階段投投資建設(shè)某特特種鋼生產(chǎn)線線，以填補國國內(nèi)空白。該該項目第一期期計劃投資額額為20億元元，第二期計計劃投資額為為18億元，公公司制定了發(fā)發(fā)行分離交易易可轉(zhuǎn)換公司司債券的融資資計劃。經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)準(zhǔn)，公司于2207年22月1日按面面值發(fā)行了22000萬張張、每張面值值100元的的分離交易可可轉(zhuǎn)換公司債債券，合計220億元，債債券期限為55年，票面利利率為1%（如如果單獨按面面值發(fā)行一般般公司債券，票票面利率需要要設(shè)定為6%），按年計計息。同時，每每張債券的認認購人獲得公公司派發(fā)的115份認股權(quán)權(quán)證，權(quán)證總總量為300000萬份，該

13、該認股權(quán)證為為歐式認股權(quán)權(quán)證；行權(quán)比比例為2:1（即2份份認股權(quán)證可可認購1股AA股股票），行行權(quán)價格為112元/股。認認股權(quán)證存續(xù)續(xù)期為24個個月（即2007年2月月1日至2009年2月月1日），行行權(quán)期為認股股權(quán)證存續(xù)期期最后五個交交易日（行權(quán)權(quán)期間權(quán)證停停止交易）。假假定債券和認認股權(quán)證發(fā)行行當(dāng)日即上市市。公司207年年年末A股總總股數(shù)為200億股（當(dāng)年年未增資擴股股），當(dāng)年實實現(xiàn)凈利潤99億元。假定定公司208年上半年年實現(xiàn)基本每每股收益為00.3元，上上半年公司股股價一直維持持在每股100元左右。預(yù)預(yù)計認股權(quán)證證行權(quán)期截止止前夕，每股股認股權(quán)證價價格將為1.5元（公司司市盈率維持持在

14、20倍的的水平）。要求：（1）計算公司司發(fā)行分離交交易可轉(zhuǎn)換公公司債券相對對于一般公司司債券于2007年節(jié)約約的利息支出出?？晒?jié)約的利息支支出=20（66%-1%）111/120.92（億億元） （2）計算公司司207年年公司的基本每每股收益。207年公司司基本每股收收益=9/200.45（元元/股）（3）計算公司司為實現(xiàn)第二二次融資，其其股價至少應(yīng)應(yīng)當(dāng)達到的水水平。假定公司市市盈率維持在在20倍，計計算其208年基本每每股收益至少少應(yīng)當(dāng)達到的的水平。為實現(xiàn)第二次融融資，必須促促使權(quán)證持有有人行權(quán)，為為此股價應(yīng)當(dāng)當(dāng)達到的水平平為：12+1.52115（元）（4）簡述公司司發(fā)行分離交交易可轉(zhuǎn)換公

15、公司債券的主主要目標(biāo)及其其風(fēng)險。目標(biāo)：公司發(fā)行行分離交易可可轉(zhuǎn)換公司債債券的主要目目標(biāo)是分兩階階段融通項目目第一期、第第二期所需資資金，特別是是努力促使認認股權(quán)證持有有人行權(quán)，以以實現(xiàn)發(fā)行分分離交易可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換公司債券券的第二次融融資。主要風(fēng)險是第二二次融資時，股股價低于行權(quán)權(quán)價格，投資資者放棄行權(quán)權(quán)，導(dǎo)致第二二次融資失敗敗。（5）簡述述公司為了實實現(xiàn)第二次融融資目標(biāo)，應(yīng)應(yīng)當(dāng)采取何種種財務(wù)策略。公司為了實現(xiàn)第第二次融資目目標(biāo)，應(yīng)當(dāng)采采取的具體財財務(wù)策略主要要有：最大限度發(fā)揮揮生產(chǎn)項目的的效益，改善善經(jīng)營業(yè)績。改善與投資者的關(guān)系及社會公眾形象，提升公司股價的市場表現(xiàn)。第五節(jié) 客客觀題練習(xí)一、下列各項

