股權(quán)激勵簡要介紹

1、股權(quán)激勵介紹何翔本次探路者改制制過程中，一一部分人通過過增資入股成成為股東。由由于受到證監(jiān)監(jiān)會關(guān)于發(fā)行行前非同一實實際控制人項項下資產(chǎn)重組組比例不得超超過20%的比例的限限制，所以這這次股權(quán)重組組的比例界定定在19.66%，由此一一部分高管和和核心技術(shù)人人員沒能入股股。鑒此，公公司準備通過過目前上市公公司流行的股股權(quán)激勵計劃劃對這部分員員工進行激勵勵。股權(quán)激勵勵計劃是成熟熟資本市場捆捆綁股東利益益、公司利益益和職業(yè)經(jīng)理理團隊利益的的常用手段，有有利于公司長長期、健康、穩(wěn)穩(wěn)定的發(fā)展。由于股權(quán)激勵對對上市公司的的規(guī)范運作與與持續(xù)發(fā)展有有著深遠影響響，因此也得得到證監(jiān)會的的鼓勵。實踐踐中將股權(quán)激激勵

2、計劃運用用到位的典型型是蘇寧電器器，20077年初蘇寧電電器拋出22200萬股的的激勵計劃，按按照20088年2月155日的收盤價價來算，344位高管的預預期總收益已已達到了133.71億，短短短一年時間間，人均獲利利4032萬萬。因此律師師也針對探路路者開始積極極著手準備股股權(quán)激勵方案案，待公司成成功上市后就就可以擇機啟啟動。股權(quán)激勵計劃的的政策背景目的：股權(quán)激勵勵是成熟資本本市場捆綁股股東利益、公公司利益和職職業(yè)經(jīng)理團隊隊利益的常用用手段，有利利于公司長期期、健康、穩(wěn)穩(wěn)定的發(fā)展。2005年122月31日，證證監(jiān)會正式發(fā)發(fā)布上市公公司股權(quán)激勵勵管理辦法。此此后兩年間，先先后有54家家上市公司

3、推推出了各自的的激勵方案，欲欲在適當時機機推出股權(quán)激激勵的上市公公司更是多達達191家。然然而，由于上上市公司普遍遍缺乏對該“辦法”的深刻理解解，其激勵方方案存在大量量不規(guī)范的地地方，導致激激勵計劃難以以順利實施。管管理層不得不不再次祭起尚尚方寶劍，緊緊急叫停了一一切嘗試。自自2007年年3月至122月中旬，兩兩市再未有一一家上市公司司試水激勵。其其間，證監(jiān)會會集中開展上上市公司治理理專項活動，將將股權(quán)激勵方方案與公司治治理掛鉤。2007年初，部部分上市公司司的股票期權(quán)權(quán)方案因公司司股價高高在在上而陷入兩兩難境地。過過高的股價抬抬高了激勵對對象的介入成成本，也壓榨榨了激勵股票票的贏利預期期，部

4、分上市市公司無奈地地陷入長期觀觀望之中。自自管理辦法法出臺后，100多家公司均表示將推出股權(quán)激勵計劃，但真正提出具體方案的僅有40多家，而真正實施的不足半數(shù)?？梢哉f，推行股權(quán)激勵的時機十分關(guān)鍵。2008年1月月24日，尚尚福林在中中國資本市場場發(fā)展報告中中明確指出要要建立股權(quán)激激勵機制的規(guī)規(guī)章制度，推推動市場化并并購重組。文文中高度評價價了中國證監(jiān)監(jiān)會于20006年1月發(fā)發(fā)布的管理理辦法，稱稱其對上市公公司的規(guī)范運運作與持續(xù)發(fā)發(fā)展產(chǎn)生了深深遠影響。此此舉無疑是對對監(jiān)管層兩年年以來不懈努努力的肯定，同同時也為上市市公司繼續(xù)有有條不紊推進進激勵措施指指明了方向。隨隨著各方準備備逐漸成熟，股股權(quán)激勵

5、機制制在中國資本本市場將發(fā)揮揮出更大的效效用。2008年1月月24日，尚尚福林在中中國資本市場場發(fā)展報告中中明確指出要要建立股權(quán)激激勵機制的規(guī)規(guī)章制度，推推動市場化并并購重組。文文中高度評價價了中國證監(jiān)監(jiān)會于20006年1月發(fā)發(fā)布的管理理辦法，稱稱其對上市公公司的規(guī)范運運作與持續(xù)發(fā)發(fā)展產(chǎn)生了深深遠影響。此此舉無疑是對對監(jiān)管層兩年年以來不懈努努力的肯定，同同時也為上市市公司繼續(xù)有有條不紊推進進激勵措施指指明了方向。隨隨著各方準備備逐漸成熟，股股權(quán)激勵機制制在中國資本本市場將發(fā)揮揮出更大的效效用。股權(quán)激勵計劃的的模式股改以來，兩市市共有73家家上市公司公公布了股權(quán)激激勵方案，具具體方案真可可謂八仙

