習(xí)題投資決策

1、投資決策一、單項選擇題2一投資方案年銷售收入300萬元，年銷售成本210萬元，其中折舊85萬，所得稅率為40%，則該方案年現(xiàn)金流量凈額為（）萬元。A90B139C175D543投資決策評價方法中，對于互斥方案來說，最好的評價方法是（）。A.凈現(xiàn)值法B.現(xiàn)值指數(shù)法匕內(nèi)含報酬率法D.會計收益率法4某投資項目原始投資為12000元，當(dāng)年完工投產(chǎn)，預(yù)計使用年限為3年，每年可獲得現(xiàn)金凈流量4600元，則該項目的內(nèi)含報酬率為（）。A%B%C%D%5當(dāng)貼現(xiàn)率與內(nèi)含報酬率相等時（）。A.凈現(xiàn)值大于0B.凈現(xiàn)值等于0C凈現(xiàn)值小于0D.凈現(xiàn)值不確定6某投資方案的年營業(yè)收入為100000元，年營業(yè)成本為60000元

2、，年折舊額10000元，所得稅率為33%，該方案的每年營業(yè)現(xiàn)金流量為（）元。A26800B36800C16800D432007下列說法中不正確的是（）。A.按收付實(shí)現(xiàn)制計算的現(xiàn)金流量比按權(quán)責(zé)發(fā)生制計算的凈收益更加可靠B.利用凈現(xiàn)值不能揭示投資方案可能達(dá)到的實(shí)際報酬率C分別利用凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、回收期、內(nèi)含報酬率進(jìn)行同一項目評價時，評價結(jié)果有可能不一致D.回收期法和會計收益率法都沒有考慮回收期滿后的現(xiàn)金流量狀況8某投資方案的年銷售收入為180萬元，年銷售成本和費(fèi)用為120萬元，其中折舊為20萬元，所得稅率為30%，則該投資方案的年現(xiàn)金凈流量為（）萬元。A42B62C60D489某公司擬投資10萬

3、元建一項目，預(yù)計該項目當(dāng)年投資當(dāng)年完工，預(yù)計投產(chǎn)后每年獲得凈利萬元，年折舊率為10%，該項目回收期為（）。A.3年B.5年C.4年D.6年10折舊具有抵稅作用，由于計提折舊而減少的所得稅可用（）計算求得。A.折舊額X稅率B.折舊額X（1-稅率）C（付現(xiàn)成本+折舊）（1-稅率）D.付現(xiàn)成本X（1-稅率）11某公司當(dāng)初以100萬元購入一塊土地，當(dāng)目前市價為80萬元，如欲在這塊土地上興建廠房，應(yīng)（）。A.以100萬元作為投資分析的機(jī)會成本考慮B.以80萬元作為投資分析的機(jī)會成本考慮C以20萬元作為投資分析的機(jī)會成本考慮D.以180萬元作為投資分析的沉沒成本12某投資方案，當(dāng)貼現(xiàn)率為16%時，其凈現(xiàn)值

4、為338元，當(dāng)貼現(xiàn)率為18%時，其凈現(xiàn)值為-22元，該方案的內(nèi)含報酬率為（）。A%B16.12C%D%13下列關(guān)于投資項目營業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)計的各種作法中，不正確的是（）。A.營業(yè)現(xiàn)金流量等于稅后凈利加上折舊B.營業(yè)現(xiàn)金流量等于營業(yè)收入減去付現(xiàn)成本再減去所得稅C營業(yè)現(xiàn)金流量等于稅后收入減去稅后成本再加上折舊引起的稅負(fù)減少額D.營業(yè)現(xiàn)金流量等于營業(yè)收入減去營業(yè)成本再減去所得稅14.年末ABC公司正在考慮賣掉現(xiàn)有的一臺閑置設(shè)備。該設(shè)備于8年前以40000萬元購入，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，按直線法計提折舊，預(yù)計殘值率為10%，已提折舊2880元，目前可以按10000元價格賣出，假設(shè)所得稅率30%，賣

