第十一講TechnicalAnalysis(投資學(xué)廈門大學(xué)金融系陳善昂)

1、投資學(xué)第十一講(Technical Analysis)廈門大學(xué)金融系副教授陳善昂 博士chenshanang# 10/5/20221廈門大學(xué)金融系 陳善昂教材與參考資料1.教材第10章.2.Martin Pring. Technical Analysis Explained.4th,中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社,2003.10/5/20222廈門大學(xué)金融系 陳善昂什么是技術(shù)分析技術(shù)分析就是以價(jià)格、時(shí)間和成交量來分析、預(yù)測行情的方法.Marting Pring：“采用技術(shù)分析方法投資本質(zhì)上是這樣一種思想的反映,即價(jià)格變動(dòng)趨勢決定于投資者對(duì)一系列因素觀點(diǎn)的轉(zhuǎn)變,這些因素包括經(jīng)濟(jì)、金融、政治和心理等方面.技術(shù)

2、分析是一種藝術(shù).”Robert D.Edwards和J.Magee：技術(shù)分析是一門科學(xué).基于以前曾經(jīng)出現(xiàn)過的現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)來對(duì)未來作出判斷.10/5/20223廈門大學(xué)金融系 陳善昂技術(shù)分析的假定A1全信息假定.股票市場價(jià)格和交易量反映了該股票的所有信息.A2有趨勢假定.股票的價(jià)格變化是存在趨勢的.A3可重復(fù)性假定.如果條件相同,價(jià)格變化的信息形態(tài)將重復(fù)出現(xiàn).或者說,人們將重犯過去相同的錯(cuò)誤.需要強(qiáng)調(diào)的是,技術(shù)分析研究的是不確定性,而不是確定性.10/5/20224廈門大學(xué)金融系 陳善昂技術(shù)分析的3個(gè)領(lǐng)域人氣(sentiment)指標(biāo)資金流量(flow-of-funds)指標(biāo)市場結(jié)構(gòu)(market

3、structure)指標(biāo)10/5/20225廈門大學(xué)金融系 陳善昂人氣指標(biāo)人氣或預(yù)期(expectation)指標(biāo)反映不同市場參與者的行為.如同鐘擺不停地從一端擺向另一端一樣,反映投資者情緒的人氣指標(biāo)也是在兩端之間擺動(dòng),一端是空頭市場的底部,另一端是多頭市場的頂部.基于的假設(shè)是,不同投資者在主要的市場轉(zhuǎn)折點(diǎn),會(huì)呈現(xiàn)一致性的行為.如,內(nèi)部人員(公司經(jīng)理與交易所會(huì)員)在市場轉(zhuǎn)折點(diǎn)的行為通常是正確的,總體而言,他們?cè)诘撞砍３ＹI入,而在頭部常常賣出.與之相反,咨詢機(jī)構(gòu)整體而言,對(duì)市場轉(zhuǎn)折點(diǎn)經(jīng)常判斷錯(cuò)誤,他們總是在頭部繼續(xù)看多,而在底部繼續(xù)看空.由于在市場轉(zhuǎn)折點(diǎn)方面的公眾輿論或絕大多數(shù)人的看法通常是錯(cuò)誤

4、的，所以反映市場心理的指標(biāo)可以作為相反意見的有力證據(jù)。10/5/20226廈門大學(xué)金融系 陳善昂資金流量指標(biāo)廣義資金流量指標(biāo)是研究不同類型投資者的財(cái)務(wù)狀況,衡量他們購買或售出股票的潛在能力.由于買與賣是相互對(duì)應(yīng)的,從事后的角度看,股票供給和需求的現(xiàn)金余額必然相等.成交價(jià)格表示買賣雙方力量相當(dāng).因此,資金流量分析是分析交易發(fā)生之前的供需雙方力量.如果在某一特定價(jià)位,買方力量超過賣方,則事后的價(jià)格必然上升,才能使買賣雙方的力量保持平衡.例如,資金流量分析可以研究基金和其他主要機(jī)構(gòu)投資者的現(xiàn)金狀況,它們通常是買方的資金來源.在股票供給方面,研究IPO,增發(fā)和債務(wù)融資.資金流量分析的高級(jí)方法就是考察銀