16、中中，屬于非經(jīng)經(jīng)營性負債的的是（ C ）。A.應(yīng)付賬款 BB.應(yīng)付票據(jù)據(jù) C.應(yīng)付債債券 D.應(yīng)付付銷售人員薪薪酬二、某公司20011年預(yù)計計銷售收入為550 0000萬元，預(yù)計計銷售凈利率率為10%，股股利支付率為為60%。據(jù)據(jù)此可以測算算出該公司22011年內(nèi)內(nèi)部資金來源源的金額為（ A ）。A.2 0000萬元B.3 0000萬元C.5 0000萬元D.8 0000萬元第五節(jié) 計算題練習(xí)習(xí)一、因素分析法法【教材例3-33】甲企業(yè)上上年度資金平平均占用額為為2200萬萬元，經(jīng)分析析，其中不合合理部分2000萬元，預(yù)預(yù)計本年度銷銷售增長5%，資金周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)加速2%。則則：預(yù)測年度資金需需要量=（

17、22200-2200）（1+5%）（1-2%）=20558（萬元）【案例】甲企業(yè)業(yè)上年度資金金平均占用額額為22000萬元，經(jīng)分分析，其中不不合理部分2200萬元，預(yù)預(yù)計本年度銷銷售下降5%，資金周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)速度會下降降2%。則：預(yù)測年度資金需需要量=（22200-2200）（1-5%）（1+2%）=19338（萬元）。二、銷售百分比比法【教材例3-44】光華公司司208年12月月31日的簡簡要資產(chǎn)負債債表如表3-3所示。假假定光華公司司208年銷售額額為100000萬元，銷銷售凈利率為為10%，利利潤留存率為為40%。2209年銷售額額預(yù)計增長220%，公司司有足夠的生生產(chǎn)能力，無無需追加固定定資

18、產(chǎn)投資。 光華公司司資產(chǎn)負債表表(208年12月月31月) 單位位:萬元資 產(chǎn)金額與銷售關(guān)系%負債與權(quán)益金額與銷售關(guān)系%貨幣資金應(yīng)收賬款存 貨因定資產(chǎn)50015003000300051530N短期借款應(yīng)付賬款預(yù)提費用應(yīng)付債券實收資本留存收益25001000500100020001000N105NNN合 計800050合 計800015要求：（1）確定企業(yè)業(yè)增加的資金金需要量；增加的資金需要要量=50%2000-15%2000=700（萬萬元）（2）確定企業(yè)業(yè)外部融資需需求量。外部融資需求量量=50%2000-15%2000-12000010%40%=2220（萬元元）【案例】已知：某公司200

19、11年銷售售收入為200000萬元元，銷售凈利利潤率為122%，凈利潤潤的60%分分配給投資者者。20111年12月331日的資產(chǎn)產(chǎn)負債表（簡簡表）如下：資產(chǎn)負債表表（簡表）20111年12月331日 單位位：萬元資產(chǎn)期末余額負債及所有者權(quán)權(quán)益期末余額貨幣資金應(yīng)收賬款存貨固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)10003000600070001000應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)長期借款實收資本留存收益10002000900040002000資產(chǎn)總計18000負債與所有者權(quán)權(quán)益總計18000該公司20122年計劃銷售售收入比上年年增長30%，為實現(xiàn)這這一目標(biāo)，公公司需新增設(shè)設(shè)備一臺，價價值148萬萬元。據(jù)歷年年財務(wù)數(shù)據(jù)分分析，公司