5、出現(xiàn)有設(shè)備對本期現(xiàn)金流量的影響是（）。A.減少360元B.減少1200元C.增力口9640元D.增加10360元15甲方案在三年中每年年初付款1000元，乙方案在三年中每年年末付款1000元，若利率相同，則兩者在第三年年末時的終值（）。A.相等B.前者大于后者C前者小于后者D.可能會出現(xiàn)上述三種情況的任何一種166年分期付款購物，每年初付200元，設(shè)銀行利率為10%，該項分期付款相當(dāng)于一次現(xiàn)金支付的購價是（）。A.元B.元C.1200元D.元.現(xiàn)有兩個投資項目甲和乙，已知：k甲=10%，女乙=15%,?甲=20%，?乙=25%,那么（）。A.甲項目的風(fēng)險程度大于乙項目的風(fēng)險程度B.甲項目的風(fēng)險

6、程度小于乙項目的風(fēng)險程度C.甲項目的風(fēng)險程度等于乙項目的風(fēng)險程度D.不能確定.某一投資項目，投資5年，每年復(fù)利四次，其實(shí)際年利率為%，則其名義利率為（）。A.8%B.%C.%D.%.在預(yù)期收益不相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差越大的項目，其風(fēng)險（）。A.越大B.越小C.不變D.不確定.某企業(yè)每年年初在銀行中存入30萬元，若年利率為10%，則5年后該項基金的本利和將為（）萬元。A.150B.183.153C.D.關(guān)于標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率，下列描述正確的是（）。A.標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能報酬率偏離期望報酬率的平均值B.如果選擇投資方案，應(yīng)以標(biāo)準(zhǔn)離差為評價指標(biāo)，標(biāo)準(zhǔn)離差最小的方案為最優(yōu)方案C.標(biāo)準(zhǔn)離差率即風(fēng)險報酬率

7、D.對比期望報酬率不同的各項投資的風(fēng)險程度，應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)離差同期望報酬率的比值，即標(biāo)準(zhǔn)離差率22貨幣時間價值等于（）A.無風(fēng)險報酬率B.通貨膨脹貼水A、B兩項之和A、B兩項之差23.有一項年金，前3年無流入，后5年每年初流入500元，年利率為10%，則其現(xiàn)值為（）元。A.B.1565.68C.D.若使復(fù)利終值經(jīng)過4年后變?yōu)楸窘鸬?倍，每半年計息一次，則年利率應(yīng)為（）。A.%B.%C.%D.%.如果其他因素不變，一旦折現(xiàn)率提高，則下列指標(biāo)中其數(shù)值將會變小的是（）。A.凈現(xiàn)值B.投資利潤率內(nèi)部收益率D.資回收期26.對投資項目內(nèi)部收益率的大小不產(chǎn)生影響的因素是（）。A.投資項目的原始投資B.投資項目的

8、現(xiàn)金流入量C.投資項目的有效年限D(zhuǎn).投資項目的預(yù)期報酬率27在考慮所得稅因素以后，下列()公式能夠計算出現(xiàn)金流量。A.現(xiàn)金流量二營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅B.營業(yè)現(xiàn)金流量二稅后凈利-折舊C現(xiàn)金流量=收入*(1-稅率)+付現(xiàn)成本X(1-稅率)+折舊*稅率D.營業(yè)現(xiàn)金流量二稅后收入-稅后成本二、判斷題1對于一個投資項目，只要凈現(xiàn)值大于0，則現(xiàn)值指數(shù)大于1，其內(nèi)含報酬率必然高于資本成本率，均說明該項目是有利的，因此，采用這三個指標(biāo)評價各投資項目，結(jié)論相同。()2如果存在多個獨(dú)立投資方案，其內(nèi)含報酬率均大于要求的最低投資報酬率，則應(yīng)選擇內(nèi)含報酬率最高的投資方案。()3風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法是用調(diào)整凈現(xiàn)值公式