5、行體系的資金流動(dòng)趨勢.這種方法可以分析股票市場的資金供給狀況,也可以分析整個(gè)經(jīng)濟(jì)狀況.10/5/20227廈門大學(xué)金融系 陳善昂市場結(jié)構(gòu)指標(biāo)這些指標(biāo)可以監(jiān)測各種價(jià)格指數(shù),市場廣度,周期和成交量等變量的變動(dòng)趨勢,評(píng)價(jià)多頭與空頭市場的健康程度.監(jiān)測價(jià)格趨勢的指標(biāo)包括移動(dòng)平均線,頭部與底部分析,價(jià)格形態(tài)和趨勢線等,這些指標(biāo)同樣也適用于人氣指標(biāo)和資金流量分析.在大多數(shù)情況下,價(jià)格和市場內(nèi)部指標(biāo),如市場廣度,動(dòng)能和成交量指標(biāo),會(huì)同時(shí)上升或下降,但是在行情發(fā)展的末期,許多這類指標(biāo)的變動(dòng)與價(jià)格發(fā)生背離.這種技術(shù)性背離是漲勢或跌勢即將結(jié)束的信號(hào).價(jià)格是大眾投資者心理或投資行為的反映,技術(shù)分析派一般假設(shè)大眾的心

6、理在慌亂,恐懼與充滿信心,過度樂觀,貪婪兩種心態(tài)之間徘徊,因此,技術(shù)分析就是依據(jù)這個(gè)假設(shè)預(yù)測未來價(jià)格的變動(dòng)趨勢.需要強(qiáng)調(diào)的是,由于大眾情緒的變化需要一段時(shí)間,所以技術(shù)分析可以在早期識(shí)別心理上的變化.如果心理趨勢一旦形成,就會(huì)持續(xù)下去,從而可以放心地買入或賣出股票.10/5/20228廈門大學(xué)金融系 陳善昂價(jià)格趨勢的分類主要趨勢:一般持續(xù)1-3年,反映投資者對(duì)商業(yè)周期的態(tài)度.中期趨勢:一般持續(xù)6周或幾個(gè)月.短期趨勢:不超過3周或4周,從本質(zhì)上看,短期趨勢趨近于隨機(jī)波動(dòng).極長的或非常長的趨勢由若干主要趨勢構(gòu)成,盤中趨勢持續(xù)幾分鐘或幾小時(shí),呈現(xiàn)各種可能的價(jià)格波動(dòng).10/5/20229廈門大學(xué)金融系

7、陳善昂市場的預(yù)先反映機(jī)制1所有的價(jià)格趨勢都是反映市場參與者的心理趨勢,包括期待,恐懼,樂觀和貪婪. 正如Garfield Drew所言”股票價(jià)格永遠(yuǎn)不是它自身的價(jià)值,而是人們認(rèn)為它所具有的價(jià)值.”空中樓閣理論.投資者只有預(yù)先做出評(píng)估并采取行動(dòng),才會(huì)在所預(yù)期的消息或事件發(fā)生時(shí),以較高的價(jià)格賣出股票.如果事態(tài)的發(fā)展比預(yù)期的更好或更壞,通過市場機(jī)制,投資者將決定或遲或早賣出股票.因此,股市中有一句諺語”在利多消息中賣出.”這里的利多消息恰巧達(dá)到或低于市場的預(yù)期.如果消息雖然利好,但達(dá)不到市場的預(yù)期,投資者會(huì)迅速重新評(píng)估,行情將下跌;如果利好消息高于市場預(yù)期,行情將向有利的方向發(fā)展.這種反饋機(jī)制可以解

8、釋股市中看似矛盾的現(xiàn)象:股價(jià)在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期由峰位下跌,在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)止跌走穩(wěn).10/5/202210廈門大學(xué)金融系 陳善昂市場的預(yù)先反映機(jī)制2市場絕不會(huì)對(duì)同樣的事件預(yù)先反映兩次.市場對(duì)消息,事件的反映程度,具有重要的啟示意義.如果市場忽略利多消息,價(jià)格出現(xiàn)下跌,那么市場對(duì)該消息必定已經(jīng)預(yù)先做出了反應(yīng),即價(jià)格已經(jīng)預(yù)先考慮了該消息,則隨后的價(jià)格下跌應(yīng)視為空頭的信號(hào).相反,如果市場對(duì)利空消息的反映比預(yù)期的更積極,這應(yīng)視為多頭的信號(hào).“已經(jīng)的空頭爭論就是已經(jīng)反映的空頭.”這句話是充滿智慧的.10/5/202211廈門大學(xué)金融系 陳善昂證券市場與商業(yè)周期股票價(jià)格的主要趨勢,取決于投資大眾情緒的長期趨勢,