20、流流動資產(chǎn)與流流動負債隨銷銷售額同比率率增減。假定定該公司20012年的銷銷售凈利率和和利潤分配政政策與上年保保持一致。 要求：（1）計算20012年公司司需增加的營營運資金（營營運資金=流流動資產(chǎn)-流流動負債）；計算2012年年公司需增加加的營運資金金流動資產(chǎn)占銷售售收入的百分分比=100000/200000=550%流動負債占銷售售收入的百分分比=30000/200000=155%增加的銷售收入入=20000030%=66000（萬萬元）增加的營運資金金=6000050%-6600015%=22100（萬萬元）（2）預(yù)測20012年需要要對外籌集資資金量。增加的留存收益益=200000（1

21、+300%）12%（1-600%）=12248（萬元元）對外籌集資金量量=148+2100-1248=1000（萬萬元）三、資金習(xí)性預(yù)預(yù)測法【教材例3-55】某企業(yè)歷歷年產(chǎn)銷量和和資金變化情情況如表3-4所示，根根據(jù)表3-44整理出表33-5。2009年預(yù)計銷銷售量為15500萬件，需需要預(yù)計2009年的資金金需要量。表3-4 產(chǎn)銷量量與資金變化化情況表年度產(chǎn)銷量（）（萬萬件）資金占用（）(萬元）203年12001000204年1100950205年1000900206年1200100020714001100要求：（1）按照回歸歸模型建立資資金需要量預(yù)預(yù)測模型； 資金

22、金需要量預(yù)測測表（按總額額預(yù)測）年度產(chǎn)銷量（）（萬件）資金占用（）(萬元）203年120010001200000014400000204年11009501045000012100000205年100090090000010000000206年120010001200000014400000207年130010501365000016900000208年140011001540000019600000合計n=6a=解得：Y=4000+0.55X（2）2099年預(yù)計銷售售量15000萬件，計算算209年資金需需要量。把209年預(yù)預(yù)計銷售量11500萬件件代入上式，得得出209年資金需需要量為：40

23、0+0.551500=1150（萬萬元）【教材例3-66】某企業(yè)歷歷年現(xiàn)金占用用與銷售額之之間的關(guān)系如如表3-6。表3-6 現(xiàn)金與銷銷售額變化情情況表 單位：元年度銷售收入（）現(xiàn)金占用（）201年20000000110000202年24000000130000203年26000000140000204年28000000150000205年30000000160000要求：（1）根根據(jù)以上資料料，采用高低低點法計算不不變現(xiàn)金和變變動現(xiàn)金的數(shù)數(shù)額；b將b=0.055的數(shù)據(jù)代入入205年Y=aa+bX,得得：a=1660000-0.0530000000=100000（萬萬元）資金金需要量預(yù)測測表（分

24、項預(yù)預(yù)測） 單單位：元項目年度不變資金（aa）每1元銷售收入入所需變動資資金（b）流動資產(chǎn)現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨小計10000600001000001700000.050.140.220.41減：流動負債 應(yīng)付賬款及及應(yīng)付費用凈資金占用固定資產(chǎn)廠房、設(shè)備所需資金合計80000900005100006000000.110.30.32）如果206年的預(yù)計計銷售額為335000000元，預(yù)計計206年的資金金需要量。2006年的資資金需要量=6000000+0.33035000000=166500000（元）【例題30綜綜合題】已知知：甲、乙、丙丙三個企業(yè)的的相關(guān)資料如如下：資料一：甲企業(yè)業(yè)歷史上現(xiàn)金金占

25、用與銷售售收入之間的的關(guān)系如表33所示：表3 現(xiàn)金金與銷售收入入變化情況表表 單單位：萬元年度銷售收入現(xiàn)金占用200110200680200210000700200310800690200411100710200511500730200612000750要求：根據(jù)資料料一，運用高高低點法測算算甲企業(yè)的下下列指標(biāo)：每元銷售收入占占用變動現(xiàn)金金；首先判斷高低點點，因為本題題中20066年的銷售收收入最高，22002年的的銷售收入最最低，所以高高點是20006年，低點點是20022年。每元銷售收入占占用現(xiàn)金（7750-7000）/（112000-100000）0.0025（元）銷售收入占用用不變現(xiàn)金

