中報(bào)總結(jié)：中報(bào)驗(yàn)證行業(yè)景氣基金持倉有望回升

1、紅利有望逐漸釋放；華為事件影響下，自主可控重要性升級，軍工國企4）重點(diǎn)關(guān)注公司及盈利預(yù)測重點(diǎn)公司股票2019-09-04EPSPE投資代碼名稱股價(jià)20182019E2020E20182019E2020E評級000733.SZ振華科技18.110.50.620.7736.029.2523.53未評級000768.SZ中航飛機(jī)17.570.20.240.2787.8573.2165.07增持002025.SZ航天電器28.980.841.041.2734.527.8722.82買入002179.SZ中航光電43.471.211.161.4435.9337.4730.19買入300516.SZ久之洋

2、35.620.380.50.6693.7471.2453.97買入600038.SH中直股份50.110.871.121.3557.644.7437.12買入600760.SH中航沈飛36.580.530.610.7569.0259.9748.77買入600764.SH中國海防32.550.170.270.29139.45120.56112.24買入600990.SH四創(chuàng)電子57.321.621.892.2135.3830.3325.94增持資料來源：Wind 資訊，國海證券研究所（未評級股票盈利預(yù)測取自萬得一致預(yù)期）內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _bookmark0 1、 行業(yè)景氣繼續(xù)提

3、升，費(fèi)用率下降加速業(yè)績增長5 HYPERLINK l _bookmark5 2、 航空表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)異，船舶業(yè)績邊際改善5 HYPERLINK l _bookmark12 3、 上下游共振，生產(chǎn)交付增長明顯7 HYPERLINK l _bookmark16 4、 基金持倉繼續(xù)下滑，三季度有望回升8 HYPERLINK l _bookmark21 5、 行業(yè)評級9 HYPERLINK l _bookmark22 6、 投資策略及重點(diǎn)推薦個股9 HYPERLINK l _bookmark23 7、 風(fēng)險(xiǎn)提示圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark1 圖1：軍工板塊2019H1營收及增速5

4、HYPERLINK l _bookmark2 圖2：軍工板塊2019H1歸母凈利潤及增速5 HYPERLINK l _bookmark3 圖3：軍工板塊H1毛利率5 HYPERLINK l _bookmark4 圖4：軍工板塊H1費(fèi)用率5 HYPERLINK l _bookmark6 圖5：各子行業(yè)收入占比6 HYPERLINK l _bookmark7 圖6：各子行業(yè)歸母凈利潤占比6 HYPERLINK l _bookmark8 圖7：各子行業(yè)收入增速6 HYPERLINK l _bookmark9 圖8：各子行業(yè)歸母凈利潤增速6 HYPERLINK l _bookmark10 圖9：各子行

5、業(yè)毛利率6 HYPERLINK l _bookmark11 圖10：各子行業(yè)期間費(fèi)用率6 HYPERLINK l _bookmark17 圖軍工行業(yè)市值占比及基金配置比例8 HYPERLINK l _bookmark18 圖12：超低配情況8 HYPERLINK l _bookmark13 表1：主機(jī)和配套企業(yè)業(yè)績及增速7 HYPERLINK l _bookmark14 表2：2019H1主機(jī)廠預(yù)收賬款、預(yù)付賬款和存貨7 HYPERLINK l _bookmark15 表3：配套企業(yè)預(yù)收賬款、預(yù)付賬款和存貨8 HYPERLINK l _bookmark19 表4：2019Q2基金持倉前十標(biāo)的9

6、 HYPERLINK l _bookmark20 表5：2019Q2加倉前十標(biāo)的（按股份數(shù)量）91、 行業(yè)景氣繼續(xù)提升，費(fèi)用率下降加速業(yè)績增長（2019 年上半年，軍工板塊整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 1620.63 億元，同比增長 8.20%；77.47 18.50%2018 年H1 2018 圖1：軍工板塊2019H1營收及增速圖2：軍工板塊2019H1歸母凈利潤及增速0軍工行業(yè)整體收入（億元）同比增速2015H12016H12017H12018H12019H18%6%4%2%0%歸母凈利潤（億元）同比增速90807060504030201002015H12016H12017H12018H12019H