6、過海海，各顯神通通。其中，股票期期權(quán)與限制性性股票在股權(quán)權(quán)激勵模式中中占到主流地地位，這也是是上市公司司股權(quán)激勵管管理辦法中中列明的兩種種模式。據(jù)統(tǒng)計，目目前，80%的美國5000強企業(yè)采采取以股票期期權(quán)為主的股股權(quán)激勵計劃劃，這與我國國當前的激勵勵形式較為類類似。（一）限制性股股票激勵計劃劃基本操作模式為為：在公司凈凈利潤增長率率和凈資產(chǎn)收收益增長率達達到一定業(yè)績績目標的前提提下，按當年年凈利潤總額額的一定比例例提取一定的的激勵激勵基基金。通過委委托購買的方方式，委托受受托機構(gòu)分批批在特定期間間購入本公司司上市流通股股票，將購入入的股票獎勵勵給激勵對象象。特點：1.激勵勵對象獲得的的是實實在

7、在在的股票；22.股票來源源是從二級市市場購入；33.購買股票票的資金由公公司支付。（二）股票期權(quán)權(quán)激勵計劃之一一基本操作模式為為：在公司凈凈利潤增長率率和凈資產(chǎn)收收益增長率達達到一定業(yè)績績目標的前提提下，公司通通過定向發(fā)行行的方式擬授授予激勵對象象【】萬份股股票期權(quán)。在在該激勵計劃劃的有效期內(nèi)內(nèi)，每份股票票期權(quán)擁有在在授權(quán)日起【】年年內(nèi)的可行權(quán)權(quán)日以行權(quán)價價格和行權(quán)條條件購買每一一股股票的權(quán)權(quán)利。特點：1.激勵勵對象獲得的的是股票期權(quán)權(quán)，即購買股股票的權(quán)利，也也就是說激勵勵對象是否能能夠獲得實實實在在的股票票還要通過行行權(quán)來完成；2.股票來來源是公司定定向增發(fā)方式式而來；3.購買股票期期權(quán)的

8、資金由由激勵對象支支付。（三）股票期權(quán)權(quán)激勵計劃之二二基本操作模式為為：在公司凈凈利潤增長率率和凈資產(chǎn)收收益增長率達達到一定業(yè)績績目標的前提提下，公司通通過定向發(fā)行行的方式擬授授予激勵對象象【】萬份股股票期權(quán)。其其中預留【】萬萬份給預留激激勵對象，占占本次期權(quán)計計劃總數(shù)的【%】。上述預預留激勵對象象公司將在【】年年內(nèi)由董事會會確認。在該該激勵計劃的的有效期內(nèi)，每每份股票期權(quán)權(quán)擁有在授權(quán)權(quán)日起【】年年內(nèi)的可行權(quán)權(quán)日以行權(quán)價價格和行權(quán)條條件購買一股股股票的權(quán)利利；公司根據(jù)據(jù)凈利潤增長長率提取激勵勵基金分配給給激勵對象，作作為行權(quán)資金金來源之一。特點：1.激勵勵對象獲得的的是股票期權(quán)權(quán)和獎勵基金金，

9、獎勵基金金只能用來行行權(quán)購買股票票，另外還預預留一部分股股票期權(quán)； 2.股票來來源是公司定定向增發(fā)而來來；3.購買買股票期權(quán)的的資金由公司司通過激勵基基金支付一部部分，另外激激勵對象承擔擔一部分。三、股權(quán)激勵計計劃模式的適適用股票期權(quán)與限制制性股票其本質(zhì)區(qū)別在在于股票期權(quán)權(quán)是未來預期期的收益，而限制性股股票是已現(xiàn)實實持有的，歸歸屬受到限制制的收益。限制性股票一般般適用成熟型型企業(yè)，在服服務期限和業(yè)業(yè)績上對激勵勵對象有較強強的約束。限限制性股票同同樣涉及股票票來源、授予予價格、業(yè)績績考核指標、股股票禁售期、限限售期等方面面的問題。大大約20%的企業(yè)業(yè)采用限制性性股票激勵方方式。股票期權(quán)模式的的特