9、這些趨勢反映未來經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的預(yù)期水平和增長率,也反映投資者對(duì)未來經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的態(tài)度.1.經(jīng)濟(jì)方向的變化需要一段時(shí)間.在商業(yè)周期中,其他心理因素,如政局變動(dòng),投機(jī)性買盤與追討保證金的賣壓等市場內(nèi)部因素,都會(huì)影響股市.2.股市的變化通常領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)6-9個(gè)月.3.即使經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇階段,但人們經(jīng)常懷疑經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可持續(xù)性.這種懷疑加上政治或其他不利事件,劇烈的與令人困惑的逆周期的價(jià)格變化也經(jīng)常發(fā)生.4.即使公司利潤增加,投資者對(duì)公司獲利能力的態(tài)度可能發(fā)生變化.與股市相比,債券和商品價(jià)格變化,與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的關(guān)系更為密切.10/5/202212廈門大學(xué)金融系 陳善昂市場結(jié)構(gòu)或特性投資者的信心趨勢反映在價(jià)格趨勢中,這

10、種情緒可以通過4個(gè)尺度來衡量:價(jià)格-反映投資者態(tài)度的變化與變化水平.時(shí)間-衡量投資者心理周期的頻率與長度.成交量-反映投資者態(tài)度變化的強(qiáng)度.如價(jià)升量增,表明投資者參與熱情高漲,上漲強(qiáng)度較強(qiáng).廣度-衡量情緒的涵蓋范圍.當(dāng)股票表現(xiàn)為普遍上漲時(shí),顯示有利的情緒擴(kuò)散至大多數(shù)股票和行業(yè),反映經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的整體性和健全性,投資者普遍對(duì)股市持樂觀態(tài)度.如果上漲的股票僅局限于少數(shù)股票,表現(xiàn)為上升趨勢較弱,多頭行情的可持續(xù)性值得懷疑.10/5/202213廈門大學(xué)金融系 陳善昂解讀行情表110/5/202214廈門大學(xué)金融系 陳善昂解讀行情表2“前收盤”表示昨日收盤價(jià), “開盤”表示當(dāng)日的開盤價(jià),可由“集合競價(jià)”產(chǎn)

11、生, “最高”即當(dāng)日成交價(jià)格中最高價(jià)者， “最低”即當(dāng)日成交價(jià)格中最低者， “收盤”即當(dāng)日收盤價(jià)格，用英文字母表示價(jià)格類別,用下標(biāo)表示所處的時(shí)點(diǎn),用下標(biāo)“t”表示當(dāng)日,t-1表示前一日、t+1表示后一日(明日或后一個(gè)交易日)等.這樣,我們分別用Ot、Ht、Lt和 Ct表示當(dāng)日開盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)和收盤價(jià),Ct1就表示昨日收盤價(jià).10/5/202215廈門大學(xué)金融系 陳善昂解讀行情表3“成交量”是當(dāng)日成交股數(shù),用q t表示. “漲跌”是當(dāng)日收盤價(jià)減昨日收盤價(jià)之差,因此,漲為正,跌為負(fù),用Zd t表示,即 Zdt=Ct-Ct-1，“漲跌”是漲跌值占昨日收盤價(jià)的百分比,即 （Zd t/Ct-1)1

12、00%, “市盈率”是股票市場價(jià)格與盈利額的比率 e=C t / i, 其中,Ct是當(dāng)日收盤價(jià),i是盈利額.我國有兩種計(jì)算法,其一是上年每股稅后利潤i1,其二是今年計(jì)劃每股稅后利潤i2,這樣計(jì)算出來的e,分別稱為市盈率和市盈率.10/5/202216廈門大學(xué)金融系 陳善昂設(shè)股票市場中有n種股票,第i種股票在基期的價(jià)格為Pi0,發(fā)行量為Qi0，在t期（計(jì)算期）的價(jià)格為Pit，發(fā)行量為Qit，則股價(jià)指數(shù)It可表為：上式實(shí)際上就是拉斯貝爾指數(shù),這里是將基期發(fā)行量作為同度量因素.例如,由美國斯坦普爾公司編制的SP&500指數(shù)公式為：p27(2)股票價(jià)格指數(shù)反映了整個(gè)股市的狀況,所以也稱為“大盤指數(shù)”.

