資金成本資本結(jié)構(gòu)計(jì)算習(xí)題有答案

1、一、計(jì)算解析題1、某企業(yè)始創(chuàng)時(shí)擬籌資1200萬(wàn)元，其中：向銀行借款200萬(wàn)元，利率10%，限時(shí)5年，手續(xù)費(fèi)率0.2%；刊行5年期債券400萬(wàn)元，利率12%，刊行花銷10萬(wàn)元；刊行一般股600萬(wàn)元，籌資費(fèi)率4%，第一年關(guān)股利率12%，今后每年增加5%。假設(shè)企業(yè)適用所得稅率為33%。要求：計(jì)算該企業(yè)的加權(quán)平均資本成本。2、某企業(yè)擬采用三種方式籌資，并擬訂了三個(gè)籌資方案，資料見表，請(qǐng)據(jù)以選擇最正確籌資方案?；I資方式資本成本（%）資本結(jié)構(gòu)（%）ABC刊行股票15%504040刊行債券10%304030長(zhǎng)遠(yuǎn)借款8%2020303、某企業(yè)年初擁有權(quán)益資本和長(zhǎng)遠(yuǎn)債務(wù)資本共計(jì)1000萬(wàn)元，債務(wù)資本比重為40%

2、，年內(nèi)資本情況沒有變化，債務(wù)利息率為10%，假設(shè)該企業(yè)適用所得稅率為33%，年關(guān)稅后凈利萬(wàn)元。請(qǐng)計(jì)算該企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。4、資料：某股份企業(yè)擁有長(zhǎng)遠(yuǎn)資本100萬(wàn)元，其中債券40萬(wàn)元，一般股60萬(wàn)元。該結(jié)構(gòu)為企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)擬籌資50萬(wàn)元，并保持目前的資本結(jié)構(gòu)。隨籌資額增加，各種資本成本變化以下表：資本種類新籌資額（萬(wàn)元）資本成本債券20及以下7%20以上8%一般股42及以下16%42以上17%要求：計(jì)算各籌資打破點(diǎn)及相應(yīng)各籌資范圍的邊緣資本成本。5、某企業(yè)有長(zhǎng)遠(yuǎn)資本1000萬(wàn)元，債務(wù)資本占20%（利率10%），權(quán)益資本占80%（一般股為10萬(wàn)股，每股面值100元）?，F(xiàn)準(zhǔn)備追加籌資400

3、萬(wàn)元，有兩個(gè)籌資方案：（1）刊行一般股4萬(wàn)股；（2）借入長(zhǎng)遠(yuǎn)負(fù)債，年利率10%。假設(shè)所得稅率為30%，請(qǐng)計(jì)算每股盈利無(wú)差別點(diǎn)及無(wú)差別點(diǎn)的每股盈利。6、某企業(yè)2005年資本總數(shù)1000萬(wàn)元，其中債務(wù)資本400萬(wàn)元，債務(wù)利率10%，一般股600萬(wàn)元（10萬(wàn)股，每股面值60元），2006年該企業(yè)要擴(kuò)大業(yè)務(wù)，需要追加籌資300萬(wàn)元，有兩種籌資方式：甲方案：刊行債券300萬(wàn)元，年利率12%；乙方案：刊行一般股300萬(wàn)元，（6萬(wàn)股，每股面值50元。假設(shè)企業(yè)的變動(dòng)成本率60%，固定成本為200萬(wàn)元，所得稅率40%。要求：（1）計(jì)算每股盈利無(wú)差別點(diǎn)銷售額。（2）計(jì)算無(wú)差別點(diǎn)的每股盈利。7、某企業(yè)年息稅前盈利2

4、00萬(wàn)元，資本全部為一般股組成，股票面值1000萬(wàn)元，假設(shè)所得稅率40%。該企業(yè)認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)不夠合理，準(zhǔn)備用刊行債券購(gòu)回股票的方法予以調(diào)整。經(jīng)咨詢檢查，目前的債務(wù)利率、股票值、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)酬金、平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要酬金率的基本情況以下：（假設(shè)債券以平價(jià)刊行）債券市場(chǎng)價(jià)稅前債務(wù)成本股票值無(wú)風(fēng)險(xiǎn)酬金率平均風(fēng)險(xiǎn)股票值（萬(wàn)元）必要酬金率0-1.2010%12%10010%1.3010%12%20012%1.4010%12%30014%1.5510%12%要求：試確定該企業(yè)的最正確資本結(jié)構(gòu)。8、某企業(yè)有三個(gè)投資方案，每個(gè)投資方案的投資成本和預(yù)期酬金率以下表：投資方案投資成本（元）內(nèi)部酬金率A16500016

5、%B20000013%C12500012%企業(yè)計(jì)劃40%經(jīng)過負(fù)債，60%經(jīng)過一般股融資。未高出120000元的負(fù)債融資稅后資本成本7%，高出部分為11%，企業(yè)共有保留盈利180000元，一般股要求的酬金率為19%，若新刊行一般股，資本成本為22%。問：該企業(yè)應(yīng)接受哪一些投資方案？一、計(jì)算解析題1、解:加權(quán)平均資本成本=20020010%(133%)1200200(10.2%)40040012%(133%)60060012%5%1200400101200600(14%)=12.61%2、A方案加權(quán)平均資本成本=15%50%+10%30%+8%20%=12.1%B方案加權(quán)平均資本成本=15%40%

6、+10%40%+8%20%=11.6%C方案加權(quán)平均資本成本=15%40%+10%30%+8%30%=11.4%由于C方案的加權(quán)平均資本成本最低，故應(yīng)選C方案。3、利息=100040%10%=40（萬(wàn)元）息稅前利潤(rùn)=40（1-33%）+40=99.7（萬(wàn)元）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=99.7（99.7-40）=1.674、（1）債券的籌資打破點(diǎn)=2040%=50（萬(wàn)元）一般股的籌資打破點(diǎn)=4260%=70（萬(wàn)元）（2）邊緣資本成本（0-50萬(wàn)元）=40%7%+60%16%=12.4%邊緣資本成本（50-70萬(wàn)元）=40%8%+60%16%=12.8%邊緣資本成本（70萬(wàn)元以上）=40%8%+60%17%=

7、13.4%(EBIT20010%)(130%)(EBIT20010%40010%)(130%)5、（1）10410EBIT=160萬(wàn)元(160120)(130%)（2）EPS=1047(元)6、1）(ss60%20040010%30012%)(140%)10(ss60%20040010%)(140%)106s840(萬(wàn)元）(84084060%20040)(140%)(2)EPS=16=3.6（元）7、B（萬(wàn)S（萬(wàn)元）V（萬(wàn)元）KbKsKw元）0967.74967.74-12.4%12.4%100904.761004.7610%12.6%11.94%200825102512%12.8%11.71%300723.661023.6614%13.1%11.72%依照上述計(jì)算結(jié)果，當(dāng)B=200萬(wàn)元時(shí)，V最大（為1025萬(wàn)元），而Kw最低（為11.71%），因此，債券為200萬(wàn)元的資本結(jié)構(gòu)是最正確資本結(jié)構(gòu)。8、（1）當(dāng)負(fù)債達(dá)到120000元時(shí)，企業(yè)籌資總數(shù)=12000040%=300000（元）保留盈利充分利用時(shí)，企業(yè)籌資總數(shù)=18000060%=300000（元）（2）當(dāng)籌資總數(shù)在0-300000元之間時(shí)，