股利分配、股票分割與股票回購

1、考點一：股利的支付程序【例題多選題】下列有關表述中正確的有（）。在除息日之前，股利權從屬于股票從除息日開始，新購入股票的人不能分享本次已宣告發(fā)放的股利在股權登記日之前持有或買入股票的股東才有資格領取本期股利，在當天買入股票的股東沒有資格領取本期股利自除息日起的股票價格中不包含本次派發(fā)的股利【答案】【解析】凡是在股權登記日這一天登記在冊的股東（即在此日及之前持有或買入股票的股東）才有資格領取本期股利。【例題單選題】甲上市公司年度的利潤分配方案是每股派發(fā)現(xiàn)金股利元，預計公司股利可以的速度穩(wěn)定增長，股東要求的收益率為2于股權登記日，甲公司股票的預期價格為（）元?！敬鸢浮俊窘馕觥抗蓹嗟怯浫盏脑趦怨蓶|有

2、權分取本次股利。其股票價格包含著本次股利，會高于除息日的股票價格，股權登記日的股票價格除息日的股票價格本次股利x（）（）（元）自考點二：股利的種類【例題單選題】如果上市公司以其應付票據(jù)作為股利支付給股東，則這種股利的方式稱為（）?，F(xiàn)金股利股票股利財產股利負債股利【答案】【解析】負債股利是公司以負債方式支付的股利，通常以公司的應付票據(jù)支付給股東，有時也以發(fā)行公司債券的方式支付股利?！纠}單選題】甲公司以持有的乙公司股票作為股利支付給股東，這種股利屬于（）?，F(xiàn)金股利負債股利股票股利財產股利【答案】【解析】財產股利是指以現(xiàn)金以外的資產支付的股利，主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價證券，如債券、股票，

3、作為股利支付給股東。考點三：股利理論【例題單選題】認為股利支付率越高，股票價格越高的股利理論是（）?！耙圾B在手”理論稅差理論理論客戶效應理論【答案】【解析】“一鳥在手”理論認為投資者更偏向于選擇股利支付比率較高公司的股票。隨著公司股利支付率的下降，股票價格因此而下跌?！纠}單選題】下列關于股利分配理論的說法中，錯誤的是（）。稅差理論認為，當股票資本利得稅與股票交易成本之和大于股利收益稅時，應采用高現(xiàn)金股利支付率政策客戶效應理論認為，對于高收入階層和風險偏好投資者，應采用高現(xiàn)金股利支付率政策“一鳥在手”理論認為，由于股東偏好當期股利收益勝過未來預期資本利得，應采用高現(xiàn)金股利支付率政策代理理論認為

4、，為解決控股股東和中小股東之間的代理沖突，應采用高現(xiàn)金股利支付率政策【答案】【解析】客戶效應理論認為：邊際稅率較高的投資者（如富有的投資者）偏好低現(xiàn)金股利支付率的股票，偏好少分現(xiàn)金股利、多留存。邊際稅率較低的投資者（如養(yǎng)老基金）喜歡高現(xiàn)金股利支付率的股票?！纠}多選題】基于股利理論中代理理論的觀點，從下列哪些角度出發(fā)，企業(yè)應采取多分股利的政策（）。協(xié)調股東與債權人之間的代理沖突，保護債權人利益角度抑制經理人員隨意支配自由現(xiàn)金流的代理成本保護處于外部投資者保護程度較弱環(huán)境的中小股東保護控股股東的利益【答案】【解析】實施多分配少留存的股利政策有利于抑制經理人員隨意支配自由現(xiàn)金流的代理成本，同時，為

