資金成本資本結(jié)構(gòu)計算習(xí)題有答案

1、一、計算解析題1、某企業(yè)始創(chuàng)時擬籌資1200萬元，其中：向銀行借款200萬元，利率10%，限時5年，手續(xù)費率0.2%；刊行5年期債券400萬元，利率12%，刊行花銷10萬元；刊行一般股600萬元，籌資費率4%，第一年關(guān)股利率12%，今后每年增加5%。假設(shè)企業(yè)適用所得稅率為33%。要求：計算該企業(yè)的加權(quán)平均資本成本。2、某企業(yè)擬采用三種方式籌資，并擬訂了三個籌資方案，資料見表，請據(jù)以選擇最正確籌資方案。籌資方式資本成本（%）資本結(jié)構(gòu)（%）ABC刊行股票15%504040刊行債券10%304030長遠借款8%2020303、某企業(yè)年初擁有權(quán)益資本和長遠債務(wù)資本共計1000萬元，債務(wù)資本比重為40%

2、，年內(nèi)資本情況沒有變化，債務(wù)利息率為10%，假設(shè)該企業(yè)適用所得稅率為33%，年關(guān)稅后凈利萬元。請計算該企業(yè)財務(wù)杠桿系數(shù)。4、資料：某股份企業(yè)擁有長遠資本100萬元，其中債券40萬元，一般股60萬元。該結(jié)構(gòu)為企業(yè)的目標資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)擬籌資50萬元，并保持目前的資本結(jié)構(gòu)。隨籌資額增加，各種資本成本變化以下表：資本種類新籌資額（萬元）資本成本債券20及以下7%20以上8%一般股42及以下16%42以上17%要求：計算各籌資打破點及相應(yīng)各籌資范圍的邊緣資本成本。5、某企業(yè)有長遠資本1000萬元，債務(wù)資本占20%（利率10%），權(quán)益資本占80%（一般股為10萬股，每股面值100元）?，F(xiàn)準備追加籌資400

3、萬元，有兩個籌資方案：（1）刊行一般股4萬股；（2）借入長遠負債，年利率10%。假設(shè)所得稅率為30%，請計算每股盈利無差別點及無差別點的每股盈利。6、某企業(yè)2005年資本總數(shù)1000萬元，其中債務(wù)資本400萬元，債務(wù)利率10%，一般股600萬元（10萬股，每股面值60元），2006年該企業(yè)要擴大業(yè)務(wù)，需要追加籌資300萬元，有兩種籌資方式：甲方案：刊行債券300萬元，年利率12%；乙方案：刊行一般股300萬元，（6萬股，每股面值50元。假設(shè)企業(yè)的變動成本率60%，固定成本為200萬元，所得稅率40%。要求：（1）計算每股盈利無差別點銷售額。（2）計算無差別點的每股盈利。7、某企業(yè)年息稅前盈利2

4、00萬元，資本全部為一般股組成，股票面值1000萬元，假設(shè)所得稅率40%。該企業(yè)認為目前的資本結(jié)構(gòu)不夠合理，準備用刊行債券購回股票的方法予以調(diào)整。經(jīng)咨詢檢查，目前的債務(wù)利率、股票值、無風(fēng)險酬金、平均風(fēng)險股票必要酬金率的基本情況以下：（假設(shè)債券以平價刊行）債券市場價稅前債務(wù)成本股票值無風(fēng)險酬金率平均風(fēng)險股票值（萬元）必要酬金率0-1.2010%12%10010%1.3010%12%20012%1.4010%12%30014%1.5510%12%要求：試確定該企業(yè)的最正確資本結(jié)構(gòu)。8、某企業(yè)有三個投資方案，每個投資方案的投資成本和預(yù)期酬金率以下表：投資方案投資成本（元）內(nèi)部酬金率A16500016

5、%B20000013%C12500012%企業(yè)計劃40%經(jīng)過負債，60%經(jīng)過一般股融資。未高出120000元的負債融資稅后資本成本7%，高出部分為11%，企業(yè)共有保留盈利180000元，一般股要求的酬金率為19%，若新刊行一般股，資本成本為22%。問：該企業(yè)應(yīng)接受哪一些投資方案？一、計算解析題1、解:加權(quán)平均資本成本=20020010%(133%)1200200(10.2%)40040012%(133%)60060012%5%1200400101200600(14%)=12.61%2、A方案加權(quán)平均資本成本=15%50%+10%30%+8%20%=12.1%B方案加權(quán)平均資本成本=15%40%

6、+10%40%+8%20%=11.6%C方案加權(quán)平均資本成本=15%40%+10%30%+8%30%=11.4%由于C方案的加權(quán)平均資本成本最低，故應(yīng)選C方案。3、利息=100040%10%=40（萬元）息稅前利潤=40（1-33%）+40=99.7（萬元）財務(wù)杠桿系數(shù)=99.7（99.7-40）=1.674、（1）債券的籌資打破點=2040%=50（萬元）一般股的籌資打破點=4260%=70（萬元）（2）邊緣資本成本（0-50萬元）=40%7%+60%16%=12.4%邊緣資本成本（50-70萬元）=40%8%+60%16%=12.8%邊緣資本成本（70萬元以上）=40%8%+60%17%=

7、13.4%(EBIT20010%)(130%)(EBIT20010%40010%)(130%)5、（1）10410EBIT=160萬元(160120)(130%)（2）EPS=1047(元)6、1）(ss60%20040010%30012%)(140%)10(ss60%20040010%)(140%)106s840(萬元）(84084060%20040)(140%)(2)EPS=16=3.6（元）7、B（萬S（萬元）V（萬元）KbKsKw元）0967.74967.74-12.4%12.4%100904.761004.7610%12.6%11.94%200825102512%12.8%11.71%300723.661023.6614%13.1%11.72%依照上述計算結(jié)果，當B=200萬元時，V最大（為1025萬元），而Kw最低（為11.71%），因此，債券為200萬元的資本結(jié)構(gòu)是最正確資本結(jié)構(gòu)。8、（1）當負債達到120000元時，企業(yè)籌資總數(shù)=12000040%=300000（元）保留盈利充分利用時，企業(yè)籌資總數(shù)=18000060%=300000（元）（2）當籌資總數(shù)在0-300000元之間時，