氟化工產(chǎn)業(yè)鏈深度解析

1、氟化工是指產(chǎn)品分子結(jié)構(gòu)中含氟元素的化工子行業(yè)，是我國具有特色資源的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)水平在國際上具有較高的地位。同時也為發(fā)展高端制造業(yè)、環(huán)保、新能源、新材料等其他戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)提供重要輔助材料。近年來，隨著技術(shù)進步和需求的增長，氟產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域開始從傳統(tǒng)行業(yè)向電子、能源、環(huán)保、生物醫(yī)藥等新領(lǐng)域滲透。在新能源領(lǐng)域，氟化工產(chǎn)品現(xiàn)已成為鋰離子電池、燃料電池、太陽能電池、風(fēng)能、核能等新能源領(lǐng)域的關(guān)鍵材料之一。據(jù)中國化工報統(tǒng)計，目前我國氟化工相關(guān)企業(yè)約1000家，近年來我國氟化工基礎(chǔ)及通用產(chǎn)品產(chǎn)量占全球的55%以上，現(xiàn)已成為世界最大的氟化工產(chǎn)品生產(chǎn)國及消費國，年產(chǎn)值超過600億元，產(chǎn)業(yè)年增速在15%以上。伴隨未

2、來幾年在高性能、高附加值產(chǎn)品等應(yīng)用領(lǐng)域的不斷深入，我國氟化工產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的勢頭有望延續(xù)。氟化工產(chǎn)業(yè)鏈氟化工產(chǎn)業(yè)鏈以螢石為起點，中上游主要為氫氟酸及氟化鋁等，并延伸出氟制冷劑、含氟聚合物、含氟精細(xì)化學(xué)品和無機氟化物四大類，終端產(chǎn)品為空調(diào)及汽車用的制冷劑、工業(yè)含氟新材料、半導(dǎo)體領(lǐng)域中極其重要的電子級氫氟酸等。氟化工產(chǎn)業(yè)鏈中，隨產(chǎn)品加工深度增加，產(chǎn)品的附加值和利潤率成幾何級數(shù)增長。目前四代氟制冷劑、含氟精細(xì)化學(xué)品、含氟聚合物等產(chǎn)品均處于起步及成長階段。目前氟化工產(chǎn)業(yè)市場容量最大仍為傳統(tǒng)的制冷劑行業(yè)，但氟橡塑及氟精細(xì)化工憑借其廣泛的用途及優(yōu)良的特性正加快在各領(lǐng)域的滲透。查行業(yè)數(shù)據(jù)，就用行行查小程序資料

3、來源：西部證券螢石：氟化工產(chǎn)業(yè)鏈的起點螢石，又稱氟石，是氟化鈣的結(jié)晶體，主要應(yīng)用于新能源、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，以及冶金、化工、建材、光學(xué)工業(yè)等傳統(tǒng)領(lǐng)域。螢石是寶貴的可用盡且不可再生的戰(zhàn)略性稀缺資源，在2016年被列入我國“戰(zhàn)略性礦產(chǎn)目錄”。其中酸級螢石精粉主要用作氟化工產(chǎn)業(yè)鏈的原料，在氟化工行業(yè)中有不可替代的地位。從儲采比上看，全球及我國螢石的稀缺性已經(jīng)超過了稀土和石墨：據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）數(shù)據(jù)，2020年全球及我國螢石采儲比（開采量與剩余儲量的比例）分別為44.29、10.5，螢石剩余可使用時間比稀土和石墨更短。資料來源：MordorIntelligence從區(qū)域來看，我國螢石基