5、了保護處于外部投資者保護程度較弱環(huán)境的中小股東利益，也會采用多分配少留存?？键c四：制定股利分配政策應該考慮的因素【例題多選題】下列各項中，會導致企業(yè)采取低股利政策的事項有（）。防止公司控制權旁落金融市場利率走勢下降市場銷售不暢，企業(yè)庫存量持續(xù)增加市場競爭加劇，企業(yè)收益的穩(wěn)定性減弱【答案】【解析】在金融市場利率走勢下降的情況下，企業(yè)從外部籌集資金的成本低，需要資金時可以利用外部籌資，所以可以適當提高股利支付率，不正確?！纠}多選題】下列關于股利分配政策的表述中，錯誤的有（）。處于衰退期的企業(yè)在制定收益分配政策時，應當優(yōu)先考慮企業(yè)積累金融市場利率走勢下降時，公司一般不應采用高現(xiàn)金股利政策基于控制權

6、的考慮，股東會傾向于較高的股利支付水平債權人不會影響公司的股利分配政策【答案】【解析】處于衰退期的企業(yè)在制定收益分配政策時，應當優(yōu)先考慮將利潤發(fā)放給股東，而不是企業(yè)積累；金融市場利率下降時，外部資金來源的資本成本降低，企業(yè)可以采取高股利支付率政策；基于控制權的考慮，股東會傾向于較低的股利支付水平；債權人會影響公司的股利分配政策?？键c五：四種股利分配政策相對比的特點【例題單選題】甲公司年初未分配利潤萬元，年實現(xiàn)凈利潤萬元。公司計劃年新增資本支出萬元，目標資本結構（債務：權益）為37法律規(guī)定，公司須按凈利潤提取公積金。若該公司采取剩余股利政策。應發(fā)放現(xiàn)金股利（）萬元。（年）【答案】【解析】利潤留存

7、X（萬元），應發(fā)放現(xiàn)金股利（萬元）5【例題多選題】公司基于不同的考慮會采用不同的股利分配政策。采用剩余股利政策的公司更多地關注（）。盈余的穩(wěn)定性公司的流動性投資機會資本成本【答案】【解析】剩余股利政策就是在公司有著良好投資機會時，根據(jù)一定的目標資本結構（最佳資本結構），推算出投資所需的權益資本，先從盈余當中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配?？梢?，更多關注的是投資機會和資本成本?！纠}多選題】公司實施剩余股利政策，意味著（）。公司接受了股利無關理論公司可以保持理想的資本結構公司統(tǒng)籌考慮YW本預算、資本結構和股利政策等財務基本問題兼顧了各類股東、債權人的利益【答案】【解析】剩余股利政策是指在

8、公司有著良好的投資機會時，根據(jù)一定的目標資本結構，測算出投資所需的權益資本，先從盈余當中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配，所以選項正確；采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結構，使加權平均資本成本最低。所以選項正確。【例題多選題】以下關于剩余股利分配政策的表述中，錯誤的有（）。采用剩余股利政策的根本理由是為Y使加權平均資本成本最低采用剩余股利政策時，公司的目標資產負債率要保持不變采用剩余股利政策時，要考慮公司的現(xiàn)金是否充足采用剩余股利政策時，公司不能動用以前年度的未分配利潤【答案】【解析】本題的主要考核點是剩余股利分配政策需注意的問題。采用剩余股利政策的根本理由是為了保持理想的資

9、本結構，使加權平均資本成本最低，所以的表述正確。但保持目標資本結構，不是指保持全部資產的負債比例不變，無息負債和短期借款不可能也不需要保持某種固定比率，所以的表述錯誤。分配股利的現(xiàn)金問題是營運資金管理問題，如果現(xiàn)金不足，可以通過短期借款解決，與籌集長期資本無直接關系，選項的表述錯誤。只有在資金有剩余的情況下，才會超本年盈余進行分配，超量分配，然后再去借款或向股東要錢，不符合經濟原則，因此在剩余股利分配政策下，公司不會動用以前年度未分配利潤，只能分配本年利潤的剩余部分，選項的表述正確。【例題單選題】某公司采用剩余股利政策分配股利，董事會正在制訂年度的股利分配方案。在計算股利分配額時，不需要考慮的