7、180%70%60%50%40%30%20%10%0%資料來源：Wind、國海證券研究所資料來源：Wind、國海證券研究所01H1 165%2.94PCT， 圖3：軍工板塊H1毛利率圖4：軍工板塊H1費(fèi)用率國防軍工國防軍工國防軍工國防軍工2015H12016H12017H12018H12019H1銷售費(fèi)用（%）管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用（%）1210864202015H12016H12017H12018H12019H1資料來源：Wind、國海證券研究所資料來源：Wind、國海證券研究所2、 航空表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)異，船舶業(yè)績邊際改善42.29%32.46%42.29%42.75%圖5：各子行業(yè)收入占比圖6：各子

8、行業(yè)歸母凈利潤占比航空航天兵器船舶信息化2015H12016H12017H12018H12019H1航空航天兵器船舶信息化2015H12016H12017H12018H12019H1資料來源：Wind、國海證券研究所資料來源：Wind、國海證券研究所21.19%30%圖7：各子行業(yè)收入增速圖8：各子行業(yè)歸母凈利潤增速2016H12017H12018H12019H12016H12017H12018H12019H1航空航天兵器船舶信息航空航天兵器船舶信息化2016H12017H12018H12019H12016H12017H12018H12019H1資料來源國海證券研究（對資產(chǎn)注入進(jìn)行了平滑處理）

9、資料來源：Wind、國海證券研究所從期間費(fèi)用上看，信息化板塊、航空板塊和兵器板塊下降明顯，分別為降低8.31PCT、3.44PCT 4.36PCT。圖 9：各子行業(yè)毛利率圖 10：各子行業(yè)期間費(fèi)用率航空航天兵器船舶信息化2015H12016H12017H12018H12019H1航空航天兵器船舶信息化353025201510502015H12016H12017H12018H12019H1資料來源：Wind、國海證券研究所資料來源：Wind、國海證券研究所3、 上下游共振，生產(chǎn)交付增長明顯2019H1 5 10.67%15.41%2018 表 1：主機(jī)和配套企業(yè)業(yè)績及增速證券代碼證券簡稱營業(yè)總收

10、入（億元）同比增速%歸屬母公司股東的凈利潤（億元）同比增速%000768.SZ中航飛機(jī)146.8810.672.2438.05600760.SH中航沈飛112.8580.354.31331.68600038.SH中直股份69.0028.752.4135.50600893.SH航發(fā)動力88.246.153.23-10.29600967.SH內(nèi)蒙一機(jī)53.154.573.3415.66002013.SZ中航機(jī)電53.39-2.023.2512.39600372.SH中航電子34.3115.411.7014.42002179.SZ中航光電45.9728.235.7323.13002025.SZ航天電

11、器16.1938.561.8719.17600879.SH航天電子61.551.382.354.90資料來源：Wind、國海證券研究所預(yù)收賬款方面，相對于一季度末中航飛機(jī)（同比增長 571、內(nèi)蒙一機(jī)（33.94%）證券代碼證券簡稱預(yù)收賬款（億元）同比增長率預(yù)付賬款（億元）同比增長率證券代碼證券簡稱預(yù)收賬款（億元）同比增長率預(yù)付賬款（億元）同比增長率存貨（億元）同比增長率000768.SZ中航飛機(jī)8.72-2.11%32.6957.52%156.47-6.02%600760.SH中航沈飛19.41-71.30%1.65-50.73%88.73-3.84%600893.SH航發(fā)動力21.1425.