10、點是高風風險高回報，特特別適合于成成長初期或擴擴張期的企業(yè)業(yè)，比如網(wǎng)絡絡、科技等風風險較高的企企業(yè)。據(jù)統(tǒng)計，773家上市公公司中有188家選擇了限限制性股票的的激勵方式，而而占已公布方方案76%的的上市公司不不約而同選擇擇了股票期權(quán)權(quán)作為激勵標標的。由于期期權(quán)不涉及原原有投資者的的股份變動，不不會影響到股股東權(quán)益變化化，因而大受受青睞。由于于企業(yè)處于成成長期，企業(yè)業(yè)本身的運營營和發(fā)展對現(xiàn)現(xiàn)金的需求很很大，企業(yè)無無法拿出大量量的現(xiàn)金實現(xiàn)現(xiàn)即時激勵，另另一方面企業(yè)業(yè)未來成長潛潛力又很大，因因此通過發(fā)行行股票期權(quán)，將將激勵對象的的未來收益與與未來二級市市場的股價波波動緊密聯(lián)系系，從而既降降低了企業(yè)當

11、當期的激勵成成本，又達到到了激勵的目目的，真正實實現(xiàn)一舉兩得得。四、股票激勵計計劃中的問題題股權(quán)激勵計劃是是一把雙刃劍劍，存在以下主要要問題：1限制性股票票激勵計劃中中，回購比例例問題和回購購股份的轉(zhuǎn)讓讓期問題。上市公司股權(quán)權(quán)激勵管理辦辦法第十二二條規(guī)定：上上市公司全部部有效的股權(quán)權(quán)激勵計劃所所涉及的標的的股票總數(shù)累累計不得超過過公司股本總總額的10。萬科首期期(20066 20088年)限制性性股票激勵計計劃第二十三三條規(guī)定：公公司購入的并并用于股票激激勵計劃所涉涉及的股票總總數(shù)累計不超超過公司股票票總額的100。比照管管理辦法的的要求，萬科科的方案并無無問題。但是是公司法第第一百四十三三條

12、規(guī)定：公公司回購本公公司股份并將將股份獎勵給給本公司職工工，其回購總總額不得超過過本公司已發(fā)發(fā)行股份總額額的5%。這這樣一來，雖雖然萬科的股股權(quán)激勵股票票總額符合了了管理辦法法的規(guī)定，但但卻違反了公公司法的規(guī)規(guī)定。萬科高高管稱，萬科科股權(quán)激勵計計劃不是回購購，因為是第第三方持有，中中間委托了一一個信托機構(gòu)構(gòu)來操作，激激勵基金已經(jīng)經(jīng)提取出來，并并且已經(jīng)進行行攤銷。 公司法第一一百四十三條條規(guī)定，公司司回購本公司司股份并獎勵勵給公司職工工的，所收購購的股份應在在一年內(nèi)轉(zhuǎn)讓讓給職工。但但是萬科的激激勵方案中，激激勵對象要經(jīng)經(jīng)過儲備期和和等待期(近近似兩年)，并并達到當期歸歸屬條件或達達到補充歸屬屬條

13、件后才能能獲授激勵股股票。也就是是說萬科的激激勵對象最短短兩年后可以以拿到激勵股股份，有時甚甚至要拖到第第三年才能拿拿到。這就意意味著萬科回回購的股份是是在兩年或三三年后才無償償轉(zhuǎn)讓給激勵勵對象。也就就是說，萬科科庫存股的保保留時間與公公司法的規(guī)規(guī)定相違背。2限制性股票票激勵計劃中中的財務處理問問題公司法第一一百四十三條條中，獎勵給給本公司職工工的股份，應應當作為稅后后利潤分配的的一部分，不不能列入公司司的成本費用用。而中國證證監(jiān)會20001年6月229日發(fā)布證證監(jiān)會計字(2001)15號文件件公開發(fā)行行證券的公司司信息披露規(guī)規(guī)范問答第22號-中高層層管理人員激激勵基金的提提取，其中中規(guī)定：“

14、一、根據(jù)財財政部的復函函，公司能否否獎勵中高層層管理人員，獎獎勵多少，由由公司董事會會根據(jù)法律或或有關(guān)規(guī)定作作出安排。從從會計角度出出發(fā)，公司獎獎勵中高層管管理人員的支支出，應當計計入成本費用用，不能作為為利潤分配處處理?！?激勵比例問問題從股改后激勵公公司的方案中中看到，有33家上市公司司用滿了100%的額度，另另有11家激激勵比例在88%以上，而而3%激勵額額度之下的也也達到了177家，總體看看，兩極分化化的特征較為為明顯。激勵勵不足起不到到預期的效果果，而激勵過過強則容易引引發(fā)道德風險險。總體而言言，激勵比重重呈現(xiàn)下降的的趨勢。據(jù)統(tǒng)統(tǒng)計，民營上上市公司公司司股票期權(quán)占占總股本的平平均比例

