財(cái)務(wù)管理學(xué)-計(jì)算題

1、1. A公司是一家上市公司，該公司2002年和2003 年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及2004年的財(cái)務(wù)計(jì)劃數(shù)據(jù)如下表 所示（單位：萬元）：項(xiàng)目2002年實(shí)際2003年實(shí)際2004年計(jì)劃銷售收入1000.001411.801455.28凈利200.00211.77116.42股利100.00105.8958.21本年收益留存100.00105.8958.21總資產(chǎn)1000.001764.752910.57負(fù)債400.001058.871746.47股本500.00500.00900.00年末未分配利潤100.00205.89264.10所有者權(quán)益600.00705.891164.10假設(shè)公司產(chǎn)品的市場前景

2、很好，銷售額可以大幅增加，貸款銀行要求公司的 資產(chǎn)負(fù)債率不得超過60%。董事會(huì)決議規(guī)定，以權(quán)益凈利率高低作為管理層業(yè)績評 價(jià)的尺度。要求：（1）計(jì)算該公司上述3年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、利潤留存率、 可持續(xù)增長率和權(quán)益凈利率，以及2003年和2004年的銷售增長率（計(jì)算時(shí)資產(chǎn)負(fù) 債表數(shù)據(jù)用年末數(shù)，計(jì)算結(jié)果填入答題卷給定的表格內(nèi)，不必列示財(cái)務(wù)比率的計(jì)算 過程）。項(xiàng)目2002年實(shí)際2003年實(shí)際2004年計(jì)劃資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率權(quán)益乘數(shù)利潤留存率可持續(xù)增長率權(quán)益凈利率銷售增長率（2）指出2003年可持續(xù)增長率與上年相比有什么變化，其原因是什么。（3）指出2003年公司是如何籌集增長所需

3、資金的，財(cái)務(wù)政策與上年相比有什么變 化。（4）假設(shè)2004年預(yù)計(jì)的經(jīng)營效率是符合實(shí)際的，指出2004年的財(cái)務(wù)計(jì)劃有 無不當(dāng)之處。（5）指出公司今年提高權(quán)益凈利率的途徑有哪些。參考答案：（1）項(xiàng)目2002年實(shí)際2003年實(shí)際2004年計(jì)劃資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率10.800.50銷售凈利率20%15%8%權(quán)益乘數(shù)1.672.502.50利潤留存率50%50%50%可持續(xù)增長率20%17.65%5.26%權(quán)益凈利率33.33%30.00%10.00%銷售增長率41.18%3.08%（2）可持續(xù)增長率在2003年度下降了 2.35個(gè)百分點(diǎn)（20%17.65%），原 因是銷售凈利率下降和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降。（3）通過增

4、加負(fù)債658.87萬元籌集所需資金。財(cái)務(wù)政策方面權(quán)益乘數(shù)擴(kuò)大 （或提高了財(cái)務(wù)杠桿）。（4）由于本公司評價(jià)業(yè)績的標(biāo)準(zhǔn)是權(quán)益凈利率，該指標(biāo)受銷售凈利率、資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)影響。已知2004年預(yù)計(jì)的經(jīng)營效率（以銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 率反映）符合實(shí)際，因此，要判斷財(cái)務(wù)計(jì)劃有無不當(dāng)之處，就只能考察資產(chǎn)負(fù)債 率。04 年資產(chǎn)負(fù)債率=1746.47/2910.57=60%資產(chǎn)負(fù)債率（反映財(cái)務(wù)政策）已經(jīng)達(dá)到貸款銀行所要求的上限，故計(jì)劃的權(quán)益凈利 率已經(jīng)是最好的，無論提高收益留存率或追加股權(quán)投資，都不能提高權(quán)益凈利率， 因此，2004年度的財(cái)務(wù)計(jì)劃并無不當(dāng)之處。（5）提高權(quán)益凈利率途徑：提高售價(jià)、降低成本費(fèi)