26、總總額。銷售收入占用不不變現(xiàn)金總額額750-0.0255120000450（萬萬元）或700-00.025100000450（萬萬元）資料二：乙企業(yè)業(yè)2006年年12月311日資產(chǎn)負債債表（簡表）如如表4所示：表4 乙乙企業(yè)資產(chǎn)負負債表（簡表表） 資產(chǎn)負債和所有者權(quán)權(quán)益現(xiàn)金750應(yīng)付費用1500應(yīng)收賬款2250應(yīng)付賬款750存貨4500短期借款2750固定資產(chǎn)凈值4500公司債券2500實收資本3000留存收益1500資產(chǎn)合計12000負債和所有者權(quán)權(quán)益合計12000該企業(yè)20077年的相關(guān)預(yù)預(yù)測數(shù)據(jù)為：銷售收入220000萬萬元，新增留留存收益1000萬元；不不變現(xiàn)金總額額1000萬萬元，每

27、元銷銷售收入占用用變動現(xiàn)金00.05，其其他與銷售收收入變化有關(guān)關(guān)的資產(chǎn)負債債表項目預(yù)測測數(shù)據(jù)如表55所示：表5 現(xiàn)金金與銷售收入入變化情況表表 單位位：萬元年度年度不變資金（aa）每元銷售收入所所需變動資金金（b）現(xiàn)金10000.05應(yīng)收賬款5700.14存貨15000.25固定資產(chǎn)凈值45000應(yīng)付費用3000.1應(yīng)付賬款3900.03要求：根據(jù)資料料二為乙企業(yè)業(yè)完成下列任任務(wù)：按步驟建立總資資金需求模型型；銷售收入占用不不變資金總額額a10000+5700+15000+45000-300-39066880（萬萬元）每元銷售收入占占用變動資金金b0.005+0.114+0.225-0.11

28、-0.0330.311（元）所以總資金需求求模型為：YY=68800+0.311X測算20077年資金需求求總量；2007資金需需求總量66880+00.31200000130880（萬元）測算20077年外部籌資資量。2006年資金金需求總量120000-15000-7509750（萬萬元）2007年需要要增加的資金金數(shù)額133080-9975033330（萬萬元）2007年外部部籌資量需需要增加的資資金數(shù)額-預(yù)預(yù)計留存收益益的增加33330-110032230（萬元元）第六節(jié) 客觀題練習(xí)習(xí)一、下列各項中中，通常不會會導(dǎo)致企業(yè)資資本成本增加加的是（ D ）。A.通貨膨脹加加劇 B.投資風(fēng)風(fēng)險

29、上升 C.經(jīng)濟持續(xù)過過熱 D.證券市市場流動性增增強二、在計算個別別資本成本時時，需要考慮慮所得稅抵減減作用的籌資資方式有（ AB）。A.銀行借款 BB.長期債券券 C.優(yōu)先股 D.普通股股三、某公司普通通股目前的股股價為25元元/股，籌資資費率為6%，剛剛支付付的每股股利利為2元，股股利固定增長長率2%，則則該企業(yè)利用用留存收益的的資本成本為為（ A ）。A.10.166% B.10% C.8% DD.8.166%四、在不考慮籌籌款限制的前前提下，下列列籌資方式中中個別資本成成本最高的通通常是（ A ）。A.發(fā)行普通股股 B.留存收收益籌資 C.長期借款籌籌資 D.發(fā)行行公司債券五、某公司經(jīng)