15、為66.8%。4激勵有效期期較為集中。73家樣本公司司中，有299家選擇了55年有效期，占占總量的400%，60%的上市公司司將有效期計計劃在4-66年之內(nèi)，而而選擇1年有有效期和100年有效期的的分別為1家家和4家。由由此看來，上上市公司的發(fā)發(fā)展戰(zhàn)略周期期應該多數(shù)集集中在5年左左右，對于過過短或過長的的激勵有效期期，其效果也也會因其短視視行為或較多多的不確定因因素變得難以以預料。 5考核方式業(yè)績指標仍是考考核的主要方方式。從目前前已推出的激激勵方案來看看，絕大多數(shù)數(shù)上市公司仍仍沿襲了原有有的業(yè)績考核核指標，如每每股收益、凈凈資產(chǎn)收益率率、凈利潤增增長率等指標標，部分公司司嘗試引入了了市值考核

16、，包包括寶鋼股份份（愛股,行行情,資訊）、鵬鵬博士（愛股股,行情,資資訊）、萬科科等。如何設設計各項指標標以建立科學學合理的績效效考核體系和和考核辦法仍仍有待考慮。6股票來源問問題定向增發(fā)成為標標的股票來源源的首選。559家上市公公司選擇了定定向增發(fā)來確確定股票來源源，占總數(shù)的的80%，另另有5家選擇擇回購，7家家選擇股東內(nèi)內(nèi)部轉(zhuǎn)讓。定定向增發(fā)成為為上市公司較較為青睞的方方式，原因之之一是它可以以帶來現(xiàn)金流流；選擇內(nèi)部部轉(zhuǎn)讓意味著著激勵成本將將由部分股東東承擔，則更更體現(xiàn)出該股股東對上市公公司未來的發(fā)發(fā)展預期尤為為強烈。采取定向增發(fā)的的方式，可以以不通過發(fā)審審委的審批，但但需要報證監(jiān)監(jiān)會備案且

17、獲獲得其核準無無異后方可召召開股東大會會審議，同時時需要按照交交易所規(guī)則進進行及時公告告。因此，企企業(yè)可以采取取一次審核分分批發(fā)行，或或者采取預留留的方式。 7激勵成本問問題管理辦法明明文指出上市市公司不得為為激勵對象依依股權(quán)激勵計計劃獲取有關(guān)關(guān)權(quán)益提供貸貸款以及其他他任何形式的的財務資助，包包括為其貸款款提供擔保。如如果將成本均均攤到所有股股東身上，則則意味著全體體股東承擔著著所有的風險險，權(quán)益會被被攤??；若全部由激激勵對象自己己承擔，股票票期權(quán)激勵對對象在行權(quán)時時，既要準備備行權(quán)資金，同同時又要準備備繳納相應的的稅負，資金金壓力很大，這對現(xiàn)有薪薪酬體系下高高管的支付能能力將是個嚴嚴峻的考驗

18、。從從某種程度上上講猶如畫餅餅充饑，很難難起到激勵效效果。在實際的解決方方案中，上市市公司一方面面可以采取利利用凈資產(chǎn)增增長率提取激激勵基金解決決激勵對象的的行權(quán)資金問問題，另一方方面，也可以以考慮將股票票期權(quán)與股票票增值權(quán)等其其他激勵方式式相結(jié)合，解解決激勵對象象的行權(quán)資金金問題?？梢砸杂霉善痹鲋抵禉?quán)現(xiàn)金所得得作為股票期期權(quán)行權(quán)資金金的來源。8信息披露問問題由于行權(quán)價明確確規(guī)定為股權(quán)權(quán)激勵計劃草草案摘要公布布前一個交易易日公司標的的股票收盤價價和公布前330個交易日日內(nèi)的公司標標的股票平均均收盤價，高高管人員可能能會為了謀取取私利對公司司內(nèi)部實務和和業(yè)績水平進進行操縱，關(guān)關(guān)注短期行為為，片面追求求股價的提升升，放棄對公公司長期發(fā)展展的重要投資資，選擇性披披露信息，甚甚至聯(lián)合其他他人，在股票票期權(quán)授予日日或公告日前前打壓公司股股價，從而獲獲得較低的股股票行權(quán)價格格；在臨近股票票期權(quán)行權(quán)日日時，如果高高管人員行權(quán)權(quán)后希望出售售股票，則有有可能