5、用，以提高銷售凈利率； 加強(qiáng)資產(chǎn)管理、降低資產(chǎn)占用、加速資金周轉(zhuǎn)，以提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（或“提高銷售 凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”，或者“提高資產(chǎn)報(bào)酬率”均得滿分）。【總結(jié)】（1）凡是不要求列示計(jì)算過程的，只需要直接將計(jì)算結(jié)果填入表格即可，不要再 將計(jì)算過程在卷面上列示。（2）題目要求分析某一個(gè)指標(biāo)變化的原因，首先需要明確影響該指標(biāo)的因素有哪 些，然后，根據(jù)這些因素與指標(biāo)之間的變動(dòng)關(guān)系，判斷是哪些因素導(dǎo)致的這種變 化。（3）財(cái)務(wù)政策、經(jīng)營效率是有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的代名詞。反映財(cái)務(wù)政策的指標(biāo)是資產(chǎn) 負(fù)債率和股利支付率；反映經(jīng)營效率的指標(biāo)是銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。如果考試 中要求分析企業(yè)經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策有哪些變化

6、，需要注意從相關(guān)指標(biāo)的情況進(jìn)行 分析。（4）分析計(jì)劃的不當(dāng)之處，需要注意前提條件。前提條件實(shí)際上是排除了某些因 素，分析時(shí)僅對未排除的因素進(jìn)行分析。對于未排除的因素，要注意限制條件，如 借款合同的保護(hù)性條款等?；卮鹛岣吣骋回?cái)務(wù)指標(biāo)的途徑時(shí)，最好是根據(jù)公式直接回答，不要展開的過 細(xì)。2、某公司2006年調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表資料如下:調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表2006年12月31日單位：萬元凈經(jīng)營資產(chǎn)上年末本年末凈負(fù)債及股東權(quán)益上年末本年末經(jīng)營資產(chǎn)2 8003 500金融負(fù)債1 1501 500經(jīng)營負(fù)債600800金融資產(chǎn)250300凈負(fù)債9001200股東權(quán)益13001500凈經(jīng)營資產(chǎn)合計(jì)22002700

7、凈負(fù)債及股東權(quán)益22002700調(diào)整利潤表2006年度單位：萬元項(xiàng)目上年金額本年金額經(jīng)營活動(dòng)：一、銷售收入30004000減：銷售成本26003500二、毛利400500減：營業(yè)稅費(fèi)3030銷售費(fèi)用2020管理費(fèi)用4050三、主要經(jīng)營利潤310400加：其它營業(yè)利潤4050四、稅前營業(yè)利潤350450加：營業(yè)外收支凈額50150五、稅前經(jīng)營利潤400600減：經(jīng)營利潤所得稅費(fèi)用124180六、經(jīng)營利潤276420金融活動(dòng)：一、稅前利息費(fèi)用100100利息費(fèi)用減少所得稅-31-30二、凈利息費(fèi)用6970稅后凈利潤合計(jì)207350備注：平均所得稅率31.00%30.00%要求：計(jì)算該企業(yè)2006年

8、的資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)。分別計(jì)算2005年和2006年的經(jīng)營利潤率、凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、凈經(jīng) 營資產(chǎn)利潤率、凈利息率、經(jīng)營差異率、凈財(cái)務(wù)杠桿和杠桿貢獻(xiàn)率。用差額分析法依次分析經(jīng)營差異率、凈財(cái)務(wù)杠桿的變動(dòng)對杠桿貢獻(xiàn)率變 動(dòng)的影響程度。用連環(huán)替代法依次分析凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、凈利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng) 對權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響程度。參考答案:資產(chǎn)負(fù)債率二負(fù)債/資產(chǎn)=(800+1500) / (3500+300)=2300/3800=60.53%產(chǎn)權(quán)比率二(800+1500) /1500=1.53權(quán)益乘數(shù)二資產(chǎn)/權(quán)益二(3500+300) /1500=2.53分別計(jì)算2005年和2006年的經(jīng)營