30、營營風(fēng)險較大，準(zhǔn)準(zhǔn)備采取系列列措施降低經(jīng)經(jīng)營杠桿程度度，下列措施施中，無法達達到這一目的的的是（ AA ）。A.降低利息費費用B.降低固定成成本水平C.降低變動成成本水平D.提高產(chǎn)品銷銷售單價六、下列各項中中，影響財務(wù)務(wù)杠桿系數(shù)的的因素有( ABCD )。 A.產(chǎn)品邊際際貢獻總額 B.變動成本本 C.固定成本本 DD.財務(wù)費用用七、在邊際貢獻獻大于固定成成本的情況下下，下列措施施中有利于降降低企業(yè)整體體風(fēng)險的有（ABD ）。A.增加產(chǎn)品銷銷量B.提高產(chǎn)品單單價C.提高資產(chǎn)負負債率D.節(jié)約固定成成本支出八、某企業(yè)某年年的財務(wù)杠桿桿系數(shù)為2.5，息稅前前利潤（EBBIT）的計計劃增長率為為10%，

31、假假定其他因素素不變，則該該年普通股每每股收益（EEPS）的增增長率為（ D ）。A.4% B.5% CC.20% D.25%九、某公司目前前的凈利潤為為750萬元元,所得稅稅稅率為25%,利息2000萬元,固固定生產(chǎn)經(jīng)營營成本為3000萬元，預(yù)預(yù)計銷量上漲漲10%，則則下列表述正正確的是（ C ）。A.經(jīng)營杠桿系系數(shù)為1.22B.財務(wù)杠桿系系數(shù)為1.225C.總杠桿系數(shù)數(shù)為1.5D.預(yù)計每股收收益增長率為為12.5%十、在通常情況況下，適宜采采用較高負債債比例的企業(yè)業(yè)發(fā)展階段是是（ D ）。 A.初創(chuàng)階段 B.破產(chǎn)產(chǎn)清算階段C.收縮階段 D.發(fā)展展成熟階段十一、最佳資本本結(jié)構(gòu)是使企企業(yè)籌資能

32、力力最強、財務(wù)務(wù)風(fēng)險最小的的資本結(jié)構(gòu)。（ X ）十二、如果銷售售具有較強的的周期性，則則企業(yè)在籌集集資金時不適適宜過多采取取負債籌資。（ Y ）第六節(jié) 計算算題練習(xí)【教材例377】某企業(yè)取取得5年期長長期借款2000萬元，年年利率10，每年付息息一次，到期期一次還本，借借款費用率00.2，企企業(yè)所得稅率率20%，該該項借款的資資本成本率為為：一般模式：折現(xiàn)模式（考慮慮時間價值）：200（1-0.2%）=20010%（1-200%）（P/A，Kb，5）+2200（P/F，KKb，5）用8%進行第一一次測試：16（P/AA，8%，55）2000（P/FF，8%，55）163.9922720000.

33、6880620001999.6用9%進行第二二次測試：16（P/AA，9%，55）2000（P/FF，9%，55）163.8899720000.644991992.22199.66按插值法計算：折現(xiàn)率現(xiàn)金流出現(xiàn)值8%200Kb199.69%192.22解之得Kb =8%+=88.05%【教材例388】某企業(yè)以以1100元元的價格，溢溢價發(fā)行面值值為10000元、期限55年、票面利利率為7的的公司債券一一批。每年付付息一次，到到期一次還本本，發(fā)行費用用率3，所所得稅率200，該批債債券的資本成成本率為：一般模式:折現(xiàn)模式（考慮慮時間價值）：1100（1-3%）=110007%（1-200%）（P

34、/A ，Kb，5）+11000（P/F，KKb，5）1067=566（P/A ，Kb，5）+11000（P/F，KKb，5）設(shè)K=4%，556（P/A ，4%，55）+10000（P/F，44%，5）=1071.20K=5%，566（P/A ，5%，55）+10000（P/F，55%，5）=1025.95按插值法計算:折現(xiàn)率現(xiàn)金流出現(xiàn)值4%1071.2Kb10675%1025.955Kb=4%+=4.09%【教材例3-110】某公司司普通股市價價30元，籌籌資費用率22，本年發(fā)發(fā)放現(xiàn)金股利利每股0.66元，預(yù)期股股利年增長率率為10。則則：+10%=122.24%【教材例3-111】某公司司普