10、因素是（）。公司的目標資本結構年末的貨幣資金年實現(xiàn)的凈利潤年需要的投資資本【答案】【解析】分配股利的現(xiàn)金問題，是營運資金管理問題，如果現(xiàn)金存量不足，可以通過短期借款解決，與籌集長期資本無直接關系。【例題單選題】下列關于股利分配政策的說法中，錯誤的是（）。采用剩余股利分配政策，可以保持理想的資本結構，使加權平均資本成本最低采用固定股利支付率分配政策，可以使股利和公司盈余緊密配合，但不利于穩(wěn)定股票價格采用固定股利分配政策，當盈余較低時，容易導致公司資金短缺，增加公司風險采用低正常股利加額外股利政策，股利和盈余不匹配，不利于增強股東對公司的信心【答案】【解析】采用低正常股利加額外股利政策，使得一些依

11、靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東?！纠}單選題】公司采用固定股利支付率政策時，考慮的理由通常是（）。（年）穩(wěn)定股票市場價格維持目標資本結構保持較低資本成本使股利與公司盈余緊密配合【答案】【解析】主張實行固定股利支付率的人認為，這樣做能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無盈不分的原則?？键c六：股利分配對股票價格的影響【例題單選題】甲公司是一家上市公司，年的利潤分配方案如下：每股送股并派發(fā)現(xiàn)金紅利元（含稅），資本公積每股轉增股。如果股權登記日的股票收盤價為每股元，除權（息）日的股票參考價格為（）元。【答案】【解析】除權（息）參考

12、價杈一正m立這削一金服殛食股利（）（）.元）?！纠}單選題】甲公司是一家上市公司，年的利潤分配方案如下：每股派發(fā)現(xiàn)金紅利元（含稅），資本公積每股轉增股。預計除權后公司未來每股現(xiàn)金股利可以以的速度穩(wěn)定增長，股東要求的收益率為。于股權登記日，甲公司股票的預期價格為（）元?！敬鸢浮俊窘馕觥縏OC o 1-5 h z除權日股價X2）（-（元）（股權登記日股價（）股權登記日股價（元）考點七：股票股利和股票分割【例題多選題】股票股利和股票分割的作用在于（）。提高股票價格，增加股東財富提高每股收益，減少股東稅負使股票的交易價格保持在合理的范圍之內向市場傳達利好信號【答案】【解析】發(fā)放股票股利或股票分割可以降

13、低每股價格，使股價保持在合理的范圍之內，從而吸引更多的投資者；通常管理者在公司前景看好時，才會發(fā)放股票股利。管理者擁有比外部人更多的信息，外部人把股票股利的發(fā)放視為利好信號。股票分割是成長中公司的行為，所以宣布股票分割后容易給人一種“公司正處于發(fā)展之中”的印象。從純經濟的角度看，股票分割和股票股利沒有什么區(qū)別?！纠}單選題】實施股票分割與發(fā)放股票股利產生的效果相似，它們都會（）。增加股東權益總額降低股票每股價格降低股票每股面值改變股東權益結構【答案】【解析】股票分割與發(fā)放股票股利不會影響股東權益總額，錯誤；股票分割會降低股票每股面值，但股票股利的發(fā)放不影響股票面值，錯誤；股票股利發(fā)放會改變股東

14、權益結構，但股票分割不影響股東權益的結構，錯誤?！纠}單選題】在凈利潤和市盈率不變的情況下，公司實行股票反分割導致的結果是（）。每股收益上升每股面額下降每股市價下降每股凈資產不變【答案】【解析】股票反分割也稱股票合并，是股票分割的相反行為，即將數(shù)股面額較低的股票合并為一股面額較高的股票，將會導致每股面額上升、每股市價上升、每股收益上升，股東權益總額不變，由于股數(shù)減少，所以每股凈資產上升，所以選項正確?！纠}單選題】甲公司目前普通股萬股，每股面值元，股東權益總額萬元。如果按股換成股的比例進行股票反分割，下列各項中，正確的是（）。（年）甲公司股數(shù)萬股甲公司每股面值元甲公司股本萬元甲公司股東權益總額