9、分母的辦法來考慮風(fēng)險。()4凈現(xiàn)值以絕對數(shù)表示，不便于在不同投資規(guī)模的方案之間進(jìn)行對比。()5某個方案，其內(nèi)含報酬大于資本成本率，則其凈現(xiàn)值必然大于零。6一般情況下，使其投資方案的凈現(xiàn)值小于零的折現(xiàn)率，一定小于該投資方案的內(nèi)含報酬率。7采用加速折舊法計提折舊，計算出來的稅后凈現(xiàn)值比采用直線折舊法大。8如果已知項目的風(fēng)險程度與無風(fēng)險最低報酬率，就可以運(yùn)用公式算出風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率。()9資金的時間價值一般用利息來表示，而利息需按一定的利率計算，因此，資金的時間價值就是利率。（）10先付年金與普通年金的區(qū)別僅在于付款時間不同。（）11投資報酬率等于貨幣時間價值、通貨膨脹貼水、風(fēng)險報酬三者之和。（）12

10、貨幣時間價值中包含風(fēng)險報酬和通貨膨脹貼水。（）13永續(xù)年金既無現(xiàn)值，也無終值。（）14通常風(fēng)險與報酬是相伴而生，成正比例。風(fēng)險越大，收益也越大，反之亦然。（）15如果大家都愿意冒險，風(fēng)險報酬斜率就小，風(fēng)險溢價不大；如果大家學(xué)都不愿意冒險，風(fēng)險報酬斜率就大，風(fēng)險溢價就較大。（）三、計算題1某公司擬按7%的資本成本籌資10萬元用于投資，市場上目前有以下三種方案可供選擇（風(fēng)險相同）：（1）投資于A項目（免稅），5年后可一次性收回現(xiàn)金萬元；（2）投資于8項目，于第4年開始至第8年，每年初的現(xiàn)金流入萬元和付現(xiàn)成本1萬元，折舊采用直線法，所得稅率33%，不考慮資本化利息；（3）將現(xiàn)金存入銀行，復(fù)利計算，每

11、半年等額收回本息萬元。要求：（1）計算A方案的內(nèi)含報酬率；（2）計算B方案的現(xiàn)值指數(shù)和會計收益率（3）如果要求未來5年內(nèi)存款的現(xiàn)金流入現(xiàn)值與B方案未來的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值相同，則存款的年復(fù)利率應(yīng)為多少？此時的實(shí)際年利率為多少？（4）如果要求未來5年的投資報酬率為10%，則每次從銀行收回多少現(xiàn)金，其未來現(xiàn)金流入才與B方案未來的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值相同？2某公司有一投資項目，該項目投資總額為6000元，其中5400元用于設(shè)備投資。600元用于流動資金墊付，預(yù)期該項目當(dāng)年投資后可使銷售收入增加為第一年3000元，第二年4500元，第三年6000元。每年追加的付現(xiàn)成本為第一年1000元，第二年1500元，第三年

12、1000元。該項目有效期為三年，項目結(jié)束收回流動資金600元。該公司所得稅率為40%，固定資產(chǎn)無殘值，采取直線法提折舊，公司要求的最低報酬率為10%算確定該項目的稅后現(xiàn)金流量計算該項目的凈現(xiàn)值計算該項目的回收期如果不考慮其它因素，你認(rèn)為該項目是否應(yīng)該被接受？3某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出兩種付款方案：從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬元，連續(xù)支付十次，共200萬元；從第五年開始，每年年初支付20萬元，連續(xù)支付十次，共250萬元假設(shè)該公司的資本成本率（既最低報酬率）為10%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個方案4某企業(yè)投資15500元購入一臺設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計殘值為500元，可使用三年，按折舊直線法計算。設(shè)備投

13、產(chǎn)后每年銷售收入分別增加為4000元、15000元，除折舊外的費(fèi)用增加額分別為4000元、12000元、5000元。企業(yè)適用的所得稅率為40%，要求的最低投資報酬率為10%，目前年稅后利潤為20000元。要求：假設(shè)企業(yè)經(jīng)營無其它變化，預(yù)測未來三年每年的稅后利潤；計算該投資方案的凈現(xiàn)值。5某企業(yè)計劃進(jìn)行某項投資活動，擬有甲、乙兩個方案。有關(guān)資料為：甲方案原始投資為150萬元，其中，固定資產(chǎn)投資100萬元，流動資金投資50萬元，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，該項目經(jīng)營期5年，到期殘值收入5萬元，預(yù)計投資后營業(yè)收入90萬元，年總成本60萬元。乙方案原始投資為210萬元，其中，固定資產(chǎn)投資120萬元，無