12、37%6.2813.29%184.6421.65%600038.SH中直股份3.04-8.12%135.802.58%600967.SH內(nèi)蒙一機(jī)53.782.37%7.42-22.99%31.5044.31%資料來源：國海證券研究所5 13.22%表 3：配套企業(yè)預(yù)收賬款、預(yù)付賬款和存貨證券代碼證券簡稱預(yù)收賬款（億元）同比增長率預(yù)付賬款（億元）同比增長率存貨（億元）同比增長率002013.SZ中航機(jī)電2.28-5.37%3.19-28.03%46.2614.21%600372.SH中航電子4.6747.91%40.679.71%002179.SZ中航光電0.7213.22%21.1917.80

13、%002025.SZ航天電器0.06-52.05%0.8033.22%5.0019.04%600879.SH航天電子10.6630.20%23.2650.52%89.7228.02%資料來源：Wind、國海證券研究所4、 基金持倉繼續(xù)下滑，三季度有望回升H10.90%0.71%圖軍工行業(yè)市值占比及基金配置比例圖12：超低配情況超配/低配超配/低配超配/低配超配/低配軍工行業(yè)股票市值占A股總市值比例重倉持股比例3.00%2.00%1.00%2019Q12018Q32019Q12018Q32018Q12017Q32017Q12016Q32016Q12015Q32015Q12014Q32014Q12

14、013Q32013Q12012Q32012Q12011Q32011Q12010Q32010Q1-1.00%-2.00%2019Q12018Q32019Q12018Q32018Q12017Q32017Q12016Q32016Q12015Q32015Q12014Q32014Q12013Q32013Q12012Q32012Q12011Q32011Q12010Q32010Q1資料來源：Wind、國海證券研究所資料來源：Wind、國海證券研究所證券代碼證券簡稱市值（萬元）持倉變化（萬股）2019Q1 排名002179.SZ中航光電152569.8707證券代碼證券簡稱市值（萬元）持倉變化（萬股）2019

15、Q1 排名002179.SZ中航光電152569.8707457.25721600038.SH中直股份96922.0519-679.43342600760.SH中航沈飛60218.55178-783.37463002025.SZ航天電器58392.6355223.19374600967.SH內(nèi)蒙一機(jī)55120.17952-14.9935000547.SZ航天發(fā)展43150.76264889.23237600990.SH四創(chuàng)電子42475.14648161.76929002013.SZ中航機(jī)電39555.29477-914.8076300034.SZ鋼研高納30697.376981018.340

16、516002465.SZ海格通信23816.94199-362.321311資料來源：Wind、國海證券研究所表 5：2019Q2 加倉前十標(biāo)的（按股份數(shù)量）證券代碼證券簡稱持倉市值（萬元）持倉變化（萬股）300034.SZ鋼研高納30697.376981018.3405000547.SZ航天發(fā)展43150.76264889.2323002179.SZ中航光電152569.8707457.2572000561.SZ烽火電子1740.68508252.2732600990.SH四創(chuàng)電子42475.14648161.7692300424.SZ航新科技1746.559484109.360630045

17、6.SZ耐威科技3511.1540173.4737600150.SH*ST 船舶1876.4761256.6517000519.SZ中兵紅箭1446.91144947.1813002025.SZ航天電器58392.6355223.1937資料來源：Wind、國海證券研究所5、 行業(yè)評級6、 投資策略及重點(diǎn)推薦個股23重點(diǎn)關(guān)注公司及盈利預(yù)測重點(diǎn)公司股票2019-09-04EPSPE投資代碼名稱股價(jià)20182019E2020E20182019E2020E評級000733.SZ振華科技18.110.50.620.7736.029.2523.53未評級000768.SZ中航飛機(jī)17.570.20.24

18、0.2787.8573.2165.07增持002025.SZ航天電器28.980.841.041.2734.527.8722.82買入002179.SZ中航光電43.471.211.161.4435.9337.4730.19買入300516.SZ久之洋35.620.380.50.6693.7471.2453.97買入600038.SH中直股份50.110.871.121.3557.644.7437.12買入600760.SH中航沈飛36.580.530.610.7569.0259.9748.77買入600764.SH中國海防32.550.170.270.29139.45120.56112.24買入600990.SH四創(chuàng)電子57.321.621.892.2135.3830.332