15、萬元【答案】【解析】每股面值1（元），股數(shù)（萬股），股本X（萬元），股東權益總額不變，仍為萬元。所以選項正確?！纠}單選題】實施股票分割和股票股利產生的效果相似，他們都會（）。（年）降低股票每股面值減少股東權益總額降低股票每股價格改變股東權益結構【答案】【解析】股票分割會降低股票每股面值，股票股利不會改變股票每股面值，選項錯誤；股票分割和股票股利都不會改變股東權益總額，但是股票股利會改變股東權益結構，股票分割不會改變股東權益結構，選項、錯誤；股票分割和股票股利都會導致股數(shù)增加，且股東權益總額均不變，因此都會降低股票每股價格，選項正確。考點八：股票回購【例題多選題】下列關于股票股利、股票分割和股

16、票回購的表述中，正確的有（）。若市盈率不變，發(fā)放股票股利導致股價下降，因此股票股利會使股票總市場價值下降如果發(fā)放股票股利后股票的市盈率增加，則原股東所持股票的市場價值增加發(fā)放股票股利和進行股票分割對企業(yè)的所有者權益各項目的影響是相同的股票回購本質上是現(xiàn)金股利的一種替代選擇，但是兩者帶給股東的凈財富效應不同【答案】【解析】若盈利總額和市盈率不變，股票股利發(fā)放不會改變股東持股的市場價值總額，所以錯誤；發(fā)放股票股利會使所有者權益內部結構改變，股票分割不改變所有者權益的內部結構，所以錯誤?！纠}多選題】甲公司盈利穩(wěn)定，有多余現(xiàn)金，擬進行股票回購用于將來獎勵本公司職工，在其他條件不變的情況下，股票回購產

17、生的影響有（）。每股收益提高每股面額下降資本結構變化自由現(xiàn)金流減少【答案】【解析】股票回購不會改變每股面額，選項不正確；股票回購會使權益資本降低，選項正確；股票回購使流通在外的股份減少，則每股收益提高，選項正確；因一部分現(xiàn)金流用于股票回購，所以自由現(xiàn)金流量減少，選項正確。主觀題現(xiàn)金股利政策股票股利、股票分割的影響【例題計算題】年公司獲得萬元凈利潤，其中萬元用于支付股利。年企業(yè)經營正常，在過去年中，凈利潤增長率一直保持在0然而，預計年凈利潤將達到萬元，年公司預期將有萬元的投資機會。預計公司未來無法維持年的凈利潤增長水平（年的高水平凈利潤歸因于年引進的盈余水平超常的新生產線），年及以后公司仍將恢復

18、到的增長率。年公司的目標負債率為。未來將維持在此水平。要求：分別計算在以下各種情況下公司年的預期股利：（）公司采取穩(wěn)定增長的股利政策，年的股利水平設定旨在使股利能夠按長期盈余增長率增長；（）公司保持年的股利支付率；（）公司采用剩余股利政策；（）公司采用低正常股利加額外股利政策，低正常股利基于長期增長率，超額股利基于剩余股利政策（分別指明低正常股利和超額股利）?！敬鸢浮浚ǎ┓€(wěn)定增長的股利政策下公司年的預期股利X0）（萬元）（）固定股利支付率的股利政策下公司年的預期股利x（1（萬元）（）剩余股利政策下，公司年的預期股利X（萬元）（）低正常股利加額外股利政策下：低正常股利萬元超額股利x（萬元）。【例題計算題】公司利潤分配前的股東權益結構如下：單位：萬元股本（面值元，發(fā)行萬股）資本公積未分配利潤股東權益合計已知本年凈利潤為萬元，股權登記日的每股市價為元。要求：（）若考慮按面值發(fā)放的股票股利