14、形資產(chǎn)投資25萬元，流動資產(chǎn)投資65萬元，無形資產(chǎn)自投資年份起分5年攤銷完畢。該項目投資后，預(yù)計年營業(yè)收入170元，年經(jīng)營成本80萬元。該企業(yè)按直線法折舊，全部流動資金于終結(jié)點(diǎn)一次收回，所得稅稅率33%，設(shè)定資本成本率10%要求：采用凈現(xiàn)值法評價甲、乙方案是否可行6某公司有一項付款業(yè)務(wù)，有甲乙兩種付款方式可供選擇。甲方案：現(xiàn)在支付10萬元，一次性結(jié)清。乙方案：分三年付款，1-3年各年年初的付款分別為3、4、4萬元。假定年利率為10%。要求：按現(xiàn)值計算，從甲乙兩方案中選優(yōu)。四、綜合題1某公司原有一臺設(shè)備，購置成本為15萬元，預(yù)計使用10年，已使用5年，預(yù)計殘值為原值的10年，該公司采用直線法提取

15、折舊?，F(xiàn)該公司擬買新設(shè)備替換原設(shè)備，以提高生產(chǎn)率，降低成本，新設(shè)備購置成本為20萬元，使用年限為5年，同樣采用直線法提取折舊，預(yù)計殘值為購置成本的10%，使用新設(shè)備后公司每年的銷售額可以從150萬元上升到165萬元，每年付現(xiàn)成本將從110萬元上升到115萬元，公司如果購置新設(shè)備，舊設(shè)備出售可得收入10萬元，該企業(yè)的所得稅率為33%，資本成本率為10%。要求：通過計算說明該設(shè)備應(yīng)否更新。2某企業(yè)使用現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)備每年銷售收入3000萬元，每年付現(xiàn)成本2200萬元，該企業(yè)在對外商談判中，獲知己方可以購入一套設(shè)備，買價為50萬美元。如果購得此項設(shè)備對本企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改革，擴(kuò)大生產(chǎn)，每年銷售收入預(yù)計增加到

16、4000萬元，每年付現(xiàn)成本增加到2800萬元。據(jù)市場調(diào)查，企業(yè)所產(chǎn)產(chǎn)品尚可在市場銷售8年，8年以后擬轉(zhuǎn)產(chǎn)，轉(zhuǎn)產(chǎn)時進(jìn)口設(shè)備殘值預(yù)計可以23萬元在國內(nèi)售出。企業(yè)要求的投資報酬率為10%；現(xiàn)時美元對人民幣匯率為1：。要求：請用凈現(xiàn)值法分析評價此項技術(shù)改造方案是否有利。3某公司擬采用新設(shè)備取代已使用3年的舊設(shè)備，舊設(shè)備原價14950元，當(dāng)前估計尚可使用5年，每年操作成本2150元，預(yù)計最終殘值1750元，目前變現(xiàn)價值8500元，購置新設(shè)備需花費(fèi)13750元，預(yù)計可使用6年，每年操作成本850元，預(yù)計最終殘值2500元。該公司預(yù)期報酬率12%，所得稅率30%，稅法規(guī)定該類設(shè)備應(yīng)采用直線法折舊，折舊年限6

17、年，殘值為原值的10%。要求：進(jìn)行是否該設(shè)備的分析決策，并列出計算分析過程。答案:一、單項選擇題二、判斷題1.X2.V3.V4.V5.V6.X7.V8.X9.X10.V11.V12.X13.X14.V15.V三、計算題：設(shè)內(nèi)含報酬率為i,則10=X(P/S,i,5)所以(P/S,i,5)=10/=由于(P/S,7%,5)二(P/S,8%,5)二用插值法求得i=%年現(xiàn)金凈流量二X(1-33%)+10/5X33%=(萬元)現(xiàn)值二X(P/A,7%,5)X(P/S,7%,2)=(萬元)現(xiàn)值指數(shù)=10=年稅后利潤=5=(萬元)會計收益率=10=%設(shè)年復(fù)利率為i,則U=X(P/A,i/2,10)故事P/A