9、利潤率、凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、凈經(jīng)營資 產(chǎn)利潤率、凈利息率、經(jīng)營差異率、凈財(cái)務(wù)杠桿和杠桿貢獻(xiàn)率。指標(biāo)2005 年2006 年經(jīng)營利潤率(經(jīng)營利潤/銷售收入)9.2%10.5%凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)(銷售收入/凈經(jīng)營資產(chǎn))1.3641.481凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率(經(jīng)營利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn))12.545%15.556%凈利息率(凈利息/凈負(fù)債)7.667%5.833%經(jīng)營差異率(凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率一凈利息率)4.878%9.723%凈財(cái)務(wù)杠桿(凈負(fù)債/股東權(quán)益)0.6920.8杠桿貢獻(xiàn)率(經(jīng)營差異率X凈財(cái)務(wù)杠桿)3.376%7.778%杠桿貢獻(xiàn)率二經(jīng)營差異率X凈財(cái)務(wù)杠桿經(jīng)營差異率變動(dòng)對杠桿貢獻(xiàn)率變動(dòng)的影響程度=(

10、9.723% 4.878%)X0.692 = 3.35%凈財(cái)務(wù)杠桿的變動(dòng)對杠桿貢獻(xiàn)率變動(dòng)的影響程度= 9.723%X(0.8 0.692) = 1.05%權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率+(凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率一凈利息率)X 凈財(cái)務(wù)杠桿 TOC o 1-5 h z 年權(quán)益凈利率=12.545%+( 12.545% 7.667%)X0.692 = 15.921%(1)第一次替代 =15.556%+(15.556%7.667%)X0.692 = 21.015%(2)第二次替代=15.556%+( 15.556%5.833%)X0.692 = 22.284%(3)第三次替代年權(quán)益凈利率=15.556%+(1

11、5.556%5.833%)X0.8 = 23.334%(4)-(1)凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率變動(dòng)對股權(quán)凈利率的影響= 21.015%15.921% = 5.10% (2)凈利息率變動(dòng)對股權(quán)凈利率的影響= 22.284% 21.015%=1.27% (3)凈財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)對權(quán)益凈利率的影響= 23.334% 22.284%=1.05%3、B公司是一家企業(yè)集團(tuán)公司下設(shè)的子公司，集團(tuán)公司為了改善業(yè)績評價(jià)方 法，決定從2006年開始使用經(jīng)濟(jì)利潤指標(biāo)評價(jià)子公司業(yè)績。集團(tuán)公司給B公司下 達(dá)的2006年至2008年的目標(biāo)經(jīng)濟(jì)利潤是每年188萬元。B公司測算的未來3年主 要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下表所示(單位：萬元)。年份2005

12、 年2006 年2007 年2008 年銷售增長率20%10%8%主營業(yè)務(wù)收入1460.001752.001927.002081.16減：主營業(yè)務(wù)成本745.00894.00983.001061.64主營業(yè)務(wù)利潤715.00858.00944.001019.52減：銷售和管理費(fèi)219.00262.00289.00312.12財(cái)務(wù)費(fèi)用68.0082.0090.0097.20利潤總額428.00514.00565.00610.20減：所得稅128.40154.20169.50183.06凈利潤299.60359.80395.50427.14期末短期借款260.00312.00343.16370.6

13、2期末長期借款881.001057.001162.001254.96期末負(fù)債合計(jì)1141.001369.001505.161625.58期末股東權(quán)益1131.001357.001492.701612.12期末負(fù)債和股東權(quán)益2272.002726.002997.863237.70該公司其他業(yè)務(wù)收入、投資收益和營業(yè)外收支很少，在預(yù)測時(shí)忽略不計(jì)，所 得稅率30%，加權(quán)平均資本成本為10%。公司從2008年開始進(jìn)入穩(wěn)定增長狀態(tài)，預(yù) 計(jì)以后年度的永續(xù)增長率為8%。要求：（1）計(jì)算該公司2006年至2008年的年度經(jīng)濟(jì)利潤。（2）請問該公司哪一年不能完成目標(biāo)經(jīng)濟(jì)利潤？該年的投資資本回報(bào)率提高 到多少才能完成目標(biāo)經(jīng)濟(jì)利潤？（3）該公司目前的股票市值為9000萬元，請問公司價(jià)值是否被低估（計(jì)算 時(shí)折現(xiàn)系數(shù)保留小數(shù)點(diǎn)后4位，計(jì)算結(jié)果以萬元為單位，取整數(shù)）？參考答案：（1）計(jì)算該公司2006年至2008年的年度經(jīng)濟(jì)利潤。2006年至2008年的經(jīng)濟(jì)利潤：年的經(jīng)濟(jì)利潤=