13、10/5/202217廈門大學(xué)金融系 陳善昂若干基本術(shù)語股票價(jià)格指數(shù) Back 多頭與空頭牛市與熊市套牢與割肉 Go10/5/202218廈門大學(xué)金融系 陳善昂套牢 HH10/5/202219廈門大學(xué)金融系 陳善昂對(duì)偶原理對(duì)偶原理 在技術(shù)分析中,如果一個(gè)關(guān)于價(jià)格的命題成立,那么關(guān)于這個(gè)命題的對(duì)偶命題也成立.根據(jù)全信息假定,上市公司的一切變化都會(huì)在股價(jià)中體現(xiàn)出來.因此“多頭方”與“空頭方”、股價(jià)的“上升”與“下跌”在股市中所起的作用是對(duì)稱的,我們稱之為互為對(duì)偶的概念.由此派生的概念如“買入”和“賣出”、“見頂”和“探底”等也是互相對(duì)偶的概念.10/5/202220廈門大學(xué)金融系 陳善昂技術(shù)分析面

14、臨挑戰(zhàn)1.生存危機(jī)EMH(efficient market hypothesis) Go2.理論基礎(chǔ)問題3.實(shí)踐操作的難度4.非線性理論的挑戰(zhàn)10/5/202221廈門大學(xué)金融系 陳善昂關(guān)于有效市場假定(EMH)有效市場假定弱式有效:股票的現(xiàn)行價(jià)格已經(jīng)反映了所有的歷史信息 半強(qiáng)式有效:股票的現(xiàn)行價(jià)格不僅包含了歷史信息，還包含了與公司有關(guān)的其他公開信息 強(qiáng)有效:股票的現(xiàn)行價(jià)格不僅反映了已公開的信息，還反映了所有可能獲得的信息 Back10/5/202222廈門大學(xué)金融系 陳善昂K線圖 10/5/202223廈門大學(xué)金融系 陳善昂K線一點(diǎn)通 一看陰陽陰陽代表趨勢方向,陽線表示將繼續(xù)上漲,陰線表示將

15、繼續(xù)下跌. 二看實(shí)體大小 實(shí)體大小代表內(nèi)在動(dòng)力，實(shí)體越大,上漲或下跌的趨勢越是明顯,反之趨勢則不明顯. 三看影線長短影線代表轉(zhuǎn)折信號(hào),向一個(gè)方向的影線越長,越不利于股價(jià)向這個(gè)方向變動(dòng),即上影線越長,越不利于股價(jià)上漲,下影線越長,越不利于股價(jià)下跌. 10/5/202224廈門大學(xué)金融系 陳善昂早晨之星冉冉升起 早晨之星即晨星,表示在太陽升起之前,前途一片光明,它代表股價(jià)可能見底回升后市應(yīng)看好.其典型的技術(shù)表現(xiàn)由三個(gè)交易日的K線組成： 第一日,在下跌市道中,出現(xiàn)一根實(shí)體較長的陰線,空頭能量得到進(jìn)一步宣泄；第二日,出現(xiàn)跳空下跌,K線實(shí)體縮短,既可為陰線,又可為陽線,此根K線為晨星的主體部分,如果為陽