35、通股系數(shù)為1.5，此時一一年期國債利利率5，市市場平均報酬酬率15，則則該普通股資資本成本率為為：【教材例3-112】萬達公公司205年期末的的長期資本賬賬面總額為11000萬元元，其中：銀銀行長期借款款400萬元元，占40；長期債券券150萬元元，占15；普通股4450萬元，占占45。個個別資本成本本分別為：55、6、99。普通股股市場價值為為1600萬萬元，債務(wù)市市場價值等于于賬面價值。則則該公司的平平均資本成本本為：按賬面價值計算算：按市場價值計算算：【案例】A公司司擬添置一套套市場價格為為6000萬萬元的設(shè)備，需需籌集一筆資資金?，F(xiàn)有三三個籌資方案案可供選擇（假假定各方案均均不考慮籌資

36、資費用）；（1）發(fā)行普通通股。該公司司普通股的系數(shù)為2，一一年期國債利利率為4%，市市場平均報酬酬率為10%。（2）發(fā)行債券券。該債券期期限10年，票票面利率8%，按面值發(fā)發(fā)行。公司適適用的所得稅稅稅率為255%。（3）融資租賃賃。該項租賃賃租期6年，每每年租金14400萬元，期期滿租賃資產(chǎn)產(chǎn)殘值為零。附：時間價值系系數(shù)表。 K(P/F,K,6)(P/A,K,6)10%0.56454.355312%0.50664.111414%要求： （1）利利用資本資產(chǎn)產(chǎn)定價模型計計算普通股資資本成本。普通股資本成本本=4%+22（10%-4%）=116% （2）利利用非折現(xiàn)模模式（即一般般模式）計算算債券

37、資本成成本。債券資本成本=8%（1-255%）=6% （3）利利用折現(xiàn)模式式計算融資租租賃資本成本本。6000=14400（P/A,K，6）（P/A,K，66）=60000/14000=4.22857因為，（P/AA,10%，66）=4.33553，（PP/A,122%，6）=4.11114K=10%+（4.35553-4.2857）/（4.35553-4.1114） （12%-10%）=10.57% （4）根根據(jù)以上計算算結(jié)果，為AA公司選擇籌籌資方案。應(yīng)當(dāng)發(fā)行債券【教材例3-113】某公司司設(shè)定的目標(biāo)標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為為：銀行借款款20%、公公司債券155%、普通股股65%?，F(xiàn)現(xiàn)擬追加籌資資30

38、0萬元元，按此資本本結(jié)構(gòu)來籌資資。個別資本本成本率預(yù)計計分別為：銀銀行借款7%，公司債券券12%，普普通股權(quán)益115%。追加加籌資3000萬元的邊際際資本成本為為多少？ 邊際資本成成本計算表資本種類目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)追加籌資額個別資本成本邊際資本成本銀行借款公司債券普通股20%15%65%60萬元45萬元195萬元7%12%15%合計100%300萬元資本種類目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)追加籌資額個別資本成本邊際資本成本銀行借款公司債券普通股20%15%65%60萬元45萬元195萬元7%12%15%1.4%1.8%9.75%合計100%300萬元12.95%【教材例3-114】泰華公公司產(chǎn)銷某種種服裝，固定定成本

39、5000萬元，變動動成本率700。年產(chǎn)銷銷額50000萬元時，變變動成本35500萬元，固固定成本5000萬元，息息前稅前利潤潤1000萬萬元；年產(chǎn)銷銷額70000萬元時，變變動成本為44900萬元元，固定成本本仍為5000萬元，息前前稅前利潤為為1600萬萬元。要求：計算經(jīng)營營杠桿系數(shù)？項目變動前變動后增長率（-）/銷售收入5000700040%變動成本3500490040%固定成本5005000息稅前利潤1000160060%DOL=EBIIT變動率/Q變動率=60%/440%=1.5；DOL=M/EEBIT=(5000-3500)/10000=1.5?！窘滩睦?-116】有A、BB、C三