18、,i/2,10)=8由于(P/A,4%,10)二(P/A,5%,10)=按內(nèi)插法計算求得i/2=%i=%實(shí)際利率=(1+%)2-1=%設(shè)每次從銀行收回現(xiàn)金A萬元,貝IJ=A(P/A,5%,10)故A二(萬元)2.解(1)計算稅后現(xiàn)金流量.時間0123稅前現(xiàn)金流量(6000)200030005000600折舊增加180018001800利潤增加20012003200稅后利潤增加1207201920稅后現(xiàn)金流量(6000)192025203720600(2)計算凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值=1920X+2520X+(3720+600)X=+=元計算回收期回收期=2+(6000-1920-2520)/4320二年(

19、4)由于凈現(xiàn)值大于1,應(yīng)該接受該項目.解：(1)P=20X(P/A,10%,9)+1=20X+1)=20X(萬元)(2)P3=25X(P/A,10%,10)=25X=(萬元)P0=X(P/S,10%,3)=X=(萬元)該公司應(yīng)選擇第二方案.解：(1)每年折舊額=(15500-500)/3=5000元第一年稅后利潤=20000+(00)X(1-40%)=20000+1000X60%=20600元第二年稅后利潤=20000+(20000-12000-5000)X(1-40%)=20000+3000X60%二21800元第三年稅后利潤=20000+(00)X(1-40%)=20000+5000X60

20、%=23000元(2)第一年稅后現(xiàn)金流量=(20600-20000)+5000=5600元第二年稅后現(xiàn)金流量=(21800-20000)+5000=6800元第三年稅后現(xiàn)金流量=(23000-20000)+5000=8500元凈現(xiàn)值=5600X+6800X+8500X=+=元.解：甲方案:年折舊額=(100-5)/5=19(萬元)NCF=150(萬元)0NCF14=(90-60)(1-33%)+19=(萬元)NCF=+5+50=(萬元)5NPV=X(1+10%)-5+X(P/A,10%,4)-150=(萬元)乙方案:年折舊額二120(1+2X10%)-8/5二萬元無有資產(chǎn)攤銷額=25/5=5萬

21、元NCF=-210萬元0NCF12=0NCF3j(1-33%)+5二萬元NCF=+65+8二萬元7NPV=X(P/S,10%,7)+X(P/A,10%,6)-(P/A,10%,2)-210二萬元甲，乙方案均為可行方案，但應(yīng)選擇乙方案.解:P甲=10萬元PJ3+4X+4X二萬元因此，乙方案好。四、綜合題.解：繼續(xù)使用舊設(shè)備：舊設(shè)備年折舊二15X(1-10%)/10二萬元舊設(shè)備賬面凈值=X5二萬元變現(xiàn)值10萬元初始現(xiàn)金流量=-10-X33%二萬元營業(yè)現(xiàn)金流量=150X(1-33%)-100X(1-33%)+X33%二萬元終結(jié)現(xiàn)金流量=15X10%二萬元=+繼續(xù)使用舊設(shè)備凈現(xiàn)值二X(P/A,10%,5)+X(P/S,10%,5)=+=X+X=萬元更新設(shè)備:新設(shè)備年折舊=20X(1-10%)/5二萬元初始現(xiàn)金流量=-20萬元營業(yè)現(xiàn)金流量=165X(1-33%)-115X(1-33%)+X33%二萬元終結(jié)現(xiàn)金流量=20X10%=2萬元采用新設(shè)備凈現(xiàn)值二X(P/A,10%,5)+2X(P/S,10%,5)-20=+=萬元通過計算可看出購買新設(shè)備凈現(xiàn)值較大,所以該設(shè)備應(yīng)更新.2.解:(1)原始投資設(shè)備買價50X=425萬元減:舊設(shè)備變現(xiàn)80萬元凈投資345萬元(2)每年營業(yè)現(xiàn)