4、礎(chǔ)儲量集中在湖南、內(nèi)蒙古、浙江三個省份。湖南的礦山資源以伴生礦為主，開發(fā)難度高。內(nèi)蒙古低溫持續(xù)時間較長，選礦難度較大。而浙江省依托成熟的氟化工產(chǎn)業(yè)，開發(fā)順利，形成了完整、成熟的氟化工產(chǎn)業(yè)鏈。我國螢石行業(yè)由于早期野蠻增長，資源過度開發(fā)，以及礦企安全隱患、環(huán)保問題突出，行業(yè)格局“小而散”。從企業(yè)性質(zhì)角度來看，我國螢石行業(yè)由民企主導(dǎo)，規(guī)模大、影響力強的企業(yè)僅幾家，行業(yè)集中度低。同時下游氟化工企業(yè)難以向上延伸，當(dāng)前幾乎沒有國企涉足螢石行業(yè)。氫氟酸螢石的主要下游應(yīng)用為氫氟酸。氫氟酸是氟化氫（化學(xué)式：HF）的水溶液，其與水的恒沸物中含38%（質(zhì)量分?jǐn)?shù)）HF，為一種弱酸，屬于?；罚渖a(chǎn)工藝對環(huán)保、安全等

5、要求很高。氫氟酸是氟化工最重要的中間體，主要用于有機氟化工產(chǎn)品的生產(chǎn)中，占比約為63%。進一步加工可形成含氟聚合物以及含氟精細(xì)化學(xué)品，下游涵蓋制冷劑、氟橡膠、氟樹脂、氟化鋁、含氟精細(xì)化學(xué)品等，其中又以制冷劑生產(chǎn)為主。制冷劑氟制冷劑由氫氟酸及氯代烴等為原料制備而成，是重要的有機氟化工產(chǎn)品，主要包括ODS及其替代品，其化學(xué)穩(wěn)定性強、熱力學(xué)性能優(yōu)異，下游60%以上被應(yīng)用在冰箱、家用空調(diào)、汽車空調(diào)等制冷領(lǐng)域，還可在聚氨酯行業(yè)中用作塑料發(fā)泡劑、半導(dǎo)體行業(yè)中用作電子清洗劑及精細(xì)化工中用作氣霧劑等。國際社會于1987年簽署了關(guān)于消耗臭氧層物質(zhì)的蒙特利爾議定書，共同保護臭氧層、淘汰消耗臭氧層物質(zhì)。中國政府于1

6、991年簽署加入蒙特利爾議定書倫敦修正案，2003年加入了議定書哥本哈根修正案，2010年又加入了蒙特利爾修正案及北京修正案。在發(fā)達(dá)國家按照議定書要求淘汰主要消耗臭氧層物質(zhì)之后，中國成為全球最大的消耗臭氧層物質(zhì)生產(chǎn)國和使用國。國內(nèi)三代制冷劑即將進入配額管理時代2007年，蒙特利爾議定書達(dá)成加速淘汰含氫氯氟烴（HCFC）調(diào)整案。目前全世界已完全淘汰第一代制冷劑（CFCs類）的使用。根據(jù)調(diào)整后的時間表，我國應(yīng)于2013年將HCFCs的生產(chǎn)和消費凍結(jié)在基線水平上，2015年削減基線水平的10%，2020年削減基線水平的35%，2025年削減基線水平的67.5%，2030年削減基線水平的97.5%，2

7、040年全部淘汰HCFCs。根據(jù)二代制冷劑的經(jīng)驗，2020年-2022年內(nèi)三代制冷劑的下游使用量平均值將成為未來配額的主要參考指標(biāo)：自2024年后，國內(nèi)三代制冷劑供應(yīng)總量將只減不增，每年整體配額或按2020-2022年間各企業(yè)銷量的市占率進行分配。三代制冷劑HFCs類產(chǎn)品主要包括R134a、R125、R32 、R410a（R125和R32以1:1混配）等。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，截至2021年7月，我國R32、R125、R134a產(chǎn)能分別達(dá)到41.3、33.7、38.0萬噸，分別較2017年產(chǎn)能擴張了94%、36%、48%。國內(nèi)R32產(chǎn)能統(tǒng)計（截至2021年7月）：資料來源：卓創(chuàng)資訊，國信證券電子級氫