16、或陰十字星效果則更佳；第三日,出現(xiàn)陽線,陽線實(shí)體能部分或全部吞食第一根陰線的實(shí)體,顯示出多頭已開始了初步的反攻. 10/5/202225廈門大學(xué)金融系 陳善昂紅三兵與三陽開泰 紅三兵的技術(shù)特征表現(xiàn)為，在暴跌之后空方已無力繼續(xù)打壓，股價(jià)在低價(jià)區(qū)窄幅波動(dòng)時(shí)小陽線與小陰線交替出現(xiàn)，經(jīng)過較長時(shí)間整理之后，多方積蓄了足夠上升的能量，伴隨著成交量的放大出現(xiàn)連續(xù)上升的三根小陽線，使股價(jià)突破盤局開始上升，三根陽線稱為“紅三兵”。它的出現(xiàn)預(yù)示后市企穩(wěn)轉(zhuǎn)強(qiáng)的可能性很大，多頭力量小荷已露尖尖角。 三陽開泰的技術(shù)特征表現(xiàn)為，在股價(jià)有所企穩(wěn)之后與加速上揚(yáng)之前，多頭能量在短時(shí)間內(nèi)的快速爆發(fā)，穩(wěn)中有升并連拉三根中或大陽，呈

17、現(xiàn)加速上升特征。 10/5/202226廈門大學(xué)金融系 陳善昂K線組合對(duì)近期行情走勢的預(yù)測（a）（b）（c）（d）圖2.6 帶上影線的光腳陽線（a）（b）（c）（d）圖2.5 帶下影線的光頭陽線10/5/202227廈門大學(xué)金融系 陳善昂可能的走勢圖圖2.9(b)(c)(d)(a)10/5/202228廈門大學(xué)金融系 陳善昂雙日K線、三日K線(a)圖2.10 平行線(b)圖2.11 覆蓋線(a)圖2.18 星線(b)圖2.19 早晨之星10/5/202229廈門大學(xué)金融系 陳善昂（a）前進(jìn)型（b）受阻型（c）停頓型圖2.21 白三兵圖2.22 三只烏鴉10/5/202230廈門大學(xué)金融系 陳善

18、昂圖2.2310/5/202231廈門大學(xué)金融系 陳善昂圖2。2510/5/202232廈門大學(xué)金融系 陳善昂移動(dòng)平均線 序列變換概念 一差分 Xt 的差分記為Xt ，定義為 Xt Xt Xt-1 (1) 差分運(yùn)算符“”是線性的.即,對(duì)任意常數(shù),序列Xt,Yt有 （Xt）Xt （XtYt）Xt+Yt 10/5/202233廈門大學(xué)金融系 陳善昂算術(shù)移動(dòng)平均 序列Xt的n項(xiàng)算術(shù)移動(dòng)平均序列是一個(gè)新序列,Yt|t=n,n+1,，N ,其中10/5/202234廈門大學(xué)金融系 陳善昂表2.2t123456789101112131415Xt2.13.24.37.196.75.23.14.87.28.5

19、8.175.24.15.146.066.466.225.765.45.766.347.127.26.58圖2。2710/5/202235廈門大學(xué)金融系 陳善昂變換符號(hào) Mn (X t) 性質(zhì)：1對(duì)任意常數(shù)，Mn(Xt)= Mn(Xt) 2對(duì)序列Xt、Yt有 Mn（Xt+Yt）= Mn(Xt)+ Mn(Yt)3 設(shè)Zt= Mn(Xt)，則10/5/202236廈門大學(xué)金融系 陳善昂10/5/202237廈門大學(xué)金融系 陳善昂加權(quán)移動(dòng)平均 1.線性加權(quán)移動(dòng)平均. 2.平方系數(shù)加權(quán)平均.10/5/202238廈門大學(xué)金融系 陳善昂恒等算子與滯后算子恒等算子 I xt=xt滯后算子 Lxt=xt-1

20、(t2)復(fù)合算子 L2 xt=L(L xt)=xt-2 (t3) Lk xt=L(L k-1xt)=xt-k (tk)因?yàn)?xt=I xt-L xt=(I-L)xt 所以 =I-L 是一個(gè)復(fù)合算子10/5/202239廈門大學(xué)金融系 陳善昂算子運(yùn)算Mn(xt)=(1/n)(I+L1+ L2+ Ln-2+ Ln-1)xtMn=(1/n)(I+L1+ L2+ Ln-2+ Ln-1)(1-L) (I+L1+ L2+ Ln-2+ Ln-1)=I-LnMn xt=(I-L)(1/n)(I+L1+ L2+ Ln-2+ Ln-1)xt=(1/n)(I-Ln)xt10/5/202240廈門大學(xué)金融系 陳善昂二