40、個公公司，資本總總額均為10000萬元，所所得稅率均為為30%，每每股面值均為為1元。A公公司資本全部部由普通股組組成；B公司司債務(wù)資本3300萬元（利利率10%），普普通股7000萬元；C公公司債務(wù)資本本500萬元元（利率100.8%），普普通股5000萬元。三個個公司208年EBIIT均為2000萬元，2209年EBIIT均為3000萬元，EEBIT增長長了50%。要求：按下表計計算財務(wù)標(biāo)桿系數(shù)數(shù)： 普通股盈余余及財務(wù)杠桿桿的計算 單位：萬元元利潤項目A公司B公司C公司普通股股數(shù)1000萬股700萬股500萬股利潤總額=EBIT-II208年200170146209年300270246增長

41、率50%58.82%68.49%凈利潤=利潤總總額（1-T）208年140119102.2209年210189172.2增長率50%58.82%68.49%普通股盈余=凈利潤208年140119102.2209年210189172.2增長率50%58.82%68.49%每股收益=凈利利潤普通股股股數(shù)208年0.14元0.17元0.20元209年0.21元0.27元0.34元增長率50%58.82%68.49%財務(wù)杠桿系數(shù)1.0001.1761.370【教材例3-118】某企業(yè)業(yè)有關(guān)資料如如下表所示，要求求分別計算經(jīng)營營杠桿系數(shù)、財財務(wù)杠桿系數(shù)數(shù)和總杠桿系系數(shù)： 杠桿效應(yīng)計算表表 單單位：萬元項

42、目208年209年變動率銷售額（售價110元）10001200+20%邊際貢獻（單位位4元）400480+20%固定成本200200息稅前利潤（EEBIT）200280+40%利息5050利潤總額150230+53.33%凈利潤（稅率220%）120184+53.33%每股收益（2000萬股，元元）0.600.92+53.33%經(jīng)營杠桿（DOOL）2.000財務(wù)杠桿（DFFL）1.333總杠桿（DTLL）2.667【案例】某企業(yè)業(yè)只生產(chǎn)和銷銷售A產(chǎn)品，其總總成本習(xí)性模模型為 Y=4000000300X。假定該企企業(yè)20111年度 A產(chǎn)品銷售售量為100000件，每每件售價為5500元，企企業(yè)資

43、產(chǎn)總額額為10結(jié)算算0000000元，資產(chǎn)產(chǎn)負債率為550%，負債債利息率為112%，預(yù)計計該企業(yè)20012年的銷量會會提高10%，其他條件件不變。要求：（1）計算該企企業(yè)的經(jīng)營杠杠桿系數(shù)、財財務(wù)杠桿系數(shù)數(shù)和總杠桿系系數(shù)？邊際貢獻=5000100000-300100000=20000000（元元）息稅前利潤=220000000-400000=166000000（元）利息=10000000050%12%=66000000（元）經(jīng)營杠桿系數(shù)=20000000/166000000=1.255財務(wù)杠桿系數(shù)=16000000/(116000000-6000000)=1.6總杠桿系數(shù)=11.251.6=2

44、2或：=20000000/（116000000-6000000）=2（2）計算該企企業(yè)20122年息稅前利利潤的增長率率為多少？息稅前利潤的增增長率=1.2510%=112.5%（3）計算該企企業(yè)20122年每股收益益的增長率為為多少？每股收益的增長長率=210%=220%?！窘滩睦?-119】光華公公司目前資本本結(jié)構(gòu)為：總總資本10000萬元，其其中債務(wù)資本本400萬元元（年利息440萬元）；普通股資本本600萬元元（600萬萬股，面值11元，市價55元）。企業(yè)業(yè)由于有一個個較好的新投投資項目，需需要追加籌資資300萬元元，有兩種籌籌資方案：甲方案：向銀行行取得長期借借款300萬萬元，利息率