8、氟酸無水氫氟酸或工業(yè)級氫氟酸通過精餾、超純水吸收后純化，并經(jīng)0.2m以下超濾等工序后，可制得高純且超凈的電子級氫氟酸，技術(shù)難度大。電子級氫氟酸主要運用在集成電路、太陽能光伏和液晶顯示屏等領(lǐng)域。電子級氫氟酸是集成電路行業(yè)中的關(guān)鍵輔助材料之一，用于晶圓表面清洗、芯片加工過程的清洗和腐蝕等。其純度和潔凈度對集成電路的成品率、電性能及可靠性都有著十分重要的影響。根據(jù)純度和潔凈度，可將其分為EL、UP、UPS、UPSS、UPSSS等5個級別，其中UPSS、UPSSS是目前頂級純度的兩個級別。在全球高純氫氟酸市場中，日本企業(yè)居于絕對主導(dǎo)地位，瑞星化工占據(jù)63.0%的市場份額，大金占21.2%，森田化學(xué)占9

9、.2%。在日本對韓國限制出口后，韓國集成電路產(chǎn)業(yè)將受較大沖擊，勢必尋求其他可替代的供應(yīng)商。我國擁有豐富的氫氟酸產(chǎn)能，氫氟酸分布與螢石生產(chǎn)企業(yè)分布相似，以江西、福建、浙江、內(nèi)蒙古為主。其中，浙江三美、多氟多、巨化股份、晶瑞股份等企業(yè)均具備生產(chǎn)電子級氫氟酸的能力。國內(nèi)電子級氫氟酸生產(chǎn)企業(yè)（截至2020年底）：資料來源：國信證券六氟磷酸鋰六氟磷酸鋰目前綜合性能最好的鋰鹽，也是商業(yè)化應(yīng)用最廣泛的鋰鹽，主要應(yīng)用于新能源汽車等鋰電池產(chǎn)品。隨著下游需求超預(yù)期增長，六氟磷酸鋰一改過去產(chǎn)能過剩的狀態(tài)，呈現(xiàn)出高開工與低庫存并存的局面，印證了需求已達(dá)到前所未有的規(guī)模，目前已達(dá)到80%。我國是繼日本后第二個將六氟磷酸

10、鋰產(chǎn)業(yè)化的國家。2010年，日本3家企業(yè)的產(chǎn)能占全球產(chǎn)能的85%，國內(nèi)僅天津金牛擁有250噸產(chǎn)能。2011年，多氟多200噸六氟磷酸鋰產(chǎn)能投產(chǎn)，成為國內(nèi)首家正式生產(chǎn)六氟磷酸鋰的上市公司，隨后九九久（現(xiàn)延安必康）、天賜材料等上市公司紛紛突破技術(shù)壁壘、投放產(chǎn)能。隨著我國六氟磷酸鋰產(chǎn)能快速擴張，我國六氟磷酸鋰的進口依賴度明顯下降，成為六氟磷酸鋰最大生產(chǎn)國。據(jù)GGII數(shù)據(jù)，我國六氟磷酸鋰出貨量約占全球70%，比例高于正極、負(fù)極和隔膜，六氟磷酸鋰剩余市場被日本和韓國占有。六氟磷酸鋰行業(yè)進入壁壘較高，即使目前行業(yè)開工率、產(chǎn)量上行明顯，但主要的增量還是集中在技術(shù)成熟、產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)、客戶穩(wěn)定的龍頭企業(yè)。而且，由于六氟磷酸鋰項目投資強度大，擴產(chǎn)周期長（普遍需要1年半以上），新進入競爭者需要足夠的資金支持以及長回報周期承受能力。國內(nèi)主要生產(chǎn)者包括天賜材料、多氟多、新泰、九九久等。據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，2021-2024年國內(nèi)仍有10.86萬噸產(chǎn)能待投。在全球電動化2.0大浪潮的時代背景下，鋰動力電池體現(xiàn)出高速、穩(wěn)定的旺盛需求，由此驅(qū)動的電解液與鋰鹽行業(yè)出現(xiàn)由嚴(yán)重過剩相對過剩高端產(chǎn)能偏緊的演變，預(yù)期在年內(nèi)產(chǎn)品價格穩(wěn)中有升，未來12年內(nèi)六氟磷酸鋰與電解液將呈現(xiàn)量價齊升的良好格局。國內(nèi)六氟磷酸鋰產(chǎn)能分布：資料來源：百川盈孚從行業(yè)發(fā)展趨勢來看，高端氟橡膠、含氟聚合物、氟精細(xì)化工行業(yè)成為未來化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點方向