21、移動(dòng)平均線的應(yīng)用 （一）移動(dòng)平均線的種類（二）葛蘭維（Granvile）法則10/5/202241廈門大學(xué)金融系 陳善昂葛蘭維（Granvile）法則 ABCDEHM10/5/202242廈門大學(xué)金融系 陳善昂葛蘭維(Granvile)法則 tu 1、買入信號(hào)：1若平均線從下降逐漸轉(zhuǎn)為盤局或上升,價(jià)格線由下向上突破平均線,是買入信號(hào).如A點(diǎn).2若價(jià)格線在平均線上方,向下運(yùn)動(dòng),但未跌破平均線,又再度回升,是買入信號(hào).如B點(diǎn).3若價(jià)格線自上而下破平均線,但又迅速回升到平均線上方,且平均線仍為向上趨勢,是買進(jìn)信號(hào),如D點(diǎn)所示.4當(dāng)價(jià)格線突然暴跌,遠(yuǎn)離平均線,若價(jià)格線開始回升接近平均線,是買進(jìn)信號(hào),如

22、F點(diǎn)所示. 10/5/202243廈門大學(xué)金融系 陳善昂圖2.2910/5/202244廈門大學(xué)金融系 陳善昂快慢線原理及其應(yīng)用把n較大的平均線稱為慢線,n較小的稱為快線. 快慢線原理 在一段嚴(yán)格上升行情中,快線總是在慢線上方.快慢線原理的對(duì)偶是：在一段嚴(yán)格下跌的行情中,快線總是在慢線的下方.10/5/202245廈門大學(xué)金融系 陳善昂（一）正向排列與逆向排列10/5/202246廈門大學(xué)金融系 陳善昂黃金交叉與死亡交叉BA圖2.31快線10/5/202247廈門大學(xué)金融系 陳善昂指標(biāo)分析 趨勢指標(biāo) 10/5/202248廈門大學(xué)金融系 陳善昂指數(shù)平滑異同移動(dòng)平均（MACD） 指數(shù)平滑 時(shí)間序

23、列的以為平滑系數(shù)的指數(shù)平滑變換滿足10/5/202249廈門大學(xué)金融系 陳善昂10/5/202250廈門大學(xué)金融系 陳善昂10/5/202251廈門大學(xué)金融系 陳善昂MACD的計(jì)算MACD的應(yīng)用法則是根據(jù)離差DIF線與DEA線及O軸的相對(duì)位置作出的 首先選定n1、n2(n175時(shí)屬于超買，是賣出信號(hào)；PSY25時(shí)屬超賣，是買入信號(hào)。3 當(dāng)一段上升行情開始前，超賣最低點(diǎn)通常會(huì)出現(xiàn)兩 次，第二次是買入信號(hào)；當(dāng)一段下跌行情出現(xiàn)前，超買會(huì)出現(xiàn)兩 次，第二是賣出信號(hào)。4 當(dāng)PSY90時(shí)是真正的超買，應(yīng)賣出。10/5/202261廈門大學(xué)金融系 陳善昂圖310/5/202262廈門大學(xué)金融系 陳善昂公式的

24、標(biāo)準(zhǔn)化10/5/202263廈門大學(xué)金融系 陳善昂其中，StSign(Ct) 因此(8)可改寫為10/5/202264廈門大學(xué)金融系 陳善昂停損點(diǎn)轉(zhuǎn)向點(diǎn)指標(biāo)（SAR）上升行情中 1選擇初值：SAR0minLt即為本段行情最低點(diǎn)；加速因子AF00.022.按下面的遞推公式（13）計(jì)算SARt,即AF i按如下法則變動(dòng)： (13)10/5/202265廈門大學(xué)金融系 陳善昂上升，AF i按如下法則變動(dòng)： 1.若第i日股價(jià)創(chuàng)新高，即 則2.若第i 日未創(chuàng)新高，即式（14）不滿足，則 10/5/202266廈門大學(xué)金融系 陳善昂(二)在下降行情中1、選擇初值 SAR0Ht,即本段行情最高點(diǎn);加速因子AF00.022.按如下遞推公式（17）計(jì)