45、率16%。乙方案：增發(fā)普普通股1000萬股，每股股發(fā)行價3元元。根據(jù)財務(wù)人員測測算，追加籌籌資后銷售額額可望達到11200萬元元，變動成本本率60%，固固定成本為2200萬元，所所得稅率200%，不考慮慮籌資費用因因素。要求：（1）計算每股股收益無差別別點；=得：=376（萬萬元）（2）計算分析析兩個方案處處于每股收益益無差別點時時的每股收益益，并指出其其的特點；EPS股=（3376-400）（1-200%）/(6600+1000)=0.384（元元/股）EPS債=（3376-400-48）（1-200%）/6000=0.3384（元/股）在每股收益無差差別點上，兩兩個方案的每每股收益相等等，

46、均為0.384元/股。（3）根據(jù)財務(wù)務(wù)人員有關(guān)追追加籌資后的的預(yù)測，幫助助企業(yè)進行決決策；預(yù)計的息稅前利利潤=12000-1200060%-2200=2880（萬元）由于籌資后的息息稅前利潤小小于每股收益益無差別點，因因此應(yīng)該選擇擇財務(wù)風(fēng)險較較小的乙方案案。（4）若追加籌籌資后銷售額額可望達到11200萬元元，變動成本本率60%，固固定成本為2200萬元，所所得稅率200%，分別計計算利用兩種種籌資方式的的每股收益為為多少。EPS股=（2280-400）（1-200%）/(6600+1000)=0.274（元元/股）EPS債=（2280-400-48）（1-200%）/6000=0.2256（

47、元/股）。【教材例3-220】光華公公司目前資本本結(jié)構(gòu)為：總總資本10000萬元，其其中債務(wù)資本本400萬元元（年利息440萬元）；普通股資本本600萬元元（600萬萬股，面值11元，市價55元）。企業(yè)業(yè)由于擴大經(jīng)經(jīng)營規(guī)模，需需要追加籌資資800萬元元，所得稅率率20%，不不考慮籌資費費用因素。有有三種籌資方方案：甲方案：增發(fā)普普通股2000萬股，每股股發(fā)行價3元元；同時向銀銀行借款2000萬元，利利率保持原來來的10%。乙方案：增發(fā)普普通股1000萬股，每股股發(fā)行價3元元；同時溢價價發(fā)行5000萬元面值為為300萬元元的公司債券券，票面利率率15%。丙方案：不增發(fā)發(fā)普通股，溢溢價發(fā)行6000

48、萬元面值值為400萬萬元的公司債債券，票面利利率15%；由于受債券券發(fā)行數(shù)額的的限制，需要要補充向銀行行借款2000萬元，利率率10%。要求：（1）計算甲、乙乙方案的每股股收益無差別別點；=得：=260（萬萬元）（2）計算乙、丙丙方案的每股股收益無差別別點；=得：=330（萬萬元）（3）計算甲、丙丙方案的每股股收益無差別別點；=得：=300（萬萬元）（4）根據(jù)以上上資料，對三三個籌資方案案進行選擇。企業(yè)EBIT預(yù)預(yù)期為2600萬元以下時時，應(yīng)當(dāng)采用用甲籌資方案案；EBIT預(yù)期為為260330萬元元之間時，應(yīng)應(yīng)當(dāng)采用乙籌籌資方案；EBIT預(yù)期為為330萬元元以上時，應(yīng)應(yīng)當(dāng)采用丙籌籌資方案?！景咐恳阎衬彻井?dāng)前資資本結(jié)構(gòu)如下下：籌資方式金額（萬元）長期債券（年利利率8%）普通股（45000萬股）留存收益100045002000合計7500企業(yè)目前的息稅稅前利潤為11000萬元元，因生產(chǎn)發(fā)發(fā)展，公司年年初準(zhǔn)備增加加資金25000萬元投資資